Informe de Inflación del IPC Información a Enero de 2015 La inflación mensual * del índice de precios al consumidor* (IPC) 1 en enero de 2015 registró 0.64%. Este valor fue 15 puntos básicos (pb) superior al de enero de 2014, lo que aumentó la inflación anual de 3.66% a 3.82% (Gráfico 1). El dato mensual observado estuvo por encima de la media del mercado según las encuestas del Banco de la República, Citibank y Bloomberg (0.54%, 0.53% y 0.54% respectivamente). Gráfico 1: IPC. Variaciones Anuales. Fuente: DANE. Cálculos Propios. Comportamiento de la Inflación: Principales grupos La inflación total tuvo un importante impulso durante enero. Esto se debió al alza en alimentos, en bienes transables y en no transables. Al mirar los indicadores de inflación básica también se observa el repunte. inflación anual de alimentos ascendió de 4.69% (diciembre) a 5.42% (Gráfico 1). Por su parte, la inflación mensual sin alimentos fue de 0.30%, inferior al 0.36% observado en enero de 2014, por lo cual la inflación anual sin alimentos descendió a 3.20%. Al analizar la inflación sin alimentos, se observa que los bienes y servicios regulados* tuvieron una gran caída en su variación anual, desde el 4.84% registrado del mes pasado al 4.01% de este mes. Esto se debe al comportamiento de las tarifas de energía eléctrica. Respecto a los otros dos componentes de la inflación sin alimentos, la inflación anual de los bienes y servicios no transables* aumentó de 3.38% a 3.47%. Por su parte, la variación anual de los transables* registró su nivel más alto desde septiembre de 2009 al registrar 2.28% (Gráfico 2). Esto último fue resultado de la depreciación del peso asociada a la caída en el precio del petróleo; si bien la depreciación mensual fue baja, la anual está en niveles cercanos al 20%. El grupo de alimentos presentó una variación mensual de 1.52%, siendo 70 pb superior al dato registrado en enero del año pasado. En consecuencia, la * Los términos con (*) pueden ser consultados en el glosario haciendo click sobre los mismos. 1 La mayor parte de la información contenida en este informe fue publicada por el DANE el 5 de febrero de 2015. Otras fuentes: Banco de la República (BanRep), Min. Minas y Energía, Superintendencia Financiera. Cálculos: Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos Banco Davivienda (DEEE Davivienda). Gráfico 2. Inflación sin alimentos. Fuente: Banco de la República.
De otro lado, los indicadores de inflación básica también registraron, en promedio, un aumento. Esto se explica por el aumento en la inflación de demanda* (de 2.76% a 3.12% anual) y en la inflación núcleo 20* (de 3.42% a 3.58% anual). El único indicador que disminuyó fue la inflación sin alimentos, lo que está asociado a la caída en regulados. De esta forma, los indicadores de inflación básica se encuentran por encima del 3%. del arroz. Le siguen las alzas en hortalizas y legumbres, comidas fuera del hogar y tubérculos y plátanos. Es decir, cuatro de los cinco subgrupos que más contribuyeron a la inflación total fueron de alimentos. Este incremento estuvo muy por encima de lo esperado por el mercado y está relacionado principalmente con el precio del arroz. Respecto al resto de grupos, se resalta la contribución de 13 pb en trasporte público resultado de los ajustes de tarifas en varias ciudades del país (sin Bogotá) y la contribución negativa de servicios públicos producto de la reducción en las tarifas de energía eléctrica. Gráfico 3: IPC. Inflación básica y total. Fuente: Banco de la República. Comportamiento de la inflación: Grupos y subgrupos de gasto Desde la perspectiva de los grupos de gasto se observa que los alimentos explicaron la mayor parte tanto de la inflación mensual como de la inflación anual (Tabla 1). Enero Contribuciones Mensuales por Grupos 2014 2015 Alimentos 0.23 0.43 Vivienda 0.06 0.00 Vestuario 0.00 0.00 Salud 0.02 0.02 Educación 0.00 0.00 Diversión -0.02 0.01 Transporte 0.16 0.15 Comunicaciones 0.01 0.00 Otros Gastos 0.02 0.03 Total 0.49 0.64 Tabla 1: IPC. Contribuciones mensuales por grupos de gasto. Fuente: DANE. Cálculos Propios. Específicamente, el gráfico 4 muestra que los cereales fueron los que más presionaron al alza en alimentos. Este hecho fue resultado del alza en el precio Gráfico 4: Contribución por subgrupos a la inflación mensual, cinco rubros que más contribuyeron y cinco que menos contribuyeron. Fuente: DANE. Cálculos Propios. Respecto a la ocurrencia del fenómeno de El Niño, el pronóstico hecho a principios de enero del ENSO publicado por el IRI, reporta que esta probabilidad es mayor al 50% hasta el trimestre febrero, marzo y abril. Este pronóstico, hecho a principios de mes, muestra probabilidades de ocurrencia menores a las estimadas a finales de enero. Análisis: La inflación de enero estuvo por encima de las expectativas del mercado. Esto se dio por el fuerte aumento de la inflación de alimentos, puesto que la inflación de no alimentos se desaceleró por el comportamiento de los regulados.
Respecto a los indicadores de inflación básica, el de inflación sin alimentos fue el único que se desaceleró. En los demás el aumento puede asociarse a la depreciación del peso, la demanda interna, el ajuste anual de precios y la culminación del efecto de la reforma tributaria de 2012. De esta manera, la inflación básica está volviendo a los niveles observados a finales de 2012. Inflación por ciudades: Durante el mes de enero se registraron variaciones mensuales positivas en las trece ciudades más grandes del país (Tabla 2). Las ciudades que registraron las variaciones anuales más altas fueron Cali, Ibagué y Bucaramanga, mientras que Cúcuta, Villavicencio y Pereira registraron las más bajas. En todas las ciudades la inflación anual se encuentra por encima del 3%. Se destaca que, dentro de las trece ciudades más grandes, en Cali se registró la inflación de alimentos y de vivienda más alta. En transporte, los ajustes que más aportaron a la inflación se dieron en Medellín, Bucaramanga y Cali. Además, se destaca que la inflación en Bogotá fue baja al comparar con las demás ciudades. Sobre la inflación de febrero Según la Encuesta de Expectativas de Inflación del Banco de la República se espera, en promedio, para el mes de febrero, una inflación mensual de 0.64% (en febrero de 2014 la inflación mensual fue de 0.63%). Este dato es resultado de una inflación de 0.54% en no alimentos y 0.89% en alimentos. Esto significaría un aumento en la inflación anual, de 3.82% en enero a 3.83% en febrero. Respecto a la inflación anual a diciembre de 2015, se espera que en promedio sea de 3.35%, 4 pb superior al dato registrado en la encuesta del mes pasado, mientras la inflación a doce meses sería de 3.18%. Nuestro estimativo de inflación para este mes es de 0.72%, teniendo en cuenta que es muy probable que alimentos siga presionando al alza y que gran parte de los no alimentos suelen tener un ajuste importante de precios en este mes (por ejemplo, los gastos en educación). Variación del IPC, 13 ciudades (%) Enero 2015 Ponderación Anual Mensual Total IPC 92.89 3.82 0.64 Bogotá D.C. 42.47 3.62 0.40 Medellín 15.02 4.13 1.03 Cali 10.52 4.44 1.16 Barranquilla 5.45 3.46 0.50 Bucaramanga 3.89 4.27 0.83 Cartagena 2.93 3.87 0.79 Cúcuta 2.53 3.06 0.40 Pereira 2.19 3.43 0.47 Ibagué 1.79 4.35 0.64 Manizales 1.67 3.55 0.82 Villavicencio 1.59 3.37 0.51 Armenia 1.49 3.72 0.76 Pasto 1.35 4.23 0.51 Tabla 2. Inflación por ciudades. Fuente: DANE. Cálculos propios. La columna ponderación es el peso de cada ciudad en el IPC nacional.
Glosario Contribución: promedio ponderado de las variaciones porcentuales de los subgrupos de un índice. Su suma es la variación del índice total. ENSO: El Niño Southern Oscillation por sus siglas en inglés. Índice de Precios: promedio ponderado de los precios relativos de bienes y servicios con respecto a los precios de un periodo de referencia o periodo base. La siguiente es una fórmula genérica para un índice de precios: ( ) En esta fórmula es el índice de precios; representan los bienes y servicios incluidos en la canasta; representa el precio del bien o servicio en el periodo ; es la ponderación del bien o servicio en la canasta y b representa el periodo base o de referencia. Índice de Precios al Consumidor (IPC): índice construido con los precios de los bienes y servicios de consumo final adquiridos por los hogares. Las ponderaciones corresponden a los pesos de cada bien o servicio en el gasto de los hogares estimados a partir de la Encuesta de Ingresos y Gastos. Actualmente, el periodo base para el IPC es julio de 2008. Inflación: variación porcentual de un índice de precios entre dos periodos de tiempo. En Colombia, el índice utilizado para calcular la inflación es la variación porcentual del IPC: ( ) La inflación mensual se entiende como la variación porcentual del IPC entre un mes y el mes inmediatamente anterior, mientras que la inflación anual consiste en la variación porcentual del IPC entre un mes y el mismo mes del año inmediatamente anterior. La inflación año corrido es la variación porcentual del IPC entre cualquier mes y el último mes del año inmediatamente anterior. La inflación en Colombia se desagrega en 4 distintos grupos. De menor a mayor nivel de desagregación tenemos: grupos de gasto, subgrupos, clases de grupos y gasto básico. Al interior de la canasta del IPC se construyen distintas medidas de inflación con distintas agrupaciones de bienes y servicios: Regulados: corresponde a los bienes y servicios cuyos precios son administrados por el gobierno. Aquí se incluyen el precio de la gasolina (combustible) que es administrado por el Ministerio de Minas y Energía; las tarifas de los servicios públicos domiciliarios, cuyos incrementos son autorizados por la Superintendencia de Servicios Públicos Domiciliarios; las tarifas del transporte público urbano (taxi, bus), cuyos incrementos son administrados por las alcaldías correspondientes. Transables: corresponde a aquellos productos que pueden ser comercializados internacionalmente. Corresponde tanto a productos exportables como importables. Mientras que muchos bienes son transables (por ejemplo, vehículos), los únicos servicios considerados transables en la actualidad son los de telefonía. En este documento no se incluyen alimentos en esta agrupación. No Transables: corresponde a los bienes y servicios que no pueden ser comercializados internacionalmente, o sea, que no se pueden exportan ni importar. Mientras que casi todos los servicios no regulados son considerados no transables (arrendamientos, cortes de cabello, consulta médica, matrículas y pensiones educativas, servicios financieros, parqueaderos, etc.), sólo algunos bienes del hogar (muebles) son considerados no transables. En este documento no incluyen alimentos en esta agrupación. Inflación de demanda: corresponde a la inflación de los bienes y servicios que no presentan volatilidades ni estacionalidades altas. En la canasta de la inflación básica se excluyen los alimentos perecederos cuya oferta varía con el clima y la época del año, así como los bienes y servicios regulados cuyos incrementos varían notablemente de un mes a otro (p. ej. las tarifas del transporte público son ajustadas usualmente en mayo). Inflación núcleo 20: corresponde a la inflación de la canasta de bienes básicos que contienen la menor volatilidad. Dicha inflación excluye el 20% de los bienes y servicios con mayor volatilidad en el cambio de precios a nivel mensual. IRI: International Research Institute for Climate and Society. Esta institución publica pronósticos de ocurrencia del fenómeno de El Niño, La Niña y condiciones neutrales a principios y mediados de cada mes.
* Este es un documento elaborado por la Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos (DEEE) Banco Davivienda Director: Andrés Langebaek Rueda Investigador: Hugo Andrés Carrillo Dirección de Estudios Económicos Grupo Bolívar Director: Andrés Langebaek Rueda. alangebaek@davivienda.com Ext: 59100 Análisis de Mercados: Silvia Juliana Mera G. sjmera@davivienda.com Ext: 59130 Análisis Fiscal y Externo: María Isabel García. migarciag@davivienda.com Ext: 59101 Análisis Largo Plazo: Carlos Hernández. chernandezg@davivienda.com Ext: 59004 Análisis Sectorial: Rogelio A Rodríguez. rarodriguez@davivienda.com Ext: 59104 Análisis Sectorial: Daniel Rey S. dhreys@davivienda.com Ext: 59120 Análisis Sector Financiero: Ana Isabel Mejía. aimejia@davivienda.com Ext: 59105 Análisis Inflación y Mdo Laboral: Hugo Andrés Carrillo hacarrillo@davivienda.com Ext: 59103 Practicantes: Sergio Camacho María Alejandra Caro Diana Pulido Teléfono: (571) 330 00 00 Dirección: Avenida El Dorado No. 68C 61 Piso 9 Los datos e información de este informe no deberán interpretarse como una asesoría, recomendación o sugerencia por parte de Banco Davivienda para la toma de decisiones de inversión o la realización de cualquier tipo de transacciones o negocios. Se pueden presentar errores sobre los cuales el Banco Davivienda no asume responsabilidad alguna, razón por la cual el uso de la información suministrada es de exclusiva responsabilidad del usuario. Los valores, tasas de interés y demás datos que allí se encuentren, son puramente informativos y no constituyen una oferta, ni una demanda en firme, para la realización de transacciones.