Fitch Toma Acciones de Calificación Sobre las Siefores Básicas y Adicionales Administradas por Afore XXI Banorte

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1 Fitch Toma Acciones de Calificación Sobre las Siefores Básicas y Adicionales Administradas por Afore XXI Banorte Fitch Ratings - Monterrey, N.L. - (Agosto 5, 2016): Fitch Ratings tomó acciones sobre las calificaciones de las Siefores Básicas y Siefores Adicionales administradas por Afore XXI Banorte, S.A. de C.V., Administradora de Fondos para el Retiro (Afore XXI Banorte) como se detalla a continuación: - Ratifica calificación de Siefore XXI Banorte Protege, S.A. de C.V. (XXINTE1) en Excelente/AAA(mex) ; - Baja calificación de Siefore XXI Banorte Consolida, S.A. de C.V. (XXINTE2) a Bueno/AAA(mex) desde Fuerte/AAA(mex) ; - Baja calificación de Siefore XXI Banorte Desarrolla, S.A. de C.V. (XXINTE3) a Bueno/AAA(mex) desde Fuerte/AAA(mex) ; - Baja calificación de Siefore XXI Banorte Crece, S.A. de C.V. (XXINTE4) a Bueno/AAA(mex) desde Fuerte/AAA(mex) ; - Baja calificación de Ahorro Individual XXI Banorte Siefore, S.A. de C.V. (SBRAICP) a Bueno/AAA(mex) desde Fuerte/AAA(mex) ; - Incrementa calificación de Siefore XXI Banorte ISSSTELEON, S.A. de C.V. (ISSSTNL) a Fuerte/AAA(mex) desde Bueno/AAA(mex) ; - Incrementa calificación de XXI Banorte Previsional Siefore, S.A. de C.V. (BMRPREV) a Fuerte/AAA(mex) desde Bueno/AAA(mex) ; - Ratifica calificación de Multifondo de Previsión 1 XXI Banorte Siefore, S.A. de C.V. (XXINTEA) en Bueno/AAA(mex) ; - Ratifica calificación de Multifondo de Previsión 2 XXI Banorte Siefore, S.A. de C.V. (XXINTEB) en Bueno/AAA(mex) ; - Ratifica calificación de Multifondo de Previsión 3 XXI Banorte Siefore, S.A. de C.V. (1SSEMYM) en Bueno/AAA(mex) ; - Ratifica calificación de Multifondo de Previsión 4 XXI Banorte Siefore, S.A. de C.V. (CJUBILA) en Bueno/AAA(mex) ; - Ratifica calificación de Multifondo de Previsión 5 XXI Banorte Siefore, S.A. de C.V. (XXINTEC) en Bueno/AAA(mex) ; - Ratifica calificación de XXI Banorte Previsión Social Corto Plazo Siefore, S.A. de C.V. (SBRPSCP) en Fuerte/AAA(mex) ; - Ratifica calificación de Siefore ISSEMYM, S.A. de C.V. (ISSEMYM) en Excelente/AAA(mex) ; - Ratifica calificación de Siefore PMX-SAR, S.A. de C.V. (PMXSAR) en Fuerte/AAA(mex) ; - Ratifica calificación de Siefore XXI Banorte Básica de Pensiones, S.A. de C.V. (XXINTE0) en AAA/3(mex) F. FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONES La baja de calificación del componente Desempeño de las Siefores Básicas (SBs) XXINTE2, XXINTE3 y XXINTE4, así como de la Siefore Adicional SBRAICP se sustenta en la reducción en el desempeño que experimentaron, a lo largo de los últimos 12 meses (UDM), los rendimientos nominales (RN), reales (RR) y ajustados por riesgo (RAR) en cada uno de sus horizontes (1, 3 y 5 años para SBs y 1 y 3 para la Adicional), en comparación con sus grupos de referencia. Por otro lado, el alza de la calificación de las Siefores Adicionales ISSSTNL y BMRPREV se basa en la trayectoria favorable que exhibieron en los UDM, los indicadores de rendimiento respecto a sus pares. Asimismo, la ratificación de la calificación de las demás Siefores se fundamenta en que en dicho período, las variables de rendimiento no presentaron cambios significativos en relación a las sociedades de su misma clase. Por su parte, se ratifican las calificaciones del componente de Calidad de Activos del segmento de Deuda de las Siefores dado que sus portafolios no han sufrido modificaciones relevantes y conservan un porcentaje importante en valores con la más baja expectativa de riesgo de incumplimiento (AAA). Cabe señalar que dentro de este análisis se excluyen las clases de activos que no son deuda, como Renta Variable, Instrumentos Financieros Derivados, Certificados de Capital de Desarrollo (CKDs), Fideicomisos de Infraestructura y Bienes Raíces (Fibras) y Mandatos.

2 La calificación de XXINTE0 se mantuvo sin cambio en AAA/3(mex) F. Esta se sustenta en la estrategia, estructura crediticia e indicadores de riesgo de mercado que presenta. Fitch considera que Afore XXI Banorte sobresale dentro de la industria debido a que su proceso de inversión bien definido y disciplinado le ha permitido una gestión apropiada y la diversificación de sus portafolios. Además, posee una estrategia de largo plazo acorde con la naturaleza de los fondos de pensiones. También fortaleció los equipos de inversiones y riesgos, cuenta con funcionarios con experiencia amplia en el medio y una infraestructura tecnológica sólida. Se aprecia un gobierno corporativo robusto y un gran respaldo de sus accionistas. Análisis Cualitativo En el análisis cualitativo de Afore XXI Banorte se destacan los siguientes aspectos: - Proceso de inversión bien definido y disciplinado, con políticas y procedimientos que le han permitido la gestión apropiada de sus portafolios. También muestra una estrategia de largo plazo, acorde con la naturaleza de los fondos de pensiones. - Infraestructura robusta plasmada en el gran acceso al mercado y en portafolios diversificados, integrados por instrumentos de deuda y otros más sofisticados (renta variable, CKDs, fibras, derivados y mandatos). Asimismo, utiliza herramientas y modelos para el proceso de inversión y control de riesgos superiores al promedio de la industria. - Toma de decisiones a través de los Comités de Inversiones y de Riesgos Financieros, fundamentada en información y análisis más detallados, resultado del fortalecimiento que se ha dado en todos los aspectos. - Estructura organizacional bien delimitada con funcionarios de primer nivel con gran experiencia en la industria y algunos de ellos, permanencia dentro de la Afore. Desde 2015, se dio una reorganización en el equipo de inversiones a fin de lograr mayor eficiencia en la operación y mejorar la alineación con el enfoque de la institución. - Infraestructura tecnológica sólida que soporta la operación actual y cumple con los requerimientos regulatorios. En el último año, la Afore continuó implementando mejoras en sus sistemas para el funcionamiento integral que le permitirán estar preparada para enfrentar las necesidades futuras e incrementar la oportunidad de acceder a mayores alternativas de inversión a nivel global. - Gobierno corporativo que ha mostrado fortalecimiento continuo. - Respaldo sólido de sus dos accionistas (Instituto Mexicano del Seguro Social y Banco Mercantil del Norte, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Banorte). - Afore XXI Banorte ha tenido una evolución favorable en su área comercial. No obstante, mantiene el reto de seguir innovando tanto sus estrategias comerciales como de servicio para reducir los traspasos cedidos y aumentar el número de trabajadores registrados y, además, de cumplir con los requerimientos regulatorios. Fitch considera que si bien los rendimientos otorgados por la Afore han tenido, en general, una reducción respecto a sus pares, será en un mediano plazo cuando reflejen de mejor manera la estrategia de la administradora con la visión actual. No obstante, la Agencia los monitoreará en los siguientes meses para en su caso tomar acciones de calificación. XXINTE1 En el transcurso de los UDM terminados en junio de 2016, se observa que en general el RN para cada uno de los horizontes (1, 3 y 5 años), se mantuvo en las posiciones medias, aunque en algunos meses en las altas y la mayoría del tiempo estuvo cercano o sobre la mediana en relación a sus pares. Los RR a 1 y 3 años permanecieron en los niveles medios y, principalmente a 3 años en los bajos, y en ciertos meses no superaron a la inflación. En contraste, a 5 años se conservaron en los lugares medios-altos y fueron positivos.

3 Respecto a los RAR, a 1 y 5 años se posicionaron en casi todo el plazo analizado en los lugares altos y por encima de la mediana respecto a las otras Siefores Básicas 1 (SB1). A 3 años se situó similar o ligeramente menor que la mediana y en la sección media de este tipo de sociedades. De julio de 2015 a junio de 2016 los indicadores promedio a 1, 3 y 5 años de XXINTE1 fueron: RN de 2.71%, 3.01% y 5.28% (mediana: 2.49%, 2.99% y 5.20%), RAR de 0.90%, 0.73% y 1.33% (mediana: 0.85%, 0.74% y 1.29%) y RR de 0.17%, -0.26% y 1.69% (mediana: -0.04%, -0.27% y 1.61%). De acuerdo a la trayectoria detallada de los rendimientos, en combinación con el análisis de la calidad de la Afore, Fitch ratifica la calificación del componente desempeño de XXINTE1 en el nivel Excelente(mex). Al cierre del primer semestre de 2016 (1S16), el segmento de deuda de la cartera de XXINTE1 se componía en 95.2% por papeles gubernamentales, corporativos, extranjeros, de entidades de gobierno, de servicios financieros, de estados y municipios, estructurados bancarios, una garantía y operación de reporto con la más baja expectativa de riesgo de incumplimiento (AAA), 3.9% por títulos que poseen una expectativa de muy bajo riesgo de incumplimiento (AA+, AA y AA-), 0.5% por emisiones con calificación en escala nacional en los niveles de A y el restante 0.4% por instrumentos con calificaciones en escala doméstica BB+ y menores. Las características mencionadas son apropiadas a una calificación sobresaliente AAA(mex) de calidad de los activos del segmento de instrumentos de deuda, por lo que Fitch ratifica la calificación de XXINTE1. XXINTE2 Durante el año finalizado en junio de 2016, los RN y RR a 1 y 3 años ocuparon los lugares bajos, principalmente en los meses más recientes y estuvieron por debajo de la mediana de esta clase de Siefores. En ambos horizontes, hubo ocasiones en que los RR fueron negativos, y en el caso del RN a un año solo fue en enero y febrero de A 5 años, los indicadores mostraron un mejor desarrollo ya que se ubicaron en general en los niveles medios, tanto arriba como debajo de la mediana de sus pares y en todo momento excedieron la inflación. Los RAR en los tres horizontes se posicionaron por debajo de la mediana y en la parte baja del sector. De julio de 2015 a junio de 2016 XXINTE2 exhibió rendimientos promedio como sigue: RN a 1, 3 y 5 años de 1.13%, 3.57% y 6.11% (mediana: 2.29%, 4.15% y 6.12%); RAR a 1, 3 y 5 años de 0.22%, 0.67% y 1.14% (mediana: 0.51%, 0.91% y 1.23%) y RR a 1, 3 y 5 años de -1.37%, 0.29% y 2.49% (mediana: -0.23%, 0.85% y 2.50%). El desenvolvimiento de cada uno de los indicadores de XXINTE2, en conjunto con el análisis de la calidad de la Administradora, son congruentes con un nivel de desempeño Bueno(mex) por lo que Fitch baja su calificación desde el nivel Fuerte(mex). Al 30 de junio de 2016, la SB2, en su parte de deuda, se integraba 94.6% por instrumentos gubernamentales, corporativos, de entidades de gobierno, estructurados, de estados y municipios, de servicios financieros, bancarios, extranjeros, reportos y una garantía con la máxima calificación en escala nacional AAA, 5.0% por títulos que reflejan una expectativa de muy bajo riesgo de incumplimiento (AA+, AA y AA-) y 0.2% por emisiones con una expectativa de bajo riesgo de incumplimiento (A+, A y A-). Además, 0.2% por certificados con calificaciones en escala local de BB+ e inferiores. La estructura crediticia de esta Siefore le permite a Fitch confirmar la calificación sobresaliente AAA(mex) de calidad de los activos del segmento de deuda. XXINTE3 Al realizar el análisis cuantitativo de XXINTE3 se observa que, a lo largo de los UDM terminados el 1S16, los RN y RR experimentaron un comportamiento similar. En los tres horizontes fueron inferiores o equivalentes a la mediana de su grupo de referencia. A un año se conservaron en los niveles bajos en comparación con las SB3. A 3 y 5 años también tocaron los lugares medios. Los RR a un año quedaron por debajo de la inflación casi la mayor parte del plazo analizado. A 3 años solo ocurrió durante cinco meses. Los RN a un año de enero, febrero y mayo de este año exhibieron cifras negativas. Por su parte, los RAR permanecieron en las posiciones bajas y por debajo de la mediana de sus pares.

4 De julio de 2015 a junio de 2016 los rendimientos de XXINTE3 promediaron: RN a 1, 3 y 5 años de 0.71%, 3.63% y 6.30% (mediana: 2.30%, 4.36% y 6.58%); RAR a 1, 3 y 5 años de 0.12%, 0.61% y 1.03% (mediana: 0.45%, 0.86% y 1.13%) y RR a 1, 3 y 5 años de -1.78%, 0.35% y 2.67% (mediana: %, 1.06% y 2.94%). Al tomar en cuenta las variables de rendimiento y el análisis cualitativo de la Administradora, Fitch modifica a la baja la calificación del componente desempeño de XXINTE3 al nivel Bueno(mex) desde Fuerte(mex). Al finalizar el segundo trimestre de 2016 (2T16), la parte de deuda de la cartera de XXINTE3 se conformaba como sigue: 93.7% de valores gubernamentales, corporativos, estatales, de entidades de gobierno, bancarios, servicios financieros, estructurados, extranjeros, transacciones de reporto y una garantía con la más baja expectativa de riesgo de incumplimiento (AAA), 5.8% de títulos con calificaciones en escala local en los niveles AA+, AA y AA-, 0.2% de certificados bursátiles con una expectativa de bajo riesgo de incumplimiento (A+, A y A-) y el resto (0.3%) en emisiones con calificación BB+ y menores, en escala doméstica. Lo descrito es congruente con la calificación sobresaliente AAA(mex) de calidad de los activos del segmento de deuda, por lo que Fitch afirma la calificación de XXINTE3. XXINTE4 En los UDM al cierre de junio de 2016 los RN y RR de XXINTE4, presentaron una trayectoria muy parecida. En los tres horizontes se colocaron en la sección baja en relación con las SB4, aunque en ciertos meses de 2015, a 3 y 5 años, alcanzaron la media y en gran parte del período estuvieron por debajo de la mediana de sus pares. Asimismo, la mayoría de los RR a un año no sobrepasaron la inflación y en el horizonte a 3 años no lo hicieron durante los primeros cinco meses de Por otro lado, se observó que los RN a un año resultaron negativos en seis ocasiones, mientras que los RAR se ubicaron en los lugares bajos y no fueron mayores a la mediana de sus pares. De julio de 2015 a junio de 2016, los rendimientos promedio de XXINTE4 fueron: RN a 1, 3 y 5 años de 0.40%, 3.91% y 6.88% (mediana: 2.33%, 4.97% y 7.12%); RAR a 1, 3 y 5 años de 0.06%, 0.56% y 0.94% (mediana: 0.38%, 0.87% y 1.10%) y RR a 1, 3 y 5 años de -2.08%, 0.62% y 3.23% (mediana: %, 1.64% y 3.46%). Derivado de los indicadores mencionados y la calidad de la Administradora, Fitch baja la calificación de desempeño de XXINTE4 a Bueno(mex) desde el nivel Fuerte(mex). Al 30 de junio de 2016 la Siefore XXINTE4 exhibía una estructura crediticia, como sigue: 94.6% de papeles pertenecientes a los sectores gubernamental, corporativo, estatal, de entidades de gobierno, bancario, servicios financieros, estructurado, extranjero, una garantía y reporto con la máxima calificación en escala local AAA, 5.0% de instrumentos con una expectativa de muy bajo riesgo de incumplimiento (AA+, AA y AA-), 0.1% de valores con una expectativa de bajo riesgo de incumplimiento (A y A-) y 0.3% de títulos con calificaciones en escala local BB+ e inferiores. Fitch considera que dicha estructura es afín al nivel sobresaliente AAA(mex) de calidad de los activos del segmento de deuda, por lo que confirma la calificación de XXINTE4. SIEFORES ADICIONALES Afore XXI Banorte administra 11 Siefores Adicionales cuyo análisis se presenta a continuación. Para el Análisis Cuantitativo se consideró la totalidad de este tipo de Siefores en el sector, derivado del número reducido de fondos existente con características similares, por lo que la comparación está sujeta a esta limitación. A medida que exista un número mayor de Siefores con un perfil de inversión semejante, Fitch incrementará los grupos de referencia. Asimismo, a diferencia de las SBs, como resultado de la historia acotada que existe en general para este tipo de Sociedades, los horizontes que se utilizarán en el análisis son de 1 y 3 años. SBRAICP A través de los UDM a junio de 2016, los RN y RR a un año se colocaron en niveles bajos, además no superaron a la mediana de esta clase de Siefores. Los referentes a 3 años estuvieron por arriba de dicha variable y, en general, en la zona media-alta. Los RR a un año resultaron en porcentajes negativos en la mayoría del plazo. Los RR y RN a 3 años presentaron esto en enero y febrero de En relación a los

5 RAR, se mantuvieron inferiores o cercanos a la mediana, ocupando los lugares bajos del sector y a 3 años también los medios. SBRAICP tuvo en promedio, de julio de 2015 a junio de 2016: RN a 1 y 3 años de 1.80% y 4.37% (mediana: 2.33% y 4.01%); RAR a 1 y 3 años de 0.38% y 1.01% (mediana: 0.51% y 1.06%) y RR a 1 y 3 años de -0.72% y 1.06% (mediana: -0.20% y 0.71%). Dado el desenvolvimiento de los rendimientos de SBRAICP, en conjunto con el análisis de la Administradora, Fitch modifica a la baja la calificación de desempeño al nivel Bueno(mex) desde Fuerte(mex). Al terminar el 1S16, SBRAICP mantenía su portafolio en su segmento de deuda compuesto por 94.4% en títulos con la máxima calificación en escala nacional AAA y 5.6% por papeles que poseen una expectativa de muy bajo riesgo de incumplimiento (AA+, AA y AA-). La estructura de la Siefore permite a Fitch conservar su calificación de calidad de los activos sobresaliente AAA(mex). ISSSTNL A lo largo de los UDM a junio de 2016, los RN y RR a un año se movieron cerca o por encima de la mediana y en la sección media en comparación con las Siefores Adicionales. A 3 años permanecieron por arriba de dicho indicador y en la parte alta. Los RR a un año se quedaron por debajo de la inflación en la mitad del plazo, en cambio a 3 años, consistentemente por encima de ella. Los RAR a un año se inclinaron hacia las posiciones medias, y a 3 años, a las altas. En los dos períodos fueron similares o ligeramente superiores a la mediana del sector. De julio de 2015 a junio de 2016, ISSSTNL registró en promedio: RN a 1 y 3 años de 2.62% y 5.02% (mediana: 2.33% y 4.01%); RAR a 1 y 3 años de 0.51% y 1.21% (mediana: 0.51% y 1.06%); así como RR a 1 y 3 años de 0.08% y 1.69% (mediana: -0.20% y 0.71%). Los indicadores de rendimiento referidos junto con el análisis de la calidad de la Afore, permiten a Fitch modificar a la alza la calificación de desempeño de ISSSTNL a un nivel Fuerte(mex) desde Bueno(mex). Al cierre de junio de 2016, la cartera de la sociedad se conformaba 75.4% por títulos con la máxima calificación en escala nacional AAA, 24.4% por emisiones que reflejan una expectativa de muy bajo riesgo de incumplimiento (AA+, AA y AA-) y el restante 0.2% se refería a un certificado bursátil calificado B+(mex). Fitch considera que la estructura de activos de deuda de ISSSTNL es congruente con una calificación sobresaliente AAA(mex). BMRPREV A lo largo de los UDM, los RAR se conservaron superiores a la mediana y en los primeros lugares de esta categoría de Siefores. BMRPREV es una de las sociedades que toma menor riesgo. Por su lado, los RN y RR a un año se mantuvieron en los niveles altos y a 3 años esencialmente en los medios. Asimismo, las dos variables sobrepasaron en su mayoría a la mediana de sus pares. Los RR fueron positivos durante el período evaluado. De julio de 2015 a junio de 2016 los indicadores promedio de BMRPREV fueron: RN a 1 y 3 años de 3.38% y 3.87% (mediana: 2.33% y 4.01%); RAR a 1 y 3 años de 21.94% y 12.57% (mediana: 0.51% y 1.06%); así como RR a 1 y 3 años de 0.83% y 0.57% (mediana: -0.20% y 0.71%). Al conjugar el desenvolvimiento de los indicadores y la calidad de la Afore, Fitch sube la calificación del componente desempeño de BMRPREV al nivel Fuerte(mex) desde Bueno(mex). En el 1S16 el portafolio de la Siefore permaneció invertido 100% en papeles con la máxima calificación en escala nacional AAA y la más baja expectativa de riesgo de incumplimiento. Fitch considera que dicha estructura es apropiada a la calificación de calidad de los activos del segmento de instrumentos de deuda sobresaliente AAA(mex).

6 XXINTEA En los UDM, los RN y RR a un año experimentaron un comportamiento mixto al posicionarse tanto en los lugares bajos como en los medios y recientemente en los altos, además se movió por arriba y abajo de la mediana de este tipo de Siefores. A 3 años, los rendimientos se situaron en la zona baja y fueron menores que la mediana. Los RR en ambos horizontes arrojaron resultados negativos en la mitad del lapso revisado. Los RAR superaron a la mediana en gran porción del tiempo y se ubicaron en general en los sitios medios y, en algunos períodos, especialmente a 3 años en los altos. De julio de 2015 a junio de 2016 los rendimientos promedio de XXINTEA fueron: RN a 1 y 3 años de 2.34% y 3.35% (mediana: 2.33% y 4.01%); RAR a 1 y 3 años de 0.83% y 1.22% (mediana: 0.51% y 1.06%); así como RR a 1 y 3 años de -0.19% y 0.08% (mediana: -0.20% y 0.71%). En opinión de Fitch, el desarrollo de cada uno de los rendimientos de XXINTEA, junto con el análisis de la Administradora, está acorde a un nivel de desempeño Bueno(mex). XXINTEA es una sociedad de Previsión Social. Al finalizar el 2T16 su portafolio se componía 98.2% por valores con la más baja expectativa de riesgo de incumplimiento (AAA) y 1.8% por emisiones con calificaciones en escala doméstica en los niveles AA. Esta composición es congruente con la calificación sobresaliente AAA(mex) de calidad de los activos del segmento de instrumentos de deuda. XXINTEB De julio de 2015 a junio de 2016, los RN y RR a 1 y 3 años fluctuaron en los lugares medios y bajos; aunque a 3 años alcanzaron los altos. Asimismo, a un año estuvieron en general por debajo de la mediana de esta clase de sociedades, mientras que a 3 años se ubicaron por encima la mayor porción del tiempo. Los RR no excedieron la inflación en ocho meses para un año y dos meses para 3 años y los RN a un año fueron negativos en enero y febrero de Por el contrario, los RAR en ambos horizontes resultaron menores a la mediana y en los sitios bajos. De julio de 2015 a junio de 2016, los rendimientos de XXINTEB en promedio fueron: RN a 1 y 3 años de 1.90% y 4.29% (mediana: 2.33% y 4.01%); RAR a 1 y 3 años de 0.35% y 0.84% (mediana: 0.51% y 1.06%); así como RR a 1 y 3 años de -0.62% y 0.98% (mediana: -0.20% y 0.71%). Las variables de rendimiento descritas, en conjunto con el análisis de la calidad de la Administradora, permite a Fitch mantener el nivel de desempeño Bueno(mex) de XXINTEB. Al término de junio de 2016, la Siefore exhibía una conformación en el segmento de deuda de 97.5% por instrumentos con la más baja expectativa de riesgo de incumplimiento (AAA) y 2.5% por títulos con calificaciones en los niveles de AA en la escala local. Lo anterior corresponde al nivel sobresaliente AAA(mex) de calidad de los activos de deuda, por lo que Fitch ratifica su calificación. 1SSEMYM A lo largo de los UDM al término del 2T16, los RN y RR a un año se colocaron en general en las posiciones medias-bajas y a 3 años en las medias-altas. Comparados con la mediana, estas variables en su mayoría a un año fueron inferiores, mientras que a 3 años superiores. Además, los RR a un año no superaron la inflación durante ocho meses y, los de 3, en dos períodos. Los RN a un año fueron negativos en enero y febrero de Por su lado, los RAR consistentemente persistieron por debajo de la mediana y se situaron en la zona baja en relación a sus pares, especialmente a 3 años, reflejo del riesgo asumido que se ubicó entre los más altos. De julio de 2015 a junio de SSEMYM muestra los siguientes rendimientos promedio: RN a 1 y 3 años de 2.19% y 4.44% (mediana: 2.33% y 4.01%); RAR a 1 y 3 años de 0.41% y 0.80% (mediana: 0.51% y 1.06%); así como RR a 1 y 3 años de -0.34% y 1.13% (mediana: -0.20% y 0.71%). Al conjuntar el análisis cuantitativo con el de la calidad de la Administradora, Fitch conserva a 1SSEMYM en el nivel de desempeño Bueno(mex). Al finalizar el 1S16, 1SSEMYM estaba compuesta 92.3% por papeles con la máxima calificación en escala local AAA, 7.1% por emisiones que revelan una expectativa de muy bajo riesgo de incumplimiento (AA+, AA y AA-), 0.4% en un certificado bursátil calificado en A+(mex) y 0.3% por instrumentos con

7 calificaciones en escala nacional BBB+ y D. En opinión de Fitch, las características detalladas son apropiadas a la calificación sobresaliente AAA(mex) de calidad de los activos del segmento de instrumentos de deuda. CJUBILA En el último año a junio de 2016, se aprecia que los RN y RR a un año se situaron en general en la parte media, aunque recientemente alcanzaron los niveles altos, lapso en el cual también superaron a la mediana del grupo de referencia. De manera inversa, los rendimientos a 3 años se conservaron por debajo de la mediana, así como en las posiciones bajas, aunque acercándose en pocos momentos a las medias. Los RR, para cada uno de los horizontes, resultaron negativos en ciertos meses. En su mayoría, los RAR a un año alcanzaron los lugares altos y excedieron a la mediana de sus pares. A diferencia de a 3 años, donde estuvieron en los medios-bajos y solo durante el 1S16 sobrepasaron el indicador mencionado. De julio de 2015 a junio de 2016 CJUBILA muestra en promedio: RN a 1 y 3 años de 2.94% y 3.54% (mediana: 2.33% y 4.01%); RAR a 1 y 3 años de 1.03% y 1.07% (mediana: 0.51% y 1.06%); así como RR a 1 y 3 años de 0.39% y 0.25% (mediana: -0.20% y 0.71%). El comportamiento de las variables de rendimiento y el análisis cualitativo de la Administradora, mantienen sin cambio la calificación de desempeño de CJUBILA en el nivel Bueno(mex). Al 1S16 CJUBILA mostró una estructura crediticia como sigue: 97.8% valores con la más baja expectativa de riesgo de incumplimiento (AAA) y 2.2% emisiones con calificaciones en escala local en los niveles AA. Derivado de lo anterior, Fitch mantiene sin cambio la calificación sobresaliente AAA(mex) de calidad de los activos de deuda. XXINTEC Durante el último año a junio de 2016, en algunos meses los RN y RR fueron superiores a la mediana y se colocaron en las posiciones altas; no obstante tocaron los lugares más bajos, básicamente a un año. En dicho horizonte los RR arrojaron resultados negativos en la mayor parte del plazo considerado, lo cual sucedió en los RN, aunque en menor frecuencia, y en enero y febrero de 2016 ocurrió en los RR a 3 años. En contraste, en ambos horizontes el riesgo asumido por XXINTEC fue en todo momento el mayor del grupo de referencia y, al combinarse con los rendimientos generados, se plasmó en RAR situados en los niveles mínimos y por debajo de la mediana. De julio de 2015 a junio de 2016, XXINTEC presenta en promedio: RN a 1 y 3 años de 1.75% y 4.48% (mediana: 2.33% y 4.01%); RAR a 1 y 3 años de 0.18% y 0.55% (mediana: 0.51% y 1.06%); así como RR a 1 y 3 años de -0.76% y 1.16% (mediana: -0.20% y 0.71%). Tomando en cuenta los indicadores definidos, así como el análisis cualitativo de la Administradora, Fitch conserva a XXINTEC en el nivel de calificación de desempeño Bueno(mex). Al 30 de junio de 2016, XXINTEC se conformaba en la parte de deuda por 98.4% en instrumentos con la más baja expectativa de riesgo de incumplimiento (AAA) y 1.6% por una emisión bursátil con calificación AA+(mex). Lo descrito equivale a una calificación sobresaliente AAA(mex) de calidad de los activos del segmento de deuda. SBRPSCP Refleja una trayectoria favorable, ya que en los UDM los RAR a 1 y 3 años su ubicaron en las primeras posiciones en relación a esta clase de sociedades y muy por arriba de la mediana. Esta Siefore es una de las que menos riesgo toma. Los RN y RR a un año se mantuvieron primordialmente en los lugares altos, aunque a veces en los medios y en casi todo el tiempo por encima de la mediana de sus pares. En un horizonte de 3 años dichos indicadores se situaron en la sección media y tocando en ciertos meses la baja y, en general, muy cercanos a la mediana. Los RR excedieron en todo momento a la inflación. SBRPSCP alcanzó de julio de 2015 a junio de 2016 en promedio: RN a 1 y 3 años de 3.40% y 3.77% (mediana: 2.33% y 4.01%); RAR a 1 y 3 años de 21.56% y 21.85% (mediana: 0.51% y 1.06%); así como RR a 1 y 3 años de 0.84% y 0.48% (mediana: -0.20% y 0.71%).

8 La evolución exhibida por los rendimientos de SBRPSCP y el análisis de calidad de la Administradora, permite a Fitch confirmar su calificación de desempeño en el nivel Fuerte(mex). SBRPSCP conservó en su totalidad una estructura de activos con la más baja expectativa de riesgo de incumplimiento y la máxima calificación en escala nacional AAA, durante el 1S16. Resultado de la integración de SBRPSCP, Fitch ratifica su calificación de calidad de los activos del segmento de deuda sobresaliente AAA(mex). ISSEMYM A los UDM al 30 de junio de 2016, los RN y RR a un año estuvieron en general en la parte media y levemente por encima de la mediana con respecto a las Siefores de este tipo. En el caso de 3 años, los rendimientos se situaron de manera consistente en los lugares más altos y por arriba de la mediana. Los RR a un año resultaron positivos en la mitad del plazo analizado, y a 3 años en todo el lapso. Los RAR por su lado, se conservaron en los niveles medios, y semejantes a la mediana del sector. De julio de 2015 a junio de 2016 ISSEMYM mostró, en promedio: RN a 1 y 3 años de 2.62% y 5.25% (mediana: 2.33% y 4.01%); RAR a 1 y 3 años de 0.49% y 1.02% (mediana: 0.51% y 1.06%); así como RR a 1 y 3 años de 0.08% y 1.91% (mediana: -0.20% y 0.71%). En opinión de Fitch, el análisis de la Administradora junto con el desarrollo de los rendimientos de ISSEMYM, es afín a un nivel de desempeño Excelente(mex). Al cierre de junio de 2016, la cartera de ISSEMYM en su segmento de deuda se integraba por 92.2% en emisiones que presentan la más baja expectativa de riesgo de incumplimiento (AAA), 6.7% en valores que indican una expectativa de muy bajo riesgo de incumplimiento (AA+, AA y AA-), 0.1% en un papel bursátil calificado en A(mex) y 1.0% en instrumentos con calificaciones en escala nacional BBB+ o menores. Las características detalladas resultan en que Fitch afirme la calificación sobresaliente AAA(mex) de calidad de los activos de ISSEMYM. PMXSAR En el análisis de desempeño de los UDM de PMXSAR se aprecia que los RAR a 1 y 3 años estuvieron consistentemente en los primeros lugares dentro de su grupo de referencia y muy por arriba de la mediana. PMXSAR es la Siefore Adicional que menor riesgo ha asumido. Los RN y RR a un año fluctuaron tanto en las posiciones altas como bajas, en cambio, a 3 años perduraron en las bajas. Contrastados con la mediana, los rendimientos, en ambos horizontes, fueron tanto mayores como inferiores. Los RR excedieron la inflación, con excepción a 3 años, en diciembre de 2015, enero y febrero de De julio de 2015 a junio de 2016, PMXSAR exhibió rendimientos promedio: RN a 1 y 3 años de 2.93% y 3.33% (mediana: 2.33% y 4.01%); RAR a 1 y 3 años de 22.07% y 21.05% (mediana: 0.51% y 1.06%); así como RR a 1 y 3 años de 0.39% y 0.05% (mediana: -0.20% y 0.71%). Acorde a las variables de rendimiento y el análisis de la calidad de la Afore, Fitch ubica a PMXSAR en el nivel de calificación de desempeño Fuerte(mex). En el transcurso del 1S16, la totalidad de la cartera de PMXSAR se trataba de títulos con la más alta calificación en escala doméstica y la más baja expectativa de riesgo de incumplimiento (AAA), por lo que Fitch conserva sin cambio su calificación sobresaliente AAA(mex) de calidad de los activos del segmento de deuda. XXINTE0 Dada su naturaleza y objetivo, esta Siefore está calificada bajo la metodología de fondos de inversión. Al término de junio de 2016, su portafolio se conformó a 100% por instrumentos gubernamentales que poseen la máxima calificación en escala nacional y la más baja expectativa de riesgo de incumplimiento (AAA). De dicho porcentaje, 98% estaba en directo y el restante en una operación de reporto con una institución calificada en F1+(mex).

9 Respecto al riesgo de mercado, en el 1S16 los indicadores promedio fueron los siguientes: Duración Modificada (DM) de 0.73, Duración Modificada Ajustada (DMA) de 0.75, Días de Revisión de Tasa Efectivos (DRTE) de 85 días y 13.7% del portafolio estaba invertido en títulos que vencían en menos de tres meses. La estrategia, estructura crediticia y las variables descritas, permiten a Fitch ratificar la calificación de XXINTE0 en el nivel sobresaliente AAA(mex) de calidad crediticia y sensibilidad baja a moderada 3(mex) a las condiciones cambiantes en los factores del mercado. PERFIL DE LA ADMINISTRADORA Afore XXI Banorte gestiona cinco Siefores Básicas: XXINTE0, XXINTE1, XXINTE2, XXINTE3, XXINTE4. Además administra 11 Siefores Adicionales: XXINTEA, XXINTEB, XXINTEC, 1SSEMYM, CJUBILA, SBRAICP, ISSSTNL, SBRPSCP, ISSEMYM, PMXSAR y BMRPREV. Al cierre de junio de 2016, Afore XXI Banorte ocupaba la primera posición en el mercado, gestionando MXN644,936 millones de activos netos y 16.6 millones de cuentas; con una participación de 24.0% y 30.3%, respectivamente. A la misma fecha, 50.6% de las cuentas administradas correspondían a trabajadores asignados y 49.4% a registrados. SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES Las calificaciones de las sociedades pueden ser sensibles a movimientos adversos en las condiciones del mercado que afecten el desempeño de los indicadores de rendimiento para las Siefores, y el desarrollo de la Administradora. También a cambios importantes en la calidad de crédito para las emisiones del segmento de deuda que conforman los portafolios. La calificación de la Siefore Básica de Pensiones podría ser sensible a cambios importantes en la estrategia de inversión, en la composición de la cartera, en las calificaciones de las emisiones que conforman el portafolio o en los indicadores de riesgo de mercado. Además le influyen los movimientos en los factores del mercado. Contactos Fitch Ratings: Adriana Beltrán (Analista Líder) Directora Fitch México, S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes 2612, Monterrey, N.L. México. Mónica González (Analista Secundario) Directora Asociada Arturo Rueda (Presidente del Comité de Calificación) Director Senior Relación con medios: Sofía Garza, Monterrey N.L. Tel: +52 (81) sofia.garza@fitchratings.com. Las calificaciones señaladas fueron solicitadas por la Afore o en su nombre y, por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. La información utilizada corresponde a junio 30, La revisión anterior de las Sociedades de Inversión Especializadas de Fondos para el Retiro (Siefores) administradas por Afore XXI Banorte fue en agosto 7, La correspondiente a la Siefore XXI Banorte Básica de Pensiones fue en junio 15, La información utilizada en el análisis de estas calificaciones fue proporcionada por Afore XXI Banorte, S.A. de C.V., relativa a la composición de sus portafolios mensuales, prospectos de información al público inversionista, información sobre la Administradora, entre otros; y/u obtenida de fuentes de

10 información pública. Para mayor información sobre Afore XXI Banorte, así como para conocer el significado de las calificaciones asignadas, la forma en que se determinan éstas, los procedimientos para dar seguimiento a las calificaciones, la periodicidad de las revisiones, los criterios para el retiro de la calificación, y la estructura y proceso de votación del comité que la determina, puede visitar nuestras páginas y En caso de que el valor o la solvencia del emisor se modifiquen en el transcurso del tiempo, las calificaciones pueden modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. La estructura y proceso de votación de los comités, y de calificación se encuentran en el documento denominado Proceso de Calificación, el cual puede ser consultado en nuestra página web en el apartado Regulación. Las calificaciones mencionadas constituyen una opinión relativa sobre el desempeño de cada Siefore y la calidad de los activos del segmento de deuda de su portafolio; y de la Siefore Básica de Pensiones una opinión referente a la calidad crediticia y riesgo de mercado, sin que esta opinión sea una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier instrumento colocado en el mercado de valores, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de esta Institución Calificadora. La información y las cifras utilizadas para la determinación de estas calificaciones, de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V., por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad de la emisora o de la fuente que las emite. Metodologías aplicadas: - Criterios de Calificación de las Sociedades de Inversión Especializadas de Fondos para el Retiro (Siefores) (Marzo 10, 2014); - Criterios de Calificación Fondos de Deuda en Latinoamérica (Junio 30, 2014); - Metodología de Calificaciones Nacionales (Diciembre 13, 2013). TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.