Administración Portuaria Integral de Campeche S.A. de C.V.
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- Trinidad Castro Díaz
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1 HR Ratings considera que no tendrá un impacto sobre la calidad crediticia de APICAM la cuenta por cobrar que mantiene con Oceanografía México, D.F., (14 de abril de 2014) HR Ratings considera que el adeudo por parte de Oceanografía S.A. de C.V. (Oceanografía) por alrededor de P$50.0 millones (m) hacía la Administración Portuaria Integral de Campeche S.A. de C.V. (APICAM o la Empresa), no tendrá impacto alguno en la calidad crediticia de la Empresa. Actualmente, la Empresa mantiene una calificación de HR A+ con Perspectiva Estable con última fecha de revisión del 13 de febrero de HR Ratings considera lo anterior debido a que la calificación otorgada continua basándose, en parte, en la probabilidad de soporte por parte del Estado de Campeche en caso de un escenario de estrés. El Estado de Campeche cuenta con una calificación de HR AA- con Perspectiva Estable. Esto lleva a que aún con el impacto en términos contables del adeudo de Oceanografía, la calidad crediticia de APICAM no se vea deteriorada. Los servicios proporcionados por APICAM a Oceanografía eran principalmente por Arrendamientos en Zona Portuaria, el cual se refiere a arrendamientos de terrenos en los puertos; por el uso de zona federal (Muellaje); y el servicio brindado por el servicio de uso portuario. Este último se estima fue el que tuvo un mayor impacto, y corresponde tanto a la cuota diaria cobrada por la entrada y salida de embarcaciones, así como el servicio de Atraque de embarcaciones pertenecientes a Oceanografía que no mostraron movimiento durante el periodo reportado, principalmente en el puerto de Seybaplaya. En términos de resultados, consideramos que la cuenta por cobrar que mantiene Oceanografía con APICAM podría tener los siguientes efectos. El primero sería vía el estado de resultados, donde en caso de que la cuenta sea reconocida como incobrable, la Empresa tendría que reconocer una pérdida por P$50.0m, la cual es equivalente a la totalidad de la cuenta por cobrar. Esto tendría un impacto limitado debido a que el Servicio de Administración y Enajenación de Bienes (SAE) reportó que el Gobierno Federal le dio la instrucción de iniciar el pago de adeudos en un esquema coordinado con el Gobierno del Estado de Campeche. De acuerdo con lo que nos fue informado por APICAM las ventas relacionadas con Oceanografía representaron cerca del 10.0% del total de los ingresos de la Empresa en Es importante señalar que de acuerdo con APICAM, Oceanografía continua operando de manera regular administrada a través del SAE por lo que no se esperaría mayor impacto en sus ventas. Por otro lado en términos de flujo de efectivo, no se espera ningún impacto adicional al que ya había sido considerado por HR Ratings, donde se estimó un incremento de alrededor de 111.0% en Cuentas por Cobrar en el Balance General, alcanzando niveles de P$79.6m 1 (vs. P$37.7m en 2012). Sin embargo dicho impacto ya había sido ajustado en términos de Flujo Libre de Efectivo, el cual HR Ratings calcula cerró en P$59.2m (vs. -P$92.4m en 2012). Si no se considera ese impacto por las cuentas por cobrar, el FLE al 4T13 alcanzaría niveles de P$109.2m. Es importante mencionar que el monto adeudado por Oceanografía ya se encuentra en proceso de recuperación legal, por lo que la Empresa espera conocer la respuesta de los tribunales para poder llevar a cabo la recuperación de dicho adeudo. HR Ratings continuará monitoreando la situación de la Empresa en relación con la situación actual de Oceanografía, analizando todo factor que pudiera tener algún impacto sobre su calidad crediticia. 1 La información de 2013 es estimada con base en la información proporcionada por la Empresa. Hoja 1 de 5
2 Perfil de la Empresa La Administración Portuaria Integral de Campeche, S.A. de C.V., (APICAM y/o la Empresa) se constituyó en noviembre de Su objetivo es explotar el sistema portuario compuesto por los puertos del Estado de Campeche y el Sistema Costa Afuera (SCA), el cual consiste en terminales fuera de puerto que se utilizan para la carga y descarga de petróleo. El sistema portuario está compuesto por 2 recintos portuarios, 8 puertos, 4 terminales fuera de puerto, 3 áreas portuarias y un muelle fiscal. La infraestructura del SCA está integrado por Cayo Arcas, el Yúum-K aak-náab 2008 FSPO y Ta kuntah 2007 FSO operando de manera directa con PEMEX, son de las embarcaciones más grandes en su tipo. Hoja 2 de 5
3 Contactos José Luis Cano Director Corporativos /ABS Mariela Moreno Analista, HR Ratings Felix Boni Director General de Análisis, HR Ratings C+ (52-55) Hoja 3 de 5
4 HR Ratings Alta Dirección Dirección General Presidente y Director General Director General Adjunto Alberto I. Ramos Aníbal Habeica alberto.ramos@hrratings.com anibal.habeica@hrratings.com Análisis Director General de Análisis Director General de Operaciones Felix Boni Fernando Montes de Oca felix.boni@hrratings.com fernando.montesdeoca@hrratings.com Finanzas Públicas/ABS Instituciones Financieras/ABS Ricardo Gallegos Pedro Latapí ricardo.gallegos@hrratings.com pedro.latapi@hrratings.com Roberto Ballinez roberto.ballinez@hrratings.com Deuda Corporativa Deuda Corporativa/ABS Luis Quintero José Luis Cano luis.quintero@hrratings.com joseluis.cano@hrratings.com Infraestructura/ABS Paulina Ducoing paulina.ducoing@hrratings.com Regulación Director General de Riesgo Directora General de Cumplimiento Rogelio Argüelles Claudia Ramírez rogelio.arguelles@hrratings.com claudia.ramirez@hrratings.com Negocios Salvador Salazar salvador.salazar@hrratings.com Jorge B. González jorge.gonzalez@hrratings.com Carlos Frías carlos.frias@hrratings.com Administración Ximena Lara ximena.lara@hrratings.com Paseo de los Tamarindos 400-A, Piso 26, Col. Bosque de Las Lomas, CP 05120, México, D.F. Tel 52 (55) Hoja 4 de 5
5 La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa Empresa, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Modelo General de Calificación a Empresas Estatales y Municipales (México), Abril Metodología de Calificación para Empresas Industriales, de Comercio y Servicios, abril de Metodología de Calificación para Emisiones Estructuradas de Estados y Municipios (México), Abril Criterios Generales Metodológicos, (México), Septiembre 2011 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores. HR A+ / Perspectiva Estable Calificación anterior Fecha de la última actualización Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación. Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso). HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso) 13 de febrero de 2014 Del 1T11 a noviembre 2013 Información Financiera anual dictaminada por Montejo, Información Financiera Trimestral e información proporcionada por la Empresa. N/A N/A HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores En nuestra página de internet se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás Empresas o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la Empresa, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la Empresa o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas o emitidas no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una Empresa con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una Empresa, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una Empresa o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Hoja 5 de 5
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