Pronósticos, entorno y su utilización por la Banca de Inversión. Lic. Gonzalo Mandagarán Rivas gmandagaran@bpba.com.ar

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1 Pronósticos, entorno y su utilización por la Banca de Inversión Lic. Gonzalo Mandagarán Rivas gmandagaran@bpba.com.ar

2 Valor Mínimo Campo de Aplicación razonable de r 2 Procesos Físicos e Industriales 0,8 a 0,9 Econometría, Variables Macro y Microeconómicas 0,6 a 0,7 Sociología, Psicología 0,4 a 0,6 r 2 n ^ y y i= 1 n y y i= 1 i i = = 2 2 Variación de y explicada por la regresión Variación total observada en y Fuente: Antonio Pulido

3 Maximización del valor de la empresa Decisión de Inversión Decisión de Financiamiento Decisión de Dividendos Aceptación y ordenación de proyectos Elección y combinación de fuentes de recursos de riesgo y de deuda I n t e r r e l a c i ó n Relación Dividendo/Beneficio, Política de crecimiento de dividendos Proyectos Aceptados Costo de La deuda Costo de Capital (WACC) Costo Ke Efecto del dividendo y su crecimiento sobre la cotización de la acción Crecimiento del beneficio Fuente: R. Termes (Modificado)

4 Maximización del valor de la empresa Decisión de Inversión Decisión de Financiamiento Decisión de Dividendos Aceptación y ordenación de proyectos Elección y combinación de fuentes de recursos de riesgo y de deuda Costo de Capital (WACC) Pronóstico ex ante Proyectos Aceptados Costo de La deuda Costo Ke Crecimiento del beneficio

5 Recordemos la performance de la crisis: PBI miles $ Efecto Tequila Devaluación Brasil Crisis Deuda Proyección realizada al 31/12/06

6 Fuente: Cronista Comercial Agosto 11 de 1999

7 Fuente: Cronista Comercial Agosto 11 de 1999

8 Fuente: Cronista Comercial 4 de noviembre 1999

9 Fuente: Ámbito Financiero. Septiembre 20 de 2000

10 Fuente: Ámbito Financiero. Febrero 2001

11 Fuente: Ámbito Financiero. Julio de 2001

12 Fuente: La voz del interior. Marzo 7 de 2002

13 Fuente: Ámbito Financiero. Mayo 7 de 2003

14 a Estimación parcial b Previsiones Fuente: Ámbito Financiero. Enero 15 de 2004

15 Fuente: Ámbito Financiero. Mayo 22 de 2004

16 Fuente: El Cronista Comercial. Septiembre 30 de 2004

17 Fuente: Ámbito Financiero. Mayo 24 de 2004

18 Estimaciones de crecimiento del PBI para 2007 Fuente: Cronista Comercial. 1 Diciembre de 2006

19 Estimaciones de crecimiento del FMI Año 2007 Año 2008 Argentina 7,5 % 5,5 % Fuente: EOW Abril 2007 Fuente: El economista. Abril 20 del 2007

20 Fuente: Antonio Pulido Porcentaje de cambios falsamente predichos respecto al total de cambios predichos Porcentaje de no cambios de tendencia forzados respecto al total real de cambios de tendencia

21 Cuestionario 1. Cuánto tiempo, en días, dura el período de gestación de un elefante asiático? 2. Qué medida, en metros, tiene el punto conocido más profundo en el océano? Fuente: adaptado de Hersh Shefren

22 3. El siguiente gráfico representa el precio de un índice de mercado en un período de 48 meses. Cuál es su pronóstico de valor del precio a los seis meses posteriores? ptos

23 4. El siguiente gráfico representa el precio de un índice de mercado en un período de 48 meses. Cuál es su pronóstico de valor del precio a los seis meses posteriores? ptos

24 ptos 5. El siguiente gráfico representa el precio de un índice de mercado en un período de 36 meses. Cuál es su pronóstico de valor del precio a los seis meses posteriores?

25 Respuestas Preg 1: 654 días Preg 2: mts reg. 3 Preg. 4 Preg ptos ptos ptos

26 Qué Habría ocurrido si hubiésemos tomado en consideración lo que acontecía en el mercado?

27 Merval mensual

28 Fuente: Roberto Ruarte

29 Fuente Roberto Ruarte

30 Fuente: Roberto Ruarte

31 Fuente: Roberto Ruarte

32 Fuente: Roberto Ruarte

33 Fuente: Roberto Ruarte

34 Fuente: Roberto Ruarte

35 Fuente: Roberto Ruarte

36 Podemos concluir reafirmando lo que expone la literatura: El mercado adelanta. Pts MerVal MM miles PBI $ Merval 350 PBI Anticipo de Recesión Anticipo de 200 Recuperación Dic-96 Dic-97 Dic-98 Dic-99 Dic-00 Dic-01 Dic-02 Dic-03 Dic-04 Dic-05 Dic-06 0

37 Modelos de Predicción No Explicativos Explicativos Análisis series temporales Métodos ingenuos Suavizamiento: Promedios móviles Suav. Exp. simple Suav. Exp. doble Econometría Regresión simple Regresión múltiple Ecuac. simultáneas

38 Componentes de una serie de tiempo 1. Tendencia 2. Ciclicidad 3. Estacionalidad 4. Aleatoriedad

39 Descomposición de series de tiempo Datos = patrón + error Patrón = tendencia, ciclos y estacionalidad X t = f ( T, C, E, R t t t t ) X = T C E + R t t t t t

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43 11 agosto 1999

44 4 de noviembre 1999

45 febrero 2001 Julio 2001

46 Marzo 2002

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50 Científicos rusos pronostican que habrá una era de hielo dentro de 50 años Científicos de la Academia de Ciencias de Rusia advirtieron este miércoles que el planeta podría experimentar una brusca reducción de la temperatura dentro de 50 años. Los profesionales del Observatorio de Pulkovskaya en San Petesburgo esperan un decrecimiento gradual de las temperaturas en el período , seguido por un período de frío polar que comenzaría entre los años y que duraría unos 60 años. Fuente: Periodismo.com 23/11/06