SUMARIO Más rescates de los planes de pensiones para pagar hipotecas

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1 Última Fin desábado semana 22de y 23 marzo de marzo de 2014 de Edición Especial DEIA Findesemana22 y 23 de marzo de Año XXXVII Número SUMARIO Más rescates de los planes de pensiones para pagar hipotecas El paro y la reforma tributaria causan un aumento del 24,46% en el pago de prestaciones individuales JAVIER VADILLO Bilbao Las entidades financieras de Euskadi han constatado un aumento progresivo del número de clientes que tienen que rescatar sus planes de pensiones porque atraviesan una mala situación económica. Con un paro por encima del 15%, los nuevos desempleados tienen que liquidar El sistema de previsión es viable con dos empleados por jubilado (ahora 1,63) el colchón que preparaban para su jubilación, y con esos recursos hacer frente a pagos inmediatos, como la cuota mensual del préstamo hipotecario o del alquiler. En 2013 aumentaron un 24,46% esos rescates, a petición de 622 beneficiarios individuales de planes de pensiones, según datos de la Federación de Entidades de Previsión Social Voluntaria de Euskadi (Epsv). Ese incremento también responde a la reforma tributaria, con efectos desde el 1 de enero de este año, a juicio de Ignacio Javier Etxebarria, presidente de la citada asociación. Los planes de pensiones son la herramienta habitual de desgravación de los contribuyentes vascos. Desde 2014, el límite de aportación a una Epsv para pagar menos impuestos baja en euros, hasta euros. Y los mayores de 52 años ya no pueden superar la barrera anterior de los euros, ni a los jubilados les desgravan sus aportaciones. Asimismo, las empresas pierden la deducción del 10% en la cuota del Impuesto de Sociedades, que obtenían por las aportaciones que realizaban por sus trabajadores a las Epsv. Pese a estos reveses, y hasta que se note el impacto de los cambios fiscales en este ámbito en 2014, el patrimonio de la previsión social en Euskadi alcanzó la cifra récord de millones. Supone el 33,60% del PIB de Euskadi, equiparable a la media europea, que está en el 32,7%. Es un ingente volumen de recursos. El lehendakari Iñigo Urkullu ha propuesto que una parte se utilice en el apoyo a proyectos empresariales que generen riqueza y empleo. Las Epsv alcanzaron ese patrimonio al conseguir una rentabilidad del 8% de los ahorros que gestionan, lo que contrarrestó la bajada de socios y de cuotas. Etxebarria ha insistido en la necesidad de seguir blindando las futuras jubilaciones. Ahora, cuando un trabajador se retira, consigue una pensión del 90% de su sueldo. En una década, ese porcentaje bajará al 70% por la mayor Más jubilados por la mayor esperanza de vida. A la izquierda, Ignacio Javier Etxebarria. Geroa, la Epsv del metal de Guipúzcoa, tiene socios. esperanza de vida. Las Epsv aspiran a ser un complemento equivalente al 20% de la jubilación futura. Para que el sistema sea viable, los cálculos de la federación son de dos trabajadores en activo por cada pensionista, cuando en la actualidad esa paridad está por debajo, es de 1,63 por cada jubilado. Una inversión para cada nivel de riesgo DEPÓSITOS para los más conservadores, DEUDA CORPORATIVA y fondos mixtos como opción intermedia y BOLSA o ETF para los más osados son ALTERNATIVAS para la inversión PÁGINAS 12 A 15 EDITORIAL EN LA PÁGINA 10 THINKSTOCK EMPRESAS Colonial se sube a la ola inmobiliaria y aumenta su ampliación PÁGINA 3 Banco Sabadell vendelasedede Vodafone por 117 millones PÁGINA 6 ECONOMÍA La mitad de los empresarios prevé crear empleo este año PÁGINA 8 DIRECTIVOS Los viveros también se atreven con la industria PÁGINAS 19 Y ANNAMARIA LUSARDI: No saber finanzas hoy es como no saber leer 22 Dormir en un CUBO en el DESIERTO navarro Primer descenso de los concursos durante la crisis Los analistas creen que puede haber 600 procesos este año PÁGINAS 4 Y 5 Con Kutxabank, estoy seguro. Tengo todo en Kutxabank, mis Seguros también. Seguros de Auto, Hogar y Vida Kutxabank *Descuento aplicable a la prima del primer año para clientes Kutxabank ya tomadores de al menos un seguro de hogar, vida o autos en Kutxabank y con nómina, pensión, desempleo o recibo de autónomos domiciliado en Kutxabank. Para los ya tomadores de al menos un Seguro de Hogar, Vida o Auto en Kutxabank, o para clientes con nómina, pensión, desempleo o recibo de autónomos domiciliado, el descuento será de 10%. Campaña válida para nuevos seguros contratados entre el 01/03/2014 y el 31/12/2014, ambas fechas inclusive, y con fecha de efecto hasta 31/03/2015. Oferta sujeta a condiciones generales de campaña y no acumulable a otras ofertas en vigor. El seguro de coche (Kutxabank Auto) es un producto de Liberty Seguros, los seguros de Hogar Kutxabank y Hogar Extra Kutxabank son de Kutxabank Aseguradora y los seguros de Vida Kutxabank y Vida Oro Kutxabank son de Kutxabank Vida y Pensiones, actuando Kutxabank como mediador de los mismos. 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2 2 Sábado 22 de marzo de 2014 Fin de semana 22 y 23 Directivos de marzo dede 2014 Fin de semana 22 y 23 marzo de 2014 Sábado Cinco Sentidos E N C U E S T A LA ENCUESTA DE AYER CON SENTIDOS Crees que ya se pueden asumir más riesgos en la inversión Crees que servirá para algo la unión bancaria europea? 47% LACIMA 2010, UN MENCÍA EJEMPLAR SÍ 48% 5% NS/NC NO LA CITY Dominio Do Bibei, uno de los proyectos vinícolas más singulares de la Ribeira Sacra, tiene en el mercado la nueva añada de su tinto de guarda Lacima, del que solo hay botellas. Elegante, mineral y atlántico. Elaborado con uva mencía, tiene un color cereza picota, con ribete granate, limpio y brillante, de lágrima fina. En nariz presenta frutales maduras; en boca es fino y untuoso. Precio: 34 euros. LAS IMÁGENES Un disco de oro G eorge Harrison, el guitarrista de los Beatles, tenía un fuerte dolor de garganta antes del debut de la mítica banda británica en Estados Unidos en 1964, concretamente en el programa de Ed Sullivan de la cadena CBS. Tuvo que ser atendido por el doctor Jules Gordon, médico del Hotel Plaza, donde the fab four se hospedaban. Como regalo, Gordon recibió una copia del álbum Meet the Beatles firmada por John Lennon, Paul McCartney, Ringo Starr y el propio Harrison. Ahora, medio siglo después, el LP ha sido vendido en una subasta de la casa RR Auction por euros. Entre los demás objetos subastados por la misma casa destacan también un par de gafas de John Lennon, que fueron cedidas por euros. EL TIEMPO Mesas del restaurante Europa Decó (hotel Urban) e interior del Lágrimas Negras (hotel Silken Puerta América). El Rey abraza a Adolfo Suárez mientras pasean por el jardín de la casa del político, en una imagen histórica de julio de ADOLFO SUÁREZ ILLANA El Urban estrena platos y el Silken Puerta América apuesta por el menú de sidrería España, agradecida al primer presidente de la democracia C INCO D ÍAS Madrid E l inminente desenlace lo dejaba todo en las manos de Dios. Con estas palabras y muy emocionado, Adolfo Suárez Illana anunció el viernes ante los medios que su padre, el que fuera presidente del Gobierno en los más duros años de la Transición democrática, afrontaba los últimos momentos de su vida. Desde ese momento, la atención de toda España se concentró en la clínica Cemtro, donde Adolfo Suárez, de 81 años de edad, fue ingresado el pasado lunes por una neumonía, un problema respiratorio frecuente en los casos de alzhéimer, la enfermedad que se abatió sobre el expresidente hace 11 años. Los familiares, que por deseo de Suárez informaron de la situación al Rey y al presidente del Gobierno, Mariano Rajoy, agradecieron que no se produjeran visi- tas a la clínica durante su estancia por respeto de su intimidad. Aun así, las muestras de cariño se han multiplicado en toda España y desde el extranjero. La Reina expresaba su tristeza por la noticia desde Guatemala, donde se encontraba de visita oficial. También el presidente del Gobierno, Mariano Rajoy, presente el viernes en el Consejo Europeo en Bruselas, transmitió el apoyo del Gobierno y de la inmensa mayoría del pueblo español a la familia. Solo quiero decirles que estamos con ellos, manifestó. Sentimientos muy parecidos expresó el secretario general del PSOE, Alfredo Pérez Rubalcaba: Estamos profundamente entristecidos todos los socialistas, algo que compartimos todos los españoles, y lo único que quiero, en este momento, es enviar un abrazo muy cariñoso a su familia y que sepan que estamos a su lado, subrayó. Redacción y administración Estructura GEE, SA. Editora de, Madrid Todos los derechos reservados. En virtud de lo dispuesto en los artículos 8 y 32.1, párrafo segundo, de la Ley de Propiedad Intelectual, quedan expresamente prohibidas la reproducción, la distribución y la comunicación pública, incluida su modalidad de puesta a disposición, de la totalidad o parte de los contenidos de esta publicación, con fines comerciales, en cualquier soporte y por cualquier medio técnico, sin la autorización de Estructura Grupo de Estudios Económicos, SA, empresa editora del diario. Empresa autorizada para resúmenes de prensa: Acceso Group, SL. Atención al cliente Suárez, en una foto de archivo. EFE Junto al cariño de la clase política y de las máximas autoridades, también se ha sumado al dolor de la familia Suárez el mundo de la cultura. Prácticamente obligó a todos los herederos del franquismo a aceptar a regañadientes la Transición, declaró el escritor peruano Mario Vargas Llosa. Suárez va a quedar en el recuerdo como una persona clave BILBAO. Epalza 8, 7ª planta Bilbao. Tel.: MADRID. Miguel Yuste, Tel.: Fax: redacción, ; Publicidad administración, Correo electrónico: redaccion@cincodias.es. PRISA BRAND SOLUTIONS: MADRID. Gran Vía, 32, 4ª Tel.: Fax: / Suscripciones: suscripciones@cincodias.es P AZ Á LVAREZ Madrid en la Transición democrática, añadió. El 5 de julio de 1976 Adolfo Suárez, exministro-secretario general del Movimiento, juró la presidencia del Gobierno ante el rey Juan Carlos. El nombramiento se interpretó como un intento de que la Monarquía fuese una continuidad maquillada de la dictadura franquista, lo que el tiempo y la acción política del Rey y de Suárez se encargaron de desmentir. La Ley de Reforma Política, la legalización del PCE, las primeras elecciones democráticas y la Constitución fueron las etapas más destacadas de una carrera a la que España estará siempre agradecida. Después vino el golpe de Estado de Tejero en Tras unos años de fuerte declive del partido que había fundado, la UCD, Suárez se retiró de la vida política activa. En 2003, se dio a conocer su enfermedad. BARCELONA. Av. Diagonal, 618, 4 planta, puerta E-I Tel.: Fax: BILBAO. Epalza 8, 7ª planta Bilbao. Tel.: SANTIAGO. Rúa Nova, 39, 1º Tel.: / Fax: SEVILLA. Rafael González Abreu, Tel.: Fax: Dos hoteles que renuevan su oferta gastronómica VALENCIA. Poeta Querol, 11, 1º Tel.: Fax: Distribución ASIP-AIE: MADRID Valentín Beato, Tel.: Fax: no se responsabiliza de las opiniones vertidas por sus colaboradores. C omer en un hotel ya no tiene la connotación negativa de hace unos años. Ahora se ficha a cocineros estrellas o se apuesta por la cocina para ofrecer un atractivo más al cliente. No vamos a enumerar todos los hoteles con apuesta gastronómica, pero sí nos vamos a centrar en dos ejemplos de hoteles que se vuelcan en ofrecer al cliente una cocina seria. Tras la marcha del cocinero Joaquín Felipe del hotel Urban (de la cadena Derby), el restaurante Europa Decó tuvo que marcar una nueva hoja de ruta. Con las ideas claras, como asegura el jefe de restauración de la cadena hotelera, Paco Patón, el local ha decidido apostar por la continuidad, esto es, mantener platos que funcionan desde siempre, como las ostras de Cambados y francesas (5 euros la unidad), el caviar (90 euros los 30 gramos) o la armonía de atún (24 euros), muy al gusto del cliente cosmopolita que frecuenta este hotel, pero también por incorporar nuevas recetas. Es el caso de las manitas de cerdo deshuesadas con fabes o el arroz meloso de bacalao con alcachofas y ceps. Del mar proceden las vieiras en escabeche tibio y romesco de mango con caviar de aceite, el bisquet de marisco con cangrejo real o el pequeño y jugoso rape envuelto en papada de ibérico y jugo ahumado. Arriba, chuletón al carbón (Puerta América); a la izquierda, verduras de temporada y debajo, armonía de atún (Urban). En la carta se mantienen otros clásicos, como el socarrat con sepieta y alioli de tinta de calamar, el tartar de atún rojo aliñado con vinagreta de soja y wasabi o el capricho de cochinillo dorado con escarola. También se agregan como novedades el consomé de jabugo con ravioli de mar y montaña o la suprema de codorniz y matices cítricos. En carnes, des- La apuesta por la cocina es clave para estos locales taca otro habitual, el secreto de ibérico con migas crujiente o el lomo alto a la plancha con patatas ratte. Entre los postres, arroz con leche texturizado o el coulant de chocolate. La carta de vinos es equilibrada, con buena oferta de champanes. El objetivo es seguir manteniendo el nivel de los últimos diez años, en los que Europa Decó ha recibido reconocimientos como el mejor restaurante de la Comunidad de Madrid o el premio al mejor servicio de sala de restaurante de hotel, entre otros. Todo ello en un escenario con vistas al llamativo atrio del hotel, donde el cristal, el oro, el acero, los tapizados de piel y unos enormes tótems de Papúa Nueva Guinea de finales del siglo XIX son protagonistas de una decoración excesiva. Precio medio: 60 euros. En el otro extremo del centro de Madrid se encuentra otro vistoso hotel, en cuanto a diseño se refiere, el Silken Puerta América, que ha decidido apostar en su restaurante Lágrimas Negras por el formato de sidrería vasca para los almuerzos y cenas de domingos, donde el plato estrella es el chuletón. El menú para dos personas tiene un precio competitivo de 45 euros, con bodega incluida, y se inicia con jamón ibérico, ensalada con lechuga y ventresca, y chuletón al carbón con pimientos del piquillo confitados y patatas fritas. Se cierra el menú con una torrija de brioche con helado de vainilla. El primer domingo de cada mes, la propuesta es diferente: durante el almuerzo se ofrece un bufé para toda la familia. Tiene una amplia bodega, reconocida con diversos premios. Europa Decó: Hotel Urban, carrera de San Jerónimo, 34. Madrid. Tel Lágrimas Negras: Hotel Silken Puerta América. Avda. de América, 41. Madrid. Tel NUEVO BOXSTER GTS Porsche presenta su nuevo Boxster GTS (Gran Turismo Sport) con motores mejorados y un chasis con gestión activa de la suspensión. Incorpora nuevo frontal y faros bixenón con acabado en color negro. Este biplaza lleva motor bóxer de seis cilindros, sumando 15 CV adicionales, hasta los 330 CV. El deportivo acelera de 0 a 100 kilómetros por hora en 4,7 segundos y alcanza los 281 km/h. A la venta a partir de mayo por euros. SWATCH, EL COLOR DE LA PRIMAVERA Con la llegada de la nueva estación, la firma de relojes Swatch estrena nuevo colorido y modelos. Mucho más ligeros y frescos, como la colección Pastry chefs, en tonos pastel y motivos de confitería. También se apuesta por los colores flúor e intensos, como los de la colección Scuba Libre, aunque también los hay mucho más discretos, como los decorados con topos blancos o con el dibujo del tejido príncipe de Gales. Precio: a partir de 60 euros. 15 OBRAS QUE EL MUSEO DEL PRADO LANZA EN UNA APLICACIÓN El Museo del Prado ofrece en una aplicación, disponible para ios (en Android, en verano) y desarrollada por la plataforma Second Canvas de Madpixel, 14 obras maestras (3,59 euros) y la posibilidad de adquirir (0,89 euros) aparte la Gioconda del Prado. Con esta herramienta se puede apreciar con calidad obras como Las Meninas (Velázquez), La Anunciación (Fra Angelico), Las tres Gracias (Rubens) o El caballero de la mano en el pecho (Greco).

3 22 Directivos Cinco Sentidos PREMIOS ELTALENTO Sábado Fin de semana 22 de marzo 22 y 23 de de 2014 marzo de Empresas La compañía tratará así de retener su participación en la francesa SFL Colonialsesubealaolainmobiliariay elevaa1.266millonessuampliación Las eléctricas deberán devolver 40 euros por consumidor EP / CINCO DÍAS Madrid Dormir en un cubo en mitad del desierto navarro 26 premios de diseño internacionales respaldan al hotel Aire de las Bardenas (Tudela), de 22 habitaciones PAZ ÁLVAREZ Madrid Entre campos de trigo, verduras y viñas, junto al parque natural de las Bardenas Reales y a tres kilómetros de Tudela se encuentra una pequeña joya arquitectónica. Se trata de Aire de Bardenas, un hotel de cuatro estrellas concebido para una estancia serena donde el huésped y el paisaje son los protagonistas. Es un ejemplo de un fenómeno que desde hace años se vive en España, y es disfrutar de una escapada rural con el añadido de vivir una experiencia que entra por los sentidos. Además, viene a demostrar que lo rural no está reñido con el diseño, sino que pueden convivir en perfecta armonía. Sorprende, nada más llegar, el cercado, compuesto por cajas recicladas de recoger verduras de la zona, que además cumplen con la función de detener el viento. Aquí no hay edificios de altura. El complejo, de 22 habitaciones, se extiende sobre una superficie plana salpicada de cubos de acero, organizados en torno a un patio central. La apariencia es de una instalación prefabricada, efímera, pero lo cierto es que sí algo tiene este hotel es vocación de permanencia. Es el proyecto vital de Natalia Pérez y su familia, que encargaron la idea al estudio de arquitectura barcelonés de Emiliano López y Mónica Rivera, por el que recibieron, entre otros, el Premio de Arquitectura Joven de la X Bienal Española de Arquitectura y Urbanismo. Hasta la fecha, el hotel ha recibido 26 reconocimientos internacionales por su arquitectura e interiorismo, entre ellos, el premio A. R. Emerging Architects en Londres en Sus imágenes han dado la vuelta al mundo y es uno de los lugares de peregrinación de los aficionados al diseño. A pesar de la aparente frialdad exterior, solo aparente, porque la tonalidad elegida ofrece calidez, el interior de las habitaciones es acogedor, limpio y luminoso. Las estancias son amplias, con grandes y profundos ventanales, Los ventanales están concebidos como zona de relax o como cama supletoria adosados a la fachada del cubo, que pueden ser utilizado como zona de relax para leer o ver la televisión, o como cama supletoria. Algunas habitaciones miran hacia el infinito, hacia los campos donde en esta época empieza a mecerse el trigo; otras dan al interior y cuentan con su propio patio, adornado con árboles y una pequeña bañera exterior con agua caliente. También hay cubos con patio privado, suites... El estudio de arquitectura se ha ocupado de todos los detalles del mobiliario y del equipamiento interno, pensado para el disfrute del visitante. El establecimiento, que se rige por la filosofía slow, donde prima la calma y donde Hay habitaciones que cuentan con bañeras exteriores de agua caliente Distintas vistas del patio central de Aire de las Bardenas en Tudela. las prisas son malas consejeras, dispone de un restaurante donde se sirven, como no podía ser de otra manera, productos de la huerta Navarra, todos procedentes del propio huerto, que merece una visita: alcachofas, espárragos, cogollos de Tudela, menestra, pochas, también cordero, pichón. Por supuesto, sirven aceite de la comarca, de Hacienda de Queiles. El hotel prepara desde visitas a caballo, en segway o en 4x4 por la zona, a excursiones en canoa por el Ebro, catas de vino o de aceite, o una ruta cultural por el casco viejo medieval de Tudela, con un recorrido por los principales palacios e iglesias de la ciudad, incluida la catedral, con guía. Los precios de las habitaciones, entre 165 y 290 euros. Desayunos: 14 euros. Existe un pack denominado luxury que consiste en una noche para dos personas en una suite con patio privado o con vistas, con cava de bienvenida en la habitación, una cena para dos personas frente al huerto y desayuno servido en la habitación, por 458 euros. Ofrece internet gratuito en todas las instalaciones. Aire de las Bardenas: Ctra. Ejea, km 1,5. Tudela (Navarra). Teléfono: Manuel Hidalgo. PABLO MONGE Un científico debe ser curioso, paciente e íntegro A. SIMÓN Madrid Manuel Hidalgo, vicedirector del Centro Nacional de Investigaciones Oncológicas (CNIO), inaugurólapasadasemanaunaseriede lecciones magistrales que ofrecerán los galardonados con los Premios eltalento, de CincoDías y esponsorizado por Manpower. Este oncólogo es el ganador de la categoría eltalento académico, elegido en una votación de los lectores. En su conferencia, explicó su trabajo en la investigación en cáncer de páncreas y sobre cuándo se acabará con los tumores: El cuándo no lo sé. Quizá consigamos convertirlo en crónico, llevando una vida razonable con un tratamiento. Pero a día de hoy, la inversión más importante sigue siendo la prevención. Ofreció también su opinión sobre la fuga de cerebros entre los científicos: El éxodo es bueno para mejorar, pero es malo si es forzado porque no haya oportunidades. Aquí nunca hubo muchas, pero han menguado de forma considerable. Sobre las cualidades que debe tener un investigador, destacó la creatividad y no tener miedo al riesgo: Un buen científico tiene que ser trabajador, paciente, curioso y muy íntegro. Y añadió que un buen jefe debe dedicar tiempo, dar ánimo y seguridad a sus pupilos. Reconoció que los oncólogos no están suficientemente preparados para sobrellevar la muerte de los enfermos. Lo llevas mal. Nos formamos mal, nos preparamos sufriéndolo. Los programas de educación no enseñan ni cómo hablar al paciente ni a la familia ni cómo interiorizar esa parte respecto a que hay algunos que no se curan. Colonial propondrá a sus accionistas elevar su ampliación de capital prevista de millones de euros en 266 millones más. De esta manera el grupo podrá mantener intacta su participación del 53% en la francesa SFL. ALBERTO ORTÍN Madrid Colonial propondrá a sus accionistas el próximo día 8 de abril elevar la ampliación de capital de millones de euros propuesta el pasado mes de enero en otros 266 millones más para poder devolver así los millones de euros a los bancos que refinanciaron la deuda de la empresa en De esta manera el grupo presidido por Juan José Brugera podrá mantener intacta, si tiene éxito en la operación todo apunta a que lo tendrá, su participación del 53% en la inmobiliaria francesa SFL. La compañía había informado con motivo del anuncio de la ampliación de capital propuesta de millones su intención de desprenderse de parte de la filial francesa para poder pagar deuda que vence este año. La inmobiliaria SFL tiene en la actualidad un valor de mercado de millones de euros mientras que Colonial alcanzó el viernes un valor en Bolsa de 423,6 millones; el 70% de los ingresos por rentas los consigue el grupo en Francia. Los activos de Colonial en Madrid y Barcelona están muy bien, dijo Juan Miguel Villar Mir, presidente de OHL y futuro primer accionista de Colonial en una reciente entrevista con Abc; pero los de SFL son mejores, añadió. Villar Mir se ha comprometido a aportar 300 millones a las cuentas de Colonial si el proceso de ampliación culmina de forma positiva para los intereses de la empresa española, lo que le convertirá en el accionista de referencia del grupo, con cerca del 30%. Junto al empresario madrileño se han comprometido también a invertir en Colonial el banco andorrano Mora Banc y El proceso de ampliación de capital de Colonial se produce en un momento inédito en el mercado inmobiliario español en los últimos siete años: la llegada de inversores. Colonial no podía haber elegido un momento mejor para llevarla a cabo. La intención de elevar la ampliación propuesta en enero de los millones a millones de euros muestra hasta qué punto es José Brugera (centro), presidente; Pere Viñolas, consejero delegado (izquierda), y Francisco Palà, del consejo de administración, en la junta general extraordinaria de la inmobiliaria, el pasado enero. EFE LAS CIFRAS 1,8 euros es el valor de la acción al que el viernes cerró Colonial tras car un 1,6% millones de deuda de Colonial vencen este año. 12 millones al mes paga desde enero en intereses. el colombiano Grupo Santo Domingo, con 100 millones cada uno. De forma paralela al proceso de ampliación de capital Credit Agricole, accionista de Colonial con el 4,9%, trata de convencer a entidades financieras para que aporten un nuevo préstamo sindicado al grupo inmobiliario español. En la actualidad Villar Mir es ya el primer accionista de Colonial, a través de Inmobiliaria Espacio, con el 20,27% del capital. El segundo accionista de Colonial es otro de los inversores que se ha comprometido a inyectar capital (100 millones) en el grupo español, la entidad financiera andorrana Mora Banc, que tiene el 7,5% a través de Mora Banc Grup y otro 7,5% mediante la Sicav Amura Capital. Grupo Santo Domingo, que también proyecta participar en la ampliación con otros 100 millones, controla ya el 3% de Colonial a través de la sociedad Aguila LTD, con residencia en paraíso fiscal, real el interés inversor por el sector español. Si Colonial cierra con éxito la ampliación de capital, la compañía se convertirá en la segunda inmobiliaria española por valor de activos (cercano a los millones) sin riesgo ya a la entrada en concurso, extremo al que en varias ocasiones en los últimos ejercicios parecía abocada. La primera inmobiliaria española hoy en día es, con toda probabilidad, Pontegadea, de Amancio Ortega. Fuentes consultadas por Bloomberg esta semana estimaban que los activos de la sociedad del fundador de Zara ascienden a millones (ver siguiente página). Parte del éxito de Colonial (con la prudencia que impone el hecho de que la empresa española presente según los registros de la Comisión Nacional del Mercado de Valores. El segundo mayor accionista de Colonial es el fondo luxemburgués Coral Partners, con el 14,7%. Entre la ampliación de capital y el nuevo préstamo sindicado Colonial lograría evitar el vencimiento este año de millones de euros de deuda. En febrero de 2010 Colonial, estando ya presidida por Brugera y con Pere Viñolas como consejero delegado, logró arrancar de la banca acreedora un acuerdo de refinanciación que ha permitido a la empresa mantener la actividad desde entonces. Dicho acuerdo de refinanciación contemplaba que la inmobiliaria española no pagaría intereses hasta enero de 2014: a partir de entonces, Colonial ha entregado 12 millones de euros al mes solo en intereses a las entidades financieras. La primera firma española del sector (tras Ortega) hoy en día un fondo de maniobra negativo de millones), es la creación de Asentia. En el acuerdo de refinanciación, básico para la supervivencia hasta hoy de Colonial, firmado en 2010 por la empresa, la banca acreedora permitió al grupo la creación de algo así como un banco malo: la filial Asentia agruparía los activos tóxicos básicamente suelo de Colonial. Este mes Colonial ha vendido la división a inversores liderados por José Luis Contreras, exprimer directivo de Altamira, la inmobiliaria de Santander. Hoy parece lógico que las inmobiliarias, como las entidades financieras, cuenten con su propio banco malo. Cuando lo hizo Colonial a muchos les pareció una temeridad; se equivocaron. La Organización de Consumidores y Usuarios (OCU) calcula que las eléctricas deberán devolver una media de 40 euros a cada uno de los casi 17 millones de usuarios con precio voluntario al pequeño consumidor (PVPC), debido a que el precio medio del mercado mayorista de la electricidad, está siendo inferior en el primer trimestre al establecido por el Gobierno en enero para el periodo. La devolución se retrasará hasta junio y, de extrapolarse los datos ofrecidos por la OCU al conjunto de consumidores, las eléctricas deberían devolver unos 680 millones de euros. En una nota de prensa, la organización explica que los consumidores están pagando un precio provisional que ahora se confrontará con la realidad. DEVOLUCIÓN EN JUNIO La devolución de lo cobrado de más por las eléctricas en el primer trimestre no se saldará a partir de abril, sino de junio. Así lo fija el decreto sobre el calculodelospvpcyseconsidera una medida electoralista, porque se anunciará antes de las europeas. En todo caso, advierte que es pronto para hacer un cálculo exacto y precisa que la cantidad será mucho mayor en los hogares que concentran su consumo durante el invierno y que disponen de calefacción eléctrica. La estimación de esta devolución de 40 euros es la que correspondería a un hogar con 4,6 kilovatios (kw) de potencia contratada y kilovatios hora (kwh) de consumo anual y estén acogidos al PVPC a 31 de marzo que suministran las comercializadoras de referencia. El viento y las lluvias, señala la OCU, han propiciado mínimos históricos en el precio de la luz durante el primer trimestre de 2014, cuyos precios medios rondarán los 25 euros/mwh en el primer trimestre frente a los 48,48 euros/mwh establecidos por el Gobierno tras la anulación de las subasta Cesur en diciembre.

4 4 Empresas País Vasco Sábado Fin de semana 22 de marzo 22 y 23 de de 2014 marzo de 2014 Directivos 21 Entrevista Primerdescensodelos concursosdurantelacrisis Los analistas advierten de que Euskadi puede alcanzar una nueva cifra récord durante este año y rondar los 600 procesos por el alto número de empresas que desaparecen JAVIER VADILLO Bilbao El pasado enero ha dado un respiro a las estadísticas de concursos de acreedores en el mundo empresarial de Euskadi. Un estudio de la consultora Informa desvela que el año ha empezado con un descenso en el número de procesos presentados. Es el primer retroceso en siete años en este ámbito, desde que comenzaron a notarse los efectos de la crisis económica, a partir de Durante el primer mes, los juzgados de lo mercantil del País Vasco contabilizaron la presentación de 51 suspensiones de pagos de compañías, un 32% menos que en enero de En 2007 y en Euskadi, poco más de cien empresas se acogieron al concurso. Una cifra que no ha dejado de aumentar y que superó la barrera del medio millar en Este ejercicio, y a pesar del citado comienzo, los procesos pudieran rondar los 600 (fueron 554 en 2013, un 2,21% más), a juicio de los analistas. Basta con ver el alto número de compañías que desaparecen, añaden. De acuerdo con los datos de la patronal Confebask, el País Vasco ha perdido compañías desde La mayoría de estos procesos afectan a compañías de pequeña dimensión. Si cada juzgado de lo mercantil de Euskadi incoa un centenar de ellos al año, la mayoría (el 80%) afecta a empresas con un pasivo inferior al millón de euros. Otra categoría es la de los procesos que acumulan deudas de hasta cinco millones (suelen ser una quincena), mientras que sólo cinco procesos suelen En enero pasado, 51 compañías presentaron suspensión de pagos, un 32% menos Tienda de Skunfunk en Bilbao. Su red de establecimientos se extiende por cinco países de Europa y llega a Estados Unidos. mercados. Los elaboraba en sus centros de Barakaldo, Murga y Amurrio con 400 empleados que han acabado en el paro. Entró en concurso en 2013, fracasó la búsqueda de un inversor y el proceso acabó en la liquidación. En algunos casos, los activos se pueden salvar, como hizo Egoin, dedicado a la construcción en madera, al integrar en su grupo las instalaciones en Legutiano de la empresa del sector Holtza, que tampoco superó la suspensión de pagos. La industria ha sufrido la crisis a través de numerosos concursos de emtener, por separado, pagos pendientes superiores a esa cantidad. Los de mayor dimensión (impagos de 20 o 30 millones) son excepcionales. Uno o ninguno por ejercicio. Pero también suceden. Como el de Fagor Electrodomésticos, uno de los más grandes de los registrados en el Estado en 2013, al nivel de los procesos de Orizonia y Pescanova. Sin un pasivo consolidado fijado, porque los administradores están contabilizando los números de los negocios de la cooperativa en Europa, sus deudas pudieran superar los millones. La mayoría del proceso está gestionado por el Juzgado de lo Mercantil Número 1 de San Sebastián, donde se presentaron, en octubre pasado, las suspensiones de pagos de la sociedad de cabecera y de las participadas de Polonia e Irlanda. Aparte, el Tribunal de Comercio de Nanterre administra las marcas y fábricas ubicadas en Francia. Pedro Malagón, magistrado del juzgado donostiarra, negó a un grupo de acreedores la propuestadetrasladoa Polonia de la parte del concurso que hacía referencia a la filial de ese país, Mastercook. El presente ejercicio también ha comenzado en Euskadi con otro gran concurso de acreedores, el del grupo Ilarduya. Con unos 50 millones de pasivo, es un proceso con liquidación que pondrá fin a una empresa familiar con casi un siglo de trayectoria industrial. La corporación alemana Hüttenes negocia la compra de su división de fundición, cuyas principales instalaciones están en Amorebieta. La responsabilidad de los empresarios No es habitual que los administradores designados por el juez pidan que el concurso se declare culpable por una gestión fraudulenta del empresario o de otros agentes cercanos a la compañía. Aunque pasa. Ha ocurrido en el caso de la suspensión de pagos de la cadena de tiendas de electrodomésticos Bermúdez, muy popular en los alegres años de esta primera década, cuando para la nueva vivienda los propietarios no escatimaban en gastos en su equipamiento. Con establecimientos en Barakaldo, Galdakao y Vitoria, Bermúdez pasó a manos del empresario catalán Francesc Miró, que despidió a 70 trabajadores de su filial vasca. El Juzgado de lo Mercantil Número 2 de Bilbao ha declarado culpable el concurso de Bermúdez y ha condenado a tres años de inhabilitación profesional a Miró, que recurrirá la sentencia. Enotroasuntoytrasla presentación de la preceptiva suspensión de pagos, los administradores también han denunciado a los promotores del Club de Golf de Artxanda y a la entidad Laboral Kutxa. Con 500 socios, el club presentó suspensión de pagos en abril de El administrador ha reclamado 13,2 millones a los acusados por el deterioro patrimonial que causaron al club. Hay más referencias en esta negativa clasificación. El cierre de la fábrica de tubos de cobre de Outokumpu en Zaratamo, previa presentación de concurso, también respondió a una gestión previa que fue declarada culpable por el Juzgado de lo Mercantil Número 2 de Bilbao. La sentencia declaró culpable a Leaf Business Holding (LBH), que adquirió las instalaciones de Zaratamo en Dos Instalaciones de TS Fundiciones. Pasó del concurso a la liquidación en tres meses. Cegasa se ha unido recientemente a esta lista. Como Fagor Electrodomésticos, había recurrido al pre concurso, un blindaje de cuatro meses contra la posibilidad de que algún acreedor inste la suspensión de pagos. Así, el empresario mantiene durante ese plazo la gestión, que por la otra vía pasa al juez y a los administradores que designa. Sólo aguantómesymedioenestasituación, como el fabricante de línea blanca, un sector en el que también está presente Cegasa a través de Solac. El grupo alavés, fundado por Juan Celaya, tiene 900 trabajadores, 476 de ellos en sus plantas de Vitoria y Oñati. Tiene otra fábrica en China. directivos de esa empresa fueron condenados a cinco años de inhabilitación para la administración de compañías. Además, tendrán que asumir con su patrimonio el 50% de las deudas que no queden cubiertas tras la venta de los activos de Outokumpu, dentro del proceso final de liquidación. La gestión de LBH dejó sin liquidez, y por tanto insolvente, al centro de Zaratamo, según el auto judicial. Grupos como Fagor, Cegasa e Ilarduya han acudido a los juzgados de lo mercantil Al preconcurso se ha acogido este mes la promotora inmobiliaria Jaureguizar, para poder negociar con calma un litigio con Zaragoza Alta Velocidad que lastra su tesorería. Con ventas de 57 millones en 2013, la compañía sigue adelante con todos sus proyectos en Euskadi, entre ellos nuevas viviendas en el barrio Miribilla de Bilbao y otras en Leioa. El que ya es historia es el fabricante de equipamientos para centros comerciales Kider. Sus carritos de la compra se utilizan en miles de hiper- Annamaria Lusardi Profesora de The George Washington School of Business MANUEL G. PASCUAL Madrid La catedrática de Economía Annamaria Lusardi (Piacenza, Milán, 1962) asegura que ha sido su perseverancia la que le ha llevado a ser considerada hoy una de las economistas financieras más influyentes del mundo (el New York Times la sitúa entre las seis primeras en el área de reforma financiera). Lleva más de una década investigando cuál es el nivel de conocimiento de la gente (lo que ella llama alfabetización financiera) sobre préstamos, créditos o productos más complejos, como las tan conocidas participaciones preferentes en el caso de España. Una temática que se puso de moda con la crisis y que arroja una conclusión básica: en los países desarrollados se sabe bien poco sobre este tema. El equipo de Barack Obama la contrató en 2009 para sentar las bases de un sistema de recopilación de datos dentro del área de Educación Financiera del Departamento del Tesoro. Me sorprendió que confiaran para este trabajo en alguien que no era ciudadano de EE UU, confiesa. También colabora con la OSCE en la elaboración de sus famosos informes sobre el nivel de estudios y conocimientos de los más jóvenes. Hoy compagina esa labor con sus clases en The George Washington School of Business. PREGUNTA. Realmente es posible que la ciudadanía esté al tanto de la enorme cantidad de productos financieros disponibles? RESPUESTA. El mundo ha cambiado. Han surgido gran cantidad de productos complejos. Y eso lo complica todo, porque en este caso no podemos aprender de las generaciones anteriores. Esa es una de las razones por las que necesitamos mejorar la alfabetización financiera. Para moverse por los nuevos mercados hace falta tener un conocimiento muy avanzado. Durante la revolución industrial, quienes no sabían leer ni escribir no podían participar activamente en los cambios que vivía la sociedad. Creo que sucede lo mismo hoy con las finanzas. Quienes no estén versados en este campo no pueden participar en el mundo moderno. P. Hay diferencias geográficas en cuanto aestetipodeformación? R. Hemos estudiado el nivel de alfabetización financiera por todo el mundo y hemos visto que es plano, parafraseando a Thomas Friedman. Me refiero a que hay grandes similitudes entre distintos países: es bajo en la mayoría. Lo cual es normal porque, si no te lo enseñan en la escuela, cómo se supone que te deberías enterar? En la práctica, las personas aprenden con la experiencia, lo que puede comportar la pérdida de dinero, y de la gente que está a su alrededor, que además puede que no sepan demasiado. P. Qué tal se defienden los jóvenes? R. Tienen un conocimiento financiero muy bajo en todo el mundo. Y es dramático, porque son un colectivo vulnerable: deben tomar decisiones importantes. Si la gente empezase a ahorrar a una edad temprana, tendría facilidades de cara, por ejemplo, a la jubilación. P. En España no hay dema- The New York Times la incluye entre los seis economistas financieros más influyentes del mundo por sus investigaciones sobre educación financiera. El propio Obama la contrató para volcar su método en el Departamento del Tesoro Nosaberfinanzashoyes comonosaberleerniescribir Los jóvenes estadounidenses están mucho mejor informados porque toman decisiones financieras desde los 16 años Es normal que la gente tenga poca formación en finanzas. Si no te lo enseñan en la escuela, cómo debería uno enterarse? siada tradición entre los jóvenes de ahorro con planes de pensiones privados... R. Ciertamente. Los jóvenes de hoy son una generación en desventaja: por bien que vayan las cosas, van a tener que cargar con una población cada vez más envejecida, y depende de ellos cómo lo hagan. Es un gran desafío, ya que deben pensar cómo cuidar a los mayores y al mismo tiempo encontrar nuevas maneras de protegerse ellos mismos en el futuro. Por eso creo que es importante empezar a ahorrar cuanto antes. P. Sabe lo mismo un joven europeo que un estadounidense? R. No. En Estados Unidos están mucho mejor informados. Creo que una de las razones es que el coste de la educación ha subido mucho y ellos son los que suelen pagarse sus estudios, por lo que se endeudan desde muy jóvenes y aprenden antes cuáles son las consecuencias de cometer errores. Toman decisiones financieras muy importantes desde los 16 años: a esa edad muchos se compran su primer coche. Ahora en EE UU ya se habla de regulación P Ha hecho la crisis que sus estudiantes cuestionen algunas de las teorías Rque enseña? Hasta cierto punto sí. También es verdad que los estudiantes que seleccionamos para estar en nuestras clases tienden a ser poco críticos [se ríe]. Pero es cierto que con todo lo que ha pasado en los últimos años lo normal es que a los estudiantes les surjan preguntas sobre lo que les hemos enseñado. Como profesora yo quiero ser abierta. Tenemos que ser conscientes de la fragilidad de los mercados financieros. P Hasta qué punto ha cambiado usted los contenidos de sus asignaturas? RAhora, en EE UU hablamos más de regulación de los mercados financieros, un tema que antes no solíamos tocar. De hecho, tenemos una institución nueva, el Consumer Financial Protection Bureau, que regulaestaactividad.además, hasta hace dos años no teníamos ninguna asignatura en finanzas personales: solo estudiábamos la de las compañías. Yo siempre digo que la gente es su propio CFO [director financiero], las decisiones que tomamos hoy en día son bastante complejas. Y a menudo nadie nos ha enseñado a hacerlo! PABLO MORENO

5 20 Directivos En portada Sábado Fin de semana 22 de marzo 22 y 23 de de 2014 marzo de 2014 Empresas 5 País Vasco VIENE DE LA PÁGINA ANTERIOR Manel Monclús y Eva Ferràs, creadores de Natsalut, requerían euros para poner en pie una empresa de fabricación de repostería para celiacos, sin frutos secos, huevos o leche: Compramos maquinaria, ya que un horno de segunda mano podía estar contaminado con productos no aptos para celiacos. El vivero les ayudó a acceder a un préstamo de euros de Catalunya Emprèn, programa con el que el Gobierno catalán financia planes de negocio. Natsalut ocupa una de las naves de 150 metros cuadrados que Idetsa ofrece en alquiler a proyectos industriales, a precios inferiores al de mercado. Las empresas pueden ocupar estos espacios por un periodo de hasta cinco años, a condición de que introduzcan alguna innovación de proceso o producto. La mayoría pertenecen a sectores como la mecanización y la industria agroalimentaria. Idetsa proporciona ayudas de hasta euros a los negocios que acoge. El gerente del vivero industrial de Vicálvaro (Madrid), Carlos Mayo, también se enfrenta al problema de la financiación. Las sociedades alojadas allí tienen necesidades de inversión que varían de los euros al millón, según el sector, asegura. Para satisfacerlas, esta incubadora especializada en proyectos industriales pone en contacto a los emprendedores con fuentes de financiación pública, como EL PERFIL A diferencia de un emprendedor de servicios, quien pone en marcha un proyecto manufacturero lo hace tras una carrera laboral en una empresa, según el gerente del vivero de Vicálvaro (Madrid), Iñaki Calvo: En algunos casos poseen capital propio. Tienen también contactos con proveedores y distribución, explica la profesora de la IE Business School Conchita Galdón. Enisa, ICO y CDTI. Las sociedades acogidas deben disponer de suficientes recursos, propios o prestados, antes de alquilar alguna de las naves por un periodo máximo de hasta 10 años. La gerente de una de las compañías alojadas, Nuria Gómez, precisaba euros para poner en marcha su empresa, Trafic ergonomía. Aunque contaba con fondos propios para crear esta sociedad, dedicada a la fabricación de mobiliario ergonómico, recurrió a un crédito del ICO de euros, que obtuvo a un tipo de interés carísimo, del 6%. Fortalezas del emprendedor industrial Pese a las dificultades a las que se enfrenta, los puntos fuertes del emprendedor industrial son múltiples. Por ejemplo, se trata de personas que han trabajado en Los servicios que requiere un proyecto industrial La tarea de las incubadoras industriales no se limita a buscar inversores. También planifican una oferta formativa adaptada a cada uno de los emprendedores que acogen, para apoyarlos a medida que desarrollan su proyecto. Es el caso del vivero de Vicálvaro (Madrid), asegura Ana Martínez, responsable de Vea Global, la consultora que lo supervisa: Desarrollamos talleres online, para que puedan ir cogiendo ideas de allí. Por ejemplo, algunas empresas necesitan la ISO Otras no. Estos industriales atienden necesidades no cubiertas en el sector que conocen una industria y visualizan una necesidad que esta no tiene cubierta, apunta el profesor del IESE Albert Fernández Terricabras. La directora del espacio de emprendimiento de la IE Business School, Conchita Galdón, añade que el elevado coste de poner en marcha estas sociedades hace que quien se mete en un proyecto así sabe que se enfrenta a una carrera de fondo. Por este motivo, las startups de un vivero industrial son apuestas a largo plazo, LAS CLAVES Como proyectos manufactureros, estas empresas precisan un buen acceso a las rutas de distribución. Eso opina el responsable comercial de MyCoFoods, Juan Carlos Fernández. Su negocio, dedicado a la producción de edulcorantes derivados de la planta Stevia, ocupa una nave de 556 m 2 en el vivero industrial de Alicante: Nos ayuda porque estamos muy cerca del aeropuerto y la autovía. Para asegurar la entrada del emprendedor al extranjero, algunos establecimientos lo ponen en contacto con ferias internacionales. Este es el caso del vivero de Vicálvaro, que además ofrece un servicio para poner en marcha sucursales en el exterior, explica su gestor, Carlos Mayo: Tenemos acuerdos con el instituto tecnológico de Illinois. A través de este pacto, las empresas que quieran acudir al lugar pueden montar su delegación con un coste muy inferior al de mercado. Esto es también aplicable a las compañías que quieren establecerse en Europa. Con el propósito de ayudar a que estos proyectos desarrollen INVERSIÓN. Aunque la cuantía requerida para poner en marcha estos negocios varía según el proyecto, puede alcanzar el millón de euros. ESTANCIA. Los centros acogen a las empresas por un periodo más prolongado que el de sus equivalentes de servicios, de hasta 10 años. ÉXITO. La probabilidad de que un proyecto industrial pueda sobrevivir después de su etapa en la incubadora se sitúa entre el 70% y el 85%, en función del vivero. pero seguras. Resistirán contratiempos. Algo que ocurre con menos frecuencia en los negocios de internet: Quien triunfa en la creación de páginas web tiene una resistencia infinita a la frustración, pero es más fácil poner en marcha una sociedad de este tipo, y algunos emprendedores piensan que pueden ganar dinero en poco tiempo. Además, estos proyectos industriales compiten a base de elaborar productos diferenciados. Por tanto, no tienen que gastar tanto en marketing como los negocios web, afirma Galdón. Se trata de una idea única, que ha superado las barreras de entrada. Su experiencia, finalmente, ayuda a reducir el riesgo, explica Terricabras: Quien inicia un proyecto de este tipo ha tenido muy en cuenta las contingencias que puedan surgir. Cifras positivas Las estadísticas refrendan las impresiones citadas. El 89% de las empresas industriales que han pasado por el Centro de Desarrollo Empresarial de la Margen sus prototipos, el espacio de emprendimiento de la IE Business School pone a disposición de sus usuarios una impresora 3D, explica su directora, Conchita Galdón. Se trata de un vivero mixto que acoge start-ups de servicios e industriales. Un último requerimiento concierne a la superficie que ocupan estas start-ups, mayor que la de sus equivalentes de servicios. Las incubadoras ofrecen talleres de 100 o más metros cuadrados. Algunas, como la de Alicante, incluyennavesdemásde500m 2. Izquierda (Cedemi), en Vizcaya, sigue en funcionamiento tres años después de su salida. La incubadora también acoge start-ups de servicios. El 84% de ellas sigue en marcha al tercer año de dejar el establecimiento. El gerente del vivero Idetsa de l Hospitalet de l Infant (Tarragona), Joan Ramón Benaiges, también aporta resultados positivos: De los 104 proyectos que han salido de aquí en 10 años de historia, la tasa de supervivencia ronda entre el 70% y el 80%. Tan resistentes pueden ser estos negocios industriales que han aflorado incluso en sectores afectados por la crisis, como la construcción. Es el caso de Onexit, dedicada al aislamiento térmico de instalaciones con productos reciclables. La empresa, que ocupó durante cinco años un local del Cedemi, dispone de unas instalaciones de m 2 en Mungia, también en Vizcaya. Prevén ingresar alrededor de un millón de euros este año, tras sufrir una bajada de la facturación en 2010 por la crisis, según su gerente, Eva Gutiérrez. La compañía exporta sus productos a mercados como Islandia y Reino Unido. En Master Battery, especializada en la fabricación de baterías autorrecargables, el futuro permite ser optimista, aunque no hayan abandonado el vivero de Vicálvaro. Desde 2011, han pasado de cuatro a 20 empleados. Los ingresos, que se acercan a los seis millones de euros, crecieron entre un 30% y un 40% el año pasado, con un ebitda de entre el 7% y el 8% sobre el total de facturación, asegura su director financiero, Juan Carlos Hernández. El 28% de sus ventas van dirigidas a la exportación. presas emblemáticas. Aparte de los citados, TS Fundiciones, con 160 empleados, entró en concurso en noviembre de 2013 con 28 millones de pasivo y el pasado 21 de febrero presentó la liquidación. En el lado contrario, la empresa textil Bizz Hectic, más conocida por su marca Skunkfunk, consiguió superar el concurso al lograr que el apoyo del 62% de los acreedores a su convenio. Este año prevé abrir tres tiendas más (hasta totalizar 22). Y de paso mantiene una plantilla de 73 trabajadores. Arriba, una de las cinco fábricas de Fagor Electrodomésticos en Euskadi. Fue uno de los mayores concursos de Abajo, sede del grupo Alfa, en Eibar. Antton Tomasena DIRECTOR GERENTE DE ALFA HOGAR Soloel2%sobrevivea lasuspensióndepagos J. V. Bilbao Las empresas aguantan al máximo antes de presentar el concurso de acreedores, y cuando lo hacen ya están moribundas, se quejan en medios judiciales. El estigma profesional asociado a la suspensión de pagos y la falta de una cultura que valoren el proceso como una vía de salvación no ayudan. Así que sólo sobreviven el 2% de las compañías que pasan por este trance. Una de ellas es el Grupo Alfa de Eibar. Salió del concurso en diciembre del año pasado. Sus filial Alfa Hogar, del sector de pequeños electrodomésticos, superó la crisis por la apuesta porlai+d+i(ala que este ejercicio destinará el 7,8% de sus ventas) y la internacionalización. Su director gerente, Antton Tomasena, ha manifestado que es posible salir bien, e incluso reforzados, de un procedimiento concursal cuando se presenta en el momento adecuado. Añade que si cuentas con proveedores, clientes y trabajadores dispuestos a remar para salir del remolino, y tienes una clara visión del mercado, el proceso puede ser una oportunidad para reinventarse y adaptarse a nuevas realidades y mercados. Además de nuevos productos, Alfa Hogar busca alianzas comerciales con grandes marcas del sector de puericultura. La suspensión de pagos del grupo duró 14 meses y afectó a las ocho empresas que lo integran. El pasado 24 de enero, el Juzgado de lo Mercantil Número 1 de San Sebastián anunció que el convenio propuesto por la corporación guipuzcoana había sido aceptado por la mayoría suficiente de los acreedores. IBERDROLA La eléctrica celebra junta de accionistas el próximo día 28 Iberdrola ha convocado junta de accionistas para el próximo viernes por la mañana en Bilbao. Entre los puntos del orden del día, la eléctrica planteará a sus inversores un plan de retribución para directivos que se extiende desde este año y hasta El grupo propone el reparto de un dividendo de 0,27 euros por acción con cargo a los resultados del ejercicio anterior, así como la reelección de Ernst & Young como auditor de las cuentas. EMPRESA FAMILIAR Conferencias y talleres para desgranar la competitividad La Cámara de Comercio de Bilbao, junto con la patronal Cebek y la Universidad del País Vasco, han puesto en marcha un ciclo de conferencias y talleres sobre las claves de la competitividad en el ámbito de la empresa familiar. Las próximas citas serán el 30 de mayo (estructuras societarias), el 24 de junio (dirección de personas), 2 de octubre (estrategias de comunicación en conflictos) y 4 de noviembre (primeros pasos para la sucesión). TRIBUNALES Jornada el 4 de abril sobre la justicia en tiempos de crisis Con motivo del 25 aniversario del Tribunal Superior de Justicia del País Vasco, su presidente Juan Luis Ibarra ha convocado una jornada para el próximo 4 de abril sobre la justicia en tiempos de crisis. Los ponentes serán Antonio Garrigues Walker, jurista y presidente del despacho de Garrigues, y Carmen Gallastegui, economista y catedrática de Teoría Económica. ALHÓNDIGA Ciclo sobre el grado cero del teatro hasta el 12 de abril l El centro Alhóndiga Bilbao organiza desde el pasado 20 de marzo y hasta el próximo 12 de abril el ciclo El grado cero del teatro. Reescribir la historia desde la escena. La coordinación es de Pablo Fidalgo. La iniciativaestácentradaen la formación de artistas de la escena y en la presentación de algunas creaciones que son referencias culturales.

6 6 Empresas London & Regional Properties, nuevo dueño BancoSabadellvende lanuevasededevodafone Españapor117millones Banco Sabadell ha vendido al grupo inversor London & Regional Properties el complejo empresarial que acoge la nueva sede de Vodafone en Madrid por un total de 117 millones de euros. La operadora continuará de inquilino en el inmueble, al que se trasladó hace pocas semanas. CINCO DÍAS Madrid Banco Sabadell ha protagonizado una de las principales operaciones inmobiliarias del año en el mercado madrileño. Así, la entidad financiera comunicó este viernes que ha cerrado un acuerdo de compraventa con el inversor internacional London & Regional Properties por el que esta firma británica adquiere el complejo de oficinas del denominado Parque Empresarial Avenida de América 115, uno de los mayores inmuebles comerciales de Madrid, ubicado junto a los recintos feriales de Ifema y en las proximidades del aeropuerto de Barajas. Según un comunicado de la entidad financiera, la operación, en la que se incluye asimismo la subrogación del contrato de alquiler formalizado por Solvia inmobiliaria del grupo Banco Sabadell con Vodafone España el pasado año, se ha valorado en 117 millones de euros. El complejo de oficinas objeto de esta operación fue construido por Solvia sobre un solar que en su día perteneció a la inmobiliaria Reyal Urbis y que cedió a Banco Sabadell como parte de una negociación destinada a reducir su deuda. Los responsables de gestionar el stock inmobiliario del banco tomaron la decisión de finalizar las obras que habían quedado paradas, levantando un total de cinco edificios de siete plantas de altura, distribuidos en torno a un gran patio central, que totalizan metros cuadrados de oficinas. Gestión de los activos La operación ahora cerrada forma parte de las actuaciones que Banco Sabadell, a través de Solvia, viene realizando para poner en valor su stock de activos inmobiliarios, ya sea a través del canal retail o, como en este caso, mediante el desarrollo y la venta directa de activos sin- Josep Oliu, presidente de Banco Sabadell. REUTERS Un complejo con plazas de aparcamiento Las instalaciones del complejo empresarial ahora vendido por Banco Sabadell cuentan con plazas de aparcamiento. Además, la sede de Vodafone tiene accesos de transporte público al contar con metro en las proximidades así como líneas de autobuses junto a la M-40 y la carretera de Barcelona, donde se ubican los edificios. En las nuevas instalaciones, Vodafone ha instalado un comedor con 512 plazas además de cocina y de servicio de cafetería (hay una segunda cafetería con 63 plazas). La operadora ha ensayado en esta sede las nuevas formas de trabajo. Así, por ejemplo, la compañía decidió que en este centro de trabajo no hubiera asignación de asientos fijos. Además, Vodafone decidió instalar una gran red wifi y eliminar los cables gulares a inversores. La entidad financiera recordó que durante 2013, por esta vía se formalizaron diferentes operaciones por un valor global de 187 millones. El complejo de Avenida de América 115 ha sido testigo hace muy pocas semanas de una de las mayores mudanzas del año en la capital de España. Y es que Vodafone, que había firmado el contrato de alquiler con Solvia a principios de 2013, trasladó hasta su nueva sede central a cerca de empleados, que hasta entonces estaban repartidos entre los centros de trabajo que la operadora tenía en Fuencarral y La Moraleja, al norte de Madrid. El objetivo de este traslado, según explicó Vodafone, se centraba en la reducción de costes y en la mejora de las eficiencias operativas. Annamaria Lusardi: No saber de finanzas hoy en día es como no saber leer ni escribir Viajes. Dormir en un cubo en mitad del desierto navarro. Gastronomía. Dos hoteles que renuevan su oferta gastronómica DIRECTIVOS. Fin de semana 22 y 23 de marzo de 2014 Cómo incubar una fábrica El coste de la inversión, principal problema al que los emprendedores deben hacer frente. Su durabilidad, una de las mejores virtudes TEXTO DAVID FERNÁNDEZ GUERRERO Los viveros de empresas son un elemento ya consolidado en el paisaje empresarial español. Pero puede haber un Wayra industrial que acoja start-ups manufactureras al tiempo que les proporciona los servicios que necesitan para crecer? A una escala mucho más local que el programa de Telefónica para el desarrollo de empresas TIC, hay incubadoras que ayudan a resolver los problemas a los que hacen frente este tipo de negocios, entre ellos el coste de la inversión y el acceso a los mercados, en España o en el exterior. Pero, sobre todo, se adaptan al distinto ritmo de vida de estos emprendedores, que ponen en marcha proyectos con un tiempo de maduración más prolongado que el de sus equivalentes de servicios, facilitando tasas de supervivencia empresarial superiores a las de las empresas terciarias que pasan por un vivero. Acceder a la financiación es un reto al que las compañías de servicios se enfrentan en menor medida, según el gerente del vivero Idetsa de l Hospitalet de l Infant (provincia de Tarragona), Joan Ramón Benaiges: Un proyecto de servicios requiere de a euros para empezar a funcionar. Para otro que dé lugar a una compañía manufacturera hacen falta de a CONTINÚA EN LA PÁGINA SIGUIENTE

7 18 Sábado Fin de semana 22 de marzo 22 y 23 de de 2014 marzo de

8 8 Economía&Profesionales Sábado Fin de semana 22 de marzo 22 y 23 de de 2014 marzo de d 17 Junta general Información las 24 horas en CincoDias.com Un estudio de Hays aboga por continuar con la moderación salarial La mitad de los empresarios prevé ampliar este año sus plantillas Fomento nombra a Juan Van-Halen nuevo director de Vivienda CINCO DÍAS Madrid Buenas noticias, al fin, en materia laboral; o al menos, mejores perspectivas. Un estudio elaborado por la multinacional británica Hays en colaboración con el Instituto de Empresa concluye que casi el mismo porcentaje de empresas que realizaron despidos en 2013 (el 54%), pasará a ampliar sus plantillas este año (53%). RAQUEL DÍAZ GUIJARRO Madrid La Guía del Mercado Laboral 2014 incluye un análisis de tendencias y salarios del mercado de trabajo en España para este año y se ha elaborado con las respuestas obtenidas de un total de empresarios y trabajadores, de los que eran empleados y permanecían en situación de desempleo. Una de las primeras conclusiones que arroja este informe es que a partir del segundo semestre del año pasado se detectó un tímido repunte económico que, no obstante, tiene ante si un mercado fuertemente debilitado por el elevado paro juvenil y un numeroso colectivo de desempleados de larga duración. Hays llama la atención sobre el hecho de que estos factores pueden tener un fuerte impacto en el plano político, económico y social. En opinión del Managing Director de Hays España, Christopher Dottie, un país con una población de más de 46 millones de habitantes con solo 16 millones trabajando da como resultado un sistema muy frágil y desequilibrado en el que debemos replantearnos todo. En cuanto a las reformas emprendidas hasta ahora, la inmensa mayoría de los encuestados asegura que van en la buena dirección, aunque las empresas consideran que se puede y se debe hacer todavía más. Respecto a la reforma laboral, las opiniones son encontradas. Por un lado, un contundente 41% admite que desde que se implantó la nueva legislación laboral en 2012, ésta no les ha ayu- Dos son las asignaturas pendientes de la economía en opinión del Managing Director de Hays España, Christopher Dottie. Por un lado, la reducción del desajuste que sigue existiendo entre la formación de los trabajadores y la realidad que demandan las empresas. Y, por otro, una apuesta clara por aquellos sectores en los que España es mejor que sus Claves del mercado de trabajo en España En % sobre el total de respuestas Cómo ha afectado la reforma laboral de 2012 en las diferentes regiones? No me ha ayudado Me ha ayudado Aún no me ha ayudado, pero lo hará en el futuro Andalucía Cataluña Levante Madrid - Centro País Vasco En 2013, en su empresa hubo... Aumento de salarios Aumento de paquete retributivo Congelación salarial Reducción de la remuneración variable Reducción de los beneficios financieros Reducción de jornada/salarios Ninguna de las anteriores Fuente: Hays El 41% de las compañías cree que la reforma laboral no les ha ayudado en nada principales competidores. Dottie advierte que solo con el crecimiento del PIB no se podrán recuperar las tasas de paro anteriores a la crisis (del entorno del 10%), por lo que es necesario poner en marcha ya de una vez el anunciado plan de activación del empleo que, entre otras medidas, prevé la creación del portal único del empleo o una mayor colaboración entre los servicios públicos y las agencias privadas de colocación. Si se implementa bien, ayudaráareducirlatasadeparo más rápidamente, pero si no se hace nada más, podemos tardar 12 años en volver a contar con dos millones de parados, explica el responsable de la multinacional Hays. Además, este experto en recursos humanos hace dado para nada, ya que no han tenido que aplicar ninguna de las medidas que contempla, mientras un 22% admitió que sí les había servido y otro porcentaje idéntico indicó que esperan que lo haga en un futuro. En este punto, las empresas consultadas no creen que sea determinante seguir abaratando más el coste del despido. De hecho, una parte importante apuesta por su flexibilización, de modo que la indemnización no vaya vinculada exclusivamente a la antigüedad del trabajador. El 64% de los empresarios que participaron en esta guía dijo que no tiene en cuenta el coste del despido a la hora de realizar la selección de personal. Pero, sin duda, el dato más esperanzador es el que indica que más de la mitad de los empresarios encuestados (ese 53%) espera ampliar sus plantillas a lo largo de este ejercicio. Preguntados por los perfiles más buscados, los responsables de recursos humanos contestaron que serán los relacionados con el departamento de ventas, seguidos por ingenieros, informáticos y profesionales del ámbito de las tecnologías de la información. Retribuciones En materia de salarios, el informe de esta multinacional especializada en la contratación de profesionales cualificados aboga por que a nivel global se mantenga la moderación salarial porque esa será una de las variables que anime las nuevas contrataciones. No obstante, Christopher Dottie advierte que la competitividad de España en el mercado global no puede basarse exclusivamente en una disminución de los costes laborales, por lo que será importante mantener el enfoque también en la calidad y la innovación. Además, necesitaremos mejorar la capacidad del mercado para reincorporar a los desempleados de larga duración, que nunca antes han sido tan numerosos. Sobre si la crisis ha modificado la forma en la que las compañías retribuyen a sus empleados, el estudio concluye que solo la mitad de los encuestados apostó por una remuneración variable (51%), menos que un año antes, cuando lo hacía el 56%. La gran mayoría abona esta remuneración basándose en una fórmula mixta que compagina los resultados individuales y los de la empresa. El año pasado la mitad de las sociedades decretó la congelación de sus salarios, frente a un 28% donde sí se aplicaron incrementos de sueldos. Mejor coordinación entre escuela y empresa un llamamiento para que el Gobierno y el sistema educativo se sienten a hablar y estudiar qué iniciativas deben desarrollarse para minimizar el impacto que tiene esa brecha existente entre las aptitudes de los trabajadores, la formación que escogen, las habilidades que desarrollan y la realidad que demanda el mercado laboral. Los empresarios reclaman mejorar el dominio de los idiomas y más formación en nuevas tecnologías. Dottie apeló al Ejecutivo para que decida qué sectores son punteros y como tales, merecen más apoyo económico e institucional, tal y como hacen otros países, como el Reino Unido. Hays apuesta por las energías renovables o las tecnologías de la información. El Consejo de Ministros nombró el viernes a Juan Van- Halen director general de Arquitectura, Vivienda y Suelo, a propuesta de la ministra de Fomento, Ana Pastor, y en sustitución de Pilar Martínez, según figura en la referencia del Consejo. Van-Halen (Madrid, 1969) es licenciado en Derecho por la Universidad Complutense de Madrid y en la especialidad Jurídico-Empresarial por la Universidad San Pablo CEU, y diplomado en Globalisation and Financial Markets por la London School of Economics. Desde abril de 2013 ha sido viceconsejero de Empleo de la Comunidad de Madrid y, anteriormente, asesor económico del Ministerio de Fomento, director general de Vivienda y Rehabilitación de la DRENAR EL STOCK La inesperada salida de Pilar Martínez de Fomento plantea dudas sobre si su sucesor, Juan Van-Halen, continuará su política de Vivienda. Por delante, muchos desafíos, como impulsar un rápido drenaje del stock de casas o implantar la nueva ayuda al alquiler. Comunidad de Madrid y director gerente del Instituto de la Vivienda de Madrid. El nuevo director general de Arquitectura también ocupó puestos directivos en la consultoría y correduría de seguros estadounidense Aon. Van-Halen ocupa así el puesto de Pilar Martínez, quien ejercía el cargo desde el 30 de diciembre de 2011, tras dejar la delegación de Urbanismo y Vivienda en el Ayuntamiento de Madrid. En la nota difundida por el departamento que dirige Ana Pastor no se realiza ninguna mención a los motivos que han propiciado este relevo. Profundo conocedor del mercado inmobiliario español, Van-Halen tiene por delante el reto de reconducir el maltrecho sector y cambiar la orientación de la política de vivienda desde la propiedad hacia el alquiler y la rehabilitación. El plan de reestructuración impuesto por la troika a Bankia a cambio de las ayudas públicas recibidas impedía a la mayor entidad nacionalizada de España repartir dividendos al menos hasta el cierre del ejercicio La actual cúpula de la entidad está dispuesta a aprovechar la ventana de oportunidad que se abrirá desde el primer momento. Antes incluso de que comenzara la tercera junta de accionistas de Bankia, a mediodía del viernes en Valencia, su presidente, José Ignacio Goirigolzarri, adelantaba a los medios que espera poder hacer partícipes a los accionistas del beneficio de este año en Mostraremos el compromiso del consejo de trabajar muy duro este año para que en 2015 podamos darle a la junta la alternativa de repartir dividendos, con cargo al ejercicio actual, anunció. El reparto de dividendos es muy Somos la entidad que más ayudas ha devuelto, celebró el presidente importante, porque es un elemento adicional para devolver las ayudas a los contribuyentes, y esta devolución es para nosotros, para nuestro consejo, un objetivo absolutamente fundamental, remarcó. En su discurso inaugural, Goirigolzarri señaló que la posibilidad de que Bankia celebre su primer reparto de dividendos responde a la buena gestión realizada hasta la fecha, que permite abrir ahora una segunda etapa en la reestructuración de la nacionalizada. Una evolución que llevó a BFA a ganar 509 millones en 2013 y bajo la que se prevé lograr millones este año. Este reconocimiento se ha trasladado al precio de nuestra acción, lo que ha permitido al FROB colocar un 7,5% del capital de Bankia, aseveró Goirigolzarri recordando la amplia demanda recibida y el hecho de que tras la operación casi el 20% de su base accionarial esté compuesta ya por inversores institucionales internacionales. La matriz, BFA, 100% Bankiaprevé repartirsuprimer dividendoen2015 Goirigolzarri anuncia una segunda etapa de la reestructuración, basada en devolver su apoyo al contribuyente y parte del beneficio al accionista participada por el FROB, recuperó con esta operación millones de euros y lo hizo con plusvalías de 301 millones. Habiendo vendido solo un 7,5% de Bankia, somos la entidad que más ayudas ha devuelto, reivindicó Goirigolzarri mostrándose lleno de satisfacción y con un acicate adicional para seguir por el mismo camino. El presidente de Bankia, José Ignacio Goirigolzarri, se congratuló el viernes de que el canje de los instrumentos híbridos que se comercializaron entre particulares por acciones de la entidad permita ya ganar dinero a casi la mitad de los afectados. El 42% de los poseedores de híbridos tienen una rentabilidad positiva. Es decir, ya hoy podrían recuperar su dinero, incluso con una plusvalía, sin más trámite que vender sus acciones, manifestó, en referencia a quienes adquirieron deuda subordinada, que sufrieron una quita inferior que los preferentistas y son los primeros en notar el alza de los títulos de Bankia hasta los 1,50 euros. El restante 58% podría recuperar más del 80% TEXTO JUANDE PORTILLO Este es el primer paso para la devolución de las ayudas a los contribuyentes, que como he señalado tantas veces, es un objetivo prioritario para este consejo y para todo el equipo, agregó el presidente de la entidad. Bankia es la entidad que más apoyo público ha recibido, millones de euros, y tras esta primera colocación el Estado conserva un El 42% de tenedores de híbridos ya gana LA CIFRA 230 millones de euros tiene provisionados Bankia para juicios por preferentes, a partirdeahíserá BFAquiensehaga cargo. de su inversión inicial, agregó, en alusión a los tenedores de preferentes. En cuanto al sistema de arbitraje, Goirigolzarri aseveró que el 75% de afectados se acogió, que solicitudes han obtenido un informe positivo y han cobrado toda su inversión, señaló, confiando en el que el resto pueda hacerlo antes de mayo. El presidente de Bankia, José Ignacio Goirigolzarri, al inicio de la junta general de accionistas. EFE 61% de su capital. Economía no descarta una segunda colocación este año. Pero para repartir dividendo, prosiguió Goirigolzarri, tenemos que conseguir los objetivos de rentabilidad del plan estratégico, que en síntesis son conseguir un 10% de beneficios sobre fondos propios para Para eso, tenemos unos planes muy concretos. Los más importantes son los relacionados con el crédito. En este sentido, el presidente de Bankia adelantó que en 2014 esperan conceder millones en nuevo crédito. Hemos empezado bien: en enero y febrero hemos dado crédito por millones, un crecimiento del 26% sobre el mismo periodo del año anterior, dijo. No miento con estos datos, escúchenme, tuvo que defenderse Goirigolzarri mientras hacía repaso a la situación de los preferentistas, tachado de mentiroso por algunos de los accionistas presentes y entre el rumor de protestas que llegaba desde la calle. Con todo, la tercera junta que celebra la unión de siete cajas que encabezaron Bankia y Bancaja es hasta la fecha la que menos afluencia de manifestantes ha reunido a sus puertas, si bien unas decenas de personas afectadas por la venta de preferentes y desahucios protestaban alrededor del fuertemente protegido Palacio de Congresos de Valencia. También el turno de intervenciones de los accionistas se redujo desde las 130 de 2013 a tan solo unas 60 este año, si bien el tono generalmente crítico se ha mantuvo, con acusaciones de mafiosos o ladrones dirigidas a los gestores de la entidad, principalmente por preferentistas, afectados por desahucios o quienes acudieron a la salida a Bolsa. En el turno de réplica, Goirigolzarri se dirigió a cada colectivo, matizando que, aunque el canje de híbridos por acciones no era lo deseado, junto con los arbitrajes, permitió dar una solución a muchos afectados; que la entidad ha realizado refinanciaciones hipotecarias o daciones en pago durante la crisis y que solo el 5% de su cartera incluye cláusulas suelo; y defendiendo que la salida a Bolsa fue debidamente controlada, pues es el proceso más regulado y supervisado que puede realizar una entidad.

9 16 5d ElIbexsubeun 2,45%enlasemana El selectivo español cede un 0,27% en la sesión del viernes pese a Crimea y la Fed ALBERTO ROA Madrid ElIbex avanza un 2,45% en una semana que empezaba con subidas bursátiles tras la anexión de Crimea a Rusia y que terminó con el moderado visto bueno del mercado a la posible subida de tipos en Estados Unidos el próximo año. Semana positiva para las Bolsas tras verse sacudidas por las tensiones geopolíticas de la anterior. La sesión del viernes estuvo marcada por la coincidencia de los vencimientos mensuales y trimestrales de derivados sobre acciones e índices en Europa y Estados Unidos, lo que se denomina cuádruple hora bruja o freaky Friday en terminología anglosajona. Esto suele implicar mayor volatilidad e indecisión. Este hecho y la falta de referencias macro de relevancia deja a los mercados a merced de los de derivados, por lo que es un mal día para sacar conclusiones sobre el estado real de las Bolsa occidentales, explican desde Link Securities. La última sesión de la semana dejó un descenso del 0,27% en el selectivo español, hasta los ,1 puntos. Por segundo día consecutivo, el Ibex se desmarcó a la baja del resto de Bolsas europeas, que anotaron ligeras subidas. Uno de los protagonistas del día fue Bankia, cuyo presidente anunció en la junta general de accionistas que pagará dividendo en Caídas generalizas en los otros valores del sector bancario tras conocer el acuerdodeuniónbancariaenlazona euro. Bankinter cedió un 1,78%; Popular, un 1,75%; CaixaBank, un 1,69%, BBVA, un 0,50% y Santander, un 0,02%. Miguel Ángel Paz, director de la unidad de gestión de Unicorp, explica que esta semana se ha confirmado que sigue habiendo apetito por el riesgo entre los inversores, aunque estos esperan a que se eliminen las incertidumbres. Paz destaca que los mercados necesitan el respaldo de unos buenos datos macroeconómicos para confirmar su tendencia alcista. El problema es que no será hasta la segunda semana de abril cuando comiencen a conocerse datos del primer trimestre, tanto macros como de resulta- Mercados Interior de la Bolsa de Madrid. REUTERS dos empresariales. Hasta entonces, lo más probable es que las Bolsas sigan moviéndose en lateral entre los mínimos de la semana pasada y máximos anuales. Las nuevas sanciones de Estados Unidos a empresarios y banqueros afines a Putin generaron el viernes nerviosismo en la Bolsa rusa. Sus dos principales índices cayeron. El Micex, denominado en rublos, se dejó un 1,16%, aunque llegó a ceder un 3%, y el RTS, en dólares, bajó un 1,5%. Mientras, los jefes de Estado y de Gobierno de la Unión Europea (UE) y el primer ministro de Ucrania, Arseniy Yatseniuk, firmaron los capítulos políticos del acuerdo de asociación. Daniel Pingarrón, analista de IG Markets, cree la crisis desatada entre Rusia y Occidente no puede darse por amortizada y el conflicto de Crimea seguirá siendo el principal catalizador de las Bolsas durante la próxima semana. Javier Urones, analista de XTB, también condiciona la marcha de los mercados a la situación en Ucrania. Para la próxima semana esperaríamos que una mejora en el ámbito geopolítico en el este de Europa beneficiase a los mercados y permitiese al Ibex cerrar el mes buscando los puntos, afirma. Otro de los focos de atención de la semana fue la reunión mensual de la Reserva Federal estadounidense. El mercado se queda con la parte positiva. Si se retiran estímulos y se planea la primera subida de tipos para el próximo año es porque la economía estadounidense se recupera con solidez. El viernes, la agencia de calificación Fitch dio un empujón a la sesión al mejorar su perspectiva de negativa a estable y mantener la máxima nota. Sábado Fin de semana 22 de marzo 22 y 23 de de 2014 marzo de 2014 Economía&Profesionales 9 Montoro desoye a los expertos y no incrementará el IVA España recibirá millones en fondos estructurales hasta 2020 El ministro de Hacienda, Cristóbal Montoro, recalcó el viernes que el Gobierno no tiene intención ni de subir los tipos del IVA ni de pasar bienes y servicios del tipo reducido (10 %) al tipo general (21 %), como ha propuesto el comité de expertos para la reforma fiscal. C. M. Madrid Una de las recomendaciones que la comisión de expertos conformada por Hacienda hizo para reformar el sistema tributario era recomponer los tipos del IVA. En primer lugar pasando una gran parte de bienes gravados con el tipo reducido (10%) al general (21%) y en una segunda fase subiendo el tipo general. Dos propuestas que enterró el viernes el ministro de Hacienda, Cristóbal Montoro, quien aclaró que el Gobierno no tiene intención ni de subir los tipos del IVA ni de pasar bienes y servicios del tipo reducido (10 %) al tipo general (21 %). Montoro insistió en que el Ejecutivo ya subió el IVA en septiembre de 2012 y que ese incremento está permitiendo mejorar la recaudación en la medida en que el consumo y la economía se están recuperando. Ya lo hemos subido, ya hemos hecho un esfuerzo como sociedad y lo hicimos en un momento dramático de nuestra economía, dijo. Cristóbal Montoro, ministro de Hacienda. EFE El Gobierno modifica el convenio de doble imposición con Bélgica El Consejo de Ministros autorizó el viernes la firma del protocolo que modifica el convenio entre España y Bélgica para evitar la doble imposición y prevenir la evasión y el fraude fiscal en materia de impuestos sobre la renta y sobre el En su comparecencencia, Montoro adelantó que España recibirá millones entre 2014 y 2020 procedentes de los fondos europeos, una cifra similar a la del anterior patrimonio. La entrada en vigor del nuevo protocolo será instrumental para la puesta en práctica del sistema de intercambio de información adaptado a los estándares de la OCDE, señala la referencia del Consejo de Ministros. periodo. Montoro resaltó la importancia de que España siga siendo receptora neta de los recursos comunitarios. La mayor parte de los fondos irán destinados al desarrollo regional. En concreto, los denominados fondos Feder se llevarán millones, seguidos por el Fondo Social Europeo (8.446) y el Fondo Europeo Agrícola de Desarrollo Rural (8.300). La dotación del Fondo Europeo Marítimo y Pesquero aún está en negociación. El documento de asociación, que recoge las propuestas elaboradas por un equipo interministerial para gastar esos millones, establece como principales prioridades el empleo y la movilidad laboral (5.000 millones) y la I+D+i, con millones. Este texto se encuentra en la actualidad en el trámite de audiencia pública y a finales de abril se remitirá la propuesta definitiva a la Comisión Europea. Para su elaboración, el Ejecutivo ha tenido en cuenta las prioridades marcadas por Bruselas para los próximos siete años: la potenciación de la I+D+i, las tecnologías de la información, las pymes y la economía de carbono. Todo ello ha llevado a que la inversión en infraestructuras, que en el anterior acuerdo tenía una dotación mucho más elevada, haya quedado reducida a millones para transporte sostenible y para infraestructuras de saneamiento. En otras palabras que solo destinará el 12% de los fondos estructurales a inversión. Este ajuste se une a los fuertes recortes aprobados en los últimos presupuestos para infraestructuras, lo que supone un duro varapalo para las empresas del sector. La UE promete acelerar la interconexión energética como solicita Rajoy B. DE MIGUEL Bruselas La cumbre europea de jueves y viernes celebrada en Bruselas dedicó buena parte de la agenda a la necesidad de mejorar la seguridad energética de la Unión Europea tras el conflicto diplomático con Rusia por su anexión de Crimea. Entre las medidas planteadas figura la diversificación de proveedores, la optimización del consumo energético y la interconexión transfronteriza para facilitar el flujo de electricidad y gas de un país a otro. La delegación española, con el presidente del Gobierno, Mariano Rajoy, a la cabeza, reclamó en concreto el cumplimiento de los objetivos de interconexión fijados en 2002, que aspiraban a alcanzar en un plazo de tres años una capacidad de al menos el 10% de la potencia instalada en electricidad. Una década después, como consecuencia de las objeciones de París, la interconexión entre España y Francia no pasa del 2,7%. En las conclusiones aprobadas el viernes por unanimidad, el Consejo Europeo pide que se intensifiquen los esfuerzos (...) en particular, la rápida ejecución de todas las medidas destinadas a cumplir el objetivo de al menos el 10%. Rajoy se mostró satisfecho por el acuerdo y calificó como imprescindible su cumplimiento. Una tarea para que el Consejo Europeo acordó movilizar rápidamente los recursos del presupuesto europeo y del Banco Europeo de Inversiones. El presidente del Gobierno se mostró convencido de que el aumento de la interconexión redundará en beneficio tanto de España como de los socios europeos. La integración del mercado, según Rajoy, permitirá una bajada de los precios de la energía, que en España son muy caros. Y al mismo tiempo, subrayó Rajoy, mejoraría la garantía del suministro en el centro de Europa porque en España tenemos capacidad para producir el doble de lo que consumimos, un excedente que se podría exportar. La cumbre también encargó a la Comisión Europea que prepare un plan global para reducción de la dependencia energética de la Unión, cuyas conclusiones deberá presentar en junio de este año. La petición llega apenas un mes UCRANIA, EUROPEA? El primer ministro ucraniano, Arseniy Yatseniuk, firmó el viernes en Bruselas el acuerdo de asociación con la UE, excluidos los capítulos comerciales. Kiev lo interpreta como el primer paso hacia el ingreso en el club, algo que la UE considera remotísimo. después de que la misma Comisión aprobase sus proyectos de política energética y cambio climático para los próximos años, que ya parecen en entredicho por la crisis ucraniana. Es la prueba de que la política energética europea es un absoluto desastre y fruto de la improvisación, lamenta un especialista del sector. Una queja que repiten desde hace semanas las grandes empresas energéticas europeas, que reclaman a Bruselas una política más coherente.

10 10 Opinión Sábado Fin de semana 22 de marzo 22 y 23 de de 2014 marzo de d 15 Para invertir ETF, ORO Y DIVISAS La evolución de la coyuntura económica mundial y la irrupción de nuevos e inquietantes factores geopolíticos es el caso del reciente conflicto entre Rusia y Ucrania dibujan un escenario de inversión dotado de una amplia y heterogénea gama de niveles de riesgo. Tras un largo invierno de crisis financiera, durante el cual las opciones más conservadoras han ganado terreno de forma exponencial, los ahorradores se encuentran ante un panorama complejo que hace especialmente necesario sopesar con cuidado las distintas modalidades de inversión que ofrece el mercado. Los principios a tener en cuenta a la hora de optar por uno u otro producto siguen siendo los mismos: el horizonte temporal de la inversión, las posibilidades de diversificación y la mayor o menor aversión al riesgo. La cuestión es saber elegir entre la variada y sofisticada oferta de productos que pueden encontrarse en el mercado. El escalón más conservador continúa estando ocupado por los depósitos bancarios, que ya no ofrecen las altas rentabilidades de los últimos años tras la intervención del Banco de España para acabar con la guerra de productos entre entidades, pero que siguen contando con dos grandes atractivos: la certeza de obtener una rentabilidad determinada al final del plazo y la protección del Fondo de Garantía de Depósitos hasta euros en caso de quiebra de la entidad. La crisis financiera en Europa y el proceso de reestructuración bancaria que ello ha traído consigo han convertido esta última garantía en un gancho atractivo para aquellos inversores que buscan Unmercadoqueespera acadaperfildeinversor estabilidad y tranquilidad por encima de altas rentabilidades. Los seguros de ahorro que garantizan el capital invertido y ofrecen rentabilidades ligeramente más altas que los depósitos y los fondos garantizados constituyen otras opciones adecuadas para el ahorrador conservador. Laelevada rentabilidad que ha exhibido la renta fija ha ido moderándose, una vez superados los peores momentos de la tormenta de deuda soberana. La evolución del bono español a diez años que actualmente se sitúa en el 3,3% frente al 4,7% de hace apenas un año ejemplifica de forma muy gráfica la difícil coyuntura que ha atravesado la eurozona desde el estallido de la crisis y el modo en que la situación se ha estabilizado. Ello se ha debido a una conjunción de factores que incluye el proceso de normalización financiera que ha vivido la zona euro, el saneamiento y reducción de los desequilibrios fiscales de los estados miembros y la decisiva intervención del Banco Central Europeo en el mercado. Se trata de tres grandes circunstancias que explican la moderación que han experimentado las primas de riesgo de países como España o Italia. El momento dorado de la deuda pública ha pasado, pero todavía resulta una buena elección para aquellos ahorradores que no quieren asumir el riesgo de invertir en renta variable. La Bolsa sigue siendo la opción preferida por los inversores que rastrean el mercado en busca de buenas rentabilidades. La posibilidad de que la Reserva Federal de EE UU suba por primera vez los tipos de interés desde 2008 y el paso adelante hacia la unión bancaria que ha dado Bruselas con la aprobación del fondo de liquidación bancario son algunos de los factores que han incidido en el panorama de los mercados esta última semana. Aello hay que añadir las expectativas de una mejoría en los resultados empresariales, alimentadas por un horizonte de incipiente crecimiento, pero también los interrogantes que suscita un escenario geopolítico que sigue siendo inseguro, no solo por el conflicto entre Ucrania y Rusia, sino también por la atmósfera de inestabilidad que rodea a las economías emergentes. Todas esas circunstancias hacen de los fondos de renta variable un vehículo interesante para el ahorrador no experimentado que quiera dar el paso de entrar en Bolsa en estos momentos. Sin duda, las opciones de inversión disponibles son lo suficientemente diversas y atractivas como para animar el regreso del dinero a los parqués y facilitar una búsqueda equilibrada y razonable de rentabilidades. ETF SPDR Gold Shares Trust Rentabilidad en ,6% Aberdeen Global Japanese Equity 10,9% Energía fotovoltaica, SOS JESÚS SANCHEZ PAREJA RENOVABLES CORPORATE RECOVERY FONDOS DE RENTA VARIABLE INTERNACIONAL Bestinver Internacional 32,5% Invesco Pan European Equity 34,3% España, potencia instalada megavatios, instalaciones de energía solar; solo en Valencia productores de energía afectados, tecnología española, know how adquirido y exportado a nivel mundial, nuestras instalaciones son modelo en el mundo. En marzo de 2004 el Gobierno de Aznar decidió impulsar la promoción de energías renovables mediante iniciativa privada. El Gobierno de Zapatero en 2007 impulsa el sector y este sector se convirtió técnica e industrialmente en un referente mundial, interesando a nivel global. Muchas pymes españolas se internacionalizaron y dieron el salto a mercados tan exigentes como el norteamericano, otras fueron pioneras en el desarrollo de tan incipiente industria en países como Italia, Grecia, Francia o Bulgaria que iniciaban por aquel entonces su andadura. Nos costó aprender y la curva de aprendizaje fue brutal, con una reducción de costes de uno a cinco. 2008, incentivos, un país con ánimo para cambiar su modelo productivo, dejar el ladrillo y la especulación para abrazar un sistema basado en la tecnología, la energía. Miles de animosos emprendedores se lo jugaron todo, amén de las inversiones, cuantiosas, de los fondos de inversión europeos. Marzo de 2014, el sector languidece, esperando como un toro manso a que le den la puntilla, el Real Decreto 9/2013 alteró de forma retroactiva, las condiciones económicas que retribuían las inversiones efectuadas, llueve sobre mojado, ya en 2010 con la limitación a 1200 horas hubo una rebaja de remuneración, otro gobierno, misma política, no es extraño que ambos partidos se pongan de acuerdo en algo así?, pero es que el ejecutivo de Rajoy vuelve a castigar al sector en 2013 con una nueva tasa del 7%, ahora el Real Decreto 9/2013 ha anunciado la estocada final con rebajas que rondan el 50%, y con pagos que nos hacen recordar al Tenorio con su legendario Cuán largo me lo fiáis. La situación para los productores es límite, muchos de ellos cual preferentistas invirtieron su capital, el que tenían y el que no tenían en una inversión no especulativa, tecnológica, en una inversión de las que hace Director Jorge Rivera Adjunto al Director José Antonio Vega Subdirector Juan José Morodo patria, producir energía limpia, ahora ven que sus ingresos no cubren los gastos de los préstamos asumidos para la ejecución de las plantas, y podríamos pensar que ese es el riesgo de toda inversión que el negocio no salga bien porque la demanda baje o baje el precio, pero, claro, en este caso la demanda no ha bajado, en este caso baja el precio. Nada que decir, nada que decir salvo que estamos en un mercado que no es un mercado ya que no existe en el mundo un Gobierno que no intervenga, regule y controle tanto la oferta como la demanda energética, cuando decimos mercado energético hemos de ser conscientes que es un eufemismo y que de mercado no tiene nada. Así pues, repartidas las cartas, nos preguntamos: qué va a pasar con los pequeños productores de energía fotovoltaica? La respuesta ya está escrita, la hemos visto en otros sectores, por ejemplo el promotor, los grandes bancos ya han montado departamentos de recuperación que están esperando a que el productordeudor llegue a refinanciar su deuda con el banco, no pueden abonar sus Jefes de Contenidos Fernando Sanz (Empresas), Nuño Rodrigo (Digital), Nuria Salobral (Mercados y Finanzas), Raquel Díaz Guijarro (Economía), Natalia Sanmartin (Opinión), Bernardo de Miguel (Europa), Rafaela Perea (Diseño) Lo que se ha creado en España en el campo fotovoltaico es valiosísimo y nuestro Gobierno debería reflexionar deudas con el banco ya que cobran menos, nuestros bancos y los foráneos ya saben que hacer, refinanciar con un adagio ya clásico: Más tiempo a cambio de más garantías, de esta patada adelante no puede sino salir la ruina de dichos productores quienes dos años más tarde acudirán a los mismos bancos ante la inminente ejecución de sus garantías, entre otras sus casas. Ante esto asociaciones, como Anpier, con su valiente presidente Miguel Ángel Martínez-Aroca y su director Rafael Barrera convocan y movilizan a sus afectados, y nosotros los profesionales del Corporate Recovery hacemos lo que cabe en este caso, intentar salvar a los heridos en esta cruel batalla donde unos van con espadas de madera y los otros llevan carros blindados. Lo que se ha creado en España en el campo Fotovoltaico es valiosísimo y nuestro Gobierno, sea cual sea, debería reflexionar antes de hundir definitivamente a un sector que ha sacado lo mejor que tiene este país, sol ilimitado, gente con ganas de invertir en futuro y conocimiento fruto de la experiencia. Director Gerente José Luis Gómez Mosquera Operaciones Loreto Moreno Marketing y Comunicación Judith Utrilla Comercial Alberto Alcantarilla FONDOS DE RENTA VARIABLE Acciones españolas y europeas, las preferidas En un entorno de bajos tipos de interés y ante la expectativa de una mejoría de los resultados empresariales por la recuperación económica, la Bolsa aparece como la opción preferida por los inversores en la búsqueda de rentabilidad. Aunque la crisis de las divisas emergentes y el conflicto en Crimea han añadido volatilidad a los mercados, la Bolsa sigue siendo la gran apuesta para Los fondos de inversión son una forma de aterrizar en el parqué a bordo de instrumentos pilotados por gestoras, en lugar de entrar a través de inversiones directas compañías. La rentabilidad pasada de los fondos y sus comisiones son factores a tener en cuenta a la hora de decidirse entre la amplia oferta del mercado. En el último año, los fondos que invierten en la Bolsa española han conseguido una rentabilidad media del 27,07%, seguida de los fondos de renta variable europea (27,04%) y de los fondos que invierten en el mercado estadounidense (18,66%). El fondo más rentable que invierte en Bolsa europea en el último año es Okavango Delta Clase A, de Abante Asesores, con un 75,72%. La cartera Crecimiento de Cortal Consors invierte un 90% en fondos o ETF y un 10% en inversión en el Euro Stoxx en valores como Bayer, Carrefour, Deutsche Post, Philips y Siemens. Dentro de los fondos, el que tiene mayor peso en la cartera (un 20%) es DWS Invest TOP Dividend, un fondo de renta variable internacional que invierte en compañías con una rentabilidad por dividendo superior a la media y en las que se espera un crecimiento futuro de los dividendos. Almudena Malo, analista de Ábaco Capital, afirma que la cartera debe estar diversificada tanto geográficamente como por distintos sectores para aprovechar los distintos ciclos económicos. Dentro de la renta variable, los expertos optan por la Bolsa europea. Diego González, socio director de la EAFI Bull4All, recomienda el fondo Edmond de Rothschild Europe Synergy, que consiguió una rentabilidad del 16,58% en En EE UU, apuesta por Heptagon Yackman US Equity (20,5%). ETF, ORO Y DIVISAS Grandes rendimientos y grandes riesgos Los inversores más experimentados, aquellos con amplios conocimientos de los mercados financieros, pueden optar por la alternativa más arriesgada: invertir directamente en Bolsa o en ETF, fondos cotizados que replican la evolución de índices, materias primas o divisas. Esta opción de inversión entraña dos importantes riesgos: la falta de gestión activa (toda la responsabilidad recae sobre el propio inversor) y el peligro de una deficiente diversificación. La parte positiva es la promesa de grandes potenciales de rentabilidad. Para aquellos que busquen exposición a Bolsas exóticas, Japón es uno de los destinos más mencionados por los expertos. Nos parece un mercado de oportunidades a largo plazo, por las medidas expansivas que están tomando sus autoridades para potenciar el crecimiento y elevar la inflación, explica Carlos Llaca, socio de ATL Capital. Para una exposición a este mercado, desde la firma recomiendan el Aberdeen Global Japanese Equity (que rentó un 11,7% en 2012 y un 10,9% en 2013). El ETF ishares MSCI Japan permite la exposición directa a este mercado. Los ETF también son una buena alternativa para posicionarse en materias primas. Este instrumento, está muy bien indicado para hacer apuestas a corto plazo y nos da la flexibilidad de poder invertir en activos que con un fondo no podemos encontrar, como el oro físico, explica Juan Luis Luengo, responsable de Fondos de Inversión de Citi. Este casa no tiene una visión positiva sobre materias primas, pero desde firmas como Profim se recomienda mantener una exposición del 5% de los activos en oro, como posición táctica, apunta José María Luna, director de análisis. Alberto Spagnolo, director de inversiones en España de la firma de banca privada Julius Baer, apunta otra idea de inversión interesante para 2014: posicionarse en activos que incorporen riesgo yuan, una divisa que a largo plazo va a mantener una tendencia positiva. Depósito legal: M Difusión controlada. Edita Estructura, Grupo de Estudios Económicos, S.A. Miguel Yuste, Madrid. Teléfono

11 14 5d DEUDA CORPORATIVA Bonos de Audasa con vencimiento en 2020 Al cupón anual del 4,75% hay que sumar el beneficio fiscal Remuneración final 6% Para invertir Bonos de Almirall con vencimiento en 2020 Cupón 4,62% Bonos de Telefónica con vencimiento en 2033 Cupón anual 5,875% Bonos Isolux con vencimiento en 2020 Cupón anual 6,62% Sábado Fin de semana 22 de marzo 22 y 23 de de 2014 marzo de 2014 Opinión 11 EL FOCO JOSÉ LUIS MARTÍNEZ CAMPUZANO ESTRATEGA DE CITI EN ESPAÑA Al partir de la idea de que la irracionalidad de la euforia es parecida a la del pánico, el autor analiza los riesgos de la actual coyuntura y las previsiones sobre la situación económica Nuevos y viejos riesgos FONDOS MIXTOS M&G Optimal Income 5,98% DEUDA CORPORATIVA La mayor rentabilidad está en el high yield El buen comportamiento registrado por la deuda pública ha tenido su correlación en la corporativa. La caída de la prima de riesgo ha sido aprovechada por las compañías para lanzarse al mercado y colocar papel a tipos más bajos. Los expertos recomiendan a aquellos inversores que quieran obtener unas remuneraciones más atractivas buscar las emisiones de menor calificación crediticia, como las conocidas high yield o bono basura. En un escenario macroeconómico de crecimiento las tasas de default no tendrían por qué aumentar. A ello hay que sumarle que este tipo de emisiones resultan interesantes tanto desde el punto de vista del cupón como del de la rentabilidad, señalan desde Inversis. Por su parte, Almudena Malo, canalista de Ábaco Capital, considera que los inversores más arriesgados deberían actualmente reducir la exposición en renta fija y limitarla al 10% de la cartera, en su mayoría centrada en bonos high yield. Almirall, Isolux y Grupo Antolín en las últi- AC Renta Fija Flexible 9,98% mas semanas han emitido millones de deuda a siete años al 4,62%, 6,62% y 4,75%, respectivamente. El principal inconveniente de este tipo de colocaciones es la cantidad mínima requerida para contratarlos: euros. Para solucionar el problema de las inversión mínima, en los últimos años han surgido algunas plataformas que buscan fomentar la contratación en renta fija. Una de ellas es Auriga Bonos. Entre las ofertas disponibles se encuentran los bonos de Audasa a cinco y siete años al 4% y 5,2%, disponibles a partir de euros, y los bonos de Telefónica con vencimiento en 2033 que ofrecen un cupón del 5,87% desde los primeros euros. Alberto Blanco, director de negocio minorista de Ahorro, cree que la actual emisión de Audasa puede ser una oportunidad para los pequeños inversores que quieran obtener una remuneración de hasta el 6% (al cupón anual del 4,75% hay que sumarle el beneficio fiscal). Su suscripción se cierra el próximo 26 de marzo, con una inversión mínima de 500 euros. FONDOS MIXTOS Incursión en Bolsa con el resguardo de la renta fija Una alternativa para los inversores que buscan rentabilidades más elevadas de las que ofrece el mercado de renta fija pero no desean entrar directamente en Bolsa son los fondos mixtos. Hay varias categorías dentro de esta familia. En general, los fondos mixtos de renta fija invierten un máximo del 30% en Bolsa y los mixtos de renta variable destinan entre el 30% y el 75% al mercado bursátil. Según datos de Inverco, los fondos de renta variable mixta europea lograron una rentabilidad media del 14,86% en el último año. En los últimos tres fue del 3,90% y a cinco años, obtuvieron un 7,03%. Ahorro Corporación propone en este tipo de fondos AC Renta Fija Flexible, que consiguió una rentabilidad del 9,98% en El retorno es menor en los fondos mixtos de renta fija, al tener un perfil más conservador. A un año, el interés de esta categoría de fondos fue del 6,34%. En los últimos tres se situó en el 3,11% y en los últimos cinco, en el 3,71%. La estrella indiscutible en esta FONDOS DE RENTA VARIABLE MIXTA Edmond de Rothschild Europe Synergy 16,58% Heptagon Yackman US Equity 20,5% categoría es Bankia Fonduxo, el mejor fondo en los plazos de uno, tres, cinco, diez y quince años, en los que ha logrado rentabilidades anuales del 20,15%, 9,66%, 10,31%, 6,20% y 4,48%, respectivamente. Una opción de más riesgo son los fondos mixtos internacionales. Dentro de esta categoría, Carlos Moreno Espinosa, analista de fondos de Inversis Banco, recomienda el fondo Nordea 1 Stable Return Fund. Es un fondo mixto global de baja volatilidad con amplio universo de inversión: renta fija gubernamental, corporativa, de grado de inversión y high yield, renta variable (desarrollados y emergentes), productos hipotecarios, etc. Aunque en el último año su rentabilidad se quedó en el 0,6%, en un periodo de tres años logró un retorno superior al 7%. Para un perfil más conservador aconseja el fondo M&G Optimal Income, con un 10% de exposición en Bolsa. Diego González, socio director de la EAFI Bull4All, añade los fondos Ruffer Total Return y Carmignac Patrimonia, con un 50% de la inversión en la renta variable. Yo soy el primero que admito el protagonismo de los bancos centrales en la mejora de los mercados Exceso de complacencia? Esta pregunta es obligada tras sufrir el comportamiento de los mercados financieros en lo que llevamos de año. Es evidente que no estábamos preparados para un escenario dominado por imponderables (Ucrania) o ponderables de baja probabilidad (emergentes, China y hasta la desaceleración del crecimiento norteamericano), que finalmente se han materializado. Incluso ahora, dominados aún por la revisión al alza de las previsiones de crecimiento en muchos países y áreas, no estamos asimilando que toda esta inestabilidad tendrá sin duda un coste aún por determinar en el ritmo de crecimiento previsto. Todo lo contrario a lo que sucedió un año atrás, cuando los datos coyunturales que conocíamos se empeñaban en contradecir nuestro pesimismo. La euforia de las Bolsas en la segunda mitad del año pasado fue una de sus consecuencias más visibles. Ahora temo que pueda ocurrir lo contrario. Como ven, no hay tanta diferencia entre euforia y pánico. Ambos irracionales. Pero lo cierto es que todos estos riesgos (nuevos) también pueden ser limitados. Por ejemplo, las autoridades chinas mantienen su compromiso para lograr el crecimiento previsto para este año del 7,5%. Y tiene margen en política monetaria para lograrlo o al menos para limitar la diferencia (la reciente ampliación de banda de fluctuación del yuan es un ejemplo). En Estados Unidos hay muchas posibilidades de que realmente estemos ante una desaceleración temporal producida por las difíciles condiciones climáticas durante este duro invierno. Nosotros (y las autoridades) esperamos aún que el ritmo de crecimiento se acelere a niveles del 3% en el Q2 tras el 1% estimado en los primeros meses. Por lo que respecta a la inestabilidad en las economías y mercados emergentes, no estamos hablando de problemas que no puedan solucionarse con una política económica apropiada, flexibilidad en la moneda y una mejora del contexto de riesgo a nivel internacional. Con el tiempo. Como ven, el optimismo es contagioso. Lamentablemente, ahora también comprobamos cómo el dinero es miedoso. Y Ucrania? No tengo mucho que decir sobre este tema. Salvo que espero que vuelva la cordura por todas las partes involucradas. Pero hasta el deterioro reciente del escenario tiene aquí su parte positiva: las crisis ocurren porque no se pueden anticipar. Valorados de forma clara los elevados riesgos asumidos por todas las partes, solo cabe esperar que no se acaben materializando. Lamentablemente, también se producen accidentes. Yo soy el primero que admito el protagonismo de los bancos centrales en la mejora de los mercados financieros de los últimos años. Y la seguirán teniendo en el futuro próximo, no me cabe ninguna duda. No hace falta más que escuchar al Banco de Japón o al BCE advertirnos sobre el elevado margen de maniobra que tienen para actuar. Por lo que respecta a la Fed y al Banco de Inglaterra, el cambio del forward guidance dice mucho de las dudas que mantienen a la hora de proceder a dar marcha Es importante aceptar que aún hay muchos desequilibrios y ajustes pendientes THINKSTOCK atrásenlasmedidasmonetariasexpansivas. Será un proceso lento, con pies de plomo, sin amenazar a la confianza recuperada de los agentes económicos. Y sin embargo, es un proceso que parece inexorable. De tal forma que hasta los propios mercados ya lo están valorando. Sí, los bancos centrales mantendrán como objetivo la estabilidad financiera. Aunque esto no es una garantía de que los precios de los activos financieros continúen subiendo de forma continuada como en el pasado reciente. De qué va a depender ahora la revalorización de los activos financieros? En mi opinión, de que los riesgos (antiguos) se hayan superado. O estén en proceso de hacerlo. Aquí estoy pensando en el desapalancamiento del sector privado, la reducción en el déficit público, la mejora de la balanza exterior y naturalmente la mejora en las cifras de desempleo. Y que su reflejo sea precisamente la continuidad en la recuperación económica que todos esperamos. Recuperación que los mercados ya han descontado, aunque solo en parte. He comenzado alertándoles de un exceso de complacencia a principios de año para defender en el último párrafo que parte del optimismo es justificado. Les estoy confundiendo? Pero esto tampoco tiene por qué ser tan malo. En situaciones de incertidumbre es saludable hacerse preguntas, siempre y cuando tengamos respuestas que nos permitan actuar de forma racional. En efecto, hay muchas razones para valorar de forma positiva el camino recorrido desde que comenzó esta crisis que parece no tener fin. Pero es importante aceptar que aún hay muchos desequilibrios y ajustes pendientes. Los mercados irán recompensando los avances, cuando los bancos centrales pueden matizar el impacto negativo producido por el riesgo de expectativas frustradas. La clave de todo esto está en el ritmo de crecimiento económico, como resultado final. Producto de que los ajustes han sido acertados y Todos somos conscientes de que el crecimiento económico mundial está siendo lento y desigual que las condiciones financieras han sido y serán favorables. Con todo, aun así seguirán existiendo dudas a medio y largo plazo, precisamente sobre la reversión de las medidas monetarias expansivas. Tendremos que vivir con ellas. Un tema último: la desinflación a nivel mundial. Todos somos conscientes de que el crecimiento económico mundial está siendo lento y desigual. Y el mejor reflejo de estas dos características es el riesgo de una desinflación excesiva que lleve el nivel de inflación a estabilizarse en una cifra demasiado baja. Las explicaciones son diferentes por países y áreas, desde sus niveles de slack económico, fiscalidad, tipos de cambio y de los precios externos. Al final, una moderación de la inflación que ofrece margen de maniobra para actuar a la política monetaria. Pero, también, un nivel demasiado bajo de inflación que amenaza la necesaria fortaleza de la recuperación económica. Ya sé que pedirán más dinero, siguiendo la senda marcada por el Banco de Japón. Yo mismo también lo hago. Pero de forma simultánea, cruzo los dedos para que todo finalmente salga bien. Con todo, mal vamos si confiamos en la suerte para tener éxito.

12 12 5d Para invertir Sábado Fin de semana 22 de marzo 22 y 23 de de 2014 marzo de d 13 Para invertir El termómetro del inversor: un DEPÓSITOS Banco Pichincha Depósitos a 12 y 18 meses Banco Mediolanum Depósito Mix a seis meses FONDOS CONSERVADORES ESAF Capital Plus FI Carmignac Sécurité Rentabilidad 2,40% Rentabilidad 2,75% TAE 4,92% TAE 2,56% TAE activo para cada perfil de riesgo Depósitos para los más conservadores, deuda corporativa y fondos mixtos como opción intermedia, o Bolsa y ETF para los más osados son algunas de las alternativas TEXTO G. E. / A. R. / M. M. M. Desde el bono alemán a 10 años que ofrece la solidez de un panzer, aunque con escasa rentabilidad hasta los fondos cotizados referenciados a la Bolsa de Indonesia con la estabilidad de un helicóptero teledirigido, los mercados ofrecen una gama inacabable de productos: desde los más sencillos y transparentes hasta los más complejos y arriesgados. A la hora de elegir entre un depósito bancario, un fondo de inversión o un ETF que apuesta por la cotización del níquel, el inversor debe ser consciente del horizonte temporal de su inversión, las posibilidades de diversificación y su aversión al riesgo (o, lo que es lo mismo, su predisposición a asumir pérdidas transitorias en sus productos financieros). En el termómetro del riesgo, depósitos, seguros de ahorro, deuda pública y fondos de renta fija siguen siendo las opciones de inversión más conservadoras. Con una temperatura intermedia aparecen la deuda corporativa (emisiones de bonos por parte de grandes empresas) y los fondos de inversión mixtos, que destinan una parte de su inversión a la renta variable. Aquellos dispuestos a asumir mayor calor (con las consiguientes posibilidades de achicharrarse) pueden apostar por los fondos que únicamente invierten en Bolsa y, en el cénit del riesgo, por los ETF, productos que se la juegan a la evolución del oro, el cobre o la renta variable china. SEGUROS DE AHORRO Flexiplus Depósito Flexible (Axa) Rentabilidad 2,2% TAE Plan Ahorro Garantía (Mutua Madrileña) Rentabilidad 2,73% TAE DEUDA PÚBLICA Bono español a diez años Rentabilidad actual 3,42% Bonos de la Com. de Madrid con vencimiento en 2036 Rentabilidad actual Cupón 4,56% 5% DEPÓSITOS Alta seguridad, pero con rentabilidad menguante FONDOS GARANTIZADOS Rendimientos medios por encima del 4% SEGUROS DE AHORRO Una seria alternativa a los depósitos bancarios DEUDA PÚBLICA Los bonos periféricos, los más atractivos El producto conservador por excelencia es el depósito bancario. Una inversión a plazo fijo en una entidad financiera con la certeza de obtener una rentabilidad determinada al final del mismo y con la protección del Fondo de Garantía de Depósitos, que cubre todo el dinero invertido hasta los euros en caso de quiebra del banco depositario del dinero. Durante los últimos años, esta seguridad para el cliente fue de la mano de atractivas rentabilidades, hasta que en enero de 2013 el Banco de España estableció unos límites al interés de los depósitos para evitar que las entidades financieras deteriorasen sus márgenes en la guerra por el pasivo. Los máximos del organismo presidido por Luis María Linde se sitúan en el 1,25% para los depósitos de hasta un año, el 1,75% hasta dos años y el 2,25% por encima de ese plazo. Aunque los depósitos han ido perdiendo lustre de forma continuada en los últimos meses, Almudena Malo, analista financiera de Ábaco Capital, recomienda a un inversor conservador invertir un 10% de su cartera en depósitos porque pese a su baja rentabilidad, en muchos casos es superior a la de la deuda pública y el riesgo es muy bajo. En las sucursales de muy pocas entidades cuelgan ahora carteles anunciando depósitos con rentabilidades superiores a las recomendadas por el Banco de España. Una de ellas es el ecuatoriano Banco Pichincha, que ofrece depósitos a 12 y 18 meses al 2,40% TAE. El Depósito Mix de Banco Mediolanum da un 2,75% TAE a seis meses a partir de euros, aunque obliga a contratar otro producto de inversión por la misma cantidad. El Depósito Bienvenida de Bankoa ofrece un 2,25% TAE a tres meses para nuevos clientes hasta el 31 de marzo y el Depósito Naranja de ING Direct a tres meses, un 2%. Una alternativa a los depósitos son los fondepósitos, fondos que invierten en aquellos productos. Por ejemplo el fondo AC Fondepósito, que tiene una baja volatilidad del 0,05% y puede ofrecer en 2014 una rentabilidad en torno al 1,5% según Carlos Magán, director de Negocio de AC Gestión. Los fondos de inversión garantizados suceden a los depósitos en la lista de productos con menor riesgo del mercado. Estos fondos garantizan recuperar al menos la inversión inicial. Según datos de Inverco, los fondos garantizados de rendimiento fijo, los que aseguran un interés determinado además de la inversión, lograron una rentabilidad media del 4,30% en el último año y del 4,50% anual, en los últimos tres. Por su parte, los fondos garantizados de rendimiento variable, es decir, aquellos en los que el retorno depende de la evolución de la estrategia de inversión, consiguieron un 5,51% a un año y un 3,24% en los últimos tres. Los mejores fondos de esta familia en el último año fueron Novagalicia Garantía 6, dentro de la categoría de rendimiento fijo, con una rentabilidad del 16,26% y Barclays Garantizado Europa 2013, con un 48,26%, entre los de rendimiento variable. Un paso más allá, también con un nivel de riesgo bajo, pero sin la inversión asegurada, se encuentran los fondos monetarios y los de rentabilidad objetivo. Un 46% de las entradas netas hasta febrero se dieron en esta última categoría de fondos. Marta Campello, directora en Abante Asesores gestión, recomienda que la parte más importante de una cartera conservadora se destine a fondos de retorno absoluto como el Dexia Index Arbitrage. Para esta clase de inversores, Carlos Moreno Espinosa, analista de fondos de Inversis Banco, aconseja el fondo ESAF Capital Plus FI, que invierte en activos del mercado monetario y renta fija de empresas y gobiernos sobre todo periféricos como Italia, España y Portugal a corto plazo (dos años de duración). Diego González, socio director de la EAFI Bull4All, recomienda el fondo Carmignac Sécurité, que en 25 años de historia en un periodo de 12 meses ha terminado siempre en positivo. Invierte en renta fija gubernamental con vencimiento de entre 1 y 3 años. También incluye el monetario ESAF Capital Plus, expuesto a emisiones de países como España e Italia. Fondo que invierte en el mercado monetario y de renta fija a corto plazo. Con las limitaciones impuestas por el Banco de España a la rentabilidad de los depósitos, los seguros de ahorro se han convertido en una alternativa atractiva: ofrecen un tipo de interés ligeramente superior a los depósitos y el capital invertido está garantizado. De acuerdo con un reciente estudio elaborado por la firma Global Actuarial, los seguros de ahorro permiten al ahorrador conseguir un rendimiento anual del 1,69% TAE, por término medio, mientras que en su equivalente en depósitos el rendimiento medio sería del 1,49%. El producto más destacado dentro de este estudio es el Axa Cuenta Aumenta, un seguro de ahorro a prima única y duración indefinida en el que, a partir de euros, se pueden realizar aportaciones adicionales en cualquier momento. La rentabilidad del producto se va revisando periódicamente. En 2012 logró un 2,85% y en 2013 un 2,70%. Otro producto destacado por Global Actuarial es el Vida Patrimoni Oro Premium, de Catalana Occidente. La prima mínima de inversión es de euros y garantiza el capital alcanzado en cada momento por la póliza. La rentabilidad ofrecida en estos momentos es del 3%. Ha sido el producto que mejor se vendió en 2013, duplicando los niveles de comercialización del ejercicio anterior, explican desde la entidad. La aseguradora holandesa Aegon también tiene un seguro de ahorro atractivo, el CuenTAEgon. Es la opción más sencilla y segura de generar un ahorro a futuro con garantías de interés. Es un producto perfecto si se busca sencillez y transparencia y se quiere construir el ahorro poco a poco, de forma periódica, desde pequeñas cantidades y sin comprometerse a largo plazo, explica Raúl León, director de canales propios de Aegon España. En los cuatro primeros meses ofrece una rentabilidad del 4%. Trimestralmente comunicará el tipo de interés en vigor, actualmente del 1,25% TAE y siempre, como mínimo del 1% TAE. La deuda pública ha dejado de tener el atractivo de épocas pasadas. En un entorno de tipos bajos y de mejora de la confianza, como el que atraviesa el Viejo Continente, las rentabilidades de los bonos han caído con fuerza. Un ejemplo es el recorrido experimentado por el bono español a diez años que se sitúa a día de hoy en el 3,3%, niveles de antes de la crisis, frente al 4,7% de hace un año. No obstante, a pesar de estos descensos, sigue siendo la deuda periférica, y en especial la española, donde todavía es posible encontrar cierto momento, tal y como indica Marian Fernández, responsable de estrategia de Inversis. El proceso de normalización financiera, el retorno de los flujos y el apoyo expresado por el BCE en septiembre de 2012 a todos los países de zona euro ha provocado una fuerte caída de rentabilidades. El recorrido que experimente la renta fija periférica en los próximos meses vendrá del lado del cupón, afirma. Por su parte, Óscar Moreno, gestor de fondos de Renta 4, señala que para los perfiles más conservadores, es decir, aquellos ahorradores que hasta el momento se conformaban con los tipos de los depósitos, es necesario que asuman más riesgos si quieren obtener unos retornos más atractivos. Para ellos recomienda dirigir la mirada hacia los plazos más largos de la deuda española o como opción más arriesgada para la italiana. Apostar por deuda griega todavía es demasiado temprano. Aunque Grecia ya no represente una amenaza para el futuro del euro, hay que recordar que el país se enfrentó a una quita en 2012, matiza. La otra opción que barajan los expertos son las emisiones de los gobiernos autonómicos que disponen de unas rentabilidades más elevadas que el bono español, pero cuyo inconveniente es la liquidez. Es decir, si alguien quiere deshacer sus posiciones puede que no encuentre un comprador inmediato. Dentro de este apartado, recomiendan bonos de la Comunidad de Madrid al 4% aunque son los de Andalucía y Castilla La Mancha los que disponen de las rentabilidades más atractivas (5,9%).