n Octubre 2011 LA PRIMERA REVISTA ESPAÑOLA DE INFORMACIÓN SOBRE CORPORATE FINANCE

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1 n Octubre 2011 LA PRIMERA REVISTA ESPAÑOLA DE INFORMACIÓN SOBRE CORPORATE FINANCE M A G A Z I N E

2 C&C M A G A Z I N E

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5 C&C Qué motivó la fusión entre Cellerix y la belga TiGenix? Principalmente, el convencimiento de las compañías de su complementariedad y de la necesidad de alcanzar en este campo una masa crítica en Europa y en el mundo. Mientras TiGenix aportaba un producto comercializado y su cotización en Bolsa, Cellerix contribuía con un pipeline en una plataforma muy desarrollada con programas en fases clínicas avanzadas. Esto implica una complementariedad perfecta, sumada a dos equipos directivos que tienen la capacidad necesaria para llevar a la compañía a la posición de liderazgo que todos tenemos en mente. Cómo surgieron las conversaciones entre las compañías? Los equipos directivos nos conocíamos desde hace mucho tiempo y teníamos muy buena relación. Hemos realizado varias colaboraciones juntos en las que se hablaba de esa necesidad de crear una masa crítica europea en el sector, aunque para empezar a negociar ha hecho falta que las dos empresas madurasen y que las dificultades del entorno hayan favorecido la flexibilidad de los accionistas para que la unión sea aceptada por todos. La fusión une a dos compañías con una estructura accionarial muy compleja, fue difícil alcanzar un acuerdo? No se puede decir que fuera fácil. Se trata de una operación compleja desde el punto de vista financiero y de ejecución, pero los accionistas estaban seguros del valor y de la importancia de la misma, por lo que todos antepusieron el beneficio futuro claro que tiene la transacción a los intereses particulares de cada uno. Esto facilitó mucho el proceso. Cómo está repartido el accionariado de la nueva TiGenix? Hay una parte importante que está cotizando libremente en Bolsa, aunque los accionistas de referencia son los que tenía Cellerix. Es decir, Genetrix, como accionista principal, le siguen los fondos de capital riesgo Ysios, Ventech y LSP, y los vehículos de Novartis y Roche. Por debajo, se encuentra ING, que, hasta ahora, era el primer accionista de TiGenix. Como paso previo a la fusión, Cellerix realizó una ampliación de capital Qué cifra consiguió levantar? La operación comenzó con una ampliación de capital en Cellerix, en la que los accionistas de la compañía aportaron 18M. A continuación, se procedió a ejecutar la fusión mediante un intercambio de acciones. Técnicamente, el deal se estructuró como una compra en la que TiGenix absorbió el 100% de las acciones de la española, convirtiéndola en parte de su estructura empresarial. Después de la operación, se ejerció un derecho de emisión de acciones en la entidad resultante por valor de 15,2M, que fue suscrito al 100%. En el conjunto de la transacción, la compañía ha levantado fondos por valor de 33,2M. El acuerdo final de fusión valora el 100% de Cellerix en unos 58M, incluyendo la ampliación de capital. En base a qué criterios se valoraron las compañías? Cuando una compañía es privada, la valoración es subjetiva. En este caso, se estableció en función del precio de las acciones en las rondas de financiación previas de Cellerix, el valor de los títulos de la última ampliación de capital de 18M, comentada anteriormente, y la cifra en la que distintos bancos de inversión habían estimado el valor de la cartera industrial de la sociedad, en comparación con otros productos similares ya en el mercado. La valoración de Cellerix es superior a la de TiGenix, sin embargo, la operación se ha estructurado como una absorción de la primera por la segunda Cuál fue el motivo? Aunque se haya coordinado así, el tamaño de las compañías no era muy distinto, por lo que, en realidad, es una fusión entre entidades muy similares. De hecho, sin la ampliación de capital previa, la valoración de la belga era algo superior a la estimación de Cellerix. Además, TiGenix era una sociedad cotizada antes del deal y era bastante conocida entre los inversores retail, que tienen una parte importante del capital. De esta forma, nos parecía más fácil mantener los reportes y la cotización en Bélgica que proceder al cambio de nombre y de sede. Por este motivo, finalmente, optamos por mantener la

6 identidad de TiGenix e integrar en su estructura a Cellerix. En los próximos meses, la nueva sociedad realizará una ronda de presentación entre inversores institucionales españoles Cuál es el objetivo de la misma? Consideramos que la compañía resultante es muy poco conocida en nuestro país y parece lógico que, teniendo un equipo gestor mayoritariamente español y con gran prestigio tras el éxito de Cellerix como una compañía puntera en el mundo de la terapia celular, podamos aprovechar la oportunidad para expandir la actividad de TiGenix fuera del mercado de los Países Bajos y conseguir nuevos inversores para futuras rondas de financiación. Cuáles serán los siguientes pasos de TiGenix tras la fusión? Comercializar de forma exitosa Chrondocelect, nuestro primer producto aprobado y seguir avanzando en los proyectos de desarrollo clínico para sacarlos al mercado. La previsión es llegar a 2013 con la caja que tenemos ahora, con un valor de 33,2M, y esperamos haber superado antes de esta fecha los retos marcados para mantenerla. Para nosotros, la caja es sagrada, por tanto, hay un especial interés en reducir el consumo de caja en la medida de lo posible, pero nuestro objeto social es comercializar los productos clínicos y hay que invertir para conseguirlo.