INS Fondo de Inversión No diversificado Aurora CR1 Informe trimestral de abril a junio 2017

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1 Teléfonos: / Correo: INS Fondo de Inversión No diversificado Aurora CR1 Informe trimestral de abril a junio 2017 DESCRIPCION DEL FONDO Objetivo del fondo Tipo de fondo Moneda de suscripción y reembolso de participaciones Inversión mínima El objetivo del fondo es el crecimiento del capital en el largo plazo hasta el vencimiento del fondo. Es un fondo cerrado, esta clase de fondos tiene plazo y monto limitado y sus participaciones no pueden ser redimidas por el mismo fondo. La redención de las participaciones se hace a través del mercado secundario, todo de acuerdo con la reglamentación vigente emanada de la Superintendencia y las políticas que para el caso se encuentran en el prospecto, para cada fondo y las de aplicación general. Colones costarricenses. Este fondo es de moneda nacional (colones costarricenses). Sin embargo sus activos podrán estar compuestos hasta un 40% en dólares y hasta un 100% en colones. Para este fondo, el monto mínimo de ingreso y mínimo de permanencia será de una participación. Rendimientos al 30/06/2017 INS Aurora CR1 Industria Ultimos 12 meses 3.45 N.A. Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro Comparativo de Rendimientos de los Ultimos 12 meses 2.00 Jun.-16 Sept.-16 Dic.-16 Mar.-17 Jun meses INS Fondo Cerrado Aurora CR1 Valor de participación a la fecha de corte Calificación de Riesgo Calificadora de Riesgo Custodio Fecha de inicio de operaciones 62, Este fondo cuenta con una calificación de riesgo de scr AAf3 otorgada por la Sociedad Calificadora de Riesgo Centroamericana S.A. en sesión ordinaria Nº del 29 de noviembre 2016.La calificación scr AAf3, se otorga a aquellos fondos cuya calidad y diversificación de los activos del fondo, fortalezas y debilidades de la administración, proporcionan una muy alta seguridad contra pérdidas provenientes de incumplimiento de pago. Nivel muy bueno. En relación con el riesgo de mercado la categoría 3 se refiere a fondos con alta sensibilidad a condiciones cambiantes en el mercado. Sociedad Calificadora de Riesgo Centroamericana S.A. INS Valores Puesto de Bolsa 08 de febrero del año 2012 Antes de invertir solicite el prospecto del fondo de inversión. La autorización para realizar oferta pública no implica una opinión sobre el fondo de inversión ni de la sociedad administradora. Administración Custodia Comisiones Agente Otros Gastos Subtotal de Puesto colocador Operativos comisiones de Bolsa Total comisiones Industria Comision Administracion n/a La gestión financiera y el riesgo de invertir en este fondo de inversión, no tiene relación con las entidades bancarias o financieras u otra entidad que conforman el grupo económico INS, pues su patrimonio es independiente. 1

2 INS INVERSIONES SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION INS Fondo de Inversión No diversificado Aurora CR1 Estructura del Portafolio Por emisor Junio 2017 Marzo 2017 G 72% ASTRA 23% BCCR 5% G 72% ASTRA 24% BCCR 5% Estructura del Portafolio Por instrumento 0.27% 3.59% 4.46% 4.47% 23.52% 23.05% 71.74% 68.88% 30/06/ /03/2017 tp acom$ bem EFECTIVO Cartera según Prospecto La cartera está compuesta por emisores públicos y privados que se encuentran inscritos en la Superintendencia General de Valores (SUGEVAL). El fondo podrá invertir hasta el 100% en valores de deuda de emisores públicos de Costa Rica y hasta el 40% en emisores privados, asimismo como máximo, un 40% en acciones de Ad Astra Rocket Company (empresa estadounidense inscrita en el mercado costarricense) y un 5% en participaciones de fondos de inversión. Además por ser un fondo cerrado no tiene limites especiales para el rango de colocación. 2

3 INFORME DE LA ADMINISTRACION Economía Internacional Para el segundo trimestres del año 2017 se mantiene el optimismo sobre el crecimiento de la economía mundial, la mayoría de los organismos han mantenido sus proyecciones de crecimientos moderados para el bienio Coincidiendo con el Fondo Monetario Internacional (FMI), la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE), revisó al alza su proyección de crecimiento para el 2017 pasando de 3,3% a 3,5%, y mantuvo la del año 2018 en 3.6%. Para Estados Unidos existen expectativas de mayor gasto en infraestructura y reducción de impuestos por parte de la nueva administración, por lo que se estima que nuestros principal socio comercial tendría un crecimiento del 2.1% para este año y de 2.4% para el En el caso particular de la Eurozona, se prevé un crecimiento de 1.8%, donde Alemania seguirá liderando la región, y se mantienen la incertidumbre sobre el futuro de las relaciones del Reino Unido con sus socios comerciales, luego de salir de la Unión Europea. Para China prevé una desaceleración gradual, la producción aumentaría 6,6% en 2017 y 6,4% el próximo año, continua en su proceso de transición hacia un modelo productivo más dependiente de los servicios y de la demanda interna. El desempeño de las economías de mercados emergentes y en desarrollo sigue siendo mixto, en el caso particular de América Latina y el Caribe, el Banco Mundial, considera que esta zona podría tener un crecimiento del 0.8% a mediada que Brasil y Argentina salda de la recesión y el aumento en los precios de los productos básicos favorezcan a los países exportadores de bienes agrícolas y energía.. El precio promedio del petróleo se ubico en $48.6, levemente menor al presentado en meses anteriores, esto debido al incremento en las reservas de crudo en los Estados Unidos. Economía Nacional Producción El índice Mensual de Activad económica en abril 2017, presenta una tasa interanual de 3,6%, inferior en 1.1% respecto a abril del En este primer cuatrimestre del año la mayoría de las industrias presentan variaciones positivas, dentro de las cuales sobresalen las actividades profesionales, científicas técnicas, administrativas y servicios de apoyo. La industria manufacturera se ha convertido en la segunda industria de mayor aporte al IMAE, esta explica el 16.3% de la variación interanual, principalmente por el dinamismo presentado en las empresas que conforman los regímenes especiales vinculados con implementos médicos y producción de alimentos. Los sectores Inmobiliarios, alojamiento y servicios de alimentación, electricidad, agua y servicios de saneamientos registraron caídas durante el mes de abril. La construcción con destino privado presenta un crecimiento del 5.4%, sin embargo la construcción con destino público cayo 10.7% debido a una menor ejecución de proyectos e infraestructura publica. Balanza Comercial En el primer cuatrimestre del 2017 se presenta un déficit de $1.600 millones, equivalentes a 2.7% del PIB estimado. Lo anterior debido a la recuperación de las importaciones y un moderado crecimiento de las exportaciones. El comportamiento de las importaciones estuvo influenciado por la evolución de la factura petrolera, la cual tuvo un incremento del 48-% al compararse con el mismo periodo del año anterior. En el caso de las exportaciones destaca una mayor demanda por productos manufactureros, particularmente equipos e implementos médicos, productos de hierro y metal, aceites vegetales y banano. 3

4 Tasas de Interés Entre el mes de mayo y junio, la Comisión para la Fijación de Tasas de Interés del Banco Central de Costa Rica, aprobó ajustes para la Tasa de Política Monetaria, los cuales permitieron que la TPM se ubicara en 4.5%, 275 puntos base mayor a la mantenida en diciembre del La banca comercial del país registro incrementos en sus tasas pasivas de ventanilla en plazos superiores a los 90 días, esto provocó que en el mes de junio a tasa básica cerrara en 5.75%. Los premios por ahorrar en colones continúan negativos, entre 240 y 409 puntos base, principalmente por el repunte en las expectativas de variación del tipo de cambio, según información del BCCR. Gráfico 1 Gráfico 2 Mercados de Negociación Fuente de datos: BCCR En el gráfico 3 se aprecia que los títulos en colones en los últimos seis meses han presentado en desplazamiento de la curva, principalmente en el ultimo mes producto de las medidas adoptadas por el BCCR buscando incrementar el premio por invertir en colones y desincentivar el traslado de ahorro a dólares. Este ajuste se ha presentado principalmente en la parte corta y media da la curva, esperamos un ajuste en la parte larga de la misma. En el caso de los precios de los títulos en dólares, por el contrario se observa un desplazamiento completo de la curva, presentando diminución en los rendimientos de los títulos valores en moneda extranjera de diciembre a junio. Gráfico 3 Gráfico 4 Fuente de datos: INSValores 4

5 Gráfico 5 Las acciones de Ad Astra representan un 23.52% del portafolio total del fondo, desde su adquisición las mismas ha presentando una tendencia hacia la baja en su precio, estabilizándose a partir del febrero del 2015 en un valor de $5, el cual se mantuvo hasta el día 09 de julio del 2017, ya que a partir del 10 de julio el proveedor de precios Valmer, realiza un ajuste al precio de la acción de $0.25, por metodología, es decir no existe ninguna negociación de la acción a ese precio, solo una intención de venta. Tipo de cambio del US Dólar. Durante el segundo trimestre del 2017 el tipo de cambio presento una mayor volatilidad, principalmente durante el mes de mayo, donde se dio un incremento en el precio de 5.4%, lo anterior como consecuencias de una mayor demanda para atender los flujos de comercio exterior, una mayor dolarización del ahorro financiero y desdolarización del crédito bancario considerando una menor disponibilidad de divisas, situación que se viene observando desde el año 2015, Ante lo anterior el BCCR tomo las siguiente medidas: 1. Incrementar la tasa de política monetaria (TPM) hasta alcanzar el valor de 4.50%, reactivaron las inversiones en Central Directo, iniciando con tasas muy competitivas, activó un crédito con el Fondo Latinoamericano de Reservas y modificó la metodología de calculo del tipo de cambio de referencia, todo lo anterior basado en la responsabilidad que tiene la institución de evitar movimiento abruptos en el tipo de cambio. En el mes de mayo, el balance entre los flujos de compra y venta de dividas en las plataformas de negociación de los intermediarios cambiarios registró el mayor déficit registrado desde noviembre del 2006 ($251,5 millones), en mayo la demanda fue de $77,4 millones diarios superando significativamente los $11,4 millones observados de promedio diario. A finales de mayo el tipo de cambio alcanzó el valor de /$, lo que significó una variación interanual de 5%. El saldo de las RIN disminuyo en $467.7 millones, alcanzando un valor de $6.832,9 millones, equivalente a 5.5 meses de importaciones. Al cierre del junio el tipo de cambio se ubico en 573,37. El 4 de julio del año en curso entro en vigencia el cambio de metodología anunciado por el BCCR, en cuadro adjunto se detallan las principales modificaciones realizadas al calculo del tipo de cambio de referencia, el cual entro en vigencia a partir del 04 de julio del año en curso. Fuente: Banco Central de Costa Rica 5

6 Según lo indica el comunicado realizado por el BCCR con la modificación se incrementa la cobertura del indicador de tipo de cambio de referencia, para que aproxime más apropiadamente el tipo de cambio promedio ponderado de todas las transacciones cambiarias en la economía, recogiendo cantidades y precios en todos los segmentos de negociación de divisas de los intermediarios cambiarios. El diferencial entre el tipo de cambio promedio de compra y el de venta es menor, pasando aproximadamente de 13 colones a 7 colones. La nueva metodología considera los tipos de cambio efectivamente negociados durante un período de tiempo más amplio, en el que los volúmenes transados son mayores. La modificación se ve favorecida por el hecho de que el Banco Central dispone ahora de información en línea sobre las transacciones cambiarias llevadas a cabo con el público. Comportamiento de la inflación. En el mes de junio el IPC registra un incremento mensual de 0.8%, lo que contribuye que la tasa acumulada se ubique en 1.01%, y la interanual en 1.77%. Este comportamiento es congruente con lo planteado en el Programa Macroeconómicos (3%+- 1 p.p.). Lo anterior muestra que por doceavo mes consecutivo se ha presentado indicadores positivos, dada esta evolución, determinada principalmente por fundamentales macroeconómicos como expectativas de inflación, brecha del producto y agregados monetarios y crediticios; el Banco Central estima que la inflación continuará con la trayectoria creciente pero baja, retornando gradualmente al rango meta en el segundo semestre del año en curso. Análisis de la situación económica, legal y operativa del sector específico en el cual invierten los fondos de inversión o de los activos que componen sus portafolios y que afectaron el desempeño del fondo durante el trimestre. Durante el primer semestre del 2017 los factores que incidieron en el comportamiento de los fondos fueron los siguientes: Estabilidad en las tasas de colones tanto en mercado primario como secundario. Los emisores públicos por ventanilla también han presentado estabilidad. La Tasa Básica Pasiva fluctuando entre 4.60% y 4.40%. La tasa de política monetaria estable en el 1.75%. En dólares se ha observado un ajuste al alza en las tasas principalmente por demanda de recursos del sector financiero en esta moneda. Continua leve ajuste de tasas de referencia de la FED. No se logro alcanzar soluciones concretas sobre el déficit fiscal. Vencimiento Fondo Aurora El fondo Aurora CR1, tiene como fecha de plazo de vencimiento el 25 de enero del En sus principales políticas de inversión se indica que podrá invertir hasta el 100% en valores de deuda y un 40% en acciones de Ad Astra Rocket Company, asimismo un 5% en participaciones de fondos de Inversión de mercado de dinero. Puede tener una concentración del 100% en un solo emisor. Hasta un 100% de los activos en una misma emisión de deuda y hasta el 40% de los activos en una misma emisión de acciones comunes. Al finalizar el periodo del fondo se realiza la liquidación de activos que administra y la distribución de los montos correspondientes a cada inversionista. Como parte de la administración de riesgos la administración se ha dado a la tarea de valorar escenarios en los que la liquidación de las acciones de Ad Astra no se puedan realizar antes de la fecha de vencimiento del fondo, los cuales serán expuestos en la próxima Asamblea de Inversionistas a realizar, la cual será convocada oportunamente de conformidad con lo establecido en la normativa. 6

7 Análisis de la situación económica, legal y operativa del sector específico en el cual invierten los fondos de inversión o de los activos que componen sus portafolios y que afectaron el desempeño del fondo durante el trimestre. Durante el segundo trimestre del 2017 los factores que incidieron en el comportamiento de los fondos fueron los siguientes: Ajuste en los rendimientos en colones, en emisiones de mercado primario, pero también afectando el mercado secundario. Este factor está afectando paulatinamente las carteras de los fondos conforme venzan las posiciones y se de su respectiva renovación. Volatilidad en los precios de los títulos productos de temporal iliquidez del mercado. La Tasa Básica Pasiva ajustándose al alza por metodología y promovida por los ajuste en tasas realizadas por el BCCR. La tasa de política monetaria se incremento hasta 4.50%, en menos de dos meses. En dólares se ha observado un ajuste a la baja en las tasas principalmente por expectativas de agentes del mercado. Continua ajuste de tasas de referencia de la FED. No se logro alcanzar soluciones concretas sobre el déficit fiscal. Descripción de las medidas ejecutadas para la administración de los riesgos a los que se enfrentó el fondo de inversión durante el trimestre. Se siguen estrategias, con el fin de adaptar las carteras administradas al entorno económico, político y social, para obtener buenos resultados de administración de fondos, de acuerdo con las condiciones existentes. Se resumen a continuación (para este punto, debemos recordar que las estrategias establecidas son, normalmente, de largo plazo, siempre y cuando estén dando resultado y los comportamiento de mercado no presenten cambios que deban ser adaptados a estas): Fondo INS Financiero Cerrado No Diversificado Aurora CR1: Composición de cartera con 74 % de inversión en sector público, que busca proteger la inversión inicial del inversionista % en acciones de AD Astra Rocket Company, compañía totalmente innovadora que incursiona en el sector aeroespacial con elevadas proyecciones de éxito. Innovación de la oferta de fondos al ser el primer fondo costarricense que incursiona en la industria aeroespacial. Monto mínimo de inversión bajo para permitir la entrada diversos clientes. 7

8 INDICADORES DE RIESGO INS Fondo de Inversión No diversificado Aurora INDICADORES Fecha Duración Duración Modificada INS FONDO AURORA CR1 Plazo Permanencia Inversionistas % Endeudam iento Desviación estándar Rendimiento ajustado por riesgo 31/3/ N.A /6/ N.A CONCEPTOS CLAVES PARA ANALISIS DE INDICADORES Duración: Permite conocer el plazo promedio de vencimiento (en años) de los valores de deuda de la cartera activa del fondo de inversión, al medir el periodo medio de recuperación de los flujos de los títulos valores que la conforman, ponderando cada uno de ellos por el peso relativo de cada título valor. Duración Modificada: La duración modificada permite conocer la exposición al riesgo por la variación de las tasas de interés que podrían experimentar los valores de deuda de la cartera de un Fondo de Inversión. Entre mayor sea el valor de la duración modificada, mayor la exposición al riesgo de pérdida de valor de la cartera del fondo. Plazo de Permanencia de los Inversionistas: Mide el periodo promedio (en años) que un inversionista permanece dentro de un fondo de inversión. Coeficiente de endeudamiento (obligación a terceros): Coeficiente que mide la proporción que representan los recursos ajenos sobre los recursos totales de la sociedad o del fondo. Desviación Estándar: Refleja el cambio promedio en los rendimientos con respecto a la media de rendimientos experimentada en un periodo específico. Rendimiento ajustado por riesgo: El resultado del indicador que sería el número de veces que la rentabilidad supera la pérdida esperada. 8