MERCADO LOCAL. Expectativas de Inflación 9.80% (Ene Dic 2016) BCU Encuesta de Expectativas de Inflación

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1 MERCADO LOCAL Expectativas de Inflación 9.80% (Ene Dic 2016) BCU Encuesta de Expectativas de Inflación El Banco Central del Uruguay dio a conocer esta semana el resultado de la encuesta de expectativas de inflación, los agentes consultados estiman que la inflación en los próximos 12 meses será de 9.80%, este resultado muestra un incremento de las expectativas ya que en la anterior encuesta se ubicaba en 9.35%. Comunicado oficial: Entendemos que la importante suba que ha experimentado el dólar (3%) en las primeras semanas del año, sumado al aumento de las tarifas públicas de servicios (UTE, ANTEL) anunciado los primeros días de enero ha generando un aumento en las expectativas de inflación y eso se ve reflejado la encuesta. El Martes 26/1 el MEF reabrirá la emisión de la Nota en UI cupón 3.50% Vto. 30/04/2020 (Serie 20). El volumen de emisión previsto es de 100 millones de UI, ascendiendo el circulante de la serie a millones de UI. Recibiremos órdenes de subscripción para esta emisión hasta el mismo martes a mediodía. Bonos y Letras del Gobierno de Uruguay Bonos globales en UI y USD: Los bonos uruguayos mostraron algunos descensos en la semana, donde vimos salida de capitales de Mercados Emergentes y accionarios buscando refugiándose en efectivo y bonos americanos. En el actual entorno de volatilidad recomendamos posicionamiento en Uruguay 2024 o VENCIMIENTO PRECIO 21/01 TIR PRECIO 14/01 TIR UI 14/09/ % 5.19% 99.50% 5.19% 14/08/ % 4.41% % 4.34% 27/10/ % 4.74% 97.45% 4.68% 21/03/ % 5.78% % 5.71% 20/11/ % 5.85% 78% 5.67% 18/06/ % 6.26% 85.25% 6.14%

2 Letras de Regulación Monetaria en : rendimientos indicativos. PLAZO 30 días 90 días 180 días 1 año TASA 13,25% 13,48% 14.62% 14,95%* OFERTA 1,500MM 600 MM 500 MM DEMANDA 3,051 MM 1,129 MM 937 MM ACEPTADOS 2,521 MM 649 MM 671 MM * Los rendimientos son indicativos basados en operaciones concertadas en el mercado secundario. MERCADO REGIONAL Brasil Esta semana el Comité de Política Monetaria del BCB decidió mantener la tasa SELIC incambiada en 14.25% lo que sorprendió al mercado que esperaba una nueva suba de tasas buscando frenar las presiones inflacionarias. Las tasas domésticas en Brasil se mantienen muy elevadas lo cual encarece el crédito doméstico para empresas y familias. El FMI estimó que la economía brasileña se contraiga este año 3.5% (desde 1% en la estimación previa) lo que impactaría negativamente en las economías latinoamericanas. Mientras que las presiones inflacionarias aumentan los bancos estatales canalizan nuevos créditos a determinadas industrias buscando estimular la actividad. Dilma Rousseff emitió un comunicado en el cual asegura que la expansión del crédito de los Bancos Estatales brasileños no contradice la actual política de ajuste monetario. Y además recordó, que si bien el Banco Central es un ente autónomo, no es independiente del gobierno, estas declaraciones fueron la antesala para la no suba de tasas. Parecería que las autoridades brasileñas han decidido tolerar mayor inflación en pos de generar mayor actividad y contrarrestar la caída del producto. En el actual contexto el dólar esta semana alcanzó los R$4.17 su máximo histórico. Argentina Esta semana el ministro de economía argentino Alfonso Prat Gay se reunió con autoridades del FMI en el marco del Foro Económico Mundial que se realiza en Davos. Se abre un nuevo período de relacionamiento con la institución, Argentina aceptará las supervisiones y evaluaciones del FMI. También existieron contactos autoridades del Departamento del Tesoro de USA quienes anunciaron la modificación de su rechazo al otorgamiento de préstamos para Argentina por parte de los organismos de créditos multilaterales, decisión que mantenía bloqueado el acceso a fondos del Banco Interamericano de Desarrollo y el Banco Mundial. Se anunció un acuerdo con Es inminente un acuerdo con los Fondos litigantes ( fondos buitres ). CANJE DE DEUDA: Esta semana se llevó a cabo una operación voluntaria de canje de deuda en el mercado local en donde se ofreció canjear el BONAR X (2017 de 7%) por el BONAR 2020 de 8%, sin embargo la operación no despertó gran interés de los inversores.

3 Colombia Moody's rebajó la clasificación de riesgo de Ecopetrol, situándola en Baa3, con perspectiva negativa negativo debido a la fuerte baja que ha experimentado el crudo. Por otro lado, los instrumentos de renta fija de la firma también fueron corregidos a Ba3, dejándola así en el límite del grado de inversión. La confianza del consumidor en Colombia cayó 5.6% en diciembre, uno de sus niveles más bajos en dos años, al situarse en 1.1%, frente al 6.7% en noviembre y lejos del 22.4% de La producción industrial subió 4.8% en noviembre pasado, frente a igual mes del 2014, según el FMI la economía colombiana crecería 2.7%. La balanza comercial colombiana de noviembre alcanzó un déficit de USD 1.69 mil millones, menor a lo estimado (USD 1.7 mil millones). MERCADO INTERNACIONAL El FMI, en la actualización de su informe World Economic Outlook rebajó la proyección de crecimiento global en 2 décimas para éste y el próximo año, proyectando expansiones de 3.4% (2016) y 3.6% (2017) respectivamente, lo que marca una aceleración con respecto a 2015 (3.1%) CHINA El PIB de China, de acuerdo a cifras oficiales, creció 6.9% anual, prácticamente en línea con las expectativas y marginalmente por debajo de la meta (7%). Desde el sector privado, existen razonables dudas con respecto a estas cifras y más bien se habla de un crecimiento más cercano a 6%. Al respecto, el FMI mantuvo su proyección de crecimiento para este año 6.3% y 6% para el Estados Unidos El Índice de Precios al Consumo (IPC) de Estados Unidos quedó en terreno negativo en diciembre con una caída del 0,1%, con lo que la inflación acumulada en todo 2015 se situó en el 0,7% el registro más bajo en 7 años. Eurozona El Banco Central Europeo mantuvo inalterada la tasa de referencia en 0.050%, en línea con lo esperado por el mercado. El presidente del ente emisor, Mario Dragui señaló que la inflación ha sido menor a lo esperado, por lo que se revisarán y considerarán posiblemente mayores estímulos monetarios en el futuro. La confianza del consumidor de enero bajó de 5.7 pts. a 6.3 pts., mientras que el mercado esperaba que se mantuviera. Los mercados accionarios europeos reaccionaron positivamente al discurso de Dragui y recuperaron parte de las pérdidas en la semana.

4 COTIZACIONES (Viernes 7.00 pm) Monedas ÚLTIMO DATO %Δ EN 5 DÍAS Real Peso Argentino Peso Colombiano Peso Chileno N. Sol Peruano Peso Mexicano Dólar Can Franco Suizo Libra Euro Yen Renminbi Dolar Aus Evolución del DÓLAR en el mercado local El dólar billete interbancario no mostró variaciones en la semana, hoy viernes cerró en $ 29,65. Commodities COMMODITY ÚLTIMO DATO %Δ EN 5 DÍAS Onza de Oro Barril de Petróleo Rendimiento de Bonos del Tesoro Americano INSTRUMENTO 10Yr Bond 30Yr Bond ULTIMO DATO 2,27% 3,01% %Δ EN 5 DÍAS ,47

5 Bolsas S&P 500 DOW JONES NASDAQ IBOVESPA Brasil MERVAL Argentina MEXBOL México MIB Italia IBEX España DAX Alemania UKX UK CAC 40 Francia SH. COMP. China NIKKEI Japón BSE500 India VALOR %Δ 5 DÍAS (0.78) (6.48) (7.57) (1.74) (7.60) (9.66) (0.52) (8.20) (3.35) (1.39) (12.51) (23.08) (9.70) (3.94) (3.48) (0.87) (9.65) (7.04) (7.36) (17.01) (6.90) (6.43) (3.01) (13.19) (5.06) (4.75) (19.61) (12.98) (1.10) (9.65) (3.16) (0.73) (5.80) (12.82) Lic. Diego Rodriguez y Cr. Santiago Besada