El País después de las Elecciones

Transcripción

1 El País spués las Elecciones Countura Perspectivas Económicas (Un Breve Inventario Luces Rojas en el Tablero los Posibles Amortiguadores ) José Manuel Puente Centro Políticas Públicas, IESA jose.puente@iesa.edu.ve

2 Algunas Luces Rojas en el Tablero que tienn a agudizarse con bajos precios l petroleo

3 PIB por Clase Actividad Económica 2007 Prodc.Servicios l Gobierno General Sev.Comun.Person. ser.priv.no lucrativo Ser.Inmob., empresariales alquiler Instituciones financieras seguros Comunicaciones Transporte almacenamiento Comercio servicios reparación Construcción 5,0 6,6 10,9 13,5 13,3 17,0 16,9 20,0 Electricidad agua Manufactura Minería ACTIVIDAD NO PETROLERA ACTIVIDAD PETROLERA CONSOLIDADO -4,2 2,4 2,0 7,2 8,4 9, En En el el por por primera primera vez vez en en años años la la economía economía creció creció4 4 años años consecutivos consecutivos Sin Sin embargo, embargo, continua continua la la misma misma tenncia tenncia los los últimos últimos años... años... Los Los sectores sectores maor maor crecimiento crecimiento fueron fueron los los asociados asociados a a bienes bienes no no transables, transables, a a la la misma misma vez vez que que la la actividad actividad petrolera petrolera creció creció nuevamente nuevamente en en un un -4.24% -4.24%

4 2007 IV 2008 II II 2001 IV 2002 II 2002 IV 2003 II 2003 IV 2004 II 2004 IV 2005 II 2005 IV 2006 II 2006 IV 2007 II Producción Petrolera Venezolana El sector petrolero esta produciendo barriles menos que en ,699 2,365 bpd

5 PIB por Clase Actividad Económica III trimestre 2008 Prod. Y Servicios l Gobierno General Serv. Comun. Pers. Serv. Priv. No lucrativo Serv. Inmob., empresariales alquiler Instituciones financieras seguros Comunicaciones Transporte almacenamiento Comercio servicios reparación -0,5-2,7 2,3 2,3 3,7 8,5 19,7 Construcción Electricidad agua 7,2 6,9 Manufactura Minería ACTIVIDAD NO PETROLERA ACTIVIDAD PETROLERA CONSOLIDADO -0,1 0,3 4,5 4, Después Después crecer crecer trimestres trimestres consecutivos consecutivos a a una una tasa tasa promedio promedio l l 31.7% 31.7% instituciones instituciones financieras financieras seguros seguros se se contrae contrae en en el el I, I, II II III III trimestre trimestre l l De De ser ser uno uno los los motores motores la la economía economía ha ha pasado pasado a a contraerse contraerse 2,7% 2,7% manufactura manufactura solo solo crece crece 0,3% 0,3%

6 35 Inflación Área Metropolitana Caracas Var. Oct 08/ Oct % % ,9 0,7 1,3 1,8 2 1,4 1,4 1,7 1,8 0,5 1,1 1,3 2,4 4,4 3,3 3,4 2,3 2,3 1,6 3,5 2,3 1,63 1,69 2,5 2,1 0-5 septiembre octubre noviembre diciembre enero febrero -0,7 marzo abril mao junio julio Indice general agosto septiembre octubre Noviembre Diciembre Enero Febrero Marzo Indice Acumulativo Abril Mao Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Venezuela Venezuela sufre sufre la la mas mas alta alta inflación inflación l l continente continente una una las las mas mas altas altas l l mundo mundo Esa Esa tenncia tenncia se se ha ha agudizado agudizado en en los los últimos últimos meses meses La La inflación inflación l l último último año año (35,6%) (35,6%) es es la la segunda segunda cifra cifra anualizada anualizada mas mas alta alta s s Julio Julio l l

7 Octubre 2007 Octubre 2008 (Rubros con maor Inflación) Productos Pesqueros 29,60% Agrícola 59,30% Bienes Servicios diversos 37,40% Alimentos Bebidas no Alcohólicas 51,40% Restaurantes Hoteles 57,20% Bebidas Alcohólicas Tabaco 64,80% Equipamiento l Hogar 37,60% Salud 36,10% INFLACIÓN 35,60% 0,0% 20,0% 40,0% 60,0% 80,0% 100,0

8 Inflación por Estratos Ingresos Oct. 08/ Oct. 07 Estrato I (25%<Ingresos) 28,69% 20,66% 14,85% 19,82% 39,5% Estrato II 27,94% 20,13% 14,92% 19,46% 37,7% Estrato III 26,01% 18,46% 14,21% 17,27% 36,4% Estrato IV (25%>Ingresos) 27,10% 19,04% 14,21% 15,85% 33,9% Son Son los los mas mas pobres pobres los los que que pagan, pagan, mas mas que que proporcionalmente, la la alta alta persistente persistente inflación inflación

9 Índice Precios al Maor: Nacional e Importado (2004 Octubre 2008) 50,00 45,00 IPM Importado 18,36% 40,00 35,00 30,00 25,00 20,00 15,00 10,00 5,00 0,00 Ene-04 Mar-04 Ma-04 Jul-04 Sep-04 Nov-04 Ene-05 Mar-05 Ma-05 Jul-05 Sep-05 Nov-05 Ene-06 Mar-06 Ma-06 Jul-06 Sep-06 Nov-06 % Variación Anualizada Ene-07 Mar-07 Ma-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Ene-08 Mar-08 Ma-08 Jul-08 Sep-08 IPM Nacional Oct 08/ Oct 07 32,08% 0,00% 10,00% 20,00% 30,00% 40,00% IPM: Nacional IPM: Importado En En los los últimos últimos 3 3 años años se se ha ha producido producido un un abaratamiento abaratamiento relativo relativo los los bienes bienes importados importados en en relación relación con con los los nacionales, nacionales, lo lo cual cual refleja refleja la la brecha brecha entre entre la la baja baja tasa tasa inflación inflación internacional internacional con con respecto respecto a a la la interna interna el el mantenimiento mantenimiento l l tipo tipo cambio cambio en en US$ US$

10 Gestión fiscal l Gobierno Central Enero Febrero Marzo Abril Mao Junio Julio Agosto Ingresos Egresos Saldo El El Gobierno Gobierno ha ha acumulado acumulado en en los los primeros primeros ocho ocho meses meses l l año año un un déficit déficit ordinario ordinario BsF BsF millones millones

11 Cómo es el Proecto Le Presupuesto l año 2009? Ingresos No Petroleros estimados: Bs millones Ingresos Petroleros estimados: Bs millones Precio Promedio l Petróleo (US$/Bl): 60,0 Nivel Exportación: 3,36 millones Bl/día Gasto Anunciado: ,2 millones Enudamiento: Bs millones

12 Cual podría ser el verdaro nivel gasto público para el ? Para el 2009 la Asamblea Nacional esta consirando un presupuesto Bs. 167,4 millardos, un monto que es inferior al que será ejecutado en el Ejecución Presupuesto Ejecución Presupuesto Millardos Bolivares Millardos Bolivares Aprobado Aprobado Ejecutado Ejecutado Para Para el el Noviembre Noviembre l l 2008, 2008, la la ejecución ejecución l l presupuesto presupuesto a a registra registra un un incremento incremento millardos millardos

13 Importaciones Representarían casi el 75% las Export. Petroleras , ,555 32, , , , Importaciones Export. Petroleras En En el el vivió vivióun un boom boom importacíones importacíones US$ US$ millones millones (mas (mas cuatro cuatro veces veces superiores superiores a las las l l 2003 ) ). En En el el esa esa tenncia tenncia continua. continua. Las Las importaciones importaciones en en los los primeros primeros 3 trimestres trimestres se se ubican ubican en en US$ US$

14 Demanda Agregada Var. % 2007 Consumo 16,1% Consumo Público 4,8% Consumo Privado 18,7% Formación bruta capital 24,5% Demanda agregada interna 18,80% Exportaciones -5,3% Importaciones 31,9% PIB 8,4% -10,0% -5,0% 0,0% 5,0% 10,0% 15,0% 20,0% 25,0% 30,0% 35,0% La La brecha brecha entre entre producción producción consumo consumo fue fue esencialmente esencialmente cubierta cubierta por por el el boom boom importaciones importaciones

15 Demanda Agregada III Trim. % 2008 Consumo público 5,50% Consumo privado 5,80% Formación bruta capital -1,30% Demanda Agregada Interna 1,40% Exportaciones 4,50% Importaciones 7,20% PIB 4,60% -2,00% -1,00% 0,00% 1,00% 2,00% 3,00% 4,00% 5,00% 6,00% 7,00% 8,00% Para Para el el III III Trim Trim2008 se se evincia evincia una una moración moración l l crecimiento, crecimiento, l l consumo consumo continua continua la la caída caída en en las las exportaciones exportaciones no no petroleras petroleras

16 Balanza Pagos 2007 Año 2007(*) CUENTA CORRIENTE BIENES EXPORTACIONES IMPORTACIONES SALDO EN SERVICIOS SALDO EN RENTA TRANSFERENCIAS CTES. CUENTA DE CAPITAL Y FICRA. INVERSIÓN DIRECTA INVERSION DE CARTERA OTRAS INVERSIONES ERRORES Y OMISIONES SALDO GLOBAL (45.463) (5.851) (415) (23.304) (1.591) (25.805) (2.439) (5.742) En En medio medio un un extraordinario extraordinario boom boompetrolero, la la balanza balanza pagos pagos cierra cierra en en el el con con un un déficit déficit global global US$ US$

17 Cuenta corriente Saldo en bienes Petroleras No petroleras Petroleras No petroleras Saldo en servicios Saldo en renta Saldo en bienes, servicios renta Transferencias corrientes Cuenta capital financiera 2/ Errores omisiones Balanza Pagos III Trim (Millones US$) Exportaciones bienes f.o.b. Importaciones bienes f.o.b. III Trimestre (12.149) (1.039) (11.110) (1.668) (70) (11.003) (1.442) Saldo en transacciones Corrientes capital Fuente: BCV Por Por décimo décimo cuarto cuarto trimestre trimestre consecutivo consecutivo se se contraen contraen las las exportaciones exportaciones no no petroleras petroleras

18 Evolución l Precio la Cesta Petrolera Venezolana. Enero Noviembre Ene-80 Ene-81 Ene-82 Ene-83 Ene-84 Ene-85 Ene-86 Ene-87 Ene-88 Ene-89 Ene-90 Ene-91 Ene-92 Ene-93 Ene-94 Ene-95 Ene-96 Ene-97 Ene-98 Ene-99 Ene-00 Ene-01 Ene-02 Ene-03 Ene-04 Ene-05 Ene-06 Ene-07 Ene-08 Dólares/Barril En En Julio Julio la la cesta cesta Venezolana Venezolana promedió promedió los los dólares dólares pero pero l l al al Noviembre Noviembre promedió promedió solo solo 40,68 40,68 dólares dólares

19 A manera resumen: Un inventario luces rojas en el tablero 1. Alta persistente inflación 2. Desequilibrios en el sector externo 3. Vulnerabilidad en el sector petrolero 4. Desequilibrios fiscales

20 Sin embargo, el Gobierno todavía tiene con que A pesar los múltiples sequilibrios macroeconómicos que continúan agudizándose el gobierno cuenta con un importante nivel activos externos acumulados que le podrían permitir posponer ajustes dramáticos durante el 2009 trasladar la arruga al 2010

21 Ma-06 Oct-06 Mar-07 Ago-07 Ene-08 Jun-08 Nov Reservas Internacionales Enero 1991 Noviembre 2008 Oct-91 Mar-92 Ago-92 Ene-93 Jun-93 Nov-93 Abr-94 Sep-94 Feb-95 Jul-95 Dic-95 Ma-96 Oct-96 Mar-97 Ago-97 Ene-98 Jun-98 Nov-98 Abr-99 Sep-99 Feb-00 Jul-00 Dic-00 Ma-01 Oct-01 Mar-02 Ago-02 Ene-03 Jun-03 Nov-03 Abr-04 Sep-04 Feb-05 Jul-05 Dic-05 Ma-91 Jul-90 Dic-90 Feb-90 MM US$

22 Gasto Cuasifiscal (El otro Presupuesto) Algunas cifras para tener una ia la magnitud los recursos con los que cuenta el Gobierno APORTES ANUALES REALIZADOS AL FONDEN AL (Expresado en MM USD) Fuente :Fonn Fuente TOTAL BCV 6.000, , , ,00 PDVSA 1.525, , , ,48 TOTAL 7.525, , , ,48 DISTRIBUCION DE LOS RECURSOS FINANCIEROS ADMINISTRADOS POR EL FONDEN (EXPRESADO EN DOLARES AMERICANOS) Instrumento Recursos Líquidos Disponibles Recursos Invertidos Efectivo , ,2 OVERNIGHT , ,1 Certificado Garantía , ,0 Productos Estructurados , ,0 Bono Soberano (Ecuador) , ,0 Fondos inversion , ,0 Total , , ,3 Fuente: FONDEN El El gasto gasto cuasifiscal cuasifiscal (fondos (fondos discrecionales discrecionales l l Ejecutivo) Ejecutivo) han han promediado promediado 4 4 puntos puntos l l PIB PIB en en los los últimos últimos 4 4 años años Total

23 Fondos paralelos, que podrían servir como amortiguadores, al menos por un tiempo FONDEN BANDES TESORERIA (BCV Y MONEDA EXTRANJERA) PDVSA FONDO SÚBITO FONDOS MIRANDA FONDO CHINO Otros Fondos Binacionales (Irán, Rusia, Bielorrusia) Otros Fondos (ALAN, Proectos Sociales Especiales, etc.) Depósitos en el sistema financiero FONDOS PARALELOS TOTALES

24 Y finalmente, un poco astrología (El cierre l 2008 dos escenarios para el 2009 )

25 Como cerrará el 2008? Final 2008 PIB PIB Petrolero PIB No Petrolero Tasa Inflación Bs. US$ (oficial al final l 2008) Reservas Internacionales (US $ MM) Balance Fiscal Gobierno Central (% l PIB) Cesta Petrolera Venezolana (Promedio para el 2008) 5-6% 1-2% 5-6% 30-32% 2150* Bs US $ 37-2% 90 US $

26 Proecciones Macroeconómicas 2009 I ( Lo mejor que pue pasar ) Final 2009 PIB PIB Petrolero PIB No Petrolero Tasa Inflación Bs. US$ (oficial al final l 2009) Reservas Internacionales (US $ MM) Balance Fiscal Gobierno Central (% l PIB) Cesta Petrolera Venezolana ( Promedio para el 2009) 2-3% -1-2% 3-4% 33-35% 2,15* Bs US $ 27-3% 60 US $

27 Proecciones Macroeconómicas 2009 II ( Explota la bomba ) Final 2009 PIB PIB Petrolero PIB No Petrolero Tasa Inflación Bs. US$ (oficial al final l 2009) Reservas Internacionales (US $ MM) Balance Fiscal Gobierno Central (% l PIB) Cesta Petrolera Venezolana ( Promedio para el 2009) -2-3% -2-3% -1-0% 45-50% 3,5* Bs US $ 20-5% 50 US $

28 Laminas adicionales

29 Cuenta corriente Saldo en bienes Petroleras Petroleras Saldo en servicios Saldo en renta Saldo en bienes, servicios renta Transferencias corrientes Cuenta capital financiera 2/ Errores omisiones Balanza Pagos I Trim Exportaciones bienes f.o.b. No petroleras Importaciones bienes f.o.b. No petroleras I Trimestre (11.091) (1.595) (9.496) (1.333) (189) (12.907) (945,00) Saldo en transacciones Corrientes capital (3.849) En En medio medio un un extraordinario extraordinario boom boompetrolero, la la balanza balanza pagos pagos cierra cierra en en el el I I Trim Trim2008 con con un un déficit déficit global global US$ US$

30 Demanda Agregada I Trim. % 2008 Consumo 7.60% Consumo público 4.80% Consumo privado 11.10% Formación bruta capital -1.80% Demanda Agregada Interna 9.30% Exportaciones -2.40% Importaciones 13.80% PIB 4.80% -4.00% -2.00% 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 14.00% 16.00% Para Para el el I I Trim Trim2008 se se evincia evincia una una moración moración l l crecimiento crecimiento l l consumo consumo pero pero continua continua el el boom boom importaciones importaciones

31 Demanda Agregada III Trim. % 2008 Consumo público 5,50% Consumo privado 5,80% Formación bruta capital -1,30% Demanda Agregada Interna 1,40% Exportaciones 4,50% Importaciones 7,20% PIB 4,60% -2,00% -1,00% 0,00% 1,00% 2,00% 3,00% 4,00% 5,00% 6,00% 7,00% 8,00%

32 PIB por Clase Actividad Económica I trimestre 2008 Prodc.Servicios l Gobierno General Sev.Comun.Person. ser.priv.no lucrativo Ser.Inmob., empresariales alquiler Instituciones financieras seguros Comunicaciones Transporte almacenamiento Comercio servicios reparación Construcción Electricidad agua Manufactura Minería ACTIVIDAD NO PETROLERA ACTIVIDAD PETROLERA CONSOLIDADO Después Después crecer crecer trimestres trimestres consecutivos consecutivos a a una una tasa tasa promedio promedio l l 31.7% 31.7% instituciones instituciones financieras financieras seguros seguros se se contrae. contrae. De De ser ser uno uno los los motores motores la la economía economía ha ha pasado pasado a a contraerse contraerse 6,4% 6,4% el el I I trimestre trimestre l l año año construcción construcción a a penas penas crece crece 2.6% 2.6% manufactura manufactura 1.4% 1.4%

33 Inflación (Ultimos 4 años ) 32 30, , ,3 17,0 % *2008

34 Dilema entre Inflación Reservas I. ($) Inflación 17% Nivel máximo políticamente aceptable inflación sabastecimiento 15%... En la medida que se disminue el nivel divisas entregadas por Cadivi se paga el costo en inflación Var. Reservas (Divisas $) Fuente: Malone & Puente, ha un intercambio entre el nivel Reservas Internacionales e Inflación

35 Demanda Agregada II Trim. % 2008 Consumo público 6,20% Consumo privado 9,90% Formación bruta capital 3,70% Demanda Agregada Interna 8,90% Exportaciones -3,50% Importaciones 7,20% PIB 7,10% -6,00% -4,00% -2,00% 0,00% 2,00% 4,00% 6,00% 8,00% 10,00% 12,00% Para Para el el II II Trim Trim2008 se se evincia evincia una una moración moración l l crecimiento, crecimiento, l l consumo consumo continua continua la la caída caída en en las las exportaciones exportaciones

36 Cuenta corriente Saldo en bienes Petroleras Petroleras Saldo en servicios Saldo en renta Saldo en bienes, servicios renta Transferencias corrientes Cuenta capital financiera 2/ Errores omisiones Balanza Pagos II Trim Exportaciones bienes f.o.b. No petroleras Importaciones bienes f.o.b. No petroleras II Trimestre (11.037) (960) (10.077) (1.466) (127) (174) (12.785) (1.122,00) Saldo en transacciones Corrientes capital Por Por décimo décimo tercer tercer trimestre trimestre consecutivo consecutivo se se contraen contraen las las exportaciones exportaciones no no petroleras petroleras

37 Inversión Extranjera Directa (US$) Latinoamérica el Caribe Argentina Brasil Chile Colombia México Venezuela US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$ 600 Fuente: Conferencia la Naciones Unidas sobre Comercio Desarrollo (UNCTAD)

38 PIB por Clase Actividad Económica II trimestre 2008 Prodc.Servicios l Gobierno General Sev.Comun.Person. ser.priv.no lucrativo Ser.Inmob., empresariales alquiler Instituciones financieras seguros Comunicaciones Transporte almacenamiento Comercio servicios reparación -6,4 4 4,5 6,5 9,4 8,9 24,6 Construcción 11,7 Electricidad agua Manufactura Minería ACTIVIDAD NO PETROLERA ACTIVIDAD PETROLERA CONSOLIDADO 2,9 4,5 2,4 3,2 7,8 7, Después Después crecer crecer trimestres trimestres consecutivos consecutivos a a una una tasa tasa promedio promedio l l 31.7% 31.7% instituciones instituciones financieras financieras seguros seguros se se contrae contrae en en el el I I II II trimestre trimestre l l De De ser ser uno uno los los motores motores la la economía economía ha ha pasado pasado a a contraerse contraerse 6,4% 6,4% el el I I II II trimestre trimestre l l año año manufactura manufactura solo solo crece crece 4.5% 4.5%

39 Liquiz (M2) 1992 Octubre Variación Nominal 2007: 28.6% Billones Bs Variación Nominal 2005: 54% Variación Nominal 2006: 68% Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 Ma-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 M2 esta constituido por Monedas Billetes, Depósitos a la Vista, Depósitos Ahorro Depósitos a Plazo. (*) Cifras preliminares (**) Hasta 05/09/2008

40 Tasas Activas Pasivas a 90 días 1990 Noviembre 2008 % Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 Ma-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Activa Pasiva Sin Sin embargo, embargo, las las tasas tasas interés interés tanto tanto activas activas como como pasivas pasivas se se incrementaron incrementaron manera manera importante importante durante durante el el lo lo que que va va

41 Tipo Cambio Real (una apreciación l TCR al menos 20%...) Ene-86 Ago-86 Mar-87 Oct-87 Ma-88 Dic-88 Jul-89 Feb-90 Sep-90 Abr-91 Nov-91 Jun-92 Ene-93 Ago-93 Mar-94 Oct-94 Ma-95 Dic-95 Jul-96 Feb-97 Sep-97 Abr-98 Nov-98 Jun-99 Ene-00 Ago-00 Mar-01 Oct-01 Ma-02 Dic-02 Jul-03 Feb-04 Sep-04 Abr-05 Nov-05 Jun-06 Ene-07 Ago-07 Mar-08 Oct-08 Índice tipo cambio real Medium appreciation Low appreciation High appreciation Fuente: Abelardo Daza Real exchange rate inx 1993 = 100

42 Tasas Reales Negativas (Tasas interés pasivas mu por bajo la inflación ) % % Activa Pasiva (Depositos a 90 dias) Pasiva (Ahorro) Tasas Interés Inflación

43 Nov-98 Feb-99 Ma-99 Ago-99 Nov-99 Feb-00 Ma-00 Ago-00 Nov-00 Feb-01 Ma-01 Ago-01 Nov-01 Feb-02 Ma-02 Ago-02 Nov-02 Feb-03 Ma-03 Ago-03 Nov-03 Feb-04 Ma-04 Ago-04 Nov-04 Feb-05 Ma-05 Ago-05 Nov-05 Feb-06 Ma-06 Ago-06 Nov-06 Feb-07 Ma-07 Ago-07 Nov-07 Feb-08 Ma-08 Ago MMUS$ US$/barril Fondo Estabilización Macroeconomica 23,15 $/bl 25,8 $/bl 58,82 $/bl