Fitch asigna calificaciones a las Siefores administradas por Afore Banamex

Transcripción

1 Fitch asigna calificaciones a las Siefores administradas por Afore Banamex Fitch Ratings - Monterrey, N.L. (Mayo 20, 2013): De acuerdo a la nueva Metodología de Calificación de las Siefores, Fitch Ratings ha asignado calificaciones para las Siefores Básicas: 1, 2, 3 y 4 y dos Siefores Adicionales administradas por Afore Banamex, S.A. de C.V., Administradora de Fondos para el Retiro, las cuales se detallan a continuación: Sociedad de Inversión Calificación* Siefore Banamex Básica 1, S.A. de C.V. (SBBMX1) Fuerte/AAA(mex) Siefore Banamex Básica 2, S.A. de C.V. (SBBMX2) Excelente/AAA(mex) Siefore Banamex Básica 3, S.A. de C.V. (SBBMX3) Excelente/AAA(mex) Siefore Banamex Básica 4, S.A. de C.V. (SBBMX4) Excelente/AAA(mex) Siefore Banamex de Aportaciones Voluntarias, S.A. de C.V. Excelente/AAA(mex) (SAVBMX1) Siefore Banamex de Aportaciones Voluntarias Plus, S.A. de C.V. Excelente/AAA(mex) (SAVBMX2) *La escala y significado de las calificaciones se pueden consultar en el Comunicado Fitch publica su nueva Metodología para la Calificación de las SIEFORES de fecha 17 de enero de Asimismo, Fitch Ratings retira las calificaciones anteriores: Sociedad de Inversión Siefore Banamex Básica 1, S.A. de C.V. (SBBMX1) Siefore Banamex Básica 2, S.A. de C.V. (SBBMX2) Siefore Banamex Básica 3, S.A. de C.V. (SBBMX3) Siefore Banamex Básica 4, S.A. de C.V. (SBBMX 4) Siefore Banamex de Aportaciones Voluntarias, S.A. de C.V. (SAVBMX1) Siefore Banamex de Aportaciones Voluntarias Plus, S.A. de C.V. (SAVBMX2) Calificación AAA/2p(mex) F AAA/3p(mex) F AAA/3p(mex) F AAA/4p(mex) F AAA/2p(mex) F AA-/3p(mex) F Adicionalmente, Fitch retira la calificación de la Siefore Banamex Básica 5, S.A. de C.V. (SBBMX5) de AAA/4p(mex)F, derivado de la transferencia de sus recursos a la Siefore Básica 4 en noviembre de 2012, realizada de acuerdo a lo estipulado por la regulación. COMPONENTES DE LA CALIFICACION El primer componente de la Calificación se basa en el Análisis Cuantitativo de cada Siefore y en el Análisis Cualitativo de la Administradora de Fondos para el Retiro (Afore). Respecto al Análisis Cuantitativo, las Siefores de Afore Banamex presentaron un alto desempeño en sus rendimientos reales y rendimientos nominales (después de comisiones) a uno y tres años, los cuales se han ubicado consistentemente por encima de la mediana del mercado; así como, una trayectoria favorable de los rendimientos nominales ajustados por riesgo (RAR) y los rendimientos nominales ajustados por el Valor en Riesgo (R-VaR) a uno y tres años. En cuanto al Análisis Cualitativo de la Administradora, Fitch Ratings observa que Afore Banamex sobresale dentro del sector, debido a que presenta un proceso de inversión estructurado y robusto, la toma de decisiones se soporta en órganos debidamente conformados, cuenta con herramientas y modelos que permiten una administración eficiente de los portafolios apegándose en todo momento a la filosofía de la Afore, misma que contempla la adquisición de valores tradicionales de deuda y renta variable; así como instrumentos más sofisticados como Certificados de Capital de Desarrollo (CKDes), Fideicomisos de Infraestructura y Bienes Raíces (FIBRAS); derivados, mandatos y mercancías.

2 Al respecto cabe mencionar que actualmente, Afore Banamex es la única Administradora que posee la autorización por parte de la CONSAR para la operación de derivados en todas las opciones disponibles en México. Lo anterior muestra el grado de especialización con que cuenta la Afore para el respaldo de sus operaciones. En adición a su sólida infraestructura, que en opinión de Fitch, le permite acceder a diversas fuentes de información y tener un amplio acceso al mercado, Afore Banamex posee comités conformados por personas con gran experiencia en el medio financiero y permanencia en la Afore, y cuenta con herramientas, modelos, controles y políticas corporativas que se encuentran por encima del promedio de la industria, asi como lo requerido por la regulación. De igual manera, Afore Banamex muestra una estructura organizacional bien definida y robusta, la cual es apropiada a sus requerimientos actuales; se observa asimismo que sus principales funcionarios poseen una amplia experiencia en el sector, así como una buena trayectoria dentro del grupo. Por su parte, si bien la infraestructura tecnológica de la Administradora se encuentra muy acorde con su operación y en cumplimiento con los requerimientos regualtorios actuales, se encuentran en proceso de implementar un sistema más integral, que les permita seguir fortaleciendo su operación. Fitch observa un robusto gobierno corporativo plasmado en políticas de operación consistentes a través de los ciclos económicos experimentados; así como, una buena situación financiera y eficiencia operativa, al ubicarse al cierre de 2012 muy por encima de sus pares. Adicionalmente, posee una sólida área comercial, misma que se ha traducido en una evolución positiva a través de los años en sus activos netos y cuentas administradas, ocupando actualmente en ambos el 2 lugar. Lo anterior les ha permitido, asimismo, el mantener un alto porcentaje de trabajadores registrados (superior al 80.0%). En cuanto al segundo componente de la calificación, correspondiente a la Calidad de los Activos del segmento de Instrumentos de Deuda del portafolio de las Siefores, éste se detallará más adelante para cada una de ellas. Es importante mencionar que dentro de este análisis se excluyen los instrumentos que no son deuda, por ejemplo: renta variable, CKDes y FIBRAS. SIEFORES BÁSICAS SBBMX1 En el análisis cuantitativo de SBBMX1 durante 2012 y hasta marzo de 2013 se observa que los rendimientos nominales y los rendimientos reales se han posicionado por debajo de la mediana; sin embargo los rendimientos ajustados por riesgo y por VaR a un año han sido consistentemente superiores a la mediana del sector. Al 27 de marzo de 2013, los rendimientos de SBBMX1 fueron: rendimientos nominales a uno y tres años de 12.32% y 9.27% (mediana: 13.05% y 9.92%); RAR a 1 y 3 años de 4.00% y 2.46% (mediana: 3.74% y 2.34%); R-VaR a 1 y 3 años de 1.58% y 1.12% (mediana: 1.57% y 1.26%); así como rendimientos reales a uno y tres años de 7.75% y 6.05% (mediana: 7.79% y 5.40%). En opinión de Fitch la trayectoria de rendimientos de SBBMX1, en conjunto con el análisis cualitativo de la Administradora, corresponde a una Calificación de Desempeño de Fuerte(mex). Al 27 de marzo de 2013, SBBMX1 presentaba el segmento de deuda de su portafolio compuesto por un 94.84% invertido en valores gubernamentales, de entidades de gobierno y operaciones de reporto que poseen la más alta calidad crediticia ( AAA ); 4.85% en emisiones de estados y municipios y estructuradas de muy alta calidad crediticia ( AA+, AA y AA- ); 0.32% en una nota corporativa calificada en B+ en escala global. En opinión de Fitch Ratings, la estructura crediticia

3 del segmento de deuda de SBBMX1 corresponde a una calificación de calidad de los activos Sobresaliente AAA(mex). SBBMX2 Desde 2012 y al primer trimestre de 2013 los rendimientos nominales observados por SBBMX2 han sido superiores a la mediana del mercado, a excepción de los R-VaR a uno y tres años, los cuales han sido inferiores a la mediana del mercado ubicándose en los niveles medios. Con respecto a los rendimientos reales, se mostraron la mayor parte del tiempo por arriba de la mediana del mercado; asimismo, éstos superiores a la inflación, lo cual cumple con el objetivo del sector y es considerado favorable dentro del análisis. Al 27 de marzo de 2013, los rendimientos de SBBMX2 fueron: rendimientos nominales a uno y tres años de 15.61% y 10.87% (mediana: 13.90% y 10.55%); RAR a 1 y 3 años de 4.19% y 2.19% (mediana: 3.82% y 2.06%); R-VaR a 1 y 3 años de 1.18% y 0.80% (mediana: 1.18% y 0.82%); así como rendimientos reales a uno y tres años de 10.90% y 6.94% (mediana: 9.27% y 6.64%). En relación al primer componente de la Calificación, en opinión de Fitch, la evolución de los indicadores de rendimientos de SBBMX2 descrita con anterioridad, en combinación con el análisis cualitativo de la Administradora, corresponde a una Calificación de Desempeño Excelente(mex). La Siefore Básica 2 de Afore Banamex mostraba al cierre de marzo de 2013 un portafolio compuesto en su segmento de deuda por 96.18% en emisiones gubernamentales, corporativas, de instituciones de gobierno que poseen la más alta calidad crediticia ( AAA ); 3.69% en valores de muy alta calidad crediticia ( AA+, AA y AA- ) de estados y municipios y estructurados y 0.17% en una nota corporativa calificada en B+ en escala global. La estructura crediticia del segmento de deuda descrita previamente, corresponde a una calificación de calidad de los activos Sobresaliente AAA(mex). SBBMX3 Al realizar el análisis cuantitativo de SBBMX3 se observa que a lo largo de 2012 y los primeros tres meses de 2013 los rendimientos nominales, nominales ajustados por riesgo y reales a uno y tres años han sido superiores a la mediana; por su parte los rendimientos ajustados VaR se ha posicionado por debajo de la mediana del mercado ubicándose dichos indicadores en los niveles medios del sector. Al 27 de marzo de 2013, los rendimientos de SBBMX3 fueron: rendimientos nominales a uno y tres años de 16.82% y 11.55% (mediana: 15.23% y 11.35%); RAR a 1 y 3 años de 4.02% y 1.92% (mediana: 3.68% y 1.89%); R-VaR a 1 y 3 años de 1.05% y 0.68% (mediana: 1.06% y 0.74%); así como rendimientos reales a uno y tres años de 12.07% y 7.60% (mediana: 10.54% y 7.40%). Con respecto al primer componente de la Calificación, Fitch asigna a SBBMX3 una Calificación de Desempeño Excelente(mex) considerando los indicadores de rendimiento descritos con anterioridad en conjunto con el análisis cualitativo de la Administradora. Asimismo, en lo referente al segundo componente de la Calificación, se observa que al 27 de marzo de 2013, la composición del segmento de deuda de SBBMX3 estaba integrada por 95.55% en instrumentos estructurados, gubernamentales, de instituciones de gobierno, corporativos, operaciones de reporto que poseen la más alta calidad crediticia ( AAA ), 4.26% en valores de muy alta calidad crediticia ( AA+, AA y AA- ) de estados y municipios y estructurados y 0.18% en una nota corporativa calificada en B+ en escala global. De acuerdo a lo anterior, Fitch posiciona a SBBMX3 en un nivel de calidad de activos Sobresaliente AAA(mex). SBBMX4 Al realizar el análisis cuantitativo con base en el comportamiento de sus rendimientos nominales, nominales ajustados por riesgo y reales, en general, se observa que durante 2012 y hasta marzo

4 de 2013, los rendimientos a uno y tres años nominales y reales, así como RaR y R-VaR (sólo a un año) se ubican por arriba de la mediana. Por otro lado, el R-VaR a tres años se posicionó por debajo de la mediana. Al 27 de marzo de 2013, los rendimientos de SBBMX4 fueron: rendimientos nominales a uno y tres años de 19.52% y 12.88% (mediana: 17.29% y 12.62%); RAR a 1 y 3 años de 3.93% y 1.80% (mediana: 3.44% y 1.75%); R-VaR a 1 y 3 años de 0.92% y 0.56% (mediana: 0.88% y 0.63%); así como rendimientos reales a uno y tres años de 14.95% y 8.88% (mediana: 12.52% y 8.63%). Con respecto al primer componente de la Calificación, Fitch asigna a SBBMX4 una Calificación de Desempeño Excelente(mex) considerando los indicadores de rendimiento descritos con anterioridad en conjunto con el análisis cualitativo de la Administradora. SBBMX4 es la Siefore dirigida a los trabajadores de 36 años y menores. En noviembre de 2012 recibió los recursos de la Siefore5, lo cual explica el crecimiento significativo de los recursos en la cartera. Al 27 de marzo de 2013, la composición del segmento de deuda de SBBMX4 estaba integrada por 95.34% en instrumentos estructurados, gubernamentales, de instituciones de gobierno, corporativos, operaciones de reporto que poseen la más alta calidad crediticia ( AAA ), 4.47% en valores de muy alta calidad crediticia ( AA+, AA y AA- ) de estados y municipios y estructurados y 0.19% en una nota corporativa calificada en B+ en escala global. Dicha composición crediticia, en opinión de Fitch Ratings, posiciona a SBBMX4, en un nivel Sobresaliente AAA(mex) de Calidad de activos. SIEFORES ADICIONALES Afore Banamex administra dos Siefores Adicionales cuyo análisis se presenta a continuación; cabe mencionar que para el Análisis Cuantitativo se consideró la totalidad de estas Siefores derivado del número limitado de fondos existente con características similares, por lo que el análisis comparativo está sujeto a esta limitación. A medida que exista un mayor número de Siefores con un perfil de inversión semejante, Fitch incrementará los grupos de referencia. SAVBMX1 Los rendimientos nominales, nominales ajustados por riesgo y por VaR otorgados por SAVBMX1 durante 2012 y al primer tirmestre de 2013 han sido superiores a la mediana del mercado. Por otra parte, los rendimientos reales a uno y tres años han sido inferiores a la mediana del mercado, ubicándose en los niveles medios del sector. No obstante, éstos han sido superiores a la inflación, lo cual cumple con el objetivo del sector y es considerado dentro del análisis. Al 27 de marzo de 2013, los rendimientos de SAVBMX1 fueron: rendimientos nominales a uno y tres años de 8.60% y 6.18% (mediana: 8.60% y 7.34%); RAR a 1 y 3 años de 5.29% y 3.14% (mediana: 4.09% y 2.43%); R-VaR a 1 y 3 años de 1.90% y 1.41% (mediana: 1.67% y 1.36%); así como rendimientos reales a uno y tres años de 3.80% y 2.55% (mediana: 4.17% y 3.54%). En relación al primer componente de la Calificación, en opinión de Fitch, la evolución de los indicadores de rendimientos de SAVBMX1 descrita con anterioridad, en combinación con el análisis de la Calidad de la Administradora, corresponde a una Calificación de Desempeño Excelente(mex). Al 27 de marzo de 2013, la composición del segmento de deuda de SAVBMX1 estaba integrada por 99.44% en instrumentos estructurados, gubernamentales, de instituciones de gobierno, corporativos, operaciones de reporto que poseen la más alta calidad crediticia ( AAA ) y el restante en valores de muy alta calidad crediticia ( AA+, AA y AA- ) de estados y municipios. En opinión de Fitch Ratings, la estructura del segmento de deuda descrita con anterioridad, corresponde a un nivel Sobresaliente AAA(mex) de calidad de activos.

5 SAVBMX2 Los rendimientos nominales de SAVBMX2 han sido muy superiores a la mediana del mercado, a excepción de los R-VaR a uno y tres años, así como el RAR a tres años, los cuales han sido inferiores a la mediana del mercado ubicándose en los niveles medios. La Siefore otorgó rendimientos reales muy superiores a la mediana del mercado y a la inflación, esto último cumple con el objetivo del sector y es considerado dentro del análisis. Al 27 de marzo de 2013, los rendimientos de SAVBMX2 fueron: rendimientos nominales a uno y tres años de 18.76% y 11.72% (mediana: 8.60% y 7.34%); RAR a 1 y 3 años de 4.10% y 2.18% (mediana: 4.09% y 2.43%); R-VaR a 1 y 3 años de 1.13% y 0.72% (mediana: 1.67% y 1.36%); así como rendimientos reales a uno y tres años de 13.28% y 7.76% (mediana: 4.17% y 3.54%). En relación al primer componente de la Calificación, en opinión de Fitch, la evolución de los indicadores de rendimientos de SAVBMX2 descrita con anterioridad, en combinación con el análisis cualitativo de la Administradora, corresponde a una Calificación de Desempeño Excelente(mex). Al 27 de marzo de 2013, la composición del segmento de deuda de SBBMX3 estaba integrada por 98.89% en instrumentos estructurados, gubernamentales, de instituciones de gobierno, corporativos, operaciones de reporto que poseen la más alta calidad crediticia ( AAA ) y el restante en valores de muy alta calidad crediticia ( AA+, AA y AA- ) de estados y municipios. Dicha composición crediticia, en opinión de Fitch Ratings, posiciona a SAVBMX2, en un nivel Sobresaliente AAA(mex) de Calidad de activos. PERFIL DE LA ADMINISTRADORA Afore Banamex cuenta con una amplia y sólida trayectoria en el sector; forma parte de Grupo Financiero Banamex calificado por Fitch Ratings en AAA(mex) y F1+(mex). Actualmente administra cuatro Siefores Básicas y dos Adicionales: SBBMX1, SBBMX2, SBBMX3, SBBMX4, SAVBMX1 y SAVBMX2. Respecto a la Siefore Básica 5 (SBBMX5) esta última actualmente posee solamente el capital fijo. Al 27 de marzo de 2013, Afore Banamex administraba un total de 7.8 millones de cuentas de las cuales 82.0% corresponden a trabajadores registrados y el restante a los asignados. Por otra parte, del total del mercado Banamex posee una participación del 16.0% en cuentas administradas y 17.3% en activos netos, ocupando el segundo lugar en ambos aspectos. SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIÓN Las calificaciones de las sociedades pueden ser sensibles a movimientos adversos en las condiciones del mercado que afecten el desempeño de los indicadores de rendimiento de las Siefores, y desarrollo de la Administradora; así como a cambios importantes en la calidad de crédito de las emisiones del segmento de deuda que conforman los portafolios. Desviaciones desfavorables y significativas en cualquiera de los factores clave de calificación de cada sociedad, podrían provocar modificaciones a la baja en las calificaciones otorgadas por Fitch. Contactos Fitch Ratings: Isaura Guzmán (Analista Líder) Director Fitch México, S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes 2612, Monterrey, N.L. Bertha Cantú (Analista Secundario) Director

6 Alfredo Gómez (Presidente del Comité de Calificación) Director Senior Relación con medios: Denise Bichara, Monterrey, N.L. Las calificaciones antes señaladas fueron solicitadas por la operadora, o en su nombre, y por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. La información utilizada corresponde al 27 de marzo de 2013 y al 30 de abril de La revisión anterior de las 5 Siefores Básicas administradas por Afore Banamex, S.A. de C.V. fue realizada el 22 de noviembre de La información utilizada en el análisis de esta calificación fue proporcionada por por Afore Banamex, S.A. de C.V., relativa a la composición de sus portafolios mensuales, prospectos de información al público inversionista, información sobre la Administradora, entre otros; y/u obtenida de fuentes de información pública. Para mayor información sobre por Afore Banamex, S.A. de C.V., así como para conocer el significado de las calificaciones asignadas, la forma en que se determinan éstas, los procedimientos para dar seguimiento a las calificaciones, la periodicidad de las revisiones, los criterios para el retiro de la calificación, y la estructura y proceso de votación del comité que la determina, puede visitar nuestras páginas y La estructura y proceso de votación de los comités, y de calificación se encuentran contenidos en el documento denominado "Proceso de Calificación", el cuál puede ser consultado en nuestra página web en el apartado "Regulación". En caso de que el valor o la solvencia del emisor se modifique en el transcurso del tiempo, la calificación puede modificarse a la alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Las calificaciones mencionadas anteriormente constituyen una opinión relativa sobre el desempeño de cada Siefore y, la calidad de los activos del segmento de deuda de su portafolio, sin que esta opinión sea una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier instrumento colocado en el mercado de valores, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de esta Institución Calificadora. La información y las cifras utilizadas para la determinación de esta calificación, de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V., por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad de la emisora y/o de la fuente que las emite. Las metodologías aplicables están disponibles en nuestro sitio web - 'Criterios de Calificación de las Sociedades de Inversión Especializadas de Fondos para el Retiro (SIEFORES)', Enero 17, 'Criterios de Calificación Sociedades de Inversión Especializadas en Fondos para el Retiro', Abril 3, Metodología de Calificaciones Nacionales, Enero 19, TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.