NOTICIAS DEL MUNDO DE LOS DERIVADOS

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1 BCR NEWS/ Año XI, Noticias Nº 532 del mundo 26 de de Septiembre los derivados de Nº BCR NEWS/ Noticias del mundo de los derivados Nº 491 NOTICIAS DEL MUNDO DE LOS DERIVADOS ARTÍCULO Cómo ganar la Prima de las Opciones en el Mercado de Granos? Hay muchas estrategias diferentes para recoger la prima de las opciones en el mercado de granos, algunas de las cuales pueden contener menos riesgo del que el trader novato se puede imaginar. La venta de prima es particularmente útil en momentos de tendencia lateral y condiciones de mercado sin acontecimientos relevantes. En lugar de tratar de negociar futuros de un lado y del otro dentro de un rango, los traders con más recursos generalmente se vuelcan a la venta de prima para tomar ventaja de la potencial caída en la liquidez. Vender prima de opciones en los mercados de granos es más fácil una vez que se aprenden los tipos de estrategias disponibles y se descubre cuándo usarlas. Continúe leyendo para aprender estas estrategias generadoras de ingresos. Estrategia 1: Opciones descubiertas (naked options) Cualquier verdadero trader de opciones le dirá que en la mayoría de los casos la venta de opciones es preferida sobre la compra de opciones debido a temas que involucran el decaimiento del valor tiempo y la volatilidad. La estrategia más básica en la venta de opciones en el mercado de granos es la venta descubierta básica. Esto implica la venta de una opción de compra (call) ó una opción de venta (put). Un trader venderá una opción de compra si cree que el mercado estará por debajo de un precio de ejercicio dado al momento de vencimiento (probablemente un trader con expectativas bajistas) y venderá una opción de venta si cree que el mercado se ubicará por encima de un precio de ejercicio dado al momento de vencimiento (probablemente un operador con expectativas alcistas). Un trader que cree que el mercado permanecerá neutral podría vender tanto puts como calls. Hay dos estrategias básicas para esto: Cuna (strangle): Vender tanto una opción put como una opción call, cuando ambas están fuera del dinero (out of the money). Cono (straddle): Vender una opción put y una opción call, ambas en el dinero (at the money). Con ambas estrategias el riesgo es virtualmente ilimitado, mientras que las ganancias son limitadas. Un trader puede ganar sólo tanto como la prima recogida, pero es responsable por todo el movimiento que pase el precio de ejercicio. Estrategia 2: Spread de opciones Para limitar el riesgo inherente a una venta descubierta de opciones, un trader puede elegir en cambio utilizar un spread de opciones. Esta estrategia implica la venta de una opción y la compra de otra opción para cubrirse del riesgo de la opción vendida. Departamento de Capacitación & Desarrollo de Mercados Tel: (54-341) / 78. Internos: 2346 / CURSOS cursos@bcr.com.ar 1

2 BCR NEWS/ Noticias del Mundo de los Derivados Nº 532 Por ejemplo, un trader que cree que el mercado de maíz se moverá al alza decide vender una opción put con un precio de ejercicio de 4,00 a u$s 0,20. Como protección, decide comprar una opción put con un precio de ejercicio de 3,50 a u$s 0,10. La operación resultante es la venta de un spread de puts 4,00-3,50. El spread se vendió por u$s 0,10, que es la diferencia entre el precio de venta y el precio de compra de las dos opciones. La máxima ganancia de esta operación ocurrirá si la opción no es ejercible, esto es cuando el futuro subyacente sea mayor a 4,00. El máximo riesgo es la diferencia entre los dos strikes (precios de ejercicio) menos la prima recogida (u$s 0,50 u$s 0,10 = u$s 0,40 de riesgo total). También puede tomarse una posición opuesta. Por ejemplo, un trader que tiene expectativas bajistas para el mercado de soja venderá una opción call de 10,00 y comprará una opción call de 10,50 como protección. El spread quedará vendido a u$s 0,12. El beneficio máximo se logrará si la opción está fuera del dinero cuando el futuro esté bajo 10,00. La pérdida máxima se alcanzará si el futuro está por encima de 10,50, en cuyo punto la pérdida será la diferencia entre los dos strikes menos la prima recogida (u$s 0,50 u$s 0,12 = u$s 0,38 de riesgo total). Lo que necesita saber acerca del mercado de granos Luego de examinar estas dos estrategias básicas, el trader principiante debería tener una idea acerca de cómo funciona la recolección de prima. Ahora los traders deberán ejecutar su propio análisis del mercado de granos utilizando el conocimiento de factores fundamentales (fundamentals). Hay algunos factores fundamentales a buscar en estos mercados que son fáciles de identificar y que pueden ayudar a los traders a conocer cuándo y cómo iniciar estas estrategias. La tendencia y sus causas Supongamos que el mercado de maíz se encuentra en una tendencia bajista de tres meses de duración, provocada por una caída en la demanda para alimentación combinada con una menor demanda externa (por ejemplo, debido a un fortalecimiento del dólar estadounidense). Los traders entonces necesitarán decidir si vender opciones call o spreads de calls. Operar con la tendencia es una estrategia que funciona tan bien con la negociación de opciones como con la de futuros. Como en el caso de los futuros, los operadores generalmente no deberían tomar posiciones que choquen con la tendencia del mercado. Esta es una de las estrategias más importantes en la operatoria de opciones y es también uno de los escenarios más simples para que comprenda el trader principiante. Stocks finales y niveles de precio históricos Los datos de stocks finales pueden encontrarse en la página web del National Agricultural Statistics Service. Los traders que busquen operar escenarios de oferta y demanda en granos deberían comparar estos números con los gráficos históricos y luego decidir dónde necesitan posicionarse. Un año con stocks finales históricamente bajos en relación a los precios encontrará a muchos fundamentalistas buscando vender opciones put o spreads de puts, mientras que un escenario opuesto encontrará a muchos operadores buscando vender opciones calls o spreads de calls. Patrones estacionales En general, los granos gruesos (por ejemplo maíz, soja) serán fuertes para empezar el año calendario y generalmente tocarán techo a principios del verano. Es durante este período que muchos traders estacionales comenzarán a vender opciones call o spreads de calls. Estos traders probablemente luego vendan opciones put o spreads de puts durante la cosecha, cuando se alcanzan los mínimos de acuerdo al patrón estacional. A pesar de que estos patrones están lejos de ser infalibles, pueden ayudar como un indicador o como una confirmación de una noción. 2

3 BCR NEWS/ Noticias del Mundo de los Derivados Nº 532 Conclusión Utilizando las estrategias y técnicas listadas, los operadores que son nuevos en el mercado de granos pueden acercarse a la venta de opciones. Los traders principiantes deberían comenzar vendiendo spreads antes de avanzar hacia las opciones descubiertas por los factores de riesgo involucrados. Siempre tenga en mente que el riesgo es ilimitado cuando se vende prima de opciones descubiertas, pero para aquellos que pueden soportar el riesgo y realizar la investigación, la venta de prima es otra opción viable para participar en los mercados de granos. Fuente: traducción libre del artículo Collecting Option Premium In The Grain Market, NOTICIAS Lehman podría establecer jurisprudencia (Financial News 22/09/2008) Fondos de cobertura, dealers y otros participantes del mercado intentan desesperadamente determinar su exposición en Lehman Brothers, lo que sentaría jurisprudencia sobre cómo el complejo mundo de los derivados se enfrenta con el primer gran default de una contraparte. Lehman Brothers poseía, a fines de mayo, pasivos netos en derivados OTC por US $ 24,1 miles de millones, de acuerdo con los últimos documentos presentados a la SEC. Estos pasivos son mayores a los de Bearn Stearns, quien evitó el capítulo 11 cuando en marzo fue adquirido por JP Morgan Chase. De acuerdo a la información, Bearn Stearns tenía obligaciones por US $ 15,5 miles de millones en derivados OTC. Enron, que se declaró en quiebra en el año 2001, tenía US $ 18,7 miles de millones. Sólo AIG, que fue rescatada por el gobierno de Estados Unidos, habría tenido pasivos mayores, por un valor de US $ 24,2 miles de millones. La semana pasada, los participantes del mercado dieron a conocer cientos de miles de operaciones con derivados de créditos, donde Lehman es la contraparte. El jefe del área de mercados de capitales de un banco europeo en Londres dijo: Esto es un desastre para el sistema, sin precedentes y las consecuencias podrían ser terribles. Existirán pérdidas que no habían sido anunciadas. Las obligaciones en derivados se refieren a las exposiciones diarias en las cuales la compañía le debe a las otras partes. Esto significa que la cantidad que necesitaría Lehamn para cumplir con las mismas excede los US $ 24,1 miles de millones. Tony Lomas, socio de PricewaterhouseCoopers en Londres, dijo que la semana pasada las contrapartes y las casas compensadoras estuvieron discutiendo sobre cómo manejar el riesgo que enfrentan. Según Lomas, existe un gran incertidumbre y complejidad en el mercado, nadie diseñó sus sistemas o estructuras de transacciones para enfrentar una situación como la actual. Asimismo, los problemas en los mercados de derivados se trasladan a los mercados de contado. Las preocupaciones se centran en Euroclear, la depositaria más grande de Europa, que estuvo trabajando con sus clientes vendidos para calcular su exposición a Lehman. Según fuentes de Euroclear, se está trabajando con el administrador PwC y las entidades de control para asegurar una solución ordenada a la exposición propia y de sus clientes. Lehman era un cliente activo y Euroclear tiene una exposición a través de Euroclear Bank. Sin embargo, todas las exposiciones estaban completamente colateralizadas. Euroclear maneja, en nombre de su banco internacional de inversiones y clientes, la transferencia de efectivo y acciones, al final de una operación, en la mayoría de los mercados accionarios europeos, incluyendo Inglaterra, Francia y Holanda, así como también todo el negocio de eurobonos. Lehman, que era considerada como una de las mayores empresas de corretaje en el mercado de acciones de Londres y entre las 3

4 diez mejores en el mercado de bonos europeo, tenía un acuerdo exclusivo de liquidación con Euroclear. La semana pasada, los bancos de clearing trabajaron contra reloj para manejar las excesivas ejecuciones de operaciones con Lehman. Los dealers también se están preparando para lo que se espera que sea la mayor subasta de credit default swaps (CDS) el próximo mes. International Swaps and Derivatives Assocciation, quien está coordinando con participantes del mercado la subaste de CDS sobre la deuda de Lehman, arregló ocho subastas de este tipo desde La subasta para CDS de Fannie Mae y Freddie Mac se estableció para el 6 de octubre. Según el protocolo de ISDA, los participantes del mercado pueden utilizar el efectivo de la subasta para liquidar los contratos derivados, en lugar de tener que aceptar o entregar los bonos en default. Según el jefe ejecutivo de ISDA, en el pasado, la gente preguntaba que pasaría en caso de producirse tres o cuatro eventos de créditos al mismo tiempo, y ahora estamos atravesando dicha situación, con todos los participantes trabajando juntos para que los movimientos futuros se realicen de manera efectiva y eficiente. La crisis podría provocar una migración hacia mercados regulados (Hedge World 22/09/08) Se espera que la reconstrucción de Wall Street estimule los mercados de derivados en tanto los reguladores presionan por transparencia y los inversores piensan dos veces sobre sus patrones de trading. Los mercados podrían beneficiarse a expensas del vasto mercado over-thecounter (OTC) donde los operadores negocian directamente entre sí y donde los bancos de inversión más importantes ahora colapsados en mala situación- juegan un importante papel. Los riesgos de operar en el mercado OTC quedaron al desnudo la semana pasada luego que el operador de derivados Lehman Brothers Holdings Inc. presentara la quiebra, induciendo a las contrapartes a re-cubrir sus operaciones en otro mercado. Los operadores de mercado, particularmente CME Group, pudieron capitalizar migrando a la luz de un mercado regulado, donde las casas compensadoras internas asumen el riesgo de crédito de que una parte incumpla con sus obligaciones. Deberíamos decir que esto es el catalizador que empuja las operaciones OTC hacia mercados regulados! Dijo Diego Perfumo, analista de Equity Research Desk. Le muestra a los reguladores que este es el modelo a adoptar en el futuro cuando intenten arreglar el sistema Esta semana, cayó Lehman, Merrill Lynch aceptó ser comprado, y papeles financieros importantes se sumergen en bajas multianuales en los lo que está siendo caracterizado como la más severa crisis de Wall Street desde la Gran Depresión. Como una balsa, los bancos centrales alrededor del mundo volcaron miles de millones de dólares a los mercados de crédito. Reino Unido y EE.UU también prohibieron las ventas en corto de algunos papeles. Los mercados accionarios comenzaron a recuperarse el último jueves [18 de sept.] y el viernes [19 de sept], pero muchos esperan que el gobierno de EE. UU. habiendo rescatado también al gigante prestamista American Internacional Group- incremente la regulación de mercado con el objetivo de evitar otras crisis. Incluso Kenneth Lewis, presidente ejecutivo de Bank of America Corp. que adquirirá Merrill- apeló a los reguladores federales el viernes para aumentar su control sobre los bancos de inversión. Los reguladores están en camino a restringir el negocio OTC a mercados como los de pasta dental dijo el presidente de Caldwell Investment Management, Brendan Caldwell, propietario de un asiento del Chicago Borrad Option Exchange. No es lo que se negocia lo que causó esta debacle, sino lo desregulado del mercado OTC Los mercados OTC son atractivos debido a la falta de regulación. Instituciones, minoristas y corredores negocian allí productos complejos e innovadores, como 4

5 credit default swaps, que han explotado en popularidad los últimos cinco años. Pero aunque ahora más productos derivados ganarán impulso hacia mercados regulados, lo han estado haciendo lentamente. Los mercados regulados participaban con el 18% de la operatoria de derivados en 2006, cuando lo hacían con el 13% en el El resto tiene lugar en mercados OTC según el Bank of International Settlements. Mientras siga siendo tan difícil de decir cuán riesgoso es operar con bancos de inversión en mercados OTC, cada vez más operaciones podrían moverse hacia mercados institucionalizados, dijo Rick Reeding, director de productos y servicios de CME Group. Aún siendo doloroso para el mercado atravesar por estos eventos, arroja una luz sobre los beneficios de las casa compensadoras. Se disparó el precio del crudo (La Prensa 23/09/2008) En un clima de fuerte volatilidad y a raíz de un pronunciado debilitamiento del dólar frente al euro y otras divisas, el petróleo subió ayer [por el lunes] como nunca antes lo había hecho desde que se negocian los futuros en Estados Unidos. El crudo se encareció ayer un 15,7% y finalizó a 120,92 dólares por barril. Al concluir la jornada en la Bolsa Mercantil de Nueva York (Nymex) los contratos de Petróleo Intermedio de Texas (WTI, de referencia en nuestro país) para entrega en octubre añadían 16,37 dólares al precio de cierre de la semana pasada, lo que representa la mayor suba en dólares en una jornada desde que comenzaron en 1983 a negociarse estos futuros en el mercado neoyorquino. El precio del petróleo WTI tocó en los últimos compases de la sesión los 130 dólares, lo que suponía un alza de más de 25 dólares respecto del valor del viernes. Los contratos para octubre vencían ayer al cierre de la sesión, lo que suele agudizar las oscilaciones de precios. La fulgurante suba en el precio de los contratos para octubre no arrastró, sin embargo, con la misma fuerza a los contratos con vencimiento en los meses siguientes. El petróleo WTI para entrega en noviembre, que se tomará como referencia a partir de hoy, se encareció 6,62 dólares y cerró la sesión a 109,37 dólares el barril (159 litros). Con este espectacular aumento, los precios del crudo de Texas mantenían por segunda jornada consecutiva una fuerte tendencia al alza, consecuencia también de expectativas de que el plan del gobierno de Estados Unidos para estabilizar los mercados financieros beneficiará a la economía y animará la demanda de crudo y combustibles. Frenesí La racha de compras se produjo después de que los corredores de energéticos intentaban hacer frente a las implicancias de una propuesta gubernamental por millones de dólares para detener la crisis financiera estadounidense. El Nymex detuvo temporalmente el comercio electrónico de crudo cuando los precios superaron la barrera límite de 10 dólares de ganancia al día. El comercio se reanudó segundos después tras incrementarse el límite diario. Phil Flynn, analista y corredor de petróleo de Alaron Trading Corp. en Chicago, opinó que el incremento de precio registrado hacia el final de la sesión parece ser resultado del movimiento de un enorme fondo de inversión para cubrir sus posiciones cortas, o apuestas de que el precio caería. El encarecimiento del crudo fue en paralelo al fuerte retroceso que registraba el dólar ante el euro y otras divisas y al descenso en la bolsa de Nueva York, lo que suele aumentar el flujo de fondos hacia materias primas. Ayer, el euro llegó a los 1,4655 dólares, frente a los 1,4406 del viernes por la tarde. El Banco Central Europeo (BCE) fijó el cambio de referencia del euro en 1,4571 dólares. También en Europa, el barril de crudo Brent subió más de seis dólares en el mercado de futuros de Londres. Así, el barril para entrega en noviembre cerró en 106,04 dólares en el International Exchange Futures (ICE), 6,43 dólares más que en el cierre anterior. La corriente alcista en los precios del crudo y de los combustibles coincide también con 5

6 una lenta recuperación de las actividades de producción en el Golfo de México, que quedó prácticamente paralizada por los huracanes Ike y Gustav. ICE Futures anuncia innovadores futuros sobre divisas (Mondovisione 24/09/2008) IntercontinentalExchange (ICE), uno de los principales operadores de mercados de futuros globales y mercados over the counter (OTC), anunció que ICE Futures US, lanzará en noviembre una nueva versión de doce contratos de futuros sobre monedas existentes, los cuales tendrán una unidad de negociación de 1 millón de unidades de divisa. Los nuevos contratos, llamados ICE Millions, son los primeros en combinar los beneficios de los futuros y de los productos OTC, proporcionando eficiencia en las operaciones y oportunidades de administración de riesgos al creciente mercado de futuros sobre divisas. El tamaño de los nuevos instrumentos será de diez veces el valor de los actuales contratos de futuros y opciones. Asimismo, ICE Futures US lista futuros sobre el Índice de Dólar (US Dollar Index). Los siguientes contratos componen el conjunto de los 12 nuevos contratos de futuros sobre monedas: Millón Euros /Dólar USA (IEO) Millón Euros / Libra (IGB) Millón Libras / Dólar USA (IMP) Millón Euros /Dólar Canadiense (IEP) Millón Dólar USA /Dólar Canadiense (ISV) Millón Euro /Yen Japonés (IEJ) Millón Dólar USA/Yen Japonés (ISN) Millón Euros /Corona Sueca (IRK) Millón Dólar USA /Franco Suizo (IMF) Millón Euros /Franco Suizo (IRZ) Millón Dólar USA/Corona Sueca (IKX) Millón Dólar Australiano/Dólar USA (IAU) Los contratos se negociarán electrónicamente en la plataforma de ICE, que actualmente ofrece los mejores tiempos de ejecución de operaciones en la industria de los futuros. Los futuros cotizarán de acuerdo a las convenciones de los mercados OTC, por ejemplo, el contrato Millón Euros/ Dólar USA cotizará en dólares por euro con cinco decimales. La comisión estándar para los contratos ICE Million es de US $ 1,35 por cada parte, o por un millón de unidades, incluidos los derechos del mercado y de compensación. Los principales beneficios de estos contratos son: - Eficiencia en los costos de transacción cuando se comparan con los futuros y productos OTC ofrecidos actualmente. - Mayor liquidez y participantes profesionales. - Clearing y transacciones centralizadas, anonimato, características propias de las operaciones con futuros. - Simplicidad para cubrir exposiciones físicas, a través del estilo de los contratos OTC y de la metodología para cotizar para los fondos y operadores activos en los mercados spot. - Se elimina la necesidad de rolar las posiciones diarias de spot. - Fungibilidad en un ratio de 10 a 1 con los futuros existentes. El Mercado de derivados crediticios se contrae un 12% en su primera caída (Bloomberg 25/09/2008) Los operadores de swaps sobre defaults crediticios redujeron sus contratos pendientes de cancelación por primera vez en esfuerzos para reducir el riesgo mediante el ordenamiento del mercado de derivados. El volumen de negociaciones en el mercado mundial cayó a US $ 54,6 billones en el primer semestre, según dijo la International Swaps and Derivatives Association en un comunicado ayer. Fue la primera caída desde que ISDA con sede en Nueva York comenzó a encuestar a operadores hace siete años. Los swaps sobre defaults crediticios crecieron un 100 por ciento desde el 2001 a medida que las compañías de seguros, fondos de cobertura e inversores utilizaban los derivados para protegerse contra las 6

7 pérdidas de los bonos y especular sobre la posibilidad de las compañías de pagar sus deudas. Los operadores están deshaciendo operaciones y protegiéndose contra pérdidas luego de que los mercados crediticios se congelaran en medio de la peor crisis hipotecaria desde la Gran Depresión. Los reguladores están comenzando a solicitar mayor control del mercado desregulado siguiendo a la bancarrota la semana pasada de Lehman Brothers Holdings Inc. Yo supondría que si ellos fueran a reencuestar la semana que viene, se observaría un número aún menor proveniente de las actividades de netting y las cancelaciones de negociaciones entorno al default de Lehman Brothers, dijo Brian Yelvington, estratega de CreditSights Inc. en Nueva York. La encuesta de ISDA cubrió el trading hasta el 30 de junio. El llamado valor nocional en el reporte mide el monto bruto en dólares de deuda protegida, no el riesgo neto de las operaciones. Los swaps sobre defaults crediticios pagan al comprador el valor nominal a cambio de los valores subyacentes o el efectivo equivalente si el prestatario falla en honrar las obligaciones de su deuda. Luego del colapso de Bear Stearns Cos. en marzo, 17 bancos que manejan aproximadamente el 90 por ciento de la operatoria con derivados crediticios acordaron iniciativas para limitar el riesgo de mercado. Los cambios incluían romper las operaciones que se compensaban entre sí para ayudar a reducir los pagos día-a-día, el trabajo de papeleo del staff bancario y potencial para error. Las reglas también podrían reducir la cantidad de capital que se le requiere mantener a los bancos comerciales como contraparte de las operaciones en sus libros. La caída en el interés abierto principalmente refleja los esfuerzos de la industria para reducir el riesgo rompiendo las transacciones que se compensan económicamente y demuestra el compromiso actual de la industria para reducir el riesgo y mejorar la eficiencia operacional, dijo el CEO de ISDA Robert Pickel en un comunicado. Esperamos ver más efectos de ello a lo largo del tiempo. La iniciativa también llega en un momento en que las autoridades estatales y federales están persiguiendo regulaciones para el mercado por primera vez desde que se creó hace una década. EE.UU. investigaría si los derivados golpearon a los bancos (The Guardian, 26/09/08) Los reguladores estadounidenses están fijándose en los derivados de crédito en su investigación sobre manipulación de mercado, y algunos abogados creen que el gobierno está buscando si los traders usaron estos productos para empujar a los bancos cerca de la insolvencia. La Securities and Exchange Comisión (SEC) ha dicho que quiere tomar medidas extremas contra los inversores que difundieron rumores en contra de las compañías financieras. Los abogados creen que algunos operadores podrían haber usado derivados de crédito para dañar a las firmas financieras más de lo que un rumor puede hacer. Por ejemplo, los participantes de mercado pueden comprar derivados de crédito ligados a un banco, aumentando el costo de protección la deuda de la compañía contra el default. Esa acción de precio puede levantar dramáticamente los costos de préstamos de las compañías, particularmente si se combinan con rumores de problemas de la empresa. Para las compañías financieras, que otorgan préstamos por miles de millones diariamente, cualquier presión en los costos de los préstamos puede minar sus recursos. Aumentar los costos de préstamos a través de los derivados de crédito es en algún modo similar a la venta en corto, que también puede bajar el precio de las acciones de los bancos, al levantar dudas sobre la capacidad de la compañía de aumentar su capital. Estas dudas pueden hacer bajar la calificación del banco y aumentar los costos de préstamo. Puedes afectar la percepción que tienen los inversores sobre una empresa, y afectar su 7

8 valuación de crédito, dijo Andrea Kramer, líder de una firma de abogados. La SEC evitó comentarios al respecto. Mientras algunos abogados dicen que probar que alguien se ha comportado de manera ilegal será difícil. El mercado de credit default swap es lo suficientemente grande que cualquier manipulación puede haber surgido en múltiples partes. Pero la SEC está decidida a hacer algo sobre los rumores de mercado. En un discurso el martes, el presidente Christopher Cox dijo que hay oportunidades significativas de manipulación en el mercado que el ve completamente falto de transparencia y completamente desregulado. Y también, económicamente, un comprador de credit default swap es equivalente a un vendedor en corto del bono subyacente al swap. Cox insiste al gobierno para que provea a la SEC de autoridad para regular los derivados de crédito. Reguladores de Nueva York dijeron el lunes que un segmento del mercado de derivados de crédito podría ser regulado como los contratos de seguro. La semana pasada la SEC dijo expandir su investigación de manipulación de mercado para incluir a los derivados de crédito. El jueves, una fuente dijo que más de dos docenas de fondos de cobertura, brokers, e inversores institucionales han recibido órdenes de dar información sobre sus operaciones. LIBROS RECOMENDADOS Investing From the Top Down: A Macro Approach to Capital Markets (Anthony Crescenzi) Anthony Crescenzi explica en este libro cómo desarrollar estrategias nuevas, altamente efectivas adoptando una visión macro de los factores que mueven las industrias y los mercados. Enfatizando la importancia de los ciclos económicos y de mercado (como oposición al enfoque bottom-up hacia arriba-, que ubica la valuación delante de la gran escena) la estrategia de inversión top-down -hacia abajo- es mejor para la economía globalizada actual y probablemente se convertirá en la estrategia dominante ene l futuro. Crescenzi provee más de 50 herramientas para analizar tendencias e indicadores domésticos e internacionales, como tasas de crecimiento de PIB, inflación, interés y tipo de cambio, precios de energía. Luego explica cómo restringir la 8

9 búsqueda hacia la región. El autor explica por qué la inversión temática es la ideal para tomar ventaja de los ETFs (exchange traded funds). La obra presenta todo lo necesario para desarrollar una estrategia completa más que para tomar decisiones aisladas. ISBN-10: ISBN-13: Editorial: McGraw-Hill 304 páginas, tapa dura The FX Bootcamp Guide to Strategic and Tactical Forex Trading (Wayne McDonell) Este libro explica cómo combinar indicadores técnicos populares para formular una estrategia comprensiva de mercado, para operar en divisas. Los lectores aprenderán cómo enfocarse en usar esa información para crear un plan táctico de trading. A lo largo del libro McDonell discute varios desafíos a los que se enfrenta el operador de Forex, como codicia, temor, pérdida, y aislamiento. ISBN-10: ISBN-13: Editorial: Wiley 256 páginas, tapa dura Elaborado por Estrella Perotti, Daniela Reale, Emilce Terré y Cecilia Ulla Irigoyen. Cualquier duda o sugerencia con respecto a este informe, escríbanos a cursos@bcr.com.ar. Ayúdenos a lograr que este servicio se adecue a sus necesidades. Muchas gracias. 9