Efecto de algunos escenarios de Reforma Tributaria en la rentabilidad de las empresas

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Lucía Contreras Ríos
hace 5 años
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1 Efecto de algunos escenarios de Reforma Tributaria en la rentabilidad de las empresas

2 Día de Hoy Presentación de la Herramienta Primeros resultados y aplicaciones Rendimiento Antes de Impuestos: Situación Actual Objetivos de Reforma Escenarios de Reforma Próximos Pasos

3 Qué es la herramienta que hemos desarrollado? Rendimiento s/capital después de cambios por sector y tamaño de empresa Rendimiento antes de impuestos Después de IVA, ISR/IA Variables fiscales Precios estratégicos (próximamente)

4 Output: Rendimiento por sector y tamaño de empresa

5 El Rendimiento sobre el Capital resume el desempeño financiero y operativo de la empresa Rendimiento sobre Activos netos (Equity) Ventas - Costos = % Activos - Deuda ROE = Utilidad Equity Rentabilidad del Capital ROE = ROA x Activos/ Equity Rentabilidad s/capital = Rentabilidad de Activos x Apalancamiento ROA = Utilidad Utilidad = Activo Ventas x Ventas Activos Rentabilidad de Activos = Margen de utilidad x Utilización de Activos

6 Porqué necesitamos una herramienta de simulación TAN COMPLICADA? En general Entonces Si el rendimiento de las empresas fuera SIEMPRE POSITIVO y, Si TODOS LOS INSUMOS causaran IVA AL 15%: La carga del ISR empresarial sería igual al 32% de la utilidad fiscal La carga del IVA sería igual al 15% de la utilidad

7 Porqué necesitamos una herramienta de simulación TAN COMPLICADA? Sin embargo Existe VOLATILIDAD en el rendimiento NO TODOS los insumos causan IVA AL 15%: Entonces La carga del ISR/IA empresarial aumenta con la volatilidad (costo financiero de acarreos, depreciación, Impuesto al activo) La carga del IVA aumenta si no podemos deducir el costo de todos insumos (salarios, insumos exentos y tasa 0%)

8 Qué podemos hacer con la herramienta? Objetivizar la discusión sobre política fiscal Diagnosticar la situación actual Conocer con mucha precisión el efecto de reformas sobre el rendimiento de cada sector en el corto y largo plazos Comparar el efecto de cambios individuales y paquetes con la situación actual Aproximar el efecto en inversión y en recaudación

9 Día de Hoy Presentación de la Herramienta Primeros resultados y aplicaciones Rendimiento Antes de Impuestos: Situación Actual Objetivos de Reforma Escenarios de Reforma Próximos Pasos

10 Principales Hallazgos Bajo rendimiento de la economía aún antes de impuestos no se cubren costos de capital Empresas pequeñas tienen el peor rendimiento Los mejores rendimientos se observan en empresas grandes dentro de sectores intensivos en capital y con pocos empresas La mayor parte de la inversión, producto y empleo se ubican en sectores con bajos rendimientos promedio

Rendimiento antes de impuestos (A partir de bases de datos fiscales) Rendimiento sobre Activos netos (Equity) Ventas - Costos = % Activos - Deuda Retorno real promedio s/capital Costo promedio del

11 Rendimiento antes de impuestos (A partir de bases de datos fiscales) Rendimiento sobre Activos netos (Equity) Ventas - Costos = % Activos - Deuda Retorno real promedio s/capital Costo promedio del Capital* Minería Transporte y Comunic Servicios Financieros Electricidad, Gas y Agua Comercio Manufactura Servicios sociales y personales Construcción Agropecuario *33 empresas más grandes de la BMV

12 Rendimiento antes de impuestos por sector y tamaño Rendimiento antes de impuestos Costo promedio del Capital 11% *33 empresas más grandes de la BMV

13 Bloomberg confirma nuestra hipótesis sobre el desempeño de los sectores Rendimiento de 33 empresas en el IPC Costo promedio de capital y deuda Rendimiento promedio de Capital y deuda

14 Rendimiento antes de impuestos vs. Variables económicas Resumen Rendimiento antes de impuestos Participación porcentual en ella inversión Total Participación porcentual en el PIB Concentración de Empresas en cada sector

15 Base Case: Situación Actual Rendimiento antes de impuestos vs. Rendimiento después de IVA Rendimiento después de ISR/IA Rendimiento Promedios 11%

16 Rendimiento antes de impuestos Minería Transporte Serv. Financieros Electricidad gas y agua Rendimiento/Activo Neto 21.4% 17.3% 17.0% 15.4% 13.5% 12.1% 9.6% 8.0% 7.8% Después de IVA 14.3% 10.0% 9.7% 7.5% 6.9% 4.9% 2.7% 5.0% 0.7% Después de ISR/IA 9.6% 6.7% 6.5% 4.8% 4.4% 3.2% 1.6% 3.4% 0.4% Empleo 0.3% 4.6% 3.9% 0.5% 27.7% 18.9% 19.8% 6.1% 18.1% PIB 1.2% 9.7% 12.3% 1.4% 18.0% 16.8% 23.9% 5.2% 3.9% Inversión 7.1% 8.8% 3.7% 1.3% 21.5% 41.3% 9.7% 6.2% 0.2% Empresas 0.1% 1.7% 1.5% 0.4% 51.3% 12.2% 32.0% 0.1% 0.7% Comercio y Turismo Manufacturas Serv. comunales sociales y personales Construcción Agricultura Estas actividades representan 66% del Empleo 59% del PIB 72% de la Inversión 94% del Número de empresas

17 Día de Hoy Presentación de la Herramienta Primeros resultados y aplicaciones Rendimiento Antes de Impuestos: Situación Actual Objetivos de Reforma Próximos Pasos Escenarios de Reforma

18 Escenarios de Reforma Los escenarios de reforma que analizaremos consideran: F B C C Factibilidad Política Beneficio generalizado Competitividad de empresas y sistema fiscal Impacto en sectores más sensibles El análisis consiste en comparar cada paquete de reformas con la situación actual ( base case )

19 Conclusiones Principales oportunidades en deducción inmediata, IVA y tasa del ISR Los cambios analizados aportan beneficios generalizados Empresas en sectores clave obtienen beneficios significativos Reformas poco atractivas: Menor tasa sólo para utilidades reinvertidas Cambios en el impuesto al activo

20 Deducción inmediata de Activos Eliminar restricciones geográficas Reducir tasa de descuento a flujos Promedios Rendimiento 11%

21 Deducción inmediata de Activos Eliminar restricciones geográficas Reducir tasa de descuento a flujos Cambio (%) en rendimiento después de impuestos vs Base Case Chicas Medianas Grandes Minería 110.0% 35.0% Transporte y Comunicaciones 118.7% 81.3% 45.3% Servicios Financieros 117.1% 57.6% 59.0% Electricidad, Gas y Agua 146.0% 67.9% 55.2% Comercio 112.8% 81.5% 57.5% Manufactura 112.3% 56.5% Servs Sociales y Pers 112.9% 60.0% Construcción 133.6% 30.4% 48.2% Agropecuario 73.8% 78.2% 97.8% TOTAL 111.2% 65.3% 47.4%

22 Reforma al IVA Reducir tasa general a 10% Tasa preferencial al 4% Promedios Rendimiento 11%

23 ISR a utilidades reinvertidas Reducir tasa a utilidades reinvertidas a 25% Promedios Rendimiento 11%

24 ISR a utilidades reinvertidas Reducir tasa a utilidades reinvertidas a 25% Cambio (%) en rendimiento después de impuestos vs Base Case Chicas Medianas Grandes Minería 8.2% 7.9% Transporte y Comunicaciones 9.3% 8.6% 6.1% Servicios Financieros 7.7% 7.9% 4.2% Electricidad, Gas y Agua 2.8% 7.4% 7.5% Comercio 7.9% 3.6% 8.5% Manufactura 14.3% 7.3% Servs Sociales y Pers 18.4% -7.5% Construcción 7.8% 8.0% 7.5% Agropecuario 7.5% 8.2% 5.6% TOTAL 6.8% 4.3% 10.2%

25 ISR a 25% (utilidades y utilidades reinvertidas) IVA de base amplia a 10% Promedios Rendimiento 11%

26 ISR a 25% (utilidades y utilidades reinvertidas) IVA de base amplia a 10% Cambio (%) en rendimiento después de impuestos vs Base Case Chicas Medianas Grandes X Minería 105.5% 4.9% Transporte y Comunicaciones 124.1% 53.8% 2.0% Servicios Financieros 139.0% 14.5% -3.2% Electricidad, Gas y Agua 196.6% 34.3% 8.2% Comercio 63.2% 67.3% 1.6% Manufactura 322.2% -30.8% Servs Sociales y Pers 56.7% 5.8% Construcción % -67.3% 93.1% Agropecuario 18.8% 166.4% -18.5% TOTAL 112.1% 16.6% -12.7%

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