Finanzas Corporativas Avanzadas

Transcripción

1 Finanzas Corporativas Avanzadas

2 FINANZAS CORPORATIVAS AVANZADAS 1 Sesión No. 10 Nombre: Políticas de dividendos. Segunda parte. Objetivo de la sesión: Al finalizar la sesión, el alumno será capaz de identificar la relevancia de la política de dividendos para proteger las finanzas de la empresa. Contextualización En la presente sesión continuaremos con el tema de política de dividendos y evaluación de acciones, exponiendo principalmente los factores que las determinan, así como los pros y contras del pago de dividendos. Las preguntas obligadas para muchos inmersos en el tema son: Pueden los dividendos aumentar el valor de las empresas? Por qué los dividendos pueden reducir el valor de las empresas? Se considera que los dividendos soportan impuestos elevados de las ganancias de capital, y eso lleva a las empresas a cuestionar sobre el pago en efectivo de los mismos. Es por ello que muchas empresas (la mayoría) optan por la recompra de acciones, lo que significa evitar la falta de liquidez de la organización.

3 FINANZAS CORPORATIVAS AVANZADAS 2 Introducción al Tema Los efectos del cambio de la política de dividendos cuando soportan más impuestos que las ganancias de capital, las acciones que más dividendos pagan deben venderse a un precio inferior, para proporcionar así la misma rentabilidad después de impuestos. En continuación al tema de las políticas de dividendos, analizaremos elementos necesarios a considerar por las empresas al momento de diseñar sus políticas, los cuales son los siguientes: Dividendos de acciones vs Desdoblamiento de acciones. Teorías de políticas de dividendos. Factores que influyen en las políticas de dividendos. El incremento de valor en las empresas. La necesidad de políticas sensibles de dividendos. La valoración de acciones.

4 FINANZAS CORPORATIVAS AVANZADAS 3 Explicación Política de dividendos y evaluación de acciones Las decisiones sobre dividendos de las empresas están disposiciones de financiación y de inversión. relacionadas con Cuál es la diferencia entre los dividendos en acciones y desdoblamientos de acciones? Son cuestiones técnicas: Dividendos en acciones Aparecen en el balance como transferencia de beneficios retenidos a valor nominal y como capital aportado adicional. Desdoblamientos de acciones Figuran como una reducción proporcional del valor nominal de cada acción. En ambos casos no se ve afectado el valor del capital propio de los accionistas.

5 FINANZAS CORPORATIVAS AVANZADAS 4 Cuáles son las principales teorías de políticas de dividendos? Teoría de la relevancia de Lintner y Gordon. Teoría de la irrelevancia de Modigliani y Miller (MM). Teoría de los dividendos residuales. El efecto clientela. El valor informativo de los dividendos. La teoría de las expectativas. Teoría del q del dividendo. Cuáles son los factores que influyen en la política de dividendos? Alternativas de capital Financiamientos externos La liquidez de la empresa Los impuestos Costos de agencia Costos de flotación Finanzas conductistas Expedición de nuevas acciones. Si lo consideramos de un escenario ideal, al mantener constantes la política de inversión y la estructura de capital de la empresa, el papel de la política de dividendos será el equilibrar los dividendos en efectivo y la emisión o recompra de acciones, entonces vemos que se trata del denominado mercado perfecto.

6 FINANZAS CORPORATIVAS AVANZADAS 5 Qué consideraciones debe tener una política sensible de pago de dividendos? Fuente imagen: Piixabay Que el valor intrínseco de una empresa se reduce al rechazar proyectos de VPN positivo para pago de dividendos. Las empresas deben evitar las emisiones de acciones encaminadas a pagar un dividendo debido a los impuestos que se generan. Las recompras de acciones representan la sensibilidad de los dividendos. Cuáles son los métodos de valoración de acciones de una empresa? Flujo de acciones descontado a su rentabilidad. El libre flujo de efectivo descontado al CPPC. El ajuste al valor presente neto (AVN)

7 FINANZAS CORPORATIVAS AVANZADAS 6 Conclusión La conclusión va entorno a los temas que hemos estado revisando a lo largo de las sesiones de esta materia, y consiste en que las principales decisiones a las que deben enfrentarse los expertos financieros para incrementar el valor de las empresas, y éstas tienen que ver con: 1. Las decisiones de presupuesto de capital. 2. Las decisiones de endeudamiento de la empresa. 3. Los efectos que producen los cambios de dividendos en efectivo. Enfocándonos a la última de las decisiones y para concluir el tema de políticas de dividendos, cerraremos con una pregunta que nos lleve a la reflexión: Por qué es más conveniente la recompra de acciones que el pago de dividendos?

8 FINANZAS CORPORATIVAS AVANZADAS 7 Para aprender más El presente artículo contiene las principales teorías sobre políticas de dividendos, muy bien documentadas y fundamentadas. Bel, P Política de Dividendos. Consultado el 27 de julio del 2013, en: El presente reportaje muestra los métodos de valoración de acciones. Fernández, P Cómo valorar las acciones de una empresa? Consultado el 27 de julio del 2013, en:

9 FINANZAS CORPORATIVAS AVANZADAS 8 Actividad de Aprendizaje Instrucciones: Qué vas a hacer? Con la finalidad de reforzar los conocimientos adquiridos a lo largo de esta sesión, realiza la siguiente actividad: Revisa el artículo Cómo valorar las acciones de una empresa? que se ubica en la sección de Para aprender más. A partir de su lectura y su relación con el material expuesto a lo largo de la sesión, realiza una ficha de lectura bajo el formato siguiente: Nombre del artículo. Autor. Conceptos claves. Ideas clave de todo el texto. Intención o propósito del autor. Fórmulas. Preguntas que quisieras hacerle al autor. Comentarios al texto, incluso recomendaciones. Material de apoyo: como material inicial de consulta puedes usar la lectura de la sesión, además de aquellas publicaciones especializadas, libros, artículos, materiales universitarios y productos que sean pertinentes. Cuál es la forma de entrega? Entrega individual. Guarda tu archivo en PDF y súbelo a la plataforma.

10 FINANZAS CORPORATIVAS AVANZADAS 9 Cómo serás evaluado? En esta actividad se tomará en cuenta lo siguiente: Criterios Referencias bibliográficas completas y pertinentes. Ortografía y redacción adecuada. Ficha de lectura. Profundad y pertinencia. Organización y presentación completa de los rubros señalados. Total Valor 5 pts. 10 pts. 60 pts. 15 pts. 10 pts. 100 puntos

11 FINANZAS CORPORATIVAS AVANZADAS 10 Bibliografía Baca, G. (2006). Evaluación de proyectos. (5ª edición) México. McGraw Hill) Brealey, R. et. al. (2007). Fundamentos de Finanzas Corporativas (5ª. edición). España: McGraw Hill. Ehrhardt, M. et. al. (2007). Finanzas Corporativas (2ª edición) México. Cengage Learning. Gitman, L. (2007). Administración Financiera Básica. México: Harla. Moreno, J. (2007). Las Finanzas en la empresa. (7a edición). México: Editorial Patria. Ross, S. et. al. (2009). Finanzas Corporativas. (8ª edición). México: McGraw Hill. Van Horne, J. (2002). Fundamentos de Administración Financiera. México: Pearson. Cibergrafía Bel, P Política de Dividendos. Consultado el 27 de julio del 2013, en: Fernández, P Cómo valorar las acciones de una empresa? Consultado el 27 de julio del 2013, en: