Capítulo 11. Solución a los problemas en el texto

Transcripción

1 Capítulo 11 Solución a los problemas en el texto Sullivan Cement Company K d = Rendimiento (1 T) = 13% (1 0.36) = 13% (0.64) = 8.32% K d = Rendimiento (1-T) Rendimiento (1 T) Rendimiento (1 T) a. 8.0% (1 0.18) 6.56% b. 12.0% (1 0.34) 7.92% c. 10.6% (1 0.15) 9.01% Millenium Charitable Foundation a. K d = Rendimiento (1 T) Rendimiento = 8% 1.15 = 9.20% K d = 9.2% (1 0) = 9.2% (1) = 9.2% b. K d = 9.2% (1 35) = 9.2% (65) = 5.98%

2 11-4. Waste Disposal Systems, Inc. K d = Rendimiento (1 T) Rendimiento = K d (1 T) Rendimiento = 6% = 6% = 8.95% % es una respuesta aceptable Addison Glass Company a. Pago de interés anual = Pago del capital Precio del bono Y = Número de años hasta el vencimiento 0.6 (Precio del bono) (Pago de capital) b. K d = Rendimiento (1 T) = 9.53% (1 0.25) = 9.53% (0.75) = 7.15%

3 11-6. Addison Glass Company (continuación) a. K d = Rendimiento (1 T) = 10.53% (1 0.40) = 10.53% (0.60) = 6.32% b. Ha bajado. Aun cuando es mayor el rendimiento antes de impuestos, la importante deducción de impuestos (40 por ciento versus 25 por ciento) más que compensa la tasa alta New Jersey Bell Telephone a. 7.05% b. 7.05% % = 7.20% c. K d = Rendimiento (1 T) = 7.20% (1 0.30) = 7.20% (.70) = 5.04% Burger Queen a. b. No es necesario ajustar el cálculo a la tasa de impuestos. Los dividendos de las acciones preferenciales no son un gasto deducible de impuestos para la empresa que los emite (los dividendos, por supuesto, están exentos del 70 por ciento de los impuestos para la corporación receptora).

4 11-9. Wallace Container Company Rendimiento Bio Science, Inc. K d = Rendimiento (1 T) de la deuda después de impuestos = 11% (1 0.30) = 11% (0.70) = 7.70% de las acciones preferenciales después de impuestos Sí, el tesorero está en lo correcto. La diferencia es 2.32% (7.70% versus 10.02%).

5 Murray Motor Co. a. b a. b.

6 c. d Keystone Control Systems a. $1.63 = VF FI 1.63 (n = 4)i = 13% 1.00

7 b. c. d. e.

8 Global Technology (después de Porcentajes ponderado Deuda (K d ) % 35% 2.27% Acción preferencial (K p ) (utilidades retenidas) promedio ponderado 10.52% del capital (K a ) Global Technology (continuación) (después de Porcentajes ponderado Deuda (K d ) % 60% 5.28% Acción preferencial (K p ) (utilidades retenidas) promedio ponderado del capital(k a ) % El plan presentado en el Problema es la mejor alternativa. Aun cuando el segundo plan tiene más deuda relativamente barata, el incremento en los costos de todas las formas de financiación hace más balanceado este factor.

9 The Hamilton Corp. K d = Rendimiento (1 T) El rendimiento de 11% del bono se emplea en lugar de la tasa de cupón de 13%, porque el precio de los bonos se fija en el mercado de acuerdo con su rendimiento competitivo al vencimiento. El nuevo bono se venderá para reflejar el rendimiento al vencimiento. (después de Porcentajes ponderado Deuda (K d ) % 30% 2.31% Acción preferencial (K p ) (utilidades retenidas) promedio ponderado del capital(k a ) %

10 Digital Processing, Inc. K d = Rendimiento (1 T) (después de Porcentajes ponderado Deuda (K d ) % 45% 2.82% Acción preferencial (K p ) (utilidades retenidas) promedio ponderado del capital(k a ) %

11 Carr Auto Parts K d = Rendimiento (1 T) *3% x $60= $1.80 (después de Porcentajes ponderado Deuda (K d ) % 45% 4.41% Acción preferencial (K p ) (utilidades retenidas) promedio ponderado del capital(k a ) %

12 First Tennessee Utility Company Es necesario que el estudiante observe que el costo de la deuda se relaciona con el costo de la deuda de otros aspectos de la deuda de la misma clase de riesgo. Aunque, en la actualidad, la tasa que podría pagar First Tennessee no sería exactamente igual a la de New York Telephone Company, debe ser suficientemente cercana para servir como aproximación. a. Kd = Rendimiento (1 T) = 9.11% (1 0.36) = 9.11% (0.64) = 5.83% b. c. d. (después de Porcentajes ponderado Deuda (K d ) % 40% 2.33% Acción preferencial (K p ) (utilidades retenidas) promedio ponderado del capital(k a ) %

13 Nolan Corporation a. (después de Porcentajes ponderado Deuda (K d ) % 45% 2.52% Acción preferencial (K p ) (utilidades retenidas) promedio ponderado del capital(k a ) % b. X =. Utilidades retenidas. % de utilidades retenidas en la estructura el capital = $ 12 millones / 0.40 = $30 millones c. (después de Porcentajes ponderado Deuda K d ) % 45% 2.52% Acción preferencial (K p ) Nuevas acciones comunes (K n ) marginal del capital (K mc ) % d. Z =. Cantidad de deuda a más bajo costo. % de la deuda en la estructura de capital = $18 millones / 0.45 = $40 millones e. (después de Porcentajes ponderado Deuda(K d ) % 45% 3.24% Acción preferencial (K p ) Nuevas acciones comunes (K n ) marginal del capital (K mc ) %

14 The Evans Corporation a. (después de Porcentajes ponderado Deuda (K d ) % 45% 2.79% Acción preferencial (K p ) (utilidades retenidas) promedio ponderado del 9.00% capital(k a )... b. X =. Utilidades retenidas. % de utilidades retenidas en la estructura del capital = $20 millones / 0.40 = $50 millones c. (después de Porcentajes Ponderado Deuda K d ) % 45% 2.79% Acción preferencial (K p ) Nuevas acciones comunes (K n ) marginal del capital (K mc ) % d. Z =. Cantidad de deuda a más bajo costo. % de la deuda en la estructura del capital = $36 millones /0.45 = $80 millones e. (después de Porcentajes ponderado Deuda K d ) % 45% 3.51% Acción preferencial (K p ) Nuevas acciones comunes (K n ) marginal del capital (K mc ) %

15 Problema de comprensión: marginal del capital y retornos sobre inversión Medical Research Corporation a. K d = Rendimiento (1 T) (después de Porcentajes ponderado Deuda (K d ) % 40% 3.08% (utilidades retenidas) promedio ponderado del 11.84% capital(k a )... b. X =. Utilidades retenidas. % de utilidades retenidas en la estructura del capital = $15 millones / 0.60 = $25 millones c. Primero calcule K n

16 (después de Porcentajes ponderado Deuda (K d ) % 40% 3.08% Nuevas acciones comunes (K n ) marginal del capital (K mc ) % d. Z =. Cantidad de deuda a más bajo precio. % de la deuda en la estructura del capital = $20 millones / 0.40 = $50 millones e. Primero calcule el nuevo valor para K d K d = Rendimiento (1 T) (después de Porcentajes ponderado Deuda (K d ) % 40% 3.64% Nuevas acciones comunes (K n ) marginal del capital (K mc ) % f. La respuesta es $50 millones. Retorno sobre inversión marginal del capital 1 eros $25 millones 18.0% > 11.84% $25 millones - $50 millones 14.0% > 12.13% $50 millones - $75 millones 11.8% < 12.69% $75 millones - $100 millones 10.9% < 12.69%

17 g. La barra superior representa retorno sobre la inversión La línea representa el costo marginal del capital (K mc ) Invierta hasta $50 millones Porcentaje (retorno) 18% 14% 12.69% K mc 12.13% 11.8% 11.84% 10.9% Monto del capital ($ millones)

18 Problema de comprensión: del capital con cambios en las necesidades de financieras Masco Oil and Gas Company a. El costo de la deuda antes de impuestos será igual que la tasa en el mercado de 12.1%. El estudiante debe darse cuenta que el costo histórico de los tres bonos no influye en el costo de la deuda. K d = Rendimiento (1 T) b. El hecho de que la acción preferencial tenga una tasa de cupón de 7.5% no influye sobre el K p, el cual depende de los precios y dividendos corrientes. c. d. e. Sólo aquellas fuentes de capital que se espera emplear como componentes a largo plazo de la estructura de capital deben incluirse en el costo promedio ponderado del capital. La empresa afirma que todos sus fondos pueden provenir de las utilidades retenidas (50%), por lo cual, no es necesario incluir las nuevas acciones comunes ni las acciones preferenciales en nuestro cálculo del costo promedio ponderado del capital. (después de Porcentajes ponderado Deuda (K d ) % 50% 3.63% (utilidades retenidas) promedio ponderado del capital(k a ) %

19 11A-1. Solución a los problemas - Apéndice 11-A a. K j = = 5% +.6(10.5% 5%) = 5% +.6(5.5%) = 5% + 3.3% = 8.3% b. K j = 5% + 1.3(10.5% 5%) = 5% + 1.3(5.5%) = 5% % = 12.15% c. K j = 5% + 1.9(10.5% 5%) = 5% + 1.9(5.5%) = 5% % = 15.45% 11A-2. a. K j = 6% +.6(7%) = 6% + 4.2% = 10.2% b. K j = 6% + 1.3(7%) = 6% + 9.1% = 15.1% c. K j = 6% + 1.9(7%) = 6% % = 19.3%