MAT.: Análisis rentabilidades empresas sector sanitario. INCL.: Minuta SANTIAGO, DE: SUPERINTENDENTA DE SERVICIOS SANITARIOS

Transcripción

1 GOBIERNODECHILE SUPERINTENDENCIA DE SERVICIOS SANKARIOS Moneda 673, Piso 7 Oficina La 5erena Oficina Tale miina Concepción OficinaTemuca Ofiana heno Monn CBdigo Pord l Edif. Ida. Av. Balmareda N" 391 Edd. Poml Maule, Calle UnoNoneW93 I Wle San MarVn N980, Edii Excell. Calle Miraflores W899 Pedro Mana N' 72 Tel61ona WO Oficina N" 101 Mirins N' Q4 Block 6 - Olicina 10) Oficina N' 50 1 Piro 2, Oficina 203 k3b2 4W Teléiona:(011) Telifm:(07I) Telifono:(O41) Teléfono: (M) Telelono. (065) 3439W Santiago. Chile hx(011) 24S95 Far(071] Fax(C41) hr(045) Fax (065) m SSISSI La Serena Chile Tala Chile Cancep&n,Chile Ternuco,Chik Puem Mon~Chilr hnpiimwisiss.d ernail:iser~a@riss.cl e-rnailala@rirs.cl e-rnailcaaep~ion@rirrtl temuco@rirícl e.mail.pnono@iiri.d MAT.: Análisis rentabilidades empresas sector sanitario. INCL.: Minuta SANTIAGO, DE: SUPERINTENDENTA DE SERVICIOS SANITARIOS A: H. SENADOR JAIME NARANJO ORTlZ De acuerdo a lo solicitado en reunión de Comisión Mixta de Presupuesto, efectuada el día 22 del presente, adjunto envio a Ud. minuta respecto de las rentabilidades que presentan las empresas del sector sanitario. Atenta a sus comentarios lo saluda muy atentamente, MAGALY ESPI~OSA SARRIA Siiperinlencenla de Serwcios Sanitarios DISTRIBUCION: -Destinatario -Gabinete -0f. Partes

2 -.- ~~pedal Mixta de ~,resu~uest'os I Diputado(a) Sr(a) Alvarado Andrade, Claudio Diputado Javier Hernández Hernández Diputado Sergio Correa de la Cerda Diputado(a) Sr(a) Jaramillo Becker, Enrique Diputado(a) Sr(a) Montes Cisternas, Carlos Senador Sr. Sabag Castillo, Hosaín - Pdte. Senador Sr. Horvath Kiss, Antonio Senador Sr. Naranjo Ortiz, Jaime Senador Juan Pablo Letelier Morel Senador Pablo Longueira Montes Dip.Patricio Walter P. - Pdte.Cám.Dip.

3 Rentabilidades de las Empresas Sanitarias Periodo El sector sanitario a diciembre del año 2006 muestra una rentabilidad sobre capital empleado (ROCE) de un 11,2%, una rentabilidad operacional sobre activos (ROA) de 9,3% y una rentabilidad sobre patrimonio (ROE) de 15,2%. ROCE (Rentabilidad del Capital Empleado): Se calcula como el cociente entre el resultado operacional y el capital empleado. Este indicador es más apropiado a juicio de la SlSS debido a que considera los activos productivos (activos del negocio), que es lo más adecuado para medir la rentabilidad real del negocio. Este indicador mide la rentabilidad real del negocio, ya que considera en su cálculo el retorno que producen los activos que generan los flujos, sin diferenciar su fuente de financiamiento, ya sea con capital propio o con deuda. E m 11,2% 1 AGUAS ANDINAS 10,4 /o 9,7% 10,2O/o 10,9O/o 12,5O/o 14,0 /o 2 ESSBIO 7,6% 12,4O/o 11,8O/o 12,2O/o 9,0 /o 3 ESVAL 4 AGUAS NUEVO SUR MAULE 5 AGUAS ARAUCANIA 6 SMAPA 7 ESSAL 8 AGUAS DEL VALLE 10 AGUAS DEL ALTIPLANO 5,2% 5,2% 4,8% 6,3% 17,9O/o 20,3% 11 AGUAS CORDILLERA 11,6O/o 13,1 /o 12,2O/o 15,S0/o 14,8O/o 14,4O/o 12 AGUAS CHAÑAR 3,7% 3,2% 5,1 /o 10,9O/o 18,7O/o 17,5O/o 13 AGUAS MAGALLANES 6,6% 2,4% 7,7% 6,0 /o 17,6O/o 21,3O/o 14 AGUAS DECIMA 6,6% 8,7O/o- 7,g0/0 12,1 /0 14,3O/o 12,7% 15 AGUAS PATAGONIA DE AYSEN 6,70L 7,0/0 0,9% 12,80/oy 16,2O/o 15,3O/o 16 SERVICOMUNAL- 1l,l0o 10,9% ll,5 /o 22,1 /0 19,90/, 16,S0/o 17 AGUAS MANQUEHUE 7,7% 7,6% 10,5O/o 9,4% 11,7O/o 13,0 /o 18 SERVILAMPA AGUAS LOS DOMINICOS 11, 1 O/o 8,4% 8,6% 15,2O/o 13,8% 15,1 /o 29 COOPAGUA 4,l '/o 2 9% 7 6% 4 3% 7 1 O/o 5 9%

4 ROA (Rentabilidad Operacional): Se calcula como el cociente entre el resultado operacional y los activos totales'. Este indicador da cuenta de cuánto rentan los activos invertidos, independiente del financiamiento utilizado. Este indicador de rentabilidad subestima de alguna forma la rentabilidad real del negocio ya que considera en su cálculo a todos los activos invertidos en la empresa, sin hacer distinción si corresponden a activos propios de negocio (activos productivos) u otro tipo de activos no productivos. 2 ESSBIO 6,1% 9,0 /o '0,2O/o 10,6O/o 9,1 /o 6,S0/o 3 4 AGUAS NUEVO SUR MAULE -2,0 /0 3,2 O/o 3,0 /o - 2,7% 3,2% 3,0 /o 5 AGUAS ARAUCANIA 6,4% 6,s '/o 6,E0/0 7,g0/0 10,9O/o 6,7% 6 SMAPA 2L7O/o 18,5% 22,4O/o 19,8O/o 5,3% 11,6O/o 7 ESSAL 6,2% 9,2% 8,l '/o 9,g0/o 9,3% 9,4% 8 AGUASPEL VALLE 623 9,4& 7,4% 11,8% 12L30/o 10,6O/o 10 AGUAS DEL ALTIPLANO 4,7% 4,E0/o 4,6% 9,4% 13,1 /o 13,4O/o 12 AGUAS CORDILLERA 9,8% 10,6~/0 10,1% ll,eo/o- 10,9O/o 11,7O/o 12 AGUAS CHAÑAR 2,5% - 2,4% 3,8% 7,- 14,0D/o -,3% 13 AGUAS MAGALLANES 5,0 /o 6,2% 6,4% 10,3O/o 13,3O/o 13,g0/o 14 AGUAS DECIMA 5,E0/o 7,3% 6,7% 10,SO/o 11,6O/o 10,8O/o 15, AGUAS PATAGONIA DE AYSEN 4,4% 5,4% -l,so/o ll,oo/o 12,2O/o 11,8% 16 SERVICOMUNAL ,E0/0 -- 9,S0/0 9,l O/o 8,7% 10,7O/o 10,9O/o 17 AGUAS MANQUEHUE f% 5:(0-6~5% -- 7,2'/0 pp 7,3 O/o 9,9% 0,2O/o 18 SERVILAMPA -0.l0/o - 1.4% Ir) AGUAS LOS DOMINICOS 7,4% 7,4% 7,0 /o 12,3O/o 10,l0/o 11,4O/o 20 COOPAGUA 4,0 /o 1 7% 4 4% 3 9% 2 7% 3 7% l Tanto el ROA como el ROCE consideran los activos netos de depreciación (activos depreciados)

5 ROE (Rentabilidad del Patrimonio): Se calcula como el cociente entre la utilidad neta del ejercicio y el patrimonio total. Este indicador muestra la rentabilidad que están obteniendo los accionistas, es decir, lo que rentan los recursos propios de los accionistas invertidos en la empresa. Este indicador sobrestima de alguna forma la rentabilidad real del negocio, ya que considera en su cálculo sólo la fracción de los activos financiados con recursos propios, sin considerar la parte financiada con endeudamiento. En el ROE, un mayor endeudamiento de la empresa tiene como consecuencia una mayor rentabilidad (debido a que una mayor deuda implica un menor patrimonio relativo, por lo que el denominador se hace más pequeño). Este indicador da cuenta del dividendo por acción. 1 AGUAS ANDINAS 2 ECSBIO 4 AGUAS N-VO SUR MAULE 5 AGUAS ARAUCANIA 6 SMAPA 7 ESSAL 8 AGUAS DEL VALLE 7,6% ll,lo/o 16,4O/o 19,2O/o 17,3O/o 16,8'/ AGUAS DEL ALTIPLANO 3,0 /o 4,7O/u 5.5% 7.5% 23.8% 25.5% 11 AGUAS CORDILLERA 15,5% 17,6% 17)0% 20)7% 19;70/0 16)2% 1- GUAC CHAÑAR 3,5 O& &3 O/o 5,4% 13,2O/o 32,1% 33,1 /o 13 AGUAS MAGALLANES 5,2% - 6,1 /o 10,7-O/0 13,0% 23,0 /o 25,2% 14 AGUAS -CIMA S,!?'- 8,5%- 8,2O/o 14,7O/% -,8O/o- 13,8% 15 GUAC PATAGONIA DE AYSEN 5,3- %?/o --3$% 23,5'4 25,J0k 23,!% 16 SERVICOMUNAL 10,5O/o 11,4O/o 9,6% 9,8% 8,g0/o 12,2% f 7 AGUAS MANQUEHUE 18 SERVILAMPA 8,6% 12,2O/0 11,7O/0 14,8% 13,8% l2,6% 19 AGUAS LOS DOMINICOS 20 COOPAGUA 6 5%

6 Nota: Frecuentemente se pública otro indicador de rentabilidad, llamado rentabilidad sobre ingresos o sobre ventas (Resultado Operacional sobre Ventas). Este indicador, más que medir rentabilidad es un cálculo de margen sobre las ventas. Con el cálculo de dicho indicador se concluye que las Empresas Sanitarias son las que muestran la mayor rentabilidad (35,5%), seguido de las AFP (32,5%), las Autopistas Concesionadas (31,6%) y los Bancos (21,2%). Los resultados que arroja este indicador son bastante cuestionables, sobre todo en términos de comparar con un mismo indicador a distintos sectores con diferentes estructuras de negocio. El sector de Servicios Sanitarios es muy intensivo en activo fijo, por lo tanto, es muy relevante para el negocio generar flujos de caja suficiente, para financiar las inversiones necesarias para la operación del negocio. Por lo tanto en este tipo de empresas la rentabilidad se debe evaluar en relación a los activos productivos y no sobre otra variable, como las ventas o el patrimonio. La rentabilidad calculada sobre las ventas no es el indicador más correcto en este sector ya que como ya se indicó anteriormente, las ventas no son la partida central a financiar por los flujos, sino que los activos.