La Economía Peruana en los Últimos 50 Años

Transcripción

1 La Economía Peruana en los Últimos 50 Años Banco Central de Reserva del Perú Junio 2012

2 2 Agenda 1. El Perú frente a la década de los El Perú en la última década 3. Mirando hacia el futuro 4. Riesgos en el escenario internacional

3 El crecimiento del PBI de los últimos 11 años ha sido similar al de los 60 S 3 Crecimiento Promedio del PBI: (Variación porcentual) 5,9 5,8 3,6 4,0-1,0 60' 70' 80' 90' 01-11'

4 Dentro de los países con PBI mayor a US$ 150 mil millones ocupó el décimo lugar en crecimiento en los 60 s y el cuarto lugar en el último quinquenio 4 Crecimiento Promedio del PBI: * Crecimiento Promedio del PBI: ** Japón 10,5 Qatar 18,1 Irán 10,0 China 10,9 Corea del Sur 8,7 India 8,4 España Tailandia Grecia Pakistán México Nigeria Perú 6,7 6,5 6,0 5,9 7,8 7,6 8,6 Perú subió seis posiciones en el ranking mundial de crecimiento del PBI Perú Nigeria Argentina Kazajistán Singapur Indonesia Egipto 7,1 7,0 6,9 6,2 6,2 5,8 5,3 Italia 5,8 Filipinas 4,9 Brasil 5,7 Colombia 4,6 Sudáfrica 5,7 Malasia 4,6 Turquía 5,7 Polonia 4,5 Francia 5,6 Irán 4,4 Rumania 5,5 Taiwán 4,3 Yugoslavia 5,4 Hong Kong 4,3 Austrialia 5,3 Brasil 4,3 Colombia 5,2 Israel 4,3 Canadá 5,1 Pakistán 4,0 * Países que en 1970 tuvieron un PBI mayor a 50 mil millones de dólares internacionales de 1990 (ajustado por PPP). Fuente: Angus Maddison Database. y BCRP. ** Países con PBI mayor a US$ 150 mil millones Fuente: WEO, FMI.

5 El PBI per cápita se duplicó en las últimas dos décadas PBI per cápita (1960 = 100) El PBI per cápita no recuperó su nivel de 1975 sino hasta el

6 6 Aunque la posición del ingreso per cápita en la región no ha mejorado con respecto a los 60 s PBI per cápita 1960 ($ Internacionales de 1990) PBI per cápita 2011 ($ Internacionales ) Venezuela Argentina Uruguay Chile Mexico Perú Colombia Brazil Fuente: Angus Maddison Database Argentina Chile Uruguay Mexico Venezuela Brazil Colombia Perú Fuente: FMI World Economic Outlook

7 Luego de la debacle de los 70 s y 80 s el PBI per cápita del Perú es el que mayor crecimiento ha tenido entre los principales países de la región PBI per cápita (1992=100, ajustado por PPP) 300 Perú Chile 250 Argentina Colombia 200 Brasil México Fuente: WEO, FMI.

8 En términos de crecimiento de la productividad laboral, Perú ha pasado de ocupar el puesto 44 en los sesentas al puesto 24 en el último quinquenio. Crecimiento Promedio de la Productividad Laboral: Omán (1) Japón (2) Grecia (3) España (4) Irán (5) Italia (7) Taiwán (8) Portugal (9) Singapur (11) Austria (14) Tailandia (15) Israel (16) Corea (17) Francia (19) Turquía (23) Bélgica (24) Holanda (25) Alemania (26) Irlanda (28) Pakistán (29) Suecia (30) Bolivia (33) Sudáfrica (40) Noruega (41) México (43) Perú (44) Suiza (45) 3,5 3,5 3,4 3,4 3,2 5,5 5,2 5,0 5,0 4,9 4,6 4,5 4,4 4,2 4,2 4,2 4,1 3,9 6,2 6,1 6,7 6,7 Fuente: The Conference Board, Enero Nota: El número entre paréntesis indica la posición en el ranking globla. 7,7 7,7 8,5 8,9 15,6 Crecimiento Promedio de la Productividad Laboral: China (1) Etiopía (6) India (7) Georgia (11) Ghana (14) Nigeria (17) Vietnam (19) Bangladesh (20) Rep. Dominicana (23) Perú (24) Uganda (25) Uruguay (27) Hong Kong (28) Bulgaria (29) Argentina (30) Indonesia (31) Taiwán (34) Chile (37) Marruecos (40) Corea (41) Egipto (42) Filipinas (43) Malasia (44) Ecuador (45) 3,1 3,1 3,1 3,1 3,1 3,0 2,9 2,6 2,6 2,5 2,5 2,3 2,3 3,9 3,8 3,6 3,6 3,6 4,3 5,5 5,1 6,0 5,9 10,1 8

9 9 La contribución del gasto privado se ha incrementado entre por mayor inversión 71% 1960 IBF: 15% 9% 14% 1% 2% 2% Consumo privado Consumo público Inversión privada Inversión pública Variación de existencias 66% 2011 IBF: 27% Exportaciones netas 9% 22% 5% 1% Consumo privado Consumo público Inversión privada Inversión pública Variación de existencias -4% Exportaciones netas

10 10 Tenemos la inflación más baja de los últimos 50 años Inflación: (Variación porcentual) 369,5 9,5 32,6 24,6 2,5 60' 70' 80' 90' 00-11

11 11 Perú tiene la inflación más baja de la región América Latina: Inflación Década 60 s ,3 43,0 23,1 27,5 21,9 10,8 9,5 2,5 1,6 10,0 8,7 6,6 5,3 4,4 3,3 2,5 Uruguay Brazil Chile Argentina Colombia Perú México Venezuela Venezuela Argentina Uruguay Brazil Colombia México Chile Perú Fuente: WEO - FMI

12 Los términos de intercambio fueron mayores en los 60 s Cotizaciones internacionales (Datos promedios anuales) N de veces Oro (US$/oz.tr.) 35, ,5 45 Plata (US$/oz.tr.) 1,0 35,2 36 Cobre ( US$/lb.) 27,9 400,2 14 Zinc ( US$/lb. ) 8,0 99,5 12 Plomo ( US$/lb. ) 8,2 109,0 13 Petróleo (US$/bar.) 1,9 95,0 51 IPC USA 30,4 225,7 7 Crisis del Petróleo Términos de intercambio (Índice 1994 = 100) Crisis de la deuda en Latinoamérica Crisis Crisis asiática rusa Quiebra de Lehman Brothers Índice de Precios de Exportaciones Índice de Precios de Importaciones Términos de Intercambio

13 La apertura comercial ha aumentado en América Latina Grado de Apertura Comercial (%) (Exportaciones + Importaciones / PBI en términos reales) Argentina Brasil Chile Colombia Ecuador México Perú Venezuela Década del 60 Década del 2000 Fuente: Penn Table 13

14 Al igual que los años 60 s la cuenta corriente de la balanza de pagos muestra bajos niveles de déficit, mientras que los flujos de financiamiento han aumentado significativamente 14 Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos: (Porcentaje del PBI) 4,1 3,9 0,2 0,6-0, Cuenta Financiera de la Balanza de Pagos: (Porcentaje del PBI) -1,6-3,0-0,8-5,7-5,

15 15 La posición fiscal ha mejorado incluso con respecto a los 60 s Resultado Económico del Sector Público no Financiero* (Porcentaje del PBI) 0,0-1,9-2,4-5,7-8, * Entre 1963 y 1969 se refiere al Gobierno Central. De 1970 hacia adelante se refiere al SPNF.

16 16 Los ingresos del gobierno central del periodo en promedio son mayores a los de las décadas anteriores 14,5 Ingresos del Gobierno Central (Porcentaje del PBI) 16,0 14,0 14,6 16,3 18,1 '60 '70 '80 '

17 Se ha logrado reducir la deuda pública a 21,7 por ciento del PBI, sin embargo, aún no se alcanzan los niveles de los 60 s Deuda Pública: (Porcentaje del PBI) 66,2 35,2 45,5 6,9 15,6 21, Deuda Pública (Millones de US$)

18 Las Reservas Internacionales Netas alcanzan al 2011 los US$ 48,8 millones y 27,6 por ciento en términos del PBI. En los últimos 50 años este ratio se ha incrementado 13 veces Reservas Internacionales Netas (Millones de US$) *Al 30 de abril de * Reservas Internacionales Netas (Porcentaje del PBI) I ,5 5,1 8,3 1,8 15,3 27,6 32,0 18

19 19 El crecimiento del crédito al sector privado se ha acelerado en la última década Credito al Sector Privado* (Porcentaje del PBI) 26,2 16,7 17,1 17,3 19,0 22, Mar * Crédito al Sector Privado (Sistema Bancario)

20 La pobreza se ubica en el nivel más bajo de los últimos 25 años 20 Pobreza Total (Porcentaje de la Población)

21 La población se ha casi triplicado en los últimos 50 años, ahora 3 de cada 4 peruanos viven en área urbana y el analfabetismo se ha reducido a menos de la quinta parte del nivel de Población (en miles) ,4 Población por área (en porcentaje) 52,6 74, , Fuente: INEI Urbana Rural Fuente: INEI Población por grupos de edad (en porcentaje) Analfabetismo (en porcentaje) 43,3 52,9 29,9 64,2 38,9 3,8 5,9 7, De 0 a 14 años Entre 15 a 65 años Más de 65 años Fuente: INEI Fuente: INEI

22 22 La esperanza de vida ha pasado de 49 a 74 años, en tanto que el número de hijos por mujer ha disminuido de 6,9 a 2,5 en promedio Esperanza de vida 49 (años) 74 Tasa bruta de natalidad 47,0 (por mil) 20,7 Fuente: INEI Fuente: INEI ,9 Fecundidad (hijos por mujer) 135,9 Mortalidad infantil (por mil nacidos) 2,5 19,5 Fuente: INEI Fuente: INEI

23 23 Agenda 1. El Perú frente a la década de los El Perú en la última década 3. Mirando hacia el futuro 4. Riesgos en el escenario internacional

24 24 Recomposición de la estructura económica mundial PARTICIPACIÓN EN LA PRODUCCIÓN MUNDIAL: (En porcentajes) Resto: 31 EUA: 24 Resto: 32 EUA:19 Euro zona: 18 Euro area: 14 América Latina: 9 India: 4 China: 7 Japón: 8 América Latina: 9 India: 6 China: 14 Japón: 6

25 La economía peruana fue la de mayor crecimiento en la región en la última década 25 Crecimiento del PBI (Variación porcentual promedio anual ) 5,8 4,7 4,7 4,3 4,2 4,0 4,0 3,5 3,4 3,2 1,8 Perú Argentina Ecuador Chile Colombia Paraguay Bolivia Brazil Uruguay Venezuela México Fuente: WEO - FMI (Abril 2012)

26 El PBI creció 6,9% en 2011, por encima del promedio de los últimos 11 años (5,8%) 26 Producto Bruto Interno (Variación porcentual 12 meses) 8,9 9,8 8,8 6,8 7,7 6,9 7,0 5,0 4,0 5,0 5,5 5,5 0,2 0, Ene.12 Feb. Mar.

27 La inversión bruta fija representa casi la cuarta parte del PBI Inversión Bruta Fija: (En porcentaje del PBI) 18,6 3,1 17,6 17,8 17,9 18,4 2,8 2,8 2,8 2,9 19,5 3,1 21,5 3,4 25,9 4,3 22,9 5,2 25,1 24,1 5,9 4,6 15,5 14,8 15,0 15,1 15,5 16,4 18,2 21,5 17,7 19,2 19, *Proyección IBF Privada IBF Púbica 27

28 El ratio de inversión del Perú superaría este año el 25 por ciento 28 32,2 Inversión bruta interna 2012 (En porcentaje del PBI) 24,0 21,6 23,3 25,5 Mundo Economías emergentes Europa del Este América Latina Perú Fuente: FMI

29 La evidencia internacional muestra que mantener un alto ratio de inversión con respecto al PBI ayuda a alcanzar niveles altos de crecimiento País Año en el que Crecimiento promedio inversión alcanzó 25% 5 años posteriores del PBI Crecimiento promedio mundial 5 años posteriores Chile ,2 2,5 China ,2 3,1 India ,7 2,7 Corea ,4 3,1 Singapur ,9 3,1 Tailandia ,3 3,1 Taiwán ,4 3,1 Perú ,5 * 3,7 * * Proyección 29

30 30 El Perú es el país con mayor productividad laboral en América Latina 8,2 Productividad Laboral * (Promedio ) 4,4 3,9 3,9 3,3 3,1 3,1 2,8 2,8 2,7 2,6 2,2 1,6 1,6 1,3 1,2 0,9 0,8 0,7 0,7 0,4 0,3 China (1) India (4) Corea del Sur (7) Taiwan prov. de China (8) Malasia (18) Tailandia (20) Indonesia (22) Hong Kong SAR (23) Perú (24) Chile (25) Singapur (29) Argentina (36) Estados Unidos (53) Uruguay (54) Bolivia (66) Alemania (73) Brasil (80) Colombia (85) Japón (88) México (89) Ecuador (98) Venezuela (102) Fuente: The Conference Board, Ene * El número en paréntesis indica la posición en el todo el mundo

31 El empleo ha crecido sostenidamente desde inicios de los 00, incluso durante la crisis ,0 8,0 Empleo Urbano 1/ (Variación %) 7,2 8,3 8,3 6,0 4,0 2,0 1,7 2,7 4,5 1,3 4,2 5,4 0,0 0,0-2,0-4,0-1, / Empresas con más de 10 empleados Fuente: Ministerio de Trabajo y Promoción del Empleo.

32 El déficit en cuenta corriente se ha mantenido en niveles sostenibles 32 Balance de Cuenta Corriente y Financiamiento de Largo Plazo: (% PBI) Cuenta corriente Financiamiento Privado de Largo Plazo 3,9 5,0 3,0 3,3 0,1 1,5 4,1 3,2 4,5 1,4 9,1 7,6 6,4 8,7 6,8-2,2-1,9-1,5-0,6-2,5-1,9-4, Millones de US$ Cuenta Corriente Financiamiento Privado de Largo Plazo

33 33 La balanza comercial ha registrado significativos superávit en los últimos años US$ Miles de Millones 12 Balanza Comercial y Términos de Intercambio (US$ Miles de Millones e Índice 1994=100) 1994= ,0 9,3 8,5 6,7 6,0 5,3 3,0 2,6 0,9 0,3-0, Balanza Comercial Términos de Intercambio US$ Miles de Millones Exportaciones 7,0 7,7 9,1 12,8 17,4 23,8 28,1 31,0 27,0 35,6 46,3 Importaciones 7,2 7,4 8,2 9,8 12,1 14,8 19,6 28,4 21,0 28,8 37,0

34 Entre 2001 y 2011 el volumen de exportaciones no tradicionales se ha casi triplicado Exportaciones (Millones US$) Totales Tradicionales Volumen de Exportaciones (1994 = 100) No Tradicionales Exportaciones Tradicionales Exportaciones No Tradicionales

35 35 Diversificación de destino de las exportaciones Otros 22,8 Exportaciones Totales por región 2001 (%) Estados Unidos 25,5 Exportaciones Totales por región 2011 (%) Estados Unidos 13,2 Otros 39,4 China 15,2 China 6,1 América Latina y El Caribe 18,0 Unión Europea 27,5 América Latina y El Caribe 14,6 Unión Europea 17,6

36 América Latina se ha constituido en el principal destino de las exportaciones no tradicionales 36 Exportaciones No Tradicionales por región 2001 (%) Otros 11,1 Estados Unidos 36,3 Exportaciones No Tradicionales por región 2011 (%) Otros 16,0 Estados Unidos 23,1 China 3,3 América Latina y El Caribe 32,6 Unión Europea 19,1 China 0,9 América Latina y El Caribe 38,2 Unión Europea 19,4

37 Desde mediados de la década se registra una sólida posición fiscal 37 Resultado Económico del Sector Público No Financiero: (En porcentaje del PBI) 2,3 2,9 2,4 1,9-0,3-0,3-1,1-1,3-1,7-2,2-2,

38 Perú mantiene un nivel relativamente bajo de ratio de presión tributaria entre países de la región Presión Tributaria (% del PBI) 23,4 18,3 17,6 14,0 15,5 9,0 Fuente: MEF Argentina Chile Brasil Colombia Perú México

39 La deuda pública neta fue de 8,2% del PBI en el ,9 37,5 Deuda Pública (% PBI) 37,7 30,1 21,7 8,2 54,5 Vida Promedio de la Deuda Pública (años) Año 2011 Deuda Interna 14,6 Deuda Externa 11,6 Total 12,7 Deuda Pública 2011* (% PBI) 41, ,8 21,7 Deuda Bruta Deuda Neta 9,5 *Proyección Brasil Colombia México Perú Chile * Fuente: Moody's Statistical Handbook, Noviembre 2011

40 La dolarización financiera se ha reducido a la mitad desde el inicio de la década Dolarización del crédito del sector privado (%) La reducción de la dolarización del crédito limita el impacto de la depreciación del tipo de cambio sobre la solvencia de los deudores en dólares

41 Aún existe espacio para una mayor profundización financiera 41 Crédito bancario al sector privado: América Latina 2011 (% del PBI) 67,9 51,4 32,2 30,9 17,8 Chile Brasil Colombia Perú México Fuente: FMI

42 El crédito hipotecario es relativamente bajo en Perú respecto a otros países de la región 42 18,0 Crédito hipotecario: América Latina (% del PBI) 11,0 5,0 4,0 3,0 Chile México Colombia Brasil Perú Fuente: Morris (2009), excepto Chile y Perú (fuentes nacionales, 2010)

43 La acumulación preventiva de reservas internacionales ha reducido la vulnerabilidad de las cuentas externas 43 Reservas Internacionales Netas (Billones de US$) * RIN (Millones de US$) ,5 RIN / PBI (%) 18,7 28,7 31,5 PBI / Deuda de corto plazo* (# de veces) 2,9 5,2 6,7 44,1 48,8 PBI / Liquidez (%) 81,9 91,0 95,7 27,7 31,2 33,1 6,6 8,5 10,2 9,2 8,4 8,2 8,6 9,6 10,2 12,6 14,1 17, * Abril 30, 2012

44 La vulnerabilidad externa de la economía peruana se ha reducido en los últimos cuatro años Tenencias de bonos soberanos por no residentes (%) 33% 51% Pasivos externos de corto plazo de los bancos (% crédito bancario en ME) 10% 18% Mar Deuda pública (% PBI) 21% 24% Set Deuda externa de corto plazo (% PBI) 4% 7% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% RIN / (CC+Deuda externa de corto plazo) 279% 543% 0% 100% 200% 300% 400% 500% 600% 44

45 dic-10 dic-10 ene-11 mar-11 mar-11 abr-11 may-11 jun-11 jul-11 ago-11 sep-11 oct-11 nov-11 dic-11 ene-12 feb-12 mar El Nuevo Sol peruano es la moneda más estable de la región ÍNDICE DE TIPO DE CAMBIO (Diciembre 2008=100) Peso mexicano Nuevo sol 85 Peso colombiano Peso chileno Real brasilero 65 Fuente: BCRP

46 46 Agenda 1. El Perú frente a la década de los El Perú en la última década 3. Mirando hacia el futuro 4. Riesgos en el escenario internacional

47 47 Perú sería la economía con mayor crecimiento en la región Crecimiento PBI: ,7 5,0 4,5 4,5 4,1 4,2 4,1 3,7 3,5 3,3 Peru Colombia Ecuador Chile Uruguay Venezuela Bolivia Paraguay Argentina Brasil Fuente: Consensus Forecast (Abril) y BCRP.

48 48 Se estima un crecimiento de 5,7% para 2012, impulsado por la demanda interna * 2013* PBI 9,8 0,9 8,8 6,9 5,7 6,3 Demanda Interna 12,3-2,8 13,1 7,2 5,9 6,5 Consumo Privado 8,7 2,4 6,0 6,4 5,8 5,8 Consumo Público 2,1 16,5 10,0 4,8 5,3 5,1 Inversión Privada 25,9-15,1 22,1 11,7 8,2 8,7 Inversión Pública 33,6 21,2 27,3-17,8 34,3 7,3 Exportaciones 8,2-3,2 1,3 8,8 7,5 7,7 Importaciones 20,1-18,6 24,0 9,8 8,3 8,3 * Proyección

49 49 El sector no primario continuará liderando el dinamismo * 2013* PBI 9,8 0,9 8,8 6,9 5,7 6,3 Agropecuario 7,2 2,3 4,3 3,8 4,0 4,3 Pesca 6,3-7,9-16,4 29,7-4,7 2,8 Minería 7,6 0,6-0,1-0,2 2,8 10,7 Manufactura primaria 7,6 0,0-2,3 12,3 3,4 6,3 Manufactura no primaria 8,9-8,5 16,9 4,4 5,1 6,2 Electricidad y agua 7,8 1,2 7,7 7,4 5,5 5,9 Construcción 16,5 6,1 17,4 3,4 11,3 7,6 Comercio 13,0-0,4 9,7 8,8 5,9 5,4 Otros servicios 9,1 3,1 8,0 8,3 5,8 6,3 *Proyección

50 50 Perú sería la economía con la menor tasa de inflación 26,8 Inflación: ,7 6,9 5,3 5,1 5,1 5,1 3,5 3,3 2,3 Venezuela Argentina Uruguay Paraguay Ecuador Bolivia Brasil Chile Colombia Perú Fuente: Consensus Forecast (Abril) y BCRP.

51 51 El déficit de Cuenta Corriente se mantendrá en niveles sostenibles Millones de US$ * 2013* Cuenta Corriente Financiamiento Privado de Largo Plazo 8,7 Balance de Cuenta Corriente y Financiamiento de Largo Plazo: (% PBI) ,8 4,9 5,1-2,5-1,9-1,5-1,8 * Proyección * 2013* Cuenta Corriente Financiamiento privado de largo plazo (Desembolsos + IDE bruta)

52 52 La Balanza Comercial continuaría mostrando superávit y llegaría a US$ 10 mil millones en el 2013 Balanza Comercial y Términos de Intercambio (US$ Miles de Millones e índice 1994=100) US$ billions ,7 9,3 9,1 10, = * 2013* 130 Balanza Comercial Términos de Intercambio US$ Miles de Millones * 2013* Exportaciones 35,6 46,3 48,7 53,4 Importaciones 28,8 37,0 39,6 43,5 *Proyección

53 Se estima Superávit Fiscal de 1,1 % del PBI en 2012 Resultado Económico del Sector Público No Financiero: (En porcentaje del PBI) 1,9 1,1 1,4-0, * 2013* * Proyección 53

54 54 Agenda 1. El Perú frente a la década de los El Perú en la última década 3. Mirando hacia el futuro 4. Riesgos en el escenario internacional

55 02-nov nov nov nov nov nov dic dic dic dic dic dic ene ene ene ene ene ene ene feb feb feb feb feb mar mar mar mar mar mar mar abr abr abr abr abr abr may may may may may may jun-12 Grecia: incertidumbre política eleva temores de salida del país de la Eurozona Grecia: elecciones Parlamentarias (6 de mayo) Partidos % voto Escaños* Prog.FMI/UE Eurozona Nueva Democracia (ND) 18,9 108 a favor a favor Coalición Izquierda radical Syriza 16,8 52 en contra a favor Socialista PASOK 13,2 41 a favor a favor Independientes 10,6 33 en contra a favor Comunista KKE 8,5 26 en contra en contra Neo-nazi Aurora Dorada (Golden Dawn) 7,0 21 en contra a favor Izquieda Democrática (DIMAR) 6,1 19 en contra a favor Sub-total 81,1 300 Otros 18,9 Total 100,0 * Considera los 50 escaños extras al partido más votado. Mayoría requerida para gobierno de coalición 151 Partidos pro-programa: ND, PASOK 149 Resultados de las elecciones abren posibilidad de un gobierno anti-programa. Líderes sostienen que ayuda financiera y permanencia en la Eurozona está condicionada al compromiso del programa. Ultimas encuestas muestran empate técnico entre paridos Syriza y Nueva Democracia, lo que ha elevado la posibilidad del retiro de Grecia de la Eurozona. Incertidumbre se mantendrá hasta conocerse el resultado de las nuevas elecciones del 17 de junio. Grecia: rendimientos soberanos de 10 años (%) > Luego de reestructuración de deuda , Fuente: Bloomberg 55

56 Principal riesgo es el de contagio sobre las demás economías periféricas. Riesgo soberanos: riesgos de mayor contracción del PBI y de incumplimiento de metas fiscal se viene retroalimentando. Temores sobre Portugal e Irlanda (requerimiento de un segundo programa). Temores sobre España e Italia (requerimiento de programa). Temores de liquidación de títulos soberanos (tenedores extranjeros). Bonos soberanos: venta potencial de extranjeros ( miles de millones) (A) (B) (C ) (D) (E ) Dic-98 Saldo de títulos s oberanos Saldo de títulos s oberanos En manos extranjeras Total En manos extranjeras Dic-11 Total 1T.12 Ventas de bonos soberanos de las principales instituciones financieras (F) = (C)-(A)-(E ) Rebalance potencial requerido Italia España Bélgica Portugal Irlanda Total Fuente: Deutsche Bank Refinanciación requerida hasta el 2014 (vencimientos deuda soberana) Italia España Bélgica Portugal Irlanda Total

57 Grecia: Salida de la Eurozona riesgos sobre la banca Riesgos sobre la banca: Iliquidez (menor acceso a fondos de mercado, mayor dependencia de fondos del BCE), corridas bancarias (depósitos de extranjeros), carencia de colaterales (debilitamiento de activos) y mayores requerimientos de capital para absorber las pérdidas soberanas, inmobiliarias, mayor cartera pesada por contracción económica Salida de la Eurozona: desencadenaría retiro de depósitos. Entre el 6 y el 14 de mayo, los retiros de depósitos de la banca griega habrían superado los 5 mil millones ( 700 millones por día). Al cierre de marzo, los depósitos bancarios sumaban 171 mil millones, con retiros promedio mensual entre 2-3 mil millones desde set Exposición en la periferia de la Eurozona (en miles de millones) Grecia Portugal Irlanda España Italia 1. Exposición del sector oficial FMI Fondos de rescate EFSM/EFSF/UE (A May.12) BCE 1/ Exposición de la banca Activos de banca extranjera (A Dic. 11) Banca europea Depositos (excluye banca y gobiernos) ,655 1,414 1/ Incluye SMP-bonos soberanos (abr. 12), balance Target 2 (mar.12) y colaterales del EFSF (may.12) Fuente: Deutsche Bank. 57

58 España: temores sobre incumplimiento de meta por regiones y temores sobre situación financiera de la banca. España: riesgos de mayor contracción del PBI y de incumplimiento de metas fiscal se viene retroalimentando. Debilidad posición fiscal de las regiones Riesgos sobre la banca: burbuja inmobiliaria que ha afectado a las cajas. S&P redujo calificación a nivel especulativo a 5 bancos. Poca credibilidad a la reforma financiera. Problema de recursos estatales insuficientes para la recapitalización en caso falle la privatización. España ratificó sus metas fiscales con la UE Crecimiento del PBI real 0,7-1,7 0,2 1,4 1,8 Superávit primario (% PBI) -6,1-2,2 0,2 1,0 2,0 Resultado fiscal (% PBI) -8,5-5,3-3,0-2,2-1,1 Deuda pública (% PBI) 68,5 79,8 82,3 81,5 80,8 Fuente: Ministerio de Presupuesto Español. -8,9% por regiones Activos Bancarios ( miles de millones) Préstamos inmobiliarios 323 En problemas 175 Sin problemas 148 Hipotecas residenciales 700 Préstamos corporativos 500 Préstamos de consumo 250 Fuente: Deutsche Bank Requerimientos de Capital ( miles de millones) Provision adicional Requerimiento de Capital adicional Nueva reforma. May Regulación. Feb Total contra exposición inmobiliaria Cartera no inmobiliaria Total capital adicional

59 El FMI ha revisado su proyección de crecimiento mundial, de 3,3 a 3,5% para 2012 Las tensiones de una recuperación a dos velocidades Abril 2011 Setiembre 2011 Abril 2012 Desaceleración del crecimiento, agudización de los riesgos El crecimiento repunta moderadamente, pero siguen dominando los riesgos a la baja 59

60 Economías desarrolladas: se mantiene escenario de riesgo por altos niveles de déficit fiscales y elevados ratios de deuda pública 10,1 10,0 3,9 DÉFICIT FISCAL DE PAÍSES DESARROLLADOS: (En porcentaje del PBI) 9,2 7,2 9,6 8,1 5,3 4,6 4,5 4,0 8,7 8,0 9,9 8,5 8,9 6,0 2,4 1,6 0,8 Deuda pública/pbi Japón Italia Grecia EUA Francia Portugal Alemania Reino Unido Irlanda España Fuente: WEO Fiscal Monitor y fuentes oficiales 60

61 03-dic dic dic dic dic dic dic dic ene ene ene ene ene ene ene feb feb feb feb feb feb feb feb mar mar mar mar mar mar mar abr abr abr abr abr abr abr abr may may may may may may may may jun-12 Eurozona: la incertidumbre sobre la deuda sigue siendo el principal riesgo de menor crecimiento 8,5 8,0 7,5 7,0 6,5 6,0 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 Rendimientos de bonos a 10 años de algunas economías de la Eurozona (%) Inyecciones (3 años) del BCE Elecciones Griegas Déficit España 2011 Crisis Bankia España 6,41 Italia 5,66 Francia 2,29 Alemania 1,21 Fuente: Bloomberg. Medidas del BCE (inyección de liquidez y compra de bonos) han tenido efectos positivos pero fundamentos se mantienen débiles (capitalización de los bancos y problemas de deuda). Deterioro mayor al esperado supondría caída de 4 por ciento y de 2 por ciento para el 2012 y Riesgos de deflación en países con problemas de deuda. 61

62 Eurozona: Los impactos directos de la Eurozona se concentran en Europa Emergente Exportaciones de bienes a la Zona Euro por región, 2010 (participación del PBI de la región; porcentaje) El impacto en la región de América Latina (LAC) no sería significativo Acreencias de Bancos Europeos, por región (porcentaje del PBI de la región) Julio 2010 Diciembre 2010 Junio 2011 Setiembre 2011 Fuente: FMI. Nota: Adv. Europe : Europa avanzada. CIS : Comunidad de Estados Independientes (ex URSS). MENA : Medio Oriente y Norte de África. SSA : África Sub- Sahariana. Dev. Asia : Asia en desarrollo. LAC : América Latina y el Caribe. Adv. Asia: Asia avanzada. 62

63 Rápido desapalancamiento de bancos europeos Planes de Desapalancamiento anunciados por bancos europeos estimado para (Millones de Euros) Impacto estimado en activos totales País Monto Alemania Francia Italia Bélgica Holanda Otros países Eurozona Reino Unido Unión Europea % de activos 6% de activos Desapalancamiento de bancos europeos (Billones de Euros) Fuente: ECB. 63

64 China: La economía china muestra una desaceleración mayor a la prevista mar-07 jun-07 sep-07 dic-07 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 16,0 China: PBI trimestral IT IT 2012 (Variación anual) China: consumo de metales 2011 (% del consumo global) 45 14,0 12,0 10,0 8,0 9,8 9,7 9,5 9,1 8,9 8, ,0 4,0 2,0 0,0 Cobre Niquel Aluminio Zinc Plomo Fuente: Bloomberg. Exportaciones Fuente: Barclays, Importaciones de materias primas Fuente: BBVA Fuente: BBVA 64

65 El crecimiento reciente de América Latina ha estado acompañado por la entrada de capitales, ante la abundante liquidez internacional 2011 FLUJO DE RESERVAS INTERNACIONALES NETAS (US$ millones) Brasil Chile Colombia México Perú Jul Ago Set Oct Nov Dic Flujos de portafolios a América Latina * (Flujos semanales, US$ millones) Flujos de capital, millones de US$ I Sem II Sem 2012 Economías emergentes América Latina Perú Ene Feb Mar Abr May* Acumulado May.2012-Jul *Brasil (24 May), Chile (15 May), Colombia (18 May), México (18 May), Perú (24 May) Fuente: Bancos Centrales ene abr ago dic mar ago nov may-12 *Incluye fondos dedicados y no dedicados. Fuente: Barclays. 65

66 La mayoría de los países de la región tienen espacio para la aplicación de estímulo fiscal si las condiciones externas se deterioran Japón Italia Portugal USA España Brasil Francia México Gross debt / GDP Tailandia China Alemania Argentina Colombia Indonesia Perú Chile CDS spread - bps Requerimiento Financiero / PBI 2012, proyección Déficit fiscal Deuda vencida Requerimiento Financiero y Prima de riesgo por moratoria (CDS) Argentina Portugal Spain Italia Peru Chile Indonesia Francia Tailandia China Mexico Brazil Colombia Germany USA Fuente: FMI. Fuente: IFMI y Bloomberg. Total financing need / GDP : PBI y Deuda Bruta 250 Japan Grecia Portugal UK 100 Irlanda España 50 0 USA Singapur Francia Brazil India Venezuela Colombia México Indonesia Perú Chile Argentina China -8,0-6,0-4,0-2,0 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 Fuente: FMI Real growth (var. %) 66

67 La Economía Peruana en los Últimos 50 Años Banco Central de Reserva del Perú Junio 2012