Instituciones Financieras

Transcripción

1 Servicios Financieros / El Salvador Informe de Clasificación Clasificaciones* Nacional Actual Anterior Emisor EBBB-(slv) EBB+(slv) PBCREDIQ1 N-3(slv) N-4(slv) Perspectiva De Largo Plazo Estable Estable Consejo Ordinario de Clasificación (Abril 24, 2014) * El sufijo (slv) indica que se trata de una clasificación nacional en El Salvador. Las escalas de clasificación utilizadas en El Salvador son las establecidas en la Ley del Mercado de Valores y en las Normas Técnicas Sobre Obligaciones de las Sociedades Clasificadoras de riesgo. Las clasificaciones en la escala de Fitch se presentan al final de este reporte. Resumen Financiero USD miles 31 mar dic 2013 Activo Total (USD millones) Activo Total 112, ,528.7 Patrimonio Total 20, ,987.9 Utilidad Operativa 1, ,056.1 Utilidad Neta ,688.4 Utilidades Integrales ,688.4 ROAA Operativo (%) ROAE Operativo (%) Generación Interna de Capital (%) Capital n.a. n.a. Elegible/Activos Ponderados por Riesgo (%) Indicador de Capital n.a. n.a. Primario (%) Utilidad Neta ,688.4 Fuente: CrediQ, estados financieros anuales auditados e intermedios no auditados. Informes Relacionados Perspectivas 2014 Centroamérica y República Dominicana (Diciembre 16, 2013) Financiera CrediQ (Honduras) (Septiembre 20, 2013). El Salvador (Julio 24, 2013). Inversiones CrediQ Business (Julio 10, 2013). Analistas Luis Mauricio Ayala luis.ayala@fitchratings.com Marcela Galicia marcela.galicia@fitchratings.com Factores Clave de las Clasificaciones Mejoras en Estructura de Fondeo: El aumento en las clasificaciones de CrediQ refleja avances en la flexibilidad financiera de la institución, resultado de mejoras en la estructura pasiva. La contratación y ampliación de fuentes nuevas de fondeo ha mejorado la capacidad de CrediQ para gestionar sus activos y pasivos aún en condiciones de mercado menos favorables. Sensibilidad a Ciclos Económicos Alta: La especialización de CrediQ en el financiamiento automotriz resulta en un comportamiento pro-cíclico en el volumen de negocios, la rentabilidad y la calidad de activos. No obstante, el conocimiento de su mercado meta, el mecanismo de cobro y la cobertura de garantías adecuadas mitigan parcialmente este riesgo. La recuperación de ventas en el mercado de automóviles ha resultado en mejoras en la rentabilidad de CrediQ; mientras que la capacidad de pago de sus deudores se ha mantenido estable. Capitalización Adecuada: CrediQ exhibe una capitalización alta. Ésta ofrece un respaldo sólido a la expansión de operaciones, aún frente a un reparto de dividendos alto. Fitch Ratings anticipa que la acumulación de utilidades continuará en línea con el crecimiento de activos, lo cual favorecerá la posición patrimonial. Sin embargo, que CrediQ otorga -a empresas relacionadas- garantías solidarias, por montos que exceden el valor de su patrimonio. El escenario base de la agencia no contempla un deterioro en el perfil crediticio de las compañías relacionadas. Rentabilidad Alta: Los indicadores de rentabilidad elevados se fundamentan en los márgenes de interés amplios y un gasto en provisiones bajo; así como en el crecimiento sostenido de cartera. Fitch anticipa que la rentabilidad se mantendrá elevada; aunque esta proyección es sensible a deterioros inesperados en el entorno económico. Calidad de Préstamos Buena: CrediQ exhibe indicadores de calidad de cartera buenos. Éstos se favorecen del seguimiento cercano de la cartera y de una gestión de cobro y recuperación efectiva. De esta forma, la morosidad se mantiene por debajo del 2%, mientras que las reestructuraciones son bajas y los castigos de préstamos poco frecuentes. La cobertura de reservas es adecuada y, al incluir las reservas en el patrimonio, excede la cartera vencida. Sensibilidad de la Clasificación Avances en Estructura Pasiva: Avances adicionales en la estructura pasiva por acreedor, instrumentos y plazos contribuirían a mejorar sus clasificaciones de riesgo. Por otro lado, restricciones en la capacidad de acceder a financiamiento, también presionarían las clasificaciones de CrediQ. Deterioro en Capitalización: Un deterioro sustancial en la calidad de la cartera de créditos -que debilite la posición patrimonial- se reflejaría en una disminución en las clasificaciones. Fecha de Publicación Abril 28, 2014

2 Entorno Operativo En julio de 2013, Fitch disminuyó la calificación internacional del soberano de El Salvador a BB- desde BB y mantuvo la Perspectiva Negativa. La disminución de las calificaciones reflejó el desempeño macroeconómico bajo de El Salvador relativo a sus pares y los déficit fiscales persistentemente altos. La Perspectiva Negativa refleja la incertidumbre en torno a las expectativas de crecimiento económico y a la consolidación fiscal. Fitch prevé que el PIB de El Salvador crecerá 1.9% y 2.1% en 2014 y 2015, respectivamente. El crecimiento económico bajo refleja debilidades estructurales, como competitividad baja en el sector transable, los niveles de inversión bajos, el débil capital humano y la criminalidad alta. El dinamismo bajo de la economía local y las necesidades de financiamiento del gobierno continuarán limitando el crecimiento crediticio y los avances en la penetración bancaria, la cual se mantendrá menor a 40%. El crecimiento agregado de las carteras de crédito se mantendrá en un dígito y orientado, principalmente, hacia el segmento de consumo. Este último sostendrá un buen comportamiento de pago por las prácticas crediticias apropiadas de las instituciones. La rentabilidad sobre activos (ROAA) de la industria continuará en niveles cercanos a 1.6%. En ausencia del dinamismo crediticio bajo, unas mejoras en la rentabilidad estarían asociadas con avances en eficiencia operativa. Por su parte, la industria continuará gozando de una posición patrimonial sólida; favorablemente en comparación con el promedio de región. Además, todos los bancos privados de El Salvador son propiedad de accionistas internacionales y, la mayoría de éstos, cuentan con la capacidad y disposición de aportar capital adicional, en caso que fuese necesario. Presentación de Estados Financieros Ernst & Young de El Salvador auditó los EEFF de los cierres de y emitió una opinión sin salvedades para todos los períodos. Los EEFF son preparados en conformidad con las NIIF y presentados en dólares de Estados Unidos. El criterio de provisiones de las NIIF considera las pérdidas esperadas y el valor de las garantías. Perfil de la Empresa Financiera Cautiva de Grupo Q Holdings en El Salvador CrediQ es una entidad no regulada. Es propiedad del holding Inversiones CrediQ Business, S.A. (ICQB), el cual consolida operaciones financieras en El Salvador, Honduras y Costa Rica. En estos países, las subsidiarias de ICQB financian la adquisición de vehículos de las operaciones comerciales de GrupoQ Holdings; el cual es uno de los distribuidores principales de automóviles en la región. La red de atención de CrediQ incluye oficinas de las tres salas de venta de GrupoQ y una agencia independiente. Además, tiene convenios con un banco local y una red de pagos con cobertura nacional, lo cual facilita a los clientes el pago de sus créditos. Sensibilidad Elevada a Ciclos Económicos CrediQ coloca sus créditos principalmente a través de las ventas de las empresas comerciales relacionadas. Dicha sinergia es una de sus ventajas competitivas principales; aunque también condiciona, en cierta medida, el crecimiento de su negocio a las ventas de GrupoQ y Gevesa. La especialización en el financiamiento automotriz supone un comportamiento pro-cíclico en el volumen de negocios, la rentabilidad y calidad de cartera. Metodología Relacionada Metodología de Calificación Global de Instituciones Financieras, registrada en la Superintendencia del Sistema Financiero (Marzo 11, 2014). Gráfico 1. Desempeño CrediQ Crecimiento de Cartera CrediQ (EI) Crecimiento Real PIB (ED) (%) ROAA CrediQ (ED) Fuente:, Banco Central de Reserva (%)

3 Estructura Organizacional Actual es Neutral a la Calificación La estructura organizacional es poco compleja y se mantiene estable desde 2012, cuando CrediQ adquirió las operaciones de CrediQ Leasing, S.A. de C.V. a ICQB. La consolidación de las operaciones de CrediQ Inversiones II, en 2009 y 2010, dificulta la comparación de los resultados con esos años. Grupo Q Holdings, Inc. GrupoQ es un grupo de origen salvadoreño con negocios inmobiliarios y de distribución y financiamiento de vehículos. Parkview Trading, accionista desde 2011, es un vehículo de inversión propiedad de Altra Investments, un fondo de inversión privado de origen colombiano. GrupoQ es uno de los distribuidores de autos en El Salvador y cuenta con un posicionamiento de mercado favorable en Centroamérica. Administración Calidad de Administración Acorde a la Naturaleza del Negocio La especialización en un segmento crediticio y el historial extenso de operaciones ha permitido que la Junta Directiva desarrolle un conocimiento amplio de su mercado meta. Ésta también ha desarrollado mecanismos de supervisión efectiva, al tiempo que ha definido la tolerancia al riesgo de las operaciones de CrediQ. Además, la administración se beneficia de la transferencia de conocimiento e intercambio de procesos con compañías relacionadas. La rotación de ejecutivos, en algunos años, ha sido relativamente alta; aunque se ha mantenido estable en los últimos períodos. Entrada de Nuevos Accionistas Fortaleció el Gobierno Corporativo Las prácticas de gobierno corporativo son adecuadas al modelo de negocio y se han fortalecido notablemente con el ingreso de Parkview Trading. En este sentido, Fitch anticipa que las prácticas corporativas de CrediQ se acercarán gradualmente a los estándares de la industria financiera salvadoreña. La experiencia de algunos directores en operaciones bancarias en la región facilitará el cumplimiento de lo anterior. Uno de los avances principales es la formalización de relaciones con otras compañías relacionadas y una integración más profunda con ICQB. La Junta Directiva es la autoridad máxima e incluye tres directores de Grupo Q Holdings, tres directores de Parkview Trading y un independiente. La participación activa de algunos miembros de la Junta Directiva en comités regionales claves como Créditos, Riesgos y Auditoría garantiza la uniformidad en el cumplimiento de los objetivos estratégicos. Las transacciones con partes relacionadas son altas y corresponden principalmente a garantías solidarias que CrediQ extiende hacia otras operaciones, especialmente en Costa Rica. Esto vincula directamente el perfil de riesgo de CrediQ con el de ICQB y otras subsidiarias. Gráfico 2. Cartera por Producto Factoraje 5% Otros 2% Consumo 0% Leasing 9% 85% Fuente: Documentos por Cobrar Objetivos Estratégicos Claros y Estables; Ejecución de Metas Satisfactoria La dirección estratégica -definida por los nuevos accionistas- ha sido consistente en los últimos años. No obstante, desde finales de 2011, la estrategia incluye un mayor énfasis en el financiamiento de vehículos usados, con el fin de lograr un mayor desacoplamiento con las ventas de GrupoQ. Esto con el fin de mitigar parcialmente ciclos adversos en el mercado de automóviles nuevos. Adicionalmente, CrediQ ha impulsado exitosamente productos como factoraje y préstamos prendarios de consumo, con los que queda en garantía el auto del cliente (véase Gráfico 2). La administración ha sabido implementar el objetivo central: ser el principal proveedor de financiamiento a los clientes de GrupoQ. Al cierre de 2013, CrediQ financió el 62% de la compra de autos nuevos y usados de las operaciones comerciales de GrupoQ. Asimismo, la institución ha logrado una mayor estabilidad en sus prácticas corporativas; mientras que sus resultados son buenos y la calidad de cartera es satisfactoria y acorde al nivel de tolerancia definido por sus accionistas. Apetito de Riesgo Apetito de Riesgo Elevado; Mecanismos de Control Efectivos La estructura de gestión de riesgo de CrediQ es sencilla, aunque adecuada a la naturaleza y tamaño de su negocio. CrediQ utiliza un modelo interno de credit score, aunque mantiene cierto grado de flexibilidad en la selección de deudores; lo anterior debido al valor de las garantías que respaldan sus préstamos. La exposición principal es su cartera de 3

4 financiamientos automotrices, la cual representa el 91.85% de sus activos. El crecimiento elevado de la cartera está en línea con el del crecimiento de ventas de GrupoQ, el cual ha sido elevado desde 2010 (prom : 22.03%). No obstante, el conocimiento adecuado del mercado, la gestión efectiva de cobro y recuperación y el respaldo de garantías ágilmente ejecutables ha permitido mantener una cartera de calidad alta. El proceso de recuperación de cartera inicia cuando los atrasos superan los 61 días y está facilitado por la agilidad que mantiene CrediQ en la adjudicación de automóviles. El desplazamiento de los bienes tomados en pago es ágil; esto debido a la demanda alta por los vehículos financiados por CrediQ. Dicho mecanismo ha sido suficiente para mantener niveles de morosidad contenidos en los últimos años, aunque es sensible a los ciclos económicos. Crecimiento Superior al de la Industria En los últimos 2 años, CrediQ ha mantenido tasas elevadas de crecimiento; en línea con la recuperación del mercado automotriz local. En estos períodos, el ritmo de la expansión del balance superó las tasas de generación interna de capital. No obstante, las proyecciones de CrediQ contemplan una reducción en el crecimiento para Riesgo de Mercado Moderado Las cláusulas de reajuste, con las cuales se colocan la cartera de créditos, mitigan el riesgo de tasa de interés. Además, CrediQ mantiene un margen de interés neto holgado, que le permitiría absorber aumentos leves en el costo de fondos sin afectar materialmente sus resultados. La institución no posee operaciones en moneda extranjera ni mantiene inversiones que supongan una exposición relevante a variaciones en los precios. Perfil Financiero Calidad de Activos Morosidad Crediticia Baja (%) Mar Crecimiento de los Préstamos Brutos Préstamos Mora + 90 Días / Préstamos Brutos Reservas para Préstamos / Préstamos Mora + 90 Días Préstamos Mora + 90 Días - Reservas para Préstamos / Capital Base según Fitch Cargo por Provisión para Préstamos / Préstamos Brutos Promedio Fuente:, estados financieros anuales auditados e intermedios no auditados. Calidad de Préstamos Buena CrediQ mantiene una calidad de préstamos buena, producto del conocimiento cercano de su mercado, del seguimiento cercano de los deudores y de la gestión de cobros efectiva. El indicador de morosidad a marzo de 2014 (1.41%) compara positivamente con el de la industria y es inferior a su promedio histórico (Prom : 1.78%). Fitch anticipa que la proporción de préstamos vencidos permanecerá debajo del 2% de cartera total, aún frente a la maduración de la cartera. Destaca también en la calidad de préstamos, la ausencia de castigos, las reestructuraciones de cartera muy bajas (diciembre 2013: 0.12%) del total y la proporción manejable de automóviles adjudicados. La cartera de CrediQ está diversificada adecuadamente por grupo de interés económico y por sector económico, lo cual refleja su enfoque de negocios. Al cierre de 2013, las 20 mayores exposiciones representaron un bajo 10.13% de la cartera total (49.14% del capital). 4

5 Fortalecimiento de Cobertura de Reservas Las reservas aplicadas contra resultados de acuerdo a las NIIF representan el 83.89% de los préstamos vencidos. Estas reservas aumentaron significativamente, luego que la Junta Directiva decidiera provisionar el 100% de la cartera con atrasos mayores a los 360 días. La institución mantiene reservas voluntarias en el patrimonio. Al incluir estas últimas, la cobertura de préstamos vencidos llega a %; dicho nivel es considerado adecuado por Fitch. Exposición Elevada a Garantías Otorgadas a Compañías Relacionadas La exposición de CrediQ a partes relacionadas es elevada. A diciembre de 2013, CrediQ es garante solidario de una emisión de deuda realizada por ICQB, por un monto de USD14.0 millones, y de financiamientos recibidos por CrediQ en Costa Rica por un monto de USD20.0 millones. En ambos casos, la fuente primaria de pago provendría de los ingresos que generen las operaciones de Costa Rica; así como de la garantía de cartera de crédito otorgada por ésta en sus financiamientos. La exposición total de CrediQ representa hasta 1.78x su patrimonio. Ganancias y Rentabilidad Rentabilidad Elevada; Acorde a los Riesgos de la Operación Márgenes de Intermediación Altos (%) Mar Ingreso Neto por Intereses / Activos Productivos Promedio Gastos Operativos / Ingresos Operativos Netos Cargo por Prov. para Préstamos y Títulos Valores / Util. Oper. antes de Prov Utilidad Operativa / Activos Totales Promedio Utilidad Operativa / Activos Ponderados por Riesgo n.a. n.a. n.a. n.a. Utilidad Neta / Patrimonio Promedio Fuente:, estados financieros anuales auditados e intermedios no auditados. Gráfico 3. Rentabilidad (%) Provisiones / Ut. Op. antes de Prov. (EI) Costos / Ingresos (EI) ROAA Operativo (ED) (%) Mar-14 Fuente: Gráfico 4. Márgenes (%) Márgen de Interés Neto Rendimiento de Activos Prod. Costo de Fondos Mar-14 Fuente: Credi Q, S.A. de.c.v La rentabilidad de CrediQ es alta y superior al promedio del mercado (ROAA del sistema: 1.63%). Los avances en eficiencia operativa fueron suficientes para compensar el mayor gasto por provisiones, de manera que los indicadores de rentabilidad se mantuvieron estables durante 2013 (véase Gráfico 3). El fundamento principal de la rentabilidad es el margen de interés neto (MIN) elevado. En los últimos 3 años, éste mantiene una tendencia creciente, producto de un rendimiento de préstamos mayor y de la expansión elevada de créditos. En el corto plazo, la entidad buscará aumentar el rendimiento de su cartera, a través de un mayor financiamiento para autos usados. Según estimaciones de la administración, los créditos para autos usados exceden hasta en 400 puntos base el rendimiento de los destinados para autos nuevos. Esto permite compensar un costo de fondos alto (véase Gráfico 4). Los ingresos por comisiones mantienen una contribución moderada dentro de los ingresos totales (22.80%). Estos ingresos provienen principalmente de comisiones por administración y desembolsos. Mejoras en Eficiencia Operativa; Gasto en Provisiones Controlado CrediQ exhibió una evolución favorable en material de eficiencia en 2013; de manera que la relación de gastos operativos sobre ingresos disminuyó notablemente respecto al año anterior. Esto debido al incremento de ingresos operativos y al control de gastos. El gasto por provisiones se mantuvo en niveles relativamente bajos, pese al aumento que resultó de una política de reservas más conservadora. Sin embargo, el deterioro de cartera se mantiene bajo; mientras que el nivel de garantías ágilmente ejecutables es alto, lo cual reduce las pérdidas crediticias esperadas. Rentabilidad Permanecerá Elevada en 2014 Los márgenes financieros amplios, el gasto en provisiones controlado y el crecimiento sostenido de la cartera permitirán mantener un retorno sobre activos alto, superior al 3% (marzo 2014: 3.03%). No obstante, estas proyecciones son sensibles al ciclo económico y a 5

6 las tasas de interés. Capitalización y Apalancamiento Posición Patrimonial Sólida es un Factor Clave de la Calificación Capitalización Elevada (%) Mar Capital Base según Fitch / Activos Ponderados por Riesgo n.a. n.a. n.a. n.a. Capital Elegible / Activos Ponderados por Riesgo n.a. n.a. n.a. n.a. Patrimonio Común Tangible / Activos Tangibles Indicador de Capital Primario Regulatorio n.a. n.a. n.a. n.a. Generación Interna de Capital Fuente:, estados financieros anuales auditados e intermedios no auditados. CrediQ mantiene una capitalización elevada. Fitch anticipa que se mantendrá en niveles elevados durante el horizonte de la calificación, aún frente a una distribución alta de dividendos. En este sentido, al cierre de 2014, la administración proyecta mantener una relación de patrimonio sobre activos cercano al 19%. Esta proyección es consistente con la generación interna de capital actual y el crecimiento anticipado para el presente ejercicio, aproximadamente el 15%. El patrimonio de CrediQ es de calidad alta, al componerse fundamentalmente de capital común tangible y resultados acumulados. Además, está poco comprometido por activos improductivos, dada la buena calidad de su cartera. Cabe destacar, sin embargo, que CrediQ otorga garantías solidarias a empresas relacionadas por montos que exceden el valor de su patrimonio. El escenario base de la agencia no contempla un deterioro en el perfil crediticio de las compañías relacionadas. Gráfico 5. Distribución del Fondeo 2013 vs % 17% 21% % 34% % 46% Fuente: Bancos Comerciales Bancos de Desarrollo Papel Bursátil Otros Fondeo y Liquidez Avances Importantes en Estructura de Fondeo En opinión de Fitch, el aumento de líneas de crédito y la ampliación de los cupos disponibles en los fondos provistos por entidades multilaterales representan un avance importante en la estructura pasiva de CrediQ (veáse Gráfico 5). Esto debido a: menores costos financieros de estos créditos, plazos más largos y condiciones más flexibles. Adicionalmente, la entidad contempla reducir la pignoración de cartera a través de un programa de emisiones de Papel Bursátil que se realizará sin garantías. En 2013, la cartera en garantía aumentó hasta 66.69% (2012: 57.39%). No obstante, el cambio en la estructura pasiva resultará en un menor grado de pignoración, lo cual favorecerá la flexibilidad financiera de CrediQ. En el mediano plazo, CrediQ mantiene el reto de mantener los avances en su estructura pasivas por acreedor, instrumento y plazos. Liquidez Ajustada; Descalce de Plazos Estructural La predictibilidad de los pagos de obligaciones facilita la gestión de activos y pasivos. El calce de plazos acumulado hasta 90 días es positivo, dado el corto plazo de las colocaciones. Para las bandas superiores a los 90 días, CrediQ tiene descalces importantes. Sin embargo, al incorporar las estimaciones de repago de cartera de la administración, los calces acumulados son positivos para los plazos mayores a un año (véase Gráfico 6). El cambio en la estructura pasiva favorecerá el calce ya que el plazo de estos créditos se corresponde de manera más cercana con el del vencimiento de la cartera. 6

7 Gráfico 6. Calce Acumulado de Plazos al cierre de 2013* Incluye Proyección de Repagos (USD Millones) De 0 a 30 días De 31 a 90 días *Según Proyecciones de la Administración Fuente: De 91 a 180 días Millones de USD De 181 a 360 días % de Pasivos De 1 a 3 años De 3 a 5 años Más de 5 años (%) Clasificación de Deuda Las clasificaciones del programa de Papel Bursátil PBCREDIQ1 están en línea con las de corto plazo del emisor, al no tener garantías adicionales o subordinación alguna. Principales Características de Emisiones Denominación Tipo de Instrumento Moneda Monto Autorizado (Millones) PBCREDIQ1 Papel Bursátil USD 20.0 Plazo Hasta 365 días Garantía Sin garantía Específica Series Vigentes 66,69, 72,74, 75,76,77,78,79, 80,81,82,83 Datos al 31 de diciembre de Fuente: Superintendencia del Sistema Financiero. Clasificaciones en Escala de Fitch Las clasificaciones de riesgo vigentes en escala de Fitch se detallan a continuación: --Clasificación de emisor de largo plazo: BBB-(slv) --Clasificación de emisor de corto plazo: F3(slv) --Clasificación de corto plazo de PBCREDIQ1: F3(slv) Perspectiva Estable. 7

8 y Subsidiaria Estado de Resultados 31 mar dic dic dic dic dic 2009 USD Miles 3 meses Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal 1. Ingresos por Intereses sobre Préstamos n.a. 10, , , , , Otros Ingresos por Intereses 3, Ingresos por Dividendos n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 4. Ingreso Bruto por Intereses y Dividendos 3, , , , , , Gastos por Intereses sobre Depósitos de Clientes n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 6. Otros Gastos por Intereses 1, , , , , , Total Gastos por Intereses 1, , , , , , Ingreso Neto por Intereses 2, , , , , , Ganancia (Pérdida) Neta en Venta de Títulos Valores y Derivados n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 10. Ganancia (Pérdida) Neta en Otros Títulos Valores n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 11. Ganancia (Pérdida) Neta en Activos a Valor Razonable a través del Estado de Resultados n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 12. Ingreso Neto por Seguros n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 13. Comisiones y Honorarios Netos , , , , , Otros Ingresos Operativos , Total de Ingresos Operativos No Financieros , , , , , Gastos de Personal , , , Otros Gastos Operativos , , , , , Total Gastos Operativos 1, , , , , , Utilidad/Pérdida Operativa Tomada como Patrimonio n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 20. Utilidad Operativa antes de Provisiones 1, , , , , , Cargo por Provisiones para Préstamos Cargo por Provisiones para Títulos Valores y Otros Préstamos n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 23. Utilidad Operativa 1, , , , , , Utilidad/Pérdida No Operativa Tomada como Patrimonio n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 25. Ingresos No Recurrentes n.a. n.a. n.a. n.a. n.a Gastos No Recurrentes n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 27. Cambio en Valor Razonable de la Deuda n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 28. Otros Ingresos y Gastos No Operativos (5.0) (880.0) 29. Utilidad Antes de Impuestos 1, , , , , , Gastos de Impuestos , Ganancia/Pérdida por Operaciones Descontinuadas n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 32. Utilidad Neta , , , , , Cambio en Valor de Inversiones Disponibles para la Venta n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 34. Revaluación de Activos Fijos n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 35. Diferencias en Conversión de Divisas n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 36. Ganancia/Pérdida en Otros Ingresos Ajustados (OIA) n.a. n.a Utilidades Integrales de Fitch , , , , Nota: Utilidad Atribuible a Intereses Minoritarios n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 39. Nota: Utilidad Neta Después de Asignación a Intereses Minoritarios , , , , , Nota: Dividendos Comunes Relacionados al Período n.a. n.a. 1, , , Nota: Dividendos Preferentes Relacionados al Período n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Fuente:, estados financieros anuales auditados e intermedios no auditados. 8

9 y Subsidiaria Balance General 31 mar dic dic dic dic dic 2009 USD Miles 3 meses Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal Activos A. Préstamos 1. Préstamos Hipotecarios Residenciales n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 2. Otros Préstamos Hipotecarios n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 3. Otros Préstamos al Consumo/Personales n.a. 23, , , , , Préstamos Corporativos y Comerciales n.a. 71, , , , , Otros Préstamos 101, , Menos: Reservas para Préstamos 1, , , Préstamos Netos 100, , , , , , Préstamos Brutos 101, , , , , , Nota: Préstamos con Mora + 90 días Incluidos Arriba 1, , , Nota: Préstamos a Valor Razonable Incluidos Arriba n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. B. Otros Activos Productivos 1. Préstamos y Operaciones Interbancarias n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 2. Repos y Colaterales en Efectivo n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 3. Títulos Valores Negociables y su Valor Razonable a través de Resultados n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 4. Derivados n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 5. Títulos Valores Disponibles para la Venta n.a. n.a. n.a. n.a. 1, , Títulos Valores Mantenidos al Vencimiento n.a. n.a. n.a. n.a. 3,500.0 n.a. 7. Inversiones en Empresas Relacionadas n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 8. Otros Títulos Valores 50.0 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 9. Total Títulos Valores 50.0 n.a , , Nota: Títulos Valores del Gobierno Incluidos Arriba n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 11. Nota: Total Valores Pignorados n.a. n.a. n.a. n.a. 1, , Inversiones en Propiedades n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 13. Activos de Seguros n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 14. Otros Activos Productivos n.a. n.a Total Activos Productivos 100, , , , , ,472.1 C. Activos No Productivos 1. Efectivo y Depósitos en Bancos 6, , , , , , Nota: Reservas Obligatorias Incluidas Arriba n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 3. Bienes Adjudicados Activos Fijos Plusvalía n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 6. Otros Intangibles Activos por Impuesto Corriente n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 8. Activos por Impuesto Diferido Operaciones Descontinuadas n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 10. Otros Activos 5, , , , , , Total Activos 112, , , , , ,570.2 Fuente:, estados financieros anuales auditados e intermedios no auditados. 9

10 y Subsidiaria Balance General 31 mar dic dic dic dic dic 2009 USD Miles 3 meses Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal Pasivos y Patrimonio D. Pasivos que Devengan Intereses 1. Depósitos en Cuenta Corriente n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 2. Depósitos en Cuenta de Ahorro n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 3. Depósitos a Plazo n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 4. Total Depósitos de Clientes n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 5. Depósitos de Bancos n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 6. Repos y Colaterales en Efectivo n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 7. Otros Depósitos y Obligaciones de Corto Plazo 34, , , , , , Depósitos Totales, Mercados de Dinero y Obligaciones de Corto Plazo 34, , , , , , Obligaciones Senior a más de un Año 50, , , , , , Obligaciones Subordinadas n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 11. Otras Obligaciones n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 12. Total Fondeo a Largo Plazo 50, , , , , , Derivados n.a. n.a. n.a Obligaciones Negociables n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 15. Total Fondeo 85,289.4 E. Pasivos que No Devengan Intereses 1. Porción de la Deuda a Valor Razonable n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 2. Reservas por Deterioro de Créditos n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 3. Reservas para Pensiones y Otros n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 4. Pasivos por Impuesto Corriente n.a. 1, Pasivos por Impuesto Diferido n.a. n.a. n.a. n.a Otros Pasivos Diferidos n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 7. Operaciones Descontinuadas n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 8. Pasivos de Seguros n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 9. Otros Pasivos 6, , , , , , Total Pasivos 91, , , , , ,910.1 F. Capital Híbrido 1. Acciones Preferentes y Capital Híbrido Contabilizado como Deuda n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 2. Acciones Preferentes y Capital Híbrido Contabilizado como Patrimonio n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. G. Patrimonio 1. Capital Común 20, , , , , , Interés Minoritario n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 3. Reservas por Revaluación de Títulos Valores n.a. n.a. n.a. (85.0) (175.1) (291.0) 4. Reservas por Revaluación de Posición en Moneda Extranjera n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 5. Revaluación de Activos Fijos y Otras Acumulaciones OIA n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 6. Total Patrimonio 20, , , , , , Total Pasivos y Patrimonio 112, , , , , , Nota: Capital Base según Fitch 20, , , , , , Nota: Capital Elegible según Fitch n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Fuente:, estados financieros anuales auditados e intermedios no auditados. 10

11 y Subsidiaria Resumen Analítico 31 mar dic dic dic dic dic meses Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal A. Indicadores de Intereses 1. Ingresos por Intereses sobre Préstamos / Préstamos Brutos Prom. n.a Gastos por Int. sobre Depósitos de Clientes / Depósitos de Clientes Prom. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 3. Ingresos por Intereses / Activos Productivos Promedio Gastos por Intereses / Pasivos que Devengan Intereses Prom Ingreso Neto por Intereses / Activos Productivos Promedio Ing. Neto por Int. Cargo por Prov. para Préstamos / Activos Prod. Prom Ing. Neto por Int. Dividendos de Acciones Preferentes / Act. Prod. Prom B. Otros Indicadores de Rentabilidad Operativa 1. Ingresos No Financieros / Ingresos Operativos Netos Gastos Operativos / Ingresos Operativos Netos Gastos Operativos / Activos Promedio Utilidad Operativa antes de Provisiones / Patrimonio Promedio Utilidad Operativa antes de Provisiones / Activos Totales Promedio Prov. para Préstamos y Títulos Valores / Util. Oper. antes de Prov Utilidad Operativa / Patrimonio Promedio Utilidad Operativa / Activos Totales Promedio Impuestos / Utilidad antes de Impuestos Utilidad Operativa antes de Provisiones / Activos Ponderados por Riesgo n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 11. Utilidad Operativa / Activos Ponderados por Riesgo n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. C. Otros Indicadores de Rentabilidad 1. Utilidad Neta / Patrimonio Promedio Utilidad Neta / Activos Totales Promedio Utilidades Integrales de Fitch / Patrimonio Promedio Utilidades Integrales de Fitch / Activos Totales Promedio Utilidad Neta / Act. Totales Prom. + Act. Titularizados Administrados Prom. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 6. Utilidad Neta / Activos Ponderados por Riesgo n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 7. Utilidades Integrales de Fitch / Activos Ponderados por Riesgo n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. D. Capitalización 1. Capital Base según Fitch / Activos Ponderados por Riesgo n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 2. Capital Elegible según Fitch / Activos Ponderados por Riesgo n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 3. Patrimonio Común Tangible / Activos Tangibles Indicador de Capital Primario Regulatorio n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 5. Indicador de Capital Total Regulatorio n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 6. Indicador de Capital Primario Base Regulatorio n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 7. Patrimonio / Activos Totales Dividendos Pagados y Declarados en Efectivo / Utilidad Neta n.a. n.a Dividendos Pagados y Declarados en Efectivo / Ingreso Ajustado por Fitch n.a. n.a Dividendos en Efectivo y Recompra de Acciones / Utilidad Neta n.a. n.a Utilidad Neta Dividendos en Efectivo / Patrimonio Total (16.89) 4.89 E. Calidad de Activos 1. Crecimiento del Activo Total (5.48) (5.64) (1.38) 2. Crecimiento de los Préstamos Brutos (10.97) Préstamos Mora + 90 días / Préstamos Brutos Reservas para Préstamos / Préstamos Brutos Reservas para Préstamos / Préstamos Mora + 90 días Préstamos Mora + 90 días Reservas para Préstamos / Patrimonio (0.54) Cargo por Provisión para Préstamos / Préstamos Brutos Promedio Castigos Netos / Préstamos Brutos Promedio n.a. n.a. n.a Préstamos Mora + 90 días + Act. Adjudicados / Préstamos Brutos + Act. Adjud F. Fondeo 1. Préstamos / Depósitos de Clientes n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 2. Activos Interbancarios / Pasivos Interbancarios n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 3. Depósitos de Clientes / Total Fondeo excluyendo Derivados Fuente:, estados financieros anuales auditados e intermedios no auditados. 11

12 Las clasificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. La opinión del Consejo de Clasificación de Riesgo no constituirá una sugerencia o recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emisión; sino un factor complementario a las decisiones de inversión; pero los miembros del Consejo serán responsables de una opinión en la que se haya comprobado deficiencia o mala intención y estarán sujetos a las sanciones legales pertinentes. EBBB: Corresponde a aquellas entidades que cuentan con una suficiente capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece o en la economía. Los factores de protección son suficientes. Nivel 3 (N-3): Corresponde a aquellos instrumentos cuyos emisores cuentan con suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible a debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Dentro de una escala de clasificación se podrán utilizar los signos + y -, para diferenciar los instrumentos con mayor o menor riesgo dentro de su categoría. El signo + indica un nivel menor de riesgo, mientras que el signo - indica un nivel mayor de riesgo. TODAS LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP: / / FITCHRATINGS.COM / UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CLASIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CLASIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CLASIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CLASIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CLASIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor 2014 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. One State Street Plaza, NY, NY Teléfono: , (212) Fax: (212) La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus clasificaciones, Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de clasificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión clasificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de clasificaciones de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una clasificación será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus clasificaciones, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las clasificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las clasificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una clasificación. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una clasificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las clasificaciones son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la clasificación. La clasificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una clasificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las clasificaciones pueden ser modificadas, suspendidas, o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las clasificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier título. Las clasificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier título para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las clasificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1.000 a USD (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch clasificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD y USD (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una clasificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el Financial Services and Markets Act of 2000 de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta. 12