ANALISIS TECNICO EN LA ESTRUCTURACION DE UN PORTAFOLIO DE INVERSION EN TITULOS DE RENTA VARIABLE EN EL MERCADO DE VALORES DE BUENOS AIRES.

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1 ANALISIS TECNICO EN LA ESTRUCTURACION DE UN PORTAFOLIO DE INVERSION EN TITULOS DE RENTA VARIABLE EN EL MERCADO DE VALORES DE BUENOS AIRES. EDWARD OSWALDO LEAL MARTINEZ INSTITUCIÓN UNIVERSITARIA ESUMER FACULTAD DE ESTUDIOS EMPRESARIALES Y DE MERCADO ESPECIALIZACION EN GERENCIA FINANCIERA MEDELLIN 2016

2 1 ANALISIS TECNICO EN LA ESTRUCTURACION DE UN PORTAFOLIO DE INVERSION EN TITULOS DE RENTA VARIABLE EN EL MERCADO DE VALORES DE BUENOS AIRES. EDWARD OSWALDO LEAL MARTINEZ Trabajo de grado para obtener el título de Especialista en Gerencia Financiera Profesora: MARIA PATRICIA DURANGO Coordinadora de Posgrado en Finanzas INSTITUCIÓN UNIVERSITARIA ESUMER FACULTAD DE ESTUDIOS EMPRESARIALES Y DE MERCADO ESPECIALIZACION EN GERENCIA FINANCIERA MEDELLIN 2016

3 2 TABLA DE CONTENIDO 1. Título Planteamiento del Problema Objeto de Estudio Objetivos Objetivo General Justificación Alcances o Delimitaciones Marco Conceptual Resultados CONCLUSIONES BIBLIOGRAFÍA (Y OTRAS FUENTES)... 35

4 3 INFORME PASANTIA INTERNACIONAL 1. Título Análisis Técnico en la estructuración de un portafolio de inversión en títulos de Renta Variable en el Mercado de Valores de Buenos Aires. 2. Planteamiento del Problema 2.1. Síntomas del Problema: El problema es la descripción y aplicación del análisis técnico en la inversión en títulos de renta variable. Se identifica a partir de la inquietud generada durante la pasantía internacional realizada en la ciudad de Buenos Aires, y se plantea la necesidad de profundizar en el análisis técnico como alternativa de estudio de inversión en mercado de renta variable Causas del Problema: Se identifican falencias en la comprensión de todos aquellos términos concernientes al análisis técnico, debido a falta de información y a la escaza experiencia en este ámbito, ya que el mercado bursátil colombiano es relativamente nuevo. Esta pasantía se convierte en una oportunidad para investigar un poco más sobre el análisis técnico, sus ventajas, y la importancia de analizar tendencias para ser más asertivos en el momento de realizar una inversión en la Bolsa de Valores, y más cuando nos encontramos hablando de portafolios de renta variable. La pasantía

5 4 realizada en el ESEADE en la ciudad de Buenos Aires Argentina nos proporcionó información acerca de la importancia del análisis técnico, como una herramienta para la evaluación de inversión en títulos de renta variable. Es una técnica de estudio dentro de los mercados financieros que puede no ser bien interpretada y por tanto subestimada, no solo en Mercado de Valores de Buenos Aires, sino también en el colombiano Consecuencias del Problema: Con la realización del presente informe, se busca aclarar inquietudes sobre conceptos básicos acerca del análisis técnico, y de esta manera dar un paso inicial para una posterior profundización sobre este tema. Se busca crear curiosidad a aquellas personas a las cuales llegue esta información, que, aunque no es un estudio profundo, nos demuestra que hay información pública, que, interpretándola de la manera adecuada, puede ser un aliado en la inversión en Bolsa La Formulación: Es el análisis técnico una herramienta suficiente para estructurar un portafolio de inversión de renta variable en la Bolsa de Valores de Buenos Aires? 3. Objeto de Estudio Análisis Técnico para la estructuración de un portafolio de inversión de Renta Variable en la Bolsa de Valores de Buenos Aires.

6 5 4. Objetivos 4.1. Objetivo General: Entregar un informe detallado sobre la importancia del análisis técnico en el momento de decidir una inversión en el mercado de renta variable, de acuerdo a lo aprendido en la pasantía internacional en la Universidad ESEADE, ciudad de Buenos Aires, Argentina Objetivos Específicos: Definir importancia del análisis técnico en inversiones en mercados financieros de renta variable. Describir el funcionamiento del análisis técnico dentro de la toma de decisiones en el momento de una inversión. Describir la teoría de DOW. Describir de la teoría de Elliot. Describir la teoría de los retrocesos de Fibonacci. Explicar la relación entre las teorías fundamentales del Análisis Técnico. Identificar los tipos de gráficos utilizados dentro del análisis técnico. Detallar cada uno de los títulos de Renta Variable del Mercado de Valores de Buenos Aires. Identificar Los 5 índices más relevantes en el Mercado de Valores de Buenos Aires.

7 6 Analizar técnicamente los índices MERVAL y MERVAL 25, considerados los más importantes para evaluar el desempeño de las empresas que cotizan dentro de la Bolsa de Valores de Buenos Aires. Analizar técnicamente el valor de las acciones de las tres principales empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Buenos Aires. 5. Justificación El presente informe se enfocará en dar a conocer aspectos básicos del análisis técnico dentro de la estructuración de un portafolio de inversión en el mercado de renta variable, ya que constituye un eje fundamental en el momento de estudiar los diferentes escenarios en la toma de decisiones de inversión. Estudiar datos históricos permite determinar tendencias que

8 7 puedan ayudar a identificar comportamientos futuros y de esta manera mitigar el riesgo inherente a cualquier operación en el marcado de renta variable. En la actualidad el desconocimiento de las herramientas entregadas por el análisis técnico para aquellas personas con la capacidad de invertir en la bolsa de valores, principalmente en la colombiana, se convierte en una limitante que pueda activar de manera positiva la Bolsa Colombiana. Se busca entregar una herramienta de evaluación de resultados históricos, para aquel personal con perfil moderado de riesgo que buscan en el mercado de renta variable una opción de inversión de su capital. Finalmente, este informe se realiza como respuesta a lo expuesto en la pasantía internacional a la ciudad de Buenos Aires, Argentina, y de esta manera profundizar en un tema que me introducirá en una de las formas de analizar los títulos de renta variable, como lo es el análisis técnico, y me brindará una cualidad cognitiva adicional como futuro Gerente Financiero. 6. Alcances o Delimitaciones 6.1. Geográficos. La pasantía se realizó en la sede del ESEADE en Buenos Aires, Argentina, y el informe será realizado en la ciudad de Medellín, Colombia.

9 Temporal. El informe se realizó el día de inicio de la pasantía y finalizará en la fecha límite de entrega el día 22 de Julio del 2016.

10 9 7. Marco Conceptual 7.1. Definición de Análisis Técnico El análisis técnico es una forma de interpretar los mercados financieros a través del precio de las acciones en base a tres premisas importantes: El primero es la información necesaria para realizar una inversión se encuentra en el mercado, porque allí llegan todos los inversores y cada uno de ellos maneja información distinta que puede ser errada o acertada, pero de acuerdo a esa información realizaran la respectiva compra o venta de acciones. Esto quiere decir que no se necesita de la información financiera de la empresa en la cual se está invirtiendo, sino se basa en que el precio de la acción se mueve de acuerdo al comportamiento de los inversionistas, y no de acuerdo a las causas lógicas dadas por la oferta y la demanda. El segundo precepto dentro del cual se desenvuelve el análisis técnico, es que, de acuerdo a datos históricos, se pueden determinar tendencias del comportamiento de los precios a través de los años, y basados en estas tendencias se pueden predecir comportamientos futuros para tomar la mejor decisión de inversión. La tercera premisa indica que lo que ocurrió en el pasado ocurrirá nuevamente en el futuro, quiere decir, la historia se repite; la importancia de esto radica en detectar el punto de quiebre y el momento exacto en el cual el evento o la tendencia comienza nuevamente a repetirse. ( (Castro, 2011) 12).

11 Teoría De Dow Las ideas de Charles Dow se publicaron en editoriales del diario Wall Street Journal. Las medias creadas por Dow fueron aplicadas principalmente a los diarios y los ferrocarriles, pero debido a la versatilidad encontrada en el análisis técnico, estos estudios se han podido aplicar a diversos títulos dentro del mercado de renta variable. La teoría de Dow viene basada en tres principios básicos: Las medias los descuentan todo: Esta teoría es aplicada a los índices de mercado, así como a los individuales. La información que se maneja en el mercado, talvez no puede predecir los hechos, pero si, en base a la información recolectada, determinar las consecuencias de estos hechos en tal caso de su ocurrencia. El mercado tiene tres tipos de tendencias: Compara las tendencias del mercado con mareas, olas y ondas de mar. Describe que una tendencia es alcista cuando se identifican una serie de picos unos cada vez más altos que otros y bajista cuando se identifica una sucesión de picos y crestas cada vez más bajos. Clasifica las tendencias en primarias (mareas) con un periodo de duración mayor a un año, secundarias (olas) que va de tres semanas a tres meses y tendencias menores (ondas de mar) con periodos inferiores a tres semanas. La importancia de esta premisa radica en identificar la tendencia en la cual se encuentra, ya que dentro de tendencias principales se pueden encontrar secundarias y en estas tendencias menores, el éxito del analista técnico esta en determinar la tendencia para tomar la decisión correcta en el momento oportuno.

12 11 Las tendencias principales tienen tres fases: Fase de acumulación, fase de participación pública y fase de distribución. En la primera fase se distinguen los movimientos de aquellas personas expertas en análisis de tendencias y que actúan en el momento oportuno, en la segunda fase se comienzan a hacer evidentes los movimientos y muchas personas empiezan a mover sus inversiones, y por último, la fase de distribución cuando la competencia se convierte en una realidad donde intervienen inversionistas que se dejan llevar por el momento y las noticias, e inician a realizar sus movimientos, cada uno de ellos vendiendo o comprando al experto que actuó en la primera fase. Las medias deben confirmarse entre ellas: Las señales importantes dentro del cambio de una tendencia no vienen sorpresivamente, sino vienen identificadas con patrones de comportamiento que permiten predecir el momento de pivote en el precio de la acción. El volumen confirma la tendencia: Cuando la tendencia es bajista los volúmenes aumentan y los precios disminuyen y cuando es alcista los volúmenes disminuyen y los precios se incrementan. Aunque es considerado un factor secundario, se puede utilizar como método de análisis, con el fin de confirmar el análisis que se está realizando. Una tendencia se mantiene hasta no presentarse señales claras de cambio. (Castro, 2011) (Jhon J, 1999) Teoría De Elliot

13 12 La teoría de Elliot se basa en la identificación de un patrón de comportamiento que es repetitivo, y se manifiestas en series frecuentes denominadas olas. A continuación, se presenta el patrón de comportamiento determinado por Elliot: Grafica 3. Ciclo de Elliot. Fuente: Teoría de Ondas de Elliot, Este movimiento de onda se repite en todos los mercados sean grandes o pequeños, y cada movimiento que se encuentra denominado en su parte final sea por números o letras es a lo que denominamos ondas. (Manual Basico del Principio de las Ondas de Elliot)

14 13 Un ciclo completo consta de 8 ondas. Cuando una onda se comporta de acuerdo a la tendencia identificada se denomina impulsiva, y aquella que va en contra de la tendencia correctiva. La teoría de Elliot consiste en un ciclo alcista denominado 5-3, compuesta por 5 ondas denominadas 1, 2, 3, 4 y 5, donde la onda 3 tiende a ser la más grande de todas, pero nunca la menor, y esta onda siempre supera en valor a 1. Otro aspecto importante a determinar dentro de la Teoría de Elliot es el grado. Elliot los categorizo en nueve grados diferentes que son: Cuadro 1. Grados de Tendencia. Fuente: Teoría de Ondas de Elliot, Estos grados van comprendidos entre los 200 años del súper ciclo hasta las horas que se evalúan en el subminuette Similitud entre La Teoría De Dow Y La De Elliot Las dos teorías tienen diversas similitudes en cuanto que estudian el comportamiento del mercado, solo que Elliot fue un poco más en la investigación, por lo que la Teoría de Elliot

15 14 es considerada un complemento a la Teoría de Dow. La forma de analizar los comportamientos dentro de la teoría de Elliot son las siguientes: Onda 1: El mercado saliendo de su línea de soporte. Es un movimiento con poca credibilidad, considerado incluso aislados. Onda 2: Se refiere a una onda correctiva, pero jamás corregirá completamente a la onda 1. Se determina el inicio de una tendencia. Onda 3: Es la onda más grande de todas, y ratifica claramente un comportamiento alcista del índice o precio de acción que se está evaluando. Onda 4: Es un comportamiento volátil, ya que como se trabaja con una tendencia marcada al alza, no se considera un movimiento determinante que pueda significar ruptura de la tendencia. Onda 5: El mercado es totalmente optimista, y se registra un comportamiento alcista no tan marcado como el 3. Onda A: Se considera que el comportamiento va a ser temporal, por tanto, se registra un descenso en los índices. Onda B: Es confundida con una tendencia alcista, ya que el mercado considera que el comportamiento es igual a las ondas que se han venido presentando. Onda C: Entramos a lo que Dow denomina un mercado pesimista (Manual Basico del Principio de las Ondas de Elliot)

16 Reglas de La Teoría De Elliot Para que un comportamiento se determine estar actuando bajo la teoría de Elliot debe cumplir con las reglas de los impulsos que son: Regla 1: Una onda de impulso está compuesta por 5 ondas. Tres que van en línea de la tendencia y 2 que van en sentido contrario. Regla 2: La onda 2 no corregirá completamente la onda 1. Regla 3: La onda 3 es la más grande de todas y nuca va a ser la más corta. Regla 4: La onda 4 no corregirá a la onda 3. Regla 5: La onda 5 debe ser como mínimo el 38% de la onda 4. (Manual Basico del Principio de las Ondas de Elliot) 7.4. Fibonacci Ratios de Fibonacci La teoría básica de los números de Fibonacci consiste básicamente en que un numero se obtiene con la suma de los dos números antecesores: 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13 Estas cifras contienen 4 propiedades a analizar: La suma de dos números consecutivos es igual al numero que lo sigue. 1+1 = 2, 1+2=3, 3+2=5. El coeficiente resultante de la división de un numero con el inmediatamente mas alto se acerca mucho a la cifra numero 0,618. Esta afirmación solo es valida después de los cuatro primeros números. (Manual Basico del Principio de las Ondas de Elliot)

17 16 El coeficiente resultante de la división de un numero con el inmediatamente menor es igual a 1,618. En la teoría de Elliot el ratio es uno de los temas importantes a definir y está relacionado directamente con los ratios o coeficientes de Fibonacci. Los usos más comunes de los ratios de Fibonacci dentro de teoría de Elliot son los siguientes: Una de las tres ondas impulsivas se extiende mientras las otras dos permanecen iguales. Si se extiende la onda 5, 1 y 3 serán prácticamente iguales. Si se extiende 3, 1 y 5 serán iguales. Se determina un objetivo mínimo de la onda 3, al multiplicar la extensión de la onda 1 por 1,618, y sumando el resultado al valor mínimo de la onda 2. Se puede obtener un tope de la onda 5, al multiplicar la extensión de la onda 1 por 3,236 (2 x 1,618), y este valor debe ser sumado al mínimo de la onda 1 en caso de querer el objetivo mínimo, o al máximo en caso de querer obtener el valor máximo de la onda 5. Cuando es la onda 5 la que se va a extender, se puede obtener un valor para la onda 5 multiplicando la diferencia entre el mínimo de la onda 1 y el máximo de la onda 3, multiplicarlo por 1,618 y sumando el producto al mínimo de la onda 4. En ondas correctivas con comportamientos en zigzag, es normal que la onda C sea igual a la onda A. Para obtener un resultado de la onda C, se debe multiplica 0,618 por la onda a y este resultado restarlo a la parte inferior de la onda A. (Jhon J, 1999)

18 Retrocesos de Fibonacci Al igual que los ratios, son usados para determinar objetivos dentro de una tendencia alcista o bajista. Los porcentajes más usados son el 38%, 62%, 50% y 78,6%. Para actuar mediante la información entregada por los retrocesos de Fibonacci es necesario determinar si el precio fluctua en la misma dirección de la tendencia principal o no. Si el precio se esta moviendo dentro de una tendencia bajista, se pueden usar los retrocesos de Fibonacci para determinar el momento preciso en el que se debe invertir, teniendo en cuenta una señal de cambio de la tendencia. A continuación se ilustra el comportamiento del GBP/USD, que indica el precio de la libra esterlina respecto al dólar. Se puede aprecial que en el 38,2% de retroceso no hay una señal de cambio de tendencia hasta llegar a un minimo en el 61,8%. (Marshall & Moubray) Grafica 2. Fibonacci aplicado al GBP/USD. Fuente: Marshall & Moubray 7.5. Gráficos

19 Gráficos de Barras Este grafico incorpora mayor información en comparación con los demás, ya que para su construcción se tiene en cuenta el precio de apertura, precio de cierre, máximo y mínimo en el comportamiento de cada uno de los índices. Este tipo de grafica comprende una línea vertical que va desde el valor máximo de cotización hasta el valor mínimo, una línea horizontal a la izquierda que indica el precio de apertura de la acción o índice y una línea horizontal a la derecha que indica el precio de cierre de la acción. Esta grafica permite determinar tendencias alcistas o bajistas día a día. (Jhon J, 1999) Grafica 3. Gráfico de Barras Diario. Fuente: Análisis Técnico de Mercados Financieros (Jhon J, 1999)

20 Grafico en Línea Se usa este tipo de grafico cuando se cuenta con información escaza acerca del comportamiento de los mercados. Para la construcción de este grafico se tiene en cuenta el precio de cierre diario de la acción. A pesar de la poca información, este grafico nos permite identificar la tendencia en el comportamiento del mercado. (Jhon J, 1999) Grafica 4. Gráfico de Líneas Diario. Fuente: Análisis Técnico de Mercados Financieros (Jhon J, 1999) Gráfico de Velas

21 20 Tiene la misma concepción que el grafico de barras, en cuanto a datos, pero con la diferencia que entre el precio de apertura y de cierre se dibuja un rectángulo, y la forma de distinguir cual de las dos cotizaciones fue mayor es con el sombreado, cuando este se encuentra sin sombre quiere decir que el precio de cierre fue mayor que el de apertura, de lo contrario, si se encuentra sombreado en color negro nos indica que el precio de cierre fue menor que el de apertura. (Jhon J, 1999) Grafica 5. Gráfico de Velas Diario. Fuente: Análisis Técnico de Mercados Financieros (Jhon J, 1999) 7.6. Mercado de Valores de Buenos Aires

22 21 El mercado de valores de Buenos Aires es una sociedad anónima creada en el año 1929 y que cuenta con derecho de cotización. Las principales funciones del MERVAL son las siguientes: a. Dictar las reglamentaciones que habilitan la actuación en su ámbito de agentes autorizados por la CNV, no pudiendo exigir a estos fines la acreditación de la calidad de accionista del mercado. b. Autorizar, suspender y cancelar el listado y/o negociación de valores negociables en la forma que dispongan sus reglamentos. c. Dictar normas reglamentarias que aseguren la veracidad en el registro de los precios, así como de las negociaciones. d. Dictar las normas y medidas necesarias para asegurar la realidad de las operaciones que efectúen los Agentes Miembros. e. Fijar los márgenes de garantía que exija a sus Agentes Miembros para cada tipo de operación que garantizare. f. Constituir tribunales arbitrales. g. Emitir boletines informativo Títulos de Renta Variable en La Bolsa de Valores De Buenos Aires

23 22 Acciones: Representan una porción del capital social de la compañía y la persona que lo posee se convierte en accionista. La persona obtiene ganancias por la valoración de la acción, en otras palabras, la diferencia positiva entre el precio de venta y el precio de compra de la acción. Fideicomiso Financiero: Es un procedimiento del cual se valen las empresas para financiarse, y consiste en segregar activos de la compañía para hacerlos líquidos, activos que, se convertirán en garantía de la obligación adquirida por la compañía. Estos pueden ser de renta fija o renta variable. Son títulos de renta variable en el momento en que el inversos decide correr más riesgos, y en vez de recibir un interés por el préstamo, quiere ser partícipe de las ganancias del proyecto. Cedeares: El CEDEAR es un certificado de depósito de empresas extranjeras, lo que funciona como un mecanismo para que los inversionistas de la Bolsa de Valores de Buenos Aires puedan invertir en acciones de empresas extranjeras Índices de La Bolsa de Valores de Buenos Aires MERVAL: Es el índice más importante de la Bolsa de Valores de Buenos Aires, y representa el valor de la cartera de las acciones que cotizan dentro de la bolsa de valores de Buenos Aires. El método de calculo se basa en la participación de las empresas en los últimos 6 meses, y en la inclusión en por lo menos el 80% de las rondas dentro del mismo periodo de tiempo. Este índice es actualizado cada trimestre,

24 23 Las compañías que componen este índice de acuerdo a la actualización realizada para el tercer trimestre del 2016 son las siguientes: Símbolo Compañía Sector Cant. Teórica Participación APBR Petróleo Brasileiro Industria de Petróleo y Gas ,54% GGAL Grupo Financiero Galicia Banca ,62% PAMP Pampa Energía Holding ,21% YPFD YPF Industria de Petróleo y Gas ,93% COME Sociedad Comercial del Holding ,17% Plata MIRG Mirgor Industria Automotriz ,51% BMA Banco Macro Banca ,02% FRAN BBVA Banco Francés Banca ,01% ERAR Siderar Ind. Metalúrgica y Siderúrgica ,01% TS Tenaris Ind. Metalúrgica y Siderúrgica ,71% CRES Cresud Empresa Agropecuaria ,35% ALUA Aluar Ind. Metalúrgica y Siderúrgica ,92% EDN Edenor Distribución de Energía Eléctrica ,81% CTIO Consultatio Actividades Inmobiliarias ,32% SAMI San Miguel Empresa Frutícola ,88% Cuadro 2. Acciones que componen el índice MERVAL. Fuente: BOLSA-G: El conjunto de acciones que componen la canasta del índice se selecciona al cierre de cada trimestre ente aquellas acciones que han negociado como mínimo el 20% de las ruedas de los últimos seis meses. Actuales acciones que lo componen:

25 24 Nombre Último Máximo Mínimo Agrometal 16,6 17,15 16,3 Aluar 10,2 10,35 10 Autopistas del Sol 39 39,9 38,9 Banco Macro ,5 112 Banco Patagonia ,05 Banco Santander Rio 57,25 57,5 57 Banco hipotecario 8,04 8,15 7,99 Bodegas Esmeralda SA Boldt 4,35 4,35 4,3 Camuzzi Gas Pampeana 8,35 8,35 8,25 Capex 21,45 21,45 21,1 Caputo 25, ,7 Carboclor 3,94 3,99 3,75 Carlos Casado 12, ,55 Celulosa 20,3 20,4 20 Central costan 6,56 6,68 6,42 Central Puerto Colorin 30,9 31,2 29,5 Comer del plat 3,24 3,3 3,23 Compania Introductora de BA 12,5 12,5 12,5 Consultatio s ,9 Cresud SA 25,7 25,8 25,25 Dycasa Ecogas EDENOR 13,2 13,2 12,75 Ferrum 12,8 12,9 12,4 Fiplasto 6,49 6,49 6,19 Frances Garovaglio y Zorroaquin 11,2 11,3 11 Gas Natural BAN Grimoldi 47,55 49,5 47,55 Grupo clarin Grupo Concesionario del Oeste 15, ,4 Grupo Financiero Galicia 44,85 45,4 44,6 Imp. y Exp. de la Patagonia 21,05 21,05 21 Indupa 3,9 4 3,79

26 25 Instituto Rosenbusch 5,6 5,6 5,59 Inversora Juramento 10,15 10,3 10 IRSA 28,5 28,5 26,6 IRSA Propiedades ,9 Juan minetti 24, ,7 Ledesma ,6 Longvie 10,3 10,45 9,9 Metrogas 8,15 8,28 8 Mirgor 1.557, , ,00 Molinos Juan Semino 5,96 6,14 5,9 Molinos Rio de la Plata ,45 103,6 Morixe Hnos. 4,76 4,85 4,6 Ovoprot Int SA 16, ,8 Pampa Energia 16,55 16,65 16,35 Pet.del conosu 3,98 4,2 3,9 Petrobras 64,75 64,9 62,4 Petrobras Argentina 9,35 9,38 9,25 Petrolera Pampa SA 58 58,5 58 Polledo 11, ,5 Quickfood 34,85 35,1 34,8 REPSOL YPF Rigolleau 35,8 35,8 33,05 San Miguel 95,4 97,7 94,5 Santander 64 64,2 63,5 Siderar 8,14 8,25 8,06 Telecom Argentina Telefonica Tenaris TGLT 18,5 18,5 18,5 Tran gas norte 7,74 7,9 7,69 Cuadro 3. Componentes del Índice Bolsa G. Fuente: MERVAL 25: Representa el comportamiento de las 25 acciones que mas transan dentro de la Bolsa de Valores de Buenos Aires.

27 26 Nombre Último Máximo Mínimo Aluar 10,2 10,35 10 Banco Macro ,5 112 Banco hipotecario 8,04 8,15 7,99 Celulosa 20,3 20,4 20 Central costan 6,56 6,68 6,42 Central Puerto Comer del plat 3,24 3,3 3,23 Consultatio s ,9 Cresud SA 25,7 25,8 25,25 EDENOR 13,2 13,2 12,75 Frances Grupo Financiero Galicia 44,85 45,4 44,6 IRSA 28,5 28,5 26,6 Ledesma ,6 Mirgor 1.557, , ,00 Molinos Rio de la Plata ,45 103,6 Pampa Energia 16,55 16,65 16,35 Petrobras 64,75 64,9 62,4 Petrobras Argentina 9,35 9,38 9,25 San Miguel 95,4 97,7 94,5 Siderar 8,14 8,25 8,06 Telecom Argentina Tenaris Transener 7,56 7,72 7,51 YPF 280, Cuadro 5. Componentes del Índice MERVAL 25. Fuente: BURCAP: El índice Burcap es un índice basado en función de la capitalización bursátil y no de la liquidez del mercado como es el caso del índice Merval. La fecha de origen del índice es el 30 de diciembre de 1992.

28 27 Nombre Último Máximo Mínimo Aluar 10,2 10,35 10 Banco Macro ,5 112 Comer del plat 3,24 3,3 3,23 Consultatio s ,9 Cresud SA 25,7 25,8 25,25 EDENOR 13,2 13,2 12,75 Frances Grupo Financiero Galicia 44,85 45,4 44,6 Mirgor 1.557, , ,00 Pampa Energia 16,55 16,65 16,35 Petrobras 64,75 64,9 62,4 San Miguel 95,4 97,7 94,5 Siderar 8,14 8,25 8,06 Tenaris YPF 280, Cuadro 5. Componentes del Índice BURCAP. Fuente: 8. Resultados 8.1. Análisis Técnico De Los Índices MERVAL Y MERVAL MERVAL 25

29 28 Grafica 6. Análisis Técnico MERVAL 25. Fuente: Elaboración Propia. Herramienta usada: MERVAL

30 29 Grafica 7. Análisis Técnico MERVAL. Fuente: Elaboración Propia. Herramienta usada: Se analiza un comportamiento similar al índice MERVAL 25 pero, con valores más bajos, ya que se tiene en cuenta el valor de las acciones de todas las empresas que cotizan dentro de la bola de Buenos Aires Análisis Técnico De Las Tres Principales Acciones De La Bolsa De Valores De Buenos Aires

31 ALUAR ALUAR es la única empresa productora de aluminio de Argentina, es la que posee el precio más alto de la acción actualmente en la Bolsa de Valores de Buenos Aires. Grafica 8. Análisis Técnico acción ALUAR. Fuente: Elaboración Propia. Herramienta usada: Análisis. El comportamiento del precio de la acción refleja una tendencia alcista, aunque con una pendiente bastante baja, lo que puede indicar que hay un pesimismo en cuanto al

32 31 repunte de la acción; sin embargo, teniendo en cuenta la teoría de ondas de Elliot, se podría deducir una ola impulsiva y una segunda correctiva, lo que puede significar 1 y 2, lo que conllevaría a una recuperación del precio de la acción más pronunciado. Es el inicio de compra de acciones de ALUAR Petróleo Brasileiro Ord (APBRA). Petrobras. Grafica 9. Análisis Técnico acción APBRA. Fuente: Elaboración Propia. Herramienta usada:

33 32 Análisis: Se identifica las ondas de Elliot en un periodo de trabajo de tres años. A partir del año 2012, se aprecia la tendencia alcista, alcanzando un techo en el año 2014, pero de inmediato inicio una tendencia a la baja bastante fuerte. Parece mostrar para el año 2016 un ciclo alcista, por lo que puede entrar en un periodo de compra fuerte, teniendo en cuenta el comportamiento del precio en el primer semestre del año Se puede interpretar que encontró una resistencia a finales del año 2015, y revisando el comportamiento de años anteriores, y de acuerdo a la premisa de DOW sobre la repetición de las tendencias, es probable un repunte considerable de la acción de PETROBRAS Banco Macro (BMA) Grafica 10. Análisis Técnico acción BMA. Fuente: Elaboración Propia. Herramienta usada:

34 33 Análisis: Representa la acción que más se ha valorizado en los últimos tres años dentro de la Bolsa de Valores de Buenos Aires. Se encuentra en el techo de los últimos 10 años de cotización. Debido a esto se pueden tomar dos decisiones: seguir comprando acciones teniendo en cuenta la tendencia de los últimos años, y tener la esperanza de que siga subiendo el precio, y que la acción no ha llegado a su punto de ruptura, o, la otra decisión, es mantener la posición y esperar un poco más el comportamiento del precio de la acción en el mercado, que permitan tomar una decisión menos arriesgada Análisis Técnico en la Estructuración de Portafolios de Renta Variable De acuerdo a lo visto y analizado durante la elaboración de presente informe, el análisis técnico es una herramienta valiosa para estructurar un portafolio de inversión. Esto debido a que se tiene acceso a la información necesaria para dibujar las diversas líneas de tendencia, hacer las gráficas correspondientes, y realizar las respectivas interpretaciones. Aunque durante lo expuesto en el ESEADE, se concluía que el análisis técnico aplicaba para inversiones a corto plazo, incluso diarias, al realizar una interpretación más profunda, se puede concluir que puede ser un estudio útil para inversiones a largo plazo, ya que como podemos ver en las gráficas de las principales acciones del MERVAL, los periodos de cambio de ciclo dentro de las ondas de Elliot van hasta con un análisis en periodos de hasta 5 años.

35 34 9. CONCLUSIONES De acuerdo a lo estudiado, se puede apreciar que dentro del análisis técnico no cabe una lógica de comportamiento de la acción, refiriéndome a que no se tiene en cuenta los hechos o sucesos que provocan el cambio en el precio de la acción, lo que realmente interesa es identificar tendencias dentro del movimiento del precio de las acciones, y de esta manera determinar el momento oportuno para comprar, vender o mantenerse. El índice MERVAL y MERVAL 25, reflejan una valorización de las acciones dentro de la Bolsa de Buenos Aires, explicado principalmente por el crecimiento del precio de la acción del Banco Macro, quien ha registrado una valorización de casi el 500% en los últimos 5 años. Si el objetivo del trader es buscar un rendimiento de la inversión en el corto plazo, la recomendación es no invertir en el Banco Macro, ya que este aumento tan pronunciado de los últimos años, puede llegar a que en cualquier momento se especule con que el precio de la acción se encuentra sobrevalorado, y por tanto, empiece a bajar drásticamente el precio. PETROBRAS refleja un comportamiento de ondas de Elliot con un periodo aproximado de 5 meses, tendencia alcista, lo que conviene para comprar acciones de esta compañía, y acompañado en los números Fibonacci determinar con la mejor precisión posible la ruptura de la tendencia, para decidir vender la acción.

36 35 El análisis técnico, es una herramienta principalmente para inversión a corto plazo y sobre todo en títulos de renta variable. Se recomienda primero evaluar el perfil de riesgo de cada inversionista, y de esta manera tomar la decisión de inversión en el mercado de capitales. Si las aspiraciones de un inversionista, pasa por obtener réditos constantes durante lapsos de tiempo considerados, es mejor descartar el análisis técnico, y revisar el análisis fundamental para tomar la mejor decisión. 10. BIBLIOGRAFÍA

37 36 Murphy John J. A (2000). Análisis Técnico de los Mercados Financieros. New York, Ediciones Gestión Codina Josep. A (2011). Manual de Análisis Técnico. Madrid, Edición Inversores Ediciones, S.L. Manual básico del Principio de las Ondas de Elliot. MERVAL A. (2016) Merval. Buenos Aires, Argentina. Equities A. (2016) investing.com. Índice de Comportamiento de la Bolsa de Valores de Buenos Aires. Recuperado desde: Desiderio Pablo (2000) Teoría de las Ondas de Elliot. Marshall Kent y Moubray Rob. Método Practico de Fibonacci para el mercado FOREX Nison Steve (1994). Más allá de las Velas. Madrid, Edición GESMOVASA.