INS INVERSIONES Sociedad Administradora de Fondos de Inversión Informe Trimestral Julio - Setiembre 2010

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1 En este número 1 Acerca de FI ND INS Liquidez Colones. 2 Características del fondo. 3 Informe de la Administración. 3 Composición de cartera por instrumento setiembre Composición de cartera por emisor Junio INS INVERSIONES Sociedad Administradora de Fondos de Inversión Informe Trimestral Julio - Setiembre Rendimientos comparativos. 6 Indicadores de riesgo. F.I. N.D. INS Liquidez Colones Tipo de Fondo: Abierto. Fondo no Diversificado INS Liquidez Colones, es un fondo abierto, esta clase de fondos tiene plazo y monto ilimitado y sus participaciones pueden ser redimidas únicamente por el mismo fondo. En cuanto a la recompras de las participaciones del fondo es directa y cuando el inversionista así lo desee, todo de acuerdo con la reglamentación vigente emanada de la Superintendencia y las políticas que para el caso se encuentran en este prospecto, para cada fondo y las de aplicación general. Objetivo del Fondo: Mercado de Dinero. Este fondo se denomina del mercado del dinero, dirigido a inversionistas que desean invertir en el corto plazo. El tiempo mínimo de permanencia es de un día. Moneda de suscripción y reembolso de participaciones: Colones Costarricenses. Este fondo podrá invertir en valores de diferente moneda, de emisores nacionales y extranjeros, pero convertidos a una base común en colones costarricenses. La moneda para suscribir y redimir participaciones será el colón costarricense. 7 Tabla de comisiones. 8 Activo Administrado Este fondo se denomina del mercado del dinero, dirigido a inversionistas que desean invertir en el corto plazo. El tiempo mínimo de permanencia es de un día. Otras características del fondo Fecha de inicio de operaciones: 23 de Julio del año Monto de inversión mínima: Para este fondo, el monto mínimo de ingreso será de (Cincuenta mil colones) y no tendrá un monto mínimo de permanencia o de inversión sucesiva. Nombre del custodio: INS Valores Puesto de Bolsa. Valor de la participación a la fecha de corte: Clasificadora de riesgo: Sociedad Calificadora de Riesgo Centroamericana S.A. Calificación de riesgo de scr AA f 2 otorgada por la Sociedad Calificadora de Riesgo Centroamericana S.A. Clasificación de riesgo: Este fondo cuenta con una calificación de riesgo de scraa f 2 otorgada por la Sociedad Calificadora de Riesgo Centroamericana S.A. en sesión ordinaria Nº del 01 de Setiembre del La calificación scr AA f2, se otorga a aquellos fondos cuya calidad y diversificación de los activos del fondo, fortalezas y debilidades de la administración, proporcionan una muy alta seguridad contra pérdidas provenientes de incumplimiento de pago. Nivel muy bueno. Las calificaciones desde scr-aaf a scr - Cf pueden ser modificadas por la adición del signo positivo (+) o negativo (-) para indicar la posición relativa dentro de las diferentes categorías. Antes de invertir solicite el prospecto del fondo de inversión. En relación con el riesgo de mercado la categoría 2 se refiere a fondos con moderada sensibilidad a condiciones cambiantes en el mercado.

2 PÁINA 2 Comentarios de la Administración. Informe de la administración. Análisis de la situación económica, legal y operativa en general durante el trimestre. A continuación se realiza un repaso de los principales eventos económicos legales y operativos durante el último trimestre: Inflación Se sigue acentuando la tendencia bajista en la tasa de inflación de Costa Rica, donde en el mes de setiembre inclusive fue negativo el índice mensual del IPC, lo que se traduce en un aumento relativo del valor del colón con respecto al mes anterior. Aunque históricamente setiembre es un mes con baja inflación, aporta a que sea más palpable la meta propuesta por el BCCR (Banco Central de Costa Rica) trazada en un 5% con un rango de tolerancia de ±1. Al cierre de este trimestre el nivel eneral del Índice de Precios al Consumidor en Setiembre fue de 140,441, lo que representa una variación de -0,08% en relación con el índice del mes de agosto (con un valor de 140,557), mientras que la variación acumulada de enero a Setiembre 2010 del Índice eneral es de 3,87%, mayor que la variación de este mismo período del año anterior (2,92%). La variación interanual (Octubre 2009 a Setiembre 2010) del Índice eneral es de 5,00%, mayor en 0,17 puntos porcentuales que la variación interanual de este mismo período del año anterior (4,83%). Se esperaba que en el 2010 el crecimiento de precios de bienes y servicios fuera superior al del 2009, por la recuperación económica, y aunque la economía sí ha presentado un repunte, la demanda interna y otros indicadores económicos crecen a ritmos que no generan presiones inflacionarias, además de que el precio del dólar ha contribuido a evitar que los precios de los bienes importados no se incrementen fuertemente, además de productos ligados al sector turismo y los que van de la mano al precio de los combustibles y sus derivados. Indice de Precios al Consumidor Var. Interanual % Enero 2010 Febrero 2010 Marzo 2010 Abril 2010 Mayo 2010 Junio 2010 Julio 2010 Agosto 2010 Setiembre IPC: Variación Mensual IPC, Variación Acumulada % Fuente: Elaboración propia a partir de datos del BCCR

3 PÁINA 3 Tipo de cambio Tanto en Costa Rica como en el resto del mundo sigue cayendo el precio de la moneda verde, causando efectos que para algunos han sido positivos; como el sector importador y los deudores en dólares, y perjudicial para sus contrapartes; exportadores y los que poseen activos en dólares. Y es que este tema está causando preocupación a nivel mundial, ya que el precio de un dólar débil afecta la competitividad de los productos de las naciones y los sectores específicos que negocian sus productos con referencia en dólares. Varios países han tomado medidas para no evitar un sobreoferta de divisas y para evitar aumentos drásticos y perjudiciales de sus monedas. Aunque en Costa Rica hemos tenido leves movimientos al alza del dólar, el precio de esta moneda sigue más cercano a la banda inferior y se sigue observando una sobreoferta de la moneda, por lo que muchos esperan que continúen los precios bajos del dólar. También se debe resaltar como dato curioso, que ya varias personas están viendo el movimiento del dólar en Costa Rica, como un sistema cambiario de flotación, ya que si bien es cierto aún se encuentran las bandas, prácticamente el BCCR no ha tenido que intervenir para defender la moneda y las compras que realiza las hace para otros efectos ajenos al precio de la moneda. En este trimestre el BCCR hizo el anuncio del inicio del Programa Fortalecimiento de Reservas Internacionales que pretende aumentar estas hasta por un monto de $ 600 millones. Esta noticia provocó varias opiniones, entre ellas que pretendía lograr una reacción del tipo de cambio; que es una manera solapada de intervención dentro de las bandas o la de aprovechar el precio para conseguir dólares baratos. Las razones del BCCR al medio fueron (y que son las que se deberían tomar en cuenta); la necesidad de un aumento de reservas que desde hace tiempo venían descompensadas midiéndolas por el PIB o por los agregados monetarios, restablecer un valor seguro ante problemas de liquidez en la balanza de pagos del país y ponerse a nivel de otros países latinoamericanos. Estas razones no quitan que de una manera u otra el monto que se tenga que comprar afecte el precio de la moneda o por lo menos genere un poco más de demanda. Al final solo la cantidad de oferta y demanda será quien dicte cual será el recorrido que tomará el precio del dólar en Costa Rica. TIPO DE CAMBIO DEL DOLAR Abr Jul Oct Ene Abr Jun Set Dic Mar May Ago Nov Feb Abr Jul Oct Ene Mar Jun Ago 2010 TIPO CAMBIO COMPRA INTERVENCION COMPRA TIPO DE CAMBIO VENTA INTERVENCION VENTA Fuente: Elaboración propia a partir de datos del BCCR

4 PÁINA 4 Tasas de interés Hay una marcada disminución en cuanto a tasas de interés en Costa Rica, tanto para moneda nacional como para rendimientos en dólares. Aunque el movimiento de la tasa básica ha fluctuado constantemente, en este trimestre, esta fluctuación ha sido entre rangos de 7 y 8.5 y se espera que siga bajando, o por lo menos no se ve cercano un movimiento hacia el alza de las tasas de interés locales. Además en dólares, tanto en Estados Unidos como los demás países emisores de bonos internacionales en UEA$ no prevén alzas en las tasas de interés de sus bonos acorde al comportamiento internacional de las tasas de interés. El Banco también en este periodo hace el anuncio de su corredor de tasas con el cual pretende dar una guía hacia donde pretende llevar las tasas de interés en el país. Tasa Básica Pasiva /01/ /03/ /04/ /06/ /08/ /10/ /12/ /02/ /04/ /06/ /08/ /10/ /12/ /02/ /04/ /06/ /08/ /10/2010 Fuente: Elaboración propia a partir de datos del BCCR Análisis de la situación económica, legal y operativa del sector específico en el cual invierte el fondo de inversión o de los activos que componen su portafolio que afectaron el desempeño del fondo durante el trimestre. Según los datos descritos en la sección anterior observamos varios factores que incidieron en los rendimientos de los fondos administrados y activos administrados por INS inversiones SAFI, y en general del mercado de fondos de inversión de mercado de dinero, entre lo que podemos puntualizar: La disminución de la inflación que conlleva menor presión en las tasas de interés. Esta menor presión conlleva menores tasas locales. Los Bancos continúan con poca oferta de colocación en préstamos por lo que también disminuye su necesidad de fondeo. La inestabilidad presentada por el tipo de cambio, con variaciones significativas en los últimos meses, alta oferta del dólar a nivel nacional e internacional que favorece una caída del precio de este. Existe una disminución generalizara de las tasas de interés en los instrumentos de corto y largo plazo en inversiones en colones.

5 PÁINA 5 Bajas tasas y rendimientos de los instrumentos de inversión en moneda dólares. El BCCR ha venido reacomodando sus tasas del Central directo acorde con sus políticas de inflación. El BCCR negocia dólares como otro participante del mercado, ya sea para acumular reservas como para compras del sector público no bancario. Descripción de las medidas ejecutadas para la administración de los riesgos a los que se enfrentó el fondo de inversión durante el trimestre. Dentro de las principales estrategias utilizadas para la atenuación de las tasas en colones han sido, Ampliar las duraciones de las carteras, dentro del rango permitido por la regulación de fondos, con el fin de obtener mayores y por más plazo que si se colocaran a plazos menores. Conocer estadísticamente, las necesidades de dinero del fondo para atenuar salidas abruptas. Evitar movimientos bruscos del activo, lo que ocasiona mayor estabilidad en las inversiones. Evitar ventas aceleradas de activos y con ello, no obtener perdidas por venta de valores Selección de instrumentos que componen las carteras con tasas y plazos adecuados para los fondos administrados. Disminución de comisiones de administración en dólares que traducen mayores ganancias a los clientes del los fondos. Disminución de los riesgos de inversión, con el fin de evitar al máximo cualquier desaceleración de la afluencia de clientes. Comunicación continua y constante con el cliente, que nos permite conocer sus necesidades para administrarlas de la mejor manera.

6 PÁINA 6 Composición de cartera Setiembre 2010 La cartera del fondo estará conformada por valores de deuda del sector público, con garantía directa, indirecta o sin garantía estatal y del sector privado nacional. También podrá invertir en valores de deuda extranjeros emitidos en serie, por emisores soberanos o emisores con garantía soberana, de países que cuenten con una calificación de riesgo de una entidad reconocida como nacional por la Comisión de Valores de Estados Unidos. CI BPROM 0% RECO BCCR 1% RECO 1% ci FCOBO 1% CI FDESY 1% RECO BNCR 2% INS LIQUIDEZ COLONES C OM POSIC IÓN D E C A R T ER A A L RECO BPDC 2% tp0 2% cdp BCR 5% pbc01 BCIE 22% bem0 BCCR 0% Composición de cartera Junio 2010 cdp BCAC 0% tp 0% cdp BNCR 14% INS LIQUIDEZ COLONES C OM POSIC IÓN D E C A R T ER A A L Valores en Ef ectivo pbc02 BCIE 16% 18% cdp BPDC 15% De igual forma, podrá invertir en valores de deuda emitidos en serie por emisores privados que cuenten con una calificación de riesgo de una entidad reconocida como nacional por la Comisión de Valores de Estados Unidos. p bc 0 2 B C I E 1 4 % c dp B C R 6 % pb c 0 1 B C I E 1 9 % p b c r a R E C O B C R B N C R 4 % 0 % be m B C C R 2 % b b 1 0 R E C O B P D C B P D C 0 % 8 % t p 0 R E C O B C C R 7 % c dp c i B P D C FC O B O 1 9 % C D P C O O P N C I F D E S Y R E C O FP T C I R E C O B P R O M t p C D P 0 % 1 5 % C S E R V 0 % Cartera según el prospecto La cartera del fondo estará conformada por valores de deuda del sector público, con garantía directa, indirecta o sin garantía estatal y del sector privado nacional. También podrá invertir en valores de deuda extranjeros emitidos en serie, por emisores soberanos o emisores con garantía soberana, de países que cuenten con una calificación de riesgo de una entidad reconocida como nacional por la Comisión de Valores de Estados Unidos. De igual forma, podrá invertir en valores de deuda emitidos en serie por emisores privados que cuenten con una calificación de riesgo de una entidad reconocida como nacional por la Comisión de Valores de Estados Unidos.

7 PÁINA 7 Composición de cartera por Emisor Setiembre 2010 Composición de cartera por Emisor Junio 2010 INS LIQUIDEZ DOLARES COM POSICIÓN DE CARTERA POR EM ISOR AL INS LIQUIDEZ COLONES COM POSIC IÓN DE CA R TER A POR EM ISOR A L FCOBO 2% FTPB 3% FDESY 4% BSJ 4% BCAC 4% FTCB 5% FPT 6% BCR 9% B C I E B C R 1 F P T B N C R 0 % B P D C 3 3 % 4 0 % ICE 52% 11% B C C R 1 B P R O M C S E RC VO O P N 0 % F D E S FY C O B O Tipo de cartera La cartera del fondo estará conformada por valores de deuda del sector público, con garantía directa, indirecta o sin garantía estatal y del sector privado nacional. También podrá invertir en valores de deuda extranjeros emitidos en serie, por emisores soberanos o emisores con garantía soberana, de países que cuenten con una calificación de riesgo de una entidad reconocida como nacional por la Comisión de Valores de Estados Unidos. En el caso de la inversión en valores extranjeros, a excepción de los que cuenten con una calificación AAA o equivalente otorgada por una entidad reconocida como nacional por la Comisión de Valores de Estados Unidos, el fondo no podrá invertir más del 30% de su activo en valores de deuda que cuenten con una calificación superior o igual a grado de inversión e inferior a AAA. Hasta un 100 % en títulos deuda en colones del sector público que cuenten con garantía directa del Estado costarricense. Incluye cero cupón, indexados, tasa fija o ajustable, y hasta un máximo del 80% en títulos del sector privado registrado ante el Registro Nacional de Valores e Intermediarios y con clasificación AA. Rango de Colocación Un mínimo del 85% del total de activos del fondo estará invertido en valores cuyo días al vencimiento no sean superiores a 360 días, el 15% restante podrá estar invertido en valores cuyos días al vencimientos no superen los 540 días El plazo promedio de vencimiento de la cartera será igual o menos a 90 días. Operaciones de recompra Amparado en el artículo No. 52 del Reglamento eneral de Sociedades Administradoras y Fondos de Inversión, este fondo podrá adquirir o realizar operaciones de recompra según el siguiente detalle: El porcentaje máximo como comprador a plazo no podrá exceder el 10% del activo. En caso de recompras como vendedor a plazo en el sector público o privado se permitirá hasta un 100% del activo.

8 PÁINA 8 Tabla de rendimientos comparativos Tabla de Rendimientos Últimos 12 meses INS Liquidez Colones Últimos 12 meses Industria Mercado de Dinero Últimos 30 días INS Liquidez Colones Últimos 30 días Industria Mercado de Dinero Comparativo de los rendimientos del Fondo de Inversión No Diversificado INS Liquidez Colones vs el promedio de los rendimientos de mercado para los fondos con características similares. Comparativo de rendimientos Comparativo de Rendimientos de los Ultimos 12 meses vs Industria Como se muestra en el grafico comparativo para los rendimientos de los Últimos 12 meses del Fondo de Inversión No Diversificado INS Liquidez Colones con los el promedio de los rendimientos de la industria este fondo se mantiene sumamente competitivo dando al cliente una de las mejores rentabilidades en cuanto a instrumentos de mercado de dinero en moneda colones. 5 Sep-09 Dic-09 Mar-10 Jun-10 Sep meses INS Liquidez Colones 12 meses Industria Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro. La autorización para realizar oferta pública no implica una opinión sobre el fondo inversión ni de la sociedad administradora. Manténgase siempre informado, solicite todas las explicaciones a los representantes de la Sociedad administradora de fondos de inversión y consulte el informe trimestral de desempeño. Información sobre el desempeño e indicadores de riesgo del fondo de inversión puede ser consultada en las oficinas o sitio Web de la sociedad administradora (anotar dirección de la página web) y en el sitio Web de la Superintendencia eneral de Valores ( La gestión financiera y el riesgo de invertir en este fondo de inversión, no tienen relación con los de entidades bancarias o financieras u otra entidad que conforman su grupo económico, pues su patrimonio es independiente.

9 PÁINA 9 Indicadores de riesgo INS Liquidez Colones Duración Duración Modificada Plazo Permanencia Inversionistas % Endeudamiento Desviación estándar Rendimiento ajustado por riesgo 30/06/ /09/ Industria Mercado de dinero Mixto Duración Duración Modificada Plazo Permanencia Inversionistas % Endeudamiento Desviación estándar Rendimiento ajustado por riesgo 30/06/ /09/ Desempeño del fondo frente a la industria del mercado de dinero. Como se aprecia en los datos anteriormente tabulados, los indicadores de riesgo y desviación estándar representan de una manera sintetizada el buen manejo y desempeño que ha tenido el fondo presentando un excelente rendimiento y a la vez obteniendo razones de riesgo inferiores al mercado, además el factor de rendimiento ajustado por riesgo el cual representa la unidad de rendimiento pagado al cliente por unidad de rendimiento es mayor al promedio del marcado. Estos datos son alentadores ya que son los que indican a la administración y todo el equipo de INS INVERSIONES SAFI que se están llevando a cabo un buen manejo del recurso que nuestra clientela ha dado a nuestra confianza. Algunos conceptos claves para análisis de los Indicadores Duración: Permite conocer el plazo promedio de vencimiento (en años) de los valores de deuda de la cartera activa del fondo de inversión, al medir el periodo medio de recuperación de los flujos de los títulos valores que la conforman, ponderando cada uno de ellos por el peso relativo de cada título valor. Duración Modificada: La duración modificada permite conocer la exposición al riesgo por la variación de las tasas de interés que podrían experimentar los valores de deuda de la cartera de un Fondo de Inversión. Entre mayor sea el valor de la duración modificada, mayor la exposición al riesgo de pérdida de valor de la cartera del fondo. Plazo de Permanencia de los Inversionistas: Mide el periodo promedio (en años) que un inversionista permanece dentro de un fondo de inversión. Coeficiente de endeudamiento (obligación a terceros): Coeficiente que mide la proporción que representan los recursos ajenos sobre los recursos totales de la sociedad o del fondo. Desviación Estándar: Refleja el cambio promedio en los rendimientos con respecto a la media de rendimientos experimentada en un periodo específico. Rendimiento ajustado por riesgo: El resultado del indicador que sería el número de veces que la rentabilidad supera la pérdida esperada.

10 PÁINA 10 Comisiones Comisiones Administración Custodia Agente colocador Otros astos Operativos Subtotal de comisiones Puesto de Bolsa Total comisiones INS Liquidez Colones INS Liquidez Dólares INS Liquidez Publico Colones INS Liquidez Publico Dólares INS Liquidez Promérica Colones INS Liquidez Promérica Dólares Activo Neto Administrado por INS Inversiones SAFI S.A INS INVERSIONES SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION ACTIVO NETO TOTAL ADMINISTRADO SETIEMBRE 2009 A SETIEMBRE 2010 (EN MILLONES DE COLONES) EN MILES DE MILLONES /09/ /08/ /07/ /06/ /05/ /04/ /03/ /02/ /01/ /12/ /11/ /10/ /09/ /08/ /08/2009 Comparativo del Activo neto administrado por INS inversiones SAFI S:A: del 01 de Setiembre 2009 al 30 de Setiembre 2010.