Informe de mercado 26 de junio de 2015 Ing. Agr. (Dr.) Gonzalo Gutierrez

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1 Informe de mercado 26 de junio de 2015 Ing. Agr. (Dr.) Gonzalo Gutierrez Una semana de definiciones Mientras escribimos nuestro reporte semanal, varios eventos que pueden tener serias consecuencias se desarrollan a una velocidad asombrosa. El mas crítico de ellos es la crisis de deuda griega que (una vez mas) aflora sobre el mundo financiero. En los hechos la fecha límite para que Grecia obtenga un nuevo rescate y evite el impago de su deuda es el martes 30 pero los eventos de el fin de semana hacen dudar que las negociaciones lleguen a buen puerto. Corralito financiero y bolsa cerrada es lo que anuncian los griegos en este domingo. Reuniones de urgencia de los líderes principales de la UE para salir del pozo y EEUU pidiendo una quita de la deuda son los puntos centrales de este domingo. Europa no se puede dar el lujo de una corrida contra sus bonos, aunque las autoridades financieras europeas han llamado a la calma una y mil veces diciendo que el escenario actual no es el mismo que el del Los griegos apuestan fuerte a un referéndum sobre la austeridad como forma de hacerle saber a Europa de las limitaciones de su clase política. Por que lo que pasa en Grecia es relevante para los commodities agrícolas?. Es importante porque en la última semana vimos movimientos extremos en el mercado y donde el posicionamiento es clave en la definición de que rumbo tomarán los mercados. Los productos básicos agrícolas son considerados activos de riesgo y por ende al menor problema en el mercado financiero se ignoran los fundamentos y se vende todo lo que pueda ser peligroso. Ya tenemos bastante «ruido» en el mercado con el clima como para lidiar con un nuevo round de inestabilidad por deuda soberana. No podemos descartar una solución in extremis para Grecia. Pero como precaución, sugerimos mucha cautela en generar posiciones que puedan dejar exposición fuerte a la baja. China volvió a bajar las tasas en la semana, signo adicional de debilidad de su economía. Adicionalmente, el 30 de junio tenemos un reporte muy esperado del USDA sobre existencias trimestrales y ajuste de intención de siembra. La semana nos dejó subas espectaculares en los precios, pero no siempre de la mano de fundamentos sólidos.

2 Trigo El trigo tuvo una semana sencillamente espectacular. Logró una suba de mas de 70 cents en una semana y en el camino se llevó todas las resistencias previas de un plumazo. Lo que está detrás de esta subida es el clima que empieza a generar problemas mas perceptibles para el trigo no solo en EEUU (zona nor oeste), Rusia, Francia y Australia (disponibles las imágenes de índice verde para las principales zonas productoras del globo en la sección clima). Amplias zonas de calor extremo afectarán a la producción de trigo blanco norteamericano y al continente europeo. En Rusia y Australia el problema es mas la falta de lluvias que el calor. Todo esto hizo que existan muchas dudas sobre el dato final de producción de trigo a nivel global. Sumado a esto, el trigo de primavera norteamericano está pasado de lluvias y esto genera incertidumbre sobre la calidad de la cosecha. El International Grains Council en su reporte de mayo corrigió a la baja la producción de trigo global de 715 a 711 millones de toneladas. Si bien los stocks son importantes, la relevancia del dato del IGC es que suele ser el primero en informar sobre caídas de producción (incluso antes del USDA). No menos importante es la lluvia que nos llegó el fin de semana. Si bien llega tarde para estimular las siembras al menos evitará sucesivos deterioros de la capacidad de producción. Con un cierre en 580 cents, aquellos que tengan cebada cervecera en Uruguay tienen la chance de fijar un nada despreciable U$S 213 por tonelada. Desde el punto de vista técnico, el cierre del viernes cambia completamente el panorama del trigo donde la resistencia a batir es ni mas ni menos que 590 cents y el soporte pasa a estar en 565. Los fundamentos no señalan una suba tan fuerte, pero son un buen nivel para asegurar un piso de venta.

3 Maíz Los fundamentos detrás de la subida de precios del maíz son similares a los del trigo pero con mas foco en el clima de EEUU. El exceso de lluvias ha llevado a que el desarrollo del cultivo sea algo menos ideal del previsto inicialmente. Un factor mucho mas marcado en maíz fue la salida masiva de los fondos de sus posiciones vendidas ante la fuerza de la suba de precios. En el caso concreto del maíz, los fondos mantienen una posición vendida neta pero se ubica solo en 43 mil contratos. Lo mas importante es que dejan de vender maíz y toman posiciones para el informe del USDA del 30. En este informe esperamos un ajuste menor del área sembrada de maíz (posiblemente un aumento marginal respecto al reporte anterior) y la duda del millón es cual es el nivel de existencias finales. Si quiere especular, un put muy corto (a una semana) puede darle una chance de capturar bajas si el mercado toma mal el reporte.

4 Soja Finalmente la soja abandonó la tendencia bajista y se llevó puestas las resistencias de corto y mediano plazo. Simplemente, cambia la figura técnica y en un plazo muy corto lo cual nunca es del todo bueno para el mercado. Lo que está detrás de la suba tiene que ver con el clima (exceso de lluvias e incapacidad de los cultivos de desarrollarse normalmente). Se suma a este factor las dificultades logísticas para manejar la soja del año pasado y a la salida en masa de los fondos que cancelan posiciones vendidas. La suba es sencillamente espectacular. Los fondos son la clave del problema: ven en la soja un producto del cual pasaron de tener una visión negativa (durante todo el 2014) a una levemente positiva (con posiciones netas compradas e especial en las ultimas dos semanas. La suba deja mucho mas cómodo al agricultor norteamericano que aprovechó a vender con fuerza su cosecha en la semana. El reporte del USDA del 30 puede dividir las aguas: se sospecha que se corrija al alza la superficie de soja (es decir que no se captaría la incapacidad de sembrar de las últimas semanas) y el nivel de ventas es algo menor al previsto, por lo que pueden aumentar los stocks. Mucho se teme en el mercado que la suba haya sido exagerada en especial pensando en «dejarla caer» cuando salga el reporte. Al igual que en maíz, una opción de venta a una semana puede ayudar a captar el riesgo de baja. El clima sigue complicado para la soja, con zonas clave en la producción de soja que acumulan mas de 600% de la lluvia normal para la época. El mercado local fue algo atrás de la suba pero al menos logramos precios por la soja del eje de U$S 340 a 345 por tonelada en el puesto de Nueva Palmira. No descartamos un ajuste de corto plazo de la soja que la lleve a 970 para julio. A menos que las cosas en Grecia se compliquen demasiado, esperamos poco movimiento hasta el reporte del martes que seguramente tendrá mucha volatilidad. Sugerimos aprovechar la suba y construir pisos sobre soja agosto con opciones PUT de corto plazo.

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