SIFMI en el SCN 2008

Transcripción

1 Grupo de Trabajo de Cuentas Nacionales SIFMI en el SCN 2008 País s coordinador GT_CN-SIFMI : Uruguay Lourdes Erro, Gabriela Miraballes Seminario de Cuentas Nacionales de América Latina y el Caribe Lima, 9 al 12 de Noviembre de Plan de la presentación 1. Objetivo 2. Tópicos trabajados: Definición: cambios del SCN1993 al SCN2008 Cobertura Tasa de referencia Fórmula de cálculo: medición de stocks y flujos Asignación a los usuarios SIFMI en valores a precios constantes 3. Conclusiones

2 1. Grupo de trabajo de Cuentas Nacionales en el tema SIFMI (GT_CN-SIFMI) Objetivo: contribuir a la implementación de las recomendaciones del SCN 2008 en lo que refiere a los SIFMI, en los países de la región. 2. Tópicos trabajados: Se ha trabajado en el sitio web de Cepal 1 con los siguientes elementos: a. Documento de trabajo, relativo a todos los tópicos, propuesta inicial de la coordinación. b. Comentarios y sugerencias de modificaciones de los miembros del grupo que son incorporados al documento de trabajo (comentarios, s, papers). c. Papers de análisis y propuestas de miembros del grupo y consultores. d. Encuesta a los países sobre experiencias nacionales. e. Propuesta de recomendaciones de la coordinación. Anexo con ejemplo numérico en Excel. 1/ -o-

3 Plan de la presentación 1. Objetivo 2. Tópicos trabajados: Definición: cambios del SCN1993 al SCN2008 Cobertura Tasa de referencia Fórmula de cálculo: medición de stocks y flujos Asignación a los usuarios SIFMI en valores a precios constantes 3. Conclusiones Definición: del SCN 1993 al SCN 2008 de la actividad de intermediación financiera a los servicios financieros de gestión de riesgos y transformación de liquidez

4 SCN 1993 Énfasis en la actividad de intermediación: Exclusión de los fondos propios: no es producción prestar fondos propios el total de las rentas de la propiedad por cobrar por los intermediarios financieros menos el total de los intereses que tienen que pagar, excluido el valor de cualquier renta de la propiedad por cobrar proveniente de la inversión de sus fondos propios, dado que estas rentas no proceden de la intermediación financiera. (SCN 1993, párrafo 6.125) Intermediar: captar fondos de los depositantes y prestarlos el papel de los intermediarios consiste en canalizar fondos de los prestamistas a los prestatarios intermediando entre ellos (SCN 1993 párrafo 4.78). SCN 2008: Servicios Financieros Foco en la provisión de servicios financieros SCN 2008 introduce nuevas nociones acerca de: las actividades financieras las formas en que se prestan los servicios financieros intereses y la forma de cálculo del SIFMI los instrumentos financieros que se consideran

5 SCN 2008 actividades financieras Tres tipos, realizadas casi exclusivamente por instituciones financieras: intermediación financiera servicios de auxiliares financieros consiste en la gestión de riesgos financieros y la transformación de liquidez, actividades a partir de las cuales una unidad institucional contrae pasivos financieros con el propósito principal de adquirir activos financieros (SCN 2008, párrafo 6.158) otros servicios financieros SCN 2008 Formas en que se prestan servicios financieros: a cambio de una comisión explícita; asociados al pago de intereses sobre préstamos y depósitos (comisión implícita); relacionados con la adquisición y enajenación de activos y pasivos financieros en los mercados financieros; relacionados con los seguros y planes de pensiones.

6 SCN 2008: Se clarifican los conceptos con nuevas definiciones: Intereses bancarios" : el total de los importes realmente pagados a las instituciones financieras por quienes toman un préstamo o al total pagado por estas a los depositantes. Intereses SCN : son los intereses registrados como tales en el SCN y se calculan multiplicando la tasa de referencia por el nivel de préstamos o depósitos en cuestión La tasa de referencia que se utiliza en el cálculo de los intereses SCN es una tasa que se ubica entre las tasas de interés bancaria de los depósitos y de los préstamos (párrafo 6.164) SCN 2008: definición SIFMI «De esta idea básica surge el concepto de una tasa de interés de "referencia". La diferencia entre la tasa pagada por los prestatarios a los bancos y la tasa de referencia más la diferencia entre la tasa de referencia y el precio real pagado a los depositantes, representa las comisiones por los servicios de intermediación financiera medidos indirectamente (SIFMI)». (párrafo del SCN 2008 ) Ejemplo gráfico del cálculo del SIFMI Stock de préstamos Tasa prestatarios SIFMIP Tasa de referencia SIFMID Tasa depositantes Stock de depósitos El concepto de tasa de referencia forma parte de la definición de SIFMI.

7 Definición: del SCN 1993 al SCN 2008 Una diferencia importante adicional: En el SCN 1993 primero se define una forma de medir este tipo de producción y luego cómo asignarla a los usuarios, a través de métodos alternativos En el SCN 2008, se define a los SIFMI a la vez que se determina la fórmula de cálculo mediante el método de la tasa de interés de referencia: El cálculo implica medir lo que cada usuario pagó por el servicio en relación a una tasa de referencia y el valor del SIFMI es la suma de dichos servicios. SCN 2008 Instrumentos financieros: «Las sociedades que realizan estas actividades obtienen fondos, no sólo por la recepción de depósitos, sino también mediante la emisión de letras, bonos u otros valores. Utilizan estos fondos, así como fondos propios para adquirir, principalmente los activos financieros no sólo a través de anticipos o préstamos a otros, sino también mediante la compra de letras, bonos u otros valores» (SCN 2008, párrafo 6.158)

8 SCN 2008 Instrumentos financieros: discusión Los fondos propios generan SIFMI? En el SCN 1993 los fondos propios no son parte de la intermediación financiera. Para el SCN 2008 los prestamistas que sólo prestan fondos propios producen un servicio financiero de naturaleza similar a quienes lo hacen tomando fondos de terceros, por lo tanto si se incluyen. Quienes operan exclusivamente prestando sus fondos propios. Quien realiza exclusivamente operaciones para sí mismo no produce servicios financieros, pero quien las realiza exclusivamente para una sola unidad institucional diferente puede ser considerado una sociedad financiera. SCN 2008 Instrumentos financieros: discusión Los Valores distintos de acciones generan SIFMI? ARGUMENTOS EN CONTRA (por ejemplo del ABS de Australia y Eurostat): los intermediarios no controlan la tasa de interés que rinden estos activos, que es la misma que obtiene cualquier tenedor los títulos valores emitidos por los propios IFs, estarán condicionados por las características de valores similares emitidos por otros sectores, por eso es limitado el control que tendrían. ARGUMENTOS A FAVOR (por ejemplo el BEA de Estados Unidos): el SIFMI no debería depender del cambio de composición en el portafolio de los bancos, que varía con el ciclo económico, lo que sucede si sólo se toman algunos activos/pasivos, esto es, sólo préstamos y depósitos para los cálculos.

9 Instrumentos financieros: SCN 2008, pero Por convención, en el SCN 2008, estos cargos indirectos por concepto de intereses sólo se aplican a los préstamos y depósitos y sólo cuando estos préstamos y depósitos son suministrados por, o depositados en instituciones financieras. (6.165) Plan de la presentación 1. Objetivo 2. Tópicos trabajados: Definición: cambios del SCN1993 al SCN2008 Cobertura Tasa de referencia Fórmula de cálculo: medición de stocks y flujos Asignación a los usuarios SIFMI en valores a precios constantes 3. Conclusiones

10 Cobertura El SCN 2008 señala que se incluyen todos los agentes pertenecientes al sector de las sociedades financieras (sociedades y cuasi-sociedades) que provean servicios financieros asociados al pago de intereses, esto es, por convención, que realicen préstamos y/o reciban depósitos. Una característica: especialización Las instituciones financieras rara vez producen otro tipo de servicios. (ej. comerciante minorista ofrece facilidades de crédito a sus clientes, generalmente por intermedio de una sociedad independiente (institución financiera) Las instituciones financieras también suelen crear filiales que sólo se ocupan de alguna forma particular de servicios financieros. (ej. tarjetas de crédito asociadas a un banco) Cobertura El SCN 2008 subdivide el sector de las sociedades financieras en 9 subsectores teniendo en cuenta su actividad en el mercado y la liquidez de sus pasivos. Estos son: S.121 Banco central S.122 Sociedades que captan depósitos excepto el banco central S.123 Fondos del mercado monetario S.124 Fondos de inversión distintos a los del mercado monetario S.125 Otros intermediarios financieros excepto sociedades de seguros y fondos de pensiones. S.126 Auxiliares financieros S.127 Instituciones financieras cautivas y prestamistas de dinero S.128 Sociedades de seguros S.129 Fondos de pensiones

11 Cobertura S.121 Banco central Tres grandes grupos de servicios de bancos centrales: 1. Los servicios de la política monetaria (colectivos) 2. Intermediación financiera (individuales, producción de mercado). 3. Casos límites como los servicios de supervisión En principio, el SCN 2008 recomienda distinguir entre producción de mercado y no de mercado (párrafo 6.152) Si la producción de mercado no esté separada de la producción no de mercado, la totalidad de la producción del banco central debe ser tratada como no de mercado y valorada por la suma de los costos. Cobertura S.127 Inst. financieras cautivas y prestamistas de dinero Son generadores de SIFMI? SCN 2008: pertenecen al sector de sociedades financieras y realizan préstamos La decisión se basa en: Enfoque de la nueva definición de la actividad: gestión de riesgos y transformación de liquidez. Consecuencias: Modifica frontera de la producción Modifica frontera entre rentas de la propiedad y producción

12 Cobertura Recomendación: Lograr una cobertura total de las instituciones financieras que reciben depósitos y realizan préstamos. Las instituciones que sólo prestan, en general no se tiene suficiente información, por lo que es recomendable incluir al menos a aquéllas que están sujetas a algún tipo de regulación y que por lo tanto brindan información con algún detalle. Plan de la presentación 1. Objetivo 2. Tópicos trabajados: Definición: cambios del SCN1993 al SCN2008 Cobertura Tasa de referencia Fórmula de cálculo: medición de stocks y flujos Asignación a los usuarios SIFMI en valores a precios constantes 3. Conclusiones

13 Tasa de referencia Cambio de concepto SCN 1993 La tasa de referencia que debe utilizarse representa el costo puro de la obtención de fondos en préstamo; es decir, una tasa de la que se ha eliminado en la mayor medida posible la prima de riesgo y que no incluye ningún servicio de intermediación. (SCN 1993, párrafo 6.128) SCN 2008 La tasa de referencia no debe contener ningún elemento de servicio y debe reflejar el riesgo y la madurez de los depósitos y préstamos. Es una tasa que se ubica entre las tasas de interés bancaria de los depósitos y de los préstamos, pero no puede ser calculada como el promedio simple de las tasas de los depósitos y préstamos pueden ser necesarias tasas de referencia diferentes para cada moneda en la que se expresan los préstamos y depósitos (SCN 2008, párrafo 6.166) Tasa de referencia Tasas de referencia y riesgo Mamalakis (1987) tres componentes en la tasa de interés bruta o interés bancario : El pago por la retribución a un factor de la producción interés SCN El pago por los servicios financieros SIFMI El pago por transferencias corrientes por la probabilidad de ocurrencia de riesgos, tales como la imposibilidad de recuperar los créditos concedidos donde quedan?

14 Tasa de referencia Tasas de referencia y riesgo SCN 1993: una única tasa de referencia, libre de riesgo, todo el riesgo queda en el SIFMI SCN 2008: múltiples tasas de referencia, en especial, que reflejen el riesgo y la madurez o estructura de vencimientos involucrados pueden ser necesarias tasas de referencia diferentes para cada moneda en la que se expresan los préstamos y depósitos, sobre todo cuando se trata de una institución financiera no residente (SCN 2008, párrafo 6.166) En este caso queda riesgo en la tasa de referencia Tasa de referencia Qué tasa de referencia? SCN 2008 : solo señala como una tasa que puede ser adecuada a la tasa vigente para los préstamos interbancarios Recomendación: Análisis de características de la actividad en el país, evaluando al menos los siguientes aspectos, para datos de varios años: Importancia de las operaciones en moneda extranjera tasas diferentes por monedas Importancia de los distintos plazos promedios en que se efectúan las operaciones tasas diferentes por plazos Importancia y características de las operaciones con no residentes tasas diferentes para no residentes

15 Plan de la presentación 1. Objetivo 2. Tópicos trabajados: Definición: cambios del SCN1993 al SCN2008 Cobertura Tasa de referencia Fórmula de cálculo: medición de stocks y flujos Asignación a los usuarios SIFMI en valores a precios constantes 3. Conclusiones Fórmula de cálculoc Es recomendable que los SIFMI se calculen como la suma de los servicios financieros estimados para cada sector, calculados por grupos j (monedas, plazos, residencia, etc.) y agentes i (gobierno, vivienda, resto hogares, no residentes, etc.) SIFMI = Ʃ j ( Ʃ i (r BAN PRi r SCNj )*(PRESTAMOS i )+ (r SCNj -r BAN DPi )*(DEPOSITOS i )) j Para cada grupo j, definido por diferentes tasas de referencia: PRESTAMOSi: stocks promedio de los agentes i. DEPOSITOSi: stocks promedio de los agentes i. r BAN PR i tasa bancaria implícita de los agentes i (calculada como intereses sobre préstamos devengados sobre el stock promedio de préstamos) r BAN DP tasa bancaria implícita de los agentes i (calculada como intereses sobre depósitos devengados sobre el stock de depósitos) r SCNj tasa de referencia implicita para el grupo j.

16 Cálculo de flujos y stocks Principio de simetría: obligaciones en el balance del deudor y del acreedor deben tener exactamente el mismo valor, y que los intereses se devengan siempre mientras tales obligaciones estén en el balance de los agentes. Fuentes: Estados Contables que siguen los criterios prudenciales de la regulación (Basilea) en el caso de los préstamos en mora (non-performing loans) Recomendación: Investigar las fuentes contables de manera de obtener un mayor detalle de la información que permita tomar los registros de los stocks sin ajustes por préstamos en mora y el devengamiento de intereses sobre todos los préstamos Cálculo de flujos y stocks Recomendación: Periodicidad: utilizar la mayor periodicidad disponible en los datos (mensual o trimestral) Cálculo de la(s) tasa(s) de referencia de manera implícita o efectiva (book-value rates): cociente entre los flujos de intereses devengados y los stocks promedio de los activos/pasivos en el período considerado. Evita defasajes entre los valores de mercado y los valores efectivos promedio en los balances de las instituciones financieras, que pueden generarse en contextos de alta variabilidad de tasas de interés.

17 Plan de la presentación 1. Objetivo 2. Tópicos trabajados: Definición: cambios del SCN1993 al SCN2008 Cobertura Tasa de referencia Fórmula de cálculo: medición de stocks y flujos Asignación a los usuarios SIFMI en valores a precios constantes 3. Conclusiones Asignación n por sectores e industrias Si se dispusiera de todos los saldos de activos y pasivos que las instituciones mantienen con sus contrapartes (sectores institucionales/actividades económicas) y los intereses bancarios que ellos generan, el problema de asignación de los SIFMI a los usuarios sería igual al cálculo mismo Casos especiales: Hogares productores/consumidores Simetría en las operaciones con no residentes

18 Hogares El SIFMI de operaciones con hogares, debería asignarse una parte al consumo intermedio de las empresas no constituidas en sociedad y otra parte al consumo final de los hogares. Operaciones activas: identificar según destino del crédito de acuerdo a la información disponible Recomendación: el SIFMI generado por los Préstamos Hipotecarios: consumo intermedio de la industria productora de servicios de vivienda. Líneas especiales a hogares (para vehículos de paseo, tarjetas de crédito): consumo final. Operaciones pasivas: es más difícil identificar en el depositante el uso intermedio o final. Recomendación: - Acuerdo de Bogotá: los SIFMI pasivos de los intermediarios financieros con los hogares se asignan en su totalidad al consumo Simetría a registros Resto del Mundo Manual de Balanza de Pagos y Posición de Inversión Internacional, sexta edición (BPM6): Destaca el principio de simetría de los registros para las operaciones con no residentes: garantiza, la coherencia, comparabilidad y utilidad analítica de las cuentas internacionales. En el caso de los depósitos y préstamos transfronterizos, suelen intervenir diferentes monedas, de modo que se deben aplicar tasas de referencia separadas para cada moneda. La tasa de referencia (según la moneda) debe tomarse de los mercados financieros del mercado nacional de la moneda en cuestión, y preferiblemente debe ser la misma que la utilizada por los compiladores de las estadísticas de esa economía. (párrafos y , BPM6)

19 Simetría a registros Resto del Mundo Recomendación: Puede ser que la tasa de referencia del mercado original de la moneda extranjera (ej. USA para el dólar) no sea adecuada (ej. riesgo país). En estos casos, se recomienda acordar criterios de medición con los países relevantes del estilo decidido por los países del Mercosur (tomar los cálculos elaborados por el país exportador) Plan de la presentación 1. Objetivo 2. Tópicos trabajados: Definición: cambios del SCN1993 al SCN2008 Cobertura Tasa de referencia Fórmula de cálculo: medición de stocks y flujos Asignación a los usuarios SIFMI en valores a precios constantes 3. Conclusiones

20 SIFMI en valores a precios constantes Propuesta Venezuela: sistema integrado de índices de precios, volumen y valor. SIFMI (t,0) = Ʃ j ( Ʃ i (r BAN PRi r SCNj ) (0,0) *(PRESTAMOS i ) (t,0) + (r SCNj -r BAN DPi ) (0,0) *(DEPOSITOS i ) (t,0) ) j Capacidad de compra (CC) : valor de los fondos captados o colocados en (PRESTAMOS i ) (t,0) términos de la adquisición de bienes y servicios. Deflactor: IPC (DEPOSITOS i ) (t,0) ) (r BAN PRi r SCNj ) (0,0) Tasa de servicio en el período base (r SCNj - r BAN DPi ) (0 0) 3. Conclusiones El tema SIFMI ha sido y es controvertido; no ha tenido un cierre para el SCN Ej. Task force Eurostat La posibilidad de discusión electrónica (wiki) agrega. una herramienta muy rica para compartir puntos de vista, opiniones y experiencias.. Los debates teóricos se han zanjado aceptando, por convención, simplificaciones a la hora de concretar las mediciones, como en muchos otros temas..

21 3. Conclusiones Las recomendaciones que hemos propuesto como coordinación del GT_CN_SIFMI son puntos en los que pensamos que es posible acordar criterios armonizados. No consideramos estos resultados como un punto. final, sino una base para el proceso de armonización en los países de ALyC. Sin embargo, se debe tener presente que estos. acuerdos tienen elementos débiles que pueden ser significativos según las especificidades de los países. La agenda de investigación seguirá abierta!. Muchas gracias!