Curso para Inversores Nivel General Modulo de Análisis y Gestión de Carteras. Mariano A. Kruskevich Octubre 2013

Tamaño: px
Comenzar la demostración a partir de la página:

Download "Curso para Inversores Nivel General - 2013 Modulo de Análisis y Gestión de Carteras. Mariano A. Kruskevich Octubre 2013"

Transcripción

1 Curso para Inversores Nivel General Modulo de Análisis y Gestión de Carteras Mariano A. Kruskevich Octubre 2013

2 EL PROCESO DE ADMINISTRACIÓN DE CARTERAS PARA PERSONAS FÍSICAS

3 Distintas etapas I Planeamiento Centrado en el inversor: Identificar y especificar sus objetivos y restricciones Documentar lo anterior Analizar el mercado: generar expectativas de rendimiento e interpretar riesgos potenciales Determinar la composición del portafolio por clases de activos (por ejemplo, renta variable, renta fija y efectivo)

4 Distintas etapas II Ejecución: Construcción del portafolio Determinar qué activos comprar en cada clase, lo cual se puede hacer con las siguientes herramientas: Análisis top-down (descendente). Análisis bottom-up (ascendente). Por ejemplo: Valuación fundamental por método de flujos descontados Valuación fundamental por ratios de mercado (comparables) Análisis técnico Screening o filtrado Diversificación Implementación y ejecución

5 Distintas etapas III Control y retroalimentación (feedback) Monitoreo (inversor, mercado, situación económica) Rebalanceo acorde al monitoreo Evaluación de performance Índice de referencia

6 OBJETIVOS Y RESTRICCIONES DEL INVERSOR INDIVIDUAL

7 Objetivos Retorno esperado. Qué retorno espera de su inversión? Por qué? Qué busca lograr con la misma? Inflación? Riesgo Tolerancia al riesgo (evalúa tanto disposición como capacidad para asumir riesgos) Cuestionarios y Entrevistas Perfil situacional ( cómo llegó al capital?, profesión, etapa de vida) Perfil psicológico (preferencias individuales)

8 El planteo debe ser acorde a la oferta de mercado Entender la relación en términos del retorno esperado por unidad de riesgo de la inversión Recompensa por la volatilidad (ratio Sharpe) Retorno de la inversión Tasa libre de riesgo Desvío estándar de los retornos

9 Restricciones Liquidez Aminorar o acelerar el paso en el que los activos se venden para convertirlos en liquidez Horizonte de inversión Fecha de liquidación planeada de la inversión Ciclo de vida? Regulaciones (generalmente no tiene) Impuestos (variable) Necesidades únicas

10 Documentando la situación 1. Breve descripción del cliente 2. Deberes y responsabilidades de las partes 3. Declaración de objetivos y restricciones 4. Cronograma de revisión de la performance y de este documento 5. Medidas de performance e índices de referencia 6. Consideraciones de tipo estratégico 7. Identificación del proceso de inversión 8. Guías para el rebalanceo

11 ASIGNACION DE CAPITAL

12 Decisión importantísima Administrar el portafolio propio Ver herramientas O confiar en otros Ver firmas dedicadas a la administración de inversiones.

13 Cualquiera sea el caso, los pasos son: Especificar las clases de activos para invertir Especificar las expectativas de mercado Aplicar regla aproximada para inversor conservador, neutral, o agresivo O aplicar modelo Por ejemplo: optimización de media varianza Derivar la frontera eficiente Encontrar las proporciones óptimas de inversión

14 FIRMAS DEDICADAS A LA ADMINISTRACIÓN DE INVERSIONES GESTORAS DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN

15 Qué tipo de problemas maneja una firma administradora de carteras? Necesidades de inversión de inversores individuales Un médico, un ingeniero, un diseñador gráfico Un cliente individual con alto patrimonio Un estudiante universitario de economía o finanzas Necesidades de inversión de clientes institucionales Una compañía de seguros Una empresa del sector industrial Un administrador de fondos de pensión

16 Crean fondos comunes de inversión con distintos perfiles de riesgo y retorno Renta fija Renta variable Renta balanceada Cómo lo hacen? Para más información consultar la Cámara Argentina de Fondos Comunes de Inversión (website)

17 Ventajas de los FCIs Manejo profesional Diversificación Liquidez Facilidad de acceso Simplicidad Transparencia Control

18 Qué decisiones toma una firma administradora de carteras? Decisiones de inversión Esto implica determinar el factor de ponderación de cada uno de los siguientes en la cartera: Clases de Activos Activos individuales Otras decisiones Administrativas De ejecución de operaciones Comerciales

19 Emplea varios profesionales en finanzas Típicamente una firma dedicada a administrar carteras CEO o Gerente General para administrar el negocio Administradores de Cartera o Portfolio Managers Analistas Comerciales Administrativos (back office) Incluso, a veces, un CIO (Chief Investmen Officer) Incluso, a veces, traders. Incluso, a veces, analistas de riesgo. Externos (sistemas, consultas legales, contables, etc).

20 Típicamente un Portfolio Manager Trabaja para alcanzar los objetivos de performance establecidos Riesgo, retorno, otros. Tiene autoridad plena para tomar decisiones de inversión Por ejemplo, no necesitan aprobación de un comité de inversiones o un superior para estas decisiones Es el responsable principal de los resultados de inversión obtenidos

21 Consideraciones sobre la evaluación de Típicamente los PMs tienen benchmarks (referencias) contra los que miden su performance Índices de referencia Merval Competencia la performance Esta es la base para sustentar Las relaciones con los clientes (a nivel de la firma) Compensación (a nivel individual) Proyección de carrera (a nivel individual)

22 Muchas veces el objetivo es administrar un portafolio siguiendo lo más cerca posible la evolución de un índice (administración pasiva) Administración activa y pasiva de portafolios de inversión Aquí se mide el grado de desvío contra la evolución del índice (tracking error) Otras veces el objetivo es lograr el mayor rendimiento posible, más allá de lo que generó la variación de un índice (administración activa) Esta diferencia se suele denominar generación de alfa

23 Importancia de la performance Si se cumplen las expectativas del cliente, se incrementarán los fondos que este nos deja para ser administrados AUM: Assets Under Management o Activos Bajo Administración Círculo virtuoso: más activos, más comisiones de administración, mejores gratificaciones al personal, motivación, etc. Si no se cumplen las expectativas, el cliente retirará su dinero

24 HERRAMIENTAS PARA SELECCIONAR ACTIVOS EN LA CONSTRUCCIÓN DE UN PORTAFOLIO

25 Análisis Top-Down (descendente) Va de lo global a lo específico Analiza la evolución de las situaciones de economía y política en el mundo Luego avanza en la consideración de distintos mercados (renta variable, renta fija, crédito corporativo, monedas, commodities, ) Considerando incluso situación por regiones (Europa, por ejemplo) o países (EE.UU., por ejemplo). Por ello es razonable llegar a conclusiones como es el momento de incrementar el posicionamiento cíclico en EE.UU. Por ejemplo: Hoy, es momento de risk-on?

26 Modelo de ciclos típico

27 Análisis Bottom-up (ascendente) Es la típica selección de activos por consideración de los méritos individuales de estos. La cartera se conforma de abajo hacia arriba Una vez seleccionados los activos (security selection), se pueden elegir los ponderadores de su participación en la cartera en base a un top-down.

28 Análisis fundamental Consiste en el análisis de los balances, y otros. Se realiza con datos históricos y, a partir de los mismos, uno de los análisis consiste en proyectar un comportamiento futuro de las variables involucradas. La clave es entender el negocio de la empresa!!!

29 Motivación para el análisis contable por parte de inversores: A veces, se busca conocer o evaluar el verdadero valor intrínseco de una acción. Ese valor se denomina Valor Fundamental. Si el precio de mercado es menor al valor fundamental, se recomienda su compra porque está subvaluada. Una herramienta útil es el estudio de los EE.CC. Otras veces, se busca determinar si la empresa tiene capacidad (y voluntad) de pago de sus compromisos de deuda. Pero, por dónde empezamos?

30 Fuentes de información básica: EE.CC. Balance anual vs balances trimestrales (acum.) Balance consolidado vs balance individual. Memoria (en el anual) Estado de situación patrimonial. Estado de resultados. Estado de cambios en el patrimonio. Estado de flujo de efectivo. Notas y anexos Informe del auditor

31 Aún más fuentes de información (hay que entender el negocio) Comunicados de Prensa cuando se anuncian los resultados trimestrales Conference calls Asambleas Hechos relevantes en CNV Offering Memoranda para emisiones Website de la empresa Declaraciones de sus ejecutivos Noticias en los diarios y revistas

32 todavía más fuentes Información contable de otras sociedades de la misma industria Conference calls y comunicados de prensa de competidores o clientes (con guía de actividad futura) Informes de research de sociedades de bolsa u otros. Calificaciones de crédito (Fich, Moody s, S&P) Información de cámaras, grupos empresarios, etc

33 Técnicas de análisis de EE.CC. Agregación y desagregación de conceptos. Redondeo de cifras. Análisis vertical (PN = 100% y todo compara contra este, o Ventas =100% y todo compara contra estas) para evaluar magnitud de cada partida contributiva. Análisis horizontal para evaluar tendencias. Índices o ratios.

34 Algunos ejemplos simples de ratios Margen operativo = Resultado operativo / Ventas Margen de ganancia neta = Resultado del ejercicio / Ventas ROA = Ganancia neta / Total de activos ROE = Ganancia neta / Patrimonio neto También hay relaciones en el estado de situación patrimonial (por ejemplo, días de inventario) Con esta información y otra adicional se proyectan EECC (un uso alternativo es evaluar aspectos crediticios).

35 Ejemplo de Valuación Fundamental Fuente: Grupo SBS Fecha: Octubre 2009

36 Ejemplo de Análisis de Crédito

37 Otros Ratios: Mediciones por acción o relacionadas con el mercado EPS (Earnings per share o Ganancias por acción) = Ganancia neta / Cantidad de acciones CFPS (Cash flow per share) = Cash flow operativo / Cantidad de acciones. El cash flow puede definirse de maneras distintas, pero una opción habitual es centrarlo en lo operativo. Retorno total = Variación de precios de la acción + Dividendos cobrados. DPS (Dividends per share o Dividendos por acción) = Dividendos en efectivo / Cantidad de acciones.

38 Dividend yield = Dividendo anual por acción / Precio de la acción. A veces se toma el precio promedio de la acción. Es una medida del retorno de los accionistas por dividendos solamente. Payout ratio = DPS / EPS. Ayuda para evaluar la política de dividendos. Indica la tendencia de los directores en reinvertir fondos en el negocio vs pagar ganancias a los accionistas.

39 Múltiplos de mercado: PER P/E ratio (o precio/ganancias) = Precio por acción / EPS. Puede incluir ganancias actuales o proyectadas. El ratio también se denomina múltiplo de ganancias. Mide cómo el mercado juzga que puede recuperar la inversión en esa compañía (en cuantos años recupera la misma). Una versión diferente del mismo es tomar la capitalización de mercado de la empresa = precio de mercado * cantidad de acciones, y dividir a este valor por la ganancia anual. Es utilizado para valuación en términos relativos. Se compara contra la industria y la historia de la misma compañía. El múltiplo tiende a ser mayor en compañías de alto potencial de crecimiento (Ej. Tecnológicas). El reverso de este PER es llamado Earnings Yield.

40 Múltiplos de mercado: PBV PBV (Price to book value) = Precio por acción / Valor de libros por acción Relaciona el valor actual de Mercado de las acciones con el valor de libro de las mismas. No es una medida económica de performance porque relaciona valores de mercado con valores históricos de carácter contable. Es solo un punto de partida para el análisis de valuación.

41 Valor de la firma FV o EV (firm value o Enterprise value) = capitalización de mercado + deuda financiera neta Es un concepto que reconoce que los dos componentes principales de la estructura de capital de una empresa son la deuda y el capital, y que estos son valuados en forma diferente en el mercado. A partir de aquí, se calcula el ratio EV/EBITDA. Requiere un uso prudente en empresas que tengan bajos márgenes de rentabilidad. El recíproco se utiliza como una medida de retorno de caja en la inversión. Una ventaja de este múltiplo es que la estructura de capital es neutral y por ello puede utilizarse en forma directa para comparar empresas con diferente nivel de endeudamiento.

42 Ejemplo de Comparación de Ratios de Mercado Jun 2012 Compra de valor?

43 Análisis Técnico Según este enfoque, toda la información que afecta y determina los precios de cotización de una acción está reflejada en los precios de mercado. El sentimiento de los inversores marca las tendencias de precios. Por ello la clave es identificar las tendencias y hacerse amigo de las mismas hasta que el sentimiento cambie nuevamente. A partir del comportamiento histórico de esos precios, se pueden identificar tendencias y otros. Pilar básico: el pasado se repite. Los promedios móviles, las líneas de soporte y resistencia y los indicadores de sobrecompra son los más usados.

44 Análisis Técnico Análisis técnico De esta forma, en la interpretación de la evolución de los precios históricos también se identifican figuras que suelen representar áreas de congestión de precios que tienden a definirse alcistas o bajistas, según el tipo de figura y la tendencia de fondo. El conjunto de tendencias (identificadas con líneas de soporte, por ejemplo), figuras (por ejemplo, una cuña), y otra información (por ejemplo, volumen), representa la base del análisis.

45 Ruptura bajista de: a) La media de 100 días que pasa por b) La trendline que une el mínimo cierre del Q (1353) con el mínimo cierre del Q (1630), que pasa por Los niveles de soporte son: 1) El mínimo cierre del mes de agosto: 1630-área 2) La media de 200 días/40 semanas: área

46 El RSI (44%) también se ubica en zona bajista, por debajo del 50%. VIX ha cerrado en 20,5%, o sea en el mismo nivel del mes de junio de este año.

47 Cuando la vez anterior ocurrió algo similar

48

49 Utilización simultánea de AT y AF? Análisis Fundamental Pueden utilizarse ambos (stock picking) Más orientado al largo plazo Ayuda a limitar el universo de acciones a las mejores compañías Sustenta el concepto de valor intrínseco Permite comparaciones de valor (P.ej PER) Análisis Técnico Pueden utilizarse ambos (stock picking) Más orientado al corto plazo (market timing) Ayuda a decidir puntos de entrada y salida Permite incorporar sentimiento del inversor (optimismo, pesimismo)

50 Screening Definir la muestra Analizar los balances de los últimos dos o tres años y ordenar a las empresas por distintos atributos: Ejemplo, ROE (asignar 1 al quintil más alto y 5 al más bajo) Ejemplo, Crecimiento de las ventas (ídem anterior) Ejemplo, Margen operativo (ídem) Ejemplo, Regularidad en resultado positivo (ídem) Ponderar estos criterios con un ponderador a discreción del analista (ejemplo 25% cada atributo) Armar ranking final

51 Completando el screening Al anterior análisis en base a fundamentals podemos también incorporar aspectos adicionales Por ejemplo, con las mismas compañías podemos armar un ranking de acuerdo al criterio subjetivo que nos permita clasificar qué empresas tienen el mejor potencial en términos de análisis técnico. También podemos armar otro ranking de acuerdo al potencial de valuación (múltiplos comparables). Finalmente, armamos un solo ranking que resuma, en forma ponderada, nuestra selección por fundamentals de balance (33%), análisis técnico (33%) y fundamentals de valuación (33%).

52 Resultado del screening Obtenemos así una muestra de activos que representa un universo de empresas con los mayores potenciales de valuación tanto técnica como fundamental y que, a su vez, tienen una gran historia de resultados favorables. Cuánto invertimos en cada uno? Depende De qué depende? Por ejemplo, de nuestra visión de la economía en su conjunto. Cómo es eso? Análisis top-down.

53 Una nota sobre riesgo y diversificación La forma más elemental de medir el riesgo en finanzas es a partir del Desvío Estándar Cada acción en nuestra cartera tendrá un desvío estándar. Cuanto más alto, más riesgosa la inversión Podemos mejorar este aspecto? Sí!!

54 Riesgo El riesgo de cada activo tiene un componente específico y un componente sistémico Diversificación es la clave! Si consideramos armar una cartera con activos que tengan baja correlación entre sí, podremos disminuir nuestra exposición al riesgo total medido por el desvío estándar Por ello, la diversificación es útil para diluir el riesgo específico de cada acción Pero no necesitamos sumar activos hasta el infinito los beneficios de la diversificación se alcanzan con pocos activos

55 Riesgo total y sus componentes Desvío estándar del rendimiento Por ello la conveniencia de trabajar con portafolios bien estructurados. Riesgo no sistemático Riesgo sistemático o de mercado Número de inversiones en el portafolio Recuerde diversificar!!!

56 MONITOREO, REBALANCEO Y EVALUACIÓN DE PERFORMANCE

57 Monitoreo No es conveniente un monitoreo constante (diario). Ayuda a evitar costos de transacción por rebalanceo frecuente Permite disminuir oportunidades perdidas y desánimos Alienta al pensamiento racional Separa el componente emocional de la administración de la cartera Lo mejor es una pauta de monitoreo acorde al objetivo (por ejemplo, semanal).

58 Rebalanceo Por cambios en la situación de mercado o en la situación del inversor Es conveniente fijar con antelación el rango de variación que se espera sobre la ponderación estimada ideal para cada clase de activo Ejemplo: Renta Variable +- 5% respecto al 60% considerado óptimo. Trabajar con stop-loss para limitar pérdidas tanto a nivel individual como de cartera

59 Evaluación de performance Evaluar performance ajustada por riesgo (ej., ratio Sharpe) durante un período analizado. A veces se requiere construir un índice de referencia sintético combinando varios índices. Se puede evaluar contra índices de referencia, alternativas de inversión, u objetivos (por ejemplo, inflación). Si el mandato es simplemente exposición a la renta variable, considerar administración pasiva.

60 FIN Muchas gracias!

61 Anexo Proyección de Estados Contables

62 Proyección de estados contables Comenzamos con el Estado de Resultados Proyectamos primero las ventas Podemos hacer estudios estadísticos Basarnos en informes independientes de evolución esperada de precios Estimar capacidad de producción de planta y utilización En definitiva PxQ (precio x cantidad) y mezcla! Proyectamos los costos operativos y los gastos operativos Ver margen bruto si es constante o no para mantener CMV Generalmente aquí es interesante distinguir entre fijos y variables

63 Proyección de resultados Note que a medida que caminamos el estado de resultados, debemos hacer supuestos sobre la evolución de activos Por ejemplo Amortizaciones Intereses pagados Diferencias de cambio Resultados de operaciones que no continúan Así se llega al resultado final

64 Proyección del balance Ya tenemos el Estado de Resultados, lo cual implica que hemos podido proyectar Préstamos Bienes de Uso Otros similares Lo mejor es comenzar por el capital de trabajo y ver los componentes similares en función de días de Cobro de clientes Pago a proveedores Inventarios

65 Proyección de balance Se proyectan Otros Activos y Otros Pasivos Se busca consistencia entre estas Política de inversión Política de endeudamiento Política de pago de dividendos y el resto del balance (por ejemplo, expansión de planta implica mayores ventas y eficiencia en costos) El trabajo entre Estado de Resultados y Balance es interactivo

66 Cuando termina? Proyección de EE.CC. Cuando se proyectaron los próximos años, uno se asegura que todo vaya cerrando en forma consistente Patrimonio neto Manejo de capital de trabajo, etc. Muy a menudo, el modelo cierra por caja Si el modelo es consistente y los supuestos tienen sentido, se alcanzarán saldos de caja proyectados razonables

67 y luego? Se calcula el Free Cash Flow En base a los criterios ya presentados Este flujo de caja a futuro, para cada año, deberá ser descontado a valor presente para una valuación tipo DCF. La evolución del flujo de caja permitirá evaluar si hay capacidad de repago de la deuda.

Análisis Financiero LIC. MBA. ISMAEL HUANACO C.

Análisis Financiero LIC. MBA. ISMAEL HUANACO C. Análisis Financiero LIC. MBA. ISMAEL HUANACO C. Se puede definir como un proceso que comprende: Recopilación Gestión de Datos Informe Antecedentes d Análisis Conclusiones y Recomendaciones De los Estados

Más detalles

Contabilidad de gestión

Contabilidad de gestión Planeamiento y control presupuestario Contabilidad de gestión 2 Cuatrimestre 2009 1 Presupuesto y contabilidad de gestión Presupuestación y Contabilidad de Gestión (Visión Tradicional) Contabilidad de

Más detalles

Análisis Fundamental

Análisis Fundamental Análisis Fundamental Es una técnica de predicción bursátil que se basa en el análisis de los datos del balance, cuentas de resultados publicados, establece el valor teórico de una empresa y una aproximación

Más detalles

ANÁLISIS e INTERPRETACIÓN de ESTADOS CONTABLES

ANÁLISIS e INTERPRETACIÓN de ESTADOS CONTABLES ANÁLISIS e INTERPRETACIÓN de ESTADOS CONTABLES Análisis Qué es el análisis de los Estados Contables? Es un conjunto de técnicas que aportan un mayor conocimiento y comprensión de variables para diagnosticar

Más detalles

Análisis de Riesgo y Portafolios de Inversión

Análisis de Riesgo y Portafolios de Inversión Portafolios de Inversión Análisis de Riesgo y Portafolios de Inversión 1 Índice I. Definición de portafolio I. Portafolio de inversión II. Proceso de selección de un portafolio I. Harry M. Markowitz III.

Más detalles

INDICE Parte I. Productos 2. Fondos de Inversión Mobiliaria

INDICE Parte I. Productos 2. Fondos de Inversión Mobiliaria INDICE Prólogo XV Prólogo del Autor y Agradecimientos XVII Parte I. Productos 1.1. Introducción 3 1.2. Características generales 3 1.2.1. Qué es una acción 3 1.2.2. Qué es la bolsa (Stock Exchange) 4 1.2.3.

Más detalles

ESTUDIO DEL RENDIMIENTO DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN CÓMO SE DETERMINA LA RENTABILIDAD DE UN FONDO?

ESTUDIO DEL RENDIMIENTO DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN CÓMO SE DETERMINA LA RENTABILIDAD DE UN FONDO? ESTUDIO DEL RENDIMIENTO DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN CÓMO SE DETERMINA LA RENTABILIDAD DE UN FONDO? El precio, o valor de mercado, de cada participación oscila según la evolución de los valores que componen

Más detalles

Valoración de Empresas

Valoración de Empresas Valoración de Empresas Conceptos básicos y ejemplo práctico Antonio Grandío Dopico Página 1 1. Introducción a la valoración de empresas (i) Operaciones corporativas Situaciones Análisis de inversiones

Más detalles

EVALUACION DE LA EMPRESA

EVALUACION DE LA EMPRESA Medición del Valor para el Inversor Medición de la Rentabilidad para el Accionista Medición de la Capacidad de Endeudamiento para la Institución que Financia EVALUACIÓN DE LA EMPRESA weigelhaller.com.uy

Más detalles

Administración Financiera

Administración Financiera Administración Financiera ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS CPN. Juan Pablo Jorge Ciencias Económicas Tel. (02954) 456124/433049 jpjorge@speedy.com.ar Estados Financieros Para el directivo financiero, los

Más detalles

TEMA 8. Análisis de estados financieros

TEMA 8. Análisis de estados financieros Contabilidad Financiera y Analítica II Grupos 12 y 13 TEMA 8 Análisis de estados financieros 1 1. Introducción n al Análisis de EEFF La contabilidad es es un sistema de información para la la toma de decisiones

Más detalles

Diplomado Especialización en Management Financiero

Diplomado Especialización en Management Financiero Diplomado Especialización en Management Financiero Duración 120 horas Objetivo general: Diseñar e implementar estrategias financieras competitivas, a través de la aplicación de conocimientos conceptuales

Más detalles

MÓDULO 2 CONTROL FINANCIERO

MÓDULO 2 CONTROL FINANCIERO MÓDULO 2 CONTROL FINANCIERO Introducción Los sistemas de control financieros implementados dentro de las compañías, tienen inmensos valores agregados a la administración de los diferentes procesos. El

Más detalles

Asset Allocation. Introducción. tradicionales de minimización de riesgo y maximización de beneficios con el contexto actual de los mercados.

Asset Allocation. Introducción. tradicionales de minimización de riesgo y maximización de beneficios con el contexto actual de los mercados. Introducción Dando un vistazo a la década pasada, el tema relevante en los mercados no eran los modelos teóricos para determinar el riesgo y el retorno de los activos sino los cambios en el mercado y las

Más detalles

MONEDA. asignación ESTRATÉGICA. de activos para BANCOS CENTRALES 1 MONEDA

MONEDA. asignación ESTRATÉGICA. de activos para BANCOS CENTRALES 1 MONEDA MONEDA asignación ESTRATÉGICA de activos para BANCOS CENTRALES 1 MONEDA MONEDA I. IMPORTANCIA DE LA ASIGNACIÓN ESTRATÉGICA DE ACTIVOS (AEA) EN LA ADMINISTRACIÓN DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES Las reservas

Más detalles

Curso: Finanzas Edemsa

Curso: Finanzas Edemsa Curso: Finanzas Edemsa Profesor: Cdor. José Luis Bellido Email: bellidomendoza@hotmail.com VALOR DE LOS ACTIVOS Los principales activos de las empresas son la Obligaciones Negociables y las Acciones. Valuar

Más detalles

ANÁLISIS DEL MERCADO DE VALORES (3º GADE) TEMA 6: ANÁLISIS FUNDAMENTAL DE TÍTULOS DE RENTA VARIABLE

ANÁLISIS DEL MERCADO DE VALORES (3º GADE) TEMA 6: ANÁLISIS FUNDAMENTAL DE TÍTULOS DE RENTA VARIABLE ANÁLISIS DEL MERCADO DE VALORES (3º GADE) PARTE II: TEORÍAS Y TÉCNICAS DE EVALUACIÓN DE INVERSIONES. TEMA 6: ANÁLISIS FUNDAMENTAL DE TÍTULOS DE RENTA VARIABLE ÍNDICE DE CONTENIDOS 6.1.- Análisis Macroeconómico:

Más detalles

FONDO MUTUO BCI EFICAZ INFORME DE CLASIFICACIÓN Junio 2015

FONDO MUTUO BCI EFICAZ INFORME DE CLASIFICACIÓN Junio 2015 FONDO MUTUO BCI EFICAZ INFORME DE CLASIFICACIÓN Junio 2015 Riesgo May. 2014 May. 2015 Crédito Mercado M1 M1 * Detalle de clasificaciones en Anexo. Indicadores financieros En millones de pesos Dic-13 Dic-14

Más detalles

1 Indicadores de rentabilidad

1 Indicadores de rentabilidad 1 Indicadores de rentabilidad 1. Introducción Tanto los gestores como las personas interesadas en determinar si una empresa constituye una buena opción de inversión deben comprender qué significa la rentabilidad

Más detalles

Índices & Ratios de análisis bursátil

Índices & Ratios de análisis bursátil Índices & Ratios de análisis bursátil En este informe intentaremos presentarle los principales ratios bursátiles e indicadores utilizados para la valuación y análisis fundamental de empresas, su definición,

Más detalles

3. Análisis Financiero

3. Análisis Financiero Nombre de la asignatura o unidad de aprendizaje Apertura de negocios Objetivo general de la asignatura: El alumno analizará las bases para la apertura de negocios a través de casos de compañías reales.

Más detalles

de la empresa Al finalizar la unidad, el alumno:

de la empresa Al finalizar la unidad, el alumno: de la empresa Al finalizar la unidad, el alumno: Identificará el concepto de rentabilidad. Identificará cómo afecta a una empresa la rentabilidad. Evaluará la rentabilidad de una empresa, mediante la aplicación

Más detalles

Tasa de reinversión 40%. Porcentaje de repartición de dividendos 60%. Porcentaje que se reinvierte 40%.

Tasa de reinversión 40%. Porcentaje de repartición de dividendos 60%. Porcentaje que se reinvierte 40%. 6. Relaciones con accionistas y acreedores Una de las funciones básicas del gerente Financiero es determinar y proponer la política de dividendos de la firma y la estructura de capital de la misma. Estas

Más detalles

Grupo Banco Sabadell

Grupo Banco Sabadell Grupo Banco Sabadell Boletín de información financiera Primer trimestre de 2003 Resultados del primer trimestre El Grupo Banco Sabadell obtiene un beneficio neto atribuido de 68,78 millones de euros, un

Más detalles

ORGANIZACIÓN DE EMPRESAS TEST DE REPASO TEMAS 2, 3 Y 4

ORGANIZACIÓN DE EMPRESAS TEST DE REPASO TEMAS 2, 3 Y 4 ORGANIZACIÓN DE EMPRESAS TEST DE REPASO TEMAS 2, 3 Y 4 1ª) El fondo de Rotación o maniobra: a) Es la parte del activo circulante financiada con fondos ajenos. b) Es la parte del activo circulante financiada

Más detalles

Norma de Información Financiera. NIF A 6. Reconocimiento y valuación

Norma de Información Financiera. NIF A 6. Reconocimiento y valuación Objetivos Norma de Información Financiera NIF A 6. Reconocimiento y valuación Establecer los criterios generales que deben utilizarse en la valuación, tanto en el reconocimiento inicial como en el posterior,

Más detalles

Análisis Razonado Estados Financieros Inversiones La Construcción y Subsidiarias

Análisis Razonado Estados Financieros Inversiones La Construcción y Subsidiarias Análisis Razonado Estados Financieros Inversiones La Construcción y Subsidiarias 31 de marzo de 2012 I. Introducción A partir del año 2011, Inversiones la Construcción (en adelante también ILC Inversiones,

Más detalles

Política de Derivados de los Fondos de Pensiones Administrados por AFP Cuprum

Política de Derivados de los Fondos de Pensiones Administrados por AFP Cuprum Administrados por AFP Cuprum 2009 PoradasPoliticas.indd 1 16/6/09 16:54:29 POLÍTICA DE DERIVADOS DE LOS FONDOS DE PENSIONES ADMINISTRADOS POR AFP CUPRUM Abril 2009 1 POLITICA PARA EL USO DE INSTRUMENTOS

Más detalles

No hablemos de crisis, hablemos de

No hablemos de crisis, hablemos de Herramientas para salir de la crisis Antonio Castro acastro@tacconsultans.es www.tacconsultans.es No hablemos de crisis, hablemos de situación económica adversa. Durante el año 2010 el Gobierno nos sorprendió,

Más detalles

U1 P1: La valoración de la empresa en los sectores

U1 P1: La valoración de la empresa en los sectores U1 P1: La valoración de la empresa en los sectores Conocer los métodos de valoración que existen para controlar en las entidades sus estructuras de negocios. Reconocer las bases que rigen el ambiente bajo

Más detalles

Análisis de los estados contables III Análisis de los resultados. Estudio de la cuenta de pérdidas y ganancias

Análisis de los estados contables III Análisis de los resultados. Estudio de la cuenta de pérdidas y ganancias Análisis de los estados contables III Análisis de los resultados. Estudio de la cuenta de pérdidas y ganancias Guía Introducción: La cuenta de pérdidas y ganancias: concepto y función Modelos de cuentas

Más detalles

INFORMACIÓN QUE USTED DEBE CONOCER SOBRE LOS FONDOS COMUNES DE INVERSION. Consumidor Financiero Actualizado Al 17/02/2007 8:04:15 074/P4

INFORMACIÓN QUE USTED DEBE CONOCER SOBRE LOS FONDOS COMUNES DE INVERSION. Consumidor Financiero Actualizado Al 17/02/2007 8:04:15 074/P4 INFORMACIÓN QUE USTED DEBE CONOCER SOBRE LOS FONDOS COMUNES DE INVERSION P r o y e c t o C N V 2 0 0 7 Consumidor Financiero Proyecto Proyecto CNV 2007 CNV Consumidor 2007 Consumidor Financiero Financi

Más detalles

Estimaciones contables críticas y juicios en la aplicación de políticas contables

Estimaciones contables críticas y juicios en la aplicación de políticas contables EJEMPLOS DE REVELACIONES BAJO NIIF 12 Estimaciones contables críticas y juicios en la aplicación de políticas contables Determinación del control sobre entidades participadas (NIIF 12.7-9) Los indicadores

Más detalles

El Plan de Empresa tiene una doble función: Herramienta de Gestión. Herramienta de Planificación

El Plan de Empresa tiene una doble función: Herramienta de Gestión. Herramienta de Planificación Plan de Empresa 1. Qué es un Plan de Empresa? 2. Para qué sirve un Plan de Empresa? 3. Por qué elaborar un Plan de Empresa? 4. Contenido de un Plan de Empresa 5. Plan Financiero 6. Beneficios de realizar

Más detalles

TEMA 4. ANÁLISIS DE LA RENTABILIDAD

TEMA 4. ANÁLISIS DE LA RENTABILIDAD 4.1. Introducción. 4.2. La rentabilidad financiera o rentabilidad del neto. (ROE : Return on Equity ) 4.3. La rentabilidad económica o rentabilidad de los activos. (ROA : Return on Assets o ROI : Return

Más detalles

MERCADOS FINANCIEROS: LOS FONDOS DE INVERSIÓN II

MERCADOS FINANCIEROS: LOS FONDOS DE INVERSIÓN II MERCADOS FINANCIEROS: LOS FONDOS DE INVERSIÓN II 28 febrero de 2012 Javier Marchamalo Martínez Universidad Rey Juan Carlos SABER INTERPRETAR LOS RATIOS SIGNIFICATIVOS EN LA GESTIÓN POR BENCHMARK Ratio

Más detalles

ADMINISTRACIÓN DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES. VICEPRESIDENCIA OPERACIONES INTERNACIONALES Febrero 2004

ADMINISTRACIÓN DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES. VICEPRESIDENCIA OPERACIONES INTERNACIONALES Febrero 2004 ADMINISTRACIÓN DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES VICEPRESIDENCIA OPERACIONES INTERNACIONALES Febrero 2004 LEY DEL BANCO CENTRAL DE VENEZUELA En lo relativo a las Reservas Internacionales: Art. 7. El BCV

Más detalles

INSTRUMENTOS FINANCIEROS (BCU - Circular 2015)

INSTRUMENTOS FINANCIEROS (BCU - Circular 2015) INSTRUMENTOS FINANCIEROS (BCU - Circular 2015) Este documento tiene por objeto realizar una descripción general de las clases de instrumentos financieros que Banco Itaú Uruguay S.A. pone a disposición

Más detalles

FONDO DE INVERSIÓN IMT SPREAD CORPORATIVO LOCAL INFORME DE CLASIFICACION Enero 2014

FONDO DE INVERSIÓN IMT SPREAD CORPORATIVO LOCAL INFORME DE CLASIFICACION Enero 2014 FONDO DE INVERSIÓN IMT SPREAD CORPORATIVO LOCAL Dic. 2013 Ene. 2014 - * Detalle de clasificaciones en Anexo. Indicadores Financieros En millones de pesos Dic. 12 Sep. 13 Activos totales 11.662 12.965 Inv.

Más detalles

CELFIN RENTAS INMOBILIARIAS FONDO DE INVERSIÓN INFORME DE CLASIFICACION - Septiembre 2012

CELFIN RENTAS INMOBILIARIAS FONDO DE INVERSIÓN INFORME DE CLASIFICACION - Septiembre 2012 FONDO DE INVERSIÓN - Septiembre 2012 Dic. 2011 Sep. 2012-1ª Clase Nivel 3 (N) * Detalle de clasificaciones en Anexo. Indicadores Financieros En millones de pesos Dic. 10 Dic. 11 Jun. 12 Activos totales

Más detalles

FINANZAS CORPORATIVAS

FINANZAS CORPORATIVAS U N I V E R S I D A D D E SAN MARTIN DE PORRES PROGRAMA LA UNIVERSIDAD INTERNA 2012 Tema: FINANZAS CORPORATIVAS JORGE L. PASTOR PAREDES LAS FINANZAS DE LA EMPRESA Planificación, gestión y control de flujos

Más detalles

Acción: es una unidad de derecho de propiedad de una sociedad anónima abierta o cerrada o de una sociedad encomandita por acciones.

Acción: es una unidad de derecho de propiedad de una sociedad anónima abierta o cerrada o de una sociedad encomandita por acciones. Glosario Bursátil A la orden: los títulos en los que se consigna una obligación contraída a la orden de una persona, por lo tanto, el beneficiario puede cederlos mediante el endoso. Acción: es una unidad

Más detalles

Evaluación Económica y Financiera de Inversiones. Dr. Marcelo A. Delfino

Evaluación Económica y Financiera de Inversiones. Dr. Marcelo A. Delfino Evaluación Económica y Financiera de Inversiones Dr. Marcelo A. Delfino Evaluación de proyectos de Inversión Contenido Etapas de desarrollo de un proyecto. Evaluación financiera de proyectos de inversión.

Más detalles

Preguntas Frecuentes Preguntas sobre aspectos generales, operativa de fondos, información, rentabilidad y riesgos de los Fondos de Inversión

Preguntas Frecuentes Preguntas sobre aspectos generales, operativa de fondos, información, rentabilidad y riesgos de los Fondos de Inversión Preguntas sobre aspectos generales, operativa de fondos, información, rentabilidad y riesgos de los Fondos de Inversión Agosto de 2012 Indice Aspectos Generales 1. Que es un fondo de inversión? 2. En que

Más detalles

4. PROYECCIÓN DE EGRESOS... 4 Costos variables...4 Gastos fijos...5 Inversiones...6 Amortizaciones...6

4. PROYECCIÓN DE EGRESOS... 4 Costos variables...4 Gastos fijos...5 Inversiones...6 Amortizaciones...6 Valor actual neto Un caso aplicado a la Valuación de Empresas MSc Pablo Lledó Índice 1. INTRODUCCIÓN... 2 2. SUPUESTOS PARA LA VALUACIÓN... 2 3. PROYECCIÓN DE INGRESOS... 3 3.1. Ingresos por ventas...3

Más detalles

Diversificación Internacional: Literatura

Diversificación Internacional: Literatura Diversificación internacional de las carteras de los fondos de pensiones Marlies van Boom 1 1 Marlies van Boom se graduó de la Universidad Erasmus de Rotterdam con un título de Maestría en Econometría

Más detalles

FONDOS DE INVERSIÓN: MANEJO ACTIVO VS. PASIVO

FONDOS DE INVERSIÓN: MANEJO ACTIVO VS. PASIVO PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATOLICA ARGENTINA FACULTAD DE CIENCIAS SOCIALES Y ECONOMICAS LICENCIATURA EN ECONOMIA TESIS DE GRADO FONDOS DE INVERSIÓN: MANEJO ACTIVO VS. PASIVO MARIA ALEJANDRA PERNICONE Registro:

Más detalles

LA INFORMACIÓN CONTABLE EN EL MERCADO DE CAPITALES. Cr. Pedro Seijas

LA INFORMACIÓN CONTABLE EN EL MERCADO DE CAPITALES. Cr. Pedro Seijas LA INFORMACIÓN CONTABLE EN EL MERCADO DE CAPITALES Cr. Pedro Seijas La inversión en títulos valores privados está calificada como una inversión de riesgo dado que el valor fijado del título está sujeto

Más detalles

Emprenderás Aprenderás Ganarás!

Emprenderás Aprenderás Ganarás! Emprenderás Aprenderás Ganarás! Presentación Taller Temático 2 Taller: Finanzas para el Emprendimiento Expositor: Fernando Moro M. Taller realizado el lunes 17 de Junio, 2010 En Centro Innovo Usach E m

Más detalles

Acciones. Qué son las acciones?

Acciones. Qué son las acciones? Qué son las acciones? Las acciones representan parte de la posesión del capital de una empresa. Una compañía emite acciones para establecer su capital inicial o para pagar otras actividades. Las acciones

Más detalles

Análisis Fundamental. Valencia, Octubre de 2014. Pascual Santosjuanes Sáez Director Territorial Levante GVCGaesco SEMINARIO PRÁCTICO DE BOLSA

Análisis Fundamental. Valencia, Octubre de 2014. Pascual Santosjuanes Sáez Director Territorial Levante GVCGaesco SEMINARIO PRÁCTICO DE BOLSA Análisis Fundamental Valencia, Octubre de 2014 Pascual Santosjuanes Sáez Director Territorial Levante GVCGaesco Índice: I. Factores Que influyen en las cotizaciones II. III. Tipos de Análisis Bursátiles

Más detalles

Análisis de estados financieros

Análisis de estados financieros Análisis de estados financieros Qué información se necesita para evaluar una empresa financieramente? 1. Manejo de la información 2. Conocimiento de entorno - Sector - País 3. Conocimiento de la empresa

Más detalles

Riesgos discrecionales Son aquellos resultantes de la toma de una posición de riesgo, como:

Riesgos discrecionales Son aquellos resultantes de la toma de una posición de riesgo, como: ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS: Con el fin de cumplir con las Disposiciones de Carácter Prudencial en Materia de Administración Integral de Riesgos Aplicables a las Instituciones de Crédito vigentes, a continuación

Más detalles

DECLARACIÓN DE PRINCIPIOS DE CONTABILIDAD DPC 15. CONTABILIZACIÓN DE INVERSIONES INTRODUCCIÓN

DECLARACIÓN DE PRINCIPIOS DE CONTABILIDAD DPC 15. CONTABILIZACIÓN DE INVERSIONES INTRODUCCIÓN DECLARACIÓN DE PRINCIPIOS DE CONTABILIDAD DPC 15. CONTABILIZACIÓN DE INVERSIONES INTRODUCCIÓN 1. Debido al proceso de globalización de la economía, es cada vez más frecuente que entidades venezolanas efectúen

Más detalles

A la Superintendencia General de Valores y a la Junta Directiva y Accionistas de Mutual Sociedad de Fondos de Inversión, S.A.

A la Superintendencia General de Valores y a la Junta Directiva y Accionistas de Mutual Sociedad de Fondos de Inversión, S.A. INFORME DE AUDITORES INDEPENDIENTES A la Superintendencia General de Valores y a la Junta Directiva y Accionistas de Mutual Sociedad de Fondos de Inversión, S.A. Hemos auditado los estados de activos netos

Más detalles

Finanzas Empresariales

Finanzas Empresariales Diplomado Duración 145 horas Conocimiento en acción Presentación Los empresarios o integrantes del área de finanzas de cualquier organización o empresa se pueden formular algunas de las siguientes preguntas:

Más detalles

CAPÍTULO 2: MARCO TEÓRICO. El término inversión significa la asignación de fondos para la adquisición de valores o de

CAPÍTULO 2: MARCO TEÓRICO. El término inversión significa la asignación de fondos para la adquisición de valores o de CAPÍTULO 2: MARCO TEÓRICO 2.1. Valores El término inversión significa la asignación de fondos para la adquisición de valores o de bienes reales con el fin de obtener una utilidad o un interés. [2] Los

Más detalles

PLANEACIÒN FINANCIERA

PLANEACIÒN FINANCIERA PLANEACIÒN FINANCIERA CLAVE: LII 301 PROFESOR: MTRO. ALEJANDRO SALAZAR GUERRERO 1 1. PLANEACIÒN. 1.1 Concepto de Planeación. 1.2 Importancia de la Planeación. 1.3 Tipos de Planeación. 1.3.1 Planes de Recursos

Más detalles

DECLARACIÓN DE PRINCIPIOS DE POLÍTICA DE INVERSIÓN AVIVA RFL EPSV DECLARACIÓN COMPRENSIVA DE PRINCIPIOS DE POLÍTICA DE INVERSIÓN DE AVIVA RFL EPSV.

DECLARACIÓN DE PRINCIPIOS DE POLÍTICA DE INVERSIÓN AVIVA RFL EPSV DECLARACIÓN COMPRENSIVA DE PRINCIPIOS DE POLÍTICA DE INVERSIÓN DE AVIVA RFL EPSV. AVIVA RFL EPSV DECLARACIÓN COMPRENSIVA DE PRINCIPIOS DE POLÍTICA DE INVERSIÓN DE AVIVA RFL EPSV. La vocación inversora del Fondo se define como un fondo de Renta Fija a Largo plazo. El objetivo del Fondo,

Más detalles

07 Compromiso con los accionistas

07 Compromiso con los accionistas 07 Compromiso con los accionistas 129 Informe Anual de Amadeus 2011 7.1 Capital social y accionariado La incertidumbre imperó en los mercados bursátiles durante 2011 y todos los principales índices registraron

Más detalles

POLÍTICA DE INVERSIONES Y FINANCIACIÓN

POLÍTICA DE INVERSIONES Y FINANCIACIÓN POLÍTICA DE INVERSIONES Y FINANCIACIÓN El Consejo de Administración de Gamesa Corporación Tecnológica, S.A. (la Compañía ), de conformidad con lo previsto en los artículos 19 de los Estatutos Sociales

Más detalles

Tema 8: Selección de Inversiones

Tema 8: Selección de Inversiones Tema 8: Selección de Inversiones Hipótesis de partida En el desarrollo del presente tema deberemos de aceptar las siguientes hipótesis de partida: 1ª) Nos movemos en un ambiente de certeza, por lo que

Más detalles

EMPRESA DE TRANSMISION ELECTRICA TRANSEMEL S.A. ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2012

EMPRESA DE TRANSMISION ELECTRICA TRANSEMEL S.A. ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2012 Introducción. EMPRESA DE TRANSMISION ELECTRICA TRANSEMEL S.A. ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2012 Para la comprensión de este análisis razonado correspondiente al ejercicio

Más detalles

Dirección Financiera. Antonio Manzanera Madrid, 10 de noviembre de 2011. www.finanzasparaemprendedores.es Twitter: @manzanerame

Dirección Financiera. Antonio Manzanera Madrid, 10 de noviembre de 2011. www.finanzasparaemprendedores.es Twitter: @manzanerame Dirección Financiera Antonio Manzanera Madrid, 10 de noviembre de 2011 www.finanzasparaemprendedores.es Twitter: @manzanerame Alternativas de financiación Deuda bancaria Financiación familiar Fuentes públicas

Más detalles

Asocia do s a: FitchRatings. Metodología de clasificación de compañías aseguradoras de riesgos generales

Asocia do s a: FitchRatings. Metodología de clasificación de compañías aseguradoras de riesgos generales de clasificación de compañías aseguradoras de riesgos generales Clasificación global de la institución Corresponde a la clasificación de riesgo global de la institución en categorías establecidas por la

Más detalles

Flujos de Fondos. Dr. Marcelo A. Delfino

Flujos de Fondos. Dr. Marcelo A. Delfino Flujos de Fondos Dr. Marcelo A. Delfino Cash flow o beneficio contable? Depende quien sea el receptor de la información y que es lo que se pretende saber a través de ella, pero:! El beneficio contable

Más detalles

Reporte mensual. Algunas cifras sobre los beneficios de diversificar. Administración de Portafolios. Junio de 2013

Reporte mensual. Algunas cifras sobre los beneficios de diversificar. Administración de Portafolios. Junio de 2013 Administración de Portafolios Algunas cifras sobre los beneficios de diversificar Junio de 2013 Preparado por: Felipe Gómez Bridge Vicepresidente de Administración de Portafolios felgomez@bancolombia.com.co

Más detalles

GUÍA DE USO. Copyright 2009 AGORA Team Tech, S.L. Todos los derechos reservados.

GUÍA DE USO. Copyright 2009 AGORA Team Tech, S.L. Todos los derechos reservados. GUÍA DE USO Copyright 2009 AGORA Team Tech, S.L. Todos los derechos reservados. ÍNDICE Pág. 1. Introducción. 2. Desarrollo de la competición. 3. La empresa.. 3.1 Gestión comercial. 3.2 Gestión financiera.

Más detalles

Estudio de las relaciones que existen entre los diversos elementos de los estados financieros de una empresa.

Estudio de las relaciones que existen entre los diversos elementos de los estados financieros de una empresa. III. TÉCNICAS DE ANÁLISIS FINANCIERO 3.1] Introducción Definición Estudio de las relaciones que existen entre los diversos elementos de los estados financieros de una empresa. Objetivo Proporcionar información

Más detalles

Taller Plan de Empresa en Línea. Sesión 8

Taller Plan de Empresa en Línea. Sesión 8 Taller Plan de Empresa en Línea Sesión 8 LA CAJA ES LA CLAVE EN EL JUEGO DE LOS NEGOCIOS USUARIOS Inversionistas Bancos Fisco Proveedores y trabajadores DEMANDAN Dividendos Intereses Impuestos Pagos RECURSO

Más detalles

Presupuesto. Planeamiento y control presupuestario. 2 Cuatrimestre 2009

Presupuesto. Planeamiento y control presupuestario. 2 Cuatrimestre 2009 Planeamiento y control presupuestario Presupuesto 2 Cuatrimestre 2009 1 Características del presupuesto Planeamiento es... Extrapolar el pasado Construir escenarios Un conjunto de tareas administrativas

Más detalles

Introducción al Análisis Fundamental

Introducción al Análisis Fundamental Índice Sección 1 Conceptos Básicos Sección 2 Balance Sección 3 La Cuenta de Resultados Sección 4 Análisis de Ratios Sección 5 Otros aspectos a tener en cuenta Sección 6 Estrategias de Inversión Página

Más detalles

Tema 2. El coste del capital y la valoración de bonos y acciones

Tema 2. El coste del capital y la valoración de bonos y acciones Tema 2. El coste del capital y la valoración de bonos y acciones 1. Objetivo de la dirección financiera. El principal objetivo de la dirección financiera, es añadir valor o crear riqueza para los accionistas.

Más detalles

BANCO DE CRÉDITO DEL PERÚ INFORME DE GERENCIA

BANCO DE CRÉDITO DEL PERÚ INFORME DE GERENCIA BANCO DE CRÉDITO DEL PERÚ INFORME DE GERENCIA Segundo Trimestre de 2011 C O N T E N I D O I. BANCO DE CREDITO DEL PERU Pág. 1. RESULTADOS 3 2. ACTIVOS Y PASIVOS 6 II. BANCO DE CREDITO Y SUBSIDIARIAS 8

Más detalles

Es el documento que presenta la posición financiera de la empresa a una fecha determinada.

Es el documento que presenta la posición financiera de la empresa a una fecha determinada. De los reportes que las corporaciones emiten para sus accionistas, el reporte anual es el más importante, presenta 2 tipos de información, una con la carta del director describiendo los resultados del

Más detalles

EL VALOR EMPRESA Y LA CONTABILIDAD

EL VALOR EMPRESA Y LA CONTABILIDAD MILETI, Mabel BERRI, Ana María FANUCCI, Graciela Instituto de Investigaciones Teóricas y Aplicadas. Escuela de Contabilidad EL VALOR EMPRESA Y LA CONTABILIDAD 1. INTRODUCCION Si a un empresario se le preguntara

Más detalles

INTRODUCCIÓN A LA CONTABILIDAD MATERIAL PARA CURSO 2005 ANÁLISIS ECONÓMICO Y FINANCIERO DE LA EMPRESA POR MEDIO DE INDICES

INTRODUCCIÓN A LA CONTABILIDAD MATERIAL PARA CURSO 2005 ANÁLISIS ECONÓMICO Y FINANCIERO DE LA EMPRESA POR MEDIO DE INDICES INTRODUCCIÓN A LA CONTABILIDAD MATERIAL PARA CURSO 2005 ANÁLISIS ECONÓMICO Y FINANCIERO DE LA EMPRESA POR MEDIO DE INDICES Introducción Estudiar la situación económica y financiera de una empresa consiste

Más detalles

NORMA DE CONTABILIDAD N 11 INFORMACION ESENCIAL REQUERIDA PARA UNA ADECUADA EXPOSICION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

NORMA DE CONTABILIDAD N 11 INFORMACION ESENCIAL REQUERIDA PARA UNA ADECUADA EXPOSICION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS INTRODUCCION NORMA DE CONTABILIDAD N 11 INFORMACION ESENCIAL REQUERIDA PARA UNA ADECUADA EXPOSICION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS La presente Norma de Contabilidad se refiere a la información mínima necesaria

Más detalles

En Colombia, el decreto 2649 de 1993, en su artículo 22, ha establecido claramente cuáles son los estados financieros básicos:

En Colombia, el decreto 2649 de 1993, en su artículo 22, ha establecido claramente cuáles son los estados financieros básicos: La empresa puede elaborar infinidad de estados financieros según sean las necesidades de cada momento, de cada situación, no obstante, la norma ha considerado unos estados financieros que ha denominado

Más detalles

DECLARACIÓN DE PRINCIPIOS DE INVERSIÓN DEL PLAN DE PREVISIÓN MIXTO

DECLARACIÓN DE PRINCIPIOS DE INVERSIÓN DEL PLAN DE PREVISIÓN MIXTO DECLARACIÓN DE PRINCIPIOS DE INVERSIÓN DEL PLAN DE PREVISIÓN MIXTO Aprobado en la Junta de Gobierno de 24-10-2013 y modificado, parcialmente, en la Junta de Gobierno de 22-10-2014 Página 1 ÍN D I C E 1.

Más detalles

AVIVA FONDO IV, F.P.

AVIVA FONDO IV, F.P. AVIVA FONDO IV, F.P. DECLARACIÓN COMPRENSIVA DE PRINCIPIOS DE POLÍTICA DE INVERSIÓN DEL AVIVA FONDO IV, F.P. La vocación inversora del Fondo se define como un fondo de Renta Variable Española El objetivo

Más detalles

EMPRESA ELECTRICA DE ARICA S.A. ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2012

EMPRESA ELECTRICA DE ARICA S.A. ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2012 Introducción. EMPRESA ELECTRICA DE ARICA S.A. ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2012 Para la comprensión de este análisis razonado correspondiente al ejercicio terminado

Más detalles

RESULTADOS 2014 Banco Santander aumenta negocio en todos sus mercados y obtiene un beneficio de 5.816 millones NOTA DE PRENSA

RESULTADOS 2014 Banco Santander aumenta negocio en todos sus mercados y obtiene un beneficio de 5.816 millones NOTA DE PRENSA NOTA DE PRENSA RESULTADOS 2014 Banco Santander aumenta negocio en todos sus mercados y obtiene un beneficio de 5.816 millones En 2014, Santander aumentó el crédito un 5%, con una mejora sostenida de la

Más detalles

GUIA DE FONDOS Octubre, 2014

GUIA DE FONDOS Octubre, 2014 GUIA DE FONDOS Octubre, 2014 El Valor de Invertir en Fondos Comunes de Inversión Diseñados y adecuados a diferentes necesidades, los Fondos Comunes de Inversión combinan una cartera de activos optimizando

Más detalles

Adecuación de la oferta de productos y servicios al perfil de los clientes.

Adecuación de la oferta de productos y servicios al perfil de los clientes. Adecuación de la oferta de productos y servicios al perfil de los clientes. Comisión Nacional de Valores Dirección de Supervisión Lcdo. Ignacio Fábrega O. Director DECLARACIÓN NECESARIA Los criterios y

Más detalles

KPI claves en la gestión de la Tesorería

KPI claves en la gestión de la Tesorería KPI claves en la gestión de la Tesorería Business Intelligence.29.05.12 Hay departamentos cuyos objetivos y operativa es bastante similar en todas las compañías, como en el caso del Departamento de Tesorería.

Más detalles

EMPRESA ELECTRICA DE ANTOFAGASTA S.A. ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2012

EMPRESA ELECTRICA DE ANTOFAGASTA S.A. ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2012 Introducción. EMPRESA ELECTRICA DE ANTOFAGASTA S.A. ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2012 Para la comprensión de este análisis razonado correspondiente al período terminado

Más detalles

NOTA DE PRENSA. RESULTADOS PRIMER TRIMESTRE 2015 Banco Santander obtuvo un beneficio de 1.717 millones de euros, con un aumento del 32%

NOTA DE PRENSA. RESULTADOS PRIMER TRIMESTRE 2015 Banco Santander obtuvo un beneficio de 1.717 millones de euros, con un aumento del 32% RESULTADOS PRIMER TRIMESTRE 2015 Banco Santander obtuvo un beneficio de 1.717 millones de euros, con un aumento del 32% NOTA DE PRENSA El fuerte aumento del crédito refleja el compromiso del banco con

Más detalles

POLÍTICA DE DIVIDENDOS

POLÍTICA DE DIVIDENDOS POLÍTICA DE DIVIDENDOS SEPTIEMBRE 2013 Dividendos: Definición Es el pago hecho por una empresa a sus accionistas, ya sea en efectivo o en acciones. Es el pago que se realiza como distribución de los beneficios

Más detalles

ESTRATEGIA DE GESTIÓN FINA

ESTRATEGIA DE GESTIÓN FINA ESTRATEGIA DE GESTIÓN FINA Una de las herramientas financieras que ayudan de manera importante y estratégica a la toma de decisiones en la empresas a quienes son los responsables de la gestión financiera,

Más detalles

El diagnóstico financiero de la empresa MANUALES PRÁCTICOS DE GESTIÓN

El diagnóstico financiero de la empresa MANUALES PRÁCTICOS DE GESTIÓN El diagnóstico financiero de la empresa ÍNDICE 1. Introducción 7 1.1. Objetivos del cuaderno 7 1.2. La importancia del diagnóstico financiero 8 2. Los estados financieros 11 3. Los índices económico-financieros

Más detalles

ESPECIALIZACIÓN EN MANAGEMENT FINANCIERO DIPLOMADO

ESPECIALIZACIÓN EN MANAGEMENT FINANCIERO DIPLOMADO ESPECIALIZACIÓN EN MANAGEMENT FINANCIERO DIPLOMADO CRONOGRAMA M1 FINANZAS PARA LA TOMA DE DECISIONES M2 EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN 4, 5, 11 Y 12 DICIEMBRE 2015 8, 9, 15 Y 16 ENERO 2016 M3 FUSIONES,

Más detalles

AVIVA FONDO III, F.P.

AVIVA FONDO III, F.P. AVIVA FONDO III, F.P. DECLARACIÓN COMPRENSIVA DE PRINCIPIOS DE POLÍTICA DE INVERSIÓN DE AVIVA FONDO III, F.P. La vocación inversora del Fondo se define como un fondo de Renta Fija Corto Plazo. El objetivo

Más detalles

Universidad Católica Argentina Facultad de Ciencias Sociales y Económicas Materia: Administración II

Universidad Católica Argentina Facultad de Ciencias Sociales y Económicas Materia: Administración II PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATÓLICA ARGENTINA SANTA MARÍA DE LOS BUENOS AIRES Facultad de Ciencias Económicas y Sociales Administración II TRABAJO PRÁCTICO N 6 Caso Joaquim PLANEAMIENTO Y CONTROL TRABAJO PRÁCTICO

Más detalles

Audiovisual Europea, SA 1

Audiovisual Europea, SA 1 Audiovisual Europea, SA 1 Presentación Audiovisual Europea, SA es una empresa especializada en la producción de materiales audiovisuales en soportes tales como vídeos, Cd-roms, internet, etc. La empresa

Más detalles

Valoración de empresas en el contexto de una due diligence

Valoración de empresas en el contexto de una due diligence Revista de Contabilidad y Dirección Vol. 8, año 2009, pp. 191-206 191 Valoración de empresas en el contexto de una due diligence: caso práctico mediante el método de descuento de flujos libres de caja

Más detalles

Fondo de Inversión BAC San José Plan Anual D No Diversificado Administrado por BAC San José, Sociedad de Fondos de Inversión, S.A. Estados Financieros

Fondo de Inversión BAC San José Plan Anual D No Diversificado Administrado por BAC San José, Sociedad de Fondos de Inversión, S.A. Estados Financieros Fondo de Inversión BAC San José Plan Anual D No Diversificado Estados Financieros Al 31 de diciembre de 2012 Al 31 de diciembre de 2012 (1) Resumen de operaciones y de políticas importantes de contabilidad

Más detalles

CASA DE BOLSA CREDIT SUISSE MÉXICO, S.A. DE C.V. Grupo Financiero Credit Suisse México

CASA DE BOLSA CREDIT SUISSE MÉXICO, S.A. DE C.V. Grupo Financiero Credit Suisse México CASA DE BOLSA CREDIT SUISSE MÉXICO, S.A. DE C.V. Grupo Financiero Credit Suisse México Información al 31 de Marzo de 2015 (Cifras en Millones de Pesos excepto cuando se indica diferente) 1 PROPÓSITO DEL

Más detalles

Carteras Elección Plus

Carteras Elección Plus Carteras Elección Plus Abril 2015 Para garantizar tu éxito, nace la segunda generación de nuestro exclusivo servicio de gestión discrecional de carteras de fondos. Las Nuevas Carteras Elección PLUS reafirman

Más detalles

INFORME DE GESTION Y RENDICION DE CUENTAS

INFORME DE GESTION Y RENDICION DE CUENTAS INFORME DE GESTION Y RENDICION DE CUENTAS Desempeño del Portafolio 2014 Durante el 2014 la cartera mostró un crecimiento en el valor de la unidad, acorde con su estrategia, generando una rentabilidad neta

Más detalles