CAPÍTULO 14: LAS EXPECTATIVAS: LOS INSTRUMENTOS BÁSICOS

CAPÍTULO 14: LAS EXPECTATIVAS: LOS INSTRUMENTOS BÁSICOS

14-1 Los tipos d intrés nominals y rals Slid 14.2 Los tipos d intrés xprsados n unidads d la monda nacional s dnominan tipos d intrés nominals. Los tipos d intrés xprsados n una csta d bins s llaman tipos d intrés rals.

14-1 Los tipos d intrés nominals y rals Slid 14.3 i t = tipo d intrés nominal dl año t. r t = tipo d intrés ral dl año t. (1+ i t ): prstando un uro st año s obtinn (1+ i t ) uros l próximo año. O pidindo prstado un uro st año hay qu dvolvr (1+ i t ) uros l próximo año. P t = prcio st año. P t+1 = prcio sprado para l año qu vin. Figura 14.1 Dfinición y cálculo dl tipo d intrés ral

14.4 14-1 Los tipos d intrés nominals Dado la tasa sprada d inflación s igual a Por tanto, y rals Pt 1 + r = (1 + i ) t t P t + 1 1+ i (1 + r ) = t 1 + y sabindo qu t π t + 1 P = P + t t 1 1 (1 +π ) t ( P P) P t+ 1 t π t+ 1 Si l tipo d intrés nominal y la tasa sprada d inflación no son dmasiado altos, una xprsión más sncilla s: r i π t t t + 1 El tipo d intrés ral s (aproximadamnt) igual al tipo d intrés nominal mnos la tasa sprada d inflación. t

14.5 14-1 Los tipos d intrés nominals y rals r i π t t t + 1 H aquí algunas d las conscuncias d la rlación antrior: Si Si Si t t rt t 0 it rt π = 0 i = π > > t πt rt i

14-1 Los tipos d intrés nominals y rals Slid 14.6 Los tipos d intrés nominals y rals n l Rino Unido dsd 1980 Figura 14.2 Los tipos d intrés nominals y rals n l Rino Unido dsd 1980 Aunqu l tipo d intrés nominal ha bajado considrablmnt dsd principios d los años 80, l tipo d intrés ral ra, n ralidad, más alto n 2008 qu n 1980.

14.7 14-2 Los tipos d intrés nominals y rals y l modlo IS LM Cuando las mprsas dcidn cuánta invrsión van a ralizar, s fijan n los tipos d intrés rals. Por tanto, la rlación IS db intprtars d la forma siguint: Y = C( Y T) + I( Y, r) + G El tipo d intrés al qu l afcta dirctamnt la política montaria l tipo qu aparc n la rlación LM s l tipo d intrés nominal; por tanto, M P = YL( i) El tipo d intrés ral s: r = i π

14.8 14-2 Los tipos d intrés nominals y rals y l modlo IS LM Obsérvs la conscuncia inmdiata d stas trs rlacions: El tipo d intrés al qu afcta dirctamnt la política montaria s l tipo d intrés nominal. El tipo d intrés qu afcta al gasto y a la producción s l tipo d intrés ral. Por tanto, la influncia d la política montaria n la producción dpnd d cómo s traduzcan las variacions dl tipo d intrés nominal n variacions dl tipo d intrés ral.

14.9 14-3 El crciminto dl dinro, la inflación y los tipos d intrés nominals y rals En st apartado, s cntra la atnción n las siguints afirmacions: Cuando aumnta l crciminto dl dinro, los tipos d intrés nominals bajan a corto plazo, pro subn a mdio plazo. Cuando aumnta l crciminto dl dinro, los tipos d intrés rals bajan a corto plazo, pro no varían a mdio plazo.

14.10 14-3 El crciminto dl dinro, la inflación y los tipos d intrés nominals y rals Rconsidración dl modlo IS LM Rducindo la rlación IS, la rlación LM y la rlación ntr l tipo d intrés ral y l tipo d intrés nominal, tnmos qu: IS Y = C( Y T) + I( Y, i π ) + G LM M YLi () P = La curva IS sigu tnindo pndint ngativa. La curva LM tin pndint positiva. El quilibrio s ncuntra n la intrscción d las curvas IS y LM.

14.11 14-3 El crciminto dl dinro, la inflación y los tipos d intrés nominals y rals Rconsidración dl modlo IS LM If r = i π Δr = Δi Δπ If π is constant, Δπ = 0 Δr = Δi Figura 14.6 Producción y tipos d intrés d quilibrio El nivl d producción d quilibrio y l tipo d intrés nominal d quilibrio s ncuntran n l punto d intrscción d las curvas IS y LM. El tipo d intrés ral s igual al tipo d intrés nominal mnos la inflación sprada.

14-3 El crciminto dl dinro, la inflación y los tipos d intrés nominals y rals Slid 14.12 Tipos d intrés nominals y rals a corto plazo Figura 14.7 Efctos a corto plazo d un aumnto dl crciminto dl dinro Un aumnto dl crciminto dl dinro lva la cantidad ral d dinro a corto plazo, lo cual provoca un aumnto d la producción y un dscnso tanto dl tipo d intrés nominal como dl tipo d intrés ral.

14-3 El crciminto dl dinro, la inflación y los tipos d intrés nominals y rals Slid 14.13 Tipos d intrés nominals y rals a mdio plazo A mdio plazo, la producción rtorna al nivl natural d producción,. Y n A mdio plazo, la tasa d inflación s igual a la tasa d crciminto dl dinro mnos la tasa d crciminto d la producción.

14.14 14-3 El crciminto dl dinro, la inflación y los tipos d intrés nominals y rals Tipos d intrés nominals y rals a mdio plazo A mdio plazo, l tipo d intrés nominal aumnta n la misma cuantía qu la inflación. Est rsultado s conoc con l nombr d fcto d Fishr ffct o hipótsis d Fishr. i = r + g n m Por jmplo, un aumnto dl crciminto d la cantidad nominal d dinro dl 10% acaba traduciéndos n un aumnto d la tasa d inflación dl 10%, una subida dl tipo d intrés nominal dl 10% y ninguna variación dl tipo d intrés ral.

14-4 Los valors actuals dscontados y los tipos d intrés Slid 14.15 El valor actual dscontado sprado d una sucsión d pagos futuros s l valor qu tin hoy sta sucsión sprada d pagos. Cómo s calcula l valor actual dscontado sprado: Figura 14.2 El cálculo d los valors actuals dscontados

14.16 14-4 Los valors actuals dscontados y los tipos d intrés El cálculo d los valors actuals dscontados sprados (a) Un uro d st año (c) Un uro val ( 1 + it )( 1 + it val 1+i t uros l + 1) uros dntro d dos años. próximo año. (b) Si prstamos/tomamos (d) El valor actual dscontado d prstados 1/(1+i t ) uros st año, rcibirmos/dvolvrmos un uro d dntro d dos años 1 s igual a 1. (1 + it ) = 1 (1+ i [(1 + i t t)(1 + i t + 1)] uros l próximo año.

14.17 14-4 Los valors actuals dscontados y los tipos d intrés El cálculo d los valors actuals dscontados sprados La palabra dscontado s db a qu s dscunta l valor dl próximo año; (1+i t ) s l factor d dscunto. El tipo d intrés nominal a un año, i t, a vcs s llama tasa d dscunto.

14.18 14-4 Los valors actuals dscontados y los tipos d intrés El cálculo d los valors actuals dscontados sprados La fórmula gnral El valor actual dscontado d una sucsión d pagos o valor d la sucsión d pagos n uros d st año s igual a: Cuanto más incirtos san los pagos o los tipos d intrés futuros, Valor actual dscontado o valor actual s otra forma d dcir valor actual dscontado sprado.

14.19 14-4 Los valors actuals dscontados y los tipos d intrés La utilización d los valors actuals: jmplos Esta fórmula tin stas conscuncias: El valor actual dpnd positivamnt d los pagos fctivos actuals y d los pagos futuros sprados.. El valor actual dpnd ngativamnt d los tipos d intrés actuals y d los tipos d intrés futuros sprados.

14.20 14-4 Los valors actuals dscontados y los tipos d intrés La utilización d los valors actuals: jmplos Tipos d intrés constants Para cntrar la atnción n los fctos d la sucsión d pagos n l valor actual, supongamos qu s spra qu los tipos d intrés s mantngan constants; n s caso, Cuando los pagos son iguals -llamémoslos z- la fórmula dl valor actual s simplifica:

14.21 14-4 Los valors actuals dscontados y los tipos d intrés La utilización d los valors actuals: jmplos Tipos d intrés y pagos constants Los términos d la xprsión ntr corchts rprsntan una sri gométrica. Calculando la suma d la sri, obtnmos:

14.22 14-4 Los valors actuals dscontados y los tipos d intrés La utilización d los valors actuals: jmplos Tipos d intrés y pagos constants a prptuidad Suponindo qu los pagos cominzan l próximo año y s ralizan a prptuidad, Utilizando la propidad d las sumas gométricas, la fórmula dl valor actual antrior s: Simplificando,

14.23 14-4 Los valors actuals dscontados y los tipos d intrés La utilización d los valors actuals: jmplos Tipos d intrés nulos Si I = 0, ntoncs 1/(1+i) s igual a uno, al igual qu 1/ (1+i) n cualquira qu sa l valor d la potncia n. Por sa razón, l valor actual dscontado d una sucsión d pagos sprados s simplmnt la suma d sos pagos sprados.

14.24 14-4 Los valors actuals dscontados y los tipos d intrés Los tipos d intrés nominals frnt a los tipos d intrés rals y los valors actuals Sustituyndo l tipo d intrés nominal por l tipo d intrés ral para obtnr l valor actual d una sucsión d pagos rals, tnmos qu: Simplificando,

Términos clav Slid 14.25 Tipo d intrés nominal Tipo d intrés ral Valor actual dscontado sprado Factor d dscunto Tasa d dscunto Valor actual dscontado Valor actual