Evolución económica 2015 y perspectivas Abril de 2016

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1 Evolución económica 2015 y perspectivas 2016 Abril de 2016

2 Contenido En 2015, el contexto internacional fue más adverso de lo previsto Menor crecimiento económico Menor comercio mundial Descenso de los precios de los commodities Mayor volatilidad financiera En la región: Brasil se deterioró fuertemente y Argentina gestiona desequilibrios macroeconómicos Ante este contexto, qué pasó en Uruguay? Para 2016, las perspectivas de crecimiento de las economías se han corregido a la baja Principales Fortalezas

3 Contenido En 2015, el contexto internacional fue más adverso de lo previsto Menor crecimiento económico Menor comercio mundial Descenso de los precios de los commodities Mayor volatilidad financiera En la región: Brasil se deterioró fuertemente y Argentina gestiona desequilibrios macroeconómicos Ante este contexto, qué pasó en Uruguay? Para 2016, las perspectivas de crecimiento de las economías se han corregido a la baja Principales fortalezas

4 Las proyecciones de crecimiento fueron ajustadas a la baja de forma sostenida en todos los países. 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 3,12% FMI: Proyección de crecimiento para 2015 Variación real anual 3,97% -0,25% -0,10% -3% -4% Mundo Economías Emergentes América Latina América del Sur (excluye Brasil) Brasil -3,03% abr-14 oct-14 abr-15 oct-15 Fuente: World Economic Outlook, IMF.

5 La gran volatilidad e incertidumbre observada ha impactado más de lo previsto en el comercio mundial de bienes. Mundo: comercio de bienes Variación trimestral interanual 40% 30% 20% Precio Volumen Valor 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2006T4 2007T4 2008T4 2009T4 2010T4 2011T4 2012T4 2013T4 2014T4 2015T4 Fuente: World Trade Organization, abril 2016

6 Si bien en lo que refiere a volúmenes la evolución fue disímil, los valores de comercio cayeron de forma generalizada por regiones. Comercio exterior de bienes por regiones Variación anual 30% 20% 10% Am. del Sur y Central Volumen Valor 20% 15% 10% 5% Europa 0% 0% -10% -20% % -10% -15% % 30% 20% 10% 0% -10% -20% Asia Fuente: World Trade Organization, abril % 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% Am. del Norte

7 Los precios de los commodities agrícolas se corrigieron fuertemente a la baja Índice de Commodities Agrícolas Alimenticios Base 2005=100 Promedio : 171,24 Promedio : 153,45 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13 ene-14 ene-15 ene-16 Precios de los commodities: variación anual 2015 vrs 2014 Agrícolas alimenticios -17,1% Leche -29,2% Soja -24,5% Trigo -23,5% Maíz -12,0% Arroz -10,9% Carne -10,5% Fuente: IMF.

8 Mayor volatilidad financiera: reversión en el flujo de capitales de las economías emergentes y mayores depreciaciones de sus monedas. 450 Flujo neto de capitales 1/ Emergentes sin China, US$ billones Tipos de cambio Índices enero 2010=100, ML/US$ Rusia Turquía Sudáfrica Brasil India Uruguay / Cuenta Capital y financiera más EyO Se excluye China por la dimensión de su flujo neto. Fuente: Institute of International Finance Fuente: Bloomberg

9 Contenido En 2015, el contexto internacional fue más adverso de lo previsto Menor crecimiento económico Menor comercio mundial Descenso de los precios de los commodities Mayor volatilidad financiera En la región: Brasil se deterioró fuertemente y Argentina gestiona desequilibrios macroeconómicos Ante este contexto, qué pasó en Uruguay? Para 2016, las perspectivas de crecimiento de las economías se han corregido a la baja Principales fortalezas

10 ene-13 mar-13 may-13 jul-13 sep-13 nov-13 ene-14 mar-14 may-14 jul-14 sep-14 nov-14 ene-15 mar-15 may-15 jul-15 sep-15 nov-15 ene-16 La situación económica de Brasil se deteriora por sobre lo esperado 1. El PIB no retoma senda de crecimiento y para 2016 se espera una caída de casi 4%. 2. Inflación por encima de meta (con descenso en el margen) pese a talante contractivo de política monetaria. 3. Elevado déficit fiscal, fuerte aumento de la deuda y pérdida del grado inversor. 4. Crisis política: impeachment. Perspectivas de crecimiento para ,8% -3,0% -3,8% `dic-14 dic-15 abr-16 0% -2% -4% -6% -8% Resultado Fiscal Global En % del PIB - doce meses móviles Brasil: aprobación del gobierno -10% -10,7% -12% Fuente: BCB, FMI.

11 y Argentina busca corregir distorsiones con desafíos importantes en el corto plazo. 40% 35% 30% 25% 20% 15% Inflación Variación anual 35% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% Déficit Fiscal 1/ Como % del PIB 10% -5% 5% -6% 0% mar-15 mar-16-7% -6,4% mar-08 mar-12 mar Producto estancado, inflación y elevado déficit fiscal. 1/ Sin transferencias del BCRA y Fondo de Garantía de Sustentabilidad 2. Acuerdo con hold-outs y reciente acceso a los mercados internacionales. 3. Proceso de aumento de tarifas públicas con impacto en inflación. 4. Proceso de implementación de metas de inflación.

12 Contenido En 2015, el contexto internacional fue más adverso de lo previsto Menor crecimiento económico Menor comercio mundial Descenso de los precios de los commodities Mayor volatilidad financiera En la región: Brasil se deterioró fuertemente y Argentina gestiona desequilibrios macroeconómicos Ante este contexto, qué pasó en Uruguay? Para 2016, las perspectivas de crecimiento de las economías se han corregido a la baja Principales fortalezas

13 Organismos internacionales ajustaron a la baja las perspectivas de crecimiento de la economía uruguaya para 2015 CEPAL 3,0% 2,6% 2,4% 1,5% abr-15 jul-15 oct-15 dic-15 (*) Los meses corresponden a la fecha que se realizaron las proyecciones. Fuentes: WEO para FMI,Global Economic Prospects para BM y CEPAL.

14 ...al igual que lo hicieron los analistas privados. Crecimiento esperado para 2015 Relevamiento Expectativas del Banco Central del Uruguay Ajuste de 1,6 puntos porcentuales Al momento de la elaboración del presupuesto los analistas privados preveían un crecimiento cercano al 3%. En el escenario previsto para la elaboración del presupuesto se contempló un crecimiento económico de 2,5%.(*) (*) Ley de Presupuesto Nacional - Exposición de Motivos pág. 19. (*) Corresponde a la mediana. Los meses corresponden a la fecha de la encuesta. Fuente: BCU.

15 Finalmente, la economía uruguaya creció 1%. Consumo Privado Variación real anual Formación Bruta de Capital Fijo Variación real anual 9,40% 16,02% 18,15% 7,16% 4,93% 5,53% 2,97% 6,98% 3,80% 2,41% 0,02% ,17% Exportaciones de bienes y servicios Variación real anual Importaciones de bienes y servicios Variación real anual 7,18% 5,80% 13,58% 12,41% 13,64% 3,64% 3,51% 2,81% 0,76% -0,06% -1,20% ,40%

16 El deterioro del contexto externo provocó una caída de la demanda externa 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% Exportaciones de bienes En millones de dólares y variación anual Precio Volumen Valor Exportaciones de bienes por destino En millones de dólares Variación anual 2014 vrs vrs 2014 Argentina ,7% -12,0% Brasil ,9% -29,6% Venezuela ,5% -49,0% EEUU ,6% 25,3% Unión Europea ,2% -12,9% China ,1% -11,9% TOTAL ,7% -16,0% Fuente: Banco Central del Uruguay

17 feb jul-09 dic-09 may-10 oct-10 mar-11 ago-11 ene-12 jun-12 nov-12 abr-13 sep-13 feb-14 jul-14 dic-14 may-15 oct-15 El menor crecimiento económico está teniendo impactos negativos en el mercado de trabajo Tasa de Empleo - Total País (%) Población Ocupada (Número de Personas - Miles) ,1 57 Tendencia Ciclo Observado Fuente: INE.

18 y los trabajadores amparados en el seguro de desempleo crecieron en el segundo semestre de ene-04 ago-04 mar-05 oct-05 may-06 dic-06 jul-07 feb-08 sep-08 abr-09 nov-09 jun-10 ene-11 ago-11 mar-12 oct-12 may-13 dic-13 jul-14 feb-15 sep-15 5,0% Beneficiarios del seguro de desempleo como % de los cotizantes Promedio 12 meses 4,5% 4,0% 3,7% 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% Fuente: BPS.

19 dic-10 feb-11 abr-11 jun-11 ago-11 oct-11 dic-11 feb-12 abr-12 jun-12 ago-12 oct-12 dic-12 feb-13 abr-13 jun-13 ago-13 oct-13 dic-13 feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 oct-14 dic-14 feb-15 abr-15 jun-15 ago-15 oct-15 dic-15 feb-16 La adecuación de precios relativos ha generado un repunte de la inflación 12% 11% 10% Inflación Datos interanuales Mar-16 10,6% 9% 8% 8,6% 8,5% 8,3% 7% 6% 6,9% 7,5% 7,4% 5%

20 y es un proceso que ha incrementado las presiones inflacionarias en la región. Depreciación Nominal Mar16/Mar15 23,5% 12% Inflación y metas Datos interanuales 10% 8% 11,7% 13,2% 6% 7,7% 8,7% 4% 2% Chile Perú Brasil México Uruguay 0% Brasil Chile Colombia Perú Uruguay mar-16 Rango objetivo

21 Resultado Fiscal 2015 sigue pautando la necesidad de una corrección. 2% 1% Resultado Global por Organismo (Anual - % del PIB) Deterioro en GC-BPS y BCU compensado parcialmente por mejora en EE.PP 0% -1% -2% -3% -4% Resto Organismos (BCU, Intendencias, BSE) Empresas Públicas GC-BPS Total -5%

22 Recaudación privada de la DGI se estancó luego de 6 años de crecer ininterrumpidamente. 8% 6% 4% 2% 0% -2% 11,0 10,5 10,0 9,5 9,0 8,5 8,0 7,5 7,0 6,2% 7,5% Recaudación Privada Neta (Variación Real Anual) 4,8% 5,0% 4,6% -0,2% Recaudación Privada Neta (Observado y Tendencia-Ciclo) Observado Tendencia- Ciclo

23 Contenido En 2015, el contexto internacional fue más adverso de lo previsto Ajuste a la baja del crecimiento económico Menor comercio mundial Descenso de los precios de los commodities Mayor volatilidad financiera En la región: Brasil se deterioró fuertemente y Argentina gestiona desequilibrios macroeconómicos Ante este contexto, qué pasó en Uruguay? Para 2016, las perspectivas de crecimiento de las economías se han corregido a la baja Principales fortalezas.

24 Para este año, las perspectivas de crecimiento se han ajustado a la baja de manera generalizada FMI: Proyección de crecimiento para 2016 Variación real anual 6% 5% 4% 4,1% 3% 2% 2,4% 1,5% 1% 0% -1% -2% -3% -2,0% -1,0% -4% -5% Estados Unidos Zona del Euro Economías Emergentes América del Sur Argentina Brasil -3,8% abril 2015 octubre 2015 abril 2016 Fuente: World Economic Outlook, IMF.

25 y Uruguay no es la excepción (cont.)... Fondo Monetario Internacional Banco Mundial 2,9% 2,9% 2,2% 4,0% 3,5% 3,2% 1,4% 1,4% 1,9% `abr-15 jul-15 oct-15 ene-16 abr-16 `jun-14 ene-15 jun-15 ene-16 CEPAL 2,6% 1,5% 0,5% (*) Los meses corresponden a la fecha de las proyecciones. Fuentes: WEO para FMI, Global Economic Prospects para BM y CEPAL. `oct-15 dic-15 abr-16

26 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15 dic-15 ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 y Uruguay no es la excepción. 3,5% Crecimiento esperado para 2016 Relevamiento Expectativas del Banco Central del Uruguay 3,0% 2,5% 2,0% 2,9% 2,7% 1,9% Ajuste de 2,1 puntos porcentuales 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% 1,1% 0,6% (*) Corresponde a la mediana. Los meses corresponden a la fecha de la encuesta.

27 Contenido En 2015, el contexto internacional fue más adverso de lo previsto Ajuste a la baja del crecimiento económico Menor comercio mundial Descenso de los precios de los commodities Mayor volatilidad financiera En la región: Brasil se deterioró fuertemente y Argentina gestiona desequilibrios macroeconómicos Ante este contexto, qué pasó en Uruguay? Para 2016, las perspectivas de crecimiento de las economías se han corregido a la baja Principales fortalezas

28 La inversión se mantiene en niveles récord. Inversión, en % del PIB 25 Promedio : 19.6% 20 Promedio : 14.6% Fuente: BCU

29 La presentación de proyectos de inversión ante la COMAP continúa dinámica Inversión presentada ante la COMAP US$ millones Primer trimestre Inversión presentada ante COMAP US$ millones %

30 y proviene de múltiples orígenes y se dirige a diversidad de sectores.

31 Diversificación de los destinos de exportación permitirán amortiguar la desaceleración de la región. Exportaciones de bienes y servicios Millones de dólares Bienes Servicios España 3% Holanda 3% Estructura de las exportaciones de Bienes (En % del total exportado) Otros 25% Brasil 33% Otros 36% China 23% Italia 3% Reino Unido 4% Fuente:BCU Alemania 6% EEUU 6% China 6% Argentina 13% Italia 3% Alemania 3% México 4% Argentina 5% Holanda 6% Brasil 14% EEUU 6%

32 Bajos niveles de pobreza Pobreza, Total país (5000 hab y más) En % personas 40 9,7% para Total país 10 Fuente: INE Pobreza Indigencia

33 que se acompañan por una mejora en la distribución del ingreso. 47 Índice de Gini Total del país de 5000 y más hab Fuente: INE

34 El sistema financiero es estable y sólido y no constituye una fuente de riesgos. Crédito en ME del SPNF (Como % del total de créditos) Crédito: Estructura por moneda Moneda Local Moneda Extranjera Servicios 29% Industria 5% Familias 95% Construcción Comercio 25% 19% Cred Morosidad & Previsiones (% del total de créditos) Agro 1% 0% 20% 40% 60% 80% 100% Depósitos en ME de No Residentes (% del total de depósitos en moneda extranjera) Fuente: BCU, Moody s

35 Buen nivel de reservas internacionales Reservas Internacionales (En millones de dólares) Reservas Internacionales (En % del PIB) Uruguay Peru Brazil Mexico Colombia Fuente: BCU, Moody s

36 Política activa de pre-financiamiento y construcción de reservas precautorias de liquidez para enfrentar shocks externos LÍNEAS DE CRÉDITO PRECAUTORIAS 5.2 % En relación al PIB 2016Q ACTIVOS LÍQUIDOS 5,6 % 5.0 % SERVICIO DE DEUDA próximos 12M Líneas de Crédito Precautorias (En millones de dólares) Fuente: UGD, MEF

37 La gestión de deuda ha reducido la exposición a factores de vulnerabilidad 33% de la deuda vencía en los próximos 3 años Perfil de Vencimientos del Gobierno Central (en millones de USD) Diciembre 2004 Vida promedio 7,4 años 15% de la deuda vence en los próximos 3 años Diciembre 2015 Vida promedio 15,5 años Fuente: UGD, MEF

38 Deuda en Moneda Extrajera(% del total) mejorando el perfil y la estructura del financiamiento Deuda en moneda extranjera (% del total) Vida promedio al vencimiento Madurez de la deuda (en años) Deuda a Tasa Fija (% del total) Deuda que vence en 12 meses (% del PIB) 94 6 Moneda Extranjera 78 Moneda Nacional 4 3, Fuente: UGD, MEF

39 Uruguay tiene una destacada fortaleza en el plano institucional. Posición en América Latina y Mundial, respectivamente Índice de Democracia (EIU 2015) Indicadores de Gobernabilidad (Banco Mundial 2015) AMERICA LATINA 1 ero 1 ero MUNDIAL do - 1 ero 30 Percepción de la Corrupción (Transparency International 2015) Índice de Prosperidad (Legatum Institute 2015) Reglas de Juego (World Justice Project 2015) 22 1 ero 3 ero Índice de Libertad Económica (Heritage Foundation 2015) Índice de Paz Global (Institute for Economics & Peace 2015) 3 ero 2 do Libertad de Prensa (Reporters Without Frontier 2015)

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