Informe de Estabilidad Financiera 2016.I. Banco Central de Chile

Transcripción

1 Informe de Estabilidad Financiera 216.I Banco Central de Chile B A N C O C E N T R A L D E C H I L E 9 DE JUNIO DE 216

2 Agenda I. Situación macro-financiera global II. III. Estado y riesgos del sistema financiero i. Inversionistas institucionales ii. iii. iv. Empresas Hogares Inmobiliario v. Bancos Síntesis global 2

3 Situación macro-financiera global Con vaivenes, riesgos retornan hacia aquellos asociados con el proceso de normalización de tasas de PM en EE.UU. Se mantiene el riesgo proveniente del menor dinamismo y perspectivas de economías emergentes (China, Brasil). Surgen algunos riesgos que podrían dar lugar a episodios de turbulencia financiera: Brexit, situación de la banca europea. La posición externa de Chile sufre un leve deterioro. 3

4 Con vaivenes, retorna el riesgo de aumentos en las primas por riesgo asociadas al proceso de normalización de tasas de política en EE.UU. 5 4 Volatilidad de mercados financieros (*) (porcentaje; índice) Reunión FOMC Dic May Sep 14 May Sep 15 May Sep 16 May VIX MOVE (ED) 4 Fuente: Bloomberg.

5 Esto porque, en un ambiente de bajas tasas de interés a nivel global, persisten las diferencias entre la trayectoria de la FFR esperada por el mercado y los Fed dots. Diferencia entre FOMC y mercados para la FFR esperada a fines de cada año (*) 2, (porcentaje) 1,5 1,, Reunión Fed Dic.15 Reunión Fed May.16 5 (*) Corresponden a la diferencia entre la mediana de los votos de miembros del consejo de política monetaria de la Fed (FOMC) respecto del nivel esperado para la tasa de referencia de EE.UU. (FFR), comunicada en cada reunión, y lo esperado por el mercado, implícito en contratos futuros de la FFR, en el día de cada comunicado. Fuentes: Bloomberg y Reserva Federal de EE.UU.

6 Las perspectivas de crecimiento para economías emergentes continúan corrigiéndose a la baja 8 Revisión de expectativas de crecimiento para 216 (porcentaje) Brasil Chile China Colombia México Perú Nov.15 Dic.15 Ene.16 Feb.16 Mar.16 Abr.16 May.16 6 Fuente: Consensus Forecasts.

7 y la estabilización de China ha descansado en el crédito, en un contexto de una cartera con creciente deterioro. 1,8 China NPL Bancos Comerciales (porcentaje de créditos brutos) 1,6 1,4 1,2 1,, Fuente: China Banking Regulatory Commission.

8 Aunque se mantiene en niveles adecuados, la posición externa de Chile ha sufrido un leve deterioro. 2 Deuda externa de corto plazo residual por sector institucional (1) (porcentaje del PIB) (2) III 12 III 13 III 14 III 15 III 16 Bancos Empresas no financieras IED 8 (1) Se excluyen Banco Central, Gobierno Central y otras sociedades financieras distintas de bancos porque su deuda es inferior al 1%. (2) PIB a tipo de cambio real constante (índice base mar.16 = 1). Fuente: Banco Central de Chile.

9 Síntesis La normalización de la política monetaria en EE.UU. podría generar correcciones repentinas en precios de activos riesgosos. Las perspectivas de crecimiento para economías emergentes continúan corrigiéndose a la baja Nuevos riesgos que podrían conllevar otros eventos de volatilidad (Brexit y situación de la banca europea) 9

10 Estado y riesgos del sistema financiero local

11 Mercados locales e inversionistas institucionales

12 Las condiciones de financiamiento se mantienen holgadas, con tasas de interés en niveles relativamente bajos para patrones históricos. 1 8 Tasa de interés de los bonos soberanos de largo plazo (porcentaje) IEF anterior May.5 Ene.9 Sep.12 May.16 BCP 5 BCP 1 BCU 5 BCU 1 12 Fuente: Banco Central de Chile.

13 Los fondos mutuos de inversión de mediano y largo plazo recuperan los volúmenes de patrimonio, alcanzando niveles a los observados en el IEF anterior. La liquidez de su cartera disminuye. 6 Patrimonio de Fondos Mutuos (*) (millones de UF) IEF anterior 1 May.1 May.12 May.14 May.16 FM corto plazo FM mediano y largo plazo 13 (*) Fondos mutuos (FM) de corto plazo incluyen: FM1(Inversión en deuda con duración menor o igual a 9 días) y FM2 (Inversión en deuda con duración menor o igual a 365 días). FM de mediano y largo plazo incluyen: FM3 (Inversión en deuda de mediano y largo plazo) y FM6 (fondos mutuos de libre elección). Fuente: SVS.

14 Los fondos de pensiones retoman las inversiones en el exterior a través de renta fija internacional- luego de un período caracterizado por rendimientos negativos de las bolsas externas. 9 6 Flujos de portafolio de los fondos de pensiones (US$ miles de millones, suma móvil 6 meses) IEF anterior Ene.13 Sep.13 May.14 Ene.15 Sep.15 May.16 Inversión Nacional Inversión Extranjero 14 Fuente: Banco Central de Chile en base a información de la SVS.

15 Las CSV continúan incrementando su exposición a activos inmobiliarios así como también a instrumentos en el exterior. Ello en el contexto donde la rentabilidad de inversión supera en 18pb a la tasa comprometida. 1 Spread entre retorno de inversiones y tasas comprometidas (porcentaje) Sep.1 Sep.3 Sep.5 Sep.7 Sep.9 Sep.11 Sep.13 Sep.15 Spread Tasa comprometida (*) Retorno de inversión 15 (*) La tasa comprometida corresponde a la tasa de venta promedio ponderada. Fuente: Banco Central de Chile en base a información de la SVS.

16 Síntesis El mercado local refleja condiciones de financiamiento expansivas, esto es coherente con la política monetaria y con el ambiente financiero externo. Se mantiene el riesgo de que un retiro abrupto de inversiones en fondos mutuos amplifique el impacto de alzas de tasas de interés en precios de activos. 16

17 Empresas

18 Desde el tercer trimestre del 215, el endeudamiento de las empresas sobre PIB se mantiene estable en torno a 12%. 125 Deuda total de empresas (*) (porcentaje del PIB) Deuda local Deuda externa 18 (*) Basado en información a nivel de empresa con la excepción de factoring y leasing, bonos securitizados y efectos de comercio. No incluye deuda comercial universitaria. A marzo del 216, información estimada para factoring y bonos securitizados. Fuente: Banco Central de Chile en base a información de la Achef, SBIF y SVS.

19 Los indicadores financieros de las firmas que reportan a la SVS se mantienen en niveles similares al año anterior, dando cuenta de una rentabilidad algo menor y un endeudamiento alto para patrones históricos. 12 Rentabilidad y endeudamiento sector corporativo (1) (porcentaje),8 9,6 6,4 3, Rentabilidad (2) Endeudamiento (3) 19 (1) Datos a diciembre de cada año. (2) Utilidad acumulada en doce meses. antes de gastos financieros más impuestos sobre activos totales. (3) Razón deuda a patrimonio. Fuente: Banco Central de Chile en base a información de la SVS.

20 El descalce cambiario se mantiene estable tanto en el promedio con los extremos de la distribución. Con todo, algunas firmas con alta exposición en el exterior vía ingresos o activos presentan efectos cambiarios tanto en resultados como a nivel patrimonial. 4 3 datos anuales Descalce de empresas del sector corporativo (*) (porcentaje de los activos totales) datos trimestrales III 8 III 9 III 1 III 11 III 12 III 13 III 14 III 15 III Descalce mayor a 1% Descalce menor a -1% Promedio 2 (*) Descalce se calcula como pasivos en dólares menos activos en dólares, menos posición neta en derivados, sobre activos totales. No considera empresas Estatales, Mineras y Financieras. Se excluyen empresas con contabilidad en dólares. Fuente: Banco Central de Chile en base a información de la SVS.

21 Estimaciones internas sugieren que la mayoría de las firmas cuenta con holguras de flujos operativos para hacer frente a los vencimientos de corto plazo. En tanto, los vencimientos de bonos de más largo plazo se hacen significativos hacia el Vencimiento de bonos corporativos (miles de millones de dólares) UF Peso Dólar Otras (*) 21 (*) Otras: Euros, Francos Suizos, y Pesos Mexicanos. Fuente: Banco Central de Chile en base a información de Bloomberg y DCV.

22 Síntesis Diversos indicadores confirman el cuadro descrito en IEF anteriores respecto de una menor fortaleza de las empresas. No obstante, indicadores de descalce cambiario y patrones de vencimiento muestran que los riesgos de tipo de cambio y refinanciamiento se mantienen acotados 22

23 Hogares

24 El endeudamiento agregado continúa incrementándose, explicado por la mayor incidencia de la deuda hipotecaria, en tanto la carga financiera agregada se mantiene estable como fracción del ingreso en 15% Endeudamiento y carga financiera de los hogares (porcentaje del ingreso disponible) IV RDI Consumo RDI Hipotecario RCI Total (ED) Fuente: Banco Central de Chile en base a información de la SBIF, SUSESO y SVS.

25 Los indicadores de no pago de deuda de consumo se mantienen estables en lo más reciente, excepto para Cajas de Compensación (CCAF). 1 Índice de mora colocaciones consumo (*) (porcentaje) Banco Casas comerciales CCAF 25 (*) Excluye Banco Estado. Fuente: Banco Central de Chile en base a información de la SBIF.

26 Evolución reciente de indicadores del mercado laboral sugieren un mayor riesgo de deterioro, con posibles consecuencias para salud financiera. 1 Mercado laboral (porcentaje) Empleo asalariado (a/a) Tasa de desempleo 26 Fuente: Banco Central de Chile en base a información del INE y UCH.

27 Síntesis El endeudamiento agregado (RDI) de los hogares continúa aumentando, en un contexto de menor dinamismo de la actividad y del empleo. Los indicadores de no pago bancario (consumo e hipotecario) se mantienen bajos. Un mayor deterioro en el mercado laboral podría dificultar la capacidad de pago de los hogares. 27

28 Inmobiliario

29 En el sector inmobiliario residencial, la venta de viviendas nuevas presenta una fuerte contracción en el primer trimestre del 216, después del fuerte repunte del 215. Este último asociado en gran parte al adelantamiento de compras. 14 Venta viviendas nuevas en Santiago (miles de unidades) Terminado Resto 29 Fuente: Cámara Chilena de la Construcción.

30 Los índices de precios de vivienda continúan creciendo a tasas estables Precios reales de viviendas (*) (índice base 28 =1) IEF anterior BCCh RM CChC BCCh Variación Anual IPV RM IPV CChC 15 9,9 8,5 9,5 II 1,6 8,4 7,5 III 9,7 9,4 7,2 IV 4,4 16 6,8 3 (*) IPV método estratificado. CChC modelo hedónico viviendas nuevas. Fuente: Banco Central de Chile y CChC.

31 El número de créditos hipotecarios por deudor continúa incrementándose. Esto en un ambiente donde la rentabilidad de la estrategia comprar para arrendar disminuye. Rentabilidad bruta de arriendos en Santiago y n de créditos por deudor (*) 8 (porcentaje) IV Rentabilidad departamentos Rentabilidad casas Más de un crédito por deudor (ED) (*) Rentabilidad es calculada como el precio de arriendo anual dividido por el precio de venta. Fuentes: Banco Central de Chile, Portalinmobiliario.com y SBIF.

32 Las oficinas de clase A y B mantienen una vacancia promedio en niveles cercanos al 1%, mientras el precio de arriendo disminuye. 12 Tasa de vacancia y precios de arriendo anuales (*) (porcentaje; UF por m 2 ) Vacancia A+B Arriendo clase A+B 32 (*) Promedio ponderado por metros cuadrados. Fuente: CBRE.

33 Síntesis El sector inmobiliario está pasando por un proceso de ajuste, después de presentar un alto dinamismo. Un riesgo para las empresas inmobiliarias es un aumento en los desistimientos de promesas. 33

34 Bancos

35 La actividad crediticia de la banca se encuentra acorde con el estado del ciclo de la economía Crecimiento anual de las colocaciones (variación real anual, porcentaje) 13% IEF anterior Mar.7 Sep.8 Mar.1 Sep.11 Mar.13 Sep.14 Mar.16 Comercial Consumo Vivienda Total IMACEC (ED) 35 Fuente: Banco Central de Chile en base a información de la SBIF.

36 Los indicadores agregados de no pago tanto para los hogares (consumo e hipotecario) se mantienen estables. 4 3 Índice de mora 9 días (porcentaje de las colocaciones) IEF anterior 2 1 Mar.9 Mar.1 Mar.11 Mar.12 Mar.13 Mar.14 Mar.15 Mar.16 Consumo Vivienda (*) 36 (*) Excluye Banco Estado. Fuente: Banco Central de Chile en base a información de la SBIF.

37 Si bien la morosidad de empresas se mantiene estable, se observa un aumento de la cartera subestándar 5 Calidad de la cartera comercial (porcentaje de las colocaciones comerciales) Mar.11 Mar.12 Mar.13 Mar.14 Mar.15 Mar.16 Cartera subestándar (*) Mora mayor a 9 días 37 (*) Evaluada individualmente. Fuente: Banco Central de Chile en base a información de la SBIF.

38 así como también un aumento de la concentración de la morosidad en la cartera comercial. 6 Distribución de la morosidad de la cartera comercial (porcentaje de la mora comercial de más de 9 días) Jun.15 Mar (*) Muestra de las colocaciones comerciales de los mayores morosos del sistema. Considera mora entre 9 días y 3 años. Fuente: Banco Central de Chile en base a información de la SBIF.

39 El riesgo de financiamiento se mantiene. Los bancos medianos redujeron su exposición a fondos mutuos, aumentando otras fuentes de financiamiento que tienen una volatilidad similar. 1,5 Composición de los pasivos de la banca mediana: (*) (puntos porcentuales) 1,,5 -,5-1, -1,5-2, -2,5 Fondos Bancos y Inst. Deuda Empresas Personas Fondo de Cred. Mutuos Otros fin. Pensiones Externos 39 (*) Diferencia entre septiembre del 215 y febrero del 216. Se excluyen otros depósitos, otras obligaciones financieras, derivados, impuestos, provisiones y otros pasivos. Fuente: Banco Central de Chile en base a información de la SBIF.

40 Los niveles de capitalización de la banca se mantienen bajos tanto para patrones históricos como en relación a países OCDE 25 Comparación internacional del IAC (*) (porcentaje) Chile Mediana Percentil (*) Patrimonio efectivo sobre activos ponderados por riesgo. Dato de Chile al 216 (estimado) considera aumentos de capital efectivos en 216 para Chile, ceteris paribus, además del efecto de la disminución del CCF (2pb). Fuente: Banco Central de Chile en base a información de la SBIF.

41 situación que también ha sido reportada en informes internacionales (GFSR, 216). 3 Comparación internacional del ratio de Tier 1 sobre APR (porcentaje, 215) Russia Chile India Colombia China Brazil Turkey Mexico South Africa Thailand Malaysia Poland Saudi Arabia Indonesia Estonia 41 Fuente: Banco Central de Chile en base a información de los Financial Soundness Indicators del FMI.

42 Los ejercicios de tensión dan cuenta de que el escenario de riesgo severo tiene un impacto similar al observado en el IEF previo. 4 Impacto de escenarios de riesgo sobre la rentabilidad (*) (utilidad anual sobre capital básico) S2 216.S1 215.S2 216.S1 Inicial Estrés Mín-Máx Percentil Sistema Mediana 42 (*) Las cifras están ponderadas por el capital básico de cada institución. Los cálculos no consideran la banca de tesorería, comercio exterior y consumo que han salido del sistema. Los mínimos corresponden al percentil 1. Fuente: Banco Central de Chile en base a información de la SBIF.

43 Aunque los niveles de capital son suficientes para absorber la materialización de un escenario de estrés severo, las holguras se han reducido con respecto a años anteriores. 16 Impacto de escenarios de riesgo sobre el IAC (*) (patrimonio efectivo sobre activos ponderados por riesgo) S2 216.S1 215.S2 216.S1 Inicial Estrés Mín-Máx Percentil Sistema Mediana 43 (*) Las cifras están ponderadas por el capital básico de cada institución. Los cálculos no consideran la banca de tesorería, comercio exterior y consumo que han salido del sistema. Fuente: Banco Central de Chile en base a información de la SBIF.

44 1 En efecto, la fracción de bancos que mantienen IAC sobre 1% bajo el escenario de estrés se han reducido considerablemente en los últimos años, representando menos de la mitad de los activos del sistema. Bancos con IAC igual o superior al 1% bajo escenario de estrés (*) (porcentaje de participación) S1 11.S2 12.S1 12.S2 13.S1 13.S2 14.S1 14.S2 15.S1 15.S2 16.S1 Activos 44 (*) Resultados de los ejercicios de tensión presentados en los Informes de Estabilidad Financiera. Fuente: Elaboración propia sobre la base de información de la SBIF.

45 Síntesis La actividad crediticia de la banca se encuentra acorde con el estado del ciclo de la economía. Los indicadores de no pago se mantienen estables, aun cuando continúa observándose algún deterioro en la cartera comercial. Tal como se señaló en el IEF previo, la capitalización de la banca local se han reducido en los últimos años. Aunque los niveles de capital actuales son suficientes para absorber la materialización de un escenario de tensión severo, las holguras de capital disponibles se han reducido. 45

46 Síntesis global

47 Los principales riesgos enfrentados por el sistema financiero chileno son similares a los reportados en el informe anterior. Los principales riesgos provenientes del escenario externo descritos en el IEF anterior se mantienen vigentes. En lo interno Se mantiene el cuadro descrito en IEF anteriores respecto de una menor fortaleza de las empresas. El sector inmobiliario está pasando por un proceso de ajuste, después de presentar un alto dinamismo. El endeudamiento agregado de los hogares continúa aumentando, en un contexto de menor dinamismo de la actividad y del empleo. Los niveles de capitalización de la banca local se han reducido en los últimos años. 47

48 Informe de Estabilidad Financiera 216.I División Política Financiera B A N C O C E N T R A L D E C H I L E 9 DE JUNIO DE 216