ESVAL S.A. INFORME DE CLASIFICACIÓN Julio 2018

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1 ESVAL S.A. INFORME DE CLASIFICACIÓN Julio 2018 Jun Jun Solvencia AA+ AA+ Perspectivas Estables Estables * Detalle de clasificaciones en Anexo. Indicadores Relevantes(*) 2017 mar-17 mar-18 Margen Operacional 31,9% 40,1% 37,3% Margen Ebitda 47,8% 52,4% 50,9% Endeudamiento financiero 1,0 1,0 0,9 Ebitda / Gastos Financieros 4,5 4,5 4,4 Deuda Financiera / Ebitda 5,3 5,9 5,3 Deuda Financiera Neta / Ebitda 4,9 5,2 5,0 FCNO Anual/ Deuda Financiera 20,0% 17,5% 20,4% (*) Indicadores a marzo se presentan anualizados donde corresponda. Principales Aspectos Evaluados Perfil de Negocios: Fuerte Carácter de monopolio natural Cobertura geográfica Marco regulatorio Industria intensiva en inversiones Riesgo Climático Débil Vulnerable Adecuado Posición Financiera: Satisfactoria Principales Aspectos Evaluados Capacidad de generación y estabilidad de flujos Endeudamiento y coberturas Liquidez Débil Ajustada Intermedia Satisfactorio Satisfactoria Fuerte Sólida Fundamentos La clasificación AA+ asignada a Esval S.A. refleja un perfil de negocios Fuerte y una posición financiera Satisfactoria. Esval S.A. entrega servicios sanitarios de agua potable, alcantarillado y tratamiento de aguas servidas en las regiones IV y V. La industria sanitaria chilena se considera de bajo riesgo, dado su carácter de monopolio natural en las zonas de concesión, su reducida sensibilidad ante cambios en la actividad económica y la alta prioridad que presenta como servicio básico. Sin embargo, esta situación le implica estar expuesta al marco regulatorio y a los procesos tarifarios. Por otra parte, las zonas de concesión donde opera Esval han estado expuestas a una sequía prolongada en los últimos períodos, lo que ha presionado sus márgenes operacionales e incrementado las inversiones orientadas a enfrentar esta situación. A marzo de 2018, hubo una disminución del 0,2% en los ingresos respecto de marzo de 2017, lo que se explica por la ligera disminución en la venta de agua potable y servicios de alcantarillado. Los costos de operación también disminuyeron en un 1,7% respecto del mismo periodo del año pasado. Sin embargo, los gastos aumentaron en 4,1%, impulsados por el mayor desembolso en los ítems de compra y transporte de agua, mantenciones y servicios. Así, debido al aumento de los gastos y disminución de los ingresos, marzo de 2018 el ebitda a fue de $ millones, un 3% menor respecto del mismo mes de El endeudamiento financiero se mantuvo estable a marzo de 2018, observándose un valor del indicador de 0,95 veces, similar a las 0,97 veces de igual período del año anterior. A nivel de coberturas, a marzo de 2018, la disminución del ebitda y de la deuda causó que los indicadores se mantuvieran estables. La deuda financiera sobre ebitda disminuyó hasta 5,3 veces, desde las 5,9 veces observadas en igual periodo del año anterior, mientras que el ebitda sobre gastos financieros bajó a 4,4 veces, desde las 4,5 veces de marzo de La liquidez de la compañía es Suficiente. Ello considera su perfil de vencimientos de deuda estructurado en el largo plazo, su alta y estable capacidad de generación de flujos operacionales, y la mantención de caja y equivalentes por $ millones, pero con un reparto de dividendos en rangos del 100% de la utilidad del ejercicio en cada período. Perspectivas: Estables ESCENARIO BASE: Las perspectivas de la clasificación de la compañía se fundamentan en la alta y estable capacidad de generación de flujos operacionales, asociada a una posición de liquidez suficiente, lo que le permite cubrir sus inversiones, vencimientos de deuda y el pago de dividendos sin afectar su posición financiera, la cual debería mantenerse estable en el mediano plazo. Además, considera un escenario hídrico actual favorable, que permite mantener la continuidad del suministro sin comprometer la generación de ebitda. ESCENARIO DE BAJA: Se estima de baja probabilidad, sin embargo, podría darse en caso de políticas financieras más agresivas o un deterioro operacional. ESCENARIO DE ALZA: En atención a lo antes expuesto, este escenario es de baja probabilidad. Analista: Camila Sobarzo camila.sobarzo@feller-rate.cl (562) Nicolás Martorell nicolas.martorell@feller-rate.cl (562) PERFIL DE NEGOCIOS: FUERTE Factores Clave Industria de bajo perfil de riesgo dado su carácter de monopolio natural regulado, pero intensiva en inversiones. Importante cobertura geográfica que abarca la IV y V Región, lo que le permite diversificar sus operaciones y reducir riesgos. Riesgo asociado a modificaciones en el cambio regulatorio, a la fijación de tarifas y a la resolución eficiente de los eventuales conflictos que se presenten. Exposición a variables climáticas y condiciones hídricas de sus zonas de concesión. POSICIÓN FINANCIERA: SATISFACTORIA Factores Clave Flujos relativamente estables y predecibles en el tiempo. Fuerte capacidad de generación de flujos operacionales pese a los mayores costos operativos derivados de la sequía. Adecuados indicadores de endeudamiento y coberturas, consistentes con su categoría de clasificación. Suficiente posición de liquidez, asociada a una estructura holgada de vencimientos de deuda financiera y una exigente política de dividendos. 1

2 ESVAL S.A. Solvencia Perspectivas AA+ Estables PERFIL DE NEGOCIOS FUERTE Estructura de Propiedad Desde julio 2011, el controlador de ESVAL, con el 94,2% de las acciones, es la administradora de fondos de pensiones canadiense Ontario Teachers Pension Plan (OTPP), mediante su vehículo de inversiones en el rubro sanitario, Inversiones Southwater Ltda., clasificada AA- / Estables por Feller Rate. OTPP es uno de los mayores administradores de fondos de pensiones de Canadá y se caracteriza por poseer un perfil de largo plazo para sus inversiones. Resumen Operacional 2017 Esval Aguas del Valle Clientes AP Población Urbana Abastecida Cobertura AP 99,9% 100,0% Cobertura AS 93,80% 97,0% Cobertura TAS 100,00% 100,00% Pérdidas de Agua 36,5% 25,7% Fuente: Esval Esval S.A. fue la primera sanitaria en abrirse al proceso de incorporación de capital privado en el año 1998, por medio de un proceso de licitación. Actualmente entrega servicios sanitarios de agua potable, alcantarillado y tratamiento de aguas servidas en las Regiones de Coquimbo y Valparaíso. La operación en la Región de Coquimbo se realiza mediante su empresa filial Aguas del Valle S.A., empresa titular de los derechos de explotación sanitaria de la zona hasta el año Destacada posición competitiva en una industria de bajo riesgo La sociedad es el segundo mayor operador de servicios sanitarios del país, con una cuota de mercado superior al 16%, según el número de clientes totales. Al cierre de 2017, los clientes totales fueron , donde corresponden a Esval y el a Aguas del Valle. Para desarrollar su actividad, el grupo mantiene una adecuada infraestructura en cada una de las localidades que atiende, compuesta por plantas de tratamiento de agua potable y de aguas servidas. El sector sanitario, producto de las elevadas inversiones que requiere tanto para el tratamiento de agua cruda como para redes de agua potable, alcantarillado y tratamiento de aguas servidas posee economías naturales de escala. Esta característica hace que el óptimo económico se encuentre en un operador regulado por área de concesión, evitando así la superposición de infraestructura. La industria sanitaria se considera de bajo riesgo, dado su carácter de monopolio natural en las zonas de concesión, su reducida sensibilidad ante cambios en la actividad económica y la alta prioridad que presenta como servicio básico, lo que implica que las empresas que forman parte de este sector posean una alta estabilidad y predictibilidad en sus flujos. La zona de concesión de Esval y Aguas del Valle es principalmente urbana y registra un estable nivel en los consumos promedio al comparar los últimos dos cierres. Sin embargo, a nivel industria se observa una leve reducción del consumo promedio asociada a la mayor densificación y a la incorporación de clientes de menor poder adquisitivo. Por otra parte, existe una estacionalidad en la demanda registrada por Esval y Aguas del Valle, asociada a que parte de sus concesiones corresponden a balnearios, los cuales ven incrementado su consumo durante los meses de verano de cada año. Industria intensiva en inversiones Los requerimientos de inversión asociados a la industria sanitaria son relevantes, aún en el contexto de altas coberturas de servicios de agua potable, tratamiento de aguas servidas y alcantarillado que posee Chile, debido a que el crecimiento de la población y la urbanización implican crecimientos en infraestructura que implica saltos discretos por construcciones de nuevas plantas de tratamiento y renovación y ampliación de redes. En el caso de Esval y Aguas del Valle, en los últimos períodos la inversión se ha visto incrementada producto de los planes ejecutados por la compañía para paliar los efectos de la sequía que ha afectado las zonas de concesión. Durante los próximos 5 años, en el periodo , el plan de inversiones contempla una parte relevante de los recursos destinados a crecimiento, reposición y renovación de redes y obras de mejoramiento que permitan asegurar la continuidad operativa en casos de emergencia. Riesgos vinculados a cambios en el marco regulatorio El mayor riesgo que se visualiza es la aplicación de la regulación, en especial la fijación de tarifas, que podría permitir diferencias de interpretación que restrinjan la rentabilidad de las compañías. 2

3 ESVAL S.A. Solvencia Perspectivas AA+ Estables Las tarifas de los servicios regulados para las empresas sanitarias se fijan cada 5 años en un proceso que incluye estudios técnicos de la SISS y de cada compañía, las cuales garantizan una rentabilidad de activos de al menos un 7% real luego de impuestos. Las tarifas determinadas tienen el carácter de tarifas máximas y corresponden a los servicios de agua potable, alcantarillado y tratamiento de aguas servidas. Embalse Volúmenes Almacenados (mill m 3 )* Cuenca Cap. Máx. Prom. Hist. May-17 May-18 Puclaro Elqui Recoleta Limarí La Paloma Limarí Cogotí Limarí Aromos Aconcagua Peñuelas Peñuelas ,3 4,1 *Datos a mayo de Fuente: Esval Nieve Acumulada (mm) Cuenca Estación Prom Var Limarí Limarí Quebrada Larga Cerro Vega Negra % % Choapa El Soldado % Aconcagua Portillo % Fuente: DGA El proceso se inicia al menos 12 meses antes del término de las tarifas vigentes con la presentación de las bases del estudio tarifario por parte de la SISS. Estas bases definen los sistemas a ser estudiados dentro de cada área de concesión, los criterios de optimización, niveles de calidad de agua, del servicio y cálculo de la tasa de costo de capital, entre otros. Las tarifas deben ser tales que, aplicadas a la demanda incremental proyectada, generen los ingresos necesarios para cubrir los costos incrementales. Adicionalmente a la definición de la estructura de la empresa modelo, se acuerda con la SISS las inversiones necesarias, contenidas en el Plan de Desarrollo que considera un periodo mínimo de 15 años (actualizables cada 5 años). Paralelamente, los prestadores utilizan las bases de la SISS para elaborar sus propios estudios los que, de existir discrepancias, deben ser sometidos a acuerdo con la autoridad en un periodo máximo de 45 días. De persistir la discrepancia, se recurre a una comisión de expertos que debe elegir de manera fundada entre los parámetros propuestos por las partes, no pudiendo establecer valores intermedios (por 30 días adicionales). El dictamen tendrá el carácter de definitivo y será obligatorio para las partes. Durante su periodo de vigencia las tarifas se actualizan automáticamente, aplicándoles las variaciones de los índices de precios determinados en las fórmulas tarifarias, cada vez que se acumule a lo menos un 3% en uno de los cargos tarifarios. Respecto de las tarifas de Esval, el decreto está vigente desde marzo de 2015, por los próximos cinco años. Respecto de Aguas del Valle, el nuevo decreto, para los siguientes cinco años, está vigente desde septiembre de Adecuada diversificación geográfica pero expuesta a una sequía estructural en los últimos períodos En la V región la empresa atiende a clientes, divididos en cuatro zonas geográficas: Quillota - Petorca, San Felipe - Los Andes, Valparaíso y San Antonio. Con respecto a la IV región, atiende a clientes distribuidos en las zonas de Elqui, Limarí y Choapa. En cuanto al aporte de la filial Aguas del Valle, este representó, a marzo de 2018, el 26% de los ingresos consolidados. En la IV Región, las principales fuentes de agua están conformadas por las cuencas de los ríos Elqui, Limarí y Choapa. Actualmente, todos sus sistemas cuentan con derechos de agua regularizados e inscritos. La sequía estructural afectó durante los últimos años el abastecimiento de recursos hídricos, particularmente, el caudal del río Limarí con impactos en localidad de Ovalle. Otras localidades perjudicadas fueron Cabildo, Punitaqui, Combarbalá, entre otras, cuyos sistemas de distribución de agua se abastecieron mediante camiones aljibes. Si bien la situación se considera superada en el corto y mediano plazo, un escenario hídrico adverso podría implicar que la zona vuelva a requerir medidas paliativas para mantener la continuidad del suministro. La principal fuente de agua en la V Región corresponde a la cuenca del río Aconcagua, la cual se extiende desde la cordillera de Los Andes hasta su desembocadura en Concón. Otras fuentes destacadas de agua cruda son los ríos Putaendo, Ligua y Petorca. Las localidades pertenecientes al litoral Sur de esta Región son abastecidas con aguas provenientes de la cuenca del río Maipo. Al igual que la IV Región, la sequía ha reducido el caudal del Río Aconcagua, junto con una drástica caída de las reservas del embalse Lago Peñuelas, lo que ha implicado la utilización de los recursos del Embalse Aromos para abastecer las localidades del Gran Valparaíso, que disponen de un suministro asegurado por redes interconectadas. En ambos casos, la compañía ha ejecutado un relevante plan de inversiones destinado a asegurar el abastecimiento permanente de agua así como soluciones para paliar los efectos de la sequía. Destacan la construcción de nuevas fuentes de agua, mejoramiento de la 3

4 ESVAL S.A. Solvencia Perspectivas Ingresos y márgenes* AA+ Estables *A partir de 2013 corresponde a Esval S.A. (Ex-Inversiones OTPPB Chile III S.A.) 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 Endeudamiento y Coberturas* *A partir de 2013 corresponde a Esval S.A. (Ex-Inversiones OTPPB Chile III S.A. Flujo de Caja Neto Operacional sobre Deuda Financiera* 25% 20% 15% 10% 5% 0% Mar. Mar Ingresos Margen Ebitda Mar. Mar Leverage Financiero (Eje izq.) Deuda Financiera / Ebitda Ebitda / Gastos Financieros *A partir de 2013 corresponde a Esval S.A. (Ex-Inversiones OTPPB Chile III S.A.) 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Mar. Mar infraestructura de producción y convenios con canalistas para la compra y arriendo de derechos de aguas. Asimismo, destaca el establecimiento de una subgerencia especial encargada de tratar el tema, dado el carácter estructural de la situación. Por otra parte, desde finales de 2015 ambas regiones presentaron mejores condiciones hídricas, con abundantes precipitaciones y nevadas en altura, lo que ha permitido que gran parte de los embalses recuperen parte importante de su capacidad, lo que, asociado a las inversiones ya realizadas por la compañía, representa una mejoría relevante en la capacidad de asegurar el suministro de agua potable en el corto y mediano plazo. POSICION FINANCIERA Resultados y márgenes: SATISFACTORIA Recuperación de márgenes por efectos tarifarios y de mejores condiciones hídricas recientes Los ingresos operacionales están influenciados principalmente por el crecimiento vegetativo de la población y su consumo de servicios sanitarios y los procesos de fijación tarifarios. Las operaciones de Esval se han visto presionadas por los efectos de una sequía estructural en sus zonas de concesión, factor que ha reducido acotadamente sus márgenes e índices de rentabilidad. A marzo de 2018, hubo una disminución del 0,2% en los ingresos respecto del mismo periodo del año anterior, lo que se explica por la ligera disminución en la venta de agua potable y servicios de alcantarillado. Los costos de operación de Esval disminuyeron, a marzo de 2018, en un 1,7% respecto del mismo periodo en Sin embargo, los gastos aumentaron en 4,1%, impulsados por el mayor desembolso en los ítems de compra y transporte de agua, mantenciones y servicios. Así, debido al aumento de los gastos y disminución de los ingresos, el ebitda de la compañía a marzo de 2018 fue de $ millones, un 3% menor respecto del mismo mes de Endeudamiento y flexibilidad financiera: Mantiene un nivel de endeudamiento estable, apoyándose en su fuerte capacidad de generación de caja El nivel de endeudamiento actual se considera apropiado respecto al fuerte perfil de negocios de la compañía y los indicadores financieros de la industria sanitaria, reflejado en la estabilidad de sus márgenes y en las rentabilidades. Para financiar su plan de inversiones la compañía ha utilizado principalmente recursos de terceros, tanto créditos bancarios como bonos, como complemento a su propia generación de recursos. El endeudamiento financiero se mantiene estable a marzo de 2018, observándose un valor del indicador de 0,95 veces, similar a las 0,97 veces de igual período del año anterior. La deuda financiera de la compañía, a marzo de 2018, fue de $ millones, lo que representa una disminución del 1% respecto de igual periodo de 2017 y una leve mejora en los indicadores de endeudamiento. Se observa una cobertura de deuda financiera neta sobre ebitda, debitda sobre gastos financieros y de flujo de caja neto operacional sobre deuda financiera neta de 5,0 veces, 4,4 veces y 20,4%, respectivamente, que se comparan con las 5,2 veces, 4,5 veces y 17,5% registradas en marzo de 2017 En cuanto a la evolución de sus índices, pese a un mayor volumen de inversiones programadas para los próximos años, Feller Rate espera que la alta y estable capacidad de generación de flujos operacionales, asociada a una posición de liquidez suficiente, le permitan cubrir sus inversiones, sus vencimientos de deuda y el pago de dividendos sin afectar su posición financiera, la cual debería mantenerse estable en el mediano plazo. 4

5 ESVAL S.A. Solvencia Perspectivas AA+ Estables Liquidez: Suficiente La compañía presenta una liquidez suficiente asociada a su estable capacidad de generación de flujos operacionales y buen acceso a los mercados financieros. Principales Fuentes de Liquidez Caja y equivalentes al cierre de marzo de 2018 por $ millones. Flujo de fondos operativos consistentes con un margen ebitda en el rango considerado en nuestro escenario base. Principales Usos de Liquidez Amortización de obligaciones financieras acordes al calendario de vencimientos. CAPEX según el plan de crecimiento comprometido. Dividendos según política. Al 31 de marzo de 2018, mantenía caja y equivalentes por $ millones, una disminución del 49,5% en comparación con marzo de 2017 que se explica por la colocación del bono serie U durante el primer semestre de 2017, lo que otorgó efectivo adicional a la compañía en aquel momento. Su perfil de vencimientos no presenta mayores desafíos considerando su generación de flujos netos operativos, ($ millones en los últimos 12 meses) con vencimientos de deudas cercanos a los $ millones en los próximos 12 meses. Del total de la deuda financiera de la compañía, un 95,8% corresponde a bonos emitidos en el mercado local, los cuales poseen una estructura de vencimientos perfilada en el largo plazo. Por último, la posición de liquidez de la compañía se encuentra moderada por un reparto de dividendos que ha sido exigente históricamente, implicando normalmente el reparto de 100% de la utilidad del ejercicio; y el plan de inversiones para el periodo por $ 203 mil millones Perfil de vencimientos de deudas En miles de UF a marzo de 2018 Clasificación de títulos accionarios La clasificación de Primera Clase Nivel 4 asignada a las series A, B y C responde a su solvencia (AA+); a la baja liquidez de los títulos, coherente con su estructura de propiedad; y al perfil de inversiones de largo plazo de sus accionistas. Las series A, B y C cuentan con una muy acotada presencia bursátil y bajo free float. No hay presencia de inversionistas institucionales y no cuenta con directores independientes. La empresa no cuenta con un área formal de relaciones con los inversionistas y se encuentra escasa información en línea

6 ANEXOS ESVAL S.A. Junio Junio Junio Junio Junio Junio Junio Junio 2018 Solvencia AA- AA- AA AA AA AA AA AA+ Perspectivas Estables Estables Estables Estables Estables Estables Estables Estables Líneas de Bonos AA- AA- AA AA AA AA AA AA+ Efectos de Comercio AA- / Nivel 1+ AA- / Nivel 1+ AA / Nivel 1+ AA / Nivel 1+ AA / Nivel 1+ AA / Nivel 1+ AA / Nivel 1+ AA+ / Nivel 1+ Acciones Serie A, B y C 1 Clase Nivel 4 1 Clase Nivel 4 1 Clase Nivel 4 1 Clase Nivel 4 1 Clase Nivel 4 1 Clase Nivel 4 1 Clase Nivel 4 1 Clase Nivel 4 Resumen Financiero Consolidado Cifras en millones de pesos mar-17 mar-18 Ingresos Operacionales Ebitda (1) Resultado Operacional Ingresos Financieros Gastos Financieros Ganancia (Pérdida) del Ejercicio Flujo Caja Neto de la Operación (FCNO) Flujo Caja Neto de la Operación Ajustado (FCNOA) FCNO Libre de Intereses Netos y Dividendos Pagados Inversiones en Activos Fijos Netas Flujo de Caja Libre Operacional Dividendos Pagados Flujo de Caja Disponible Movimiento en Empresas Relacionadas Otros Movimientos de Inversiones Flujo de Caja Antes de Financiamiento Variación de Capital Patrimonial Variación de Deudas Financieras Otros Movimientos de Financiamiento Financiamiento con Empresas Relacionadas Flujo de Caja Neto del Ejercicio Caja Inicial Caja Final Caja y Equivalentes Cuentas por Cobrar Clientes Inventario Deuda Financiera Deuda Financiera Ajustada Activos Totales Pasivos Totales Patrimonio + Interés Minoritario (1) Ebitda = Resultado Operacional + Amortizaciones y depreciaciones. 6

7 ANEXOS ESVAL S.A. Principales Indicadores Financieros* mar-17 mar-18 Margen Bruto 70,7% 69,0% 70,6% 72,2% 72,7% 72,9% 73,7% 77,6% 76,4% Margen Operacional (%) 34,0% 31,9% 27,5% 28,6% 28,1% 29,4% 31,9% 40,1% 37,3% Margen Ebitda (%) 50,4% 50,8% 45,5% 45,3% 43,5% 44,8% 47,8% 52,4% 50,9% Rentabilidad Patrimonial (%) 5,2% 1,7% 4,6% 17,6% 3,8% 4,5% 5,8% 4,6% 5,3% Costo/Ventas 29,3% 31,0% 29,4% 27,8% 27,3% 27,1% 26,3% 22,4% 23,6% Gav/Ventas 36,7% 37,1% 43,1% 43,7% 44,6% 43,5% 41,8% 37,5% 39,1% Días de Cobro 88,1 81,1 89,8 92,5 91,0 82,6 83,0 86,3 90,4 Días de Pago 292,4 321,7 336,6 537,1 849,2 733,2 838,6 597,1 703,6 Días de Inventario 11,1 15,0 33,9 46,6 30,9 39,9 36,6 38,4 36,5 Endeudamiento Total 1,3 1,0 1,0 0,9 1,1 1,1 1,2 1,1 1,1 Endeudamiento Financiero 1,0 0,7 0,7 0,7 0,9 0,9 1,0 1,0 0,9 Endeudamiento Financiero Neto 0,9 0,7 0,7 0,7 0,7 0,9 0,9 0,9 0,9 Deuda Financiera / Ebitda (1) (vc) 4,8 4,3 4,7 4,8 6,1 5,6 5,3 5,9 5,3 Deuda Financiera Neta / Ebitda (1) (vc) 4,6 4,2 4,6 4,7 5,1 5,3 4,9 5,2 5,0 Ebitda (1) / Gastos Financieros(vc) 4,5 5,1 4,7 5,0 5,0 4,5 4,5 4,5 4,4 FCNOA / Deuda Financiera (%) 21,6% 21,3,5% 18,8% 19,5% 15,8% 18,0% 20,0% 17,5% 20,4% FCNOA / Deuda Financiera Neta (%) 22,8% 24,3% 19,1% 19,6% 18,7% 18,9% 21,3% 19,8% 21,7% Liquidez Corriente (vc) 0,7 1,2 0,8 0,7 1,4 0,9 1,0 1,5 1,1 *Cálculo de indicadores puede diferir de los resguardos financieros contenidos en los contratos de bonos. ** Indicadores anualizados donde corresponda. Características de los instrumentos ACCIONES A B C Presencia ajustada (1) 0,00% 0,00% 0,00% Rotación (1) 0,01% 0,00% 0,12% Free float (1) 0,81% 0,05% 0,78% Política de dividendos efectiva 100% 100% 100% (1) A abril de 2018 LINEAS DE EFECTOS DE COMERCIO Monto máximo de la línea UF UF UF Moneda de emisión UF o pesos, según se defina en la emisión UF o pesos, según se defina en la emisión UF o pesos, según se defina en la emisión Plazo de la línea 10 años 10 años 10 años Resguardos Suficientes Suficientes Suficientes Garantías No contempla No contempla No contempla 7

8 ANEXOS ESVAL S.A. BONOS 232 Fecha de inscripción Series A Monto Serie A UF Plazos Serie A: 21 años Tasas de Interés Serie A: 7,0% Conversión No contempla Resguardos Suficientes Garantías No tiene LINEAS DE BONOS Fecha inscripción Monto UF UF UF UF UF Plazos 26 años 30 años 30 años 30 años 10 años Resguardos Suficientes Suficientes Suficientes Suficientes Suficientes Garantías No contempla No contempla No contempla No contempla No contempla LINEAS DE BONOS Fecha inscripción Monto UF UF UF UF Plazos 30 años 10 años 30 años 10 años 30 años Resguardos Suficientes Suficientes Suficientes Suficientes Suficientes Garantías No contempla No contempla No contempla No contempla No contempla EMISIONES DE BONOS VIGENTES D1 D2 H J Al amparo de la Línea de bonos Monto UF UF UF UF Fecha vencimiento 25 años 25 años 21 años 21 años Amortización del capital 40 cuotas semestrales a partir del 1 de diciembre de cuotas semestrales a partir del 1 de diciembre de cuotas semestrales a partir del 15 de agosto de cuotas semestrales a partir del 15 de septiembre de 2009 Tasa de interés 6,0% anual 6,0% anual 3,5% anual 3,4% anual Amortización Extraordinaria No contempla No contempla No contempla A partir del 15 de septiembre de 2007 Resguardos Suficientes Suficientes Suficientes Suficientes Garantías No contempla No contempla No contempla No contempla EMISIONES DE BONOS VIGENTES M O P Q Al amparo de la Línea de bonos Monto UF UF UF UF Fecha vencimiento 21 años 20 años 21 años 25 años Amortización del capital 22 cuotas semestrales a partir del 1 de julio de cuota el 19 de abril de cuota el 15 el enero de cuota el 20 de Abril de 2040 Tasa de interés 4,9% anual 3,95% anual 3,8% 3,1% anual compuesto Amortización Extraordinaria A partir del 27 de enero de 2014 A partir del 19 de abril de 2015 A partir del 15 de enero de 2017 A partir del 20 de abril de 2020 Resguardos Suficientes Suficientes Suficientes Suficientes Garantías No contempla No contempla No contempla No contempla EMISIONES DE BONOS VIGENTES T U Al amparo de la Línea de bonos Monto UF UF Fecha vencimiento 24 años 25 años Amortización del capital 4 cuotas semestrales a partir de cuota el 15 de Diciembre de 2041 Tasa de interés 3,2% anual compuesto 2,8% anual compuesto Amortización Extraordinaria A partir del 20 de abril de 2020 A partir del 15 de diciembre de 2021 Resguardos Suficientes Suficientes Garantías No contempla No contempla 8

9 ANEXOS ESVAL S.A. Nomenclatura de Clasificación Clasificación de Solvencia y Títulos de Deuda de Largo Plazo Categoría AAA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría AA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría A: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría BBB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría BB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con capacidad para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en retraso en el pago de intereses y el capital. Categoría B: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con el mínimo de capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es muy variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en pérdida de intereses y capital. Categoría C: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con capacidad suficiente para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, existiendo alto riesgo de pérdida de pérdida capital y de intereses. Categoría D: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, y que presentan incumplimiento efectivo de pago de intereses y capital, o requerimiento de quiebra en curso. Categoría E: Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información suficiente o representativa para el período mínimo exigido y además no existen garantías suficientes. Adicionalmente, para las categorías de riesgo entre AA y B, la Clasificadora utiliza la nomenclatura (+) y (-), para otorgar una mayor graduación de riesgo relativo. Títulos de Deuda de Corto Plazo Nivel 1 (N-1): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados. Nivel 2 (N-2): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados. Nivel 3 (N-3): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados. Nivel 4 (N-4): Corresponde a aquellos instrumentos cuya capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, no reúne los requisitos para clasificar en los niveles N-1, N-2 o N-3. Nivel 5 (N-5): Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información representativa para el período mínimo exigido para la clasificación, y además no existen garantías suficientes. Adicionalmente, para aquellos títulos con clasificaciones en Nivel 1, Feller Rate puede agregar el distintivo (+). Los títulos con clasificación desde Nivel 1 hasta Nivel 3 se consideran de grado inversión, al tiempo que los clasificados en Nivel 4 como de no grado inversión o grado especulativo. Acciones Primera Clase Nivel 1: Títulos con la mejor combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor. Primera Clase Nivel 2: Títulos con una muy buena combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor. Primera Clase Nivel 3: Títulos con una buena combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor. Primera Clase Nivel 4: Títulos accionarios con una razonable combinación de solvencia, y otros factores relacionados al título accionario o su emisor. Segunda Clase (o Nivel 5): Títulos accionarios con una inadecuada combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor. Sin Información Suficiente: Títulos accionarios cuyo emisor no presenta información representativa y válida para realizar un adecuado análisis. Descriptores de Liquidez Robusta: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite incluso ante un escenario de stress severo que afecte las condiciones económicas, de mercado u operativas cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Satisfactoria: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite cumplir con holgura el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Sin embargo, ésta es susceptible de debilitarse ante un escenario de stress severo que afecte las condiciones económicas, de mercado u operativas. Suficiente: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Sin embargo, ésta es susceptible de debilitarse ante un escenario de stress moderado que afecte las condiciones económicas, de mercado u operativas. 9

10 ANEXOS ESVAL S.A. Ajustada: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite mínimamente cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Sin embargo, ésta es susceptible de debilitarse ante un pequeño cambio adverso en las condiciones económicas, de mercado u operativas. Insuficiente: La empresa no cuenta con una posición de liquidez que le permita cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Matriz de Riesgo Crediticio Individual y Clasificación Final La matriz presentada en el diagrama entrega las categorías de riesgo indicativas para diferentes combinaciones de perfiles de negocio y financieros. Cabe destacar que éstas se presentan sólo a modo ilustrativo, sin que la matriz constituya una regla estricta a aplicar. La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Comisión para el Mercado Financiero, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. 10