Informe de mercado 25 de setiembre de 2015 Ing. Agr. (Dr.) Gonzalo Gutierrez

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1 Informe de mercado 25 de setiembre de 2015 Ing. Agr. (Dr.) Gonzalo Gutierrez La crisis económica y política que atraviesa Brasil es un llamado de atención para toda América Latina. El milagro del crecimiento basado en la exportación de materias primas a China empieza a generar dificultades políticas que muchas veces terminan mal. Tomemos por caso Argentina: un país rico que tiene todos los medios a su alcance y cuya economía a diferencia de lo que ocurre en el globo se cierra en si misma para retomar viejos modelos de neo proteccionismo que terminar muy lejos de la realidad. Para el caso de Brasil la semana termina con el Banco Central anunciando que intervendría en el mercado para frenar la escalada del dólar frente al real. Lo hizo luego que el real pasar el 4,2 y eso ayudó al mercado cerrar en 3,95. Pero la munición del BC es limitada y todo el mundo lo sabe. La marea cambiará solo cuando los fundamentos políticos de la crisis se ajusten. En esto la ortodoxia económica deja bien en claro como son las cosas: el real vale lo que vale porque a la clase política le cuesta tomar las decisiones que debe tomar para enderezar la economía. En Uruguay el tipo de cambio sigue abajo de la barrera de los 30 pero el BCU ya aclaró que lo dejará ir a la par de los emergentes cuando estos devalúen. El detalle es que mientras Uruguay lleva una devaluación de 18% en el año el real lo tiene de 44% (es un mal año para tener un negocio en la frontera con Brasil). Ya están avisados, el regulador monetario no piensa mostrar sus cartas para decirnos como será el tipo de cambio en el futuro. Cuanto antes sinceremos las cuentas mejor para todos (ya aprendimos en el 99 que las cosas pueden ponerse difíciles si no actuamos rápido). Es cierto que no es lo mismo hoy que entonces pero conviene prepararse.

2 Trigo El trigo tuvo una muy buena semana que nos deja en 507 cents para la posición diciembre. La suba es interesante, el trigo marca una consistente tendencia al alza que ya dura dos semanas. Que hay detrás? Felizmente asoman algunos fundamentos razonables que vale la pena tener en cuenta: por un lado el ICG maneja en forma sostenida y recorte en la producción global de trigo. el USDA sigue estimado una producción global de 731 millones de toneladas pero todos los demás la estiman en 725 a 727 millones. Es alentador porque es la visión futura del trigo (al menos no empeora el problema) pero la realidad es que de momento tenemos fundamentos todavía poco sólidos. Lo concreto para la suba es que el trigo sube por dos factores: el primero es salida de vendedores del mercado que se dan cuenta que al menos de momento no tiene sentido apostarle a la baja. El segundo factor es climático y es la falta de lluvias para Rusia y Ucrania que empiezan a complicar la siembra de trigos de invierno. De momento falta mucho para que esto sea realmente un problema pero al menos es una ayuda. Pensamos que el trigo va a tener dificultades en superar el 510. Sigue habiendo mucho trigo en el mercado y hay que tomarse las cosas con calma. En especial el trigo norteamericano sigue siendo poco competitivo. Para complicar las cosas Rusia eliminaría su tasa a la exportación del trigo lo que lo hace mas competitivo. Habrá que ver en la semana pero una apuesta a que no supere los 510 puede ser una alternativa de riesgo interesante.

3 Maíz El maíz sigue su trabajoso camino al alza. Se las arregló para llegar a 390 en plena cosecha (casi 15% cosechado) con rindes variados para los EEUU. El comercio sigue firme pero superamos la resistencia previa y vamos por quebrar la de los 400 a 410. No es una mala apuesta la de ir por una suba del maíz. En ausencia de riesgos climáticos nos queda soportar el que los rindes digan la verdad y ver que tan lejos está el USDA en su estimación. De todos los granos es al que le apostaría con mas confianza al alza. Un futuro vendido de 390 con una expectativa de 400 y un máximo riesgo de 375 es la apuesta que haría. Tenemos informe de existencias el día 30 que puede ser interesante si los astros nos son favorables.

4 Soja China compró 13 millones de toneladas de soja con toda la pompa imaginable durante la visita del premier chino a EEUU. Pero, es solo para la foto porque en rigor la iban a comprar igual. Pasados los flashes de las fotos la soja sigue en el mismo rango de precios que la semana pasada pero solo que esta vez estamos en el techo y cercanos a los 900 cents. La suba es en parte por las compras chinas, en parte por salida de posiciones vendedoras de los fondos y en parte por una cosecha que en sus inicios muestra mas variabilidad de la que el mercado quisiera ver. Ahora nos queda por delante el informe de existencias que puede ser favorable (en general el consumo interno en EEUU es un factor clave) pero las gráficas de la harina de soja no nos ayudan mucho. Los fundamentos de la soja siguen siendo malos. Si tuviera que apostar es a que lo peor de la soja no ha pasado sino que falta algo por venir. Yo en este punto ( a falta de datos nuevos) sería mas de la idea de vender la soja mas que comprarla y esperaría que hiciera una corrección de 10 cents y me saldría). La consigna sigue siendo operar en el rango de precios mas que a apostar a un quiebre de tendencia. Lo cierto es que hay mas demanda por soja de EEUU y eso es positivo. Hay que esperar a ver si logra quebrar el techo de los 900 centavos. En Uruguay la soja sigue en el eje de los U$S 303 por tonelada para la cosecha nueva.

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