Activos y Mercados Noviembre de 2009 Claudio Guglielmetti V. Gerente Comercial Noviembre de 2009 1
Deuda Gobierno EEUU: 10 años 2
Deuda Gobierno EEUU: 3 meses No queda espacio para nuevas bajas en las tasas de gobierno Sólo quedaría esperar a nuevas alzas, lo que se traduciría en perdida de capital 3
Deuda corporativa: Investment grade 4
Deuda Corporativa EEUU: High Yield 5
Deuda mercados emergentes, gobierno y corporativo 6
High Yield Index HIGH YIELD INDEX 1Y 2500 22.000 2000 1500 20.000 18.000 16.000 1000 740.36 14.000 500 9.656 0 10-Oct-08 07-Feb-09 07-Jun-09 05-Oct-09 12.000 10.000 8.000 SPREAD YIELD 7
Investment Grade Index INVESTMENT GRADE 1Y 600 9.000 500 400 5.285 8.000 7.000 6.000 300 200 164.29 5.000 4.000 3.000 100 10-Oct-08 07-Feb-09 07-Jun-09 05-Oct-09 2.000 SPREAD YIELD 8
Dólar Index 9
Monedas: Peso chileno vs Dólar Index 10
Monedas: Peso chileno y Real 11
Monedas: Peso chileno vs Euro 12
Monedas: Peso chileno vs dólar australiano 13
Commodities: Cobre vs Euro 14
Commodities: Cobre vs Inventarios 15
Commodities: Demanda de cobre 500.000 450.000 400.000 350.000 300.000 250.000 200.000 150.000 100.000 50.000 Mundo Ex-China China 16 Ene 07 Mar 07 May 07 Jul 07 Sep 07 Nov 07 Ene 08 Mar 08 May 08 Jul 08 Sep 08 Nov 08 Ene 09 Mar 09 May 09 Jul 09
Commodities: Petróleo vs Euro 17
Commodities: Oro y Euro 18
Mercados Bursátiles: Precio/Utilidad P/U FORWARD P/U CREC. S&P = 16.91 17,4 DAX = 15,38 15,5 IBOV = 16,06 16,5 HSI = 17,18 18,2 IPSA = 18,74 21,0 19
Incremento de Utilidades 20
Retornos anuales esperados para próximos 5 años 21
Proyecciones de crecimiento Outlook Crecimiento Global, 2009-2014 Crecimiento PIB Real (%) Crecimiento PIB Real Potencial (%) Output Gap (2009) Output Gap (2014) Mundo 4,1 3,5-3 -0,3 Economías Desarrolladas 2,3 1,5-4,6-0,8 Estados Unidos 2,5 1,7-4 0,1 Economías Emergentes 6,5 6,2-1,1 0,3 Fuente: FMI, BCA 22
Conclusiones Ratios atractivos Liquidez Excesiva Crecimiento Económico Los componentes de un Bull Market están. 23
IPSA, dentro de evolución histórica IPSA 1981 IPSA Crisis 1980 IPSA 2007 7,50 5.700 6,00 5.200 4.700 4,50 4.200 3.700 3,00 3.200 2.700 2.200 1,50 1.700 24 IPSA 1981-1985 IPSA 2007-2009 24 Jul-81 Sep-81 Nov-81 Ene-82 Abr-82 Jun-82 Ago-82 Nov-82 Ene-83 Mar-83 May-83 Ago-83 Oct-83 Dic-83 Feb-84 May-84 Jul-84 Sep-84 Dic-84 Feb-85 Abr-85 Jul-85 Sep-85 Nov-85 IPSA 1997 IPSA Crisis 1997 IPSA 2007 1.400 4.500 1.200 3.900 1.000 3.300 800 2.700 600 2.100 400 1.500 IPSA 1997-2000 IPSA 2007-2009 Ene-97 Mar-97 Abr-97 Jun-97 Ago-97 Sep-97 Nov-97 Dic-97 Feb-98 Abr-98 May-98 Jul-98 Ago-98 Oct-98 Dic-98 Ene-99 Mar-99 Abr-99 Jun-99 Jul-99 Sep-99 Nov-99 Dic-99 Feb-00
Chile 2010: Crecimiento cercano al 5% Correlación entre PIB y Utilidades de un 91% 25,000,000 PIB y Utilidades empresas IPSA 6,000,000 PIB MM$ 23,000,000 21,000,000 19,000,000 17,000,000 15,000,000 13,000,000 11,000,000 PIB Utilidades IPSA 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 Utilidades MM$ 9,000,000 0 25
Retail: La Polar Salarios, cambio YoY % Ventas Minoristas CNC, cambio YoY % Caída en inflación restituye ingresos disponible de las personas Ventas Minoristas se expandieron en agosto 9,2% 2010E P/E EV/EBITDA Hering 10,6 7,4 Dufry 12,8 6,7 Guararapes 17,3 8,2 Lojas Americanas 38,6 12,7 Lojas Renner 26,2 14,2 Pão de Açucar 21,3 8,3 Brazil 26,9 11,3 Cencosud 20,8 10,4 Falabella 24,5 16,9 La Polar 11,7 9,7 Ripley 54,8 17,8 Chile 28,0 13,7 Almacenes Éxito 27,7 10,1 Colombia 27,7 10,1 Alsea 23,4 5,4 Liverpool 21,6 12,6 Soriana 16,2 8,2 Walmex 20,3 12,0 Mexico 18,2 18,2 26
Industrial (transporte): Lan Factor de Ocupación Pasajeros Factor de Ocupación Carga Informe de Tráfico Agosto: Tráfico doméstico en Argentina, Chile, Perú y Ecuador continúa mostrando fuerte crecimiento tráfico internacional de pasajeros, VOLVIÓ A CRECER 9,8% YoY, El negocio de carga TOCÓ PISO. 27
Commodities: CMPC Apreciación de monedas de países productores y bajos inventarios sigue bajo promedio histórico. Esto daría soporte a precios 28
Fondo BRIC: RENTABILIDAD 2009 de 72% 2,5 6% 2 34% 33% Brasil Rusia India China 1,5 Caja 13% Composición Fondo (aprox.) 14% 1 0,5 0 Jul-06 Sep-06 Nov-06 Ene-07 M a r -0 7 M a y -0 7 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Ene-08 M a r -0 8 M a y -0 8 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Ene-09 M a r -0 9 M a y -0 9 Jul-09 Sep-09 Sectores LV Energía 19% Financiero 18% Materiales 15% Telecom 9% Consumo Discrecional 7% Industrial 6% Tecnología 6% Caja 6% Consumo Básico 4% Otros 4% Servicios Básicos 4% Salud 1% Total 100% 29
Fondo MANDARIN: rentabilidad 2009 de 52% 1,8 1,6 1,4 1,2 1 0,8 0,6 0,4 0,2 0 27% 40% China Taiwan Hong Kong Caja 28% 30 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Ene-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Ene-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09
Fondo Brasil Retorno Total Composición Fondo Sectores Diez Posiciones más importantes 3% 23% 22% Financiero Minería Petróleo y Gás Acero Consumo Energía Otros Caja Empresa Participación VALE 9.8% PETROBRÁS 9.7% ITAÚ 7.2% GERDAU 5.7% BRADESCO 5.6% BRADESPAR 4.5% 6% 15% BANCO DO BRASIL 4.3% CEMIG 2.5% AMBEV 2.4% 7% OGX 2.3% 10% 13% Fuente: LarrainVial Administradora General de Fondos 31
Fondo LarrainVial EEUU Rendimiento del fondo LV EEUU en USD contra S&P 500 140 130 120 LVEEUU SPX 110 100 Composición Sectorial Fondo LVEEUU 90 80 Financial Services Healthcare Hardware 16,7 % 13,9 % 13,6 % 70 Dic-08 Ene-09 Mar-09 Abr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Ago-09 Sep-09 Oct-09 32
Portfolio Recomendado Cartera Categoría Fondo Mutuo Conservadora Moderada Crecimiento Renta Fija 80% 60% 40% UF Ahorro Estratégico 55% 45% 30% Pesos Ahorro Plazo 10% 5% 2% Internacional Alto Rendimiento 15% 10% 8% Renta Variable 20% 40% 60% Chile Acciones Nacionales 6% 12% 16% Brasil RT 2% 5% 9% Emergentes BRIC 2% 5% 9% Latinoamericano 2% 4% 6% Mandarín 2% 4% 6% Desarrollados Inversión Mundial 3% 5% 7% EE.UU. 3% 5% 7% 33
www.larrainvial.com Claudio Guglielmetti V. Gerente Comercial Noviembre de 2009 34