INFORME DE INFLACIÓN DE PRECIOS AL CONSUMIDOR La inflación mensual * de los precios al consumidor* 1 en noviembre de 2013 fue de -0.22%. El valor registrado es 8 puntos básicos (pb) menor al de noviembre de 2012 y, junto con la inflación mensual de octubre pasado, se constituye en el más bajo desde julio de 1986. De esta manera la inflación anual cayó a 1.76% (Gráfico 1), la más baja desde julio de 1955. El dato observado, por segundo mes consecutivo, estuvo muy por debajo de lo esperado por el mercado según la encuestas del Banco de la República, Citibank y Bloomberg (0.09%, 0.08% y 0.08%, respectivamente). -0.10%, inferior al 0.00% observado en noviembre de 2012, por lo cual la inflación anual sin alimentos descendió a 2.21%. De otro lado, la inflación básica* anual tuvo un leve repunte de 2.12% a 2.13% al mismo tiempo que la inflación núcleo 20* ascendió de 2.66% a 2.77% (Gráfico 2). Esto indica que el componente menos volátil de la inflación se encuentra dentro del rango meta del Banco de la República, contrario a la inflación total. Esto sugiere la presencia de choques temporales en octubre y noviembre en la inflación total. Gráfico 1: IPC. Variaciones Anuales. Fuente: DANE y Cálculos Propios. El grupo de alimentos presentó una variación mensual de -0.53%, siendo 4 pb inferior al dato observado en noviembre del año pasado. En consecuencia, la inflación anual de alimentos cayó de 0.66% en octubre a 0.62% en noviembre (Gráfico 1). La inflación mensual sin alimentos fue de * Los términos con (*) pueden ser consultados en el glosario haciendo click sobre los mismos. 1 La mayor parte de la información contenida en este informe fue publicada por el DANE el 5 de diciembre de 2013. Otras fuentes: Banco de la República (BanRep), Min. Minas y Energía, Superintendencia Financiera, Cálculos Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos Banco Davivienda (DEEE Davivienda). Gráfico 2: IPC. Inflación básica. Fuente: Banco de la República En relación con los bienes y servicios regulados* en noviembre de 2013 tuvieron una variación mensual de - 1.03%, siendo 61 pb inferior a la observada en noviembre de 2012 y equivalente a una variación anual de 0.45%. Esta caída se debe en gran parte a la disminución del precio del galón de gasolina, al congelamiento del precio del ACPM y a las tarifas de la energía eléctrica. Los bienes y servicios no transables*, que representan el 30.52% en el IPC,
registraron un aumento en su variación anual de 6 pb llegando a 3.73% al tiempo que la variación anual de los transables* ascendió levemente a 1.39% anual (Gráfico 3). contraste, los subgrupos de gastos de ocupación (0.04 pb), servicios de diversión (0.02 pb) y transporte público (0.01 pb) presentaron las mayores contribuciones (Gráfico 4). Gráfico 3: IPC. Regulados, transables y no transables. Fuente: Banco de la República. Comportamiento de la inflación: grupos y subgrupos de gasto La gran caída en la inflación del mes se explica por la variación negativa en alimentos (-0.15 pb) y vivienda (-0.08 pb). Por el contrario, los grupos que más contribuyeron a la inflación fueron cultura y esparcimiento (0.02 pb) y vestuario (0.01 pb) (Tabla 1). Noviembre 2013 Contribuciones Mensuales por Grupos 2012 2013 Alimentos -0.14-0.15 Vivienda 0.01-0.08 Vestuario 0.01 0.01 Salud 0.00 0.00 Educación 0.00 0.00 Cultura y Esparcimiento 0.00 0.02 Transporte -0.01-0.02 Comunicaciones 0.00 0.00 Otros Gastos 0.00-0.01 Total -0.14-0.22 Tabla 1: IPC. Contribuciones mensuales por grupos de gasto. Fuente: DANE y Cálculos Propios. Por subgrupos de gasto los rubros de servicios públicos (-0.12 pb), tubérculos y plátanos (-0.04 pb) y frutas (-0.04 pb), fueron los grupos con las variaciones negativas más fuertes. En total explican - 0.20 pb de la inflación total del mes. En Gráfico 4: IPC. Contribución por subgrupos, cinco rubros que más contribuyeron y cinco que menos contribuyeron (o que restaron más a la inflación mensual) 2. Fuente: DANE y Cálculos Propios. En el grupo de alimentos, donde se registró la sorpresa en el mes anterior, se presentó una caída menor como era de esperarse. Los subgrupos que más restaron a la inflación (tabla 2) fueron tubérculos y plátanos y frutas. En el primer grupo, se destaca la disminución del precio de la papa que implicó una contribución de -0.03 pb a la inflación total. Lo anterior permite pensar que hay lugar para una recuperación mayor de los precios de los alimentos en la inflación de diciembre. 2 Lo que indicamos como subgrupo de Servicios Públicos (que incluye energía eléctrica, gas y acueducto y alcantarillado) corresponde al rubro de Combustibles (vivienda) del IPC, para no confundirlo con Combustible (transporte), que hace parte del gasto básico del IPC.
Noviembre 2013 Contribuciones de las Variaciones Mensuales de Alimentos Por Subgrupos 2012 2013 Cereales y Productos de Panadería 0.009-0.008 Tubérculos y Plátanos -0.077-0.045 Hortalizas y Legumbres 0.002-0.019 Frutas -0.046-0.037 Carnes y Derivados de la Carne -0.005-0.024 Pescado y Otras de Mar -0.003 0.000 Lácteos, Grasas y Huevos -0.010-0.005 Alimentos Varios -0.026-0.009 Comidas Fuera del Hogar 0.019-0.001 Tabla 2. IPC. Contribuciones mensuales por subgrupos, IPC de alimentos Fuente: DANE y Cálculos Propios. Por otro lado, el IDEAM y agencias meteorológicas internacionales no varían significativamente sus proyecciones de clima para el mes de diciembre frente a las observadas en noviembre. En el grupo de transporte, cabe señalar que después de alimentos y vivienda fue la más negativa. Esto se dio por la disminución en combustibles que afectó directamente el gasto en transporte personal y está relacionado con la disminución de 144 pesos en el precio del galón de gasolina. Para diciembre el gobierno no decretó variaciones en el precio de la gasolina y el ACPM. presentan los valores más altos en contraste con Cúcuta, Pasto y Armenia. Llama la atención el caso de Cúcuta donde la inflación anual es negativa. Variación del IPC, 13 ciudades (%) Noviembre 2013 Ponderación Anual Mensual Total IPC 92.89 1.76-0.22 Bogotá D.C. 42.47 2.10-0.29 Medellín 15.02 1.93-0.08 Cali 10.52 1.41-0.38 Barranquilla 5.45 1.44-0.05 Bucaramanga 3.89 2.24-0.21 Cartagena 2.93 1.38-0.16 Cúcuta 2.53-0.01-0.46 Pereira 2.19 1.23-0.02 Ibagué 1.79 1.13-0.10 Manizales 1.67 1.65-0.19 Villavicencio 1.59 1.75-0.09 Armenia 1.49 1.05-0.10 Pasto 1.35 1.01 0.09 Tabla 3. Inflación por ciudades. Fuente: DANE y cálculos propios. La columna ponderación es el peso de cada ciudad en el IPC nacional. Finalmente, en la Encuesta de Expectativas de Inflación del Banco de la República se espera, para el mes de diciembre, una inflación mensual de 0.19% (Gráfico 5). Esto implicaría una inflación anual de 1.86%, por debajo del rango meta del Banco de la República. Esta inflación anual es 38 pb inferior al 2.24% de la encuesta del mes anterior, lo que muestra una gran corrección en los pronósticos a corto plazo del mercado. Inflación por ciudades: La variación negativa del IPC de este mes se reflejó a nivel nacional. Hubo variaciones mensuales negativas en todas las ciudades a excepción de Pasto (0.09%). Las ciudades con mayor inflación en el mes de noviembre fueron Pasto y Pereira mientras que las que registraron la menor variación fueron Cúcuta y Cali (Tabla 3). Gráfico 5. Expectativas promedio del mercado. Fuente: Encuesta Mensual del Banco de la República. Respecto a las variaciones anuales, Bucaramanga, Bogotá y Medellín
Anexo 2: Glosario Contribución: promedio ponderado de las variaciones porcentuales de los subgrupos de un índice. Su suma es la variación del índice total. Índice de Precios: promedio ponderado de los precios relativos de bienes y servicios con respecto a los precios de un periodo de referencia o periodo base. La siguiente es una fórmula genérica para un índice de precios: ( ) En esta fórmula es el índice de precios; representan los bienes y servicios incluidos en la canasta; representa el precio del bien o servicio en el periodo ; es la ponderación del bien o servicio en la canasta y b representa el periodo base o de referencia. Índice de Precios al Consumidor (IPC): índice construido con los precios de los bienes y servicios de consumo final adquiridos por los hogares. Las ponderaciones corresponden a los pesos de cada bien o servicio en el gasto de los hogares estimados a partir de la Encuesta de Ingresos y Gastos. Actualmente, el periodo base para el IPC es julio de 2008. Índice de Precios al Productor (IPP): índice construido con los precios de los bienes y servicios adquiridos por las unidades productivas o comercializadoras. Las ponderaciones corresponden a los pesos de cada bien o servicio en los costos de las empresas (productivas o comercializadoras) y las unidades agrícolas. Actualmente, el periodo base para el IPP es julio de 2006. Inflación: variación porcentual de un índice de precios entre dos periodos de tiempo. En Colombia, el índice utilizado para calcular la inflación es la variación porcentual del IPC: ( ) La inflación mensual se entiende como la variación porcentual del IPC entre un mes y el mes inmediatamente anterior, mientras que la inflación anual consiste en la variación porcentual del IPC entre un mes y el mismo mes del año inmediatamente anterior. La inflación año corrido es la variación porcentual del IPC entre cualquier mes y el último mes del año inmediatamente anterior. La inflación en Colombia se desagrega en 4 distintos grupos. De menor a mayor nivel de desagregación tenemos: grupos de gasto, subgrupos, clases de grupos y gasto básico. Al interior de la canasta del IPC se construyen distintas medidas de inflación con distintas agrupaciones de bienes y servicios: Regulados: corresponde a los bienes y servicios cuyos precios son administrados por el gobierno. Aquí se incluyen el precio de la gasolina (combustible) que es administrado por el Ministerio de Minas y Energía; las tarifas de los servicios públicos domiciliarios, cuyos incrementos son autorizados por la Superintendencia de Servicios Públicos Domiciliarios; las tarifas del transporte público urbano (taxi, bus), cuyos incrementos son administrados por las alcaldías correspondientes. Transables: corresponde a aquellos productos que pueden ser comercializados internacionalmente. Corresponde tanto a productos exportables como importables. Mientras que muchos bienes son transables (por ejemplo, vehículos), los únicos servicios considerados transables en la actualidad son los de telefonía. No Transables: corresponde a los bienes y servicios que no pueden ser comercializados internacionalmente, o sea, que no se pueden exportan ni importar. Mientras que casi todos los servicios no regulados son considerados no transables (arrendamientos, cortes de cabello, consulta médica, matrículas y pensiones educativas, servicios financieros, parqueaderos, etc.), sólo algunos bienes del hogar (muebles) son considerados no transables. Inflación básica: corresponde a la inflación de los bienes y servicios que no presentan volatilidades ni estacionalidades altas. En la canasta de la inflación básica se excluyen los alimentos perecederos cuya oferta varía con el clima y la época del año, así como los bienes y servicios regulados cuyos incrementos varían notablemente de un mes a otro (p. ej. las tarifas del transporte público son ajustadas usualmente en mayo). Inflación Implícita o Break Even Inflation: Esta medida se construye como la diferencia entre las rentabilidades de igual madurez de títulos de deuda nominal e indexada emitida por el gobierno. Esta medida corresponde a la inflación promedio esperada por el mercado, durante el plazo correspondiente. [Arias et al. (2006). Expectativas de Inflación en el mercado de deuda pública colombiano. Borradores de Economía No. 390. Banco de la República]. Inflación núcleo 20: corresponde a la inflación de la canasta de bienes básicos que contienen la menor volatilidad. Dicha inflación excluye el 20% de los bienes y servicios con mayor volatilidad en el cambio de precios a nivel mensual.
* Este es un documento elaborado por la Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos (DEEE) Banco Davivienda Director: Andrés Langebaek Rueda Investigador: Hugo Andrés Carrillo Dirección de Estudios Económicos Grupo Bolívar Director: Andrés Langebaek Rueda. alangebaek@davivienda.com Ext: 59100 Análisis de Mercados: Silvia Juliana Mera G. sjmera@davivienda.com Ext: 59130 Análisis Fiscal y Externo: María Isabel García. migarciag@davivienda.com Ext: 59101 Análisis Largo Plazo: Carlos Hernández. chernandezg@davivienda.com Ext: 59104 Practicante: Manuel Duque. Ext: 59103 Análisis Sectorial: Rogelio A Rodríguez. rarodriguez@davivienda.com Ext: 59104 Análisis Sectorial: Daniel Rey S. dhreys@davivienda.com Ext: 59120 Análisis Sector Financiero: Ana Isabel Mejía. aimejia@davivienda.com Ext: 59105 Análisis Inflación y Mdo Laboral: Andrés Carrillo hacarrillo@davivienda.com Ext: 59103 Practicante: Carlos Andrés Suarez. Ext: 59130 Teléfono: (571) 330 00 00 Dirección: Avenida El Dorado No. 68C 61 Piso 9 Los datos e información de este informe no deberán interpretarse como una asesoría, recomendación o sugerencia por parte de Banco Davivienda para la toma de decisiones de inversión o la realización de cualquier tipo de transacciones o negocios. Se pueden presentar errores sobre los cuales el Banco Davivienda no asume responsabilidad alguna, razón por la cual el uso de la información suministrada es de exclusiva responsabilidad del usuario. Los valores, tasas de interés y demás datos que allí se encuentren, son puramente informativos y no constituyen una oferta, ni una demanda en firme, para la realización de transacciones.