Reporte trimestral de petróleo

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1 Reporte trimestral de petróleo Fecha: Febrero de 2013 Elaborado por: Juan Pablo Peralta Analista Jr. De Renta Variable Investigaciones Económicas

2 Qué pasó en el cuarto trimestre de 2012? En pocas palabras: Durante el 4T12, los precios internacionales del petróleo mostraron comportamientos divergentes. En este sentido, marcaron una tendencia de apertura en el spread entre el WTI y el BRENT. Los resultados negativos a nivel macroeconómico de la Zona Euro para el 4T12 y la entrada en operación de oleoductos hacia Cushing, Oklahoma (EEUU), desde enero de 2013, generaron presiones a la baja en el precio del crudo. Lo anterior se debe a una expectativa de una menor demanda por petróleo de la Eurozona y una mayor oferta de crudo en Norte América. Choques observados sobre los precios del petróleo durante 2012 Presiones al alza Presiones a la baja Sin embargo, dicha presión puede ser limitada si los riesgos geopolíticos en Medio Oriente o la reducción de la cuota productora de Arabia Saudita se consolidan. BRENT WTI

3 Qué esperamos en 2013? En pocas palabras: En SERFINCO esperamos un comportamiento estable para los precios de las referencias WTI y BRENT durante Consideramos que se puede incrementar la volatilidad en el precio del crudo, con presiones a la baja, para el primer trimestre de 2013, como respuesta a varios factores como: la solución logística al transporte de petróleo en EEUU y una menor recuperación de la Eurozona. En SERFINCO consideramos que el precio del WTI se podría ubicar entre US$85 y US$95, mientras que el BRENT oscilaría en un rango de US$105 y US$115 por barril. Posibles choques sobre los precios del petróleo para Endurecimiento del conflicto en la franja de Gaza. -Posible recorte en la producción en los países OPEP. - Bloqueo del estrecho de Ormuz por parte de Irán. -Mayor producción de petróleo en EEUU. -Menor recuperación de la zona Euro a la esperada para 2013, infiriendo una menor demanda.

4 Agenda Análisis de mercado Oferta mundial de crudo Demanda mundial de crudo Balance de riesgos Colombia en el contexto petrolero mundial Conclusiones

5 Agenda Análisis de mercado Oferta mundial de crudo Demanda mundial de crudo Balance de riesgos Colombia en el contexto petrolero mundial Conclusiones

6 3-ene ene-12 2-feb feb-12 3-mar mar-12 2-abr abr-12 2-may may-12 1-jun jun-12 1-jul jul jul ago ago sep sep oct oct nov nov dic dic ene ene feb-13 Dólares por barril Dinámica de mercado Para el cierre del año 2012 e inicios del 2013 los precios internacionales del Brent y el WTI han tenido comportamientos divergentes Para el 4T12, los precios internacionales del petróleo presentaron comportamientos divergentes. No obstante, se evidenció una tendencia alcista para ambas referencias durante diciembre de En lo corrido del año 2013 el precio del petróleo ha incrementado su volatilidad en línea con nuestro informe de Portafolios Sugeridos para 1T13. La volatilidad de los precios del petróleo en el 1T13 se explica por los datos negativos de las principales economías del mundo, los cuales el mercado tradujo como un reducción futura en la demanda WTI BRENT Asimismo, la entrada en operación de nuevos oleoductos durante enero de 2013 en EEUU, aumentó el transporte de crudo, lo que el mercado entendió como una mayor oferta, por tanto una disminución en el precio del WTI. Fuente: Bloomberg, EIA; Cálculos Serfinco

7 21-feb-12 7-mar mar-12 6-abr abr-12 6-may may- 5-jun jun-12 5-jul jul-12 4-ago ago-12 3-sep sep-12 3-oct oct-12 2-nov nov-12 2-dic dic-12 1-ene ene ene feb-13 USD Spread entre el precio del Brent y el WTI Diferencial entre los precios del BRENT y el WTI Durante diciembre de 2012 la brecha entre el precio del Brent y el WTI presentó una caída explicada principalmente por la incertidumbre que generó el abismo fiscal en EEUU y por la relativa estabilidad geopolítica en el medio oriente. Desde finales de enero y durante todo febrero, el diferencial de los precios ha mostrado una tendencia alcista Spread entre precio del Brent y el WTI Lo anterior, se explica por la entrada en operación de nuevos oleoductos a través de Cushing, Oklahoma, permitiendo el refinamiento de 250,000 barriles de petróleo diarios SPREAD 0 Lo anterior permitió el aumento de la oferta de petróleo por parte de EEUU y esto se reflejó en el precio del WTI. Fuente: Bloomberg; Cálculos Serfinco

8 ene-13 jun-13 nov-13 abr-14 sep-14 feb-15 jul-15 dic-15 may-16 oct-16 mar-17 ago-17 ene-18 jun-18 nov-18 abr-19 sep-19 feb-20 jul-20 dic-20 may-21 oct-21 USD USD Open Interest Dinámica de mercado Curva forward El Open Interest para el WTI (demanda insatisfecha de futuros u opciones sobre petróleo), registró una aumento a finales de Lo anterior fue motivado por la incertidumbre generada alrededor del abismo fiscal en EEUU y el bajo precio de la referencia WTI para diciembre (US$88 por barril). Estos factores determinaron muchos cierres o entregas de contratos futuros u opciones, hacia finales diciembre de En lo corrido de 2013, la cantidad de open interest ha disminuido conforme la cotización del WTI ha ido al alza luego de la importante caída que presentó a mediados de Diferencial entre los precios del BRENT y del WTI Open interest vs precios del WTI OI WTI WTI WTI BRENT La disminución de los open interest, indica que los agentes del mercado esperan reducciones en el precio, que podría incorporar la mayor oferta de crudo por parte de EEUU. Fuente: Bloomberg; Cálculos Serfinco Por otra parte, la curva de forwards muestra que la expectativa en el precio del BRENT, para el largo plazo, se ubicará en US$95 por barril.

9 Agenda Análisis de mercado Oferta mundial de crudo Demanda mundial de crudo Balance de riesgos Colombia en el contexto petrolero mundial Conclusiones

10 Millones de barriles diarios Producción mundial de petróleo Se estima un crecimiento de 1,14% en la producción mundial de petróleo para 2013 Para el 2013, se espera que el crecimiento de la producción mundial de petróleo se ubique en 90,01 mbp/d, cifra que se encuentra por encima del promedio de 2011 y 2012 los cuales fueron de 87,06 y 88,99 mbp/d, respectivamente. Producción promedio diaria de petróleo en el mundo Lo anterior representaría un incremento de 2,95 mbp/d (1,1%), el cual estaría explicado, principalmente, por un aumento en la extracción de crudo en los países No-OPEP, especialmente Canadá y EEUU. Las técnicas de extracción secundaria y el aumento de campos exploratorios alrededor del mundo, están generando una mayor producción en países diferentes a los de la OPEP. Fuente: EIA; Cálculos Serfinco.

11 Producción en países OPEP Aumentó la producción de petróleo en los países de la OPEP durante 2012 A cierre de 2012, la producción de petróleo de la OPEP se ubicó en 30,95 mbp/d, generando un aumento de 1,10 mbp/d (+3,7%) respecto al Venezuela EAU Arabia Saudita Producción de petróleo en países OPEP Se destaca el aumento en la producción de países como Arabia Saudita (+4,54%), Iraq (+13,9%) y Emiratos Árabes Unidos (+4,4%) en el En contraste, Irán sufrió una disminución en su producción diaria de 19,2%, motivada por el bloqueo interpuesto por parte de EEUU y la UE. Cabe resaltar que la producción de Libia (1,10 mbp/d) en 2012, regresó a los niveles observados previamente a la primavera árabe (febrero de 2011), lo que representó un incremento del 191,5%. Catar Nigeria Libia Kuwait Irak Irán Ecudaor Angola Argelia Fuente: EIA; Cálculos Serfinco Millones de barriles diarios

12 Producción en países OPEP Los países de la OPEP disminuirán su producción promedio diaria de petróleo en 2013 El pronóstico de la producción diaria de barriles de petróleo de la OPEP indica una reducción en la oferta de crudo de 2,02% para 2013, ubicándola en 30,33 mbp/d. Lo anterior implica un decrecimiento de 0,625 mbp/d respecto la producción del Se estima una reducción significativa de la cuota de producción y refinación, especialmente, en Arabia Saudita. Lo anterior, sería la respuesta al aumento de la producción de los países No-OPEP, como EEUU y Canadá. Venezuela EAU Arabia Saudita Catar Nigeria Libia Kuwait Irak Irán Ecudaor Angola Argelia Producción de petróleo en países OPEP Millones de barriles diarios Adicionalmente, el bloqueo sobre Irán, que disminuyó la producción y exportación de crudo durante 2012, continuaría contribuyendo a la disminución de la producción diaria de la OPEP durante Fuente: EIA; Cálculos Serfinco.

13 Millones de barriles diarios Producción en países No-OPEP Se incrementó la producción diaria promedio de petróleo en los países No-OPEP durante 2012 En línea con nuestro Reporte Trimestral de Petróleo Noviembre 2012, la producción de petróleo en países No-OPEP repuntó para el 4T12, con un aumento de 0,64 mbp/d. Producción de petróleo en países No- OPEP Pronóstico EIA La anterior cifra se logró tras la reactivación de las operaciones en el Golfo de México, luego del paso del Huracán Isaac. EEUU incrementó su producción de petróleo, principalmente, para remplazar las importaciones de crudo iraní y saudí. Adicionalmente, la entrada de nuevos oleoductos a lo largo de EEUU durante el 2S12 y el desarrollo de las explotaciones en arenas por parte de Canadá, fueron fundamentales en el incremento de la oferta de petróleo en Fuente: EIA; Cálculos Serfinco. Los nuevos canales de distribución a través de Cushing, Oklahoma y las reservas acumuladas por hidrocarburos no convencionales en EEUU, han traído consigo una tendencia bajista en el precio del WTI.

14 Producción de EEUU y Canadá Mejora en la producción diaria promedio de petróleo de EEUU y Canadá El uso de técnicas no convencionales de perforación, la entrada en operación de nuevos oleoductos en EEUU y el desarrollo de las explotaciones en arena por parte de Canadá, son fundamentales para la producción del petróleo de EEUU la cual va en aumento desde el 2S12. Nueva infraestructura de transporte de petróleo de EEUU y Canadá ( ) La EIA estima un incremento de 0,9 mbp/d en EEUU, es decir 8,4% de la producción de 2012, para Así mismo, se espera que durante 2013 se ejecuten dos proyectos de distribución hacia Cushing, Oklahoma y uno más desde Cushing hacia el Golfo de México (Ver gráfica). Fuente: EIA; Cálculos Serfinco.

15 Producción de EEUU Mejora en la producción diaria promedio de petróleo de EEUU Durante 2012, se realizaron ampliaciones en la llanura Permian y en Parmon Salt, que permitieron el transporte adicional de 0,030 mbp/d, es decir el 0,3% de la producción de petróleo de EEUU. Desde el 11 de enero de 2013 funciona Enbridge/Seaway, desarrollo que incrementó el volumen de petróleo transportado hacia Cushing, Oklahoma en 0,250 los mbp/d, 2,50% de la producción diaria de EEUU en Para el resto de 2013 y todo 2014, se esperan ampliaciones y nuevos oleoductos en los que se transportarían 2,2 mbp/d, cifra que implica un aumento en la producción de 19,9% por parte de EEUU para 2014 respecto la producción de Oleoducto Nueva Capacidad (mbp/d) En servicio desde: Expansión de llanura Permian 0,0500 1T12 Parmon Salt 0,0200 Octubre de 2012 Enbridge/Seaway 0,250 Enero de 2013 TransCanada 0,700 4T13 Enbridge/Seaway Twin 0,450 1T14 Sunoco WTG 0,040 1T13 Megallan Exp. 0,090 2S13 Enbridge Flanagan 0,600 2S14 Tall Grass Pony 0,230 0,320 3T14 Fuente: EIA; Cálculos Serfinco.

16 Agenda Análisis de mercado Oferta mundial de crudo Demanda mundial de crudo Balance de riesgos Colombia en el contexto petrolero mundial Conclusiones

17 Millones de barriles incrementales diarios Demanda mundial de petróleo PIB Se estima que el crecimiento en la demanda global por petróleo será de 1,05% Se estima un incremento en la demanda mundial de 1,05% para El mejor desempeño de los países emergentes ayudaría a que la demanda por combustibles se incremente durante El crecimiento estimado de la demanda por petróleo estaría por encima de su promedio histórico. Este comportamiento sería divergente con la proyección de crecimiento económico mundial, la cual se ubicaría por debajo del promedio de los últimos años. Este divergencia no se había observado previamente. Fuente: EIA, WEO, Cálculos Serfinco.

18 Demanda de petróleo de los países OECD Se estima una contracción en la demanda de petróleo en algunos de los países de la OECD para 2013 La demanda por petróleo de los países de la OECD se contrajo cerca de 1% (0,850 mbp/d) para el Para 2013 se proyecta una disminución de 0,6% (0,300 mbp/d) en la demanda de la OECD por petróleo. La caída estimada en la demanda por petróleo de la OECD para 2013 se explica principalmente por una contracción de la demanda europea de 1,8% (0,210 mbp/d). Lo anterior estaría en línea con los resultados macroeconómicos de 2012 publicados durante el 1T % 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% Demanda esperada de petróleo OECD en 2013 OECD US Canada Europe Japan I II III IV I II III IV Sin embargo, se espera que la demanda de EEUU por petróleo registre un recuperación en 2013, con un crecimiento de 0,3% con respecto a Fuente: EIA. Cálculos: Serfinco

19 Demanda de petróleo desde los países No-OECD Millones de barriles diarios En 2012, se incrementó en 4,7% la demanda de petróleo en los países No-OECD Los países No-OECD tuvieron un importante incremento en el consumo de crudo durante 2012, al demandar 1,95 mbp/d más que en 2011 cuando la crifra se ubicó en 41,80 mbp/d. Demanda y proyecciones de demanda de petróleo y otros combustibles líquidos en países No-OECD En línea con lo anterior, durante el 2013, la demanda por petróleo y otros combustibles líquidos crecería cerca de 2,8% con respecto a La buena dinámica de las grandes economías emergentes, como China, explica el aumento en la demanda. La EIA estima que la demanda por crudo en China crezca 3,93% en Fuente: EIA. Cálculos: Serfinco

20 Crecimiento de las principales economías del mundo PIB (%) Se espera una recuperación de la economía global en 2013 Economías como la de la Eurozona y del Japón, han mostrado importantes contracciones desde Para el 4T12, el PIB de la Eurozona mostró una contracción de 0,6% anual. Sin embargo, economías como la de EEUU y la China mostraron crecimientos en 2012, tendencia que se mantendría durante ,5% 8,5% 6,5% 4,5% 2,5% 0,5% Comportamiento de las principales del mundo El crecimiento de las principales economías tiene un caracater fundamental para la demanda del petróleo. El FMI indicó que el crecimiento anual del PIB mundial para 2012 y fue de 3,27% superior al observado en Lo anterior está en línea con el aumento de la demanda mundial por crudo, la cual aumentó 1,05% para el año ,5% Fuente: WEO. Cálculos: Serfinco China Japón EEUU PIB Mundial Eurozona Un menor crecimiento en la economía mundial llevaría a una desaceleración del consumo de crudo y sus productos combustibles derivados.

21 mar-07 jul-07 nov-07 mar-08 jul-08 nov-08 mar-09 jul-09 nov-09 mar-10 jul-10 nov-10 mar-11 jul-11 nov-11 mar-12 jul-12 nov-12 PMI Comportamiento de los índices manufactureros No se evidencian fuertes presiones bajistas por una nueva desaceleración de la economía mundial Los precios de las referencias WTI y BRENT están correlacionados con los PMI de las principales economías del mundo. PMI de las principales economías en el mundo Los resultados macroeconómicos de la Eurozona, han marcado un comportamiento bajista del precio del BRENT durante varias jornadas de enero de Por otra parte, se evidencia una recuperación moderada en la actividad económica en EEUU. Sin embargo, esto no ha traído alzas en el precio de la referencia WTI por un choque de fuerzas con la mayor oferta interna de crudo en este país EEUU Alemania Eurozona Francia Italia UK China BRENT WTI Dólares por barril La recuperación de los sectores industriales de las principales economías del mundo, implicaría moderadas presiones alcistas sobre los precios del WTI y el BRENT. Fuente: Bloomberg. Cálculos: Serfinco

22 Agenda Análisis de mercado Oferta mundial de crudo Demanda mundial de crudo Balance de riesgos Colombia en el contexto petrolero mundial Conclusiones

23 Riesgo geopolítico en Medio Oriente Precio al alza Durante noviembre de 2012, Israel lanzó la operación Pilar Defensivo en respuesta al ataque en la Franja de Gaza por parte del grupo palestino Hamas, el cual se prolongó por más de una semana. Lo anterior trajo incertidumbre a los inversionistas y causó volatilidad en la referencia de crudo BRENT durante finales de noviembre de 2012, lo cual marcó la tendencia alcista del último trimestre. Es importante resaltar la aceptación de Palestina en la ONU como Estado miembro observador. El conflicto entre Israel y Palestina es crucial porqué podría disparar la tensión en la región afectando la dinámica del BRENT, especialmente por el oleoducto Suez-Mediterraneo controlado por Egipto. Continúa la tensión en la Franja de Gaza Fuente: Bloomberg. Cálculos: Serfinco Mohamed Morsi, presidente de Egipto y candidato de la hermandad musulmana apoya la causa palestina, lo que cambia el balance de poderes en la región.

24 Riesgo geopolítico en Medio Oriente Precio al alza Nuevas tensiones en el Estrecho de Ormuz Durante el 2012, el gobierno iraní hizo comentarios sobre la posibilidad de bloquear el paso por el estrecho de Ormuz como respuesta al bloqueo interpuesto por EEUU y la UE. El posible bloqueo es un riesgo vigente para el Esta posibilidad ha traído volatilidad adicional precio del BRENT. Este conflicto es relevante porqué países como Arabia Saudita, Emiratos Árabes Unidos, Bahréin, Qatar e Irak transportan sus exportaciones de petróleo por el estrecho. El 40% del crudo transportado por mar cruza el estrecho de Ormuz, es decir 18 mbp/d. Lo anterior representa el 21,58% de la producción mundial de petróleo de Fuente: Bloomberg. Cálculos: Serfinco

25 Mayor crecimiento de la oferta Precio a la baja Expansión de la producción de petróleo en EEUU y Canadá El embargo impuesto sobre las importaciones de petróleo iraní, es una de las razones que ha motivado la solución de restricciones en la producción de petróleo en EEUU. Consumo y producción de petróleo en EEUU IV III Desde 2012, el gobierno de EEUU ha venido ejecutando proyectos de ampliación de oleoductos como también la construcción de nuevas líneas de petróleo. II I IV III Lo anterior tiene como fin lograr la independencia energética de este país y superar la producción de Arabia Saudita para Asimismo, Canadá se encuentra incrementando la producción de crudo en explotaciones de arenas, pasando de 3,6 mbp/d en 2011 a 3,9mbp/d en 2012 y a 4,14 mbp/d en Fuente: Bloomberg, EIA. Cálculos: Serfinco II I IV III II I Consumo Millones de barriles diarios Producción

26 Riesgo geopolítico en Medio Oriente Precio divergente Libia recupera parte de su producción mientras que el Magreb sufre las consecuencias de la inestabilidad sociopolítica Los diferentes conflictos en el Medio Oriente y el Magreb (norte de África), han tenido un impacto sobre la producción petrolera. Relativización de los conflictos en cuanto a producción mundial de crudo Sin embargo, la cuota productiva de Libia se ubicó en 1,10 mbp/d para todo Ésta es igual a la evidenciada previamente a la primavera árabe (febrero de 2011). Argelia (1,41%) Por otra parte, desde finales de 2012 y principios de 2013 se han registrado conflictos que han afectado diferentes partes de la cadena productiva del petróleo en países como Argelia y Nigeria. Arabia Saudita (11,2%) Libia (1,54% de la producción mundial de petróleo para 2012). Nigeria (2,36%) La anterior es una situación a monitorear, pues de consolidarse podría comprometer casi el 4% de la producción mundial de petróleo. Riesgo Bajo Riesgo medio Riesgo alto Irán (3,33%) Fuente: EIA, Bloomberg. Cálculos: Serfinco

27 Agenda Análisis de mercado Oferta mundial de crudo Demanda mundial de crudo Balance de riesgos Colombia en el contexto petrolero mundial Conclusiones

28 Miles de millones de barriles Colombia en el contexto petrolero internacional Variación 2011/2012-2,5% 2,9% -6,9% 16,10% 2,62% -2,1% -0,68% Producción Producción de petróleo en América Latina Colombia produce un millón de barriles al día desde el 29 de diciembre de 2012, al lograr el pico de 1,015,000 mbp/d. Ahora esta entre los 20 países que produce más de 1 millón de barriles diarios. Peru Ecuador Argentina Colombia Brazil Venezuela Mexico Miles de barriles diarios ,1 Fuente: BP statistical Review. Cálculos: Serfinco Reservas Reservas de petróleo en LATAM 11,4 6,2 Brasil México Ecuador Argentina Colombia Perú Sin contar a Venezuela, Colombia ocupa el quinto lugar en América Latina en cantidad de reservas. La ANH espera que se logre una producción promedio de 1,070,000 mbp/d en ,5 2,0 1,2

29 Millones de barriles diarios Producción de petróleo en Colombia Evolución de la producción de petróleo en Colombia Según la información suministrada por la Agencia Nacional de Hidrocarburos (ANH), Colombia presentó un crecimiento promedio de la producción durante todo el 2012 de 3,18% respecto al año anterior. Producción de barriles de petróleo diaria en Colombia 1,06 Producción diaria Variación anual 1,05 9% La ANH estima que el país logre sostener la meta de producción de un 1,070 mbp/d para el 1S13, con un crecimiento anual en la producción de 5,2%. 1,04 1,02 1 0,98 0,96 7,9% 0,96 0,97 0,96 0,99 1 4,2% 1,01 4,1% 1,03 7,3% 6,1% 8% 7% 6% 5% 4% 3% Se ha generado expectativa alrededor de los métodos de recuperación secundaria y las exploraciones de hidrocarburos no convencionales por parte de distintas empresas del sector en Colombia. 0,94 0,92 0,9 2,1% 2,1% 1,1% I II III IV I II III IV % 1% 0% De llegar a consolidarse las expectativas, aumentarían considerablemente la cifra de reservas y producción en Colombia. Fuente: ANH, EIA. Cálculos: Serfinco

30 Inversión Extranjera Directa en el sector petrolero IED total e IED en el sector petrolero En el 3T12, la IED en el sector petrolero colombiano, se ubicó en US$ millones (acumulados), lo que representa un incremento de 11% respecto al mismo trimestre de En los últimos cinco años, la IED en el sector petrolero ha representado, en promedio, 36,44% dentro de la IED total. Con un prónostico de US$ millones en IED para todo el 2012, la inversión en el sector petrolero representarían el 47,8%. El año 2011 fue récord en captación de IED, el principal aporte lo hizo el sector petróleo Se espera que para 2013 la IED en el sector petróleo siga siendo el principal componente Inversión Extranjera Directa en Colombia Sector Petrolero Resto de Sectores Total IED Fuente: Banco de la República. Cálculos: Serfinco

31 Exportaciones Las exportaciones petroleras de Colombia siguen siendo el rubro más importante de las exportaciones totales Durante 2012, la exportación de petróleo representó cerca del 74% de las exportaciones tradicionales de Colombia, 4% más que el mismo periodo de Para 2012, las ventas externas de petróleo y sus derivados representaron el 54,87% de las exportaciones totales. Lo anterior infiere una reducción de 1,25% respecto a la cifra de Participación de las exportaciones de petróleo y sus derivados sobre las exportaciones totales 53% 48% 43% 38% 33% 28% 32,46% Exportaciones de petróleo dentro del total de exportaciones tradicionales Café 5% 31,25% 41,40% Carbón 19% 50,41% 51,00% Ferroníquel 2% Petróleo y sus derivados 74% Fuente: Dane. Cálculos: Serfinco

32 Agenda Análisis de mercado Oferta mundial de crudo Demanda mundial de crudo Balance de riesgos Colombia en el contexto petrolero mundial Conclusiones

33 Conclusiones 1) Estimamos que los riesgos sobre las cotizaciones internacionales de petróleo serán balanceados, lo que nos permite proyectar un escenario de estabilidad del WTI entre US$85 y US$95 por barril para Asimismo, esperamos que el precio promedio del BRENT oscilará entre US$105 y US$115 por barril. 2) Con las perspectivas de precios, estimamos un spread entre el BRENT y el WTI que oscilaría entre US$18 y US$25 por barril para todo Para 2014, tenemos una perspectiva de reducción del diferencial. 3) Para el 2013, se espera que la producción mundial de petróleo se ubique en 90,01 mbp/d, lo que implica un aumento de 1,14% con respecto el año ) Las ampliaciones y nuevos oleoductos que se llevarían a cabo en EEUU, durante 2013 y 2014, permitirían que este país incremente el número de barriles transportados en 2,2 mbp/d. 5)Lo anterior implicaría una reducción de las restricciones logística de transporte de crudo en Norte América, favoreciendo un aumento en la producción de petróleo en la región de 19,9% entre 2013 y 2014.

34 Conclusiones 6) Se estima que el crecimiento en la demanda mundial de petróleo sea de 1,05% en Se destaca que el crecimiento estimado de la demanda por petróleo estaría por encima de su promedio histórico. 7) El comportamiento de la demanda por petróleo, sería divergente con la proyección de crecimiento económico mundial, el cual se ubicaría por debajo de su promedio de los últimos años. 8) Algunos países de la OPEP, como Arabia Saudita, podrían reducir su cuota de producción en Sin embargo, lo anterior sería compensado por una mayor producción en los países No-OPEP. 9) Se espera que las exportaciones de petróleo de Colombia, sigan siendo el rubro más importante para la economía en 2013, como lo fue en ) Se mantienen las expectativas por los resultados de los estudios sobre métodos de extracción secundaria de petróleo, que se realizan actualmente en Colombia y que podrían duplicar las reservas actuales del país.

35 Convenciones WTI: West Texas Intermediate es un promedio, se utiliza como precio de referencia para fijar el precio de otros petróleos crudos producidos en el hemisferio occidental. BRENT: El Brent es un tipo de petróleo extraído principalmente del Mar del Norte, es referencia en los mercados europeos y es el precio de venta de referencia para el crudo extraído en el Medio Oriente. mbp/d: Millones de barriles de petróleo diarios Open Interest: Es el número de contratos, opciones o futuros que no se han cerrado o entregado en un día particular. Curva de Forwards: Con base en los contratos forward, se estructura una curva que estima el precio a plazos de un commodity. OPEP: Organización de Países Exportadores de Petróleo. Hidrocarburos no convencionales: Son los crudos o gases que no puede obtenerse a través de la extracción común. El no convencional es la manera de diferenciarlos, de los extraídos mediante bombeo. OECD: Por sus siglas en ingles Organisation for Economic Co-Operation and Develompent. Fuente: Investopedia, FMI, OECD, OPEP, Bloomberg. Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico. PMI: El Purchasing Managers Index, es un indicador del comportamiento del sector manufacturero de cada país. Primavera árabe: Revoluciones populares en los países árabes, principalmente en el norte de África que han sido llevados cabo entre 2010 y Magreb: Norte del África o parte occidental del mundo árabe. Recuperación secundaria: Método por el cual se recupera una mayor cantidad de crudo en un pozo, una vez su tasa de producción ha decaído. La recuperación secundaria consiste en la inyección de fluidos con el fin de aumentar la presión y desplazar el petróleo estancado a pozos productores.

36 Equipo de Investigaciones Económicas Daniel Lozano Jefe de Investigaciones Económicas (1) ext Luis Acevedo Analista Macroeconómico (1) ext Laura Gutiérrez Analista Renta Variable - Sector Consumo (1) ext Alejandro Salamanca Estratega Institucional (1) ext Catalina Ricaurte Analista Sr. Renta Variable Sector Petrolero (1) ext Alejandra Méndez Analista Renta Variable - Sector Eléctrico y Construcción (1) ext Nicolás Noreña Analista Jr. Estudiante en Práctica - Sector Financiero (1) ext Juan Pablo Peralta Analista Jr. Estudiante en Práctica Sector Real (1) ext Ricardo Bernal Gerente de Investigaciones Económicas (1) ext. 4687

37 El presente documento ha sido elaborado para efectos meramente informativos e ilustrativos a partir de información pública, y no refleja un interés específico de Serfinco S.A. Comisionistas de Bolsa. Igualmente, se entiende que las decisiones que sean adoptadas con base en esta información, por los destinatarios de este documento, han sido adoptadas con base en criterios y análisis propios y en ningún momento constituye ni constituirá, responsabilidad alguna para los funcionarios, empleados, representantes, accionistas, asesores, directivos y en general personas vinculadas a Serfinco S.A. Comisionistas de Bolsa. En consecuencia, ni Serfinco S.A. Comisionistas de Bolsa, ni sus accionistas, ni los asesores de estos, ni ninguno de sus respectivos directores, funcionarios, empleados, representantes, hacen declaración de garantía alguna, explícita o implícita, con respecto a la veracidad, exactitud, confiabilidad o integridad de la información presentada en este documento. Finalmente la información suministrada no constituye para Serfinco S.A. Comisionistas de Bolsa, ni para sus funcionarios, directivos o accionistas una garantía de cumplimiento de los resultados esperados ó que se obtengan en el futuro y constituyen meras opiniones de quienes la emiten.

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