Informe Anual Banco Santander Chile 2007

Transcripción

1 Informe Anual Banco Santander Chile 2007

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3 Informe Anual Banco Santander Chile 2007

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5 CONTENIDOS Indicadores Financieros... El Grupo Santander en el Mundo... Carta del Presidente... Directorio... Administración... Entorno de los Negocios... Economía Internacional... Economía Chilena... Sistema Financiero... Reconocimientos Obtenidos en Análisis de la Gestión: Consolidando Nuestro Liderazgo... Análisis de la Gestión Comercial... Análisis de los Resultados... Focos Estratégicos en Aumento en Bancarización... Calidad de Servicio para Nuestros Clientes... Construyendo Juntos el Mejor Lugar para Trabajar... Compromiso con la Sociedad... Nuestros Accionistas: Creación de Valor Sostenido... Transparencia y Gobierno Corporativo: Un Compromiso que Genera Confianza... Gestión del Riesgo... Riesgo Crediticio... Riesgo de Mercado... Riesgo Operacional... Informe Anual Comité de Directores y Auditoría... Estados Financieros Consolidados... Estados Financieros Resumidos de las Empresas Filiales... Santander Asset Management S.A. Administradora General de Fondos... Santander S.A. Agente de Valores... Santander Corredora de Seguros Limitada... Santander Investment S.A. Corredores de Bolsa... Santander Leasing S.A.... Santander S.A. Sociedad Securitizadora... Santander Servicios de Recaudación y Pagos Limitada... Información General

6 INDICADORES FINANCIEROS

7 Principales Resultados e Indicadores Financieros - Banco Santander Chile BALANCE VAR 07/06 (Millones de pesos de diciembre 2007) Colocaciones comerciales ,1% Colocaciones para vivienda ,3% Colocaciones de consumo ,1% Colocaciones contingentes ,4% Otras colocaciones ,7% Cartera vencida ,3% Colocaciones totales (*) ,4% Inversiones financieras ,8% Otros activos ,3% Total activos ,3% Depósitos a la vista ,0% Depósitos y captaciones a plazo ,3% Bonos ,9% Otras obligaciones ,3% Capital y reservas ,5% Utilidad del ejercicio ,6% Total pasivos ,3% * Netas de interbancarias 7

8 RESULTADOS VAR 07/06 (Millones de pesos de diciembre 2007) Ingreso financiero neto ,5% Comisiones netas ,5% Provisiones (69.706) ( ) ( ) 38,0% Gastos de apoyo ( ) ( ) ( ) 3,1% Resultado operacional ,6% Utilidad neta ,6% INDICADORES Rentabilidad y Eficiencia Margen de interés neto 4,7% 4,7% 5,8% Rentabilidad sobre patrimonio promedio 24,1% 24,8% 23,4% Rentabilidad sobre activos 1,8% 1,9% 1,9% Eficiencia (costos / ingresos) 41,5% 39,0% 36,5% Recurrencia (comisiones / costos) 49,6% 52,6% 56,3% Calidad de la Cartera Gasto en provisiones / colocaciones (prima de riesgo) 0,64% 1,06% 1,36% Cartera vencida / colocaciones 1,07% 0,80% 0,87% Provisiones / colocaciones 1,46% 1,50% 1,73% Provisiones / cartera vencida (cobertura) 138,8% 188,1% 199,5% Capitalización y Estructura de Capital Capital básico / activos totales 6,2% 6,5% 6,2% Patrimonio efectivo / activos ponderados por riesgo 12,9% 12,6% 12,2% Colocaciones / depósitos totales 123,2% 123,9% 124,0% Colocaciones / activos totales 73,8% 78,4% 73,7% Patrimonio / activos totales 8,0% 8,4% 7,9% Activos productivos promedio / activos totales 85,9% 88,1% 77,9% 8

9 Memoria 2007 Banco Santander INDICADORES Estructura Participación de mercado colocaciones 22,5% 22,2% 21,2% Oficinas Cajeros automáticos (ATMs) Empleados Clientes (miles) Cuentas corrientes (miles) Indicadores Bursátiles Precio acción ($) 21,6 24,8 24,5 Precio ADR (US$) 44,6 48,2 51,0 Acciones (millones) Utilidad por acción ($ actualizados) 1,40 1,63 1,64 Utilidad por ADR (US$) 2,57 2,95 3,43 Dividendo por acción ($) 1,05 0,83 0,99 Dividendo por ADR (US$) 1,89 1,67 1,96 Precio bolsa / utilidad por acción (veces) 17,0 16,4 15,0 Precio bolsa / valor libro (veces) 3,8 3,8 3,2 Patrimonio bursátil (MMUS$) Presencia bursátil 100% 100% 100% Retorno total (incluído dividendos) pesos 25,5% 18,6% 2,7% Retorno total (incluído dividendos) dólares 37,3% 11,7% 9,9% CLASIFICACIÓN DE RIESGO Standard and Poor s A A A+ Moody s Baa1 A2 A2 FITCH A- A+ A+ 9

10 EL GRUPO SANTANDER EN EL MUNDO

11 El Grupo Santander en el Mundo Santander es el primer Banco de la zona euro y el quinto del mundo por beneficios. Con oficinas distribuidas en más de 40 países, posee la mayor red comercial entre los bancos internacionales. El Grupo cuenta en 2007 con más de 131 mil empleados y 65 millones de clientes en todo el mundo. En Europa Continental está presente en 15 países y en Inglaterra, a través de Abbey, es el tercer banco en el negocio hipotecario del país. En Latinoamérica está presente en 9 naciones, con posición de liderazgo en las tres mayores economías de la Región: Brasil, México y Chile. El 86% de los ingresos del Banco provienen de banca comercial, lo que da a sus resultados una gran estabilidad y recurrencia. Cuenta con modelos de riesgos avanzados, lo que le permite mantener su foco en banca minorista con un perfil de riesgo bajo y predecible. En el ejercicio Santander registró un beneficio atribuido de millones de euros. 11

12 DATOS RELEVANTES BALANCE Y RESULTADOS Millones de euros Var. (%) 2005 Activo total , Créditos a clientes (neto) , Recursos de clientes gestionados , Fondos propios , Total fondos gestionados , Margen de intermediación (sin dividendos) , Margen ordinario , Margen de explotación , Beneficio atribuido al Grupo sin plusvalías* , Beneficio atribuido al Grupo , RATIOS % Eficiencia 44,22 48,56 52,94 ROA 1,09 1,00 0,91 RoRWA 1,95 1,83 1,78 ROE sin plusvalías* 19,61 18,54 16,64 ROE 21,91 21,39 19,86 Ratio BIS 12,66 12,49 12,94 Tier I 7,71 7,42 7,88 Tasa de morosidad 0,95 0,78 0,89 Cobertura de morosidad 150,55 187,23 182,02 LA ACCIÓN OTROS DATOS Número de accionistas Número de empleados Europa Continental Reino Unido (Abbey) Latinoamérica Gestión financiera y participaciones Número de oficinas Europa Continental Reino Unido (Abbey) Latinoamérica * Sin incluir plusvalías ni saneamientos extraordinarios Número de acciones en circulación (millones) Cotización (euros) 14,79 14,14 11,15 Capitalización bursátil (mill. euros) Beneficio atribuido sin plusvalías* por acción (euros) 1,2789 1,0534 0,8351 Beneficio atribuido por acción (euros) 1,4287 1,2157 0,9967 Dividendo por acción (euros) 0,6508 0,5206 0,4165 Valor contable por acción (euros) 8,31 6,41 5,73 Precio / valor contable por acción (veces) 1,78 2,21 1,95 PER (cotización / beneficio atribuido sin plusvalías por acción, veces) 11,56 13,42 13,35 12

13 Memoria 2007 Banco Santander DATOS RELEVANTES Santander es el primer banco de la zona euro y el quinto del mundo por beneficios. En 2007 superó un año más sus objetivos y alcanzó millones de euros de beneficio ordinario, un 23,2% superior al del ejercicio anterior. BENEFICIO ATRIBUIDO AL GRUPO Millones de euros BENEFICIO POR ACCIÓN (*) Euros +19,3 % +21,4 % , ,2% (*) 1, (*) (*) 0, (*) MARGEN ORDINARIO Millones de euros +21,3 % MARGEN DE EXPLOTACIÓN Millones de euros +32,3 % EFICIENCIA % ROE % +0,5 p.p. 52,9 48,6-4,4 p.p. 44,2 19,9 21,4 21,9 19,6 (*) +1,1 p.p. 18,5 (*) 16,6 (*) * Sin incluir plusvalías ni saneamientos extraordinarios. 13

14 UN BANCO BIEN DIVERSIFICADO GEOGRÁFICAMENTE BENEFICIO ATRIBUIDO* POR GEOGRAFÍAS R EINO U NIDO (A BBEY ): 15% L ATINOAMÉRICA : 32% Brasil: 11% México: 8% Chile: 7% E UROPA C ONTINENTAL : 53% Red Santander: 22% Banesto: 8% Santander Consumer Finance:9% Portugal: 6% * Sin incluir plusvalías ni saneamientos extraordinarios. EUROPA CONTINENTAL Santander es el primer banco de la zona euro Oficinas (número) Empleados (número) Créditos a clientes en balance* Recursos de clientes gestionados* Beneficio atribuido al Grupo* * Millones de euros REINO UNIDO El objetivo de Abbey es ser el mejor banco comercial de Reino Unido Oficinas (número) 704 Empleados (número) Créditos a clientes en balance* Recursos de clientes gestionados* Beneficio atribuido al Grupo* * Millones de euros LATINOAMÉRICA Santander es el primer Grupo financiero de Latinoamérica Oficinas (número) Empleados (número) Créditos a clientes en balance* Recursos de clientes gestionados* Beneficio atribuido al Grupo* * Millones de euros 14

15 Memoria 2007 Banco Santander FORMULA 1 TM SANTANDER BRITISH GRAND PRIX - Silverstone. 8 Julio Banco Santander está presente en 15 países de Europa Continental y es el primer banco por capitalización bursátil de la zona euro. Santander es líder en banca comercial y en banca privada en España, y es el tercer banco comercial privado por beneficios en Portugal. En financiación al consumo mantiene cuotas de mercado elevadas en España, Alemania, Italia y Polonia. Santander cuenta en Europa con un modelo de negocio con foco en banca minorista y una sólida plataforma tecnológica que permite una generación recurrente de ingresos con costes controlados. En 2007 se aceleró el crecimiento del beneficio, mejoró la rentabilidad y el ratio de eficiencia se situó por debajo del 40%. Abbey es el tercer banco de Reino Unido en el negocio hipotecario. En 2007 ha reforzado su oferta de productos dirigidos a particulares, con énfasis en las cuentas de ahorro, cuentas corrientes, seguros y préstamos personales, y en la calidad del servicio. Además se están impulsando los negocios de banca corporativa, banca de inversión, banca privada, tarjetas y gestión de activos, generando sinergias y aprovechando las capacidades globales y experiencia del Grupo. Desde su incorporación al Grupo en 2004, Abbey ha hecho un excelente progreso en sus objetivos del plan estratégico superando los millones de euros de beneficio atribuido en 2007 y reduciendo su ratio de eficiencia hasta el 50%. Banco Santander mantiene un firme compromiso con Latinoamérica desde hace más de 60 años. Está presente en 9 países de la región y ocupa posiciones de liderazgo en las tres economías principales latinoamericanas: Brasil, México y Chile. En 2007 Santander ha doblado su presencia en Brasil con la compra de Banco Real. Esta operación elevará a el número de oficinas de Santander en el país, y situará al Banco como la tercera entidad financiera de Brasil por créditos y la segunda por depósitos de clientes. Además, el Banco sigue invirtiendo para aumentar su capacidad de distribución en la región, con más oficinas, más cajeros automáticos y más recursos humanos al servicio de nuestros clientes

16 EL MODELO DE NEGOCIO SANTANDER: UN BANCO GLOBAL, EFICIENTE, RENTABLE, TRANSPARENTE Y PRÓXIMO AL CLIENTE Foco en banca comercial, diversificación geográfica, prudencia en riesgos, eficiencia y disciplina de capital son los pilares en los que se apoya el modelo de negocio de Banco Santander. BANCO COMERCIAL El banco internacional con más oficinas del mundo El 86% de los ingresos de Banco Santander provienen del negocio de banca comercial, lo que da a sus resultados una gran estabilidad y recurrencia. Santander tiene la mayor red comercial entre los bancos internacionales. A través de sus oficinas (más de incluyendo Banco Real en Brasil), el Banco atiende a 65 millones de clientes ofreciéndoles productos y servicios innovadores adaptados a las necesidades de los distintos mercados. El objetivo es prestar un servicio excelente para aumentar los niveles de satisfacción y vinculación de los clientes, lo que permite establecer relaciones duraderas con ellos. El Grupo cuenta con más de empleados y desarrolla una estrategia de Recursos Humanos orientada a atraer, motivar, formar y retener al mejor talento internacional. DIVERSIFICACIÓN Una posición equilibrada entre mercados maduros y emergentes Banco Santander está presente en más de 40 países y tiene una posición equilibrada entre mercados maduros y mercados emergentes de alto crecimiento. Una combinación que permite alcanzar un alto crecimiento de los ingresos y del beneficio a lo largo de todo el ciclo económico. El Banco alcanza altas cuotas en sus mercados de referencia tanto en Europa como en Latinoamérica. Además, las áreas de negocio globales y su capacidad para generar sinergias entre países contribuyen a que el Grupo valga más que la suma de las partes. PRUDENCIA EN RIESGOS Y MÁXIMA TRANSPARENCIA Un Banco con un perfil de riesgo bajo y predecible 16 Grupo Santander mantiene una prudente y estricta política de riesgos y cuenta con los modelos de riesgos más avanzados que, junto con su foco en banca minorista, le permite tener un perfil de riesgo bajo y predecible. El 91% del riesgo crediticio de Santander proviene de banca comercial mientras que el Grupo apenas tiene actividad en operaciones de alto riesgo o fuera de sus mercados de referencia. Además, el Banco informa al mercado puntualmente y con máxima transparencia sobre su estrategia, sus resultados y objetivos.

17 Memoria 2007 Banco Santander Oficina en Calle Hernani 73, Madrid. OFICINAS número CLIENTES millones 55,8 61,5 65,1 EMPLEADOS número EFICIENCIA Tecnología de vanguardia al servicio de la eficiencia comercial Santander se encuentra a la vanguardia tecnológica y consigue mejoras constantes en la eficiencia comercial y operativa. Sus plataformas tecnológicas estratégicas (Partenón en Europa y Altair en Latinoamérica), presentes ya en más de 10 países, le ofrecen una visión integral del cliente y permiten al Banco anticiparse a las necesidades financieras de particulares y empresas. Con un modelo global de tecnología y operaciones, Banco Santander es capaz de compartir y trasladar operaciones, sistemas y procesos entre países. De ello también se aprovechan las áreas globales de negocio del Banco (banca mayorista, banca privada, gestión de activos, seguros, y medios de pago) permitiendo importantes ahorros de costes. Todo ello contribuye a que el ratio de eficiencia de Grupo Santander (44,2% en 2007) sea uno de los mejores de la banca internacional. DISCIPLINA DE CAPITAL Elevada solvencia y sólidos ratios de capital El Grupo mantiene un Ratio BIS del 12,7%, un Tier 1 del 7,7% y un Core Capital del 6,25%. Durante 2007 las agencias de calificación Standard & Poor s y Moody s mejoraron el rating a largo plazo del Grupo hasta AA y Aa1, respectivamente. El Banco orienta la utilización del capital hacia los negocios más rentables. El objetivo prioritario es la creación de valor sostenible, con foco en el beneficio por acción, para sus 2,3 millones de accionistas. Santander aplica estrictos criterios financieros y estratégicos a las operaciones de adquisición que lleva a cabo. Se realizan en mercados o países que el Banco conoce bien y deben tener un impacto positivo sobre el beneficio por acción en el tercer año tras la compra. Al mismo tiempo, el Banco mantiene una política de desinversiones de negocios no bancarios. 17

18 BANCO SANTANDER ALCANZA UN BENEFICIO ATRIBUIDO RÉCORD DE MILLONES DE EUROS EL AÑO EN QUE CUMPLE SIGLO Y MEDIO DE HISTORIA Los resultados crecen de forma sostenida apoyados en una alta capacidad de generación de ingresos, tanto por países como por segmentos de negocio. La elevada recurrencia del beneficio se refleja en los fuertes aumentos del margen ordinario. RESULTADOS RÉCORD EN 2007 Banco Santander ha desarrollado su actividad en un entorno dispar, en el que la buena evolución económica de los principales mercados en que está presente se ha visto empañada por la volatilidad mostrada por los mercados financieros a raíz de la crisis de las hipotecas de alto riesgo en EE.UU. En este contexto, Banco Santander ha conseguido un beneficio atribuido récord de millones de euros. Excluyendo las plusvalías procedentes de la venta de la participación de Intesa Sanpaolo, de las gestoras de fondos de pensiones en Latinoamérica y de los inmuebles en España, el beneficio ordinario asciende a millones, un 23,2% más que el año anterior. Estos resultados están respaldados por un alto crecimiento, tanto por geografías como por segmentos de negocio. En Europa Continental, el beneficio atribuido asciende a millones. Este resultado se consigue con un fuerte crecimiento de ingresos y un perfil de costes contenido. En Reino Unido, Abbey alcanza los millones de euros de beneficio, gracias a la ampliación de la gama de productos y a una fuerte mejora de la eficiencia. En Latinoamérica, el beneficio atribuido crece hasta los millones de euros, fruto del esfuerzo comercial realizado con individuos, pymes y empresas. El segmento de Banca Comercial, con millones de resultado antes de impuestos, sigue siendo el principal contribuyente a los resultados, lo que aporta una gran estabilidad y recurrencia al beneficio. Los otros segmentos también aumentan su contribución al beneficio, donde destaca la buena evolución de Banca Mayorista Global, con un resultado antes de impuestos de millones de euros, un 28,4% superior al del año pasado. En 2007 el Grupo ha seguido mejorando tanto en rentabilidad (el ROE sin plusvalías aumenta 1,1 p.p hasta el 19,6%) como en eficiencia (el ratio de costes sobre ingresos se reduce en 4,4 p.p hasta el 44,2%). La tasa de morosidad se mantiene en niveles reducidos del 0,95% y la tasa de cobertura en el 151%. LA OPERACIÓN ABN AMRO Banco Santander, en consorcio con Royal Bank of Scotland y Fortis, culminó con éxito en 2007 la OPA sobre el banco holandés ABN AMRO, la mayor operación bancaria de la historia. La operación cumple los criterios financieros y estratégicos de Banco Santander: tiene como objetivo un mercado que conoce bien Brasil-, tendrá un impacto positivo sobre el beneficio por acción desde el primer momento, y el retorno de la inversión superará el coste de capital del Banco al tercer año. Con esta operación, Santander refuerza su presencia en Brasil a través de la adquisición de Banco Real. Con oficinas (2.000 de Banco Real y de Santander Banespa) Santander se convierte en el tercer banco por créditos y el segundo en depósitos de Brasil, un país en donde el Banco acumula una gran experiencia y con unas excelentes perspectivas de futuro. La plena integración de Banco Real en Grupo Santander se realizará a lo largo de En esta operación, Banco Santander también se adjudicó inicialmente el banco italiano Antonveneta, que posteriormente decidió vender a Monte dei Paschi di Siena, por un importe superior en millones de euros al asignado en el momento de la oferta. Santander ha financiado la compra de ABN AMRO con la emisión de millones de euros de Valores Santander, la colocación en los mercados internacionales de deuda subordinada y otras operaciones de optimización de balance. 18

19 Memoria 2007 Banco Santander BENEFICIO ATRIBUIDO* 2007 ÁREAS GEOGRÁFICAS % var. anual 23,2 27,4 19,8 16,6 RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS* 2007 NEGOCIOS % var. anual 28,4 26,5 26,5 13,7 Grupo Europa Reino Latinoamérica Continental Unido * Sin incluir plusvalías ni saneamientos extraordinarios. 150 ANIVERSARIO Grupo Banca Banca Mayorista Gestión de Comercial Global Activos y Seguros EL 150 ANIVERSARIO EN CIFRAS 100 acciones repartidas a cada uno de los empleados de Banco Santander 421 millones de personas en todo el mundo vieron la campaña internacional El banco con más oficinas del mundo 59 actos especiales para accionistas, clientes, inversores y empleados personas presentes en actos del 150 aniversario 132 mil empleados participaron en Santander eres tú, un proyecto de Recursos Humanos para reforzar la cultura corporativa ejemplares distribuidos del libro , Banco Santander, 150 años de historia LA MARCA SANTANDER Coincidiendo con su 150 aniversario, Banco Santander ya es identificado con una imagen y marca única en todos los países en que está presente. Además, la gestión centralizada de los grandes patrocinios (Fórmula 1, Copa Libertadores de fútbol y Copa América de vela) ha contribuido a impulsar la notoriedad y reconocimiento internacional del Banco. 19

20 CARTA DEL PRESIDENTE

21 Estimados accionistas Tengo mucho agrado en presentarles el Informe Anual, la Memoria y los Estados de Resultados del Banco para el año En un entorno económico y financiero desafiante, Santander avanzó en la consolidación de su Plan Estratégico, que busca crecer con rentabilidad y fortalecer los pilares que hacen del Banco una institución líder a nivel latinoamericano. Al mismo tiempo, se preparó para hacer frente a un eventual deterioro del ambiente de negocios si la situación financiera externa afecta en mayor grado la marcha de nuestra economía. En este contexto, la utilidad al 31 de diciembre fue de $ millones, un 0,6% real mayor que en el ejercicio anterior, con lo que el beneficio neto por acción alcanzó a $1,64. Si bien este crecimiento fue menor que el logrado en años anteriores y sólo estuvo en línea con la expansión de la industria, el Banco mantuvo indicadores que lo destacan dentro de su competencia. Es así como la rentabilidad sobre capital y reservas llegó a 27,3%, lo que supera el 16,2% del resto del sistema financiero. Por su parte, el índice de eficiencia, que relaciona los gastos de apoyo con los ingresos totales, se situó en 36,5%, también por sobre el resto del sistema financiero que exhibió un índice de 49% en su conjunto. Durante 2007, el Banco mejoró en forma importante su posicionamiento en el mercado y la generación de ingresos de clientes, de mejor calidad y recurrencia. La base de clientes aumentó un 14,1% respecto del año precedente. Hoy, un total de 2,8 millones de personas y empresas utilizan nuestros productos y servicios, beneficiándose de propuestas innovadoras y adecuadas para cada segmento. Los clientes vinculados, es decir, aquellos que tienen más productos y los usan intensivamente, aumentaron a ritmos en torno al 17%. Para asegurar una

22 atención de calidad, durante el año se continuó expandiendo nuestra red de distribución, la más grande dentro del sistema financiero. Así, en el año se abrieron un total de 54 nuevas oficinas, llevando el total a 453 puntos de atención en todo el país. Por su parte, la red de cajeros automáticos o ATMs registró un incremento récord de 26%, completando unidades. Las colocaciones totales, excluidas las contingentes e interbancarias, aumentaron un 7,3% real, con énfasis en el segmento retail, que incluye a las personas y Pymes. Destaca el crecimiento del negocio con las Pymes, que se expandió un 10,9% en el año. A esto se suma el incremento de 7,0% real de los créditos a personas liderados por el aumento de 7,2% del negocio crediticio de Santander Banefe. Como resultado de este buen dinamismo comercial, del mejor mix de negocios y del mayor nivel de inflación, el margen financiero aumentó 25,5% real en el año, en tanto que los ingresos por comisiones lo hicieron en un 10,5% real, en ambos casos superando el crecimiento del sistema financiero como un todo. Ambos son los ingresos más recurrentes dentro de nuestra actividad. La contrapartida de nuestra evolución en el negocio retail fue un incremento gradual de la morosidad y la constitución de provisiones. El menor dinamismo económico que se observó en el segundo semestre, y el hecho de que veníamos desde niveles de riesgo históricamente bajos, han hecho aumentar en 38% real las provisiones durante el ejercicio. Con todo, la cartera vencida se ha mantenido relativamente estable, representando 0,87% de la cartera total al cierre del año y ésta se encuentra cubierta por provisiones en un 199,5%. Como les comentara en mi carta de la Memoria 2006, creemos que el proceso de bancarización del país, con el que estamos firmemente comprometidos, expandirá el tamaño del mercado y mejorará la rentabilidad del negocio financiero, aunque es previsible que las provisiones se sigan incrementando a futuro. El crecimiento comercial fue acompañado de una adecuada administración de los recursos. El esfuerzo de contención de los costos y las mejoras de productividad hicieron que los gastos de apoyo se expandieran 3,1% real. Este resultado es especialmente destacable si se considera que la inflación se aceleró en el período, lo que impactó directamente las partidas de gasto que están indexadas a dicha alza, especialmente las remuneraciones. En el año, el Banco realizó importantes avances en la simplificación y automatización de sus operaciones, con miras a entregar un servicio cada vez más expedito y de fácil manejo para los clientes, lo que creemos redundará en mejores niveles de eficiencia, productividad y menores riesgos. La mayor volatilidad de los mercados externos, el alza en la inflación y las tasas de interés, y una apreciable baja del dólar, impactaron negativamente el resultado por operaciones financieras del Banco. Como consecuencia, esta partida, excluyendo las coberturas por inflación, bajó 87,7% respecto de 2006, año récord en esta materia. Relacionado con lo anterior, la corrección monetaria, que ajusta activos y pasivos por el efecto de la inflación, aumentó 280,4% reflejo de la mayor variación de los precios del período. Si bien estos efectos neutralizaron a nivel de la última línea del Banco la buena marcha comercial y el incremento en los ingresos de clientes, la capacidad de generación recurrente del Banco se ha fortalecido durante el ejercicio. Otro hito importante de la gestión en el año fue preparar a la entidad para hacer frente a un eventual deterioro del ambiente de negocios si se observa una situación económica internacional menos favorable. El foco estuvo en aumentar la base de depósitos y otras fuentes de financiamiento, alargar el plazo de los pasivos y aumentar los niveles de liquidez. Lo anterior, junto a nuestra sólida base de capital y la fortaleza de la economía chilena, nos permitirán hacer frente a los desafíos futuros. Reflejo de este esfuerzo ha sido la mejora de nuestros ratings de riesgo local e internacional, lo que confirma que ellos siguen siendo los mejores para cualquier empresa en Latinoamérica. En materia de gestión comercial, las distintas áreas del Banco diseñaron nuevos productos y servicios que se adecuaron a las necesidades de cada segmento, con un positivo impacto en los grados de vinculación. Entre las innovaciones en canales está la incorporación de sucursales que entregan una atención especializada a clientes de rentas altas y la apertura de una oficina focalizada en el segmento de microempresarios. A esto se agrega la reestructuración del call-center, que cuenta actualmente con ejecutivos especializados por área y herramientas tecnológicas de punta que permiten entregar un servicio de alta calidad a todos nuestros clientes. Durante 2007 se puso un especial foco en extender los servicios financieros a nuevos segmentos de la población, profundizando así la bancarización. En canales, un total de 30 ATMs se abrieron en zonas donde tradicional- 22

23 Memoria 2007 Banco Santander mente no existía este tipo de servicio, a lo que se sumó el lanzamiento de productos y servicios especialmente diseñados para clientes nuevos, o para ampliar la oferta a aquellos ya incorporados. Entre ellos destaca la tarjeta de crédito Círculo Pyme, que ofrece importantes beneficios para ese segmento, la ampliación de créditos a microempresarios y el desarrollo de fondos mutuos que atraen a personas que tradicionalmente no demandan este tipo de instrumentos, entre otros. En el plano de gobierno corporativo y transparencia, 2007 marcó un hito relevante, ya que Banco Santander se convirtió en la primera entidad financiera chilena en recibir la certificación según la ley Sarbanes Oxley. Esta norma establece exigencias muy estrictas en materia de control interno a las empresas registradas en la Bolsa de Comercio de Nueva York (NYSE). La labor para implementar el modelo SOX se inició en junio de 2004 y presenta entre sus principales beneficios el aumento en la transparencia y fiabilidad de la información financiera, mejores políticas de gobierno corporativo y más eficiencia en los principales procesos del Banco y sus filiales. Los avances logrados en todas las áreas han sido posibles gracias al esfuerzo y capacidades de cada uno de los integrantes del Banco. Con objetivos claros planteados por los niveles directivos y el liderazgo de los supervisores, Banco Santander ha formado un equipo de trabajo de excelencia, gestionado en base a la meritocracia y los valores corporativos. En 2007 se profundizaron los programas de desarrollo integral hacia los empleados, con nuevos beneficios en el marco del Programa Trabajo y Familia y se ampliaron las alternativas de capacitación y los reconocimientos. Como parte de nuestro compromiso con el desarrollo sustentable, entendemos la Responsabilidad Social Empresarial como un aspecto estratégico, orientado a mejorar permanentemente la relación con nuestros accionistas, clientes, empleados y la sociedad. En el año, Banco Santander continuó avanzando en sus tres ejes principales de acción: educación, solidaridad social y cultura. Es destacable el rol que juegan los empleados a través del voluntariado corporativo, con un total de funcionarios participando en diversas actividades, principalmente en Un Techo para Chile, Fundación Belén Educa y el Hogar de Cristo. Entre las actividades culturales en el marco de la celebración de los 150 años del Grupo Santander en el mundo, se incluyó el concierto abierto a la comunidad del tenor Plácido Domingo y la soprano Verónica Villarroel, en la Plaza de Armas de Santiago. El Banco ha recibido un importante número de distinciones en 2007 por el trabajo desarrollado. Entre ellas destacan el Premio Nacional a la Calidad y, posteriormente, el Premio Iberoamericano a la Calidad y Excelencia en la Gestión, categoría Oro, otorgado en forma unánime por la Fundación Iberoamericana para la Gestión de la Calidad. Asimismo, el Banco fue considerado una de las Mejores Empresas para Trabajar en Chile en el ranking elaborado por Great Place to Work y Revista Capital. También fue nombrado como Mejor Banco en Chile por cuatro prestigiosas revistas especializadas: Euromoney, The Banker, Global Finance y Latin Finance; y, por tercer año consecutivo, seleccionado como Mejor Banco de Latinoamérica por la revista América Economía. Agradecemos todos los reconocimientos recibidos y reanudamos el compromiso con nuestros accionistas, que apoyan la gestión del Banco; con nuestros clientes, que valoran el trabajo realizado; y con la sociedad, que nos integra en sus actividades. También deseo expresar un agradecimiento especial a todos nuestros empleados por su compromiso y dedicación y reafirmarles nuestro propósito de que Banco Santander sea el mejor lugar para trabajar en Chile. El año 2008 nos plantea nuevos retos, con un escenario externo de menor crecimiento y mayor volatilidad. Estos desafíos los enfrentamos con optimismo. Somos el Banco con más clientes en el país, poseemos la mayor red de distribución y los mejores índices de eficiencia del sistema. Contamos con una institución financiera sólida, un equipo humano consolidado y la mejor combinación de indicadores de la banca. Sobre este punto de partida, seguiremos enfocados en la creación de valor para nuestros accionistas y clientes a través de la innovación permanente y la actitud de servicio que caracteriza a quienes integran el equipo Santander. De esta forma estoy cierto que podremos seguir avanzando sin pausa en nuestro objetivo de ser una entidad de referencia dentro de los principales bancos del mundo. Cordialmente, Mauricio Larraín Garcés Presidente 23

24 Directorio Marcial Portela Álvarez Primer Vicepresidente Mauricio Larraín Garcés Presidente Es Director General del Grupo Santander en Chile desde 1992 y Presidente del Banco Santander desde el año Es Director de la Bolsa de Comercio de Santiago y de la Asociación de Bancos e Instituciones Financieras; miembro del Consejo Consultivo de Fundación Paz Ciudadana; ex Presidente del Instituto de Capacitación y Administración Racional de Empresas, ICARE. Fue Intendente de Bancos; Gerente de Deuda Externa del Banco Central de Chile y Especialista Financiero Senior del Banco Mundial, en Washington, D.C. Es Abogado, egresado del programa de Magíster en Economía de la Pontificia Universidad Católica de Chile y Master en Derecho de la Universidad de Harvard. Es Director General de Santander Central Hispano y supervisa la totalidad de las inversiones del Grupo Santander en América Latina. Fue Director de Comercialización en Banco Santander desde noviembre de 1998 hasta la formación del Banco Santander Central Hispano. Con anterioridad fue Vicepresidente de Telefónica Internacional y Consejero Ejecutivo y Director General de Banco Argentaria. También trabajó en varios otros bancos, incluyendo el Banco Exterior, Caja Postal, Banco Hipotecario y BBV. Tiene un título de Sociología de la Universidad de Lovaina y un título en Ciencias Políticas de la Universidad de Madrid. Carlos Olivos Marchant Segundo Vicepresidente Es socio de la firma de abogados Guerrero, Olivos, Novoa y Errázuriz. Fue elegido Director de Banco Santiago el 15 de abril de 1987 y Presidente del Directorio de la entidad desde el 18 de mayo de 1999 hasta el 31 de julio de También ha sido Fiscal del Banco Central de Chile y Presidente del Directorio de Banco Osorno. Es Abogado de la Universidad de Chile y tiene una Maestría en Jurisprudencia de la Escuela de Derecho de la Universidad de Nueva York. 24

25 Memoria 2007 Banco Santander Víctor Arbulú Crousillat Director Marco Colodro Hadjes Director Ha trabajado para JP Morgan por más de 25 años en Europa, Estados Unidos y Latinoamérica. Fue Managing Director de JP Morgan y miembro de su Comité de Administración para Europa; responsable de las actividades en México, Centro América, el Caribe y Chile; y Ejecutivo Máximo para España y Portugal. Antes de incorporarse a JP Morgan fue funcionario del Banco Interamericano de Desarrollo en Washington D.C., y trabajó como consultor y ejecutivo de empresas en España y Latinoamérica. Tiene un título de Ingeniería y de Maestría en Administración de Negocios. Claudia Bobadilla Ferrer Directora Ha sido Vicepresidente y miembro del Consejo Directivo de Banco Estado; Director de la Corporación Nacional del Cobre, Codelco; y Presidente del Directorio de Televisión Nacional de Chile. También fue Presidente y propietario de la Agencia de Valores Alfa. Actualmente es director titular de Telefónica Chile S.A. Es Ingeniero Comercial de la Universidad de Chile y tiene estudios de post grado en Ecole Pratiques des Hautes Etudes en la Universidad de París. Gerente General de la Fundación País Digital, principal institución chilena dedicada a la promoción del desarrollo de una cultura digital en el país. Es miembro del Comité Ejecutivo del Círculo de Innovación y Tecnología de ICARE, del Directorio de Innova Chile de CORFO, Directora Ejecutiva del Comité Chile - Japón Siglo XXI y Consejera de la Fundación Chilena del Pacífico. Fue una de las fundadoras y Presidenta de la Corporación Comunidad Mujer. También fue Directora de Asuntos Jurídicos de Terra Networks Chile S.A. Es Abogado de la Universidad Diego Portales. 25

26 Directorio Roberto Méndez Torres Director Juan Manuel Hoyos Martínez Director Director y Presidente de Adimark GfK, empresa de investigación de mercado y opinión pública de Chile. Profesor de la Escuela de Economía y Administración de la Universidad Católica de Chile y autor de numerosas publicaciones sobre temas de marketing y opinión pública. Ingeniero Comercial de la Universidad Católica de Chile, MBA y Doctor en Administración de Empresas de la Universidad de Stanford, Director de Bansander AFP, Vicepresidente del Directorio de Universia. En 1978 ingresó a McKinsey, firma en la que ha desarrollado toda su carrera profesional y de la que es Director. Fue el máximo responsable de Mc- Kinsey & Company en España entre los años 1997 y Asimismo, se desempeñó como Presidente del Comité de Clientes del Consejo de Administración de la firma. El enfoque principal de su carrera ha sido en las áreas de estrategia y organización de grandes empresas. Se ha desarrollado principalmente en España, Estados Unidos, Latinoamérica, Reino Unido, Portugal y África. Es Economista de la Universidad Complutense de Madrid. Posee un MBA en Finanzas y Contabilidad de la Universidad de Columbia, Nueva York. Benigno Rodríguez Rodríguez Director Ex Director General Adjunto de Santander Central Hispano. En la actualidad es presidente del Holding Teatinos Siglo XXI y Presidente de Altec Chile, la empresa de tecnología de Santander para América Latina. Es licenciado en Ciencias Políticas, Económicas y Comerciales de la Universidad Complutense de Madrid. Miembro Numerario del Instituto de Censores Jurados de Cuentas y Registro de Auditores del Colegio de Economistas de España. 26

27 Memoria 2007 Banco Santander Lucía Santa Cruz Sutil Directora Es Historiadora y Master en Filosofía de la Universidad de Oxford, Decana de la Facultad de Artes Liberales de la Universidad Adolfo Ibáñez, Vicepresidenta del Directorio de Televisión Nacional de Chile y miembro del Directorio de la Compañía de Seguros Generales y de Vida La Chilena Consolidada, de la Fundación Minera Escondida, del Consejo Asesor de Nestlé Chile y de la Fundación Educacional Santa Teresa de Ávila. Pertenece al Consejo de Autorregulación de las Compañías de Seguros. Roberto Zahler Mayanz Director Directores Suplentes Es Presidente de la empresa consultora Zahler & Co, Director de Air Liquide - Chile y miembro del Comité Latinoamericano de Asuntos Financieros (CLAAF). Fue Presidente del Directorio de Siemens-Chile, Director del Banco Santiago y Profesor Visitante en el Fondo Monetario Internacional (FMI). Entre 1991 y 1996 fue Presidente del Banco Central de Chile. Es consultor del Banco Mundial, BID, Banco Internacional de Pagos de Basilea y del FMI. Ha provisto asistencia técnica a Bancos Centrales de la mayor parte de América Latina, Indonesia y Kosovo. Es autor de más de noventa artículos en libros y revistas chilenos e internacionales. Master de la Universidad de Chicago e Ingeniero Comercial con mención en Economía de la Universidad de Chile, en la que ha sido Profesor de Macroeconomía, Economía Internacional y Teoría y Política Monetaria. Raimundo Monge Zegers Jesús Zabalza Lotina 27

28 ADMINISTRACIÓN

29 1- Óscar von Chrismar Carvajal, Gerente General 2- José Luis Silva Carramiñana, Gerente General Santander Banefe 3- Fernando Massú Taré, Director General Santander Global Banking & Markets 4- Andrés Roccatagliata Orsini, Gerente División Banca Comercial 5- Andrés Heusser Risopatrón, Gerente División Banca Empresas 6- José Manuel Manzano Tagle, Director Corporativo de Riesgos 7- Juan Carlos Chómali Acuña, Gerente Red de Sucursales 8- Claudio Melandri Hinojosa, Director Corporativo Recursos Humanos 11- Guillermo Sabater Maroto, Controller Financiero 12- Gonzalo Romero Astaburuaga, Fiscal 13- Ignacio Centenera Galán, Director de Auditoría 14- Sergio Soto González, Director Corporativo Clientes y Calidad 15- Fred Meller Sunkel, Gerente Gestión Financiera 16- Marco Castagnola Galinovic, Gerente Medios de Pago 17- Juan Pedro Santa María Pérez, Director Jurídico Corporativo 18- Miguel Mata Huerta, Gerente Seguimiento del Negocio 9- Elke Schwarz Kusch, Directora Comunicaciones Corporativas y RSE 10-Juan Fernández Fernández, Gerente División Operaciones y Administración

30 ENTORNO DE LOS NEGOCIOS DURANTE 2007 ECONOMÍA INTERNACIONAL 2007 fue un año de crecimiento económico levemente inferior al Se caracterizó por un dispar crecimiento de las economías desarrolladas con respecto a las emergentes, las que lideraron el crecimiento mundial. China e India mantuvieron sus altas tasas de expansión, 11,2% y 8,9% respectivamente. En tanto el crecimiento de EEUU y de Japón fue de 2,2% y 2,1%, menores a los del año anterior. El gran dinamismo de los países emergentes permitió que los precios de las materias primas se mantuviesen altos a pesar de la desaceleración de las economías desarrolladas. Este año también se caracterizó por una fuerte volatilidad de los mercados financieros producto de la crisis subprime, causando problemas de liquidez, por lo que la Reserva Federal de EEUU comenzó con un ciclo de baja de tasas de manera de reactivar la economía e inyectar dinero al sistema financiero, al igual que bancos centrales de otros países. Norteamérica tuvo un crecimiento bajo su potencial, producto de la caída del sector inmobiliario. Las cifras de permisos de construcción, venta de nuevas viviendas y de casas existentes llegaron a los niveles más bajos de los últimos años. Esto, sumado a la crisis financiera, condujo a una disminución en la confianza de los consumidores y a una desaceleración en el crecimiento del consumo. Lo anterior, sumado al aumento de la tasa de interés durante 2006 y a una laxa clasificación del riesgo de los clientes por parte de algunas instituciones financieras, llevó a un aumento en la tasa de morosidad de estas instituciones. Esto condujo a que muchos instrumentos financieros relacionados a estos créditos produjeran grandes pérdidas a los bancos y otras instituciones financieras, generando además 30

31 una disminución en la liquidez, producto de la falta de valorización de los productos empaquetados que se encontraban en los balances de los bancos. Estos efectos llevaron a la Reserva Federal (Fed) a recortar la tasa de instancia, dejándola en 4,25%, con una clara tendencia a seguir disminuyendo en 2008, de manera de reactivar la economía y evitar una recesión. En cuanto a la inflación, se mantuvo por sobre la banda de confortabilidad de la Fed, a pesar de una leve caída a principios de año. Sin embargo, el aumento del precio del crudo, que bordeó los US$ 100 el barril, llevó a que las presiones inflacionarias resurgieran en la segunda mitad del año. Las compañías norteamericanas presentaron una desaceleración en el crecimiento de utilidades. Los dos primeros trimestres el crecimiento de utilidades bordeó el 10%, sin embargo, el tercer y cuarto trimestre se vieron impactados a la baja principalmente por los sectores de consumo discrecional y financiero. En tanto, tecnología y telecomunicaciones tuvieron positivos resultados durante el año. Por su parte, el dólar se depreció frente a gran parte de las divisas producto de la desaceleración del crecimiento de EE.UU, el alto déficit de cuenta corriente que mantiene y de la disminución de la tasa de interés por parte de la Fed. En Europa, el crecimiento fue de 2,6%, en línea con los niveles alcanzados en Estos resultados se explican por un activo sector manufacturero alemán y un revitalizado consumo interno, apoyado en la disminución de la tasa de desempleo, que llegó a 7,2%. El Banco Central Europeo continuó con el ciclo de alza de tasas iniciado en 2006, llevándola a un 4%. Las presiones inflacionarias continuaron producto del aumento del precio de las materias primas y de una mayor oferta monetaria. Las compañías europeas presentaron un buen año en términos de crecimiento de utilidades, a excepción de parte del sector financiero, que se vio afectado por la crisis subprime. Japón, en tanto, presentó una leve desaceleración de su crecimiento en relación a El consumo interno se mantuvo débil y la inversión en el sector inmobiliario cayó. Los datos de inflación repuntaron, lo que llevó al Banco de Japón a subir la tasa y dejarla en 0,5%. La desaceleración del crecimiento de EEUU, uno de los principales socios comerciales de Japón, y la menor inversión residencial, llevaron a una caída en las encuestas de confianza sobre la economía nipona, lo que ayudó a desacelerar el crecimiento en la segunda mitad del año. En tanto, el yen se apreció durante 2007, producto de la baja de tasas de EEUU. Por su parte, las economías emergentes se vieron favorecidas por el alto precio de las materias primas y por el dinamismo presentado por China e India. Sin embargo, la mayor volatilidad mundial aumentó el premio por riesgo de la deuda emergente. A pesar de esto, las materias primas les permitieron mejorar sus cuentas corrientes y aumentar sus reservas, lo que llevó a mejorar el rating de crédito de muchas de estas economías. En términos generales, estos países han mantenido una política fiscal conservadora, sin originar un excesivo gasto público. La inflación, por su parte, se ha mantenido controlada aún cuando ha mostrado una leve tendencia al alza. Latinoamérica Al igual que en el caso de las otras economías emergentes, el año 2007 fue muy positivo para Latinoamérica. El dinamismo mundial y el alto precio de las materias pri- 31

32 mas permitieron que el crecimiento de la región se mantuviese alto. Esto se reflejó en los superávit comerciales y de cuenta corriente. Lo anterior, sumado a un aumento en el diferencial de tasas con respecto a EEUU, llevó a que las monedas latinoamericanas se apreciaran fuertemente frente al dólar. Por otro lado, el elevado crecimiento, sumado a una alta capacidad utilizada y al aumento de las materias primas, llevaron a un rebrote de las presiones inflacionarias, lo que generó que los Bancos Centrales detuvieran sus recortes de tasa e incluso que en algunos países realizaran un alza de los tipos. En el caso de Brasil, el crecimiento en 2007 fue de 5,1%, sustentado en el consumo privado y en la inversión. La inflación fue de 4,3%, levemente inferior a la meta que tenía propuesta el Banco Central brasileño. Sin embargo, los datos de inflación de los últimos meses sorprendieron al alza, llevando al Banco Central a detener los recortes de la tasa de política monetaria y dejarla en 11,25%. La inflación durante el último tiempo se ha visto impulsada por el alto precio de los alimentos y por el elevado grado de capacidad utilizada de las empresas. Este último punto ha llevado al gobierno a realizar inversiones en infraestructura. En tanto, el superávit de balanza comercial y de cuenta corriente, sumado a un alto flujo de inversión extranjera directa, llevaron a que el real se apreciara fuertemente frente al dólar. A pesar de que el riesgo país subió en relación a 2006, existen altas probabilidades de que Brasil sea clasificado como investment grade en En tanto, en México el crecimiento fue menor al esperado, de 3,2%, tras un bajo dinamismo en la primera mitad del año, producto de una débil demanda externa y a un atraso en la agenda de las inversiones en infraestructura del gobierno. Sin embargo, el crecimiento repuntó en la segunda mitad del año, impulsado por los sectores de manufactura y servicios. La inflación de 2007 fue de 3,8%. Hubo presiones inflacionarias provenientes del incremento de los precios de los alimentos, lo que impulsó al Banco Central de México a aumentar la tasa de interés, dejándola en 7,5%. Por su parte, Argentina sorprendió con un crecimiento de 8,4% en el año sustentado en el consumo privado. Sin embargo, no ha podido solucionar su problema de inflación, el cual se ha visto acrecentado producto de una alta capacidad utilizada y los problemas de suministro energético. Esto llevó a que, a pesar de que la tasa de desempleo disminuyó, los salarios reales mostraron una caída durante el año. ECONOMÍA CHILENA El año 2007 estuvo marcado por la transición de un escenario de alto crecimiento económico con baja inflación en el primer semestre, a uno con desaceleración de la actividad en conjunto con alzas de precios no vistas desde principios de los noventa. En este sentido, después de crecer un sólido 6% en el primer semestre de 2007, la suma de diversos factores, muchos de los cuales eran difíciles de prever a comienzos de año, tales como problemas de producción en la minería, altos costos de la energía por cortes de gas argentino y un escenario hidrológi- 32

33 Memoria 2007 Banco Santander co estrecho, condiciones financieras más estrictas y un escenario externo menos favorable, hicieron que la economía sólo se expandiera 5,1% (e) en el año. Dinamismo de la Demanda Interna El moderado crecimiento del producto esconde el hecho de que la demanda interna se mostró muy dinámica. El consumo privado terminó expandiéndose por sobre 7% anual, a pesar de la difícil coyuntura de alta inflación y de incrementos de tasa de interés vividos hacia fines de año, debido a la fortaleza de sus fundamentos, entre los que se encuentra un positivo crecimiento de la masa salarial y la expansión de las colocaciones bancarias de consumo. Por su parte, el componente de formación bruta de capital fijo tuvo un muy buen desempeño en el año, respaldado por el fuerte incremento de las inversiones en el sector minero, eléctrico e inmobiliario. Así, la sorpresa negativa vino por el sector exportador. Los envíos al exterior bordearon los US$ millones, explicado por el comportamiento más bien plano de los envíos de cobre y una expansión algo menor a lo esperado de los envíos industriales. Por otro lado, las importaciones se expandieron hasta casi los US$ millones, lo que puede ser explicado por la apreciación real del peso en conjunto con la debilidad del sector industrial local no exportador. Aumenta la Inflación Respecto a la inflación, ésta terminó el año 2007 en 7,8%, una cifra no vista desde los años noventa. Shocks de oferta provenientes de los sectores alimentos y energía, cuya magnitud y simultaneidad eran muy difíciles de prever a comienzos de año, son los grandes responsables de que el IPC haya casi doblado el techo del rango meta del Banco Central. En relación a este punto, los precios de los alimentos no perecibles aumentaron cerca de 15% anual, mientras que en el caso de las frutas y verduras frescas, éstos crecieron algo más de 30%. La tarifa eléctrica, afectada por el alza de sus costos, se incrementó 23% promedio en el año. En relación a la política monetaria, a pesar de que existió consenso de que el alto IPC no tuvo raíz en una demanda sobrecalentada, el Banco Central ajustó el impulso monetario, terminando con la tasa de referencia en 6%. Esto con el fin de controlar efectos de segunda vuelta, evidenciados con mayor claridad en la lectura de IPC de diciembre de 2007, y buscando mantener ancladas las expectativas de inflación en el horizonte de política monetaria. En lo que respecta a las cuentas fiscales, el alto precio del cobre, en conjunto con la aplicación de la regla de superávit estructural, permitió que el sector público chileno mantuviera su solidez financiera, más aún, aumentando su posición de acreedor neto frente al resto del mundo. Esto coloca al país en una situación privilegiada para absorber shocks externos, como por ejemplo una corrección en el precio del cobre o una desaceleración pronunciada de la actividad mundial. 33