Banking Newsletter de novedades financieras

Transcripción

1 Banking Newsletter de novedades financieras Número 109. Agosto de 2013

2 Resumen ejecutivo En agosto se colocaron 20 series de fideicomisos financieros, dos series menos que durante el mes pasado. Las emisiones en pesos totalizaron AR$ M 1, mientras que las emisiones dollarlinked totalizaron U$S 5,8 M. En lo que se refiere a Obligaciones Negociables, 12 fueron las compañías que emitieron. Las emisiones en pesos totalizaron AR$ M, mientras que las emisiones dollar-linked totalizaron U$S 67 M. Se negociaron AR$ 357,4 M en el mercado de cheques de pago diferido, con un plazo promedio de 203 días y una tasa promedio de 18,2%. Se emitieron AR$ M Letras del Banco Central. La tasa Badlar bancos privados aumentó respecto a julio, cerrando el mes de agosto en 18,0625%. Al 30 de agosto, los depósitos promedio del sistema bancario totalizaron AR$ M, lo que representa un incremento de 1,6% respecto al mes pasado. Al 30 de agosto, el stock promedio de préstamos privados aumentó 2,2% respecto al mes pasado, alcanzando AR$ M. 1 La abreviatura M refiere a valores expresados en millones.

3 Contenido Resumen ejecutivo... 1 Mercado de capitales Fideicomisos Financieros Acciones Bonos Soberanos Obligaciones Negociables Lebacs y Nobacs Cheques de pago diferido Sistema Bancario Tasas de interés Depósitos Préstamos Especial del mes Nueva Normativa de CNV Contactos... 21

4 Mercado de capitales A continuación se expone nuestro relevamiento de agosto con las novedades de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y la Bolsa de Comercio de Rosario. 1. Fideicomisos Financieros A lo largo del mes de agosto se registraron 20 emisiones de fideicomisos financieros por un monto total de AR$ M. Dicho volumen representa una disminución de 9% en comparación con julio 2013 y un incremento del 33% respecto a agosto En cuanto a la cantidad de emisiones, las 20 series emitidas en el período bajo análisis representan una disminución de 9% intermensual y un incremento del 5% interanual. Con excepción del Fideicomiso Financiero Agroaval XXI emitido bajo la modalidad dollar linked, el resto de las emisiones se realizó en moneda local. Durante este período no se han realizado emisiones de fideicomisos financieros vinculados a infraestructura. Figura 1. Colocaciones de Fideicomisos Financieros Agosto de Ref Fideicomiso Fiduciante 1 Unicred Factoring II Cooperativa de Crédito y Vivienda Unicred Ltda. Monto (ARS M) Cupón Título Senior Tasa/Margen de Corte Calif. Dur 36,0 B + Mg (15-25) 2,25% AA 10,1 2 Ribeiro LXIV Ribeiro S.A.C.I.F. e I. 100,7 B + 2,5 (17,5-24,5) 17,00% AAA 4,4 3 Garbarino 96 Garbarino S.A.I.C. e I. - Compumundo 277,8 B + 2,5 (18-26,5) 18,74% AAA 3,7 4 Secubono Credinea 94 Credinea S.A. 72,0 B + 2 (17-25) 16,99% AAA 4,2 5 Columbia Tarjetas XXV Banco Columbia S.A. 66,1 B + 2,5 (18,5-26,5) 16,95% AAA 4,7 6 Tarjeta Actual X Actual S.A. 46,1 B + 3 (17-26) 18,00% AA+ 7,4 7 Decreditos VIII Decréditos S.A. 18,1 B + 4 (18-27) 18,05% AAA 4,5 8 Best Consumer F. XXIX Banco de Servicios y Transacciones S.A. 91,0 B + 3 (16-24) 16,96% AAA 6,1 9 Buenos Aires Créditos VIII Coop. de Crédito, Cons. y Vivienda Baymor Ltda. - Bs As Créditos S.A. 14,6 B + 3 (17-24) 20,75% AA 3,3 10 Pvcred XVII PVCred S.A. 91,7 B + 4 (15-23) 12,17% Aaa 5,3 11 N&F IV N&F Capital Markets S.A. 17,1 B + 3 (16-23) 16,27% AA 0,3 12 CMR Falabella XLI CMR Falabella S.A. 136,0 B + 2,5 (17,5-23,5) 17,50% AAA 4,4 13 Supervielle Créditos 70 Banco Supervielle S.A. 200,0 B + Mg (13-25) 3,70% Aaa 10,4 14 Palmares X Coop. de Vivienda, Crédito y Consumo Palmares Ltda. y Asociación Mutual de Centros Educativos 42,0 B + 3,5 (17-25) 16,13% AAA 3,6 15 Consubond 97 Frávega S.A.C.I. e I. 147,5 B + 2 (17,5-24,5) 17,10% AAA 2,3 16 Grancoop X Gran Coop. de Créditos, Vivienda, Consumo y Servicios Sociales Ltda. 12,3 B + 4,5 (17-24) 18,00% AA+ 3,6 17 Red Mutual XXX Asociación Mutual Unión Solidaria 63,8 B + Mg (16-28) 3,50% AAA 10,3 18 Supervielle Leasing 9 Banco Supervielle S.A. 197,2 17,00 18,74% Aaa 8,7 19 ICBC Personales X ICBC S.A. 209,5 B + Mg (16,5-25) 2,25% AAA 5,3 TOTAL 1.839,7 Ref Fideicomiso Fiduciante Monto (USD M) Cupón Tasa de Corte Calif. Dur 20 Agroaval XXI Pymes Seleccionadas 5,8 4,00-2,00% A1+ 9,5 TOTAL 5,8 Título Senior Fuente. Elaboración propia en base a BCBA y BCR.

5 En agosto el spread sobre Badlar aumentó hasta alcanzar 0,46%, lo cual implica un incremento de 355 bps con respecto a julio. Las tasas de corte de los bonos senior promediaron 18,43% (TNA 17,03%) durante este período 2. Esto representa un aumento en las tasas de 328 bps con respecto a las colocaciones efectuadas en julio Con excepción del Fideicomiso Financiero Supervielle Leasing 9, todos los títulos senior en pesos colocados en agosto fueron emitidos con cupón variable. Entre estos bonos, el 58% tuvo una duration inferior a los 5 meses, el 26% se ubicó en el rango de duration de 5 a 10 meses, y el 16% restante tuvo una duration superior a los 10 meses. Por su parte, la tasa de corte del Fideicomiso Financiero Agroaval XXI emitido en dólares fue de (-2%). Figura 2. Curva de rendimientos de Títulos Senior de Fideicomisos Financieros en Pesos Agosto de (TIR calculada considerando cupón mínimo) Fuente. Elaboración propia en base a BCBA y BCR. En el período enero-agosto 2013 el promedio emitido por cada fideicomiso no vinculado a infraestructura fue de aproximadamente AR$ 93,6 M, un 26,3% superior al registrado en el período enero-agosto En la siguiente figura se representa la emisión de fideicomisos financieros durante los meses de enero a agosto de los últimos cinco años. 2 Las tasas de corte fueron calculadas al cupón mínimo.

6 Figura 3. Evolución de emisiones de Fideicomisos Financieros en pesos (excluyendo sintéticos). Período: enero-agosto Fuente. Elaboración propia en base a BCBA y BCR. 2. Acciones Durante el octavo mes del año el índice Merval registró una suba del 17,21%, ubicándose en los 3.935,89 puntos. Medido en dólares, el indicador registró una suba mensual del 13,81%, para cerrar el mes en 693,54 puntos. Figura 4. BCBA Variaciones mensuales y anuales Panel Líder Merval Cotización Var. % AGO Var. % AGO- 12 / AGO-13 Aluar 3,19 14,75% 31,42% Petroleo Brasileiro 60,60 6,60% -10,78% Banco Macro 16,35 30,80% 98,18% AGO AGO-12/AGO-13 Central Puerto 12,20 27,08% 26,42% Grupo Financiero Galicia 33,56% 82,60% Sociedad Comercial del Plata 0,50 1,00% -17,08% Banco Macro 30,80% 98,18% Edenor 0,94 19,75% 28,42% BBVA Francés 30,28% 88,83% Siderar 2,68 20,18% 93,96% Central Puerto 27,08% 26,42% BBVA Francés 14,20 30,28% 88,83% Baja de Acciones Grupo Financiero Galicia 5,93 33,56% 82,60% Var. % Molinos 23,50 6,33% -7,11% AGO AGO-12/AGO-13 Pampa Holding 1,32 22,22% 26,92% - Petrobras Energía 4,02 15,52% 52,47% Telecom 33,20 23,65% 124,32% Tenaris 194,75 6,19% 48,34% YPF 149,00 11,00% 84,83% Panel PYME Cotización Var. % AGO Var. % AGO- 12 / AGO-13 AGO AGO-12/AGO-13 Insuagro 7,00 0,00% 33,33% Ovoprot International 0,58% 5,57% Ovoprot International 8,70 0,58% 5,57% PANEL LÍDER MERVAL Mayor Alza de Acciones Var. % Mayor Alza de Acciones Var. % Meranol 11,00 0,00% 0,00% INDICES BURSATILES (en USD) Cierre Var. % Cierre Var. % AGO AGO AGO AGO Dow Jones ,31-4,45% Nikkei 136,41-2,30% S&P ,43-3,34% Bovespa ,46-0,75% Nasdaq 3.589,86-1,01% Merval 693,54 13,81% FTSE 9.941,29-1,28% México 2.955,07-7,83% COMMODITIES (en USD) Cierre Var. % Cierre Var. % AGO AGO AGO AGO Petróleo (WTI) 108,03 2,79% Trigo 295,88-0,62% Oro onza Troy 1.395,51 5,42% Maíz 250,26 7,36% Plata 23,51 18,14% Soja 523,02 3,53% CRB 291,16 2,54% Azúcar 367,95-3,25% Fuente. Elaboración propia en base a IAMC

7 Durante dicho mes, las acciones tuvieron resultados positivos, con 61 papeles en alza, 13 en baja y 3 sin cambio a lo largo de las 21 ruedas de agosto. En cuanto a las empresas del panel líder, 15 empresas generaron rendimientos positivos y ninguna generó resultados negativos. Las mayores alzas las registraron GGAL con 33,56%, seguida por BMA, FRAN y CEPU2 con 30,80%, 30,28% y 27,08% respectivamente. El monto total operado durante agosto en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires totalizó AR$ M, con un promedio diario de AR$ M; un 18,40% superior al volumen promedio registrado en julio. Las negociaciones en acciones totalizaron AR$ 1.595,8 M, con un promedio diario de AR$ 75,99 M, un 59,32% por encima de los valores registrados en el mes precedente. En el plano internacional, las bolsas de la región tuvieron comportamientos mixtos durante agosto. El índice Bovespa, de la bolsa de Brasil, mostró una suba del 3,68% en moneda local, que medido en dólares representa una caída de 0,75%. El Mexbol de la Bolsa de México registró una baja de 3,29%, que medido en dólares representa una caída del 7,83%. 3. Bonos Soberanos Respecto de los bonos en pesos indexados, todos mostraron una performance positiva sobre el mes anterior, siendo el Par Pesos quien presentó la mayor variación positiva del 3,9%. En cuanto a los bonos en pesos, tanto el Bonar 14 como el Bonar 15 presentaron una variación positiva de 1,6% y 2,7%, respectivamente. Figura 5. BCBA Bonos soberanos Datos técnicos al En PESOS Cierre Var.Precio Descripción Paridad TIR MD d YTD PRE % 15.2% % 7.9% Boden % 15.8% % 6.3% PR % 15.0% % 2.9% Bogar % 15.6% % -0.3% PR % 16.8% % 0.0% Descuento en Pesos % 15.6% % 3.3% Par Pesos % 12.9% % -1.6% Pesos BONAR % 22.8% % -3.1% BONAR % 20.7% % 2.5% En DOLARES Pesos Indexados Cierre Var.Precio Descripción Paridad TIR MD d YTD BONAR VII % % % 36.5% Boden % -9.9% % 32.7% BONAR X % -0.2% % 26.5% DICY % 9.4% % 9.7% DICA % 8.1% % 22.9% PARY % 8.4% % 20.9% PARA % 7.7% % 41.0% Fuente. Elaboración propia en base a IAMC

8 En cuanto a las emisiones nominadas en dólares, se observa que la mayoría mostraron una performance positiva con respecto al mes anterior, a excepción del DICA que presentó variación negativa de 1,2%. Figura 6. BCBA Comparativo evolución de la curva de rendimientos de títulos en moneda nacional y títulos en USD para agosto de Fuente. Elaboración propia en base a IAMC y MAE 4. Obligaciones Negociables En agosto 12 compañías emitieron deuda en el mercado de capitales. En total se colocaron 17 series, 14 de las cuales correspondieron a ON propiamente y 3 a ON Pyme. Las emisiones totales en pesos alcanzaron un volumen de AR $ M, mientras las emisiones dollar-linked totalizaron USD 67 M. Sin tener en cuenta las emisiones de deuda de YPF S.A. correspondientes a julio, en agosto el volumen total emitido en pesos representó una disminución de 17,5% respecto al monto emitido en julio. Asimismo, en cuanto a las colocaciones bajo la modalidad dollar-linked, durante este período se registró una disminución intermensual de un 32,4%. En agosto, el spread promedio sobre Badlar (de los títulos que licitaron margen) se situó en 3,55%, lo cual representa una disminución intermensual de 17 bps. Considerando todas las emisiones en pesos registradas en agosto 2013, el promedio de la tasa real de corte se ubicó en 22,54% (TNA 20,50%) 3, lo que representa un aumento de 9 bps con respecto a julio de este año. 3 Las tasas de corte reales se calcularon en base a la información provista en el suplemento de cada emisión y a la tasa Badlar publicada el día de la licitación.

9 Figura 7. Obligaciones Negociables colocadas en agosto de 2013 GPAT COMPAÑÍA FINANCIERA S.A. Tasa / Margen Empresa Monto (M) MDA Plazo Dur Cupón Tipo Calif. de Corte BANCO SANTANDER RÍO S.A. Serie XIV, Clase A: Serie XIV, Clase B: 43 AR 9 meses 8,63 Tasa: 21,00% A licitar ON Aa2 207 AR 18 meses 16 Margen: 3,99% Badlar + Mg ON Aa2 Clase III: 223 AR 18 meses 16,08 Margen: 3,00% Badlar + Mg ON Aaa / AA INGACOT S.A. Serie I: 15 AR 36 meses 20,92 Margen: (1,50%) TARJETA NARANJA S.A. MERCEDES BENZ COMPAÑÍA FINANCIERA ARGENTINA S.A. Clase XXII, Serie I: Clase XXII, Serie II: Badlar + Mg (15% - 25%) ON Pyme 42 AR 270 días 8,56 Tasa: 21,00% A licitar ON A AR 18 meses 15,93 Margen: 3,75% Badlar + Mg ON AA Clase 16: 31 AR 12 meses 11,24 Tasa: 21,50% A licitar ON AA Clase 17: 112 AR 21 meses 16,04 Margen: 3,40% Badlar + Mg ON AA Serie X: 35 AR 360 días 11,19 Tasa: 22,00% A licitar ON A1+ / A-1 A- BANCO HIPOTECARIO S.A. Serie XI: 146 AR 21 meses 18,26 Margen: 3,75% Badlar + Mg ON AA / A Fuente. Elaboración propia en base a BCBA y BCR Serie XII: 45 USD 48 meses 3,76 años Tasa: 3,95% A licitar ON AA / A INVERSORA JURAMENTO S.A. Clase 2: 150 AR 36 meses 21,93 Margen: 4,75% Badlar + Mg ON BBB+ BANCO SUPERVIELLE S.A. Clase III: 23 USD 7 años 5,72 años Tasa: 7,00% A licitar ON A TARSHOP S.A. Clase XII: 84 AR 24 meses 21,34 Tasa: 15,00% A licitar ON AA- MILICIC S.A. Serie I: 15 AR 12 meses 10,46 Margen: 1,50% Badlar + Mg ON Pyme A2 BF ARGENTINA S.A. Serie I: 11 AR 45 meses 25,32 Margen: 3,00% Badlar + Mg ON Pyme BBB- TOYOTA CÍA FINANCIERA DE ARGENTINA S.A. Clase 11: 95 AR 24 meses 18,23 Margen: 2,85% Badlar + Mg ON Aaa / A En las figuras a continuación se expone la evolución en las colocaciones tanto en pesos como en dólares desde el primer trimestre del 2011, diferenciando las emisiones de YPF S.A. de las del resto de las emisoras. Figura 8. A) Emisiones en Pesos de Obligaciones Negociables. Período: Enero 2011 Agosto 2013 Fuente. Elaboración propia en base a BCBA y BCR

10 Figura 9. B) Emisiones dollar-linked de Obligaciones Negociables. Período: Enero 2011 Agosto Fuente. Elaboración propia en base a BCBA y BCR 5. Lebacs y Nobacs En agosto se colocaron Letras del Banco Central por AR$ M. De esta manera se contrajo la base monetaria durante el período por un total de AR$ M. Figura 10. Licitaciones BCRA Vencimiento Colocado Lebac - Nobac Pesos Pesos Var. Base Monetaria Ratio Renov. Ago ,87 Sep ,87 Oct ,40 Nov ,65 Dic (1.974) 1,49 ene (6.741) 1,87 Feb (3.574) 1,58 Mar (1.338) 1,19 Abr (2.816) 1,38 May ,97 Jun ,98 Jul (2.023) 1,22 Ago (1.534) 1,15 Sep (1.173) 1,11 Oct ,99 Nov ,85 Dic ,64 ene (12.679) 1,87 Feb (5.063) 1,39 Mar (2.130) 1,16 Abr (3.751) 1,28 May ,85 Jun ,98 Jul ,84 Ago (4.415) 1,37 Fuente. Elaboración propia en base a BCRA

11 El plazo promedio de las colocaciones de Lebacs fue de 184 días aproximadamente. La tasa promedio ponderada pagada en Lebacs alcanzó en agosto el 16,37%. Figura 11. Días y tasas promedio de las licitaciones Lebacs y Nobacs. Ago-11 a Ago-13 Fuente. Elaboración propia en base a BCRA 6. Cheques de pago diferido En el mes de agosto, se negociaron AR$ 357,4 M en el mercado de cheques diferidos. El valor negociado representó un incremento mensual de 1,6% y un aumento de 49,0% respecto a agosto de Figura 12. Negociación Bursátil de Cheques de Pago Diferido Fuente. Elaboración propia en base a BCBA En total se negociaron unidades, 3,3% más que el mes pasado. La proporción de CPD Avalados fue de 96,5%. El plazo promedio del total negociado fue de 203 días, manteniéndose el récord alcanzado el mes anterior.

12 Asimismo, la tasa promedio para los CPD avalados fue 18,0%, mientras que para patrocinados, aumentó respecto de la tasa registrada en el mes pasado a 24,9%. Dentro de los cheques avalados, el 25% de las transacciones se concentraron en plazos de hasta 90 días y el 19% entre 90 y 180 días. En cuanto a los patrocinados, las operaciones con plazos hasta 90 días abarcaron el 59,0% y el 41,0% se concentró entre 90 y 180 días. La tasa de interés promedio ponderada de los cheques de pago diferido totales del mes de agosto, registró un aumento de 306 bps respecto al mes anterior, alcanzando un valor de 18,2%. Figura 13. Curva de rendimientos de Cheques de Pago Diferido Fuente. Elaboración propia en base a IAMC

13 % Sistema Bancario 1. Tasas de interés Al 30 de agosto, la tasa de interés promedio del mercado de Call, registró una disminución respecto al mes pasado, mientras que la Badlar bancos privados presentó un alza respecto al mismo mes. El promedio mensual al 30 de agosto de la tasa de captación de fondos a nivel mayorista (BADLAR Bancos Privados) fue de 17,72%, aumentando 44 bps respecto al promedio del mes anterior. A nivel minorista, la tasa de encuesta realizada por el BCRA 4, también en promedio, presentó un incremento de 38 bps, cerrando en 15,91% respecto al mes anterior. En el mercado interbancario, la tasa de Call en promedio disminuyó 141 bps respecto al mes anterior, cerrando al 30 de agosto en 11,84%. Figura 14. Evolución tasa Badlar: evolución diaria comparativa ,0 21, , , ,0 ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic Fuente. Elaboración propia en base a BCRA con datos al Durante este mes el BCRA mantuvo las tasas de pases, tanto activas como pasivas en 11,50% y 9,50% respectivamente. Figura 15. Tasas de corto plazo 25,0 20,0 % 15,0 10,0 5,0 - Call Privados Pases Activa (7 días) Pases Pasiva (7 días) Badlar Privados Fuente. Elaboración propia en base a BCRA con datos al Se considera la tasa informada por el BCRA correspondiente a depósitos en pesos, entre AR$ y AR$ para plazos de entre 30 y 44 días.

14 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 Dias 2. Depósitos Al 30 de agosto, los depósitos promedio del sistema financiero totalizaron AR$ M, que medidos contra el último día hábil del mes anterior, representan un incremento de 1,6% mensual. Figura 16. Composición de los Depósitos totales del Sistema Financiero 7% 8% 7% 6% Otros 28% 28% 26% 25% Caja de ahorros 23% 23% 24% 22% Cuentas corrientes 41% 41% 43% 46% Plazo fijo Fuente. Elaboración propia en base a BCRA con datos al En términos interanuales, la tasa de crecimiento de la captación de fondos fue de 27,8% en agosto Si se analizan los depósitos totales promedio por tipo de moneda, los nominados en pesos aumentaron 1,8% con respecto al mes anterior, y 29,7% respecto a igual mes de 2012, alcanzando AR$ M. En cuanto a los nominados en dólares disminuyeron 3,1% al 30 de agosto respecto del mes anterior y disminuyeron 12,3% en términos interanuales. Los depósitos a Plazo Fijo en moneda nacional dentro del sector privado aumentaron 4,5%, mientras que en dólares disminuyeron 0,6% respecto al mes anterior. A su vez, las colocaciones mayoristas en ambas monedas (los de más de $1 M), aumentaron 5%. Con respecto a los plazos de colocación dentro del sector privado, los mismos presentaron una leve variación negativa respecto al mes anterior. El promedio se mantiene en 86 días. Figura 17. Plazos Fijos: evolución de los días promedio de colocación (ene-10 a ago-13) días 86 días Privados Públicos Fuente. Elaboración propia en base a BCRA con datos al

15 Figura 18. Variación mensual de Depósitos Privados Sector Privado % s/ Var. Mensuales Var. Anuales Total USD % Dep. Total Dep.Tot. C.C. + C.A. P.F. Total C.C. + C.A. P.F. Total (en USD) en USD 2011 Ago ,6% 1,5% 2,9% 2,1% 40,6% 30,6% 35,5% ,4% Sep ,3% 0,6% 1,6% 1,0% 38,7% 28,4% 33,6% ,0% Oct ,3% 0,1% 1,6% 1,0% 35,6% 27,6% 31,8% ,6% Nov ,5% -2,5% 2,4% -0,3% 28,7% 28,1% 28,2% ,6% Dic ,7% 3,4% -0,2% 2,0% 25,3% 26,8% 26,0% ,9% 2012 Ene ,1% 1,2% 5,8% 2,9% 24,1% 30,0% 26,8% ,7% Feb ,7% 1,5% 3,1% 2,2% 24,6% 30,4% 27,2% ,3% Mar ,1% 1,5% 3,7% 2,3% 24,8% 32,2% 27,8% ,9% Abr ,2% 2,3% 2,1% 2,4% 23,5% 30,5% 26,7% ,6% May ,8% 2,5% 1,4% 1,9% 22,4% 30,0% 25,8% ,0% Jun ,7% 0,4% -0,3% 0,2% 19,0% 28,4% 23,2% ,7% Jul ,7% 3,6% 1,0% 2,4% 17,1% 28,0% 22,1% ,4% Ago ,4% -0,3% 4,5% 1,7% 15,1% 29,9% 21,6% ,0% Sep ,7% 0,8% 3,5% 2,0% 15,3% 32,3% 22,8% ,7% Oct ,4% 0,7% 2,7% 1,7% 16,0% 33,7% 23,6% ,5% Nov ,3% 2,4% 2,7% 2,6% 21,8% 34,2% 27,1% ,1% Dic ,7% 7,1% 1,9% 4,6% 26,2% 37,0% 30,4% ,7% 2013 Ene ,9% 1,3% 5,7% 3,1% 26,4% 36,9% 30,6% ,6% Feb ,1% -0,4% 2,1% 1,0% 24,1% 35,6% 29,1% ,4% Mar ,3% 0,2% 2,5% 1,2% 22,5% 34,1% 27,6% ,2% Abr ,9% 1,8% 1,4% 1,8% 21,9% 33,2% 27,0% ,1% May ,4% 0,8% 2,5% 1,5% 19,8% 34,7% 26,4% ,0% Jun ,0% 4,4% 0,9% 2,7% 24,6% 36,3% 29,5% ,7% Jul ,6% 3,6% 2,4% 2,9% 24,6% 38,3% 30,1% ,5% Ago ,5% -1,2% 4,2% 1,4% 23,4% 38,0% 29,7% ,4% Fuente. Elaboración propia en base a BCRA con datos promedio mensuales con datos al Considerando la información disponible al 30 de agosto, los depósitos promedio del sector privado aumentaron 1,4% respecto del mes anterior, alcanzando AR$ M. Dentro de esta categoría, los depósitos realizados en Plazo Fijo, presentaron un incremento de 4,2% respecto al promedio del mes anterior. Los depósitos promedio del sector público aumentaron 2,2% respecto del mes anterior alcanzando AR$ M de acuerdo a los datos disponibles al 30 de agosto. Dentro de esta categoría, los depósitos realizados en Plazo Fijo aumentaron un 2,7% respecto al promedio del mes anterior. Figura 19. Variación mensual de Depósitos Públicos Sector Público % s/ Var. Mensuales Var. Anuales Total USD % Dep. Total Dep.Tot. C.C. + C.A. P.F. Total C.C. + C.A. P.F. Total (en USD) en USD 2011 Ago ,9% 0,2% 2,9% 1,7% 25,4% 48,0% 36,0% ,2% Sep ,2% -4,4% 8,3% 2,2% 16,0% 52,0% 33,6% ,4% Oct ,2% 2,9% -0,6% 1,1% 8,9% 48,5% 27,6% ,8% Nov ,9% -3,5% 0,6% -1,2% 4,4% 45,9% 24,2% ,8% Dic ,6% 6,2% -12,0% -3,6% 7,8% 35,6% 20,7% ,1% 2012 Ene ,2% 8,8% -5,9% 0,9% 10,7% 32,5% 19,9% ,6% Feb ,8% -1,3% 11,4% 4,7% 14,8% 23,1% 18,9% ,4% Mar ,4% -0,4% 1,6% 0,5% 13,0% 19,1% 16,2% ,3% Abr ,3% 1,3% 2,4% 1,9% 12,5% 21,2% 17,0% ,2% May ,7% 5,8% 2,5% 3,8% 12,2% 20,7% 16,3% ,7% Jun ,8% 5,0% -3,4% 0,7% 18,4% 11,5% 15,0% 995 2,5% Jul ,8% 8,4% -5,2% 2,2% 32,0% 0,5% 15,6% ,6% Ago ,2% 0,4% 7,7% 3,4% 32,2% 5,2% 17,6% 957 2,4% Sep ,0% -1,0% 13,2% 5,5% 36,9% 9,9% 21,4% 935 2,2% Oct ,2% 4,9% 1,0% 2,8% 39,6% 11,6% 23,5% ,6% Nov ,4% 9,1% -2,8% 3,4% 57,8% 7,9% 29,3% ,6% Dic ,9% 3,9% -9,5% -2,2% 54,3% 10,9% 31,3% ,9% 2013 Ene ,8% -0,4% -5,2% -2,1% 41,3% 11,7% 27,3% ,5% Feb ,6% -3,2% 16,4% 4,7% 38,5% 16,6% 27,4% ,5% Mar ,4% 1,6% -1,2% 0,3% 41,2% 13,4% 27,1% ,9% Abr ,8% 6,6% 0,1% 3,7% 48,5% 10,9% 29,2% ,8% May ,4% 2,3% 7,3% 4,3% 43,5% 16,2% 29,7% ,7% Jun ,7% 4,1% -6,1% -0,2% 42,3% 13,0% 28,5% ,1% Jul ,1% 1,9% -2,5% -0,1% 33,7% 16,1% 25,7% ,4% Ago ,3% 1,6% 2,7% 2,2% 35,3% 10,7% 24,2% ,1% Fuente. Elaboración propia en base a BCRA con datos promedio mensuales con datos al

16 3. Préstamos Al 30 de agosto de 2013, la banca totalizaba una suma promedio de AR$ M destinados a préstamos al sector privado, registrando así una suba mensual del 2,2%. En términos interanuales, los préstamos tuvieron un crecimiento del 32,3%. La siguiente figura muestra la evolución mensual por línea de préstamos. Aquellos que en promedio más crecieron, fueron los saldos en Tarjetas de Crédito con un incremento del 5%, seguido por Préstamos Prendarios con un incremento del 2,4%. Figura 20. Evolución mensual de préstamos al sector privado - agosto 2013 Otros Comerciales 1,5% Tarjetas de crédito 5,0% Personales 2,1% Prendarios 2,4% Hipotecarios 1,5% Total 2,2% 0,0% 1,5% 3,0% 4,5% 6,0% Fuente. Elaboración propia en base a BCRA con datos promedio al Figura 21. Composición de los Préstamos al Sector Privado (enero 2010 agosto 2013) 7% 8% 9% 9% Otros 14% 14% 15% 16% 21% 20% 5% 6% 12% 10% 21% 20% 6% 6% 10% 9% Tarjetas de crédito Personales Prendarios 41% 42% 40% 39% Hipotecarios Comerciales Fuente. Elaboración propia en base a BCRA con datos promedio al

17 Especial del mes Nueva Normativa de CNV En el marco de la Ley de Mercado de Capitales Nro y del Decreto 1023/2013, la CNV aprobó el 5 de septiembre el nuevo texto de las Normas publicado en el Boletín Oficial el 9 de septiembre. A continuación, presentamos algunos aspectos relevantes de la nueva normativa: 1. AGENTES REGISTRADOS Se establecen las siguientes categorías de agentes que deben registrarse ante la CNV y cumplir con determinados requisitos patrimoniales y contrapartidas líquidas: Agente Agente de colocación y distribución de FCI Agente de Administración de productos de inversión colectiva de FCI Patrimonio neto mínimo exigible por c/fondo adicional administrado Contrapartida No aplica 50% Agente de Custodia de productos de inversión colectiva de FCI por c/fondo adicional bajo custodia 50% Agente de colocación y distribución Integral de FCI Agente de negociación % % Agente de liquidación y compensación y Agente de negociación Integral % Propio % Agente productor Agente asesor de Mercado de capitales No aplica No aplica No aplica Agente de corretaje de valores negociables Agente de depósito colectivo Agente de custodia, registro y pago Agente de calificación de riesgos Agente de calificación de riesgos Universidades públicas Agente de administración de productos de inversión colectiva- Fiduciario (financiero y no financiero) Agente de control y revisión % % % No aplica % No aplica No aplica No aplica Los Agentes de Custodia de productos de inversión colectiva de FCI 5, Agentes de liquidación y compensación y Agentes de negociación, Agentes Productores, Agentes de corretaje de valores negociables, Agentes de administración de productos de inversión colectiva- Fiduciario (financiero y no financiero), deberán acreditar antes del 1 de marzo de 2014 como mínimo 5 FCI:Fondo Común de Inversión

18 el 50% del patrimonio neto requerido, y antes del 1 de septiembre de 2014 el 100%. 2. MERCADOS A partir del 1 de marzo del próximo año, sólo podrán funcionar los Mercados autorizados y registrados ante la CNV. Asimismo, antes del 31 de diciembre de 2014, deberán contar con la autorización de oferta pública. A. Composición accionaria y requisitos patrimoniales El capital de los Mercados deberá estar representado en acciones ordinarias nominativas no a la orden o escriturales de valor nominal $ con derecho a un voto. Ningún accionista podrá poseer en forma directa o indirecta, individual o conjuntamente, una participación por cualquier título en el capital social mayor al 20%. Se establecen los siguientes requisitos patrimoniales que deberán ser acreditados como mínimo en un 50% al 1 de marzo de 2014: Patrimonio neto mínimo exigible Contrapartida Mercados con Cámara Compensadora Mercados sin Cámara Compensadora $ % $ $ % $ B. Sistema de negociación y conectividad El próximo lunes 30 de septiembre es la fecha límite para que los Mercados cumplan con la conectividad y difusión de datos de órdenes y operaciones con los demás Mercados Las ruedas de negociación a partir del 1 de marzo de 2014 deberán ser efectuadas a través de sistemas informáticos autorizados por la CNV. 3. FIDEICOMISOS FINANCIEROS A. Agente de Control y Revisión Obligatorio Se introduce la obligatoriedad de contar con un Agente de Control y Revisión para los Fideicomisos que obtengan autorización de oferta pública a partir del 1 de marzo de Sus tareas incluirán la revisión de los activos a ser transferidos y el control de los recursos recibidos como así también su aplicación. B. Administrador Sustituto Para los casos en los que el Fiduciario delegue la administración y/o cobro de los bienes fideicomitidos, se elimina la obligatoriedad de contratar un sustituto. C. Calificación de Certificados de Participación Se elimina la obligatoriedad de contar con una calificación de riesgo respecto de los certificados de participación.

19 4. EMISORAS A. Rotación de Auditores El plazo máximo por asociación o estudio para prestar servicios de auditoría en entidades bajo el régimen de oferta pública será de 3 años. A su vez, los profesionales a cargo no podrán ejercer su tarea por un plazo superior a 2 años, a menos que excepcionalmente se requiera la extensión por un año y esto no fuera objetado por el órgano de fiscalización. Para el caso de las empresas que ingresan al régimen de oferta pública, si el socio a cargo de la auditoría ha desempeñado su rol durante los últimos tres años, puede desempeñarse un año adicional. Si hubiera ejercido el rol por 2 años o menos, podrá continuar desempeñándose hasta completar el plazo máximo de tres años. B. Participación de funcionarios de CNV en asambleas y reuniones de otros órganos sociales Se amplía lo establecido en el Art. 20 de la Ley , y en el Decreto Reglamentario N 1023/2013: ante petición fundada del interesado que verifique los requisitos establecidos, el funcionario designado por la CNV podrá participar como veedor en las reuniones de los órganos de administración y fiscalización de la compañía. Alcance de las facultades: Verificar las formalidades legales relativas a la asamblea. Verificar el libro de actas de directorio y/o de los demás órganos sociales. Requerir pronunciamiento de la asamblea sobre la admisibilidad de la participación de los asistentes. Informar a la CNV sobre el acto asambleario y/o reunión de los órganos sociales. 5. AGENCIAS CALIFICADORAS DE RIESGO Las universidades públicas pueden solicitar inscripción en el registro para actuar como calificadoras de riesgo. Las calificadoras de riesgo autorizadas actualmente por CNV deben encuadrarse en las disposiciones previstas en las Normas e inscribirse en el registro correspondiente antes del 1 de marzo del próximo año. A. Convenio de calificación Se establece para cada convenio de calificación una duración máxima de 4 años. Cumplido ese plazo, la agencia calificadora no podrá volver a emitir un informe de calificación de riesgo de la entidad contratante, de los valores negociables que emita u otros riesgos durante los próximos 4 años. Esta limitación se extiende a cualquier entidad controlante, controlada o vinculada a la entidad contratante. Respecto de los convenios vigentes, el plazo mencionado comenzará a computarse desde el 9 de septiembre de este año (fecha de publicación de las Normas).

20 Los convenios de calificación deberán contar con la aprobación del órgano de administración de la entidad contratante. En caso de tratarse de productos de inversión colectiva, deberán estar firmados por las entidades responsables ante la CNV. B. Consejos de Calificación Se redujo el plazo mínimo de anticipación para informar la CNV sobre la cesión del consejo de 72 a 24 horas. C. Honorarios Dentro de los 20 días de finalizado cada trimestre, los honorarios por los servicios de calificación de riesgos deberán ser informados a la CNV, quien podrá establecer un régimen de honorarios máximos. 6. FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN A. Eliminación del objeto único El Agente de Administración de Productos de Inversión Colectiva de Fondos Comunes de Inversión podrá desempeñar tareas adicionales a la administración de Fondos Comunes de Inversión. Cada una de estas tareas adicionales deberán estar incluidas dentro de su objeto social y no deberá existir conflicto de interés entre ellas. B. Limitaciones de inversión Los fondos que se valúan a precio de mercado podrán invertir en cuotapartes de otros Fondos Comunes de Inversión, pudiendo hacerlo hasta un 10% de su patrimonio y solo en fondos valuados a devengamiento (money market). Por otro lado, el patrimonio del fondo no podrá invertirse en valores negociables ni en instrumentos financieros emitidos por el Agente de Administración y/o Agente de Custodia, ni en aquellos valores negociables y/o instrumentos financieros en los cuales los sujetos mencionados y/o cualquier entidad perteneciente al mismo grupo económico haya actuado como Agente de Negociación de los mismos. 7. AGENTES DE DEPÓSITO COLECTIVO Los agentes de depósito colectivo deberán brindar a la CNV acceso en tiempo real a los saldos y movimientos de cuentas depositantes, subcuentas comitentes y cuentas de garantía desde el 1 de marzo de El sistema informático que utilicen deberá ser aprobado por CNV. 8. CONSIDERACIONES FINALES Con el nuevo texto de las Normas de CNV se cubren aspectos que habían quedado pendientes de reglamentación luego de la Ley de Mercado de Capitales Nro y del Decreto 1023/2013. Las Normas, que contienen el ordenamiento para las distintas categorías de agentes, emisoras, fondos comunes, calificadoras, mercados y cámaras

21 compensadoras presentan modificaciones relevantes en numerosos aspectos. En esta edición del Newsletter de Novedades Financieras hemos recorrido algunos de los puntos importantes sin pretender una enumeración taxativa. Entre las modificaciones introducidas en el nuevo texto, destacamos las siguientes: - Requerimiento de adecuaciones patrimoniales para los agentes registrados. - Adecuaciones en la composición accionaria de los mercados. - Obligatoriedad de contar con un agente de revisión y control en cada Fideicomiso Financiero. - Rotación requerida para las agencias calificadoras de riesgo y auditorías externas.

22 Contactos Para mayor información sobre la Newsletter o sobre cómo Deloitte & Touche Corporate Finance S.A. puede asesorar a su empresa, por favor contáctenos: Miguel Ángel Arrigoni marrigoni@deloitte.com (54-11) Daniel Zubillaga dzubillaga@deloitte.com (54-11) Juliana Rojido jrojido@deloitte.com (54-11) Deloitte & Touche Corporate Finance S.A. Todos los derechos reservados Deloitte se refiere a una o más de las firmas miembros de Deloitte Touche Tohmatsu Limited, una compañía privada del Reino Unido limitada por garantía, y su red de firmas miembros, cada una como una entidad única e independiente y legalmente separada. Una descripción detallada de la estructura legal de Deloitte Touche Tohmatsu Limited y sus firmas miembros puede verse en el sitio web