CRITERIOS DE DECISIÓN EN LA EVALUACION DE PROYECTOS Curso Preparació y Evaluació Social de Proyectos Sistema Nacioal de Iversioes Divisió de Evaluació Social de Iversioes MINISTERIO DE DESARROLLO SOCIAL
Curso de formulació y evaluació de proyectos PREPARACIÓN DE PROYECTOS: El Ciclo de Vida de los Proyectos Metodología para aálisis y solució de problemas Diagóstico de la situació actual Idetificació de Alterativas EVALUACIÓN DE PROYECTOS: Coceptos Básicos Matemáticas Fiacieras Criterios de Decisió Elemetos Básicos de Teoría Ecoómica Evaluació Social de Proyectos
Temario Específico CRITERIOS Valor Actual Neto Valor Actual de los Costos Tasa Itera de Retoro Valor Aual Equivalete Costo Aual Equivalete Razó VAN / Iversió iicial INDICADOR VAN VAC TIR VAE CAE IVAN 3
Defiicioes Básicas Recordemos que Tasa de Iterés: Es la variable requerida para determiar la equivalecia de u moto de diero e dos periodos distitos de tiempo. Costo de Capital: Es la retabilidad que se le exigirá a u proyecto, y correspode a la mejor alterativa dispoible. Depede del sector, ivel de riesgo, fiaciamieto, etc. Ejemplo: Costo capital iversioista idividual Costo de Capital Empresa Costo de Capital Sociedad 4
Flujo de Igresos/Costos de u proyecto Tiempo Flujo E Operació Flujo de Iversió 5
Valor Actual Neto - VAN U peso hoy vale más que u peso mañaa, ya que existe u costo de oportuidad del capital ivertido que es la tasa de iterés o de descueto (r). Los flujos debe sumarse e u solo mometo del tiempo, por coveció, para el cálculo del VAN, se usa el año 0. Flujo de Igresos/Gastos 6
Valor Actual Neto - VAN Si r es el costo de capital del iversioista y recibe flujos al fial de cada periodo F1, F2, F, el valor actual (presete) eto de esos flujos será: Dode: VAN I 0 t1 Ft (1 r) F t = Flujo eto al fial del periodo t F t = B t - C t B t = Beeficios o igresos al fial del periodo t C t = Costos o gastos al fial del periodo t I 0 = Iversió iicial r = costo de capital (tasa de descueto) = úmero de periodos t 7
Valor Actual Neto - VAN Si el costo de capital es r= 6%, se tiee: Flujos Actualizados: F1 (1+0,6) I 0 F 2 (1+0,6) 2 F 3 (1+0,6) 3 F -1 (1+0,6) -1 F (1+0,6) Flujo Actualizado de Gastos e Igresos de U Proyecto 8
Valor Actual Neto - VAN Las alterativas co mayor Valor Actual Neto (VAN) so aquellas que aumeta la riqueza del iversioista. Idicador VAN < 0 VAN = 0 VAN > 0 Criterio de decisió Resultado Proyecto o coveiete La decisió es idiferete Proyecto o es coveiete 9
Valor Actual Neto - VAN V A N El VAN dismiuye coforme aumeta la tasa de descueto(r) Hay proyectos más sesibles que otros a variacioes e la tasa de descueto. 1.000 800 600 400 200 VAN A VAN B Proy. I0 F1 F2 F3 F4 F5 A -1000 700 300 200 100 300 0 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% -200 Tasa de Descueto B -1000 100 300 300 300 900 10
Valor Actual Neto - VAN Beeficios de utilizar el VAN como idicador para la toma de decisioes de iversió Recooce que u peso hoy vale más que u peso mañaa Depede úicamete del flujo y el costo de oportuidad Si A y B so proyectos idepedietes, se cumple propiedad aditiva: VAN (A+B) = VAN (A) + VAN (B) No sólo permite recoocer u proyecto bueo, sio que tambié permite comparar proyectos que tega la misma vida útil 11
Valor Actual Costos - VAC El valor actual de costos VAC se utiliza cuado: Beeficios difíciles de valorar, pero se recooce so deseables. Los beeficios de dos alterativas so idéticos. E ambos casos se busca alterativa de míimo costo. VAC I 0 t1 Ct (1 r) t Dode: C t = Costos al fial del periodo t Cuado se relacioa el VAC co algua variable de producció del proyecto, se covierte e idicador del tipo costo eficiecia Ejemplo: Costo por total de toeladas a dispoer (relleo saitario) 12
Tasa Itera de Retoro - TIR La TIR mide la retabilidad de u proyecto o activo, y se defie como aquella tasa a la cual se hace cero el valor actual eto. VAN I t1 Ft (1 TIR) t 0 Criterio de decisió: u proyecto es coveiete si la TIR es mayor que el costo de oportuidad del capital o tasa de descueto: TIR > r 13
Tasa Itera de Retoro - TIR V A N Ejemplo: Si tasa de descueto (r) es meor que TIR = 24,6%, el proyecto será retable (VAN > 0) 600 300 Proy. I0 F1 F2 F3 F4 F5 TIR = 24,6% 0 0% 10% 20% 30% 40% 50% C -1000 700 300 200 100 300-300 Tasa de Descueto 14
Defectos de la TIR V A N a) Puede haber más de ua TIR. 500 300 Proy. I0 F1 F2 D -5.000 25.000-30.000 100-100 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% TIR = 100% TIR = 200% -300-500 Tasa de Descueto Sucede comúmete e proyectos dode los flujos cambia de sigo más de ua vez, ya que se obtiee mas de ua solució para 15
Defectos de la TIR b) Hay proyectos para los que o existe TIR. Proy. I0 F1 F2 TIR VAN 8% E -1.000 3.000-2.500 No existe -366 c) E proyectos mutuamete excluyetes puede diferir de criterio del VAN e iducir a error e la toma de decisioes. Proy. I0 F1 TIR VAN 8% F -1.000 2.000 100% 852 G -20.000 25.000 25% 3.148 16
Valor Aual Equivalete - VAE Covierte el VAN de u proyecto e u flujo costate de beeficios etos auales para el horizote de evaluació del proyecto Paso 1 Traer a VA flujos de periodos y obteer VAN Flujos: I 0 0 1 2 3-1 F 1 F 2 F 3 F -1 F Paso 2 Covertir el VAN e u flujo costate durate periodos. VAN VAE VAE VAE VAE VAE 0 1 2 3-1 VAE VAN r (1 (1 r) r) 1 17
Valor Aual Equivalete - VAE El VAE se utiliza para comparar proyectos de distita vida útil y repetibles. Caso 1: Cosidere los siguietes 2 proyectos: Proy. I0 F1 F2 F3 J -120 100 250 250 Proy. I0 F1 F2 F3 F4 F5 F6 K -400 150 200 250 250 200 150 Vida Útil VAN 8% J 3 385 K 6 523 VAN K > VAN J, pero vida útil de K es el doble de la J. qué se puede hacer para compararlos? 18
Valor Aual Equivalete - VAE Alterativamete: Repetir proyectos hasta que fialice e el mismo mometo. Caso 2: Cosidere los siguietes 2 proyectos: Proy. I0 F1 F2 F3 J -120 100 250 250 Proy. I0 F1 F2 F3 F4 F5 F6 K -400 150 200 250 250 200 150 Si repito 2 veces el proyecto J? Proy. I0 F1 F2 F3 F4 F5 F6 J -120 100 250 250-120 100 250 250 Vida Útil VAN 8% VAE J * 2 6 691 150 K 6 523 113 VAN (J*2) > VAN K VAE J > VAE K 19
Valor Aual Equivalete - VAE Defectos del VAE Supoe que: Los proyectos puede repetirse. Los proyectos puede repetirse bajo iguales codicioes de retabilidad, es decir, o cambia proyecció de flujos. Al repetirse o se está comparado proyecto K co proyecto J, sio a*k co b*j 20
Costo Aual Equivalete - CAE Similar al VAE e cálculo y defectos, pero e este caso solamete está asociado a los costos de u proyecto. Su uso reside e que existe tipologías de proyectos que posee beeficios que o so posibles de valorar, tal es el caso de salud y educació, etre otros. Similar al caso del VAE, el CAE se defie como: Dode: CAE VAC r( 1r) ( 1r) 1 VAC = Valor Actual de los Costos, icluyedo iversió iicial 21
Razó VAN/Iversió - IVAN El IVAN permite priorizar proyectos cuado existe racioamieto de fodos. IVAN idica cuáto es el VAN logrado por uidad moetaria ivertida. IVAN VAN I 0 Dode: I 0 = Iversió Iicial 22
Razó VAN/Iversió - IVAN Ejemplo Ua istitució ha elaborado su cartera de proyectos, los cuales ya ha sido evaluados idividualmete. Si embargo, su presupuesto de MM$2.000 o alcaza para ejecutarlos todos. A cuáles proyectos covedría dar fiaciamieto? Proyecto VAN Iversió A 552 1.280 B 214 310 C 655 780 D 360 250 E 97 95 F 743 750 G 121 95 H 488 956 23
Razó VAN/Iversió - IVAN Solució: Se debe ordear los proyectos de mayor a meor IVAN Proyecto VAN Iversió IVAN Iversió Acumulada D 360 250 1,44 250 G 121 95 1,27 345 E 97 95 1,02 440 F 743 750 0,99 1.190 C 655 780 0,83 1.970 B 214 310 0,69 2.280 H 488 956 0,51 3.236 A 552 1.280 0,43 4.516 Covedría realizar los proyectos D, G, E, F y C 24
Resume de criterios de Iversió TIPO SIGLA FÓRMULA DE CÁLCULO CRITERIO DE ELECCIÓN USOS y/o CARACTERÍSTICAS COSTO/ BENEFICIO VAN TIR VAE VAN I 0 VAN I VAE VAN t1 t1 Ft (1 r) r (1 r) (1 r) 1 t Ft (1 TIR) t 0 VAN > 0 MAYOR VAN TIR > r MAYOR VAE VAN (A) + VAN (B) = VAN (A+B) Jerarquizar Proyectos Comparar proyectos co igual vida útil Represeta la retabilidad media Solucioes múltiples ó iexistecia de solució o permite evaluar No es cocluyete al comparar proyectos excluyetes Comparar proyectos co distita vida útil (si so repetibles) VAC VAC I 0 t1 Ct (1 r) t VAC/N < límite MENOR VAC N: Uidad de beeficio o resultado Comparar proyectos de iguales beeficios co igual vida útil COSTO/ EFICIENCIA CAE CAE r (1 r) VAC (1 r) 1 CAE/N < límite MENOR CAE N: Uidad de beeficio o resultado Comparar proyectos de iguales beeficios co distita vida útil (si so repetibles) 25
Gracias. Departameto de Iversioes Divisió Evaluació Social de Iversioes - MDS