Análisis de Estados Financieros. CP Isaias Marrufo Góngora MAF, MAD Risk Advisory Services / Transactional Advisory Services RSM Bogarín

Transcripción

1 Análisis de Estados Financieros CP Isaias Marrufo Góngora MAF, MAD Risk Advisory Services / Transactional Advisory Services RSM Bogarín

2 Contenido: Análisis Vertical y Horizontal Análisis del Capital de trabajo Razones de Apalancamiento, Rentabilidad y Eficiencia Modelo Dupont Ejercicios prácticos Análisis de Estados Financieros

3 Como nos ayudan las finanzas Métodos Horizontales Consistencia Razonabilidad del Capital de Trabajo Sustancia económica Entidad económica Razonabilidad de gastos Análisis Vertical Apalancamiento Dualidad económica Negocio en marcha Altman Z Score Inventarios Capital de Trabajo Valuación Asociación costos y gastos vs ingresos Devengación contable Estado de Resultados Indicadores de Rentabilidad y Eficiencia

4 Finanzas Parte de la empresa que se dedica a la administración, obtención y distribución de los fondos monetarios de una entidad, ya sea con objeto de lucro ó no, para el desempeño adecuado de la misma con esos flujos monetarios.

5 Análisis de Estados Financieros Sin embargo el valor real de los estados financieros radica en el hecho de que pueden utilizarse para ayudar a predecir la posición financiera de una empresa en el futuro y determinar las utilidades y los dividendos esperados.

6 Desde el punto de vista de un inversionista, la predicción del futuro es todo de lo que se trata el análisis de los estados financieros (especulación del valor de la acción). Análisis de Estados Financieros Desde el punto de vista de un administrador, el análisis financiero es útil tanto como forma de anticipar las condiciones futuras y lo que es más importante, como un punto de partida para planear las acciones que influirán en el curso futuro de los acontecimientos.

7 Concepto de Análisis Financiero Orden que se sigue para separar y conocer los elementos descriptivos y numéricos que integran el contenido de los estados financieros. Y.. Como separamos y conocemos dichos elementos?

8 Métodos de Análisis Los que yo diseñe Vertical Evalúan la empresa dentro del mismo ejercicio. Son llamados también métodos estáticos Métodos Modelo Dupont Análisis Técnico Acciones Horizontal Comparamos varios ejercicios, se busca analizar las cuentas o razones de un período a otro. Buscan cambios positivos o negativos. Se llaman también métodos dinámicos o tendencia

9 Métodos de Análisis Vertical Razones simples Razones estándar Comparación de razones Porcientos integrales Método Horizontal Aumentos y disminuciones Métodos de tendencia Control presupuestario

10 Análisis Vertical y Horizontal Análisis de Estados Financieros

11 Porcientos integrales AV Separa el contenido de los estados financieros a una misma fecha y compara la proporción que guarda cada cuenta respecto a otra Qué me dice este análisis?

12 Porcientos integrales AV 100% 100% 27.7% 34.5% 72.3% 65.5% 64.9% 60.8% Opiniones: Qué revisamos? 15% 49.9% s/u 30.1% 83.8% B15 Conversión moneda extranjera

13 Método de Aumentos y Disminuciones MH Conocido también como procedimiento de variaciones. Compara estados financieros homogéneos obteniendo una cifra base y comparando variaciones positivas ó negativas. El ejercicio base suele ser el más antiguo

14 Método de Aumentos y Disminuciones MH

15 Análisis de Balance General y Estado de Resultado Integral

16 Análisis de Balance General y Estado de Resultado Integral

17 Método de Tendencias MH Consiste en determinar la propensión absoluta y relativa de las cifras de los distintos estados financieros. Es un método de análisis horizontal

18 Método de Tendencias MH

21 Método tendencias de

22 Método de Tendencia Material tomado del libro del H.Profesor Carlos E. Pacheco Coello Presupuestos, un enfoque gerencial

23 Método de Tendencias Que usos le podemos dar al Método de Tendencias? Proyectar ventas en unidades (litros, kilos) Proyectar ventas en precios (ventas totales, ventas por canal, por familia) Proyectar precios unitarios (precio del litro de gasolina) Pronosticar demanda (número de competidores) Saldos futuros de cuentas (con históricos y/o correlaciones) Debatir que señales pudiera detectar como Auditor

24 Método de Razones MV Razón es la proporción que guarda una cifra respecto a otra. Hay razones básicas y hay razones que yo puedo desarrollar e implementar para una industria en específico

25 Análisis del Capital de trabajo Análisis de Estados Financieros

26 Importancia de Capital de Trabajo y Flujo de Efectivo (CCE) Para comprender el ciclo del flujo de efectivo hay que entender también el concepto Capital de Trabajo

27 Importancia Significado de Capital de Trabajo El capital de trabajo es el recurso económico destinado al funcionamiento inicial y permanente del negocio, que cubre el desfase natural entre el flujo de ingresos y egresos. Entre los activos circulantes y los pasivos circulantes. El capital de trabajo sólo se usa para financiar la operación de un negocio y dar margen a recuperar la cartera de ventas. Es la inversión en activos a corto plazo y sus componentes son el efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e inventario.

28 Importancia -Alta participación de los activos circulantes en los activos totales de las empresas por lo que los primeros requieren una cuidadosa atención. - Evita desequilibrios que son causa de fuertes tensiones de liquidez y de situaciones que obligan a suspender pagos o cerrar la empresa por no tener el crédito necesario para hacerle frente. Una gran parte del tiempo es dedicado por la mayoría de los administradores financieros a las operaciones internas diarias de la empresa, las cuales caen bajo el terreno de la administración del capital de trabajo. - La rentabilidad de una empresa puede verse afectada por el exceso de inversión en activo circulante. - Es inevitable la inversión en efectivo, cuentas por cobrar e inventarios, aunque sí lo sea en plantas y equipos que pueden ser arrendados. Esto se une a que en ocasiones, el acceso al mercado de capital a largo plazo se dificulta, por lo que debe haber un basamento sólido en el crédito comercial y en préstamos bancarios a corto plazo, todo lo cual afecta el capital de trabajo.

29 Importancia -Existe una relación estrecha y directa entre el crecimiento de las ventas y la necesidad de financiar los activos circulantes, relación que se percibe como causal. -La supervivencia de la empresa, traducida en su capacidad para cubrir sus obligaciones a corto plazo en la medida en que éstas venzan, o la probabilidad de ser técnicamente insolvente, lo cual se resume en el riesgo, depende de la adecuada gestión del capital de trabajo. Fondos permanentes Stock de seguridad; es decir, stock permanente en la empresa para mantener la correcta rotación sin interrupciones y un adecuado índice de rentabilidad. Parte de la tesorería que deba permanecer inmovilizada por alguna razón (ejemplo: cuentas de retención e inversiones financieras).

30 Definición y cálculo El capital de trabajo es la porción del activo corriente que es financiado por fondos de largo plazo. (Efectivo, Inventarios, Cartera, Deudores, etc. financiado por Cuentas por Pagar a LP, Préstamos hipotecarios, etc.). El capital neto de trabajo es la diferencia obtenida al comparar el total de activos circulantes con el total de pasivos circulantes o de corto plazo, en un momento determinado. Bancos 10,000 Proveedores 30,000 Inventarios 50,000 Acreedores 15,000 Cuentas x C 80,000 Deudores 2,000 Total AC 142,000 Total CP 45,000 97,000 Bibliografía: Fundamentos de Administración Financiera Scott Besley, Eugene F. Brigham, editorial Mc Graw Hill. Capítulo 13

31 Administración del Capital de Trabajo El objetivo primordial de la administración del capital de trabajo es manejar cada uno de los activos y pasivos corrientes de la empresa. Rentabilidad vs. Riesgo

32 Representación Calculo. PC = Pasivo circulante. AC = Activo circulante. Activo Circulante Pasivo Corto Plazo CT = Capital de Trabajo. Formula básica. CT = AC-PC Activo Fijo Pasivo Largo Plazo Capital Contable Capital de Trabajo

33 Análisis Activo Circulante Activo Fijo Pasivo Corto Plazo Pasivo Largo Plazo Capital Contable Capital de Trabajo Activo Circulante Activo Fijo Pasivo Corto Plazo Pasivo Largo Plazo Capital Contable Capital de Trabajo En donde habrá mayor riesgo para la empresa? "Entre más grande sea el monto del capital de trabajo que tenga una empresa, menos será el riesgo de que esta sea insolvente"

34 Análisis Activo Circulante Pasivo Corto Plazo Pasivo Largo Plazo Capital de Trabajo "Entre más grande sea el monto del capital de trabajo que tenga una empresa, menos será el riesgo de que esta sea insolvente" Activo Fijo Capital Contable

35 Ciclo de Flujo de Caja

36 Ciclo del flujo de Caja Es uno de los mecanismos que se utilizan para controlar el efectivo Establece la relación que existe entre los pagos y los cobros Expresa la cantidad de tiempo que transcurre a partir del momento que la empresa compra la materia prima hasta que se efectúa el cobro por concepto de la venta del producto terminado o el servicio prestado.

37 Ciclo del flujo de Caja Ciclo del Flujo de Caja Ciclo Operativo Ciclo de Pago Plazo promedio de Inventarios Plazo promedio CXC Plazo promedio CXP

38 Ciclo del flujo de caja Hago el pedido y pago el anticipo Llega la Mercancía Tardo 70 días en vender Tardo 45 días en cobrar = 122 Tardo 40 días en pagar 40 Ciclo de flujo de caja = 82 días

39 Ciclo de Flujo de Caja Hago el pedido y pago el anticipo Llega la Mercancía Tardo 40 días en vender Tardo 30 días en cobrar = 71 Tardo 30 días en pagar 30 Ciclo de conversión = 41 días

40 Anticipo de Materia prima Venta Cobro CXC Promedio de Inventario 85 días Promedio de Cobranza 70 días 155 Promedio de Pago Proveedores 35 días Salida de Efectivo Ciclo de Caja 120 dias (155-35) Entrada de Efectivo

41 Tipos de políticas Agresiva Conservadora Intermedia

42 Política agresiva Enfoque agresivo Gran parte de los activos Circulantes están financiados con pasivos a corto plazo AC / Pcp = 1 Menos de 1 refleja falta de liquidez

43 Política Conservadora Enfoque conservador Gran parte de los Activos de Corto Plazo están financiados con Pasivo a largo plazo y capital AC / Pcp = 2

44 Política Intermedia Enfoque de acoplamiento del vencimiento ó de autoliquidación El activo circulante está financiado tanto por pasivo a corto plazo como pasivo a largo plazo AC / Pcp = 1.5

45 Fórmulas 365 Costo de Venta Inventario Promedio Ciclo del Flujo de Caja Ciclo Operativo Ciclo de Pago Plazo promedio de Inventarios Plazo promedio CXC Plazo promedio CXP 365 Vta Créd + IVA Tras. CXC Promedio 365 Compras Crédito +IVA CXP Promedio

46 Razones de Apalancamiento, Rentabilidad y Eficiencia Análisis de Estados Financieros

47 Razones simples MV Analizan el contenido de los estados financieros Detectan puntos débiles en la empresa y nos generan juicios respecto a ellas.

48 Análisis Financiero Razón Circulante Liquidez Prueba del ácido Posición Financiera Actividad (Capital de Trabajo) Rotación de Inventario Rotación de Cartera Rotación de Proveedores Apalancamiento y estabilidad Razón de Estabilidad Razón de Endeudamiento

49 Análisis Financiero Rentabilidad Margen neto de utilidad vs ventas Rendimiento neto sobre los Activos Utilidad Neta por Acción

50 Análisis Financiero Razón Circulante Activo Circulante / Pasivo Circulante Nos dice cantos pesos de Activo C. tengo por cada peso en Pasivo C. El óptimo es 2 Que riesgo verías en una empresa de Razón Circulante menor a 1.00? Habría alguna bondad?

51 Análisis Financiero Razón rápida ó prueba del ácido (Act Circ Inventario)/ Pasivo Circ Pesos en Activo Disponible por cada peso en pasivo

52 Las finanzas NO son para aplicarse como marca el librito, son para aplicarse como marca la ESTRATEGIA Luego entonces no es cierto que el que tenga MAS razones financieras es el más efectivo. Tampoco es cierto que las finanzas se tratan de una hoja de EXCEL

53 Análisis Financiero Estructura de capital Pasivo total/ Capital Contable Señala el nivel de endeudamiento de la empresa, a menor número mejor, nos dice Cuantos pesos de Pasivo tengo por cada Peso en Capital que se tiene Que pros y contras tendría una razón con alto endeudamiento y otra con bajo endeudamiento? El Capital Contable es una deuda? El Capital Contable Cuesta?

54 Análisis Financiero WACC Peso promedio ponderado del costo de capital Cuál es el costo de mi actual estructura de financiamiento? Puedo comparar el Costo Integral de Financiamiento del Estado de Resultados Integral vs mi análisis del WACC. Puedo compararlo también contra el WACC de la industria.

55 Razones Financieras

56 Modelo Dupont Rendimiento de los Activos 6.4% Mg Utilidad Neta 3.6% Rotación de Activos Totales 1.8 veces Para que?

57 Modelo Dupont Rendimiento de los Activos (ROA) 6.4% Mg Utilidad Neta 3.6% Rotación de Activos Totales 1.8 veces Utilidad Neta $54 Ventas $1,500 Ventas $1,500 Activos Totales $845 Costos totales $1,446 Ventas $1,500 Activos Fijos $380 Activo Circulante $465 Costos Directos $1,320 Intereses $40 Efectivo $15 Depreciación $50 Impuestos $36 Cuentas por Cobrar $180 Inventarios $270

58 Análisis Financiero Valor contable del capital Capital Contable / Capital Social ó aportado Nos muestra cuanto ha ganado ó perdido cada 1 peso invertido en la empresa (reinvertidas)

59 Calcula el valor contable