Impagos corporativos o préstamos zombis: otro riesgo de 2016

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1 Tuitéalo LLENO DE ENERGÍA ESPAÑA La Guardia Civil detiene en Pamplona a un hombre que se iba a unir al ISIS INICIA SESIÓN MENÚ BUSCAR 902K OPINIÓN CRISIS DE DEUDA ESPAÑA La Guardia Civil detiene en Pamplona a un hombre que se iba a unir al ISIS Lleno de Energía DANIEL LACALLE Impagos corporativos o préstamos zombis: otro riesgo de 2016 Que todo se iba a solucionar con bajos tipos y alta liquidez era difícil. Pero permitía que los tipos a los que emitían bonos algunas firmas casi en quiebra se redujeran a los niveles menores en décadas Recopilamos cookies propias y de terceros con la finalidad de optimizar el rendimiento y la navegación de sus contenidos. Consiente la recopilación de cookies y el tratamiento de las mismas en caso de continuar navegando por nuestra Página Web. Puede acceder a nuestra Politica de Cookies para obtener mas información Aceptar Torre solar de Abengoa al fondo. (Reuters) Tuitéalo Menéalo 1 Enviar Imprimir

2 DANIEL LACALLE - TAGS CRISIS DE DEUDA IMPAGO MATERIAS PRIMAS RENTABILIDAD TIPOS DE INTERÉS CHINA INFLACIÓN KEYNESIANISMO WALL STREET JOURNAL PETRÓLEO TIEMPO DE LECTURA 4 min :00 H. We're livin'on the fault line Doobie Brothers Llevamos más de 606 bajadas de tipos de interés y 19 billones de expansión monetaria desde que se decidió solucionar la crisis de deuda con más deuda. BIOGRAFÍA Daniel Lacalle es economista, gestor de fondos, asesor, director de Tressis Gestión y autor de los bestsellers "Nosotros los Mercados", "Viaje a la Libertad Económica" y "La Madre de Todas las Batallas" (Deusto). Sus libros han sido publicados internacionalmente por Wiley en EEUU y Reino Unido, Latinoamérica (por Deusto) y Portugal (Ed Marcador). Ha sido votado durante cinco años consecutivos entre los mejores gestores según el Extel Thomson Reuters Survey. Adicionalmente, es jefe de Estrategia del Think Tank Civismo y da clases en el Instituto de Empresa y Master MEMFI de la UNED. Síguele dlacalle.com y Facebook. Desde 2007 se ha aumentado la deuda neta global, sobre todo la estatal, que ha crecido un 8,5% anual. Pero hay algo que no se soluciona con liquidez y bajos tipos. Los préstamos zombis. En España estamos viviendo estos días el impacto de la que puede ser la mayor quiebra corporativa del país, y que puede tener un impacto de hasta el 10% en los beneficios de los bancos afectados, alrededor de un 2% de su capital (CET1). Pero esto no es un caso aislado en el mundo, para nada. La caída de los precios de las materias primas, la ralentización del crecimiento global y el aumento de las quiebras corporativas tienen muchas causas diferentes, que hemos comentado en esta columna, desde expectativas de crecimiento optimistas hasta exceso de inversión por los bajos tipos, pero la 'zombificación' de muchos sectores simplemente no ha llevado a hacerlos viables. ANÁLISIS TÉCNICO CARLOS DOBLADO Retroalimentación o final de viaje para Fiserv Inditex se retroalimenta desde su primer soporte SEGUIMIENTO DE OPERACIONES Incendio en una refinería de la empresa brasileña Petrobras. (Reuters) Qué es 'zombificar'? Refinanciar y alargar hasta lo máximo posible los préstamos a sectores o empresas al borde de la quiebra para evitar SUSCRÍBETE AL BOLETÍN

3 que hagan impago y, con suerte, que se recuperen. Cuando se 'zombifica' un sector, simplemente es casi imposible recuperarlo porque no se limpia el exceso de capacidad previo, se prolonga la mala gestión y, sobre todo, se mantiene vivos a una empresa o conglomerado que no respondían desde mucho antes de que se considerasen de difícil cobro. EC Vanitatis ALERTAS ACEPTO LOS TÉRMINOS LEGALES. ENVIAR Pensar que todo eso se iba a solucionar con bajos tipos y alta liquidez era una apuesta difícil. Pero ha permitido que los tipos a los que emitían bonos algunas empresas casi al borde de la quiebra se hayan reducido a los niveles más bajos en décadas. La media de rentabilidad de los bonos de alto riesgo ha caído a niveles de hace 38 años. Los inversores, ante los bajos tipos de los bonos de bajo riesgo y de máxima calidad, han pasado siete años aceptando cada vez mayor riesgo por menos rentabilidad. Pero el riesgo estaba allí. AHORA EN PORTADA El presidente de Endesa montó un dispositivo en 2104 para 'espiar' a su consejero delegado La corrupción tensa el debate a tres en el que falta Rajoy La caja, el balance y los ratios de solvencia son más poderosos que la fe en la magia monetaria Alguien quiere que te toque la lotería y regala participaciones Ahora, como muestra el gráfico del 'Wall Street Journal', estamos viendo un aumento rápido y constante de las quiebras e impagos de empresas en todo el mundo. 'El Prometómetro': Cuánto prometen los candidatos en campaña electoral? Por supuesto, lo lideran los países emergentes que se habían acostumbrado a tipos bajos y muchos dólares baratos para financiarse en moneda norteamericana con préstamos a corto y medio plazo para financiar proyectos de largo plazo en moneda local. LO MÁS Patrocinado por Al fin y al cabo, era una idea estupenda. Las materias primas siempre suben, el crecimiento de la economía es muy alto y la inflación alta hace que la deuda a largo valga menos. De libro, verdad? Keynesianismo de burbuja. MERCADOS 1. Abengoa, estas son las 15 evidencias que todos EL CONFIDENCIAL Pero no ocurrió. Ni se acaba el petróleo, ni China crece como si fuera un suflé ni EEUU o Japón aumentan su PIB un 4% gracias al gas de la risa monetario. Pero la caja, el balance y los ratios de solvencia son más poderosos que la fe en la magia monetaria. La capacidad de repago de intereses de los mayores 2. La caída de Abengoa pone la alfombra roja para que Hipotecado? Draghi le adelanta un regalo: el 4. Impagos corporativos: otro riesgo de Pimco: la evolución del

4 Fuente: WSJ. consolidaciones que pongan un poco de cordura. emisores de bonos de alto riesgo se ha reducido a niveles de 2008, según varios bancos de inversión. Es esto malo? No. Por fin, tras años 'zombificando' sobrecapacidad y dando la patada hacia delante, probablemente empecemos a ver una mejora global y euro será clave para los PIMCO: "La economía española va bien y la gente t á 24 HORAS 1 SEMANA 1 MES Ya comentamos en 'Larry Summers y las exportaciones chinas' el error de muchos economistas de pensar que este entorno de exceso se soluciona con mayores políticas de demanda y más gasto en elefantes blancos. El umbral de saturación de deuda, aquel por el cual una unidad adicional de deuda no genera un crecimiento o beneficio, sino que estanca o genera pérdidas, ya se ha sobrepasado hace tiempo. Por fin, tras años de sobrecapacidad y dando la patada hacia delante, probablemente empecemos a ver una mejora global y consolidaciones que pongan cordura Los que se hayan preparado bien para un entorno de bajo crecimiento y baja inflación saldrán ganando. Que algunos bonistas o empresas salgan perjudicados no es un problema, precisamente porque en el otro lado de la ecuación están todas esas empresas que se han preparado para el invierno aumentando caja. Que el nivel acumulado de caja en las empresas globales está a máximos históricos a la vez que la capacidad de repago de la deuda de alto riesgo empeore es una de esas contradicciones aparentes que llevarán a que los gigantes del futuro se creen entre 2016 y 2020.

5 Las hormigas de la era del dinero fácil van a absorber a las cigarras de a largo plazo todo sube. De nuevo. Como ha ocurrido siempre. No, esta vez no era diferente. Cómo y dónde invertir de euros en Bolsa Análisis de BBVA, FCC, Bankia, Sabadell, Bankinter y Abengoa Artículos Anteriores Cumbre del Clima COP21: mucho ruido y pocas nueces Sector solar. Tecnología y modelo de negocio El Doctor Cobre da miedo; el mineral de hierro, pavor COMENTARIOS RECUERDA LAS NORMAS DE LA COMUNIDAD ORDENAR POR FECHA RAFAEL_P._CASADO_BARRAL# :29 H LECTOR INFLUYENTE DESDE COMENTARIOS eso es lo que hizo la banca con las hipotecas. recuerdo cuando empece economicas que los prestamos hipotecarios se daban a 15 años. en el 2010 lo normal era que fuesen a 30 años, y alguno se daba a 35 y 40 años,... de esos polvos, estos lodos

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