Factoring Mercantil S.A.

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1 e Factoring Mercantil S.A. Informe de Clasificación Marzo 2009 La opinión de ICR Chile Clasificadora de Riesgo, no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoria practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.

2 Clasificación Instrumento Clasificación Tendencia Tendencia Industria Solvencia BBB Estable Negativa Historia Clasificación Actual Anterior Solvencia BBB No hay Analista responsable: Estados Financieros: 30 de Septiembre de 2008 Resumen de Clasificación ICR clasifica en categoría BBB la solvencia de, la que se sustenta en la evolución de sus principales cifras de negocios, en la amplia experiencia en el sistema financiero de sus directores y ejecutivos superiores y en el prestigio de sus accionistas. A septiembre de 2008 la empresa registró una utilidad de MM$ 224 y un stock de colocaciones por MM$ 6.063, cifras superiores en un 27,32% y un 24,47% a las obtenidas a septiembre 2007, hecho destacable teniendo en cuenta que la empresa ha entrado en su cuarto año de operaciones. A mayor abundamiento, a diciembre 2008 la sociedad obtuvo utilidades por MM$372. La clasificación también incorpora el hecho de que la morosidad ha presentado una tendencia creciente (ver explicación más detallada), especialmente en el tramo hasta 30 días, pero también en aquellos tramos considerados como de morosidad dura. Por otra parte, si bien existe financiamiento vía capital propio, la clasificación también considera una concentración no menor de sus fuentes de financiamiento en líneas bancarias de corto plazo, por lo que su capacidad de operar en el mercado depende de las condiciones de tasas y plazos que estas instituciones puedan ofrecerle y de la disponibilidad de que estas se mantengan en el futuro, dado un escenario económico incierto. La sociedad se encuentra en proceso de concretar una línea de financiamiento CORFO, que le permitirá diversificar aún más sus fuentes de fondos. es una sociedad anónima cerrada creada el año Sus accionistas están asociados a profesionales y empresarios de alta reputación tanto en el escenario local como internacional. Los principales documentos financiados corresponden a facturas (85%), cheques (9%), pagarés (4%) y letras (2%). La cartera por sector económico se encuentra debidamente diversificada y atomizada en un importante número de clientes. La administración de tiene una estructura simple, basada en un control permanente por parte del Directorio y del Gerente General en la toma de decisiones, con el apoyo de una unidad de análisis de riesgo y las distintas gerencias agrupadas según las necesidades de la compañía. 2

3 Fundamental en el análisis y en el otorgamiento de la clasificación es la industria del factoring propiamente tal, altamente dependiente de las fuentes de financiamiento por un lado y del comportamiento de los pagadores por otro. En efecto, los bancos asisten a los factoring a través del otorgamiento de líneas de crédito que ante contracción del crédito, o dificultades en la economía pueden resentir la cadena de financiamiento del factoring. Particularmente ésta es la situación que se vivió algunos meses atrás en la industria, lo que puede generar falta de liquidez. Por otra parte, Factoring Mercantil se orienta a seleccionar un segmento de empresas pagadoras de una capacidad de pago elevada, y muchas de ellas con clasificación de riesgo lo que le permite disminuir el riesgo de no pago. La industria como tal, se compone de un amplio espectro de sociedades de factoring y que abarca aquellas con intervenciones temporales, no profesionalizadas, de carácter oportunista, hasta aquellas con un nivel de profesionalismo elevado y supervisadas por la SVS. Este es en particular el caso de Factoring Mercantil. Definición de Categorías: Categoría BBB Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero esta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece este o en la economía. 3

4 Fortalezas y Oportunidades Experiencia de sus accionistas, directores y ejecutivos superiores: Los accionistas directores y administración superior cuentan con amplia experiencia en el mercado financiero y de una alta reputación. Los Directores y ejecutivos tienen una alto intervención en las decisiones de la compañía lo que garantiza un manejo profesional dentro del segmento factoring. Políticas de administración explícitas y conocidas, como de otorgamiento de créditos, provisiones, seguimiento de clientes. Favorable evolución de rentabilidad: La empresa ha mantenido una buena posición, en relación con entidades similares, en rentabilidad sobre activos, patrimonio e ingresos. Atomización de la Cartera por clientes: La cartera, se encuentra altamente desconcentrada, tanto por número de clientes como por deudores. Ningún cliente representa más del 5% de la cartera de colocaciones Existe un seguimiento y preocupación por lograr una desconcentración por sectores económicos. La empresa tiene una clara vocación de control del riesgo, lo que queda reflejado en las estrictas políticas de provisiones. Debilidades y Riesgos Tendencia Creciente de la Morosidad: La cartera de colocaciones de factoring no sólo de Mercantil, si no de la industria en general, muestra una morosidad creciente y sostenida a partir del último período, influenciada principalmente por la mora hasta 30 días, la que se explica por un aumento importante en el negocio de facturas, que poseen mora friccional. Sin embargo, también se observan aumentos en la morosidad en los demás tramos. La mora considerada dura, a más de 90 días, creció casi 3,0 veces entre diciembre de 2007 y septiembre de 2008 y casi 2 veces si se considera septiembre de Dependencia de Financiamiento Bancario: financia sus colocaciones de factoring principalmente mediante líneas de crédito de instituciones bancarias (que representaban algo más del 90% de sus pasivos totales a septiembre de 2008), por lo cual su capacidad de operar en el mercado depende de las condiciones de tasas y plazos que estas instituciones puedan ofrecerle. Escenario Económico: Tanto el nivel de operaciones como la posibilidad de obtener los flujos pactados en las colocaciones dependen fuertemente del ciclo en que la economía se encuentre, razón por la cual, períodos de recesión o de crisis financiera como el que actualmente se está desarrollando a nivel mundial, con efectos aún inciertos, podrían tener algún impacto en los resultados de 4

5 LINEA DE NEGOCIOS FACTORING MERCANTIL S.A. es una empresa dedicada al factoring, orientada al segmento de pequeñas y medianas empresas. Mediante este negocio, la empresa otorga liquidez a sus clientes a través de la transformación de sus cuentas por cobrar a plazo en dinero efectivo de manera inmediata. Cartera de Colocaciones Las colocaciones de factoring presentaron una tendencia al alza entre 2005 y 2007, con un crecimiento real promedio en torno al 70% en los primeros años (base de comparación muy baja). Durante los primeros once meses de 2008 (última información conocida) el negocio se ha visto más restringido, llegando a montos colocados inferiores a los observados a fines del año anterior. Sin embargo vale la pena señalar que en la industria del Factoring el último trimestre del año (en especial el último mes) suele tener mayores niveles de actividad y que la tendencia podría revertirse durante este período. Volumen y Stocks de Colocaciones Volumen de Colocaciones Stock de Colocaciones M$ Dic-05 Dic-06 Dic-07 Sept-07 Sept-08 Nov-08 Nivel de Colocaciones Dic-05 Dic-06 Dic-07 Sept-07 Sept-08 Nov-08 Volumen de Colocaciones (M$) Stock de Colocaciones (M$) La cartera de colocaciones a noviembre 2008, se compone de 303 clientes, de los cuales 121 se concentran en facturas, 41 en cheques, 129 en letras y 12 en pagarés. Asimismo, el mayor cliente representa un 5,0% de la cartera total y los10 mayores clientes acumulan un 32,1% a noviembre de A su vez es importante destacar que esta cantidad de clientes tiene asociado un número Superior a los deudores, entendiéndose como tales aquellos que tienen la responsabilidad de pagar las cuentas por cobrar cedidas por el cliente al factoring. 5

6 En cuanto a la cartera de colocaciones por sector económico, se observa una preocupación por mantener una desconcentración entre diversos sectores industriales según se desprende del listado de clientes. En cuanto a la cartera por tipo de documento, cerca de un 85,3% corresponde a facturas, un 9,2% a cheques y un 3,7% a pagarés y un 1,9% a letras. Composición de la Cartera por Tipo de Documento Letras; 2% Pagares; 4% Cheques; 9% Facturas; 85% Niveles de Morosidad de la Cartera Los niveles de morosidad de la cartera de colocaciones presentan un aumento en todos los tramos (morosidad dura y morosidad blanda). El tramo hasta 30 días se ha elevado en un 71,8% el tramo sobre 60 días un 152,7% y sobre 90 días un 211,9% entre 2006 y 2008, Con todo, a noviembre de 2008 la morosidad total de la cartera se ubicó en un 15,63% (12,06% en diciembre de 2007). Morosidad de la Cartera por Tramo > 30 ds/cartera > 60 ds/cartera > 90 ds/cartera entre 0 y 90 días 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Dic-05 Jun-06 Dic-06 Jun-07 Dic-07 Jun-08 Nov-08 6

7 Morosidad de la Cartera Dic-05 Jun-06 Dic-06 Jun-07 Dic-07 Jun-08 Nov-08 > 30 ds/cartera 1,57% 4,75% 4,65% 5,28% 4,65% 5,28% 7,99% > 60 ds/cartera 1,41% 2,48% 2,39% 3,73% 2,39% 3,73% 6,04% > 90 ds/cartera 1,41% 1,30% 1,76% 2,97% 1,76% 2,97% 5,49% entre 0 y 90 días 8,21% 10,67% 12,06% 7,92% 12,06% 7,92% 15,63% Provisiones, Castigos y Cartera Vencida cuenta con un sistema de clasificación de cartera que permite determinar las provisiones a constituir para hacer frente a eventuales pérdidas por incobrables. El modelo se basa en la evaluación individual de los clientes, de los deudores y del tipo de producto a financiar de acuerdo al cuadro adjunto. POSICION FINANCIERA Los resultados de mostraron una evolución positiva entre 2006 y En 2007 se observó un aumento en las utilidades respecto del periodo anterior de un 114%, al pasar de MM$100 a MM$215. Asimismo, a diciembre 2008 la utilidad aumenta de manera importante, situándose en MM$ 372 (datos no auditados). La sociedad tiene dos componentes de financiamiento: Capital propio y endeudamiento bancario. A septiembre 2008, su leverage alcanzaba a 2,4 veces con una importante disminución respecto a diciembre 2007, donde alcanzó a 3,75 veces, producto de la menor actividad comercial y la mayor cautela impuesta por la sociedad ante un escenario complejo. Del total de endeudamiento un 100% proviene de líneas de corto plazo bancarias. PRINCIPALES PARTIDAS DEL BALANCE. Dic-05 Dic-06 Dic-07 Sept-07 Sept-08 Total Activos Circulantes Disponible Deudores por venta (neto) Documentos por cobrar (neto) Deudores varios (neto) Documentos y cuentas por cobrar EERR Total Activos Dic-05 Dic-06 Dic-07 Sept-07 Sept-08 Total Pasivos Circulantes Obligaciones con bancos a CP Total Patrimonio Capital pagado Total Pasivos Si bien los niveles de rentabilidad sobre activos, sobre el patrimonio y sobre los ingresos, se comparan favorablemente respecto a los de empresas similares, presentan una tendencia decreciente producto de menores utilidades por las alzas significativas en el gasto en provisiones. 7

8 Principales partidas del estado de resultados Dic-05 Dic-06 Dic-07 Sept-07 Sept-08 Resultado De Explotación Margen De Explotación Ingresos de explotación Costos de explotación (menos) Gastos de administración y ventas (menos) Resultado Fuera De Explotación Resultado Antes De Impuesto A La Renta E Ítemes Extraordinarios Impuesto A La Renta Utilidad (Perdida) Del Ejercicio Los activos de Factoring Mercantil, a septiembre de 2008, estaban compuestos en un 95,64% por colocaciones de factoring. Calce de Monedas y de Plazos La política general de Factoring Mercantil es de generar calces de moneda tasas y plazos, accediendo a financiamientos bancarios en la misma moneda y a los mismos o mayores plazos que las colocaciones. Es así como la empresa tiene el 100% de sus activos y de sus pasivos expresados en pesos nominales. Asimismo, las colocaciones cuentan con vencimiento promedio de 55 días mientras que las obligaciones con los bancos poseen vencimientos de 57 días. LA COMPAÑÍA tiene su origen en 2004, al alero de empresarios de alta reputación nacional e internacional. Su objetivo principal es participar en el mercado del factoring y del financiamiento de las cuentas por cobrar, enfocada principalmente en el segmento de las PYMEs. En la actualidad la propiedad de está concentrada en 5 sociedades que manejan el 100% de la propiedad de la empresa. El detalle de sus accionistas y controladores se describen en el cuadro adjunto Descripción de los Negocios Actualmente opera en el mercado local mediante la compra de documentos representativos de operaciones comerciales realizadas y de contratos. Ha iniciado su proceso de cobertura geográfica dentro del país, con actividades comerciales en la zona norte, centro y sur del país. 8

9 Nombre Número de acciones pagadas y suscritas % de propiedad Controlador % Part en Sociedad accionista JERICO S.A ,50% Juan Enrique Riveros Izquierdo 50,50% INVERSIONES SANTA VERONICA LTDA ,00% Hernán Sommerville Senn 99,00% INVERSIONES MAITEN LTDA ,50% Joaquin Lagos Gude 67% INV. Y ASES. PROF. NORMANDIA LTDA ,50% Juan Enrique Riveros Lyon 80% INVERSIONES EL BOLDAL S.A ,50% Felipe Larraín Bascuñan 99,50% TOTAL % - - Administración La administración de tiene una estructura basada en el Directorio de la sociedad, quién delega en un Gerente General. El Directorio está conformado de la siguiente manera: Nombre Cargo SOMMERVILLE SENN HERNAN GUILLERMO PRESIDENTE DEL DIRECTORIO LARRAIN BASCUÑAN FELIPE DIRECTOR LAGOS GUDE JOAQUIN BELISARIO DIRECTOR LECAROS SANCHEZ MARIO ROBERTO DIRECTOR RIVEROS IZQUIERDO JUAN ENRIQUE DIRECTOR RIVEROS LYON JUAN ENRIQUE GERENTE GENERAL Los Directores son hombres de negocios con amplia y reconocida experiencia, una sólida reputación y con alto nivel de conocimiento y seguimiento de la sociedad A su vez, la plana de ejecutivos superiores se compone de un Gerente Comercial, un Gerente de Operaciones, una Tesorería, una Gerencia de Riesgo y agentes comerciales de operaciones regionales. El Gerente General, además de ser socio de la sociedad, tiene una amplia experiencia en el sistema financiero nacional e internacional. 9

10 Directorio Hernán Somerville S.- Presidente Juan Enrique Riveros I. - Vicepresidente Felipe Larrain B. - Director Joaquín Lagos G. - Director Mario Lecaros S. - Director Gerente General Juan Enrique Riveros L. Abogado Corporativo Abogado Cobranza Hamilton y Asociados Gerente Comercial Gerente de Operaciones Tesorero Jefe de Riesgo Agente Comercial (II Región) Agente Comercial (V Región) Agente Comercial (X Región) Fuente: Elaboración propia con datos de Factoring Mercantil. Organigrama resumido Políticas de Administración Factoring Mercantil aplica criterios de administración claramente definidos por la administración superior, que se traducen en diversos manuales, entre ellos: Manual de Políticas y Procedimientos de Crédito Incorpora los elementos que debe cumplir el cliente potencial para ser sujeto de crédito, las políticas de compra de facturas, letras y cheques, normando claramente cada una de estas líneas de productos. Asimismo identifica con precisión, los antecedentes básicos solicitados al potencial cliente. Este manual también tiene fijar las condiciones para otorgar líneas de financiamiento a clientes. Aplicación de Políticas de Provisiones En la actualidad FM aplica para su constitución de provisiones, una combinación de un mínimo de 3%, o lo requerido de acuerdo a la aplicación del cuadro de provisiones por tramos de mora y que a su vez depende del tipo de activo financiado, diferenciándolo entre facturas o contratos, letras, pagarés o cheques y carteras renegociadas. 10

11 Modelo de Clasificación Factoring Mercantil aplica un modelo de evaluación de deudores, elaborado internamente. El modelo identifica los clientes asignándoles categorías de riesgo en función de una matriz de datos solicitados, lo que le permite obtener un puntaje identificador de la calidad de deudor final y en función de ello otorgar las líneas de financiamiento. Este modelo de clasificación permite a Factoring Mercantil contar con una herramienta objetiva, clara y única para identificar al cliente. Como toda herramienta, esta se va actualizando y modificando en conjunto con la experiencia propia de la sociedad. Proceso global de cobranza La empresa ha definido claramente un proceso global de cobranza, con definiciones claras y objetivos precisos en ello. Entre otros se puede destacar la existencia de un Seguimiento y control de cartera para cliente y principales deudores, la existencia de un Comité semanal de mora y los alcances de una a Adecuada gestión de cobranza. (Notificación y gestión). El proceso completo se puede simplificar en el siguiente esquema: Fuente: Factoring Mercantil A ello, se une un procedimiento operativo de cobranza que busca la verificación de los documentos a financiar por el factoring 11

12 Proceso de aprobación de crédito Su objetivo es establecer los criterios de aprobación de las líneas de créditos de los clientes y las responsabilidades de cada una de las áreas involucradas. El proceso completo costa de doce acciones concretas hasta la firma del contrato final. Entre las acciones a realizar se encuentran: 1) Identificación Potencial Cliente 2) Visita Cliente 3) Proceso de Decisión si Cliente Califica 4) Recopilación de Antecedentes 5) Vaciado de Información Financiera y Clasificación por Puntaje 6) Preparación Informe de Riesgo y Preparación Solicitud de Crédito 7) Presentación a Comité Interno 8) Decisión de aprobación, rechazo, o replanteamiento 9) Presentación a Comité de Crédito 10) Decisión de aprobación, rechazo, o replanteamiento 11) Decisión de aprobación, rechazo, o replanteamiento 12) Firma de Contrato Para cada una de estas acciones se tiene claramente definido sus responsables y las tareas a realizar 12

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