BRIC: SALVAVIDAS DE LA ECONOMÍAGLOBAL? Renta Fija - Gerencia de Investigaciones Económicas

Transcripción

1 BRIC: SALVAVIDAS DE LA ECONOMÍAGLOBAL? Renta Fija - Gerencia de Investigaciones Económicas

2 Recientemente la mayor economía del Asia y la segunda del mundo a comenzado a dar señales de recuperación económica, ejemplo de lo anterior es el superávit comercial, el cual se amplió considerablemente en octubre, dada una aceleración de la exportaciones, lo cual genera un mayor entusiasmo por parte de los inversionistas. Dicha recuperación podría favorecer a los demás miembros de los denominados BRIC s, grupo conformado por Brasil, Rusia, China e India, debido a su cercanía. Impulsado por la demanda creciente de activos de mercados emergentes, en especial aquellos bonos y acciones provenientes de China, el índice MSCI BRIC ha mostrado rendimientos importantes a lo largo del 2012, con valorizaciones cercanas al 2.2%, sumándose a la tendencia del índice MSCI de mercados emergentes el cual ha registrado valorizaciones del 6.24% en el mismo periodo. Aunque no hay una medida exclusiva de mercados de bonos para los BRIC que sea ampliamente reconocida, los inversionistas han estado acudiendo a los fondos que se concentran en bonos BRIC. Estos reportaron cinco semanas consecutivas de flujos entrantes al 7 de noviembre, algo que ocurrió por primera vez este año. Desde septiembre, los inversionistas sumaron US$40,64 millones a estos fondos, según EPFR Global. País Tasa de Referencia Japón 0.10% Estados Unidos 0.25% Zona euro 0.75% China 6% Brasil 7.25% India 8% Rusia 8.25%

3 El apetito por altas rentabilidades favorece a los BRIC debido a sus tasas de referencia, las cuales se encuentran entre las más altas del mundo. Una mayor facilidad para cobrar bonos es la señal más reciente de que los inversionistas siguen apoyando a Rusia a pesar del fuerte rol del Estado en la economía. Las firmas de calificación en 2003 le otorgaron a Rusia grado de inversión, lo que significa que se considera que tiene una baja probabilidad de caer en cesación de pagos. En pocas partes del mundo, bajo la coyuntura actual, se puede invertir en deuda con grado de inversión, alta tasas de rendimiento y apreciación de la moneda. Ejemplo de lo anterior es Rusia y el rublo, el cual hace poco se cotizó a 31,62 por dólar, 7,5% más frente a mínimos de junio. A pesar de lo anterior, los BRIC s no son inmunes a la coyuntura económica. A comienzos de 2012, los BRIC sentían el peso del pesimismo sobre el crecimiento global. Ahora, algunos inversionistas afirman que están analizando activos en busca de valoraciones baratas y mayores retornos que los ofrecidos en mercados emergentes. A la vez, muchos consideran a los BRIC como una opción más segura que mercados emergentes más pequeños como Indonesia. Los BRIC aún son vulnerables a ventas masivas en momentos en que los inversionistas buscan reducir el riesgo. Algunos inversionistas afirman que su desempeño reciente podría disminuir con rapidez a medida que se acerca la fecha límite para evitar el "abismo fiscal" de aumentos de impuestos y recortes presupuestarios en EE.UU.

4 Comentario Semanal Renta Fija - Gerencia de Investigaciones Económicas

5 CDS Las primas de riesgo en Europa aumentaron para los principales países en medio de rumores provenientes de una posible solicitud de rescate por parte del gobierno Español a lo cual se suman las declaraciones del presidente del banco central alemán quien expresó que la compra de bonos soberanos por parte del Banco Central Europeo podría debilitar los esfuerzos reformistas de los países de la zona euro. De esta manera, Weidmann demostró nuevamente su oposición a que entre en funcionamiento un plan del Banco Central Europeo para comprar bonos soberanos de los países europeos en problemas, que fue anunciado en septiembre.

6 Curvas Países Emergentes

7 Curvas Países Emergentes La curva de rendimientos mexicana presentó un aplanamiento con las tasas de los títulos con vencimiento en noviembre de 2038 cayendo 8 puntos básicos. La curva de rendimientos peruana mostró comportamientos mixtos durante la semana donde los títulos con vencimiento en septiembre de 2013 presentaron las mayores desvalorizaciones con las tasas subiendo 15.5 puntos básicos. La curva de rendimiento de Brasil continua la tendencia de semanas anteriores al registrarse fuertes desvalorizaciones de los papeles de la parte media y larga de la curva.

8 Medidas de Aversión Los spreads entre los títulos de referencia del tesoro de los Estados Unidos y los títulos de diferentes economías emergentes muestran movimientos mixtos en medio de la incertidumbre constante en el mercado debido a las negociaciones que adelanta el presidente Barack Obama para evitar el denominado Abismo Fiscal. Por otra parte las minutas publicadas por la Fed revelaron que un número de funcionarios de la Reserva Federal consideraba en octubre que el banco central estadounidense tendría que aumentar sus compras de activos el año próximo para llenar la brecha cuando el programa Operación Twist expire.

9 Inflaciones Implícitas Curva Forward - Forward 16/11/ /11/ % 3.55% 3.48% 3.35% 3.35% 3.35% 3.35% 3.57% 3.67% 3.03% 3.12% 3.15% 3.25% 3.24% 3.25% 3.24% 3.17% 3.30% 1 1X2 2X3 2X5 3X4 3x6 4X5 5X10 10x11 Las medidas de inflación en Colombia incrementos en diferentes plazos respecto a los presentados la semana anterior, ubicándose por encima de la meta del Banco de la República del 3%.

10 Curva Swap Cop IBR (OIS). La curva de derivados Swap Cop IBR continúa manteniéndose cerca al 4.5%.

11 Comportamiento Curva TES Tasa Fija Durante la semana la curva de TES tasa fija denominada en pesos registró una contracción después de conocerse que el Banco de la República decidió regular la liquidez de la economía mediante subasta público la cual inició este jueves. Los TES que entraron en la subasta de este jueves fueron los que tienen vencimiento en Enero de 2014, Noviembre de 2014 y Noviembre de Y sus tasas de corte fueron de 5,499%, 5,50% y 5,70%, respectivamente. Durante la operación el monto aprobado fue por $ millones, frente a los cuales se recibieron ofertas por $ millones. El monto total a emitir en el 2012 será hasta de $4 billones. Durante la semana con los títulos de la parte larga de la curva registrando los mayores ascensos en sus rendimientos.

12 Comportamiento Curva TES UVR La curva UVR registró comportamientos mixtos con los títulos con vencimiento en mayo de 2017 registrando las mayores valorizaciones.

13 Comportamiento Curva Bonos Globales La curva de bonos globales registró comportamientos mixtos donde los papeles con vencimiento en febrero de 2027 presentaron las mayores valorizaciones durante la semana.

14 Empinamiento Curva TES Tasa Fija y Curva TES UVR El grado de empinamiento medido por el diferencial entre los rendimientos de los papeles con vencimiento en agosto del 2026 y abril del 2013 mostró un aumento durante la última semana. Empinamiento 15/11/ /11/ /10/ El grado de empinamiento de los títulos TES denominados en UVR`S, medido por el diferencial entre los títulos con vencimiento en febrero del 2023 los UVR de abril del 2013 no registró variaciones durante la semana. Empinamiento 15/11/ /11/ /10/

15 Operaciones de Mercado Abierto En la semana que finaliza el 12 de octubre, el cupo de operaciones de expansión fue de $8,33 billones de pesos, mostrando una contracción frente a los $8,10 billones de la semana anterior. Para la semana del 12 de octubre el monto se ubicó en $2,88 billones, superior a los $5,81 billones registrados en la semana anterior.

16 Spreads Semanales Durante la última semana, los spreads de los títulos a diferentes plazos mostraron incrementos después de la decisión del Banco de República de esterilizar cerca de 4 billones de pesos mediante subastas semanales por tres años de títulos con vencimiento en Enero de 2014, Noviembre de 2014 y Noviembre de 2015.

17 Calendario Económico Estados Unidos Fecha Evento Encuesta Anterior 11/21/2012 Peticiones iniciales de desempleo 400K 439K 11/21/2012 Solicitudes de hipoteca MBA % 11/21/2012 Confianza Univ. Michigan /20/2012 Construcciones iniciales 840K 872K 11/19/2012 Ventas viviendas de segunda 4.75M 4.75M 11/21/2012 Índice de indicadores líderes 0.10% 0.60% 11/21/2012 Reclamos continuos 3345K 3334K 11/20/2012 Permisos de construcción 865K 894K 11/21/2012 Bloomberg Comodidad al consumidor

18 Calendario Económico Eurozona Fecha Evento Encuesta Anterior 11/22/2012 Confianza al consumo Eurozona /22/2012 PMI manufacturero /22/2012 PMI Composite /22/2012 Servicios IMP /19/2012 Construcción SA MoM % 11/19/2012 Construction Output WDA YoY % Japón Fecha Evento Encuesta Anterior NOV BOJ Tipo Objetivo 0.10% 0.10% 11/19/2012 Índice de actividad indust-mom -0.50% 0.10% 11/19/2012 Pedidos de máquinas (YoY) % 11/20/2012 Balanza comercial total B B 11/19/2012 Índice líder CI

19 Departamento de investigaciones Económicas Héctor Wilson Tovar García Análisis Macroeconómico Director de Investigaciones (0571) (1300) Cristian Lancheros Análisis Mercados Internacionales Analista (0571) (1593) Ana Milena Franco Análisis Renta Fija Analista (0571) (1833) Roberto Carlos Paniagua Análisis MILA Analista (0571) (1300) Jorge Eduardo Bello Análisis Renta Variable Analista (0571) (1304) Alejandro Alayón Análisis MILA Analista (0571) (1300) Juan Pablo Donoso Análisis MILA Analista (0571) (1304) Kelly Mateus Análisis MILA Analista (0571) (1306) Rocio Alayón Análisis MILA Analista (0571) (1300) Global Disclaimer Encuéntrenos en: Calle 72 #7-46/64 piso 11 PBX: Fax.: Este documento es de carácter informativo. Acciones y Valores, no se hace responsable de la interpretación de dicha información. Sin embargo la misma no comprende la totalidad de aspectos que un inversionista pudiera considerar necesaria o deseable para analizar su decisión de participar en la transacción aquí mencionada, debido a que se presenta de manera abreviada. Por lo tanto, es necesario que los inversionistas que tengan la intención de participar en transacciones, y para efectos de contar con la total y absoluta precisión, consulten todos los documentos suministrados a través de la promoción. Igualmente, los inversionistas deberán adelantar, por su cuenta, el análisis financiero y legal para efectos de tomar cualquier decisión de inversión. Los valores y números aquí consignados son obtenidos de fuentes de mercado que se presumen confiables tales como Bloomberg, Reuters y los Emisores. Las calificaciones hechas en el informe no deben considerarse como recomendaciones de inversión ni tampoco como sustitutos a las calificaciones dadas por agencias de crédito certificadas tales como Moody s o Standard & Poor s. Estas calificaciones son únicamente cuantitativas, no incluyen factores cualitativos y dependen de la información financiera disponible en el mercado en el momento de ser preparadas. Las opiniones, estimaciones y proyecciones en este reporte reflejan el juicio actual del autor a la fecha del reporte, y se aclara que el contenido de la información aquí contenida puede ser objeto de cambios sin previo aviso. La remuneración de los autores no está asociada a los resultados del reporte ni a las recomendaciones realizadas. La presentación y cualquier documento preliminar sobre los productos aquí mencionados no constituyen una oferta pública vinculante, por lo cual, tanto la presentación como cualquier otro documento pueden ser complementados o corregidos Acciones & Valores S.A.