Seguros y Reaseguros Credinform International S.A.

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1 Seguros y Reaseguros Credinform International S.A. Informe con Estados Financieros al 31 de Marzo de 2013 Fecha de Comité: 28 de Junio de 2013 Diego Antonio Cardona Pardo (591) dcardona@ratingspcr.com Verónica Tapia Tavera (591) vtapia@ratingspcr.com Aspecto o Instrumento Calificado Calificación PCR Equivalencia ASFI Perspectiva Capacidad de Pago BAA- AA3 Estable Significado de la Calificación PCR Categoría BAA: Corresponde a las compañías de seguros que presentan una muy alta capacidad de pago de sus siniestros. Los factores de protección son fuertes. El riesgo es muy moderado pero puede variar levemente en el tiempo debido a las condiciones económicas, de la industria o de la compañía. Las categorizaciones podrán ser complementadas, si correspondiese, mediante los signos (+/-) mejorando o desmejorando respectivamente la clasificación alcanzada entre las categorías BAA y BB. La B se refiere a calificaciones locales en Bolivia. Mayor información sobre las calificaciones podrá ser encontrada en Significado de la Perspectiva Perspectiva Estable Los factores externos contribuyen a mantener la estabilidad del entorno en el que opera, así como sus factores internos ayudan a mantener su posición competitiva. Su situación financiera, así como sus principales indicadores se mantienen estables, manteniéndose estable la calificación asignada. La Perspectiva (Tendencia, según ASFI) indica la dirección que probablemente tomará la calificación a mediano plazo, la que podría ser positiva, estable o negativa. Para la calificación de riesgo de las obligaciones de Compañías de Seguros Generales se evaluarán los siguientes factores: modificaciones en las características de la propiedad que podrían afectar el riesgo en el pago de los siniestros, cambios en las características de la administración y capacidad de la gerencia, variaciones en la posición competitiva y participación de mercado de la compañía en la industria, introducción de nuevos productos y en el desarrollo y explotación de nuevos mercados, cambios en su política de inversiones y su cartera, modificaciones en sus políticas de reaseguros, variaciones significativas en sus indicadores contables, financieros y de siniestralidad, modificaciones en el entorno macroeconómico, de la industria. PCR determinará en los informes de calificación, de acuerdo al comportamiento de los indicadores y los factores señalados en el anterior párrafo, que podrían hacer variar la categoría asignada en el corto o mediano plazo para cada calificación, un indicador de perspectiva o tendencia. Significado de la Calificación ASFI Categoría AA: Corresponde a las obligaciones de seguros que presentan una muy alta capacidad de cumplimiento de pago de sus siniestros en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en la compañía, la industria a la que pertenece o en la economía. Se autoriza añadir los numerales 1, 2 y 3 en cada categoría genérica, desde AA a B para la calificación de riesgo de las Compañías de Seguros y Reaseguros con el objeto de establecer una calificación específica de acuerdo a las siguientes especificaciones: 1

2 Si el numeral 1 acompaña a una de las categorías anteriormente señaladas, se entenderá que la Compañía de Seguros y Reaseguro se encuentra en el nivel más alto de la calificación asignada. Si el numeral 2 acompaña a una de las categorías anteriormente señaladas, se entenderá que la Compañía de Seguros y Reaseguro se encuentra en el nivel medio de la calificación asignada. Si el numeral 3 acompaña a una de las categorías anteriormente señaladas, se entenderá que la Compañía de Seguros y Reaseguro se encuentra en el nivel más bajo de la calificación asignada. La calificación de riesgo no constituye una sugerencia o recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni un aval o garantía de una emisión o su emisor; sino un factor complementario para la toma de decisiones de inversión. La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales, sin embargo no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las clasificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos. Racionalidad Calificadora de Riesgo Pacific Credit Rating S.A. (en adelante PCR ) en Sesión de Comité N 025/2013 del 28 de junio de 2013 acordó otorgar a Seguros y Reaseguros Credinform International S.A. la calificación AA3 (según la simbología utilizada por PCR: BAA-) con perspectiva Estable, lo expuesto se sustenta en lo siguiente: Participación en el mercado 1.- La sociedad ocupa el segundo lugar en la industria aseguradora general, de fianzas y obligatorios a diciembre de 2012, con 20,95% de participación en un mercado que totalizaba US$ 235,37 millones a esa fecha, y un crecimiento de ventas de la Compañía en ingresos netos de anulación entre diciembre de 2011 y diciembre de 2012 de 20,31% en un mercado que en ese periodo creció en 19,32%. Capitalización de nuevos aportes.- El capital social de la Aseguradora pasó de Bs 21,37 millones en 2008 a Bs 33,97 millones a diciembre de 2012 (crecimiento compuesto intergestión de 12,29%) y a Bs 37,42 millones en marzo de 2013, permitiendo ello incrementar la capacidad de pago de siniestros retenidos de Credinform, con la capitalización total de utilidades. El patrimonio en marzo de 2013 totaliza Bs 78,21 millones (-2,59% inferior al saldo a de diciembre de 2012). Disminución de la dependencia de primas netas por Seguros Obligatorios (SOAT).- Pasando de un 35,72% del total de ingresos en diciembre de 2007 a un 22,66 % en diciembre de La Aseguradora también atraviesa un periodo de consolidación en el ramo de seguros de Fianzas y Cauciones, incrementando la participación de este ramo en su cartera de productos, que si bien le reportan ingresos marginales (8,81% del total de ingresos percibidos por primas post anulación), ha llegado a posicionarse como el líder o segundo participante en varios rubros de ese ramo (i.e: seriedad de propuesta, cumplimiento de obra, créditos), todo ello a diciembre de Indicadores de Rentabilidad.- El ROE a 12 meses se sitúa en 17,68%, en comparación del resultado de 21,67% obtenido a marzo de 2012, el ROA a 12 meses totaliza 3,44% siendo que a marzo de 2012 se obtuvo un ROA a 12 meses de 4,43%. Inversiones.- Para marzo de 2013 la entidad cuenta con los recursos de inversión pero no cumple con límites estipulados para la inversión establecidos por el ente regulador, según Certificado Único de 1 Con la última información trimestral disponible a la fecha de redacción del informe en la página del regulador: APS 2

3 APS: APS/DS/051/2013 de fecha 6 de mayo de Según cálculos internos se contabiliza a marzo un exceso de Inversiones sobre recursos mínimos de Bs 4,59 millones. Tanto Patrimonio y Capital Social a marzo de 2013 exceden los límites inferiores fijados por el regulador: capital mínimo y margen de solvencia: 5,97 y 1,64 veces respectivamente. Experiencia de la planta administrativa y del directorio.- El Presidente del Directorio, Dr. Robin Barragán, cuenta con 30 años de experiencia en el mercado. Operaciones descentralizadas y 57 años de antigüedad en el mercado boliviano. Sistematización iniciada en la gestión 2009, instalando SAP All in One en áreas de Contabilidad, Tesorería Finanzas y Control Presupuestario. Integración de 6 nuevas sucursales a la red Credinform del sistema informático. Información de la Calificación Información empleada en el proceso de calificación 1. Información Financiera: Estados financieros de Credinform S.A. auditados a fin de gestión de los años 2008 a 2011, Estados Financieros internos a diciembre de 2012 y Estados Financieros trimestrales internos con último corte a marzo de Explicación de las principales cuentas del Balance General y Pérdidas y Ganancias, según reportes de auditoría externa de las gestiones concluidas de 31 de diciembre de 2008 a Información sobre el portafolio de inversión al 31 de marzo de Información Técnica: Reservas Técnicas por primas y por siniestros al de marzo de Detalle de siniestros por pagar al 31 de marzo de Perfil de la Empresa: Grupo accionario. Memorias anuales 2008 a Otros: Certificado Único para Licitación Pública APS/DS/051/2013 emitido por la Autoridad de Fiscalización y Control de Pensiones y Seguros a favor de Seguros y Reaseguros Credinform International S.A. de fecha 06 de mayo de Ley de Seguros. Resoluciones administrativas de ASFI sobre margen de solvencia, riesgos en curso, inversiones, reaseguros; entre otros. Boletín Mensual de Seguros a diciembre de 2012 y diciembre de 2011 emitido por la Autoridad de Fiscalización y Control de Pensiones y Seguros. Análisis Realizados 1. Análisis de la industria: Estudio de la fortaleza de la industria. Enfoque que parte de lo general a lo particular de la institución sujeto de análisis. Análisis de los aspectos reglamentarios de la industria. 2. Análisis de hechos de importancia recientes: Evaluación de eventos recientes que por su importancia son trascendentes en la evolución de la institución. 2 Información disponible a la fecha del Informe. 3

4 3. Análisis financiero: Interpretación de los estados financieros e indicadores financieros con el fin de evaluar la gestión financiera de la empresa, así como entender la composición de las principales cuentas. 4. Evaluación de la gestión operativa: Enfoque de los puntos relevantes del negocio, describiendo la situación técnica de la institución, así como los elementos importantes relacionados al desarrollo de sus actividades. Se incluye adicionalmente factores de riesgo operativo que puedan incidir en pérdidas financieras importantes. 5. Evaluación de los riesgos y oportunidades: Análisis de hechos (ciclos económicos, adquisiciones o expansiones de instalaciones o mercados, nuevos competidores, cambios tecnológicos, etc.), que bajo ciertas circunstancias pueden incrementar o suavizar temporalmente el riesgo técnico, financiero y de reaseguros de la institución. Calificación de Riesgo 1. Compañía de Seguros: Seguros y Reaseguros Credinform International S.A. 2. Características de los instrumentos calificados: No aplicable. 3. La información financiera utilizada cubre el período de diciembre de 2008 a diciembre de 2011 auditados, y los estados intermedios a diciembre de 2012 Reseña de la Empresa Credinform International S.A. nace el año 1954 mediante Escritura Pública N 55 de fecha 5 de febrero de 1954 con el nombre de Sociedad de Informes Comerciales, Liquidación y Asesoramiento de Seguros Limitada Credinform Limitada cuyo objeto principal es el asesoramiento en seguros y todas aquellas actividades similares. Mediante Escritura Pública N 265 de fecha 30 de abril de 1955, ante Notario de Fe Pública, se modifica la Razón Social de Credinform Limitada por la de Credinform International Corredores y Revisores de Seguros Barragán y Compañía. En fecha 25 de marzo de 1960, se transforma la Sociedad Colectiva Credinform International Corredores y Revisores de Seguros Barragán y Compañía, en Sociedad Anónima bajo la denominación de Credinform International S.A. con el objeto principal de realizar operaciones de seguros generales y de fianzas, también pueden participar y efectuar operaciones de seguros y reaseguros con compañías nacionales y extranjeras como cedente y/o aceptante. En fecha 9 de agosto de 1960, mediante Escritura Pública N 99, ante Notario de Fe Pública se completa y reforma la denominación de la sociedad a Credinform International Sociedad Anónima de Seguros. La sociedad tiene una duración de 99 años computables a partir de la fecha de inscripción de la escritura de constitución de la sociedad. En la actualidad cuanta con 15 agencias distribuidas en los 9 departamentos del País además de algunas ciudades intermedias. 4

5 Accionistas y Directorio Credinform International S.A. al 31 de marzo de 2013 posee la siguiente composición accionaria: Cuadro 1 Composición Accionaria a Marzo de 2013 Accionista Número de acciones Valor en Bs Participación Miguel Angel Barragán Ibargüen ,78% Robin Gabriel Barragán Ibargüen ,77% Maria Soledad Barragán Ibargüen ,24% Flor de Maria Barragán de Ling ,74% Dr. Robin Barragan Peláez ,46% Eloy Larrea Bedregal ,00% Ma. Esther Zavaleta de Murillo ,00% Total Fuente: Certificado Único APS/DS/040/2012 / Elaboración: PCR En el siguiente cuadro, se detalla el Directorio de la Empresa Credinform S.A. al 31 de marzo de 2013: Cuadro 2 Directorio de Credinform International a Marzo de 2013 Robin Barragán Pelaez Miguel Angel Barragán Ibargüen Presidente Secretario Eloy Larrea Bedregal Vocal Ma. Esther Zavaleta de Murillo Vocal Igor Karpovics Síndico Fuente: Credinform International S.A. Por otra parte en el cuadro 3 se detalla el plantel ejecutivo a marzo de 2013: Cuadro 3 Plantel Ejecutivo Nombre Cargo Miguel Ángel Barragán Ibargüen Robin G. Barragán Ibargüen Nilton López Balcázar Rómulo Landivar Herrera Mónica Baldivia Barrera Luis Trigo Cuellar José Manuel Peralta Medina Mario de la Quintana Gladys Vargas Gutiérrez Guillermo García Rigoberto Paredes Llanos Gerente General Vicepresidente Ejecutivo Sub Gerente General Gerente Nacional Corporativo Sub Gerente Nacional de Reaseguros Sub Gerente Nacional Técnico Sub Gerente Nacional de Reclamos Sub Gerente Nacional de Contabilidad e Inversiones Sub Gerente Nacional de Tesorería, Impuestos y RR.H.H. Sub Gerente Nacional de Sistemas Asesor Legal Nacional Fuente: Credinform International S.A 5

6 Mercado de Seguros Boliviano Participantes del Mercado de Seguros Boliviano En el marco normativo mencionado con anterioridad se establecen tres modalidades en las que pueden operar las compañías de seguros y reaseguros en Bolivia: a) cobertura de riesgo exclusivamente en seguros generales 3, b) cobertura de riesgos exclusivamente en seguros de personas y servicios prepagados de índole similar al seguro, y c) otorgar en forma exclusiva servicios prepagados de índole similar al seguro. De esta manera, el mercado asegurador boliviano está conformado actualmente por siete compañíasde seguros generales, fianzas, cauciones y obligatorios, y siete compañías de seguros de personas y previsionales (considerando a Crediseguro Seguros y Reaseguros, dependientes del grupo Credicorp del Peru, que inicio operaciones la primera quincena de agosto, en el presente análisis se omite el estudio de este nuevo participante por su corto periodo de operaciones hasta la fecha de reporte): Cuadro 4 Compañías de Seguros en Bolivia Compañías de Seguros Generales y Fianzas Alianza Compañía de Seguros y Reaseguros S.A. Compañías de Seguros de Personas Alianza Vida Seguros y Reaseguros S.A. Bisa Seguros y Reaseguros S.A. La Vitalicia Seguros y Reaseguros. de Vida S.A. La Boliviana Ciacruz de Seguros y Reaseguros S.A. La Boliviana Ciacruz Seguros Personales S.A. 4 Seguros Illimani S.A. Latina Seguros Patrimoniales S.A. Seguros y Reaseguros Credinform International S.A. Compañía de Seguros y Reaseguros Fortaleza S.A. Seguros Provida S.A. Nacional Vida Seguros de Personas S.A. BUPA Insurance (Bolivia) S.A. Crediseguro Seguros y Reaseguros S.A. Fuente: APS / Elaboración: PCR De las compañías de seguros generales, cinco entidades, mantienen vínculos patrimoniales con compañías de seguros de personas, conforme al siguiente detalle: a) Alianza Compañía de Seguros y Reaseguros S.A. y Alianza Vida Seguros y Reaseguros S.A. b) Bisa Seguros y Reaseguros S.A. y La Vitalicia Seguros y Reaseguros de Vida S.A. c) La Boliviana Ciacruz de Seguros y Reaseguros S.A. y Zurich Boliviana Seguros Personales S.A 5. d) Seguros Illimani S.A. y Seguros Provida S.A. e) Latina Seguros Patrimoniales S.A. y Nacional Vida Seguros de Personas S.A. Producción del Mercado de Seguros La producción por primas netas de anulación 6 en el mercado de seguros en los últimos dos períodos de análisis diciembre de 2011 y diciembre de , han crecido en un 7,00%, o en US$ 18,21 millones. Al 3 El artículo 11 de la Ley de Seguros 1883, establece que las entidades aseguradoras especializadas en Seguros Generales, que así lo deseen podrán dedicarse exclusivamente a los seguros de fianza. 4 Anteriormente al 1 de enero de 2012 era conocida como Zurich Boliviana Seguros Personales, que en esa fecha fue adquirida por el Grupo Boliviana Ciacruz 6 La Producción Neta de Anulaciones del Sector de Seguros es similar a los ingresos netos en una compañía del sector industrial. Esta medida de ingreso en el sector asegurador se define como la sumatoria de todas las primas aceptadas en reaseguro (tanto nacional como extranjero) más comisiones de intermediación y demás honorarios por servicios auxiliares posterior deducción de anulaciones de producción, anulación de primas y anulación de comisiones de intermediación. Según definición provista por la ex SPVS en su Cuadro Comparativo de Grupos del Estado de Resultados por Segmentos publicado en febrero de

7 31 de diciembre de 2012, la producción directa neta de anulaciones alcanzaba a US$ 278,46 millones, un año atrás esta cifra había totalizado US$ 260,25 millones, confirmando este incremento un desarrollo del mercado asegurador ya evidenciado en gestiones anteriores, impulsado principalmente por el crecimiento de las modalidades de seguros generales (incremento entre gestiones de US$ 42,49 millones). Gráfico 1 Gráfico 2 Fuente: APS / Elaboración: PCR El mercado de seguros a diciembre de 2012 se encuentra compuesto por un 84,53% por los Seguros Generales y en un 15,47% por los Seguros de Persona, estas representaciones, a diciembre de 2011mostraban participaciones de 74,11% y de 25,89% respectivamente. En el análisis intergestión se puede apreciar un crecimiento de 22,03% para la modalidad de Seguros Generales (de una base de US$ 192,87 millones en diciembre de 2011 a US$ 235,37 millones 12 meses después), en el caso de la modalidad de Seguros Personales, la variación de los ingresos reportados entre gestiones muestra una contracción de -36,03% (que en términos absolutos fue US$ -24,27 millones, hasta registrar un total de US$ 43,09 millones este último diciembre). Producción por Ramos En diciembre de 2012 los ingresos post deducción de anulaciones de la Modalidad de Seguros Generales totalizó un saldo de US$ 235,37 millones, esta modalidad estaba dividida a esa fecha en tres grupos, Seguros Generales, con un saldo de US$ 201,30 millones, Seguros de Fianzas y Cauciones con un total de US$ 17,45 millones y por Seguros Obligatorios con US$ 16,62 millones. Es posible apreciar que tanto 50% de los Seguros Generales se encuentran concentrados en las líneas de Automotores e Incendio con participaciones de 25,57% y de 24,25% respectivamente. Los Seguros de Fianzas demuestran tres grandes líneas dentro de su composición, Inversión de Anticipos con 41,44%, Fidelidad de Empleados con 17,17% y Cumplimiento de Obra con una participación de 16,68%. Los seguros Obligatorios contemplan al SOAT (Seguro Obligatorio de Accidentes de Tránsito) como el único dentro de su composición. 7

8 Gráfico 3 Gráfico 4 Fuente: APS / Elaboración: PCR El análisis aplicado a la modalidad de Seguros de Personas refleja que esta posee tres líneas importantes de participación dentro de su composición, la primera de ellas con 52,55% Vida Individual LP, Accidentes personales con una representación de 22,89% y Vida en Grupo con 14,64%. La modalidad de Seguros Previsionales por otra parte se encuentra compuesta en su totalidad por tres líneas diferentes, Riesgo Común con un peso de 49,13%, Riesgo Profesional con un 46,37% y Vitalicios con una participación minoritaria de 4,50%. Gráfico 5 Gráfico 6 Fuente: APS / Elaboración: PCR Producción por Compañías Aseguradoras Al analizar el mercado de seguros Generales, Fianzas y Cauciones (incluyendo seguros Obligatorios) a cierre de la gestión 2012 por competidores participantes, el mercado totalizó en ingresos US$ 235,37 millones. A fines de diciembre de esta gestión el asegurador dominante fue Alianza con una participación de 24,22% (US$ 57,01 millones), el segundo competidor por market share basado en ingresos netos de anulación fue Credinform con una cuota de 20,95% (US$ 49,3 millones), finalmente el tercer mayor participante a la fecha de estudio fue Bisa con 20,75% (US$ 48,84 millones), el restante 34,08% de participación de mercado se encuentra concentrada en los otros cuatro competidores. En el otro segmento del mercado de seguros boliviano (de Personas y Previsionales), con ingresos por primas netas de anulación de US$ 81,46 millones a diciembre de 2012, se aprecia que el líder del mercado fue Nacional Vida con una cuota de mercado de 41,12% o US$ 33,50 millones en términos absolutos, seguido de Seguros La Vitalicia, dependiente del Grupo Financiero Bisa, con una participación de 20,00% (US$ 16,29 millones), en tercer lugar a la fecha de análisis se ubicó Seguros La Boliviana Ciacruz con una participación de 14,25% (US$ 11,61 millones) y a continuación se encuentra Alianza con una participación similar de 14,22% (US$ 11,58 millones). 8

9 Gráfico 7 Gráfico 8 Fuente: APS / Elaboración: PCR Los siniestros totales incurridos en el sector de Seguros Generales totalizaron US$ 112,84 millones, contando con US$ 64,07 millones en devoluciones por parte de los reaseguros. La compañía de seguros generales con el mayor volumen de siniestros totales fue Credinform con una participación de 25,51%, La Boliviana Ciacruz con 20,30% y a continuación se sitúa Alianza con un 17,74% del total anteriormente mencionado. Los siniestros totales reportados por el sector de seguros de Personas alcanzaron un nivel de US$ 57,82 millones, habiéndose reembolsado por reaseguro en ese periodo US$ 9,66 millones. En ese periodo la compañía de seguros de Vida que mayor volumen de siniestros registró fue La Vitalicia con un 51,99% a continuación se sitúa seguros Provida con 17,38% y Nacional Vida con un 11,95%. Gráfico 9 Gráfico 10 Fuente: APS / Elaboración: PCR Eficiencia de los Aseguradores del Mercado Boliviano El mercado nacional de Seguros presenta un porcentaje de cesión de siniestros de 43,01% a diciembre de 2012, en diciembre de 2011 este indicador alcanzaba un nivel de 37,61%. Es posible observar que la modalidad de seguros Generales muestra a diciembre de un porcentaje de cesión de 56,61%, dentro de esta modalidad, la compañía aseguradora con el mayor porcentaje de cesión fue Latina con un 79,75%, Alianza y Fortaleza presentan cocientes de 71,33% y de 69,81% respectivamente, por el contrario el asegurador con mayor retención de riesgo fue Illimani, con solamente un 7,05% de cesión de reclamación de siniestros a reasegurador. Al analizar el sector de compañías de seguros de personas, se puede apreciar el mayor nivel de riesgo asociado con este mercado (vida y salud) como revelaran los niveles de siniestralidad. El índice de cesión de reclamaciones a reasegurador registró un valor de 16,44% para esta modalidad, sobresaliendo el grado de cesión de BUPA Insurance con 69,59% y de Nacional Vida con 62,17%, siendo el asegurador con el menor grado de cesión La Vitalicia, con un 3,39%. 9

10 Nivel de Cobertura y Adecuación Patrimonial del Mercado Asegurador El ente regulador en Bolivia (APS) establece niveles mínimos de capital para hacer frente a reclamaciones de pólizas emitidas, una partida requerida por APS es el Margen de Solvencia: interpretándose como un capital mínimo que el asegurador debe mantener en todo momento, determinado para Seguros a Largo Plazo en relación a reservas matemáticas y capital en riego y en el caso de seguros a Corto Plazo, en relación al volumen de primas del ejercicio. En diciembre dentro de la modalidad aseguradora general y de fianzas la entidad que constituyó el mayor nivel de patrimonio sobre el margen de solvencia mínimo (o capital mínimo) exigido por la APS fue La Boliviana Ciacruz con US$ 10,1 millones con un múltiplo de 2,74 veces en Patrimonio (US$ 15,98 millones), por el contrario el asegurador general que menor nivel de capital constituido sobre exigencias de regulador fue Alianza constituyendo un Patrimonio de 1,57 veces mayor que el Margen de Solvencia requerido. El ratio de referencia en la industria, sobre cifras agregadas de la submodalidad de seguros generales, fianzas y cauciones fue de 1,87 veces. Cuadro 5 Margen de Solvencia y Patrimonio Técnico A Diciembre de 2012 / en US$ Miles Cías. de Seguros Generales Margen de Solvencia Patrimonio Técnico Exceso constituido Exceso (en porcentaje) Cociente LBC-G ,48% 2,74 CRI-G ,44% 1,75 ILL-G ,81% 1,93 ALI-G ,14% 1,57 BIS-G ,59% 1,63 FOR-G ,60% 2,22 LAT-G ,86% 1,59 Submodalidad Generales ,89% 1,87 Cías. de Seguros de Personas Margen de Solvencia Patrimonio Técnico Exceso constituido Exceso (en porcentaje) Cociente BUP-P ,05% -0,01 LVI-P ,28% 4,02 LBC-P ,30% 2,59 PRO-P ,70% 4,82 NAL-P ,48% 1,84 ALI-P ,20% 2,47 CRDI-P ,22% 1,57 Submodalidad Personas ,48% 3,30 Mercado Asegurador ,46% 2,49 Fuente: APS / Elaboración: Propia En el sector de compañías de seguros de Personas la compañía que presenta una mayor constitución de patrimonio por sobre valores de solvencia requeridos por la entidad supervisora fue Provida, constituyendo un patrimonio de US$ 14,33 millones ó un múltiplo de 4,82, sin embargo en valores absolutos la aseguradora de vida a la que le fue exigida un mayor margen de solvencia fue La Vitalicia, US$ 40,05 millones (que en referencia a su margen de solvencia constituyo en exceso su base patrimonial 4,02 veces). El múltiplo que la sub industria de Seguros de Personas y Previsionales reportó al cierre de la gestión 2012 fue de 2,49 veces. 10

11 Desarrollos Recientes 7 La comercialización de SOAT para la gestión 2012 arranca el 15 de diciembre de Los Precios del SOAT 2012 para servicio público se congelan, se reduce en Bs 5 para vagonetas y vehículos privados. Seguro Las empresas aseguradoras que se adjudicaron la comercialización del SOAT 2012 son Seguros Illimani y Reaseguros Credinform. Junio 7 de 2011: El Seguro Obligatorio de Accidentes de Tránsito (SOAT) erogó más de Bs 22 millones de bolivianos en cinco meses, para la atención de personas accidentadas, informó el lunes la Autoridad de Fiscalización y Control de Pensiones y Seguros (APS). Mayo 10 de 2011: Autoridad de Pensiones y Seguros dice que se requiere Ley para implementar un seguro para la prensa. Abril 28 de 2011: El Director de la Autoridad de Fiscalización y Control de Pensiones y Seguros (APS), Iván Rojas señaló, este jueves, que la propuesta de la Federación de Trabajadores de la Prensa de La Paz (FTPLP) de implementar un seguro para los periodistas debería ser de carácter universal y a través de una ley. Abril 24 de 2011: Aseguradora estatal competiría con privadas. Al operar en las mismas condiciones que las empresas privadas del rubro, la futura aseguradora estatal podría no sólo hacerse cargo de los riesgos previsionales del nuevo Sistema Integral de Pensiones (SIP), sino competir con las privadas en los servicios ofertados. Así lo anunció, en entrevista con La Razón, el director de la Autoridad de Fiscalización y Control Social de Pensiones y Seguros (APS), Iván Rojas, a tiempo de recordar que los riesgos previsionales forman parte de la seguridad social que está a cargo del Estado y, por lo tanto, son indelegables. Incremento de la capacidad de reaseguro en varios ramos, respaldado por Hannover RE Renovación de contratos con reaseguradores por riesgos políticos y terrorismo. Renovación total de cuentas públicas en la gestión Potenciamiento del departamento de reclamos de clientes durante los años 2009 y Impulso continuo de las cuentas corporativas de la empresa. Constitución del Departamento de Análisis y Desarrollo durante el año 2010 para la oferta de nuevas pólizas masivas y selectivas a clientes corporativos y con el fin de modernizar el mercado asegurador boliviano. 7 Con datos obtenidos de la Memoria Anual 2010, Seguros y Reaseguros Credinform International S.A. y del sector Noticias del Día de la pagina web de la APS: (visitada por última vez en marzo de 2012) 11

12 Los seguros de fianzas y cauciones ofertados por compañías de seguros se han convertido en el último tiempo en una alternativa conveniente para micro y pequeños productores que deseen suscribir contratos con el gobierno, la opción bancaria generalmente inmoviliza sus limitados capitales. Durante la gestión 2009 la producción de pólizas de garantía se incrementaron en un 59%. Mejoras tecnológicas alcanzadas en 2009 comprenden: o Integración de las sucursales de Oruro, Tarija y Sucre por enlace VPN a la red nacional. o Instalación de los módulos de Contabilidad, Tesorería, Finanzas y Control Presupuestario de sistema ERP SAP All in One. o Cambio del sistema de RRHH a SAP Business One. o Mejoramiento del sistema informático e-soat, integrando 6 sucursales a la red de Credinform para las ventas de Análisis Financiero Análisis de Resultados En los últimos cinco años de estudio la sociedad ha mostrado un crecimiento continuo en sus ingresos por concepto de pólizas suscritas, este crecimiento se traduce en un factor compuesto anual entre gestiones 2008 y 2012 de 21,58%, una mayor cartera de clientes y consolidación en los nueve departamentos del país le reportaron a la aseguradora mayores ingresos como ya se señaló anteriormente. A marzo de 2013 los Ingresos netos de anulación a 12 meses percibidos por la Sociedad totalizaron Bs 408,34 millones, cifra que mostró un incremento en relación a cifras obtenidas a marzo de 2011, corte en el cual se registró un monto de Bs 349,00 millones (o en valores relativos un aumento de 17,00%). Posterior cesión de primas a reaseguradores extranjeros (Hannover Re, Chubb Insurance y CLS 1084 del sindicato Lloyd de Londres) la sociedad reporta a marzo de 2013, Bs 251,17 millones de ingresos en comparación a los Bs 195,52 millones obtenidos a marzo de Gráfico 11 Al desglosar la composición de las ventas (primas netas de anulaciones) de la sociedad a diciembre de 2012, se logra apreciar que los seguros generales representan el 68% de los ingresos de la Aseguradora. De este total, es el rubro de automotores el más representativo, que concentra el 46% de los ingresos por seguros generales de la Compañía, a continuación se puede mencionar a los ingresos por accidentes generales o 18% del total de primas por seguros generales de los últimos 12 meses, aeronavegación concentró un importante 9% de los USD 38,67 millones de ingresos netos de la Aseguradora por polizas de seguro general. 12

13 Gráfico 12 Fuente: APS / Elaboración: PCR Por su parte las primas netas por Seguros de Fianzas y Cauciones de la entidad en 2012 totalizaron USD 4,97 millones ó el 9% del total de ingresos por los últimos 12 meses, de este subtotal el componente más representativo viene a ser las primas por seguros que garantizan la inversión de anticipos (50% del total indicado), seguros por cumplimiento de contrato de obra aportaron con 25% del subtotal por fianzas. Ingresos de primas por SOAT aún siguen representando un importante componente de los ingresos totales de la sociedad (a diciembre pasado: 23%) Gráfico 13 Fuente: APS / Elaboración: PCR En lo referente a la rentabilidad de la Compañía marzo de 2013 se aprecian las siguientes cifras: la Rentabilidad sobre el Patrimonio arroja un valor de 17,68%, para marzo de 2012 este ratio dejaba observar un valor de 21,67%, un factor de variación negativo de los resultados de la entidad, (-8,34%) por debajo del incremento de la base patrimonial (12,32%) desencadenan este desarrollo. El indicador ROA para marzo de 2013 permite observar un valor de 3,44%; siendo este ratio de rendimiento de 4,43% un año atrás (mayor acumulación de activos como en el cálculo del ROE determinaron este descenso). Gráfico

14 Respecto a los márgenes de rentabilidad sobre primas retenidas, el Margen técnico bruto a 12 meses alcanzó 34,59% para marzo de 2013, inferior sin embargo al registrado un año atrás, 37,94%, una mayor constitución de reservas técnicas para siniestros, así como mayores egresos por concepto de siniestros y rentas y costos de producción más elevados influyen en un inferior Margen técnico bruto a 12 meses. El Margen operativo a 12 meses para marzo de registra un superávit de 5,37%, superior al observado en marzo de 2012 (4,41%). Gráfico 15 Análisis del Balance General Calidad de Activos A marzo de 2013 los activos de la sociedad experimentaron un incremento de Bs 61,79 millones (18,16%) en relación a cifras expuestas a diciembre de 2012, incremento debido principalmente al crecimiento de la cartera de Inversiones en 18,69% o Bs 41,26 millones. La cuenta de activo más representativa fueron, por consiguiente, las Inversiones de la sociedad, con un valor de Bs 262,02 millones, o 65,17% del total de Activos de la compañía. El exigible técnico es el siguiente componente por orden de importancia, representando al 31 de marzo 19,82% de los Activos de la compañía. Cuadro 6 Composición de Activos Rubro Dic. 08 Dic Dic Dic Mar Dic Mar Disponible 11,30% 5,44% 6,16% 9,05% 8,38% 8,24% 4,85% Exigible Técnico 13,88% 18,62% 19,92% 15,76% 15,10% 13,54% 19,82% Exigible Administrativo 12,76% 12,15% 12,54% 13,40% 14,24% 8,79% 7,86% Inversiones 58,47% 59,69% 58,58% 59,17% 60,19% 66,59% 65,17% Bienes de uso 2,65% 2,22% 1,75% 1,45% 1,19% 1,62% 1,30% Transitorio 0,67% 0,48% 0,80% 1,08% 0,84% 1,21% 0,99% Diferido 0,26% 1,32% 0,22% 0,09% 0,06% 0,01% 0,00% Total Activo 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% El grado de inmovilización del activo no es elevado, bienes de uso netos representa el 1,30% de los derechos de Credinform S.A. 14

15 Calidad de Pasivo y Patrimonio Para marzo de 2013, la razón Deuda / Patrimonio de la compañía se incrementó en relación al cociente obtenido a marzo de 2012 (cuando el ratio era 3,89), llegando a registrar un indicador de 4,14 veces. El crecimiento de las deudas y obligaciones de la sociedad en los últimos 12 meses: 19,66% (principalmente por obligaciones administrativas y por la constitución de reservas), por sobre el crecimiento de patrimonio, en el mismo periodo de 12,32%, repercutió en el aumento de este indicador. A marzo de 2013 se registra un Patrimonio de Bs 78,21 millones, es importante mencionar que el capital social se incrementó en este último trimestre pasando el mismo de Bs 33,94 millones en diciembre de 2012 a Bs 47,42 millones en marzo de 2013 (39,59% de crecimiento). Gráfico 16 El cálculo del ratio Patrimonio / Margen de Solvencia (reserva de capital para pago de seguros) nos revela que la compañía registra para marzo de 2013 un ratio de 1,77 veces, superior en 0,09 veces al valor calculado un año atrás, corte en el cual se registró un indicador de 1,68 veces. Indicadores de solvencia y Cobertura A marzo de 2013, el capital mínimo exigido a la sociedad ( DEG) asciende a Bs 7,97 millones, el capital pagado de la sociedad a ese mismo mes es de Bs 47,42 millones, existiendo un exceso de Bs 39,45 millones (superior en aproximadamente 6 veces). Por otro lado el margen de solvencia de corto plazo del asegurador en marzo de 2013 es de Bs 47,57 millones (5,97 veces superior a su capital mínimo). Gráfico 17 Gráfico 19 Para marzo de 2013 el índice de cobertura, (veces que la cartera de inversiones admisibles cubre a las obligaciones técnicas y financieras de la compañía), registra un valor de 1,64 veces, siendo el grado de cobertura registrado en diciembre de 2012 de 1,33. Según el Certificado Único APS/DS/051/2013 de 6 de mayo de 2013, la empresa al 31 de marzo de 2013 cumple con los requisitos de Margen de Solvencia y 15

16 Patrimonio Técnico exigidos por APS, y al 31 de marzo de 2013 la empresa no cumple con los límites de inversión exigidos por APS. Cuadro 7 Recursos de Inversión (Bs Miles) Recursos para Inversión Dic-09 Dic-10 Dic-11 Mar-12 Dic-12 Mar-13 Reserva para riesgos en curso R. Siniestros ocurridos y no reportados N/A N/A R. Siniestros reclamados por liquidar N/A N/A R. Siniestros por pagar Margen de Solvencia Primas diferidas cobradas Total Recursos CARTERA DE INVERSIÓN Títulos Valores Admisibles Bienes Raíces Admisibles (Neto) Disponible Total Inversiones Exceso (Déficit) ,786 Gráfico 19 Siniestralidad y Reaseguro A marzo de 2013 los corredores de Reaseguro y Reaseguradores que respaldan los contratos vigentes de seguros patrimoniales suscritos por Credinform S.A. con sus beneficiarios son: Cornesa Kieffer & Asociados (con cobertura por riego político y terrorismo, representantes de CLS 1084) con vigencia hasta el 1 de enero de 2014, Hannover Rückversicherung AG con vigencia hasta el 14 de septiembre de 2013 (reaseguradora que cuenta con una calificación de riesgo de AA según Standard & Poor s) 8 la cobertura contempla solamente contratos no facultativos (obligacionales), siendo la cobertura de las pólizas de seguros generales en su mayoría por exceso de perdida, contratos que respaldan las pólizas de SOAT y seguros de fianzas y cauciones son contratos proporcionales. La aseguradora Chubb (chilena) cuenta con calificación de riesgo Baa1 para el repago de siniestros P&C según Moody s, con cobertura vigente hasta febrero de Certificado Único APS/DS/004/2013 de 7 de enero de

17 Gráfico 20 Los siniestros y rentas contraídos por la sociedad durante los últimos 3 meses registraron un total de Bs 41,35 Millones, siendo el grado de siniestralidad superior al obtenido en 2011, (Bs 32,29 millones), es posible apreciar que el índice de retención de siniestros por parte de la compañía entre gestiones se incrementó de 46,07% a 52,76%: Cuadro 8 Evolución del Porcentaje de retención de riesgo Dic Dic Dic Dic Mar Dic Mar Siniestros y Rentas , , , , , , ,15 Siniestros Retenidos , , , , , , ,22 % de Retención de Siniestros 56,46% 46,52% 42,21% 46,18% 46,07% 44,58% 52,76% Gráfico

18 ANEXO 1 Cuentas (en miles de Bs) e Indicadores Dic Dic Dic Dic Mar Dic Mar Balance General Disponible Deudores sobre Primas Inversiones Bienes de uso Total Activo Obligaciones Técnicas Obligaciones Administrativas Reservas Técnicas de Seguros Reservas Técnicas de Siniestros Total Pasivo Total Patrimonio Estado de Resultados (a 12 meses) Producción Neta de Anulación Primas retenidas Siniestros retenidos Ajuste de reservas técnicas de seguros (8.045) (10.009) (278) (10.783) (26.867) (12.686) (14.459) Comisiones Resultado técnico neto de reaseguro Gastos administrativos (neto) Resultado operacional (2.007) Resultado de inversiones Ajuste por inflación y tenencia de bienes (917) Resultado del período o gestión Rentabilidad (a 12 meses) Margen bruto 34,89% 30,38% 43,12% 41,01% 37,94% 36,73% 34,59% Margen operativo 1,97% -1,42% 3,76% 5,15% 4,41% 5,18% 5,37% Margen neto 0,24% 3,08% 4,89% 8,03% 7,72% 5,99% 5,51% ROA 0,22% 2,49% 2,87% 5,08% 4,43% 4,20% 3,44% ROE 0,93% 12,69% 10,25% 18,16% 21,67% 17,33% 17,68% Composición de Activos Créditos sobre activos 48,10% 3,00% 16,17% 14,52% 83,89% 39,32% 52,83% Inversiones sobre activos 58,47% 59,69% 58,58% 59,17% 60,19% 66,59% 65,17% Inmuebles sobre activos 2,65% 2,22% 1,75% 1,45% 1,19% 1,62% 1,30% Disponibilidades sobre activos 11,30% 5,44% 6,16% 9,05% 8,38% 8,24% 4,85% Solvencia Deuda / Patrimonio 3,21 4,10 2,57 2,58 3,89 3,13 4,14 Capital social sobre capital mínimo 2,64 2,86 4,24 4,13 4,27 4,30 6,00 Margen de solvencia calculado sobre capital 2,98 3,66 3,88 4,58 5,22 5,79 5,58 Patrimonio sobre margen de solvencia 1,16 1,15 2,10 2,01 1,68 1,75 1,77 Cobertura y Capitalización Cobertura 113,34% 91,08% 108,47% 118,30% 108,58% 131,70% 107,29% Patrimonio neto sobre activos 23,73% 19,59% 28,02% 27,96% 20,47% 24,22% 19,45% Gestión (a 12 meses) Indice de manejo administrativo 32,92% 31,80% 39,36% 35,86% 33,53% 31,55% 29,22% Resultado técnico neto sobre gastos 106,00% 95,53% 109,55% 114,36% 113,16% 116,42% 118,38% Indice de retención de riesgos 61,56% 55,56% 50,96% 52,20% 125,70% 60,14% 141,91% Indice de siniestralidad retenida 47,16% 38,07% 38,52% 35,95% 30,36% 37,89% 37,80% Ratio Combinado 109,37% 115,17% 96,18% 71,81% 193,28% 111,95% 119,55% Inversiones (a 12 meses) CUADRO RESUMEN CREDINFORM S.A. Resultado de inversiones sobre activos 2,55% 3,58% 0,59% 1,24% 0,36% 0,55% -0,02% 18