Análisis de Estados Financieros
1 Sesión No. 10 Nombre: Diagnóstico financiero. Segunda parte. Contextualización Uno de los elementos claves de todo diagnóstico financiero radica en identificar claramente la forma en que han sido financiados los activos totales de la empresa, para analizar este aspecto se requiere conocer la composición tanto de la deuda como del patrimonio. Cuando se evalúa la deuda de una empresa desde la perspectiva de cómo está conformada, lo que nos debe ocupar en dicho análisis es qué proporción se financia con corto, y que tanto se financia con pasivos de largo plazo, ya que esto permitirá medir la capacidad crediticia de la compañía. De igual forma, cuando se analiza la composición del capital contable, nuestra atención se debe centrar en qué tanto se reinvierten las utilidades en la propia empresa y qué representatividad tiene el capital de los socios en el financiamiento de los activos.
2 Introducción Dentro del diagnóstico financiero se deben realizar otros análisis independientemente de las proporciones, para que éste resulte útil al momento de tomar decisiones. La estructura de capital de la empresa cobra esencial importancia en esta sesión, porque es la forma de medir el peso de las fuentes de financiamiento y sus respectivos costos de oportunidad que han permitido generar valor para la empresa, y de no generarlo el identificar las áreas de oportunidad desde los puntos operativos y financieros de la administración. También dentro de este análisis integral hay un rubro que muchas ocasiones pasa desapercibido por su poca relevancia financiera e histórica en el momento de estar realizando el diagnóstico, son los activos diferidos. En la medida en que no representan un gasto mientras no se utilicen para la generación de ingresos, que es el momento en el que se reflejan en los registros contables.
3 Explicación Incidencia de los activos diferidos Cuando se realiza un diagnóstico financiero se debe tener en claro qué elementos se consideran para dicho análisis, y sobre todo dimensionar adecuadamente la información que se utilizará de la empresa. Las razones son proporciones que permitirán tener una visión contable concreta del comportamiento histórico de la compañía y que nos orientan a las decisiones operativas y financieras futuras, pero recordando que no son la panacea propiamente del análisis financiero, es por este motivo que se han revisado distintas metodologías para lograr un análisis más integral. Otra de las situaciones que dificultan el uso estandarizado de las razones financieras se presenta cuando se pretende evaluar un conglomerado o holding, en donde cada unidad estratégica de negocio tiene una determinada línea comercial, es decir, un corporativo puede tener agrupada dos o más empresas compitiendo en diversos sectores, esto puede sesgar el análisis si no es considerado correctamente, más cuando los estados financieros se presentan de manera consolidada. En este sentido, tenemos la incidencia de los activos diferidos, los cuales se consideran como activo, pero en la realidad son gastos devengados pero que aún no se reflejan como tal en los estados financieros, los ejemplos más claros de estas partidas son los seguros, arrendamientos y otros pagos anticipados diferidos en los que pueda incurrir la empresa. En qué momento entonces se deben contemplar para el uso del análisis financiero; cuando los activos diferidos
4 incidan en la generación del ingreso y comiencen a registrarse como un gasto será el momento oportuno para contemplarlos dentro de nuestro diagnóstico financiero. Rotación deuda-patrimonio Uno de los elementos claves que hemos analizado a lo largo de las sesiones anteriores se enfocaba en la estructura de capital que tiene la empresa, que nos indicaba en qué proporción los activos han sido financiados con recursos propios o de terceros. En este apartado analizaremos una razón que por su naturaleza financiera se revisa desde la perspectiva de la solvencia, ya que nos permite medir la flexibilidad financiera de la compañía. Recordemos que la deuda es una fuente de financiamiento deseable, siempre y cuando los costos de incurrir en ello no sean demasiado altos que afecten la liquidez de la entidad. De igual forma, una proporción alta de deuda puede complicar a la administración el poder conseguir más financiamientos externos en caso de una condición económica adversa en el sector. Esta proporción puede ser calculada de la siguiente manera: Razón deuda-patrimonio = Total Deuda / Total Capital Propio
5 Es una razón que se expresa en veces, indicándonos la fortaleza con la que cuenta la empresa, centrándose en evaluar la composición de sus financiamientos e indica la posibilidad de la entidad para incurrir en otros endeudamientos. Una proporción deseable podría ser de alrededor de 1, pero nuevamente se hace hincapié que depende de la empresa y de la industria en donde compita. Composición del patrimonio La deuda es solamente una fuente de financiamiento con la que cuenta la empresa, también contamos con las aportaciones que realizan los accionistas al propio negocio y que se registran contablemente en el Estado de Situación Financiera o Balance General como Capital Contable. Una mayor proporción de recursos por parte de los socios puede ser indicativa de una solidez financiera de la empresa, sin embargo, antes de emitir cualquier juicio debemos centrarnos en revisar con detenimiento la composición de ese patrimonio. El capital contable se compone del capital social que es la aportación o dinero legal que por ley se establece para constituir una sociedad, y que no reviste mayor importancia, al menos que se solicite una ampliación del capital por parte de los socios, con lo cual se tendría que protocolizar el acta ante notario público. Pero en este rubro sí hay partidas que resultan de mayor interés para el análisis financiero, como son la reserva legal definida por la directiva de la empresa, las ganancias o pérdidas del ejercicio y de ejercicios anteriores, pagos de dividendos decretados, entre otras relacionadas directamente con las aportaciones de los socios, inclusive en el caso de ser empresas públicas, en este epígrafe se registra el capital preferente.
6 Lo más relevante de analizar radica nuevamente en la estructura de capital, en medida que la aportación de capital por parte de los socios persigue un fin último que es la generación de beneficios, y que financieramente el riesgo en el que incurren al financiar también a la empresa implica que demanden un costo por su capital, en concreto lo que se conoce como costo de oportunidad de capital, porque podrían considerar la posibilidad de retirar siempre sus dividendos de la empresa, en lugar de reinvertirlos nuevamente, con esto ante cualquier búsqueda de recursos para financiar nuevos proyectos se tendría que recurrir al recurso externo que tiene un costo más alto. Composición de la deuda Por último, analizaremos la composición de la deuda que se refleja en forma de Pasivos en el Balance General. En este apartado lo que realmente valdría la pena revisar con cuidado es la proporción en la que se encuentran financiados nuestros activos por pasivos de corto y de largo plazo, ya que los primeros que representan los de mayor exigibilidad tienen a relacionarse directamente con la liquidez de la empresa y los de largo plazo con las cargas financieras, es decir, con la generación de mayores beneficios.
7 En los llamados pasivos corrientes se engloban comúnmente los proveedores, acreedores comerciales, deudas de corto plazo, así como las provisiones de corto y las periodicidades de sus pagos. Asimismo, los pasivos no corrientes son los que se refieren a las provisiones de largo, deudas bancarias o refaccionarias cuyos plazos son superiores al año, así como deudas contraídas con empresas del corporativo o filiales a largo plazo.
8 Conclusión Con esta sesión habrás identificado que la composición tanto de la deuda como del patrimonio son vitales para la empresa dentro de un análisis financiero, debido a que influyen directamente en la solvencia y generación de beneficios, más aún, cuando se trata de un corporativo que conglomera a una serie de entidades cuyos giros comerciales son totalmente distintos, en estos casos los criterios de análisis deben ajustarse a la realidad del holding. Por ende, cuando medimos la incidencia de los activos diferidos y la rotación deuda-patrimonio en la estructura de capital deben ser dimensionados desde una óptica financiera adecuada para impedir que se presente un sesgo de información en el diagnóstico financiero.
9 Para aprender más Composición del patrimonio neto Amador, S. (2012). Composición del patrimonio neto (Finanzas para no financieros). Consultado el 10 de julio de 2014: http://www.youtube.com/watch?v=fqhthvnqllu Financiamiento en las empresas Financiamiento en las empresas. (2013). Consultado el 10 de julio de 2014: http://catarina.udlap.mx/u_dl_a/tales/documentos/lcp/romero_o_j/c apitulo2.pdf
10 Actividad de Aprendizaje Instrucciones: Con la finalidad de reforzar los conocimientos adquiridos a lo largo de la sesión, ahora analiza y evalúa los estados financieros que has estado utilizando, la rotación deuda-patrimonio, así como la composición del patrimonio y de la deuda. En tu análisis deberás incluir las observaciones de la incidencia de estos elementos en la estructura de capital de la empresa. Esta información deberás guardarla en un archivo de Excel para poderla subir a la plataforma de la asignatura. Esta actividad te ayudará a comprender la utilidad de medir la representatividad de la deuda y del patrimonio como generadores de valor de mercado para la empresa. Se tomará en cuenta lo siguiente: Tus datos generales Referencias bibliográficas Ortografía y redacción Título Resumen Representación gráfica.
11 Bibliografía Ross, S., Westerfield, R. & Jordan, B. (s/f). Fundamentos de finanzas corporativas. México: McGraw Hill. Cibergrafía Amador, S. (2012). Composición del patrimonio neto (Finanzas para no financieros). Consultado el 10 de julio de 2014: http://www.youtube.com/watch?v=fqhthvnqllu Financiamiento en las empresas. (2013). Consultado el 10 de julio de 2014: http://catarina.udlap.mx/u_dl_a/tales/documentos/lcp/romero_o_j/capitulo2.pdf