SAMA SOCIEDAD DE FONDOS DE INVERSIÓN S.A INFORME TRIMESTRAL DE FONDOS DE INVERSIÓN

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1 SAMA SOCIEDAD DE FONDOS DE INVERSIÓN S.A INFORME TRIMESTRAL DE FONDOS DE INVERSIÓN Del 01 Octubre al 31 Diciembre 2015

2 Sama Sociedad Fondos de Inversión Comentario COSTA RICA (BB/Ba1/BB+) Crecimiento económico. En abril se reversó el decrecimiento del Índice de Actividad Económica (tendencia ciclo) registrado desde mayo del La variación interanual pasó de 1,7% en marzo a 1,8% y luego mantuvo un crecimiento moderado, resultando en 3,2% en octubre (último dato disponible). Durante el 2015, la industria de servicios ha liderado la evolución del IMAE, destacándose las comunicaciones, el comercio, los servicios de intermediación financiera y los empresariales. Cabe resaltar que durante todo el año, debido al efecto de la salida de la planta de manufactura de Intel, la actividad económica sin incluir zonas francas ha tenido un mejor desempeño, alcanzando un crecimiento interanual de 3,4% en octubre. En el tercer trimestre del 2015, el PIB registró un crecimiento interanual de 2,93% en términos reales, resultado menor al del mismo trimestre del 2014 (3,31%) y al del cuarto trimestre de ese año (2,97%); sin embargo, ha sido el resultado más alto del año. Se proyecta un crecimiento real de 2,8% para el 2015 y de 4,0% para el 2016, principalmente por la recuperación económica mundial, en especial de Estados Unidos, principal socio comercial. Inflación. En el 2015 continuó la caída del Índice de Precios al Consumidor (IPC) iniciada a finales del 2014 por la caída internacional de los precios de las materias primas. La inflación se ha ubicado por debajo del rango meta del Banco Central (3%-5%) desde abril y a partir de julio ha registrado variaciones negativas, tanto a nivel mensual como interanual y acumulado. Según el INEC, en noviembre la inflación interanual fue de 1,20%, la menor cifra desde que se realiza el cálculo. Los datos de inflación mensual y acumulada también resultaron negativos (-0,01% y en 0,99%, respectivamente). A pesar de los niveles negativos, el Banco Central ha afirmado que no se puede hablar de deflación debido a que ésta hace referencia a dos trimestres consecutivos de reducciones generalizadas y sostenidas en el nivel de precios, situación que aun no se presenta. El Central anunció que probablemente reducirá la meta inflacionaria de 4% a 3% (más/menos 1%) y señaló que la tendencia negativa de la inflación ha dejado de profundizarse, por lo que los precios probablemente empezarán a subir paulatinamente. Se proyecta que para finales del 2016 la inflación se ubique cerca del 2%. Finanzas públicas. En el 2015, continuó aumentando el déficit fiscal como porcentaje del PIB. El déficit primario acumulado a octubre creció un 2,5%, de forma similar al 2014 cuando experimentó un incremento de 2,4%. Por su parte, el déficit financiero subió un 4,8%, por encima del 4,5% registrado el año pasado. Se estima que en el 2015 el déficit fiscal cerraría en 6% del PIB (por encima del 5,7% del 2014), mientras que este año alcanzaría el 6,4%. El déficit fiscal es el principal reto que enfrentará el país durante este año. El gobierno ha afirmado que tiene un compromiso con la contención del gasto; sin embargo, uno de los desafíos que enfrenta es que 53% del Presupuesto Nacional es regido por mandato legal y 35% por mandato constitucional, mientras que un 8% corresponde a gastos rígidos, por lo que le queda tan solo un margen de maniobra del 4%. A pesar de esto, el Presupuesto del 2016 (aprobado por 8 billones), aumentó un 2,8% con respecto al del 2015, contrastando con la variación entre el del 2014 y 2015, que fue de 16,3%. El problema consiste en que al no ser suficientes los ingresos recaudados, el 45,6% del presupuesto deberá financiarse mediante la colocación de títulos de deuda, lo que provocará que la deuda estimada del gobierno llegue a representar un 49,62% del PIB, casi el doble del nivel del 2008 (24,74%). Aunque existen proyectos de ley para mejorar la recaudación y recortar gastos, la Asamblea Legislativa sigue sin lograr un consenso con respecto a la reforma tributaria. Política monetaria. El Banco Central ha disminuido la Tasa de Política Monetaria en 350 puntos base desde enero del 2015, pasando de 5,25% a 1,75%, lo que responde a la desaceleración inflacionaria presentada desde diciembre del Por su parte, la Tasa Básica Pasiva inició en 7,20% y ha tendido a la baja, hasta ubicarse en 5,95%. Según la entidad, las tasas han reaccionado con lentitud y como existe disponibilidad de recursos líquidos, se espera que continúe la reducción. Sin embargo, el creciente desequilibrio fiscal, la imposibilidad de financiarse en los mercados internacionales (en marzo se colocó la última emisión de eurobonos por $1000 millones) y la normalización de tasas de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos, podrían presionar al alza las tasas locales. Ante esto, el gobierno inició negociaciones con China para que adquiera bonos por $1000 millones, directamente en ventanilla (acción que no requiere de la aprobación de la Asamblea Legislativa), lo cual reduciría las presiones sobre las tasas de interés. Tipo de cambio. El tipo de cambio se mantuvo relativamente estable durante el 2015, acorde con el compromiso del Banco Central, anunciado el año anterior. Para el 2016, el incremento en las tasas de interés de Estados Unidos podría generar presión al alza ante una eventual salida de capitales por mejores rendimientos; sin embargo, la Fed ha sido muy clara en que los incrementos serán graduales, por lo que se espera que generen poca volatilidad en los mercados. Según la última encuesta del BCCR (octubre 2015), la expectativa de devaluación a 12 meses es de 1,8%. Verónica Solano Analista Económico La autorización para realizar oferta pública no implica calificación sobre la bondad de las participaciones del fondo de inversión ni sobre la solvencia del fondo o de su sociedad administradora. La gestión financiera y el riesgo de invertir en este fondo de inversión no tienen relación con los de entidades bancarias o financieras de su grupo económico, pues su patrimonio es independiente.

3 SAMA Liquidez Público Colones No Diversificado Objetivo del Fondo Este fondo está dirigido a inversionistas físicos o jurídicos que posean un capital de trabajo en colones con rotación constante y que, a la vez, desean obtener un rendimiento sobre su dinero. Moneda de Suscripción y Reembolso de las participaciones Colones Características del fondo Inversión Mínima de Apertura (Doscientos cincuenta mil colones) Valor Participación Tipo de Fondo Fondo de Mercado de Dinero, abierto, en colones, cartera 100% sector público, totalmente a la vista después de 48 horas. Fecha de Inicio de Operaciones 02 de Septiembre del 2002 Custodio de Valores: Inversiones Sama Puesto de Bolsa Calificación de Riesgo: AA-f2 Calificación otorgada por la Sociedad Calificadora de Riesgo Centroamericana, S.A. Tipo Comisiones * **Se muestran en términos porcentuales Riesgo En la Comisión de Administración 1.50% 1.72% Comisión de Custodia Comisión de Agente Colocador Otros Gastos Operativos Subtotal de Comisiones Puesto de Bolsa Total De Comisiones 1.50% 1.72% Indicador 30/09/2015 En la Duración Duración Modificada Desviación Estandar Rendimiento Ajustado por Riesgo Coeficiente de Endeudamiento Comparativo Rendimiento del Fondo y la Rendimiento últimos 12 meses fin de mes. Fondos Líquidos, Cartera Pública, Moneda Colones jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 Fuente: Información de la suministrada por la Sugeval. nov-15 dic-15 Nota: Los datos tomados en cuenta para realizar Sama el comparativo anterior se basan en información de Fondos similares en cuanto a plazos, sector en que invierten, tipo de fondo y propósito del mismo. Estructura por emisor Estructura por instrumento reco 42.09% Emisor Efectivo 1.83% 31/12/15 30/09/15 Banco Central de Costa Rica 7.41% 5.24% Banco Crédito Agrícola Cartago 0.00% 3.27% Banco Nacional de Costa Rica 49.01% 0.00% Banco Popular 22.78% 32.36% Efectivo 2.02% 7.61% Gobierno 18.79% 51.53% Total 100% 100% cdp 56.08% Rendimiento Rendimientos * Promedio en el Trimestre *Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro Comentario 3.63 Promedio en el Trimestre de la Últimos 30 días 1.66% 2.52% 2.69% Últimos 12 meses 3.21% 3.39% 3.63% Para el cierre del cuarto trimestre, el rendimiento para los últimos 30 días del fondo Sama Liquidez Público Colones No Diversificado- fue de 1.66%, mientras que el rendimiento del último año fue de 3.21%. Las variaciones en los rendimientos están directamente relacionadas a las condiciones de tasas del sistema financiero donde se han observado disminuciones en las referencias, principalmente para instrumentos de corto plazo. Tal como se observa en el cuadro Estructura por emisor la composición de cartera de este fondo se concentra el 100% en emisores del sector público, tal como se establece en prospecto. Lo que respecta a los indicadores de Riesgo se mantienen por debajo de los datos de la industria, con referencias similares con respecto al trimestre anterior. Duración de 0.03 y Plazo Promedio de Permanencia de Plazo de Permanencia La autorización para realizar oferta pública no implica calificación sobre la bondad de las participaciones del fondo de inversión ni sobre la solvencia del fondo o de su sociedad administradora. La gestión financiera y el riesgo de invertir en este fondo de inversión no tienen relación con los de entidades bancarias o financieras de su grupo económico, pues su patrimonio es independiente.

4 SAMA Liquidez Dólares No Diversificado Objetivo del Fondo Se dirige a personas Físicas y Jurídicas que poseen un capital de trabajo con rotación constante y que a la vez, desean obtener un rendimiento sobre su inversión. Moneda de Suscripción y Reembolso de las participaciones Dólares Características del fondo Inversión Mínima de Apertura $1000 (mil dólares) Valor Participación Tipo de Fondo Fondo de Mercado de Dinero, abierto, en dólares, cartera compuesta por 50% del sector público y hasta un 50% del sector privado, totalmente a la vista después de 48 horas. Fecha de Inicio de Operaciones 14 de marzo del 2005 Custodio de Valores: Inversiones Sama Puesto de Bolsa Calificación de Riesgo: AA+f3 Calificación otorgada por la Sociedad Calificadora de Riesgo Centroamericana, S.A. Comisiones * **Se Total muestran De Comisiones en términos porcentuales 0.50% 0.66% Indicador Tipo Riesgo En la Comisión de Administración 0.50% 0.66% Comisión de Custodia Comisión de Agente Colocador Otros Gastos Operativos Subtotal de Comisiones 0.50% 0.66% Puesto de Bolsa 30/09/15 En la Duración Duración Modificada Desviación Estandar Rendimiento Ajustado por Riesgo Coeficiente de Endeudamiento Plazo de Permanencia Comparativo Rendimiento del Fondo y la Rendimiento últimos 12 meses fin de mes. Fondos Líquidos, Cartera Mixta, Moneda Dólares Fuente: Información jul-15 de la ago-15 suministrada sep-15 por la oct-15 Sugeval. nov-15 dic-15 Nota: Los datos tomados en cuenta para realizar el comparativo anterior se basan en información de Fondos similares en cuanto a plazos, sector en que invierten, tipo de fondo y propósito del mismo. Estructura por emisor Emisor 31/12/15 30/09/15 Banco Credito Agrícola de Cartago 0.16% 0.43% Efectivo 0.53% 10.42% Gobierno 68.44% 62.10% Instituto Costarricense Electricidad 11.21% 9.91% Banco Improsa 0.00% 4.56% Banco LAFISE 1.29% 0.76% Banca Popular Desarrollo Comunal 0.95% 1.13% Banco Nacional Sociedad Fondos Inversión 14.37% 0.00% BASOL Banco Soluciones BASOL 1.71% 4.38% CATAY Banco Cathay de Costa Rica 0.00% 0.91% Fideicomiso Titularización Cariblanco 0.62% 1.21% Fideicomiso Titularización P.T Garabito 0.72% 4.20% Total % % Estructura por instrumento Instrumento Porcentaje efectivo 0.53% cdp$ 0.91% ci$ 1.29% fa$ 14.37% reco 82.90% Total % Rendimiento Sama Rendimientos * Promedio en el Trimestre *Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro Comentario Promedio en el Trimestre de la Últimos 30 días 1.85% 1.67% 1.19% Últimos 12 meses 1.35% 1.27% 1.05% El fondo Sama Liquidez Dólares No Diversificado- al cierre del 31 de diciembre, presentó un rendimiento de 1.85% para los últimos 30 días y 1.35% para el último año. De acuerdo al comparativo con referencias de rendimiento de los últimos 12 meses, el rendimiento del fondo se ubica por encima del promedio de la industria. La cartera del fondo se mantiene con una mayor participación en sector público. Si analizamos las duraciones con respecto al Plazo de Permanencia, se observa un aumento en la duración, la misma pasó de 0.01 en setiembre a 0.10 al cierre del cuarto trimestre 2015, el Plazo de Permanencia se mantiene en La autorización para realizar oferta pública no implica calificación sobre la bondad de las participaciones del fondo de inversión ni sobre la solvencia del fondo o de su sociedad administradora. La gestión financiera y el riesgo de invertir en este fondo de inversión no tienen relación con los de entidades bancarias o financieras de su grupo económico, pues su patrimonio es independiente.

5 Sama Sociedad Fondos de Inversión Informe de la Administración: Colones Para el cierre del cuarto trimestre, el rendimiento para los últimos 30 días del fondo Sama Liquidez Público Colones No Diversificado- fue de 1.66%, mientras que el rendimiento del último año fue de 3.21%. Las variaciones en los rendimientos están directamente relacionadas a las condiciones de tasas del sistema financiero donde se han observado disminuciones en las referencias, principalmente para instrumentos de corto plazo. Tal como se observa en el cuadro Estructura por emisor la composición de cartera de este fondo se concentra el 100% en emisores del sector público, tal como se establece en prospecto. Lo que respecta a los indicadores de Riesgo se mantienen por debajo de los datos de la industria, con referencias similares con respecto al trimestre anterior. Duración de 0.03 y Plazo Promedio de Permanencia de Dólares El fondo Sama Liquidez Dólares No Diversificado- al cierre del 31 de diciembre, presentó un rendimiento de 1.85% para los últimos 30 días y 1.35% para el último año. De acuerdo al comparativo con referencias de rendimiento de los últimos 12 meses, el rendimiento del fondo se ubica por encima del promedio de la industria. La cartera del fondo se mantiene con una mayor participación en sector público. Si analizamos las duraciones con respecto al Plazo de Permanencia, se observa un aumento en la duración, la misma pasó de 0.01 en setiembre a 0.10 al cierre del cuarto trimestre 2015, el Plazo de Permanencia se mantiene en La autorización para realizar oferta pública no implica calificación sobre la bondad de las participaciones del fondo de inversión ni sobre la solvencia del fondo o de su sociedad administradora. La gestión financiera y el riesgo de invertir en este fondo de inversión no tienen relación con los de entidades bancarias o financieras de su grupo económico, pues su patrimonio es independiente.

6 Sama Sociedad Fondos de Inversión Conceptos Importantes Coeficiente de Obligaciones Frente a Terceros o Endeudamiento Este indicador muestra el porcentaje de endeudamiento o apalancamiento de la cartera de títulos valores de un Fondo de Inversión. Es decir, cuantas son inversiones que se realizan con recursos financiados. Desviación Estándar Este concepto, en términos generales, es el que permite establecer la lejanía de un determinado dato respecto de su promedio. En el caso que nos ocupa es la variación que podría, eventualmente, experimentar el rendimiento de un Fondo de Inversión respecto de su promedio histórico; es decir que si un Fondo ha tenido, históricamente, un rendimiento del 15% y la desviación es de un 2, esto nos indica que el rendimiento puede apartarse, en cualquier momento 2 puntos hacia arriba o 2 puntos hacia abajo. Duración El concepto de duración permite conocer información sobre la vida promedio (años) de la totalidad de los títulos de deuda que componen la cartera de valores de un Fondo de Inversión. Su uso adecuado nos permite establecer, de antemano, cuáles títulos se encuentran más propensos al riesgo por su plazo de vencimiento. Duración Modificada La duración modificada es un indicador que nos permite sensibilizar el precio de determinado título valor ante cambios en las tasas de interés del mercado. Esto es que entre más largo el vencimiento del título, más propenso será a variaciones porcentuales en su precio. Su uso adecuado nos permite establecer, de antemano, la posibilidad de riesgo ante posibles cambios de tasas de interés en el mercado respecto de su valor. Plazo Promedio de Permanencia Es el promedio de días que permanecen las inversiones de cada cliente en determinado Fondo de Inversión. Por ejemplo, si el indicador dice 0.6 esto quiere decir que los clientes de ese Fondo permanecen, en promedio, seis meses. Este indicador debe confrontarse con el de duración de la cartera, dado que debe existir algún grado de coincidencia entre ambos para evitar riesgos por liquidez. Rendimiento Ajustado por Riesgo Este indicador permite establecer porcentualmente, por cada unidad de riesgo, cuántos puntos de rendimiento se están aumentando. Es decir que entre más rendimiento obtenga por un determinado título, mayor será el riesgo asociado a éste. La autorización para realizar oferta pública no implica calificación sobre la bondad de las participaciones del fondo de inversión ni sobre la solvencia del fondo o de su sociedad administradora. La gestión financiera y el riesgo de invertir en este fondo de inversión no tienen relación con los de entidades bancarias o financieras de su grupo económico, pues su patrimonio es independiente.

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