EL ENTORNO INTERNACIONAL Y SUS EFECTOS SOBRE AMÉRICA LATINA

Transcripción

1 EL ENTORNO INTERNACIONAL Y SUS EFECTOS SOBRE AMÉRICA LATINA José Antonio Ocampo Profesor, Universidad de Columbia Presentación en el Congreso de Naturgas, Abril 10, 2014

2 EL ESCENARIO INTERNACIONAL

3 DIEZ ELEMENTOS DESTACADOS DEL ESCENARIO ECONÓMICO MUNDIAL (1) 1. Crecimiento lento y desaceleración generalizada más marcada en las economías en desarrollo. 2. En el mundo desarrollado, EEUU y Japón se recuperan. El área euro termina su segunda recesión, pero su crecimiento es débil. 3. Las políticas fiscales de los países desarrollados son ahora contraccionistas. 4. EEUU comienza a desmotar sus estímulos monetarios, Japón sigue su política expansiva y se rumoran medidas más agresivas en la eurozona. 5. Incertidumbre sobre la inevitable desaceleración de la economía china.

4 FUERTE DESACELERACIÓN ECONÓMICA MUNDIAL EN Crecimiento del PIB mundial, (a tasas de cambio de mercado) Mundo (ONU) Paises desarrollados Emergentes y en desarrollo Mundo (FMI)

5 DISÍMIL DESEMPEÑO DE LOS PAÍSES DESARROLLADOS 6.0 Crecimiento de las principales economías desarrolladas (FMI) EEUU Area euro Japón -8.0

6 INICIO DE LA INEVITABLE DESACELERACIÓN CHINA? 16.0 Crecimiento económico de China

7 NINGUNA REGIÓN HA RECUPERADO LOS RITMOS DE CRECIMIENTO DE Crecimiento económico mundial 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 12.0% Mundo Países desarrollados China Asia Oriental, excl. China Asia del Sur Asia Occidental África Sudamérica México y Centroamérica Economías en transición

8 DIEZ ELEMENTOS DESTACADOS DEL ESCENARIO ECONÓMICO MUNDIAL (2) 6. Hemos entrado, por lo tanto, en una era de menor crecimiento económico mundial 7. Fuerte desaceleración del comercio internacional 8. y quizás inicio del fin del auge de los productos básicos. 9. Ajustes globales han estado presionando a las economías emergentes no petroleras, generando riesgos potenciales. 10.Pero, hasta ahora, el acceso al financiamiento externo sigue siendo favorable.

9 FUERTE DESACELERACIÓN DEL COMERCIO INTERNACIONAL (1) 8.0% Crecimiento del PIB y el comercio mundiales 7.4% 7.3% 7.0% 6.0% 5.0% 4.8% Exportaciones PIB 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 3.7% 3.2% 3.1% 2.4% 2.2% 0.0%

10 Jan-06 Apr-06 Jul-06 Oct-06 Jan-07 Apr-07 Jul-07 Oct-07 Jan-08 Apr-08 Jul-08 Oct-08 Jan-09 Apr-09 Jul-09 Oct-09 Jan-10 Apr-10 Jul-10 Oct-10 Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11 Jan-12 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 FUERTE DESACELERACIÓN DEL COMERCIO INTERNACIONAL (2) Exportaciones mundiales (1er semestre 2008=100) Volumen Valor

11 DIFERENTES PATRONES EN DISTINTAS REGIONES DEL MUNDO Volumen del comercio mundial: 2o sem/2013 vs. 1er sem/2008 (ritmo anual de crecimiento) -3.0% -2.0% -1.0% 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 6.0% Mundo Importaciones Ec. Desarrolladas EEUU Japón Área euro Exportaciones Ec. Emergentes Asia Europa C y O América Latina África y Oriente Medio

12 1990 LOS AJUSTE GLOBALES HAN VENIDO FORZANDO A LAS ECONOMÍAS EMERGENTES A GENERAR DÉFICIT Current account imbalances (billion dollars) United States European Union 200 Japan 0 Oil exporting countries China -200 Other Asian emerging economies Other emerging and developing countries

13 PESE A LOS RIESGOS QUE ESTO IMPLICA, EL ACCESO AL FINANCIAMIENTO HA SEGUIDO SIENDO FAVORABLE 22.0 Economías emergentes: Márgenes de riesgo y rendimiento de los bonos, Márgenes de riesgo Rendimiento de los bonos

14 LA DINÁMICA DE LOS PRECIOS DE PRODUCTOS BÁSICOS Hemos experimentado una década de altos precios de productos básicos (un super-ciclo de precios altos). El auge ha sido diferenciado por tipo de productos: espectacular para productos minero-energéticos, menos para agricultura de clima templado, nada para agricultura tropical. Hay señales de debilitamiento del auge después del pico alcanzado en 2011, pero la tendencia a la baja no es todavía generalizada.

15 TENDENCIAS Y SUPERCICLOS DE PRECIOS: PRODUCTOS BÁSICOS NO PETROLEROS Real Non-oil Commodity Price Components, Total Index, (Log Scaling) Real Price Non Tre nd Trend Super Cycle

16 TENDENCIAS Y SUPERCICLOS DE PRECIOS DE PRODUCTOS BÁSICOS: PETRÓLEO Real Crude Oil Price Components (Log scaling) Real price Non-trend Trend Super Cycle

17 EL SUPER-CICLO: EVIDENTE EN PETRÓLEO 200 Precios reales de productos básicos (1980=100) Petróleo No petroleros Base

18 PERO DIVERSO PARA PRODUCTOS NO PETROLEROS Precios reales de productos básicos no petroleros (1980=100) Agricultura tropical Agricultura no tropical Metales Total no petroleros Base

19 LA TENDENCIA A LA BAJA ES MÁS EVIDENTE PARA PRODUCTOS NO ENERGÉTICOS 250 Precios de productos básicos (2005=100) Diferentes a energía Energía 0

20 Y DIVERSA PARA LOS ENERGÉTICOS 400 Precios internacionales de productos energéticos (2005=100) Petróleo Carbón Gas natural Alemania Gas natural Louisiana

21 LOS REFLEJOS EN AMÉRICA LATINA

22 LOS REFLEJOS EN AMÉRICA LATINA Han desaparecido (quizás permanentemente) dos factores favorables: La migración de mano/auge de las remesas El auge del comercio internacional (aunque América Latina se comporta relativamente bien) Permanecen dos: Acceso en buenas condiciones al financiamiento externo El auge de precios de productos básicos que se ha debilitado. El reflejo el crecimiento: un ciclo reciente muy pronunciado con un crecimiento que continúa siendo lento (3,0% desde 2008)

23 1-Jan-07 1-Mar-07 1-May-07 1-Jul-07 1-Sep-07 1-Nov-07 1-Jan-08 1-Mar-08 1-May-08 1-Jul-08 1-Sep-08 1-Nov-08 1-Jan-09 1-Mar-09 1-May-09 1-Jul-09 1-Sep-09 1-Nov-09 1-Jan-10 1-Mar-10 1-May-10 1-Jul-10 1-Sep-10 1-Nov-10 1-Jan-11 1-Mar-11 1-May-11 1-Jul-11 1-Sep-11 1-Nov-11 1-Jan-12 1-Mar-12 1-May-12 1-Jul-12 1-Sep-12 1-Nov-12 1-Jan-13 1-Mar-13 1-May-13 1-Jul-13 1-Sep-13 1-Nov-13 1-Jan-14 1-Mar-14 COTINÚA ELBUEN ACCESO AL FINANCIAMIENTO EXTERNO (1) 14.0 Rendimiento y márgenes de riesgo de los bonos latinoamericanos, Rendimiento Márgenes de riesgo

24 COTINÚA ELBUEN ACCESO AL FINANCIAMIENTO EXTERNO (2) 25.0 Emisiones de bonos latinoamericanos, (miles de millones de dólares mensuales) Mensuales Promedio móvil de cinco meses

25 CON DIFERENCIAS ASOCIADAS A PERCEPCIÓN DE RIESGO POLÍTICO América Latina: rendimiento de los bonos vs. sub-prime EMBI AL Brasil Chile Colombia México Panamá Perú En-Jun Nov 2012-Abr 2013 En-Mar 2014 Argentina Ecuador Venezuela

26 Jan-06 Apr-06 Jul-06 Oct-06 Jan-07 Apr-07 Jul-07 Oct-07 Jan-08 Apr-08 Jul-08 Oct-08 Jan-09 Apr-09 Jul-09 Oct-09 Jan-10 Apr-10 Jul-10 Oct-10 Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11 Jan-12 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 EN LA DINÁMICA DEL COMERCIO, A AMÉRICA LATINA LE VA ALGO MEJOR 150 Valor de las exportaciones (1er semestre de 2008=100) Mundo Asia América Latina

27 LOS GRANDES GANADORES POR MEJORAS EN TÉRMINOS DE INTERCAMBIO HAN SIDO LAS ECONOMÍAS ENERGÉTICO-MINERAS Ganancia o pérdida de términos de intercambio desde 2003 Venezuela Chile Bolivia Colombia Perú Ecuador Brasil Argentina México Uruguay Paraguay R. Dominicana Nicaragua Panamá Guatemala El Salvador Honduras Costa Rica % 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160%

28 CRECIMIENTO MEDIOCRE EN % América Latina: Crecimiento del PIB, % 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0%

29 QUE SE INSERTA EN EL PATRÓN DE LAS ÚLTIMAS DÉCADAS: CRECIMIENTO LENTO E INESTABLE Crecimiento del PIB: dinámica y volatilidad América Crecimiento Desviación Coeficiente Latina estándar de variacion % 1.7% % 2.2% 0.67 Colombia % 1.6% % 2.5% 0.68

30 PATRÓN DE CRECIMIENTO SUR-NORTE Crecimiento del PIB per cápita, % 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% Argentina Bolivia Brasil Chile Colombia Ecuador Paraguay Perú Uruguay Venezuela -0.5% 1.7% 3.0% 3.0% 2.6% 3.0% 3.0% 3.9% 4.3% 4.8% México Costa Rica R. Dominicana El Salvador Guatemala Honduras Nicaragua Panamá 0.3% 0.2% 0.4% 0.7% 2.0% 2.8% 3.1% 6.4% América Latina 2.0%

31 FORTALEZAS Y DEBILIDADES FRENTE A LAS INCERTIDUMBRES ACTUALES

32 FORTALEZAS BÁSICAS Espacio de política macroeconómica que proporcionan las mejoras en el balance externo. Mejores políticas nacionales (con excepciones) Tasas de inversión relativamente altas para los patrones históricos (con excepciones en algunos países y sectores, como infraestructura) Auge de precios de productos básicos (particularmente para las economías mineroenergéticas) y de financiamiento externo con riesgos en ambos casos Tendencias sociales positivas, en medio de condiciones demográficas favorables.

33 EL ASPECTO POSITIVO MÁS DESTACADO: LA CAÍDA EN LOS COEFICIENTES DE ENDEUDAMIENTO EXTERNO NETO 40% Deuda externa como % of PIB a tasas de cambio de paridad de % 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Deuda externa Neta de reservas internacionales

34 LAS TASAS DE INVERSIÓN SON ALTAS PARA LOS PATRONES HISTÓRICOS 30% Tasa de inversión (% del PIB) 28% 26% 24% 22% 20% 18% 16% 14% 12% 10% Total Colombia

35 LAS TENDENCIAS DEL EMPLEO HAN SIDO MUY POSITIVAS Condiciones en el mercado de trabajo Tasa de ocupación Tasa de desempleo

36 FUERTE CAÍDA DE LA POBREZA, ASCENSO DE LA CLASE MEDIA Pobreza e indigencia en Améria Latina (CEPAL) Pobreza Indigencia

37 DEBILIDADES PRINCIPALES Riesgos de corto plazo: América Latina ha venido gastando el auge de precios de productos básicos. Por ello, hay una fuerte sensibilidad a una caída de dichos precios. Tendencia a la revaluación hasta 2012, que generó efectos significativos sobre el aparto productivo, ahora en proceso de reversión a pasos diferentes. Menor dinamismo del comercio internacional y estructura exportadora con debilidades importantes El comercio internacional es un motor más débil Desindustrialización y dependencia creciente de productos básicos (y de un comercio desbalanceado con China

38 AMÉRICA LATINA HA ESTADO GASTANDO SU AUGE DE TÉRMINOS DE INTERCAMBIO 3.0% Cuenta corriente, con y sin ajuste por términos de intercambio (% del PIB) 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% -7.0% Balance en cuenta corriente Ajustado por términos de intercambio

39 TENDENCIA GENERALIZADA A LA REVALUACIÓN HASTA 2012 Tasas de cambio real vs. promedios históricos -40.0% -30.0% -20.0% -10.0% 0.0% 10.0% 20.0% Bolivia Brasil Chile Colombia Costa Rica Ecuador El Salvador Guatemala Honduras México Nicaragua Panamá Paraguay Perú R. Dominicana Uruguay Venezuela 2012 vs vs

40 QUE SE HA CORREGIDO EN FORMA MUY DIVERSA 50.0% 40.0% 30.0% Tasa de cambio Mar 2014 vs.otros periodos vs vs. En-Jun 2011 vs. Nov Abr % 10.0% 0.0% Brasil Chile Colombia México Perú -10.0% -20.0%

41 UNA TENDENCIA ADVERSA DE LARGO PLAZO: LA DESINDUSTRIALIZACIÓN 29.0% 28.0% 27.0% 26.0% 25.0% 24.0% 23.0% Producción manufacturera como % del PIB 22.0% 21.0% 20.0% 19.0% 18.0% 17.0% 16.0% 22.0% Precios de1970(eje izq) 21.0% Precios de 1990 (eje izq) 20.0% Precios de 2005 (eje der) 19.0% 15.0% 14.0% 13.0% 12.0%

42 UNA MÁS RECIENTE: RE-PRIMARIZACIÓN EXPORTADORA 100% Composicíón de las exportaciones de América Latina 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% Manuf de alta tecnología Manuf de media tecnología Manuf de baja tecnología Manufacturas de RRNN Productos básicos 10% 0%

43 LA REPRIMARIZACIÓN ESTÁ ASOCIADA A LA CRECIENTE IMPORTANCIA DE CHINA Composición de las exportaciones según destino (CEPAL) MTA MTM MTB MBRN PP 0 China Resto de Asia Unión Europea Estados Unidos América Latina y el Caribe

44 EL GRAN PROBLEMA DE AMÉRICA LATINA ES EL REZAGO TECNOLÓGICO Industrias de I+D como Patentes por ingenieria vs. % del PIB millon de hab EEUU, Latinoamérica Países desarrollados basados en RRNN Emergentes de Asia Economías maduras

45 CONCLUSIONES Dada la debilidad de comercio internacional, el espacio para políticas ortodoxas de crecimiento liderado por las exportaciones ha llegado a su fin. Los principales riesgos de corto plazo no provienen del financiamiento externo sino de la caída de los precios de productos básicos (y una desaceleración china), en un contexto de una tendencia a sobre-gastar el auge de términos de intercambio A más largo plazo, los problemas esenciales son la desindustrialización y el rezago tecnológico, que se han agudizado durante el auge de productos básicos. Las condiciones sociales y la recuperación de la inversión constituyen fortalezas importantes.

46 EL ENTORNO INTERNACIONAL Y SUS EFECTOS SOBRE AMÉRICA LATINA José Antonio Ocampo Profesor, Universidad de Columbia Presentación en el Congreso de Naturgas, Abril 10, 2014