Evento Relevante de Calificadoras

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1 BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V., INFORMA: CLAVE DE COTIZACIÓN RAZÓN SOCIAL LUGAR CFE COMISION FEDERAL DE ELECTRICIDAD MONTERREY, N.L. ASUNTO Fitch Asigna Calificación AAA(mex) a Instrumentos de Deuda de CFE EVENTO RELEVANTE Fitch Ratings - Monterrey, N.L. - (Mayo 4, 2016): Fitch Ratings calificó las siguientes emisiones de Certificados Bursátiles de Comisión Federal de Electricidad (CFE): - Calificación en Escala Nacional de AAA(mex) y Calificación en Escala Internacional Moneda Local de A- a los Certificados Bursátiles Adicionales de la segunda reapertura de la séptima emisión con clave de pizarra CFE 15, por un monto en conjunto, con la primera emisión de Certificados Bursátiles con clave de pizarra CFE 16, con los Certificados Bursátiles Adicionales de la primera reapertura de la octava emisión con clave de pizarra CFE 15U o con la tercera emisión de Certificados Bursátiles con clave de pizarra CFE 16U, de hasta MXN12,500,000, (Doce Mil Quinientos Millones de Pesos 00/100 M.N.), con vencimiento el 2 de junio de 2020, a tasa variable. - Calificación en Escala Nacional de AAA(mex) a los Certificados Bursátiles Adicionales de la primera reapertura de la octava emisión con clave de pizarra CFE 15U, por un monto en conjunto, con los Certificados Bursátiles Adicionales de la segunda reapertura de la séptima emisión con clave de pizarra CFE 15 y con la primera emisión de Certificados Bursátiles con clave de pizarra CFE 16, de hasta MXN12,500,000, (Doce Mil Quinientos Millones de Pesos 00/100 M.N.), con vencimiento el 10 de noviembre de 2027, a tasa fija. - Calificación en Escala Nacional de AAA(mex) a la primera emisión de Certificados Bursátiles con clave de pizarra CFE 16, por un monto en conjunto, con los Certificados Bursátiles Adicionales de la segunda reapertura de la séptima emisión con clave de pizarra CFE 15, con la tercera emisión de Certificados Bursátiles con clave de pizarra CFE 16U o con los Certificados Bursátiles Adicionales de la primera reapertura de la octava emisión con clave de pizarra CFE 15U, de hasta MXN12,500,000, (Doce Mil Quinientos Millones de Pesos 00/100 M.N.), a un plazo de aproximadamente 10.5 años, a tasa fija. - Calificación en Escala Nacional de AAA(mex) a la tercera emisión de Certificados Bursátiles con clave de pizarra CFE 16U, por un monto en conjunto, con los Certificados Bursátiles Adicionales de la segunda reapertura de la séptima emisión con clave de pizarra CFE 15 y con la primera emisión de Certificados Bursátiles con clave de pizarra CFE 16, de hasta MXN12,500,000, (Doce Mil Quinientos Millones de Pesos 00/100 M.N.), a un plazo de aproximadamente 20 años, a tasa fija. El monto de las emisiones descritas anteriormente que se realizarán bajo la modalidad de vasos comunicantes, no podrá exceder MXN12,500000, (Doce Mil Quinientos Millones de Pesos 00/100 M.N.) en conjunto al momento de hacer las disposiciones. Los recursos de dichas emisiones serán destinados para financiar las actividades que establece la Ley de la Comisión Federal de Electricidad. Así mismo, Fitch califica en Escala Nacional de Corto Plazo de F1+(mex) al Programa de Certificados Bursátiles de Corto y Largo Plazo con carácter revolvente por un monto de hasta MXN100,000,000, (Cien Mil Millones de Pesos 00/100 M.N.) o su equivalente en Unidades de Inversión (Udis), con vencimiento el 23 de febrero de FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONES Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. 1

2 Las calificaciones de CFE incorporan el vínculo estrecho con el gobierno mexicano y su soporte implícito y están en el mismo nivel que la del riesgo soberano de México. También reflejan la posición de la compañía como el generador de electricidad más grande en el país y su monopolio en las actividades de transmisión y distribución de energía eléctrica, lo que la hace estratégicamente importante para la economía de México. Las calificaciones además incluyen niveles altos de apalancamiento, obligaciones asociadas a pensiones no fondeadas, flujo de fondos libre (FFL) negativo durante el ciclo y riesgo de interferencia política. Vínculo Estrecho con el Gobierno Mexicano: La relación entre CFE y el gobierno se mantiene estrecha y se extiende más allá de su participación accionaria. CFE se rige por un consejo de administración que incluye a los Secretarios de Energía, de Hacienda y Crédito Público, de Economía y de Medio Ambiente y Recursos Naturales. El consejo también incluye al Subsecretario de Electricidad de la Secretaría de Energía (Sener), cuatro consejeros independientes y al Secretario General del Comité Ejecutivo Nacional del Sindicato Único de los Trabajadores Electricistas de la República Mexicana. Además, el gobierno establece directamente las tarifas eléctricas a todos los usuarios, con excepción de aquellos clientes industriales de alta tensión (CIAT) que decidieran participar en el mercado mayorista. También establece subsidios a ciertos clientes en específico y la deuda de CFE es considerada como deuda nacional. Generador de Electricidad más Grande en México: Con una capacidad de generación de aproximadamente 42,000 mega watts (MW) y 532 plantas generadoras al 31 de marzo de 2016, CFE es 8.4 veces(x) más grande que el Productor Independiente de Energía (PIE) con mayor capacidad. Actualmente, existen 29 PIEs con 81 plantas generadoras en donde la mayoría de su capacidad es destinada a CFE por un período promedio de 25 años; el resto de la capacidad, aproximadamente 20%, es vendida a clientes industriales. En opinión de Fitch, los requerimientos altos de inversión en esta industria representan barreras de entrada por lo que competir con la infraestructura de CFE podría ser difícil. Importancia Estratégica para el País: En opinión de Fitch, el tamaño de la infraestructura de CFE, la posición como el único comercializador de electricidad a los usuarios no calificados y su monopolio en las actividades de transmisión y distribución de electricidad la hacen estratégicamente importante para la economía del país. Se consideran como usuarios calificados aquellos que consuman mínimo 3 MWh en 2016, 2 MWh en 2017, y 1 MWh en 2018 y tendrán acceso al mercado eléctrico mayorista (MEM). La reforma energética permite a CFE aplicar ciertas tarifas a aquellos inversionistas privados que decidan participar en el MEM y que utilicen la infraestructura de transmisión y distribución de CFE. También, permite a la compañía entrar en acuerdos con inversionistas privados para desarrollar y financiar esta infraestructura. Diversificación de Operaciones: La diversificación de clientes y producto que tiene la compañía fortalece su perfil crediticio al reducir el riesgo de concentración de operaciones. Además de la venta de electricidad, la reforma energética permite a CFE vender gas natural a terceros y generar ingresos a través de la conexión de inversionistas privados con su red de transmisión y distribución. Así mismo, la compañía puede comercializar sus productos tanto a usuarios calificados como no calificados, inversionistas privados y terceras partes. Reforma Energética Abre el Sector: La reforma energética permite a los PIEs e inversionistas privados vender electricidad, a precios de mercado (spot) o bajo contratos, a los CIAT. Los usuarios industriales de alta tensión estarán autorizados para contratar su demanda eléctrica con inversionistas privados a tarifas más bajas que las que se encuentran actualmente. Fitch estima que CFE podría estar en posibilidades de ofrecer tarifas competitivas a través de una generación mayor de electricidad con gas natural. Se espera que 13 gasoductos entren en operación durante los próximos 3 años y se estima que la compañía los utilice mediante contratos de 25 años. Fitch estima que la transportación, distribución y venta de gas natural podría incrementar las ventas y reducir el costo de generación de CFE. Además, con la intención de reducir los costos unitarios de generación, CFE se encuentra transformando siete plantas termoeléctricas a plantas de ciclo combinado con el propósito de reducir el uso de combustóleo en la generación de electricidad Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. 2

3 y aumentar el uso del gas natural. De 2013 a 2015, CFE redujo el consumo de combustóleo en 38.8% e incrementó la generación de electricidad con gas natural, el cual es 2.5x por MWh más barato que el combustóleo. En opinión de Fitch, lo anterior podría mejorar la rentabilidad de CFE. Rentabilidad Afectada: En opinión de Fitch, las tarifas preferenciales a ciertos usuarios (explicadas más adelante), pérdidas de electricidad y exposición a la volatilidad del tipo de cambio, afectan la rentabilidad de CFE. La compañía mantiene pérdidas de electricidad de aproximadamente 12.8% debido principalmente al área metropolitana de la Ciudad de México que era operada por Luz y Fuerza del Centro (LyFC). Sin embargo, desde que CFE consolidó LyFC, la compañía ha reducido sus pérdidas de electricidad a 12.8% en 2015 desde 16.1% en Como se comentó, la reforma energética permite a CFE establecer acuerdos en las actividades de transmisión y distribución para compartir costos, gastos, inversiones y para reducir las pérdidas técnicas a través de la mejora en la red de distribución. La estrategia de la compañía es alcanzar 10% de pérdidas de electricidad en La compañía está expuesta a la volatilidad del tipo de cambio, tanto en rentabilidad como en apalancamiento. Aproximadamente 42% del total de costos y gastos de CFE se encuentran denominados en dólares americanos y aproximadamente 99% de sus ventas son en pesos mexicanos. Así mismo, aproximadamente 57% de la deuda total de CFE se encuentra denominada en moneda extranjera. En términos de dólares estadounidenses, un 10% de devaluación del peso mexicano disminuye aproximadamente 22% la rentabilidad de CFE. El apalancamiento de la compañía se incrementa 1.1x debido al porcentaje alto de deuda en moneda extranjera. Riesgo de Interferencia Política: La manera en que se establecen las tarifas, por parte del Gobierno Federal, expone a la compañía a riesgos regulatorios y de interferencia política. Subsidios otorgados a las tarifas de los sectores residenciales y agrícolas también exponen a CFE a tarifas desfavorables las cuales en ocasiones son establecidas por debajo de los costos operativos. Si bien el Proyecto de Presupuesto de Egresos de la Federación establece una partida presupuestal de MXN30.0 mil millones a CFE por el concepto de subsidio a las tarifas eléctricas durante 2016, esta cantidad cubre parcialmente (en base a información histórica promedio) las tarifas desfavorables, por lo que la compañía absorbería en su caso el porcentaje no cubierto. Fitch estima que las tarifas preferenciales para clientes residenciales y agrícolas continuarán debido a su componente social y el costo político de su eliminación. El Gobierno Federal continuamente ha establecido tarifas eléctricas en niveles por debajo de los costos operativos de CFE con el fin de mantener la accesibilidad de la electricidad a clientes residenciales y agrícolas, quienes representaron aproximadamente 24% de las ventas totales de CFE durante los últimos 12 meses terminados el 31 de marzo de Obligaciones por Pensiones sin Fondear: Al 31 de marzo de 2016, la compañía mantenía obligaciones por pensiones sin fondear por MXN634.9 mil millones. Aproximadamente, la mitad de los 93,000 empleados de CFE se encuentran en el plan de contribuciones definidas, que adoptó CFE desde Durante el mes de mayo de 2016, la compañía tendrá la revisión de las condiciones de los contratos de los trabajadores con el sindicato, en donde CFE pudiera pretender modificar ciertas variables para reducir el monto de obligaciones por pensiones. Apalancamiento Alto con Amortizaciones Manejables: Al 31 de marzo de 2016, la deuda total dentro de balance ascendió a MXN415.6 mil millones y su nivel de apalancamiento fue de 5.7x en comparación a 4.9x, 3.6x y 4.6x en 2015, 2014, y 2013, respectivamente (adicionando al EBITDA el costo actuarial de las obligaciones laborales). El incremento en el apalancamiento es una combinación de mayor deuda y menor generación operativa. El perfil de amortización de la deuda es manejable y enfrenta vencimientos de MXN67.5 mil millones en el corto plazo comparado con un saldo de MXN50.0 mil millones en caja e inversiones temporales y un FFL positivo de MXN13.3 mil millones. El FFL ha sido negativo en promedio, durante los últimos 5 años, debido principalmente a niveles altos de inversiones en activos. Fitch estima que CFE registrará un apalancamiento de alrededor de 4.6x, así como un FFL de neutro a negativo durante los próximos cuatro ejercicios como resultado de un mejor costo de generación y niveles estables de deuda. SUPUESTOS CLAVE: Los supuestos clave utilizados por Fitch para las proyecciones de CFE son los siguientes: Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. 3

4 - crecimiento en ingresos de alrededor de 1.0% y 1.5% desde 2016 en adelante; - margen EBITDA de alrededor 27.7%, considerando la adición al EBITDA del costo actuarial de las obligaciones laborales; - inversiones en activos de alrededor MXN50 mil millones anuales; - saldo de efectivo de alrededor de MXN35 mil millones; - inversiones en activos fondeados a través de Flujo de Caja Operativo y Deuda; - nivel de apalancamiento (Deuda/EBITDA) de alrededor de 4.6x. SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIÓN En ausencia de un perfil operativo y financiero mejor, las calificaciones IDR en escala internacional de CFE podrían beneficiarse por un alza en la calificación del riesgo soberano de México y un incremento en el apoyo financiero por parte del gobierno mexicano. Los factores que impactarían de manera negativa el perfil crediticio de la compañía incluyen una disminución en la calificación del riesgo soberano de México, la percepción de un vínculo menor entre CFE y el soberano como resultado de la Reforma Energética en conjunto con un perfil operativo y financiero débil. Las calificaciones de CFE otorgadas por Fitch son las siguientes: - escala Nacional de Largo Plazo en AAA(mex); - escala Nacional de Corto Plazo en F1+(mex); - emisiones de Certificados Bursátiles denominadas CFE 10-2, CFE 13, CFE 13-2, CFE 14-2, CFE 15, CFECB 06-2, CFECB 07, CFECB 09, CFECB 09U, CFECB 09-2U, CFECB 10, CFECB 10-2, CFECB 12, CFEHCB 06, CFEHCB 07, CFEHCB 07-2, CFEHCB 07-3, CFEHCB 08, CFEHCB 09, CFEHCB 09U, y CFEGCB 13 en AAA(mex); - escala Internacional Moneda Extranjera Issuer Default Rating (IDR) en BBB+; - escala Internacional Moneda Local IDR en A-; - bonos Internacionales en BBB+; - emisiones de Certificados Bursátiles denominadas CFE 14-2 y CFE 15 en escala internacional moneda local IDR A-. Contactos Fitch Ratings: Alberto De Los Santos (Analista Líder) Director Asociado Fitch México S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes 2612, Monterrey, N.L. México Cinthya Ortega (Analista Secundario) Directora Alberto Moreno (Presidente del Comité de Calificación) Director Senior Relación con medios: Denise Bichara, Monterrey, N.L. Tel: +52 (81) denise.bichara@fitchratings.com. La calificación señalada fue solicitada por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. La información financiera de la compañía considerada para la calificación incluye hasta marzo 31, La última revisión de CFE fue en mayo 13, Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. 4

5 Fitch México, S.A. de C.V. ha sido informado que durante los dos meses anteriores a la celebración del contrato de servicio referente a esta asignación de calificación, Moodys de México, S.A. de C.V. ha asignado las calificaciones Baa1 en escala global y Aaa.mx en escala nacional, a las emisiones mencionadas en este comunicado. La información utilizada en el análisis de esta calificación fue proporcionada por CFE u obtenida de fuentes de información pública, incluyendo los estados financieros auditados, presentaciones del emisor, objetivos estratégicos, entre otros. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes de información externas, tales como análisis sectoriales y regulatorios para el emisor o la industria. Para mayor información sobre CFE, así como para conocer el significado de la calificación asignada, los procedimientos para dar seguimiento a la calificación, la periodicidad de las revisiones y los criterios para el retiro de la calificación, puede visitar nuestras páginas y La estructura y proceso de votación de los comités, y de calificación se encuentran en el documento denominado Proceso de Calificación, el cual puede ser consultado en nuestra página web en el apartado Regulación. En caso de que el valor o la solvencia del emisor se modifiquen en el transcurso del tiempo, la calificación puede modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Las calificaciones mencionadas constituyen una opinión relativa sobre la calidad crediticia de la empresa, en base al análisis de su trayectoria y de su estructura económica y financiera, sin que esta opinión sea una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier instrumento colocado en el mercado de valores. La información y las cifras utilizadas para la determinación de estas calificaciones, de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V., por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad de la emisora o de la fuente que las emite. Metodologías aplicadas: - Metodología de Calificación de Empresas no Financieras (Diciembre 19, 2014); - Metodología de Calificaciones de Corto Plazo para Empresas no Financieras (Diciembre 19, 2014); - Metodología de Calificaciones Nacionales (Diciembre 13, 2013); - Vínculo de Calificación Entre Matriz y Subsidiaria (Diciembre 19, 2014). Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. 5

6 TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. MERCADO EXTERIOR Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. 6