Reporte de calificación

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1 Colombia Reporte de calificación COMPAÑÍA MUNDIAL DE SEGUROS Compañía de seguros Comité Técnico: 28 de julio de 2016 Acta número: 983 Contactos: Jorge Eduardo León Gómez Andrés Marthá Martínez Página 1 de 15

2 COMPAÑÍA MUNDIAL DE SEGUROS Compañía de Seguros REVISIÓN PERIÓDICA FORTALEZA FINANCIERA Millones de pesos colombianos (COP) al 31 de mayo de 2016 A+ Historia de la calificación: Activos: Pasivo: Patrimonio: Utilidades: COP COP COP COP185 Revisión periódica Sep./15: AA- Revisión periódica Sep./14: AA- Calificación inicial Oct./13: AA- I. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en revisión periódica bajó la calificación de fortaleza financiera a A+ de AA- de Compañía Mundial de Seguros (en adelante Mundial). La capacidad financiera de Mundial para cumplir con el pago de los siniestros y de sus obligaciones contractuales es fuerte. No obstante, bajamos la calificación de Mundial porque consideramos que su posición para enfrentar eventuales desviaciones de siniestralidad es inferior a la observada en revisiones anteriores. Esto obedece a una menor capacidad de generación interna de capital por la desmejora de sus niveles de rentabilidad y de sus resultados operativos, que esperamos se mantengan por debajo de su promedio histórico los próximos 24 meses. Durante el último año, el ramo de seguro obligatorio de accidentes de tránsito (SOAT) presentó un incremento sustancial en su siniestralidad que superó nuestras expectativas y, dada la alta exposición de la compañía a este producto, estimamos poco probable que se reduzca de manera significativa en un corto plazo. Lo anterior mantendrá presionados los resultados técnicos de la compañía, aun si se tiene en cuenta el efecto positivo de una mayor cesión del riesgo a un reasegurador de alta calidad crediticia y, según lo informó la aseguradora, de una importante liberación de reservas. En consecuencia, a diferencia de lo observado históricamente, las utilidades de la compañía dependerán más de los ingresos derivados del portafolio de inversiones, condición observada en la mayoría de las compañías de seguros generales lo cual incrementará su volatilidad. Esperamos que las medidas que implementó la administración para reducir la exposición en SOAT y para mejorar su siniestralidad se reflejen en la estabilización de los resultados operativos de la aseguradora en 2017, aunque se ubicarían por debajo de su desempeño histórico. Parte de ello dependerá de ajustes regulatorios en los cuales el Gobierno avanza; no obstante, su divulgación e implementación tomarán tiempo, de tal manera que los resultados del ramo en la industria se mantendrán presionados en los próximos 18 a 24 meses. A pesar de lo anterior, esperamos que la aseguradora conserve una capacidad para absorber pérdidas no esperadas en línea con la calificación A+, derivado de una favorable posición de sus reservas técnicas. Página 2 de 15

3 Posición de negocio: baja participación de mercado en la industria, pero con una sólida posición en SOAT. Estimamos que el crecimiento de la compañía se moderará en lo que resta del año y en 2017, para ubicarse por debajo de 10%, porcentaje menor al 26% promedio observado entre 2011 y 2015, resultado de un menor apetito de crecimiento en SOAT (principal línea de negocio con 67% de las primas, a marzo de 2016 Gráfico 1-), el entorno de precios blandos en productos corporativos por la amplia capacidad de los reaseguradores (que afectarían particularmente las líneas de aviación y cumplimiento), y la menor demanda de crédito en el país, que mermaría el crecimiento en las pólizas de vida grupo deudores. En los últimos cinco años a mayo de 2016, Mundial presentó tasas de crecimiento de las primas por encima de lo observado en la industria, comportamiento impulsado, principalmente, por el SOAT, producto en el que la aseguradora se consolidó en el segundo lugar en el mercado con una participación de 16%. En consecuencia, la participación de mercado de la compañía en el sector de seguros generales subió a 4% de 2%, en el mismo período, porcentaje que está por encima de la mediana del mercado (2,5%). Para el cierre del presente año, la participación de mercado de Mundial se mantendría sobre 4%, pues a pesar de que esperamos una desaceleración en su crecimiento, este se mantendría por encima del de la industria. En efecto, a mayo de 2016, el crecimiento de las primas de Mundial fue 19%, gracias al SOAT, que creció 19%, por encima del 10% de la industria. Dicha dinámica está relacionada con el run off de otras compañías en el producto, con las medidas antievasión del Gobierno y con el robusto posicionamiento que ha logrado la compañía en distintos lugares del país. Por otra parte, como resultado de la estrategia de diversificación implementada en los últimos tres años, los productos asociados a los ramos de vida grupo y responsabilidad civil presentaron una dinámica positiva que compensó, en alguna medida, el decrecimiento observado en aviación y cumplimiento. Gráfico 1 Participación de las primas por ramo 4% 5% 2% 5% 3% 3% 1% 2% 2% 2% 3% 6% 3% 6% 18% 14% 11% 8% 24% 22% 21% 10% 13% 14% 21% 10% 10% 12% 59% 60% 59% 67% 67% 60% 67% Mar-10 Mar-11 Mar-12 Mar-13 Mar-14 Mar-15 Mar-16 SOAT Aviación Cumplimiento Vida Grupo Resp. Civil Corriente Débil Otros Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV Página 3 de 15

4 Las primas emitidas de Mundial Seguros se encuentran relativamente diversificadas por regiones, de tal manera que Bogotá, Antioquia y el Valle del Cauca representaron el 43%, 23% y 12% del total, respectivamente, a mayo de El restante 22% de las primas se encuentra distribuido de manera más atomizada entre el eje cafetero, el sur del país y la costa caribe. La compañía presenta un adecuado nivel de diversificación por canales de comercialización, distribuido entre agencias, agentes, corredores y directo (59%, 4%, 12% y 25%, a mayo de 2016, respectivamente), lo cual favorece la estabilidad de los ingresos de la aseguradora. No obstante, en el canal de agencias existe algo de concentración asociado a una red de distribución. Rentabilidad, eficiencia y siniestralidad: la rentabilidad se afectó por el incremento de la siniestralidad (que se ubicó en los niveles más altos de los últimos 10 años) y por los menores resultados del portafolio de inversiones. Esperamos que resultados operativos sigan presionando la rentabilidad y hagan más dependiente a la aseguradora del desempeño del portafolio de inversiones. Esperamos que por la presión de la siniestralidad del SOAT, la rentabilidad de Mundial en los próximos 24 meses se mantenga por debajo de su promedio de los últimos 10 años. En tal sentido, los resultados de la compañía serán más dependientes de los ingresos del portafolio de inversiones; esto haría más volátiles los niveles de rentabilidad de la aseguradora frente a su desempeño histórico. Consideramos que las medidas que implementó la compañía favorecerían una desaceleración en la velocidad de deterioro de la siniestralidad en SOAT. Si a esto se suman los resultados de las otras líneas de negocio, la entidad estabilizaría sus resultados en Sin embargo, bajo el escenario actual, vemos poco probable que se ubiquen en niveles similares a los observados históricamente, entre otras razones, por el incremento estructural en el gasto de constitución de reservas con la entrada en vigencia del nuevo régimen. A mayo de 2016, la compañía registró utilidades por 185 millones de pesos colombianos (COP), menores a los COP millones de un año atrás. Esto se debió a la reducción de los resultados operativos, que un año atrás presentaron un comportamiento extraordinario por el ajuste actuarial en el cálculo de la reservas de siniestros no avisados, y que este año reflejan el incremento de la siniestralidad del SOAT. Además, los resultados de inversiones cayeron 53% anual por la exposición de la compañía en inversiones en renta variable en el exterior, reducción más pronunciada a la observada en los pares (40%). Esperamos que la rentabilidad del portafolio se estabilice por cuenta de un mayor apetito de la compañía a las inversiones en renta fija local, en detrimento de posiciones de más alto riesgo en el mercado internacional. En consecuencia, por primera vez en más de diez años, el índice combinado (12 meses) se ubicó por encima de 100% (107%, a mayo de 2016, según la información remitida por la aseguradora), con lo cual convergió al mismo nivel de la industria y superó nuestras expectativas, aunque se mantuvo inferior al 113% de los pares. Esperamos que en los próximos 18 meses el indicador se mantenga estable en torno a 105%, aunque una eventual profundización del deterioro de SOAT podría presionarlo al alza. Ello estaría compensado, en alguna medida, por su cesión proporcional en reaseguro, por los resultados de las otras líneas de negocio y por los altos niveles de eficiencia de la aseguradora. La rentabilidad patrimonial (ROE por sus siglas en inglés) cayó a -11% de 23%, entre mayo de 2015 y mayo de 2016, inferior al 3% del sector y al 1% de los pares. Esperamos que las medidas implementadas por la compañía lleven el indicador en torno a -5% al cierre del año con una mejora en De tal forma, esperamos que el ROE se mantenga los próximos dos años por debajo de su promedio de los últimos 10 años (19%). Página 4 de 15

5 May-11 Aug-11 Nov-11 Feb-12 May-12 Aug-12 Nov-12 Feb-13 May-13 Aug-13 Nov-13 Feb-14 May-14 Aug-14 Nov-14 Feb-15 May-15 Aug-15 Nov-15 Feb-16 May-16 COMPAÑÍA MUNDIAL DE SEGUROS Gráfico 2 Rentabilidad patrimonial (12 meses) 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% MUNDIAL SECTOR PARES Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV La siniestralidad incurrida (12 meses) de Mundial presenta una tendencia creciente y se ubicó sobre 60%, a mayo de 2016, porcentaje por encima de lo que esperábamos y superior al 53% de la industria (Gráfico 3). El aumento en el indicador está relacionado con el deterioro del SOAT, producto que presenta problemas estructurales relacionados con: el alto crecimiento de la participación de las motos en el parque automotor colombiano -factor no reconocido en las tarifas-, los fraudes en algunas regiones del país y los cambios regulatorios que han incrementado el valor de las coberturas, entre otros. A pesar de lo anterior, ponderamos positivamente que la siniestralidad de Mundial en SOAT se ha incrementado menos que en sus pares, lo cual refleja el alto conocimiento y la trayectoria que tiene la compañía en el producto, así como sus robustas prácticas de control de las indemnizaciones. Además, en 2015, la compañía ajustó las reservas técnicas en el balance de apertura (NIIF), lo cual realizarán progresivamente otras compañías con cargo a su estado de resultados. Con el fin de reducir su exposición a SOAT, Mundial contrató un reaseguro proporcional sobre 40% de la producción del ramo, lo cual le permitirá mermar el impacto que tiene el incremento de la siniestralidad sobre el estado de resultados; además, favorece sus relaciones de apalancamiento. Por otra parte, aunque actualmente el Gobierno avanza en la regulación para corregir algunos aspectos del SOAT, consideramos que es incierto el tiempo en que dichas medidas tengan un efecto material, de tal manera que los resultados del ramo en la industria se mantendrían presionados los próximos 18 a 24 meses. En consecuencia, esperamos que la siniestralidad incurrida de Mundial se ubique entre 65% y 70% los próximos 18 meses, lo cual afectará sus resultados operativos. Por el contrario, la siniestralidad de Mundial en otras líneas de negocio (cumplimiento y vida grupo) ha presentado una evolución favorable, lo cual no esperamos que cambie. Particularmente, en la línea de cumplimiento, la aseguradora ha propendido por lograr una mayor atomización de sus riesgos, de tal manera que la siniestralidad sea menos vulnerable ante la ocurrencia de eventos específicos, máxime que los precios de los seguros de cumplimiento de obras de infraestructura han caído de manera significativa por la alta capacidad de los reaseguradores. Como resultado de lo anterior, la aseguradora ha Página 5 de 15

6 May-11 Aug-11 Nov-11 Feb-12 May-12 Aug-12 Nov-12 Feb-13 May-13 Aug-13 Nov-13 Feb-14 May-14 Aug-14 Nov-14 Feb-15 May-15 Aug-15 Nov-15 Feb-16 May-16 COMPAÑÍA MUNDIAL DE SEGUROS profundizado el producto de arrendamientos y las pólizas para obras de montos menores, dentro de su estrategia para lograr una mayor profundización en productos personales. Gráfico 3 Siniestralidad Incurrida (12 meses) 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% MUNDIAL SECTOR PARES Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV Para mitigar el impacto que ha tenido el incremento de la siniestralidad, Mundial ha mejorado su indicador de eficiencia (gastos administrativos y personales / primas emitidas), que se ubicó en 6% en mayo de 2016 desde 11% observado un año atrás, con lo cual amplió su brecha favorable con el 17% del sector. Asimismo, el nivel de comisiones a intermediarios se mantuvo en torno a 13% (como porcentaje de las primas emitidas), relación relativamente similar al 12% de la industria, pero menor al 17% de los pares. En los próximos 24 meses, será mayor el desafío en la consecución de mejoras adicionales en los niveles de eficiencia, por la menor dinámica de crecimiento de las primas y por el incremento de la tasa de inflación, que impactan los gastos de operación como salarios y arrendamientos, entre otros. Capital y liquidez: niveles adecuados de capital por el amplio margen de sus reservas técnicas. Esperamos que esto se mantenga a pesar de la reducción en la rentabilidad. La posición patrimonial de Mundial se beneficia de amplios márgenes de las reservas técnicas y de un adecuado respaldo de reaseguro. No obstante, el patrimonio (inversiones de libre destinación) mantiene su exposición a títulos con liquidez limitada y perfil de riesgo de mercado alto, aunque la administración adelantó cambios en la composición de dicho portafolio para mejorar el perfil de liquidez de las inversiones. En 2016 y 2017, esperamos que los niveles de capital de la aseguradora se mantengan relativamente estables, aunque por debajo de lo observado en el período ; si bien el patrimonio de la aseguradora se mermaría por sus resultados operativos, ello lo compensaría el desapalancamiento derivado del menor crecimiento de las primas y su menor retención, lo cual reducirá la exigencia de capital para Mundial. A mayo de 2016, la relación entre el patrimonio técnico y el patrimonio adecuado (en adelante, solvencia) de Mundial fue 1,3 veces (x), según lo informó la aseguradora, relación menor al 1,5x observado un año atrás, y que está por debajo de otras entidades que calificamos. Esperamos que en 2016, la solvencia se Página 6 de 15

7 mantenga sobre 1,3x, pues la exigencia de capital se reducirá por la menor retención de primas, aspecto que compensaría la reducción del patrimonio técnico. La reducción de la posición patrimonial de la aseguradora es mitigada por el volumen de sus reservas técnicas, ya que bajo nuestro análisis le permite mantener una adecuada capacidad de absorción de pérdidas a pesar de la disminución del indicador de solvencia regulatorio. Cambios en los volúmenes de las reservas podrían mejorar los resultados operativos y la rentabilidad de la compañía, no obstante, esto será evaluado en su capacidad para absorber pérdidas no esperadas según las decisiones de capitalización que tomen los accionistas. La relación de activos líquidos a activos totales de Mundial se mantuvo estable en 13% promedio en 2015 y lo corrido de 2016, inferior a lo observado en los pares y el sector donde el indicador se ubicó sobre 41% y 30%, respectivamente, a mayo de Lo anterior, lo explica la estrategia de la aseguradora de mantener una mayor proporción de sus inversiones a costo amortizado (38% frente a 24% en la industria), que no consideramos activos líquidos en nuestro indicador; la exposición de la aseguradora en renta variable, que es mayor que la de la industria y la de sus pares (35% frente al 9% y 7% de los pares y el sector, respectivamente). Además, la compañía presenta una exposición a títulos de deuda privada superior a la de otras entidades que calificamos (57% del portafolio de inversiones en promedio en el primer semestre de 2016). Dichas inversiones no las contemplamos en nuestro cómputo de activos líquidos por su baja liquidez en el mercado secundario. El incremento de la siniestralidad del SOAT y su cesión en reaseguro mermaron la capacidad de generación de efectivo de la compañía en 2016 frente a 2015, lo cual esperamos que se mantenga en lo que resta del año, demandando un fortalecimiento de la gestión del riesgo de liquidez, aspecto en el cual ponderamos positivamente la formulación de indicadores para el seguimiento de dicho riesgo, que en nuestra opinión son más robustos a los observados en otras compañías de seguros. Además, la compañía dispone de más de COP millones en el portafolio de libre inversión, recursos que podrían ser utilizados para cumplir con sus obligaciones, no obstante, como lo mencionamos previamente, estos recursos tienen una liquidez relativamente limitada. Reservas e inversiones: nivel adecuado de reservas fortalecido con la implementación del nuevo régimen; los ajustes futuros en el monto de las reservas serán menores. Diversificado portafolio de inversiones, aunque su exposición en renta variable es mayor a la observada en la industria. Esperamos que Mundial siga manteniendo políticas conservadoras de constitución de reservas técnicas. Particularmente, ponderamos de manera positiva la contabilización del ajuste de las reservas técnicas en el balance de apertura (NIIF) en 2015 con cargo al patrimonio, así como su política de reservas frente a las comisiones de cesión de reaseguro, máxime que Mundial, en desarrollo de su estrategia de negocio, presenta una mayor exposición con reaseguradores que sus pares y el sector. El riesgo de contraparte de los reaseguradores lo mitiga su diversificada nómina de entidades de alta calidad crediticia. A mayo de 2016, el aumento de las reservas técnicas fue 17% anual, levemente por debajo del 19% de las primas emitidas, lo cual muestra que en 2016 el crecimiento de las reservas se moderará frente a lo observado en 2015, de acuerdo con la evolución de la suscripción, máxime que el impacto por la constitución de las reservas de insuficiencia de primas se llevará a cabo en 2017 y será por un monto relativamente menor, de acuerdo con lo proyectado por la administración. En enero de 2016, la Superintendencia Financiera expidió los parámetros con base en los cuales las compañías de seguros deben calcular la reserva de insuficiencia de primas, para lo cual dispondrán de un año. De acuerdo con Página 7 de 15

8 los cálculos de Mundial, el impacto de la normativa es bajo y representa aproximadamente 3% del patrimonio de la aseguradora. La relación de cubrimiento de las reservas (inversiones + disponible / reservas técnicas) ha ampliado su brecha negativa frente a los pares y la industria. Esto se debe a la mayor transferencia de riesgo a los reaseguradores tras la implementación del nuevo contrato de reaseguro de SOAT. Así, la compañía incrementó su cesión de primas a 65% de 27%, entre mayo de 2015 y mayo de 2016, porcentaje que en el sector se mantuvo en 28%. Si se descuenta el efecto del reaseguro, la relación de cubrimiento se ubica sobre 120%, relación similar a la de los pares y la industria. Mundial presenta un portafolio de inversiones diversificado por instrumentos y plazos. En promedio, en el primer semestre de 2016, 65% de las inversiones eran títulos de renta fija, relación menor al 77% de la industria; la duración del portafolio fue 1,2 años, menor al de otras aseguradoras de seguros de daños que calificamos, lo cual, si bien es consistente con la duración de las pólizas de SOAT (61% de las reservas de riesgos en curso), genera cierto descalce de plazos con las reservas asociadas al ramo de cumplimiento y responsabilidad civil (93% de las reservas de siniestros) cuya duración es superior a cinco años. El portafolio está concentrado en emisores de alta calidad crediticia (51% emisores con calificación AAA ) y la exposición en contrapartes específicas es moderada, de tal manera que consta de una exposición relativamente alta en un fondo internacional (15%). Por sectores, su mayor exposición es en el sistema financiero local, que representó 62% en promedio. Flexibilidad financiera: la compañía tiene cierta flexibilidad financiera pues su deuda financiera es baja, no obstante su apalancamiento se encuentra en máximos históricos, aunque se reducirá por la desaceleración del crecimiento y por la mayor cesión en reaseguro. Los niveles de apalancamiento de Mundial, medidos a través de la tasa neta de riesgo (primas retenidas sobre patrimonio), se incrementaron por el alto crecimiento de la compañía en SOAT, línea que la compañía retenía totalmente hasta el cierre de El cambio en la estrategia de crecimiento de la compañía al vincular a un reasegurador en el ramo, le permitirá reducir su nivel de apalancamiento para estabilizarlo en torno a 3x los próximos 12 meses. Si bien esto reduce la brecha con sus pares y el sector, lo mantendrá por encima de lo observado entre 2011 y 2014 (Gráfico 4), aspecto adicional que tuvimos en cuenta para bajar la calificación. El monto de deuda de la compañía es bajo, de tal manera que las obligaciones financieras representaron en promedio el 2,7% del total de pasivos en 2015 y lo corrido de 2016, relación levemente por encima del 2% del sector. No esperamos un incremento significativo del endeudamiento, aunque en períodos puntuales podría aumentar por consideraciones de planeación de liquidez, para lo cual la compañía dispone de cupos preaprobados por parte de bancos locales. Mundial dispone de una robusta nómina de reaseguradores diversificada, compuesta por entidades de reconocida trayectoria en el mercado internacional y con una alta calidad crediticia. La máxima prioridad de los contratos de reaseguro equivale a 3,3% del patrimonio, relación mayor a la observada un año atrás por la reducción en el patrimonio de la compañía (consecuencia de la reducción de los resultados y de la repartición de dividendos), pero que en valores absolutos se mantuvo estable. Además, es inferior a la observada en otras compañías de seguros patrimoniales. Página 8 de 15

9 May-11 Aug-11 Nov-11 Feb-12 May-12 Aug-12 Nov-12 Feb-13 May-13 Aug-13 Nov-13 Feb-14 May-14 Aug-14 Nov-14 Feb-15 May-15 Aug-15 Nov-15 Feb-16 May-16 COMPAÑÍA MUNDIAL DE SEGUROS Gráfico 4 Tasa neta de riesgo (Primas retenidas 12 meses / patrimonio) 4.5x 4.0x 3.5x 3.0x 2.5x 2.0x 1.5x 1.0x 0.5x 0.0x MUNDIAL SECTOR PARES Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV Administración de riesgos: adecuados sistema de administración de riesgos, acordes con la normatividad aplicable. El perfil de administración del riesgo de Mundial es conservador, y sigue las políticas y límites definidos por la Junta Directiva, el Comité de Inversión, el Comité de Riesgos y demás órganos de Gobierno, siempre teniendo en cuenta el cumplimiento de la normatividad aplicable. Esperamos que la compañía siga avanzando en el desarrollo de sus sistemas de administración de riesgo. El sistema de administración de riesgos de seguros (SEARS) de Mundial, propende por obtener un entendimiento y análisis del negocio donde se identifican los procesos requeridos para alcanzar los objetivos, el diseño actual, su estructura y requerimientos de recurso humano, tecnológico y de infraestructura. Dentro del SEARS, la aseguradora tiene en cuenta el riesgo de crédito, relacionado con la capacidad e idoneidad financiera de los diferentes agentes que intervienen, tales como clientes, reaseguradores e intermediarios de seguros. El riesgo de suscripción lo gestiona a través de un robusto proceso de tarifación apoyado en estudios estadísticos y actuariales. Para la suscripción de grandes riesgos, dispone de un claro esquema de atribuciones y delegaciones. El riesgo de insuficiencia de reservas técnicas la compañía lo mitiga con políticas claras de constitución de las mismas. Las reservas de siniestros avisados se realiza por categorías, avaladas por el Comité de Reservas, que se celebra al menos una vez al mes. Además, la aseguradora dispone de un equipo actuarial para realizar validaciones sobre las suficiencias de las reservas estimadas. Otros riesgos que incorpora el SEARS de la compañía son: concentración, operacional, estratégico, reputacional y liquidez. Los riesgos financieros de Mundial contemplan la gestión del riesgo de liquidez, mercado y crédito. En este sentido, la gestión de portafolio de inversiones de la compañía sigue las directrices del Comité de Inversiones, las cuales aprueba la Junta Directiva y están en concordancia con la normatividad. Mundial cuenta con un proceso documentado para la gestión de inversiones, mediante el cual se lleva a cabo un seguimiento diario al indicador de valor en riesgo, a los límites establecidos y se verifican los cupos de contraparte y emisor. Página 9 de 15

10 La administración del riesgo de liquidez permite definir e identificar el riesgo al que está expuesta la compañía en función del tipo de posiciones asumidas, productos y mercados que atiende. Entre otros, los factores analizados son: gestión inadecuada de activos y pasivos, descalce de plazos y tasas y volatilidad de inversiones. A diferencia de lo observado en otras aseguradoras, la compañía dispone de un indicador de riesgo de liquidez (IRL), que se calcula mensualmente teniendo en cuenta la diferencia entre los activos líquidos ajustados por liquidez de mercado y riesgo cambiario y el requerimiento de liquidez neto total, este último compuesto por la suma de los egresos y el valor presente neto de la reserva. Mundial cuenta con un sistema de administración de riesgo operativo (SARO), que sigue los lineamientos de la normatividad. La compañía tiene establecidos parámetros de medición propios, acordes con la estructura y tamaño de la operación, alineados con principios desarrollados en las mejores prácticas, incorporando conceptos relacionados con el control interno. El sistema de administración de riesgo de lavado de activos y financiación del terrorismo (SARLAFT) de Mundial propende por prevenir el ingreso de recursos provenientes de delitos asociados a lavado de activos y financiación del terrorismo a la compañía, así como detectar y reportar operaciones que pretendan o se hayan realizado para dar apariencia de legalidad a operaciones vinculadas con dichos delitos. Mecanismos de control y gobierno corporativo: adecuadas prácticas de gobierno corporativo y adecuada estructura de control interno, en línea con volumen de su operación. Esperamos que la compañía mantenga la favorable evolución de sus prácticas de gobierno corporativo y de control interno, en busca de adaptar las mejores prácticas internacionales y mantener el cumplimiento de la normatividad. Para lo anterior, esperamos que la administración siga contando con el respaldo de sus accionistas y de la Junta Directiva, la cual se compone en gran parte por miembros independientes, lo cual favorece la segregación en la toma de decisiones. El esquema de control interno de Mundial se basa en el estándar de Control Interno COSO-II y lo lidera la Gerencia de Auditoría, que reporta a la Presidencia y a la Junta Directiva. Además, la auditoría externa está a cargo de un tercero especializado. En nuestra opinión, la compañía presenta un alto nivel de desarrollo de sus prácticas de gobierno corporativo, de tal manera que como lo mencionamos previamente, su Junta Directiva incorpora miembros independientes, además el nivel de divulgación de información al público es mayor al observado en otras entidades. En los últimos tres años la compañía ha venido robusteciendo su estructura organizacional para atender el crecimiento de las nuevas de líneas de negocio enfocadas en productos personales, así como para robustecer su gestión de riesgos. Particularmente, la aseguradora ha incluido dentro de su planta de personal a un mayor número de actuarios enfocados en labores de tarifación y riesgos, pero además un tercero independiente especializado ejerce funciones de auditoría sobre aspectos técnicos, actuariales y de suficiencia de reservas. Tecnología: Mundial dispone de una robusta plataforma tecnológica que respalda su operación, la cual se encuentra en evolución y fortalecimiento. Esperamos que Mundial continúe invirtiendo en el fortalecimiento de su plataforma tecnológica, pues tiene un papel preponderante en el desarrollo de su plan estratégico y en la constante mejora de sus niveles de eficiencia. La plataforma tecnológica de Mundial ha sido diseñada para permitir una gestión óptima del negocio, gracias al hardware, software y la seguridad de cada uno de los sistemas de información. La Página 10 de 15

11 capacidad de uso de la plataforma tecnológica es constantemente monitoreada y se definen necesidades de crecimiento según el nivel de utilización. Además, de manera periódica se realiza un planeamiento de capacidad teniendo en cuenta el crecimiento histórico y las necesidades de los nuevos proyectos. La aseguradora cuenta con proveedores de servicios con estándares de la más alta calidad. Los canales de comunicación cuentan con enlaces y dispositivos de contingencia para garantizar la disponibilidad de la información de forma continua. En 2015, la compañía realizó un proyecto de estabilización de canales de comunicaciones principales y redundantes; este consistió en dotar y optimizar los enlaces de comunicaciones de las sucursales de la compañía y sus respectivas oficinas, lo cual genera beneficios de conexión hacia los servicios internos y externos que requieren los usuarios para desarrollar las tareas requeridas para el negocio y funcionamiento de la empresa. Contingencias: De acuerdo con la información de Mundial, al cierre de diciembre de 2015, la compañía no tenía contingencias judiciales clasificadas como probables. No se han presentado sanciones o multas por parte de las entidades de control. II. OPORTUNIDADES Y AMENAZAS Qué podría llevarnos a subir la calificación BRC identificó los siguientes aspectos que podrían llevarnos a subir la calificación actual: Bajo las condiciones y supuestos actuales, consideramos poco probable una mejora de la calificación en los próximos 24 meses. En sentido contrario, los factores que permitirían aumentar la calificación serían: Mejora de los resultados operativos que favorezcan el incremento de márgenes de rentabilidad, para llevarlo a niveles concordantes con el comportamiento histórico de la compañía. Lo anterior, siempre y cuando no se deteriore su capacidad de absorción de pérdidas. La mayor diversificación por ramos, que reduzca la exposición a SOAT. Qué podría llevarnos a bajar la calificación BRC identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que podrían afectar negativamente la calificación actual: El deterioro del desempeño operacional que supere nuestras proyecciones. Los niveles de apalancamiento actuales que se mantengan o se incrementen, al contrario de nuestras expectativas. El deterioro de nuestra percepción sobre la fortaleza patrimonial de la compañía. La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del emisor o entidad y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de BRC Investor Services. BRC Investor Services no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, BRC Investor Services revisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por la entidad. Página 11 de 15

12 En caso de tener alguna inquietud en relación con los indicadores incluidos en este documento, puede consultar el glosario en Para ver las definiciones de nuestras calificaciones visite o bien, haga clic aquí. La información financiera incluida en este reporte se basa en los estados financieros auditados de los últimos tres años, y la información a mayo de III. ESTADOS FINANCIEROS COLGAAP MUNDIAL (Cifras en millones de pesos colombianos) BALANCE GENERAL Dec-10 Dec-11 Dec-12 Dec-13 Dec-14 Variación % Dec-12 / Dec-13 ANALISIS HORIZONTAL Variación % Dec-13 / Dec-14 Variación % Variación % Pares Dec- Sector 13 / Dec-14 Dec-13 / Dec-14 Disponible 4,060 3,411 3,571 3,923 7, % 88.6% 21.1% -3.3% Inversiones 104, , , , , % 19.9% 12.5% 14.4% Negociables 49,339 62,228 70,100 94, , % 44.4% -1.9% 13.6% Negociables títulos deuda 8,721 4,712 21,810 43,027 54, % 27.7% 0.1% 12.2% Negociables títulos participativos 40,617 57,517 48,290 51,743 81, % 58.3% -6.4% 22.0% Hasta el vencimiento 55,096 73,576 83,934 85,956 82, % -3.7% 16.9% 17.2% Disponibles para la venta ,245 15,234 15, % 0.0% 30.0% 8.8% Disponibles para la venta títulos deuda % 0.0% 71.5% 36.1% Disponibles para la venta títulos participativos ,245 15,234 15, % 0.0% 0.1% -0.3% Otras 0 (0) % 0.0% 37.3% % Provisiones % 0.0% 130.2% 69.5% Cuentas por cobrar actividad aseguradora 36,518 51,230 67,345 86, , % 30.8% 4.8% 9.4% Siniestros pendientes reaseguradores 23,432 34,959 55,269 65,935 80, % 22.2% 2.5% 9.2% Primas por recaudar 11,665 16,571 12,369 20,043 26, % 29.7% -6.9% 6.4% Otros 1,422 (300) (293) 135 6, % % 61.4% 39.7% Otros activos 31,068 50,109 49,435 57,415 77, % 34.8% 23.7% 6.6% Valorizaciones 5,182 13,740 10,402 10,126 22, % 125.3% 27.3% 8.8% Cargos diferidos 12,709 17,541 17,463 20,888 24, % 16.5% 14.0% 9.6% Comisiones a intermediarios 9,730 12,753 13,962 19,035 22, % 16.5% -26.7% -0.4% Otros cargos diferidos 2,979 4,787 3,501 1,853 2, % 16.9% 29.3% 20.6% Cuentas por cobrar 9,015 14,755 16,497 19,949 21, % 8.9% 31.9% 0.7% Gastos anticipados % 601.7% -8.4% 28.9% Costos contratos no proporcionales % 0.0% 45.6% 36.6% Otros gastos anticipados % 11.5% -89.6% -36.0% Otros 4,096 4,047 5,052 6,412 8, % 28.3% 15.4% -4.7% TOTAL ACTIVO 176, , , , , % 25.9% 13.6% 10.9% Obligaciones Financieras 1,756 3,948 1,034 2,408 2, % -12.4% -87.3% 30.4% Reservas Técnicas 98, , , , , % 19.2% 12.7% 13.0% De riesgos en curso 29,102 39,582 44,661 63,182 88, % 39.4% -1.3% 14.7% Matemática % 0.0% 11.3% 0.0% Seguro de vida de ahorro % 0.0% 3.4% 0.0% Depósito a reaseguradores 8,788 9,805 10,786 11,176 11, % 7.2% -24.0% 9.7% Desviación siniestralidad % 0.0% 33.1% 11.3% Siniestros avisados 9,577 11,609 18,993 20,199 22, % 11.0% 37.4% 14.6% Siniestros no avisados 4,495 6,718 7,609 10,635 16, % 58.3% 21.2% 24.7% Siniestros pendientes reaseguradores 23,432 34,959 55,269 65,935 80, % 22.2% 2.5% 9.2% Siniestros pendientes garantizados por la Nación % 0.0% 0.0% 0.0% Especiales 23,048 31,421 40,695 43,724 36, % -16.9% -3.9% 6.9% Cuentas por pagar actividad aseguradora 10,706 12,575 16,570 15,614 34, % 119.2% 22.4% 7.4% Reaseguradores 3,805 7,249 9,260 8,303 23, % 183.8% 71.3% 12.1% Siniestros Liquidados por Pagar , % 103.1% 28.5% 5.6% Sistema General de riesgos laborales % 0.0% 16.9% 0.0% Obligaciones Intermediarios 2,342 2,541 2,956 3,463 3, % 11.9% 9.6% 6.7% Otras 4,365 2,174 3,384 3,202 5, % 70.9% -22.0% -2.6% Otros Pasivos 19,377 28,332 30,702 37,948 49, % 31.6% 40.1% 15.2% TOTAL PASIVO 130, , , , , % 26.4% 12.9% 13.0% Capital social 8,171 8,545 8,545 9,014 9, % 0.0% 21.1% 20.5% Reservas 26,359 29,224 33,727 38,427 45, % 19.5% 1.6% 1.8% Legal 19,494 22,359 26,863 31,562 39, % 23.7% 14.6% 11.9% Otras reservas 6,865 6,865 6,865 6,865 6, % 0.0% -1.0% -7.4% Superavit o Déficit 5,545 14,061 10,763 10,179 23, % 127.7% 32.8% 6.9% Prima en colocación de acciones % 0.0% 0.0% 3.7% Valorizaciones 5,182 13,740 10,403 10,126 22, % 125.3% 27.3% 8.8% Otros 3 (39) 1 (306) % % % -61.0% Resultados de Ejercicios Anteriores % 0.0% % % Resultados del Ejercicio 5,729 9,779 10,274 14,970 11, % -21.1% 71.0% -25.7% Otros % 0.0% % 28.8% TOTAL PATRIMONIO 45,803 61,608 63,310 72,590 89, % 23.9% 15.9% 5.1% Página 12 de 15

13 ESTADO DE RESULTADOS TECNICO (Millones de pesos colombianos) Dec-10 Dec-11 Dec-12 Dec-13 Dec-14 Variación % Dec-12 / Dec-13 ANALISIS HORIZONTAL Variación % Dec-13 / Dec-14 Variación % Variación % Pares Dec- Sector 13 / Dec-14 Dec-13 / Dec-14 Primas Retenidas 84, , , , , % 38.4% 5.1% 10.9% Primas Emitidas Brutas 135, , , , , % 34.4% 3.0% 9.1% Emitidas 135, , , , , % 34.4% 3.0% 8.1% Aceptadas % 0.0% 0.0% 50.1% Primas Cedidas 51,457 57,407 65,605 65,266 80, % 23.1% -11.0% 4.9% Reservas Técnicas 3,148 (10,480) (5,080) (18,521) (24,865) 264.6% 34.3% -25.2% 42.0% De Riesgos en Curso 3,148 (10,480) (5,080) (18,521) (24,865) 264.6% 34.3% % 42.0% Matemática % 0.0% -20.2% 0.0% Total Primas Devengadas 87, , , , , % 38.9% 18.3% 9.8% Siniestros retenidos 28,736 30,053 41,489 67, , % 59.5% 6.7% 6.6% Siniestros pagados brutos 46,597 43,023 50, , , % 18.1% 6.7% 2.3% Siniestros pagados 46,673 43,142 50, , , % 18.6% 6.7% 0.9% Salvamentos y recobros % 432.2% 69.2% -21.0% Reembolsos 17,861 12,971 8,598 38,039 16, % -55.4% 6.9% -9.3% Reserva de siniestros (12,136) (11,957) (17,635) (8,423) (1,906) -52.2% -77.4% 155.4% 100.7% Avisados (1,584) (2,032) (7,383) (1,206) (2,231) -83.7% 85.0% 435.3% 282.6% No avisados [IBNR] (1,467) (2,222) (891) (3,027) (6,204) 239.7% 105.0% 93.8% 45.6% Desviación de siniestralidad % 0.0% 22.5% 8.6% Reservas especiales (9,085) (7,702) (9,361) (4,190) 6, % % % % Matemática (Riesgos Laborales y BEPS) % 0.0% 6.9% 0.0% Total Siniestros Incurridos 40,872 42,010 59,124 76, , % 44.3% 19.1% 13.1% Reaseguros 18,126 17,704 18,246 20,525 3, % -82.2% 1.7% -9.7% Comisiones 14,602 15,488 17,773 17,045 6, % -63.0% 16.1% 8.5% Contratos no proporcionales (758) (1,068) (824) (856) (7,672) 3.9% 796.6% 11.1% 6.7% Participación de utilidades y otros 4,282 3,284 1,297 4,336 5, % 15.8% -64.9% 81.0% Gastos por comisiones 19,642 22,334 31,453 36,208 47, % 30.3% 24.1% 18.9% Gastos administrativos y de personal 21,731 23,875 27,192 32,648 36, % 10.9% -1.1% 9.1% Gastos administrativos 12,123 13,035 14,711 18,585 20, % 11.7% -1.1% 9.9% Gastos de personal 9,608 10,839 12,481 14,063 15, % 9.7% -1.3% 7.2% Provisiones , % -69.6% 121.5% -12.2% Otros ingresos y gastos (20,706) (23,825) (23,326) (27,215) (38,923) 16.7% 43.0% 13.4% 34.0% Ingresos 417 1,302 2,008 1,615 1, % -11.1% 22.7% 2.2% Gastos 21,123 25,127 25,334 28,830 40, % 40.0% 16.1% 20.4% Total Otros Ingresos y Gastos Actividad Aseguradora (44,262) (53,070) (64,047) (76,778) (118,992) 19.9% 55.0% 8.5% 14.0% Resultado Técnico 2,547 8,022 8,098 15,310 4, % -69.1% 0.5% 155.4% Producto del Portafolio de Inversiones 6,046 5,341 7,962 9,618 16, % 74.7% 17.2% 38.7% Valoración 6,045 5,495 7,926 9,619 16, % 72.2% 42.1% 81.6% Venta 0 (153) (63) (130) (54) 106.9% -58.5% % 114.5% Dividendos, participaciones y otros % 128.5% -58.0% -49.2% Provisiones de Otros Activos % 28.9% 78.9% 50.7% Otros Ingresos y Gastos (602) (2,635) % 337.4% 8.4% 62.3% Impuesto de Renta 3,100 4,239 5,753 9,258 6, % -24.9% 223.3% 3.8% Resultado del Ejercicio 5,729 9,779 10,274 14,970 11, % -21.1% 22.8% -30.2% Pares Sector INDICADORES Dec-10 Dec-11 Dec-12 Dec-13 Dec-14 Dec-13 Dec-14 Dec-13 Dec-14 Siniestralidad Bruta 34.3% 25.2% 24.8% 41.9% 36.8% 54.1% 56.0% 42.7% 40.0% Siniestralidad Retenida 34.0% 26.5% 30.4% 36.2% 41.7% 50.7% 51.4% 44.0% 42.3% Siniestralidad Incurrida 46.6% 40.7% 45.0% 45.2% 47.0% 79.3% 79.9% 49.0% 50.5% Gastos Admon y Personal / Primas Emitidas 16.0% 14.0% 13.5% 13.0% 10.7% 15.9% 15.3% 23.9% 23.9% Comisiones / Primas Emitidas 14.4% 13.1% 15.6% 14.4% 13.9% 6.3% 7.5% 11.9% 12.9% Comisiones de cesión 28.4% 27.0% 27.1% 26.1% 7.9% 13.8% 18.1% 24.2% 25.1% Índice de cesión 37.8% 33.6% 32.5% 25.9% 23.7% 13.1% 11.3% 29.2% 28.0% Resultado Técnico / Primas Emitidas 1.9% 4.7% 4.0% 6.1% 1.4% -10.3% -10.1% -1.8% -4.3% Resultado Neto / Primas Emitidas 4.2% 5.7% 5.1% 5.9% 3.5% 8.3% 9.9% 2.2% 1.4% Indice Combinado 97.1% 92.2% 93.8% 90.9% 98.0% 117.0% 114.4% 102.7% 106.2% ROE 12.5% 15.9% 16.2% 20.6% 13.1% 10.9% 11.6% 5.6% 3.7% ROA 3.3% 4.1% 3.5% 4.4% 2.7% 2.5% 2.7% 1.5% 0.9% Patrimonio / Activo 26.0% 25.6% 21.9% 21.1% 20.8% 22.9% 23.4% 26.6% 25.2% Pasivo / Patrimonio 284.4% 290.5% 357.5% 373.1% 380.9% 336.3% 327.4% 275.5% 296.3% Tasa Bruta de Riesgo Tasa Neta de riesgo Quebranto patrimonial 560.6% 720.9% 740.9% 805.3% 997.5% % % 391.5% 341.6% Página 13 de 15

14 IV. ESTADOS FINANCIEROS NIIF MUNDIAL (Cifras en millones de pesos colombianos) BALANCE GENERAL Jun-15 Sep-15 Dec-15 May-15 May-16 ANALISIS HORIZONTAL Variación % Variación % Variación % Sector may-15 / may- Pares may- may-15 / may / may Efectivo 4,007 9,274 3,204 8,626 5, % -27.5% 21.0% Posiciones activas en op. mercado monetario y relacionadas % 1.1% 19.1% Inversiones y operaciones con derivados 315, , , , , % 4.2% 5.7% Valor razonable con cambios en resultados 175, , , , , % -11.4% 0.6% Instrumentos de deuda 85,715 78,989 70,204 83,840 63, % -7.8% 1.2% Instrumentos de patrimonio 89,689 91,250 92,022 77,523 68, % -28.8% -3.9% Valor razonable con cambios en otro resultado integral (ORI) 17,305 17,305 17,305 17,305 17, % -1.7% -45.7% Instrumentos de deuda % 0.0% 23.7% Instrumentos de patrimonio 17,305 17,305 17,305 17,305 17, % -1.7% -82.6% A Costo amortizado 70,554 76,498 88,117 71,592 95, % 136.1% 29.6% En subsidiarias, filiales y asociadas % 0.0% 105.5% A variación patrimonial % -38.4% -89.8% Entregadas en operaciones % 0.0% -86.8% Derivados 51,937 48,617 63,204 55,434 1, % % -96.6% Negociación % % -94.4% Cobertura 51,937 48,617 63,204 55,434 1, % 0.0% -98.7% Otros % 95.4% 12.7% Deterioro % % 75.3% Cuentas por cobrar 248, , , , , % 24.1% 36.1% Otros activos 86,136 89,525 92,634 84,872 94, % 8.2% 15.1% Impuesto diferido 12,195 12,195 14,349 12,195 14, % 106.6% 71.8% Costos contratos no proporcionales 1,316 1, ,347 1, % 13.6% -4.3% Comisiones a intermediarios 43,679 46,811 47,683 42,518 47, % 2.0% 7.1% Otros 28,946 29,372 30,206 28,812 32, % -24.6% 2.0% TOTAL ACTIVO 654, , , , , % 9.3% 17.6% Reservas técnicas 378, , , , , % 17.1% 22.6% De riesgos en curso 171, , , , , % -8.7% 12.9% Matemática % 0.0% 0.0% BEPS % 0.0% 0.0% Seguro de vida de ahorro % 0.0% 0.0% Insuficiencia de activos % 0.0% % Depósito a reaseguradores 13,698 16,020 15,547 13,930 22, % 181.5% 35.1% Desviación siniestralidad % 11.9% 9.0% Riesgos catastróficos % 0.0% 0.0% Siniestros avisados 134, , , , , % 16.4% 32.0% Siniestros no avisados 54,251 52,309 51,857 47,593 55, % 144.3% 86.5% Siniestros pendientes garantizados por la nación % 0.0% 0.0% Especiales 4,647 4,497 4,265 4,663 4, % -96.5% -81.2% Instrumentos financieros a costo amortizado % 0.0% -93.2% Instrumentos financieros a valor razonable 53,510 54,103 67,009 56, % -99.7% -94.6% Cuentas por pagar 80,337 86,239 89,357 72, , % 17.9% 27.1% Cuenta corriente y depósitos reaseguradores- coaseguradores 20,094 23,560 26,807 19,568 52, % 0.8% 42.3% Siniestros liquidados por pagar 1,891 4,550 4,693 1,883 10, % 107.2% 30.1% Sistema General de Riesgos Laborales % 0.0% 0.0% Otros 58,352 58,129 57,857 50,800 46, % 20.3% 14.1% Obligaciones financieras 15,042 19,118 18,416 14,646 15, % 331.2% 48.3% Otros pasivos 34,850 30,204 27,232 26,795 34, % -2.8% 7.2% Comisiones anticipadas contratos de reaseguro 33,348 27,607 25,134 24,968 32, % -30.1% -30.1% Provisiones por obligaciones a favor de intermediarios de seguros % 16.0% 16.0% Obligaciones laborales 1,114 1,485 1,674 1,271 1, % 1.4% 1.4% Otros 388 1, % 2.7% 8.1% TOTAL PASIVO 561, , , , , % 13.5% 20.2% Capital social 9,014 9,014 9,014 9,014 9, % 0.0% 20.0% Reservas 53,983 53,983 50,241 53,983 54, % 6.9% 5.6% Legal 39,049 39,049 39,049 39,049 39, % 9.5% -3.1% Ocasionales 14,934 14,934 11,192 14,934 15, % 3.1% 16.0% Fondos de destinación específica % 0.0% -8.3% Superavit o déficit 10,443 10,443 10,443 10,443 10, % -8.0% 0.7% Prima en colocación de acciones % 0.0% 49.7% Ganancias o pérdidas no realizadas en otro resultado integral 10,084 10,084 10,084 10,084 10, % -28.0% -5.4% Superávit por método de participación patrimonial % 0.0% -96.2% Ganancias o pérdidas 18,869 17,442 9,190 18, % % % Ejercicios anteriores % -10.1% 30.4% Resultados del ejercicio 18,869 17,442 9,190 18, % -85.4% -34.5% Ganancia o pérdida participaciones no controladoras % 0.0% 0.0% Resultados acumulados proceso de convergencia a NIIF % % -32.6% TOTAL PATRIMONIO 92,309 90,882 78,888 91,820 74, % -8.6% 7.3% Página 14 de 15

15 ESTADO DE RESULTADOS TECNICO (Millones de pesos colombianos) Jun-15 Sep-15 Dec-15 May-15 May-16 ANALISIS HORIZONTAL Variación % Variación % Variación % Sector may-15 / may- Pares may- may-15 / may / may Primas Retenidas 151, , , ,608 71, % -35.8% -0.6% Primas Emitidas Brutas 213, , , , , % -20.4% 6.0% Emitidas 213, , , , , % -20.4% 6.0% Aceptadas % 0.0% 5.2% Primas Cedidas 62,168 88, ,686 46, , % 47.8% 23.3% Reservas Técnicas (2,946) (10,790) (18,401) (1,188) 33, % % -85.0% De Riesgos en Curso (2,946) (10,790) (18,401) (1,188) 33, % % -85.0% Matemática % 0.0% 0.0% Total Primas Devengadas 148, , , , , % -25.1% 2.6% Siniestros Retenidos 71, , ,013 57,088 62, % -21.8% 11.7% Siniestros Pagados Brutos 90, , ,243 75, , % 7.2% 26.5% Siniestros Pagados 91, , ,658 75, , % 7.8% 25.9% Salvamentos y Recobros , % 102.8% 14.1% Reembolsos 19,678 28,776 68,230 18,058 49, % 326.8% 86.7% Reserva de Siniestros 6,708 11,730 7,763 7,886 7, % -23.6% -20.0% Avisados (1,443) 3,546 2,345 (1,398) % 38.1% -7.3% No Avisados [IBNR] 8,151 8,184 5,419 9,284 7, % % -63.2% Desviación de Siniestralidad % -30.6% -15.8% Reservas Especiales % % -98.4% Matemática (Riesgos Laborales y BEPS) % 0.0% 0.0% Total Siniestros Incurridos 64, , ,250 49,202 54, % -22.1% 6.9% Producto del Portafolio de Inversiones 9,102 10,367 10,910 6,729 3, % -40.0% 2.9% Otros Ingresos y Gastos (1,993) (6,700) (4,109) (1,392) (5,509) 295.9% % % Impuesto de Renta 10,629 9,723 3,487 10, % -34.4% -20.3% Resultado del Ejercicio 18,869 17,442 9,190 18, % -85.4% -34.5% INDICADORES Jun-15 Sep-15 Dec-15 May-15 May-16 May-15 May-16 May-15 May-16 Razón de Cubrimiento Siniestralidad Bruta 42.6% 47.3% 55.7% 43.8% 54.8% 36.9% 38.9% 36.3% 37.2% Siniestralidad Retenida 47.1% 52.6% 54.2% 45.4% 87.2% 41.8% 43.7% 40.2% 41.2% Siniestralidad Incurrida (acumulada) 43.5% 50.0% 54.9% 39.5% 52.3% 57.4% 58.0% 51.0% 50.4% Siniestralidad Incurrida (12 meses) 47.4% 51.3% 54.9% 45.7% 60.4% 56.5% 61.6% 50.7% 54.3% Gastos Admon y Personal / Primas Emitidas 11.2% 9.7% 9.7% 11.7% 6.4% 16.1% 16.6% 21.6% 22.0% Comisiones / Primas Emitidas 11.7% 12.0% 12.6% 12.3% 13.3% 13.9% 14.6% 11.5% 11.6% Comisiones de cesión 13.5% 14.4% 15.4% 14.8% 7.6% 18.1% 20.9% 41.6% 43.4% Índice de cesión 29.1% 26.6% 25.3% 26.8% 65.1% 18.9% 18.4% 27.8% 27.5% Producto de Inversiones / Primas Emitidas 4.3% 3.1% 2.4% 3.9% 1.5% 13.3% 12.5% 7.5% 7.7% Rentabilidad de las Inversiones (12 meses) 5.8% 5.3% 3.3% 5.6% 3.0% 9.8% 7.0% 7.9% 8.3% Resultado Técnico / Primas Emitidas 10.5% 7.1% 1.3% 13.6% 1.2% -3.4% -4.7% -2.6% -2.6% Resultado Neto / Primas Emitidas 8.8% 5.3% 2.0% 10.7% 0.1% 9.0% 7.7% 2.6% 3.1% Indice Combinado (acumulado) 84.9% 89.9% 98.1% 81.3% 97.6% 106.5% 107.4% 103.8% 103.0% Índice Combinado (12 meses) 92.4% 93.4% 98.1% 91.6% 105.0% 107.0% 110.0% 105.1% 106.6% ROE (12 meses) 22.1% 16.9% 10.4% 23.2% -10.9% 14.9% 1.0% 5.5% 3.3% ROA (12 meses) 4.0% 2.7% 1.4% 4.4% -1.4% 2.9% 0.2% 1.3% 0.6% Patrimonio / Activo 14.1% 13.4% 11.7% 14.7% 11.2% 17.7% 18.7% 20.8% 20.7% Pasivo / Patrimonio 608.8% 644.6% 757.6% 582.5% 790.4% 464.5% 435.3% 381.7% 383.4% Activos líquidos / Activos Totales 13.7% 13.0% 10.9% 14.8% 10.4% 45.8% 34.0% 31.7% 28.1% Tasa Bruta de Riesgo Tasa Neta de riesgo Quebranto patrimonial % % 875.2% % 826.3% 274.5% 275.3% 300.8% 296.8% Pares Sector V. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página web Una calificación de riesgo emitida por BRC Investor Services S.A. SCV es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. Página 15 de 15