INS INVERSIONES Sociedad Administradora de Fondos de Inversión Informe Trimestral Abril - Junio 2010

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1 INS INVERSIONES Sociedad Administradora de Fondos de Inversión Informe Trimestral Abril - Junio 2010 En este número 1 Acerca de FI ND INS Liquidez Colones. 2 Características del fondo. 3 Informe de la Administración. 3 Composición de cartera por instrumento marzo Composición de cartera por emisor Junio Rendimientos comparativos. F.I. N.D. INS Liquidez Colones Tipo de Fondo: Abierto. Fondo no Diversificado INS Liquidez Colones, es un fondo abierto, esta clase de fondos tiene plazo y monto ilimitado y sus participaciones pueden ser redimidas únicamente por el mismo fondo. En cuanto a la recompras de las participaciones del fondo es directa y cuando el inversionista así lo desee, todo de acuerdo con la reglamentación vigente emanada de la Superintendencia y las políticas que para el caso se encuentran en este prospecto, para cada fondo y las de aplicación general. Objetivo del Fondo: Mercado de Dinero. Este fondo se denomina del mercado del dinero, dirigido a inversionistas que desean invertir en el corto plazo. El tiempo mínimo de permanencia es de un día. Moneda de suscripción y reembolso de participaciones: Colones Costarricenses. Este fondo podrá invertir en valores de diferente moneda, de emisores nacionales y extranjeros, pero convertidos a una base común en colones costarricenses. La moneda para suscribir y redimir participaciones será el colón costarricense. 6 Indicadores de riesgo. 7 Tabla de comisiones. 8 Activo Administrado Este fondo se denomina del mercado del dinero, dirigido a inversionistas que desean invertir en el corto plazo. El tiempo mínimo de permanencia es de un día. Otras características del fondo Fecha de inicio de operaciones: 23 de Julio del año Monto de inversión mínima: Para este fondo, el monto mínimo de ingreso será de (Cien mil colones) y no tendrá un monto mínimo de permanencia o de inversión sucesiva. Nombre del custodio: INS Valores Puesto de Bolsa. Valor de la participación a la fecha de corte: Clasificadora de riesgo: Sociedad Calificadora de Riesgo Centroamericana S.A. Clasificación de riesgo: Calificación de riesgo de scr AA f 2 otorgada por la Sociedad Calificadora de Riesgo Centroamericana S.A. Este fondo cuenta con una calificación de riesgo de scraa f 2 otorgada por la Sociedad Calificadora de Riesgo Centroamericana S.A. en sesión ordinaria Nº del 28 de Mayo del La calificación scr AA f2, se otorga a aquellos fondos cuya calidad y diversificación de los activos del fondo, fortalezas y debilidades de la administración, proporcionan una muy alta seguridad contra pérdidas provenientes de incumplimiento de pago. Nivel muy bueno. Las calificaciones desde scr-aaf a scr - Cf pueden ser modificadas por la adición del signo positivo (+) o negativo (-) para indicar la posición relativa dentro de las diferentes categorías. Antes de invertir solicite el prospecto del fondo de inversión. En relación con el riesgo de mercado la categoría 2 se refiere a fondos con moderada sensibilidad a condiciones cambiantes en el mercado.

2 PÁGINA 2 Informe de la administración. Análisis de la situación económica, legal y operativa en general durante el trimestre. A continuación se realiza un repaso de los principales eventos macro económicos que han tenido incidencia en los precios y rendimientos de los instrumentos que forman parte de las carteras de los fondos de inversión administrados por INS inversiones SAFI S.A. Inflación Basados en el informe presentado por El Instituto Nacional de Estadística y Censos, que divulga los principales resultados del Índice de Precios al Consumidor, realizamos un repaso de las principales incidencias y cambios que ha presentado el indicador utilizado para medir la inflación. Variación porcentual mensual del Índice General en Junio de cada año El nivel General del Índice de Precios al Consumidor en Junio es de 0,24%, el segundo mas bajo en los últimos diez años, el mas bajo fue en el 2009 donde llegó a una variación de 0.17%. Fuente: Aunque presentó un pequeño aumento, comparado con el mes anterior, la meta propuesta por el Banco Central de Costa Rica sigue siendo que sigue siendo de un 4% con un rango de tolerancia de 1, lo que significa que su pronostico va desde 3% hasta un 5%. Si se analiza tanto el acumulado como las variaciones presentadas a la fecha, se puede creer que el rango propuesto por el Banco Central esta evolucionado de manera positiva y se podría creer que este macro precio tenga un cierre en un rango bastante cercano al pronostico. Otro factor con esta meta es que según la variación acumulada a la fecha, se puede creer que se alcance una inflación, mas cercana rango de tolerancia en el limite superior (5%), inclusive podría ser mayor ya que si se toma en cuenta el acumulado al sexto mes del año es de 3.4 por lo que ya se encuentra muy cercano al nivel de la meta. La incidencia de este factor en los fondos de inversión es positiva, ya que según el indicador, y se realiza lo proyectado por la autoridad monetaria, se podría estar previendo que al menos los rendimientos del 7% que promedia la industria de fondos de mercado de dinero no presenten variaciones significativas al alza, que afecten los precios que componen estas carteras y por ello se disminuye el riesgo por perdidas en disminuciones de precios de valores. Inclusive se podría iniciar a esperar una baja en los rendimientos en los próximos meses. Variación porcentual acumulada del Índice General Enero a Junio de cada año La variación acumulada de los seis meses del año (Enero a Junio 2010) del Índice General es de 3,4, mayor que la variación. La variación interanual (Julio 2009 a Junio 2010) del Índice General es de 6,3, menor en 1,89 puntos porcentuales que la variación interanual Fuente:

3 PÁGINA 3 Variación porcentual interanual del Índice General Julio a Junio de cada año La variación interanual (Julio 2009 a Junio 2010) del Índice General es de 6,3, menor en 1,89 puntos porcentuales que la variación interanual En Junio los grupos que presentan una variación más alta en los precios al compararla con la variación del Índice General (0,24%) son: Alimentos y bebidas no alcohólicas Alquiler y servicios de la vivienda Artículos para la vivienda y servicio doméstico Salud Fuente: Variación Mensual Los precios de los bienes y servicios en el mes de Junio registran un aumento de 0,24%, con respecto a los precios observados en el mes de Mayo. La Canasta de Consumo del IPC está conformada por 292 bienes y servicios, de los cuales el 5 aumentó de precio respecto al mes anterior, 36% presentó disminución y el restante 14% permaneció sin variación. En Junio, los grupos de consumo que más influyen en la variación mensual del Índice General son: Alimentos y bebidas no alcohólicas, con aumentos en los precios del tomate, cebolla y papaya, entre otros aumentos. Alquiler y servicios de la vivienda, con aumentos en los precios de las tarifas de electricidad. Transporte, que registra disminuciones principalmente en los precios de la adquisición de vehículo. La variación acumulada de Enero a Junio es de 3,4. Los grupos que mayor efecto tienen sobre la variación de estos seis meses del año por los movimientos presentados en los precios son Transporte y Alquiler y servicios de la vivienda. Se observa que la variación acumulada de los últimos doce meses (Julio Junio 2010) es de 6,3, y es la más baja presentada en este mismo período de los últimos diez años. Fuente: Indice de Precios al Consumidor Var. Interanual % Enero 2009 Febrero 2009 Marzo 2009 Abril 2009 Mayo 2009 Junio 2009 Julio 2009 Agosto 2009 Septiembre 2009 Octubre 2009 Noviembre 2009 Diciembre 2009 Enero 2010 Febrero 2010 Marzo 2010 Abril 2010 Mayo 2010 Junio 2010 Fuente: Elaboración propia con datos del Inflación, var Interanual % Subyacente, var Interanual %

4 PÁGINA 4 Tipos de cambio Continúa en este trimestre la inestabilidad del precio de la moneda dólar en el mercado costarricense, donde se encuentran grandes variaciones en el precio de la moneda, más cercano al piso de la banda desde enero del presente año y muy alejado del techo de la banda. Y aunque en los últimos dos meses se han presentado variaciones positivas en el precio de la moneda, inclusive acercándose al precios de 550, continua presentándose una economía bastante dolarizada y con posiciones en dólares bastante amplias lo que al final sigue haciendo que el precio de la moneda sea bajo con respecto al rango de tolerancia de la bandas. El precio de la moneda incide en los fondos de inversión ya que, mucha gente se refugia en estos instrumentos de corto plazo, esperando que la inestabilidad y los bajos precios de la moneda pasen y poder realizar ya sea cambios de moneda con precios superiores a los encontrados en este momento y también que al subir el precio, generaría menor oferta de la moneda y por ende una mejora en las tasas de los instrumentos en dólares ya que habría menos presión por desearse de la moneda y mejores expectativas futuras de los rendimientos de los instrumentos en dólares. TIPO DE CAMBIO Abr Jul Oct Ene Abr Jun Set Dic Mar May Ago Nov Feb Abr Jul Oct Ene Mar Jun 2010 TIPO CAMBIO COMPRA TIPO DE CAMBIO VENTA INTERVENCION COMPRA INTERVENCION VENTA Fuente: Elaboración propia con datos del Tasas de interés Las tasas de interés tanto en colones como en dólares continúan a la baja, pero mucho mas estabilizadas que en los meses anteriores donde se apreciaron fuertes ajustes de los precios y rendimientos en los instrumentos de inversión de las dos monedas. Esto producto de varios factores, entre los más importantes son, la disminución de inflación que inhibe presión de tasas elevadas, el bajo precio de los dólares con respecto a la moneda nacional, que conlleva una apreciación del colon y consecuentemente mayores ganancias porcentuales en esta misma moneda, y los efectos de cola que se han presentado a nivel mundial, como la crisis internacional del año anterior y los problemas presentes en la economía europea que hacen que el inversionista costarricense todavía se encuentre reacio a sacar su capital hacia economía extranjeras y con mayores niveles de riesgo. La tasa básica pasiva es un promedio ponderado de las tasas de interés de captación brutas en colones, negociadas por los intermediarios financieros residentes en el país y de las tasas de interés de los instrumentos de captación del Banco Central y del Ministerio de Hacienda negociadas tanto en el mercado primario como en el secundario, todas ellas correspondientes a los plazos entre 150 y 210 días. Este cálculo es un muy buen indicador para conocer las tendencias de tasas de interés del mercado nacional, donde se aprecia significativamente a acelerada caída de las tasas de captación al público de los emisores, haciendo evidente la disminución de los rendimientos percibidos por el público. De continuar la tendencia de baja inflación y consolidarse la meta del se podría esperar mas bajas en las tasas de interés en moneda local.

5 PÁGINA 5 Tasa Básica Pasiva Fuente: Elaboración propia con datos del /01/ /03/ /04/ /06/ /08/ /10/ /12/ /02/ /04/ /06/ /08/ /10/ /12/ /02/ /04/ /06/2010 Análisis de la situación económica, legal y operativa del sector específico en el cual invierte el fondo de inversión o de los activos que componen su portafolio que afectaron el desempeño del fondo durante el trimestre. Según los datos descritos en la sección anterior, observamos varios factores que incidieron en los rendimientos de los fondos administrados por INS inversiones SAFI, y en general del mercado de fondos de inversión de mercado de dinero, entre lo que podemos puntualizar: La disminución de la inflación que conlleva menor presión en las tasas de interés. La inestabilidad presentada por el tipo de cambio, con variaciones significativas en los últimos meses. La disminución del precio del dólar con respecto al colon. La disminución generalizara de las tasas de interés en los instrumentos de corto y largo plazo en inversiones en colo- nes. La disminución de las tasas y rendimientos de los instrumentos de inversión en moneda dólares. Poca demanda de inversiones en dólares durante los últimos trimestres. Descripción de las medidas ejecutadas para la administración de los riesgos a los que se enfrentó el fondo de inversión durante el trimestre. Dentro de las principales estrategias utilizadas para la atenuación de las tasas y prevención de riesgos han sido, Ampliar las duraciones de las carteras, dentro del rango permitido por la regulación de fondos, con el fin de obtener mayores y por más plazo que si se colocaran a plazos menores. Conocer estadísticamente y con medidas estadísticas, las necesidades de dinero del fondo para atenuar salidas abruptas. Evitar movimientos bruscos del activo, lo que ocasiona mayor estabilidad en las inversiones. Evitar ventas aceleradas de activos y con ello, no obtener perdidas por venta de valores Selección de instrumentos que componen las carteras con tasas y plazos adecuados para los fondos administra- dos. Disminución de los riesgos de inversión, con el fin de evitar al máximo cualquier desaceleración de la afluencia de clientes. Comunicación continua y constante con el cliente, que nos permite conocer sus necesidades para administrarlas de la mejor manera.

6 PÁGINA 6 La cartera del fondo estará conformada por valores de deuda del sector público, con garantía directa, indirecta o sin garantía estatal y del sector privado nacional. También podrá invertir en valores de deuda extranjeros emitidos en serie, por emisores soberanos o emisores con garantía soberana, de países que cuenten con una calificación de riesgo de una entidad reconocida como nacional por la Comisión de Valores de Estados Unidos. Composición de cartera Marzo 2010 BNCR 2% pbcr a BCR 2% cdp 23% INS LIQUIDEZ COLONES COMPOSICIÓN DE CARTERA AL pbc01 BCIE 17% CDP COOPN 4% bem0 4% tp0 G CII ICE 2 MADAP MUCAP 7% Composición de cartera Junio 2010 CDP CSERV 6% FP T G INS LIQUIDEZ COLONES COM POSICIÓN DE CARTERA AL G 13% De igual forma, podrá invertir en valores de deuda emitidos en serie por emisores privados que cuenten con una calificación de riesgo de una entidad reconocida como nacional por la Comisión de Valores de Estados Unidos. pbc0 2 BCI E 14 % cdp BCR 6% pbc0 1 BCI E 19 % pbcr a BNCR BCR 4% bem 2% bb10 8% tp0 G 7% cdp ci FC OB O 19 % CDP COOPN CI FDESY FP T G CI BPROM tp G CDP G 15 % CSERV Cartera según el prospecto La cartera del fondo estará conformada por valores de deuda del sector público, con garantía directa, indirecta o sin garantía estatal y del sector privado nacional. También podrá invertir en valores de deuda extranjeros emitidos en serie, por emisores soberanos o emisores con garantía soberana, de países que cuenten con una calificación de riesgo de una entidad reconocida como nacional por la Comisión de Valores de Estados Unidos. De igual forma, podrá invertir en valores de deuda emitidos en serie por emisores privados que cuenten con una calificación de riesgo de una entidad reconocida como nacional por la Comisión de Valores de Estados Unidos.

7 PÁGINA 7 Composición de cartera por Emisor Marzo 2010 Composición de cartera por Emisor Junio 2010 INS LIQUIDEZ COLONES COM POSICIÓN DE CARTERA POR EM ISOR AL INS LIQUIDEZ COLONES COM POSICIÓN DE CARTERA POR EM ISOR AL COOP N 4% CSERV 6% FP T G BCR 1 FP T BNCR G 22% G 34% 33% BCR 2% BCIE 4 BNCR 2% BCIE 17% 1 MUCAP ICE MADAP 1 BPROM CSERV COOPN FCOBO FDE SY Tipo de cartera La cartera del fondo estará conformada por valores de deuda del sector público, con garantía directa, indirecta o sin garantía estatal y del sector privado nacional. También podrá invertir en valores de deuda extranjeros emitidos en serie, por emisores soberanos o emisores con garantía soberana, de países que cuenten con una calificación de riesgo de una entidad reconocida como nacional por la Comisión de Valores de Estados Unidos. En el caso de la inversión en valores extranjeros, a excepción de los que cuenten con una calificación AAA o equivalente otorgada por una entidad reconocida como nacional por la Comisión de Valores de Estados Unidos, el fondo no podrá invertir más del 3 de su activo en valores de deuda que cuenten con una calificación superior o igual a grado de inversión e inferior a AAA. Hasta un 100 % en títulos deuda en colones del sector público que cuenten con garantía directa del Estado costarricense. Incluye cero cupón, indexados, tasa fija o ajustable, y hasta un máximo del 8 en títulos del sector privado registrado ante el Registro Nacional de Valores e Intermediarios y con clasificación AA. Rango de Colocación Un mínimo del 85% del total de activos del fondo estará invertido en valores cuyo días al vencimiento no sean superiores a 360 días, el 15% restante podrá estar invertido en valores cuyos días al vencimientos no superen los 540 días El plazo promedio de vencimiento de la cartera será igual o menos a 90 días. Operaciones de recompra Amparado en el artículo No. 52 del Reglamento General de Sociedades Administradoras y Fondos de Inversión, este fondo podrá adquirir o realizar operaciones de recompra según el siguiente detalle: El porcentaje máximo como comprador a plazo no podrá exceder el 1 del activo. En caso de recompras como vendedor a plazo en el sector público o privado se permitirá hasta un 10 del activo.

8 PÁGINA 8 Tabla de rendimientos comparativos Tabla de Rendimientos Últimos 12 meses INS Liquidez Colones Últimos 12 meses Industria Mercado de Dinero Últimos 30 días INS Liquidez Colones Últimos 30 días Industria Mercado de Dinero Comparativo de los rendimientos del Fondo de Inversión No Diversificado INS Liquidez Colones vs el promedio de los rendimientos de mercado para los fondos con características similares. Comparativo de rendimientos Comparativo de Rendimientos de los Ultimos 12 meses vs Industria Jun-09 Sep-09 Dic-09 Mar-10 Jun-10 Como se muestra en el grafico comparativo para los rendimientos de los Últimos 12 meses del Fondo de Inversión No Diversificado INS Liquidez Colones con los el promedio de los rendimientos de la industria este fondo se mantiene sumamente competitivo dando al cliente una de las mejores rentabilidades en cuanto a instrumentos de mercado de dinero en moneda colones. 12 meses INS Liquidez Colones 12 meses Industria Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro. La autorización para realizar oferta pública no implica una opinión sobre el fondo inversión ni de la sociedad administradora. Manténgase siempre informado, solicite todas las explicaciones a los representantes de la Sociedad administradora de fondos de inversión y consulte el informe trimestral de desempeño. Información sobre el desempeño e indicadores de riesgo del fondo de inversión puede ser consultada en las oficinas o sitio Web de la sociedad administradora (anotar dirección de la página web) y en el sitio Web de la Superintendencia General de Valores ( La gestión financiera y el riesgo de invertir en este fondo de inversión, no tienen relación con los de entidades bancarias o financieras u otra entidad que conforman su grupo económico, pues su patrimonio es independiente.

9 PÁGINA 9 Indicadores de riesgo INS Liquidez Colones Duración Duración Modificada Plazo Permanencia Inversionistas % Endeudamiento Desviación estándar Rendimiento ajustado por riesgo 30/06/ /03/ Industria Mercado de dinero Mixto Duración Duración Modificada Plazo Permanencia Inversionistas % Endeudamiento Desviación estándar Rendimiento ajustado por riesgo 30/06/ /03/ Desempeño del fondo frente a la industria del mercado de dinero. Como se aprecia en los datos anteriormente tabulados, los indicadores de riesgo y desviación estándar representan de una manera sintetizada el buen manejo y desempeño que ha tenido el fondo presentando un excelente rendimiento y a la vez obteniendo razones de riesgo inferiores al mercado, además el factor de rendimiento ajustado por riesgo el cual representa la unidad de rendimiento pagado al cliente por unidad de rendimiento es mayor al promedio del marcado. Estos datos son alentadores ya que son los que indican a la administración y todo el equipo de INS INVERSIONES SAFI que se están llevando a cabo un buen manejo del recurso que nuestra clientela ha dado a nuestra confianza. Algunos conceptos claves para análisis de los Indicadores Duración: Permite conocer el plazo promedio de vencimiento (en años) de los valores de deuda de la cartera activa del fondo de inversión, al medir el periodo medio de recuperación de los flujos de los títulos valores que la conforman, ponderando cada uno de ellos por el peso relativo de cada título valor. Duración Modificada: La duración modificada permite conocer la exposición al riesgo por la variación de las tasas de interés que podrían experimentar los valores de deuda de la cartera de un Fondo de Inversión. Entre mayor sea el valor de la duración modificada, mayor la exposición al riesgo de pérdida de valor de la cartera del fondo. Plazo de Permanencia de los Inversionistas: Mide el periodo promedio (en años) que un inversionista permanece dentro de un fondo de inversión. Coeficiente de endeudamiento (obligación a terceros): Coeficiente que mide la proporción que representan los recursos ajenos sobre los recursos totales de la sociedad o del fondo. Desviación Estándar: Refleja el cambio promedio en los rendimientos con respecto a la media de rendimientos experimentada en un periodo específico. Rendimiento ajustado por riesgo: El resultado del indicador que sería el número de veces que la rentabilidad supera la pérdida esperada.

10 PÁGINA 10 Comisiones Comisiones Administración Custodia Agente colocador Otros Gastos Operativos Subtotal de comisiones Puesto Total comisiones de Bolsa INS Liquidez Colones INS Liquidez Dólares INS Liquidez Publico Colones INS Liquidez Publico Dólares INS Liquidez Promérica Colones INS Liquidez Promérica Dólares Activo Neto Administrado por INS Inversiones SAFI S.A INS INVERSIONES SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION ACTIVO NETO TOTAL ADMINISTRADO JUNIO 2009 A JUNIO 2010 (EN MILES DE COLONES) EN MILES DE MILLONES /06/ /05/ /04/ /03/ /02/ /01/ /12/ /11/ /10/ /09/ /08/ /07/ /07/ /06/2009 Comparativo del Activo neto administrado por INS inversiones SAFI S:A: del 01 de Junio 2009 al 30 de Junio 2010.