1 Introducción RESUMEN METODOLÓGICO

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1 RESUMEN METODOLÓGICO 1 Introducción Las Cuentas Financieras de la Economía Española (CFEE) forman parte del sistema español de cuentas nacionales 1 y constituyen la base estadística para los análisis financieros de la economía; entre otros, los que realiza el Banco de España en el Informe Anual y en los informes trimestrales de la economía española. La presente publicación, que se difunde al mismo tiempo que el Informe Anual, recoge estas cuentas para el período en el capítulo 2. Además, la publicación incluye en el capítulo 1 una síntesis de las cuentas nacionales no financieras que elabora el Instituto Nacional de Estadística (INE). El principal marco de referencia de las CFEE SEC 2010 es el Reglamento (CE) 549/2013, relativo al Sistema Europeo de Cuentas Nacionales y Regionales, que sustituye al Reglamento (CE) 2223/96. El SEC 2010 constituye un sistema de cuentas normalizadas, completas, coherentes, consistentes, integradas y comparables internacionalmente, que, en relación con los instrumentos financieros, permite la elaboración de forma consistente para todos los sectores y subsectores de la economía española de balances financieros y de cuentas de operaciones financieras y de otros flujos (revalorizaciones y otros cambios en volumen). Adicionalmente, la elaboración de las CFEE satisface los requerimientos, en cuanto al detalle de la información, del Banco Central Europeo (BCE) formalizados en la Orientación BCE/2013/24, que sustituye a la Orientación BCE/2007/13, vigente en el contexto del SEC 95. El 15 de octubre de 2014 se difundieron por primera vez en el sitio web del Banco de España las nuevas series de las CFEE SEC 2010 para el período I-1995 a II Desde entonces, las series se han venido actualizando con un desfase de tres meses y dos semanas en relación con el trimestre de referencia. En el apartado 5 de esta nota se señalan los principales cambios que se derivan de esta revisión de la metodología de referencia. El capítulo 1 ofrece una síntesis de la Contabilidad Nacional de España (CNE) o cuentas no financieras de la economía, elaborada por el INE, relativa al cuadro macroeconómico y a las cuentas de los distintos sectores y subsectores con el fin de que se puedan relacionar las operaciones que se han de financiar con sus contrapartidas financieras, que se recogen en el capítulo 2. La fuente fundamental de los datos incluidos en el capítulo 1 son las publicaciones del INE: Contabilidad Nacional de España. Base Serie Contable y Cuadros Contables , y Cuentas Trimestrales no Financieras de los Sectores Institucionales. Base 2008 (series trimestrales I-2000 a IV-2014). Algunos detalles adicionales han sido estimados por el Banco de España, a partir de información difundida por el INE, la Intervención General de la Administración del Estado (IGAE) sobre las Administraciones Públicas, la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) y el propio Banco de España. Hasta la edición de las Cuentas Financieras de 2013, esta publicación incluía un tercer capítulo con un conjunto de cuadros complementarios, de ámbito nacional e internacional, que en general ya se difunden en el Boletín Estadístico mensual y en otras publicaciones, tanto del Banco de España como del INE y de otros organismos nacionales e internacionales. Las nuevas tecnologías de difusión de la información han hecho estas informaciones 1 El Plan Estadístico Nacional actualmente vigente es el correspondiente al período (RDL 1658/2012). Al igual que en los anteriores planes, en este están incluidas las Cuentas Financieras de la Economía Española (Operación estadística 5858), de cuya elaboración es responsable el Banco de España. BANCO DE ESPAÑA 7 CUENTAS FINANCIERAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA, RESUMEN METODOLÓGICO

2 más accesibles a los usuarios, por lo que no se considera necesaria su inclusión en esta publicación. Por otra parte, en el sitio web del Banco de España se incluye una detallada Nota Metodológica con referencias a las principales rúbricas del sistema y algunos aspectos del procedimiento de elaboración, que contiene un conjunto muy pormenorizado de esquemas. En los próximos meses, esta Nota Metodológica se actualizará para recoger los cambios introducidos al adaptar las CFEE al SEC Tras esta introducción, en el segundo apartado de este Resumen se sintetizan las principales características de las cuentas financieras; en el tercero se describen, de forma esquemática, los principales aspectos metodológicos; a continuación se detallan los requerimientos de los organismos internacionales sobre esta estadística; y finalmente, en el quinto apartado, se describen los principales cambios metodológicos y estadísticos introducidos en esta estadística con motivo de su adaptación a la metodología del SEC Principales características de las Cuentas Financieras La metodología que se utiliza en la elaboración de estas Cuentas es la que establece el Sistema Europeo de Cuentas Nacionales y Regionales (SEC 2010), recogida en el Reglamento (CE) 549/2013 del Consejo, de 21 de mayo de 2013; es, asimismo, la que rige la elaboración de las cuentas no financieras. Entre las principales características de este sistema hay que destacar que, al haberse promulgado mediante un reglamento, es de aplicación obligatoria en todos sus elementos al conjunto de los Estados miembros de la Unión Europea (UE), lo cual asegura la utilización de una metodología uniforme en todos los países y una armonización en cuanto al plazo límite de disponibilidad de los datos. Además, el SEC 2010 es un sistema contable armonizado con el Sistema de Cuentas Nacionales (SCN 2008), elaborado bajo el patrocinio de la Oficina Estadística de las Naciones Unidas, el Banco Mundial, la OCDE, el FMI y la Comisión Europea (Eurostat), y con el sexto Manual de Balanza de Pagos del FMI, en el ámbito que le es propio. De especial relevancia en el contexto europeo es la inclusión en el sistema de un subsector específico dentro del sector Instituciones financieras, a saber, el subsector Instituciones financieras monetarias (IFM), que es la agrupación que el Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC) define como sector creador de dinero, lo que refuerza la relación entre las estadísticas monetarias y las de cuentas nacionales. El SEC 2010 incorpora un sistema completo de cuentas que comprende los balances financieros y las cuentas de flujos, que explican las variaciones entre los balances al inicio y al fin de cada período. Las cuentas de flujos son, además de las de operaciones financieras, a) las cuentas de variaciones en volumen, que reflejan las variaciones en el montante de los activos financieros y de los pasivos como consecuencia de la aparición o desaparición de estos (por ejemplo, en el caso de saneamientos de créditos o cambios de sectorización), y b) las cuentas de revalorización, que recogen las variaciones en el valor de los activos y de los pasivos como resultado de cambios en sus precios o en los tipos de cambio de la moneda en la que están denominados. De esta forma, las Cuentas SEC 2010 configuran un conjunto integrado en el que, para cada sector y subsector, la diferencia entre los saldos o balances financieros en dos momentos del tiempo se explica por las tres cuentas señaladas: operaciones financieras, revalorización y otras variaciones en volumen. La aplicación de los principios establecidos en el SEC 2010 a la realidad institucional, económica y financiera española, así como las líneas generales del procedimiento de elaboración y las distintas fuentes de información que se utilizan, se describen de forma BANCO DE ESPAÑA 8 CUENTAS FINANCIERAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA, RESUMEN METODOLÓGICO

3 detallada en la Nota Metodológica a la que se ha hecho referencia en el apartado anterior y que está en curso de actualización. Las Cuentas Financieras de la Economía Española, referidas a las distintas agrupaciones, se presentan en versión no consolidada en los cuadros de los apartados 2.b), 2.d) y 2.e) (véase índice). No obstante, es posible elaborar las cuentas consolidadas a partir de la información del apartado 2.d), en el que se recoge, para los distintos sectores, el resumen por instrumentos y sectores de contrapartida, incluidas las contrapartidas frente al propio sector. A partir de esta información se obtienen, mediante la eliminación de las posiciones activas y pasivas dentro del propio sector, las cuentas consolidadas de cada uno de los sectores. Obviamente, en el caso de la cuenta consolidada de la economía nacional, esta equivale a presentar la cuenta del Resto del mundo desde la óptica de los sectores re sidentes. En cuanto a la periodicidad de las Cuentas Financieras españolas, aunque los reglamentos relativos al SEC 2010 y el anterior SEC 95 requieren únicamente series anuales, el Banco de España viene difundiendo, desde su entrada en vigor, series trimestrales, por ser esta periodicidad la demandada por los usuarios y el BCE. De hecho, hace años que viene desarrollándose en el seno de la UE un intenso trabajo legislativo dirigido a ampliar la periodicidad de las Cuentas Nacionales y otras estadísticas relevantes de carácter macroeconómico, así como a reducir, lo máximo posible, el desfase en su disponibilidad; el objetivo, en el caso de las Cuentas Financieras, es que la periocidad fuera de 90 días naturales, algo inferior al plazo con el que se difunden actualmente las Cuentas Financieras españolas. Se dispone de series temporales de operaciones y balances financieros de las Cuentas Financieras españolas con periodicidad trimestral y anual para el período En el caso de las cuentas de revalorizaciones y de otros cambios en volumen se difunden solo datos para los años y trimestres que comprenden los cuadros de la publicación anual y sus actualizaciones trimestrales. Las Cuentas Financieras de la Economía Española se difunden únicamente en versión electrónica, a la que puede accederse a través de Esta edición se publica a mediados de cada año, junto con el Informe Anual del Banco. Adicionalmente, la información se actualiza trimestralmente con un desfase de tres meses y medio respecto al último trimestre que recogen las series. Estas actualizaciones van precedidas de una breve nota de Novedades. La edición que se publica junto al Informe Anual actualiza, hasta la fecha de cierre de recepción de la información que se indica en la publicación, las series difundidas en abril, con el fin de que los usuarios externos dispongan de los mismos datos que han servido de base para la elaboración del citado informe. Los cuadros con formato PDF comprenden los ocho últimos trimestres y los últimos ocho años de las series, aunque el período completo de series temporales está disponible en el Sistema de Búsqueda de Información Estadística (Biest) 2, así como en archivos csv 3. Las fechas concretas de actualización de las cuentas figuran en un calendario de difusión de la publicación, que, junto al de las restantes estadísticas del Banco de España, puede consultarse en La experiencia adquirida desde que, en el año 2000, se inició la publicación de las Cuentas Financieras (en términos del SEC 95) permite establecer una política de revisiones; de este modo, al tiempo que se incorporan las modificaciones que se producen (que en ge- 2 El sistema Biest está disponible en 3 La sigla csv significa comma separated values. BANCO DE ESPAÑA 9 CUENTAS FINANCIERAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA, RESUMEN METODOLÓGICO

4 neral afectan en mayor medida a los trimestres más recientes), se dota a las series publicadas de cierta estabilidad. De esta forma, con ocasión de la actualización de las cuentas, cada trimestre se revisan, como máximo, los datos de los ocho trimestres previos y los de los años correspondientes. Este procedimiento regular de revisiones no excluye otras excepcionales cuando lo justifican las circunstancias (debido a modificaciones conceptuales, nueva información de base, ampliación de las series temporales y similares). 3 Resumen de los criterios de clasificación y valoración En este apartado se desarrollan brevemente algunos aspectos metodológicos de las Cuentas Financieras en relación con la delimitación de las agrupaciones institucionales, la clasificación de los instrumentos financieros y los criterios de valoración utilizados, como parte del sistema de contabilidad nacional. En las cuentas financieras, al igual que en las cuentas no financieras, las unidades institucionales se clasifican en sectores y subsectores institucionales atendiendo a la función económica que desarrollan. En concreto, se distinguen los siguientes sectores institucionales: Sociedades no financieras, las cuales producen bienes y servicios no financieros de mercado; Instituciones financieras, que se dedican a la intermediación financiera; Administraciones Públicas, cuyas funciones principales son la producción de bienes y servicios «no de mercado» y la realización de operaciones de redistribución de la renta y la riqueza nacional; Hogares, en su doble función de consumidores y productores (empresarios individuales), y, finalmente, Instituciones sin fines de lucro al servicio de los hogares, que producen bienes y servicios «no de mercado» y los ponen a disposición de los hogares. En este contexto, los distintos tipos de entidades legales existentes en España se asignan a uno u otro sector/subsector institucional, según se detalla en el cuadro 1. Por su parte, los instrumentos financieros que se recogen en las cuentas financieras se clasifican en las categorías de activos financieros atendiendo a sus características legales y a su grado de liquidez, según se detalla en el cuadro 2. El SEC 2010 establece criterios de valoración homogéneos de los activos financieros en los balances financieros y en las cuentas de operaciones, que son de aplicación en todos los sectores institucionales y en la doble vertiente de los instrumentos financieros como activos financieros y como pasivos 4. Esta homogeneidad permite dotar al sistema de cuentas de una elevada coherencia interna. Como criterio general, los activos financieros se valoran en los balances financieros a precios corrientes, que es su valor nominal o, en el caso de los instrumentos negociados en los mercados, su valor de mercado. Por su parte, como regla general, las operaciones con activos financieros se recogen por el valor de transacción, es decir, el valor por el que se han materializado las operaciones concretas. Las Cuentas Financieras recogen los saldos de activos financieros y las transacciones correspondientes entre los residentes de la economía española y entre estos y los residentes en el resto del mundo, y, además, los otros flujos financieros, que son modificaciones del valor de los activos y pasivos financieros que figuran en los balances de los distintos agentes que no se deben a operaciones, tales como cambios en los precios de los activos (revalorizaciones), reclasificaciones contables, cambios en el sector en el que se clasifican las unidades institucionales, etc. 4 Todos los activos financieros son, desde la perspectiva del emisor/deudor, pasivos. Por otra parte, todos los pasivos son, por definición, financieros, mientras que hay activos no financieros (el stock de capital de los distintos sectores, que no se recogen en las cuentas financieras). La diferencia entre los activos financieros y los pasivos constituye los activos financieros netos, también denominados «riqueza financiera neta», de la agrupación institucional de que se trate. BANCO DE ESPAÑA 10 CUENTAS FINANCIERAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA, RESUMEN METODOLÓGICO

5 DELIMITACIÓN DE LOS SECTORES INSTITUCIONALES (SEC 2010) CUADRO 1 S.11 Sociedades no financieras Comprende: sociedades anónimas, sociedades de responsabilidad limitada, otras empresas no financieras con personalidad jurídica propia, empresas y otros entes públicos productores de mercado. S.12 Instituciones financieras S.121 Banco de España Es el banco central nacional. S.122/123 Otras instituciones financieras monetarias S.124 Fondos de inversión no monetarios S.125/6/7 Otras instituciones financieras no monetarias Entidades de crédito (S.122). Comprende entidades de depósito (bancos, cajas de ahorros y cooperativas de crédito), Instituto de Crédito Oficial, establecimientos financieros de crédito y entidades de dinero electrónico. Fondos del mercado monetario (S123). Comprende instituciones de inversión colectiva de carácter monetario. Comprende instituciones de inversión colectiva de carácter no monetario. Otros intermediarios financieros (S125). Comprende sociedades de valores, fondos de titulización de activos, sociedades y fondos de capital riesgo, sociedades emisoras de participaciones preferentes y Sareb. Auxiliares financieros (S126). Comprende los fondos de garantía de depósitos (hasta 2011), agencias de valores, sociedades de garantía recíproca, sociedades de tasación, sociedades gestoras (de fondos de pensiones, y de fondos de inversión y de cartera), sociedades rectoras de los mercados organizados, sociedades que realizan funciones de liquidación y compensación de los mercados, y sedes centrales de instituciones financieras. Instituciones financieras con actividad limitada (S127). Comprende sociedades holding tenedoras de acciones de empresas no financieras en poder de no residentes y residentes (en el caso de que tengan autonomía de decisión) y entidades con fines específicos (EFE). S.13 Administraciones Públicas S.128 Empresas de seguros Comprende: empresas de seguros privados, mutualidades de previsión social y el Consorcio de Compensación de Seguros. S.129 Fondos de pensiones Comprende los fondos de pensiones (externos) y las entidades de previsión social del País Vasco (EPSV). S.131 Administración Central Comprende: Estado y organismos autónomos dependientes, empresas públicas no productoras de mercado, Fondo para la Adquisición de Activos Financieros (FAAF), Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (FROB) y Fondo de Amortización del Déficit Eléctrico (FADE), Fondo de Liquidez Autonómico (FLA), Fondo Financiero de los Pagos a Proveedores (FFPP) y, desde 2012, Fondo de Garantía de Depósitos (FGD). S.132 Comunidades Autónomas Comprende: órganos gestores de las Comunidades Autónomas y organismos autónomos dependientes, incluidas las universidades, la Seguridad Social transferida y las empresas públicas no productoras de mercado. S.133 Corporaciones Locales Comprende: diputaciones, cabildos, consejos insulares, ayuntamientos, entidades locales menores y sus agrupaciones, organismos autónomos dependientes y empresas públicas no productoras de mercado. S.134 Administraciones de la Seguridad Social Comprende: Tesorería General y demás entidades gestoras (incluidas las mutuas de accidentes de trabajo y enfermedades profesionales), Servicio Público de Empleo Estatal y Fondo de Garantía Salarial. S.14 Hogares Comprende: individuos y grupos de individuos (familias y otros colectivos) como consumidores y como empresarios individuales (empresas sin personalidad jurídica distinta a la de sus propietarios). S.15 Instituciones sin fines de lucro al servicio de los hogares Comprende: instituciones sin fines de lucro que prestan servicios a los hogares y que son productores «no de mercado», tales como organizaciones no gubernamentales, fundaciones, asociaciones, entidades religiosas, partidos políticos, sindicatos, etc. En el cuadro 3 se recoge la valoración de las principales rúbricas del sistema siguiendo los criterios generales antes apuntados. Por último, conviene señalar que la información contable de base o los registros administrativos no siempre se elaboran siguiendo de forma estricta los criterios mencionados, por lo que en ocasiones es preciso realizar ajustes para mantener la coherencia del sistema. BANCO DE ESPAÑA 11 CUENTAS FINANCIERAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA, RESUMEN METODOLÓGICO

6 CLASIFICACIÓN DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS (SEC 2010) CUADRO 2 Principales instrumentos financieros incluidos 1 Oro monetario y DEG 1.1 Oro monetario Oro del Banco de España y del Tesoro. 1.2 Derechos especiales de giro (DEG) DEG asignados y adquiridos de otros bancos centrales. 2 Efectivo y depósitos 2.1 Efectivo Billetes y monedas. Incluye las tenencias por residentes de euros emitidos por los BCN del Eurosistema distintos del Banco de España. 2.2 Depósitos transferibles Depósitos a la vista y depósitos de ahorro (estos últimos, desde 2005). 2.9 Otros depósitos Depósitos interbancarios y financiación recibida en operaciones de titulización, depósitos de ahorro (hasta 2005), cuentas a plazo, depósitos estructurados, cesiones temporales de activos de instituciones financieras monetarias, cédulas singulares y cuentas en el exterior. Además, incluye la contrapartida de activos transferidos y las posiciones frente al Banco Central Europeo y el Fondo Monetario Internacional. 3 Valores representativos de deuda 3.1 Valores a corto plazo Letras del Tesoro. Pagarés hasta un año emitidos por las Administraciones Públicas, instituciones financieras y sociedades no financieras. 3.2 Valores a largo plazo Deuda pública a medio y a largo plazo. Pagarés a más de un año y obligaciones emitidas por instituciones financieras y sociedades no financieras, y valores emitidos por no residentes en cartera de residentes. Créditos de entidades de crédito residentes a los sectores residentes y no residentes; créditos de no residentes a los sectores residentes, 4.2 Préstamos a largo plazo y créditos entre los sectores no financieros, y de estos a los no residentes. Cesiones temporales de activos de instituciones financieras no monetarias y adquisiciones temporales de activos de instituciones financieras a entidades no financieras. Transferencias no interbancarias de activos privados, créditos de las Administraciones Públicas a las empresas públicas, créditos del Fondo de Ayuda al Desarrollo, emisiones de valores no negociables y pasivos frente al Fondo Monetario Internacional Acciones cotizadas Acciones cotizadas en mercados nacionales o extranjeros de instituciones financieras (excepto sociedades de inversión) y de sociedades no financieras Acciones no cotizadas Acciones no cotizadas de instituciones financieras y de sociedades no financieras Otras participaciones Capital de sociedades y entes públicos que no tienen la forma jurídica de sociedad anónima, dotaciones de capital a sucursales (de no residentes en España y de España en el exterior), inversión de no residentes en inmuebles, participaciones en organismos internacionales y aportaciones de los fondos de garantía de depósitos al FROB. 5.2 Participaciones en fondos de inversión Acciones y participaciones en fondos y sociedades de inversión mobiliaria e inmobiliaria. 6.1 Reservas técnicas de seguro no vida Provisiones técnicas no-vida de las empresas de seguro privado y las mutualidades de previsión social. Se incluye el reaseguro. 4 Préstamos 4.1 Préstamos a corto plazo 5 Participaciones en el capital y en fondos de inversión 6 Seguros, pensiones y garantías estandarizadas 7/8 Otros activos/pasivos Categorías de activos/pasivos financieros 6.2 Derechos de seguros de vida y rentas Provisiones técnicas vida de los seguros privados. periódicas 6.3 Derechos de fondos de pensiones Reservas y fondos constituidos para el pago de pensiones por las mutualidades de previsión social y los fondos de pensiones y mediante contratos de seguros colectivos. También se incluye los fondos constituidos para el pago de prestaciones distintas de pensiones y los derechos de los fondos de pensiones frente a los promotores. 7 Derivados financieros Comprende opciones, futuros y similares, y (desde 2005) permutas financieras. Además, incluye las opciones sobre acciones de los asalariados. 8.1 Créditos comerciales y anticipos Cuentas de clientes/proveedores y similares de las sociedades no financieras (y de los sectores de contrapartida). 8.9 Otras cuentas pendientes de cobro/ pago, excluidos créditos comerciales Diversas cuentas deudoras/acreedoras; intereses de depósitos/préstamos devengados pendientes de cobro/pago; operaciones en camino entre instituciones financieras y entre Administraciones Públicas; impuestos, y cotizaciones pendientes. 4 Las cuentas financieras en el ámbito internacional Los organismos internacionales recopilan datos de las cuentas financieras dentro de su propio ámbito. En algunos casos, estos organismos han formalizado mediante normas legales de obligado cumplimiento los requerimientos de información que deben cumplir las entidades nacionales encargadas de su elaboración o que son miembros de ellos. Además, BANCO DE ESPAÑA 12 CUENTAS FINANCIERAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA, RESUMEN METODOLÓGICO

7 VALORACIÓN DE LAS PRINCIPALES RÚBRICAS DEL SISTEMA EN EL SEC 2010 CUADRO 3 Balance financiero Cuenta de operaciones financieras 1 Oro monetario y DEG Valor de mercado. Importe de las transacciones 2 Efectivo y depósitos Valor facial (efectivo) o nominal (depósitos). 3 Valores representativos de deuda Valor de mercado (incluye intereses devengados en el período). Diferencia de saldos, excluidas las revalorizaciones y los cambios en volumen. Valor de las transacciones. Los intereses devengados menos los intereses pagados se contabilizan como reinvertidos en el instrumento financiero. 4 Préstamos Principal de la deuda. Diferencia de saldos, excluidas las revalorizaciones y los cambios en volumen. 5 Participaciones en el capital y en fondos de inversión 511 Acciones cotizadas 52 Participaciones en fondos de inversión 512 Acciones no cotizadas Estimación del valor de mercado a partir de la valoración de las acciones cotizadas y de la información contable de las no cotizadas. 519 Otras participaciones Valor contable de los recursos propios. 6 Sistemas de seguro, de pensiones y de garantías estandarizadas Valor actual de los compromisos de pago futuros según las provisiones técnicas y los fondos constituidos. Valor de las transacciones. Aportaciones netas de fondos. Primas y aportaciones netas, incluyendo las rentas de las inversiones. 7 Derivados financieros Valor de mercado. Valor de las transacciones. La diferencia entre el valor de mercado de los activos subyacentes y el precio de ejercicio en el momento de liquidación del derivado financiero se considera el valor de transacción. 8 Otras cuentas pendientes de cobro/pago Valor de mercado. Valor nominal en balance. Valor de las transacciones. Diferencia de saldos. estos organismos internacionales ponen a disposición de los usuarios los datos recopilados de los distintos países con un formato homogéneo y con herramientas de difusión que hacen más fácil la comparación de la información. El Reglamento (CE) 549/2013, relativo al Sistema Europeo de Cuentas Nacionales y Regionales, además de constituir la principal referencia metodológica en el ámbito de las cuentas financieras, incorpora un Programa de Transmisión de datos de las cuentas nacionales a Eurostat, el organismo europeo encargado de recopilar las estadísticas nacionales de interés comunitario y ponerlas a disposición de los usuarios. En relación con las cuentas financieras, el mencionado Programa de Transmisión establece el envío obligatorio, con un desfase de nueve meses, de datos anuales de balances financieros y cuentas financieras de los sectores y subsectores institucionales, consolidados y sin consolidar, y de las cuentas no consolidadas de revalorización y de otros cambios en volumen a nivel de sectores. En septiembre de 2014 se realizó el primer envío completo a Eurostat del conjunto completo de series temporales, desde 1995, de las cuentas financieras españolas que establece el Programa de Transmisión del SEC 2010 (3.000 series). La base de datos de las European Sector Accounts 5 contiene los datos de las cuentas financieras (véanse cuadros 6 y 7 del Programa de Transmisión) de los 28 países de la UE. Adicionalmente, el Reglamento (CE) 501/2004 establece la obligatoriedad de los Estados miembros de elaborar cuentas trimestrales del sector Administraciones Públicas, no financieras y financieras, con un desfase de 90 días naturales respecto al último trimestre de 5 Puede consultarse en BANCO DE ESPAÑA 13 CUENTAS FINANCIERAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA, RESUMEN METODOLÓGICO

8 referencia. La base de datos de Government finance statistics 6 contiene los datos de las finanzas públicas de los 28 países de la UE. Por otro lado, en el ámbito de sus competencias, el BCE ha establecido las obligaciones de información sobre cuentas financieras mediante la Orientación ECB/2013/24. Esta norma obliga a los bancos centrales nacionales (BCN) de la zona del euro a proveer a dicha institución de las cuentas financieras trimestrales con un desfase de 100 días naturales respecto al último trimestre incluido en las cuentas. Los datos trimestrales que los BCN remiten al BCE presentan algunas diferencias en relación con los datos anuales que se remiten a Eurostat (aparte de la distinta periodicidad), si bien deben ser plenamente consistentes 7. En general, cabe señalar que, aunque los datos trimestrales que se remiten al BCE son algo menos detallados que los de Eurostat en cuanto a los sectores/subsectores institucionales y las categorías de activos financieros para los que se presenta la información, incorporan el detalle de los sectores de contrapartida para las principales categorías de activos financieros y la distinción, dentro de las posiciones frente al resto del mundo, entre las que tienen como contrapartida países de la zona del euro y las que tienen el resto de los países, lo que permite al BCE elaborar las cuentas de la zona del euro, consolidando las posiciones de los países que integran dicha zona. Una parte significativa de esta información se difunde en la sección Euro Area Accounts en el Data Warehouse del BCE 8. Finalmente, conviene mencionar que la crisis financiera internacional de los últimos años ha dado lugar a que los organismos internacionales trabajen intensamente para desarrollar propuestas que mejoren la calidad y el contenido de la información estadística sobre los balances y las operaciones financieras. En este contexto, el FMI ha promovido dos iniciativas en el ámbito estadístico durante estos años que han supuesto una mayor difusión de la estadística de cuentas financieras. Por un lado, en el contexto de los trabajos del G-20, los países miembros y observadores de este grupo y los organismos internacionales de carácter financiero elaboraron en el año 2009 el documento que se conoce como Iniciativa sobre las limitaciones de los datos (Data Gaps Initiative, DGI), que comprende veinte recomendaciones para mejorar la calidad y el detalle de las estadísticas financieras. Entre ellas se encuentra la elaboración trimestral, con un desfase de tres meses, de balances y cuentas de los sectores, con detalle de las contrapartidas. En relación con estos trabajos, cuya finalidad última es mejorar la difusión y accesibilidad de las estadísticas de los países del G-20 y otros países con sistemas financieros importantes, el FMI mantiene en su sitio web la sección Principal Global Indicators; en dicha sección se recopilan diversas estadísticas macroeconómicas disponibles en los principales organismos internacionales, y se incluye un apartado específico sobre las cuentas financieras de las principales economías desarrolladas 9. Por otro lado, dentro de las Iniciativas de Datos del FMI, esta institución ha aprobado un segundo conjunto de requerimientos en relación con las Normas Especiales de Difusión de Datos (en inglés, SDDS). Este segundo nivel, denominado SDDS Plus, es mucho más exigente que los requerimientos que fueron aprobados por el FMI en el año 1996, a los que España se adhirió en el mismo año. El nuevo SDDS Plus contiene requerimientos adicionales en 6 Puede consultarse en 7 En el caso de España, esto es así al existir un solo procedimiento de elaboración de las cuentas, que es trimestral, pero en algunos países que disponen de dos procedimientos de elaboración, uno anual y otro trimestral, la consistencia no es plena. 8 Puede consultarse en 9 Puede consultarse en BANCO DE ESPAÑA 14 CUENTAS FINANCIERAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA, RESUMEN METODOLÓGICO

9 nueve categorías. Los países que se adhieran a esta iniciativa del FMI deberán cumplir desde el principio los requerimientos en, al menos, cinco categorías, y tendrán un plazo límite de cumplimiento para el resto de las categorías hasta el año España y otros siete países se adhirieron formalmente a esta iniciativa a principios del año 2015, constituyendo la primera oleada de países en satisfacer los exigentes requerimientos del nuevo sistema. En particular, España cumple ocho de las nueve categorías del SDDS Plus. Las cuentas financieras son la base de cuatro de las nuevas categorías: i) Balances financieros sectoriales; ii) Cuenta de operaciones financieras de las Administraciones Públicas; iii) Balance financiero consolidado de otros intermediarios financieros, y iv) Carteras de valores de los sectores institucionales, todas las cuales deben difundirse trimestralmente con un desfase máximo de cuatro meses. 5 Cambios metodológicos y estadísticos en las CFEE (SEC 2010) Las CFEE incorporan los cambios de denominación en las categorías de sectores institucionales e instrumentos financieros que establece la nueva metodología del SEC En los párrafos siguientes se describen los principales cambios adicionales de carácter metodológico y estadístico incorporados a las CFEE como consecuencia de la aplicación de la nueva metodología: MAYOR DETALLE DE LOS SISTEMAS DE SEGUROS, DE PENSIONES Y DE GARANTÍAS ESTANDARIZADAS (DENOMINADAS «RESERVAS TÉCNICAS DE SEGURO» EN EL SEC 95) En relación con las categorías de activos financieros, se amplía el contenido de la rúbrica 6. Reservas técnicas de seguro del SEC 95, que en el SEC 2010 se denomina 6. Sistemas de seguros, de pensiones y de garantías estandarizadas. Además de los conceptos incluidos en el SEC 95, se incorporan las nuevas categorías: i) Derechos exigibles a los garantes de las pensiones (F.64); ii) Derechos de prestaciones distintas de pensiones (F.65), y iii) Provisiones para ejecuciones de garantías estandarizadas (F.66). No se han identificado garantías estandarizadas en los términos establecidos en el SEC 2010, por lo que en las cuentas financieras españolas no se recogen importes para esta rúbrica. Por otro lado, los importes correspondientes a los derechos exigibles a los garantes de las pensiones y los derechos de prestaciones distintas de pensiones se han estimado a partir de los estados contables de las entidades de crédito y de las sociedades no financieras. No obstante, estos importes, poco significativos en España, forman parte en las CFEE de la rúbrica Derechos por pensiones (F.63), al igual que en los requerimientos de datos establecidos por Eurostat y el BCE, y no se presentan de forma independiente en las cuentas financieras españolas. INCLUSIÓN DE LAS OPCIONES DE COMPRA DE ACCIONES DE LOS ASALARIADOS En el SEC 2010 se crea una nueva rúbrica, 7. Derivados financieros y opciones de compra de acciones de los asalariados, que incluye los (i) Derivados financieros (F.71), que hasta ahora formaban parte en el SEC 95 de la categoría 3. Valores distintos de acciones, y de forma diferenciada las ii) Opciones de compra de acciones de los asalariados (F.72), de escasa relevancia en España. En las CFEE ambos conceptos se presentan conjuntamente en línea con los requerimientos obligatorios de los organismos internacionales. Los importes correspondientes a Opciones de compra de acciones de los asalariados se han estimado a partir de los datos de la Central de Balances utilizando detalles adicionales a los estados contables de las sociedades no financieras y peticiones específicas a las mayores empresas con este tipo de instrumentos financieros. MODIFICACIONES EN EL TRATAMIENTO DE ALGUNOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS La metodología del SEC 2010 ha introducido algunas modificaciones en el registro de determinados instrumentos financieros en relación con la metodología del SEC 95. Las más relevantes son: BANCO DE ESPAÑA 15 CUENTAS FINANCIERAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA, RESUMEN METODOLÓGICO

10 i) AF/F 12, Derechos especiales de giro (DEG). Son activos internacionales de reserva creados por el FMI, que los asigna a sus miembros para incrementar su liquidez internacional. En el SEC 2010, los DEG se consideran un activo de los bancos centrales tenedores (el Banco de España, en nuestro caso) y un pasivo del sector Resto del mundo (S.2) (que representa un pasivo colectivo de los países miembros del FMI), como cualquier otro activo financiero del sistema (excepto el oro monetario). Por su parte, en el SEC 95 se trataban, al igual que el oro monetario, como un activo de los bancos centrales sin asignar un pasivo a ningún sector emisor concreto [en la práctica, para mantener la consistencia contable del sistema, en las CFEE se asignaba un activo financiero negativo al sector Resto del mundo (S.2)]. ii) AF/F 21, Efectivo. En el SEC 2010, al igual que en el SEC 95, comprende los billetes y monedas emitidos por las autoridades monetarias. En el caso de la zona del euro, al BCE se le ha asignado una participación del 8 % del valor total de los billetes en euros en circulación, mientras que el 92 % restante se ha asignado al conjunto de los bancos centrales nacionales y se reparte entre ellos de acuerdo con sus respectivas claves en el capital del BCE. La diferencia entre los billetes en euros asignados a cada banco central nacional y el efectivo efectivamente puesto en circulación por cada banco central se registra como un activo/pasivo frente al Eurosistema (que se incluye en el Resto del mundo), en la rúbrica AF/F 29, Otros depósitos, ya que se trata de posiciones intrasistema remuneradas. En las CFEE según la metodología del SEC 2010, este tratamiento se aplica tanto a los billetes emitidos por el Banco de España como a las monedas puestas en circulación por el Estado. Por su parte, en las CFEE según el SEC 95, este tratamiento se aplicaba solo a los billetes del Banco de España, mientras que la totalidad de las monedas emitidas por el Estado se consideraban en el pasivo de dicho sector. iii) AF/F 3, Valores representativos de deuda. De acuerdo con la metodología del SEC 2010 se han reclasificado en las CFEE los valores emitidos entre un año y dieciocho meses en el largo plazo, desde el corto plazo, que es donde figuraban en las CFEE anteriores. Este cambio ha afectado principalmente a los valores emitidos por el sector Administraciones Públicas (S.13). iv) AF/F 51, Participaciones en el capital. De acuerdo con la metodología del SEC 2010, las ofertas públicas de acciones de empresas que entran a cotizar por primera vez en los mercados organizados se registran en las CFEE como una operación financiera, mientras que anteriormente se consideraban como otros cambios en volumen. MAYOR DETALLE DEL SECTOR INSTITUCIONES FINANCIERAS (S.12) El SEC 2010 amplía la definición de las instituciones financieras para garantizar la cobertura de todas las actividades de intermediación financiera o similares, y el detalle de subsectores, que en el SEC 2010 comprende nueve subsectores, frente a los cinco del SEC 95, si bien algunas de estas subcategorías surgen de la división de las anteriores. En las CFEE este mayor detalle sectorial se ha incorporado parcialmente, en línea con los requerimientos obligatorios de los organismos internacionales, aunque la desagregación completa está disponible en las bases de datos internas. En concreto, los cambios introducidos en las CFEE son los siguientes: BANCO DE ESPAÑA 16 CUENTAS FINANCIERAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA, RESUMEN METODOLÓGICO

11 i) Se presenta de forma separada el subsector Fondos de inversión no monetarios (S.124), que anteriormente formaba parte del subsector Otros intermediarios financieros. ii) Se presentan de forma conjunta en el subsector Otras instituciones financieras no monetarias (S.125/126/127) los subsectores del SEC 2010 Otros intermediarios financieros (S.125), Auxiliares financieros (S.126) e Instituciones financieras de ámbito limitado y prestamistas de dinero (S.127). iii) Se presentan de forma separada los subsectores Fondos de pensiones (S.128) y Empresas de seguros (S.129), que antes se presentaban conjuntamente. El nuevo subsector Instituciones financieras de ámbito limitado y prestamistas de dinero incluye instituciones financieras cuyo balance está formado principalmente, ya sea en el activo o en el pasivo, por activos financieros que no se negocian en mercados abiertos. La mayor parte de estas entidades se clasificaban en el SEC 95 en el sector Sociedades no financieras. DELIMITACIÓN DEL NUEVO SUBSECTOR INSTITUCIONES FINANCIERAS DE ÁMBITO LIMITADO Y PRESTAMISTAS DE DINERO (S.127) En las CFEE, dentro del agregado sectorial Otras instituciones financieras no monetarias (S.125/6/7), se incluye el subsector Instituciones financieras de ámbito limitado y prestamistas de dinero (S.127), que incluye, de acuerdo con el SEC 2010, las sociedades holding y las entidades con fines específicos (EFE, o SPE, en su denominación en inglés). El SEC 2010 define las sociedades holding en sentido estricto como simples tenedoras de los activos de un grupo de filiales, sin que proporcionen otros servicios a dichas empresas. Estas entidades se diferencian de las sedes centrales en que estas últimas realizan actividades relacionadas con la supervisión y gestión de las entidades en cartera (planificación estratégica y operativa, control operativo, etc.). En la práctica, esto supone el traspaso de las entidades que desarrollan la actividad de sociedad holding del sector Sociedades no financieras (S.11) al sector Instituciones financieras (S.12). Por su parte, las sedes centrales se clasifican en el mismo sector al que pertenezcan la mayor parte de las empresas que participan y a las que controlan, de modo que, cuando se trata de entidades de naturaleza financiera, se clasifican en el de Instituciones financieras, en el subsector Auxiliares financieros (S.126), al igual que en el SEC 95 (en el que se consideraban Otros intermediarios financieros). Las entidades con fines específicos (EFE) son unidades institucionales que captan fondos en mercados abiertos para que los utilice su empresa matriz. Estas entidades suelen presentar algunas características comunes: no tienen prácticamente empleados ni activos no financieros, y mantienen una presencia física limitada; en ocasiones no van más allá de una empresa pantalla; con frecuencia se utilizan como instrumentos para recaudar capital o mantener activos o pasivos, sin que realicen actividades productivas a escala significativa; o su lugar de residencia obedece a ciertas condiciones favorables ofrecidas por el país en el que se localiza (financieras, fiscales o legales). El SEC 2010 y el SCN 2008 establecen la clasificación de las sociedades holding y las entidades con fines específicos en el sector financiero siempre que cumplan los requisitos de ser unidad institucional, principalmente como instituciones financieras de ámbito limitado; por ejemplo, cuando tienen por finalidad mantener la propiedad de participaciones dominantes de un grupo de filiales o captar fondos en mercados abiertos para ser utilizados por la BANCO DE ESPAÑA 17 CUENTAS FINANCIERAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA, RESUMEN METODOLÓGICO

12 empresa matriz. Las entidades establecidas en un país distinto al que pertenece su matriz siempre se consideran unidades institucionales. Los expertos de los países y de los organismos internacionales bajo los auspicios de la Secretaría del Grupo Intersecretarial de Trabajo sobre Cuentas Nacionales (GITCN) han desarrollado una serie de criterios prácticos con el fin de que los países puedan elaborar de forma relativamente homogénea una lista de entidades de esta naturaleza. Estos criterios se han aplicado en las CFEE, utilizando para ello los datos de la Central de Balances del Banco de España. En concreto, en las CFEE se han considerado sociedades holding las entidades que cumplen los siguientes criterios: i) Más de un 50 % de su balance está materializado en participaciones de capital frente al grupo. ii) Tienen menos de tres trabajadores (si tienen tres o más trabajadores se consideran sedes centrales). iii) Tienen autonomía de decisión. iv) Adicionalmente, se considera que tienen autonomía de decisión las entidades controladas por no residentes y, en el caso de las entidades controladas por residentes, solo aquellas que se financian en mercados abiertos, mientras que el resto deben consolidarse con su empresa matriz. La Base de Datos de Sectorización de la Economía Española que se publica en el sitio web del Banco de España recoge, desde junio de 2014, las entidades que se clasifican como sedes centrales, sociedades holding y entidades con fines específicos. Los nuevos criterios del SEC 2010 han supuesto la ampliación del perímetro de las instituciones financieras, de modo que unas 350 entidades, cuyos balances ascienden en media de los últimos años a 150 mm de euros de activos y pasivos financieros (lo que representa alrededor del 3 % del total del balance de las instituciones financieras), han pasado a clasificarse en este sector. DELIMITACIÓN DEL SECTOR ADMINISTRACIONES PÚBLICAS (S.13) En el SEC 2010 se amplía el ámbito del sector Administraciones Públicas (S.13) en relación con el SEC 95. En general, los nuevos criterios son más exhaustivos y responden a la necesidad de delimitar de forma más precisa y fiable este sector en el contexto del Protocolo de Déficit Excesivo. De acuerdo con la metodología del SEC 95, formaban parte del sector Administraciones Públicas (S.13) en las CFEE (al igual que en las cuentas no financieras que elabora el INE) el Estado, los órganos gestores de las Administraciones Territoriales y de la Seguridad Social, los organismos autónomos y fondos dependientes, y las empresas públicas no productoras de mercado que no eran una unidad institucional separada de la Administración Pública. Se consideraban entidades productoras de no mercado aquellas en las que toda o la mayor parte de su producción se ofrecía de forma gratuita o a precios económicamente no significativos, es decir, cuando las ventas de la entidad no cubrían más del 50 % de los costes de producción. Las principales modificaciones que introduce el SEC 2010 son las siguientes: i) Se incluye el coste de capital como coste de producción (lo que es relevante en empresas muy endeudadas). BANCO DE ESPAÑA 18 CUENTAS FINANCIERAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA, RESUMEN METODOLÓGICO

13 ii) Se introducen criterios cualitativos adicionales para asegurar que realmente la unidad opera en condiciones de mercado. La Base de Datos de Sectorización de la Economía Española que se publica en el sitio web del Banco de España, adaptada al SEC 2010 desde junio de 2014, incluye la nueva delimitación del sector Administraciones Públicas (S.13), que ha supuesto una cierta ampliación de su perímetro, reflejada en un aumento de la deuda pública según el Protocolo de Déficit Excesivo de en torno a 6 mm de euros. OTROS CAMBIOS ESTADÍSTICOS Los cambios de base y/o metodología son un buen momento para revisar las fuentes de información e introducir cambios adicionales a los estrictamente metodológicos. En concreto, en este caso cabe señalar: i) Revisión de los estados contables de las instituciones financieras. A finales de 2014 han entrado en vigor las revisiones de los reglamentos del BCE relativos a la información contable de las instituciones financieras monetarias, fondos de inversión y fondos de titulización con el fin de adaptarlos a la nueva metodología del SEC 2010, lo que ha supuesto, principalmente, un mayor detalle en la información contable requerida por los organismos supervisores a estas entidades. Estos estados contables constituyen la principal fuente de información de las CFEE en relación con estos sectores, por lo que la actualización de los reglamentos del BCE ha supuesto una mejora de la calidad de la información de base y, en algunos casos, una revisión limitada de las series históricas. ii) Nuevas fuentes de las estadísticas exteriores. En 2014 se han revisado las estadísticas de Balanza de Pagos y Posición de Inversión Internacional con motivo principalmente de la aplicación del nuevo Manual de Balanza de Pagos y Posición de Inversión Internacional (MBP6) del FMI y, también, de la revisión de las fuentes de información y procedimientos que se utilizan para elaborar estas estadísticas. En concreto, el cambio más significativo en este último caso es que el sistema tradicional de declaración de transacciones individuales con el exterior al Banco de España, que recaía mayormente en las entidades de crédito, se ha sustituido por un sistema basado en múltiples fuentes de información, entre ellas, las declaraciones directas agregadas de los agentes con transacciones y posiciones financieras más significativas con el exterior. Las rúbricas de las CFEE más afectadas por estos cambios en las estadísticas exteriores han sido las rúbricas de Depósitos y Préstamos del sector Resto del mundo, frente a los sectores residentes no financieros, principalmente Sociedades no financieras y Hogares e ISFLSH, en las que se ha producido una reducción significativa en relación con los importes registrados anteriormente en las CFEE SEC 95. BANCO DE ESPAÑA 19 CUENTAS FINANCIERAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA, RESUMEN METODOLÓGICO