I. POLÍTICA DE INVERSIÓN II. DESEMPEÑO. INFORME DE GESTIÓN SEMESTRAL DE RENDICIÓN DE CUENTAS Cartera Colectiva VALOR ACCIÓN Segundo Semestre, Año 2013

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1 INFORME DE GESTIÓN SEMESTRAL DE RENDICIÓN DE CUENTAS Cartera Colectiva VALOR ACCIÓN Segundo Semestre, Año 2013 I. POLÍTICA DE INVERSIÓN La Cartera Colectiva Valor Acción es una alternativa de diversificación en renta variable, la cual busca ofrecer a los inversionistas un mecanismo a través del cual puedan acceder al mercado accionario. Se orienta a la inversión estratégica en títulos de contenido participativo, acciones, buscando obtener el mejor desempeño en renta variable. La Cartera Colectiva Valor Acción está compuesta por tres compartimentos, el Compartimento "Colombia" es una alternativa de diversificación en renta variable, la cual busca ofrecer a los inversionistas un mecanismo a través del cual puedan acceder al mercado accionario colombiano. Por medio de un portafolio que replique el índice de capitalización bursátil COLCAP, y obtenga un mejor desempeño que el mismo; el Compartimento Momentum es la alternativa de crecimiento de capital basada en una estrategia de inversión, con el cual el inversionista puede incrementar sus rendimiento en el mediano plazo. Se basa en la composición de un portafolio que maximice su desempeño sobre las acciones que integran el índice de capitalización bursátil COLCAP; y el Compartimento Máximo Dividendo es la alternativa de inversión de capital sustentada en una estrategia de inversión, con el cual el inversionista puede incrementar sus rendimientos en el largo plazo. Se basa en la composición de un portafolio que tenga las especies con mejores dividendo del mercado, ó permita el pago de dividendos a sus inversionistas de forma trimestral. El portafolio de la cartera colectiva estará compuesto por títulos o valores de renta fija o variable, con una composición máxima del 99% en Renta Variable. II. DESEMPEÑO Compartimento Colombia

2 Compartimento Momentum Compartimento Máximo Dividendo Compartimento Maximo Dividendo Valor de la Cartera (MM) $ 3.052,36 $ 3.094,08 $ 3.116,37 $ 3.104,68 $ 2.955,40 $ 2.939,31 Valor de la Unidad $ ,46 $ ,84 $ ,29 $ ,17 $ 9.873,45 $ 9.819,68 Numero de Unidades , , , , , ,93 Rentabilidad EA 30 Dias 18,10% 6,58% 9,12% -3,74% -45,09% -6,31% volatilidad 30 Dias 34,65% 28,16% 11,11% 11,08% 20,11% 16,09% Rentabilidad EA 180 Dias -3,85% 1,27% 7,89% 2,71% -7,27% -3,46% volatilidad 180 Dias 6,85% 7,15% 6,18% Rentabilidad EA 365 Dias -0,53% -6,90% volatilidad 365 Dias -0,53% -6,90% Compartimento Máximo Dividendo 2 Compartimento Maximo Dividendo 2 Oct Nov Dic Valor de la Cartera (MM) $ 5.113,68 $ 4.920,28 $ 4.895,07 Valor de la Unidad $ 9.635,07 $ 9.270,68 $ 9.223,13 Numero de Unidades $ ,47 $ ,47 $ ,26 Rentabilidad EA 30 Dias N.A -37,44% $ (0,06) volatilidad 30 Dias N.A 7,39% $ 0,18 Rentabilidad EA 180 Dias N.A N.A N.A volatilidad 180 Dias N.A N.A N.A Rentabilidad EA 365 Dias N.A N.A N.A volatilidad 365 Dias N.A N.A N.A

3 III. EVOLUCIÓN DEL VALOR DE LA UNIDAD Y DEL MONTO ADMINISTRADO Compartimento Colombia Valor de Unidad $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ ,00 01/07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/2013 $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ 5.000,00 $ - Millones Valor Adminsitrado Vr Unidad Compartimento Momentum Valor de Unidad $ ,00 $ ,00 $ 9.800,00 $ 9.600,00 $ 9.400,00 $ 9.200,00 $ 9.000,00 $ 8.800,00 $ 8.600,00 $ 8.400,00 $ 8.200,00 01/07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/2013 $ 8.000,00 $ 7.000,00 $ 6.000,00 $ 5.000,00 $ 4.000,00 $ 3.000,00 $ 2.000,00 $ 1.000,00 $ - Millones Valor Adminsitrado Vr Unidad

4 Compartimento Máximo Dividendo Valor de Unidad $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ ,00 $ 9.800,00 $ 9.600,00 $ 9.400,00 $ 9.200,00 01/07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/2013 $ 3.250,00 $ 3.200,00 $ 3.150,00 $ 3.100,00 $ 3.050,00 $ 3.000,00 $ 2.950,00 $ 2.900,00 $ 2.850,00 $ 2.800,00 $ 2.750,00 Millones Valor Adminsitrado Vr Unidad Compartimento Máximo Dividendo 2 Valor de Unidad $ ,00 $ ,00 $ 9.800,00 $ 9.600,00 $ 9.400,00 $ 9.200,00 $ 9.000,00 $ 8.800,00 $ 8.600,00 $ 6.000,00 $ 5.000,00 $ 4.000,00 $ 3.000,00 $ 2.000,00 $ 1.000,00 $ - Millones Valor Adminsitrado Vr Unidad Durante 2013 nuestras carteras de acciones mantuvieron el liderazgo en la cobertura del capital administrado al compararlo con sus principales competidores. Al compararlo frente al iprincipal índice accionario del país manuvimos un spread de 250 pbs a favor de la cartera Colombia, +300 pbs a favor de Momentum y de +600 pbs en el caso de Máximo dividendo.

5 IV. COMPOSICIÓN DEL ACTIVO Compartimento Colombia Composición del Activo: Junio del ,72% Carteras Colectivas 0,01% 5,98% Diciembre del ,28% 94,01% Carteras Colectivas Composición por Sector Económico: 21,9% 21,78% 6,6% 7,51% 24,7% 35,0% 6,6% 8,1% 3,7% Consumo Masivo Energia Financiero Hidrocarburos Industrial Infraestructura Carteras Colectivas 18,1% 30,87% 27,11% 19,58% 0,0% 0,01% 8,80% 0.37% 5,12% Consumo Masivo Energia Financiero Hidrocarburos Industrial Infraestructura Carteras Colectivas Compartimento Momentum Composición del Activo: 0,07% 0,39% 99,93% 99,61%

6 Composición por Sector Económico: 20,6% 26,4% 0,5% 50,0% 50,9% 0,1% Financiero infraestructura Energia Total general 19,7% 9,6% 22,2% Financiero Industrial infraestructura Compartimento Máximo Dividendo Composición del Activo: 5,15% 3,47% 94,85% 96,53% Composición por Sector Económico: 7,1% Hidrocarburos 20% 2% Energia 9% Financiero 92,9% Financiero Financiero 69% Energia Financiero Hidrocarburos

7 Compartimento Máximo Dividendo 2 Composición del Activo: Octubre del 2013 Diciembre del ,97% 99,03% Total general 50,00% 50,00% Total general Composición por Sector Económico: Hidrocarburos 18,6% Octubre del ,0% Diciembre del 2013 Hidrocarburo s 20% 2% Energia 9% Financiero 80,4% Financiero Hidrocarburos Financiero 69% Energia Financiero Hidrocarburos Las fluctuaciones del mercado llevaron a que gran parte de las especies alcanzaran niveles registrados tres años atras, donde las desvalorizaciones estuvieron entre 20% y 30% en el año corrido. Al comparar estos movimientos con el desempeño de los compartimentos de Valor Acción, en un contexto de contracción del mercado de capitales, se alcanzó a cubrir cerca de 10% frente a estas acciones que se caracterizan por tener una porción relevante dentro del índice COLCAP.

8 Compartimento Colombia Composición por Ponderación PREC 3,41% PFGRUPSURA 7,98% PFDAVVNDA 1,27% PFBCOLOM 3,11% PFAVTA 0,48% NUTRESA 6,56% ISAGEN 2,54% ISA 3,39% INVERARGOS 11,01% GRUPOSURA 9,28% GRUPOAVAL 2,15% EXITO 6,56% ECOPETROL 18,43% CORFICOLCF 3,52% CEMARGOS 5,68% 3,71% EEB 2,10% SDCORFIC 0,09% BCOLOMBIA 7,41% PFAVAL 0,00% CLH 1,30% Carteras Colectivas 0,02% TOTAL 100,000% Composición por Ponderación CEMARGOS 0,001% CORFICOLCF 4,211% ECOPETROL 16,348% EXITO 5,081% GRUPOSURA 6,906% ISA 2,818% PFBCOLOM 11,401% PREC 5,289% ISAGEN 3,370% PFDAVVNDA 1,831% NUTRESA 7,462% PFGRUPSURA 3,154% EEB 2,550% PFAVAL 3,160% CLH 2,313% Carteras Colectivas 0,010% 6,284% PFAVH 0,674% GRUPOARGOS 12,264% PFCEMARGOS 4,873% TOTAL 100,000% Compartimento Momentum Composición por Ponderación NUTRESA 36,670% CORFICOLCF 35,881% PFAVAL 0,527% GRUPOAVAL 0,040% CLH 26,881% Total 100% Composición por Ponderación CORFICOLCF 23,910% PFAVAL 26,723% NUTRESA 22,120% CLH 0,224% 0,481% PFCEMARGOS 26,080% GRUPOARGOS 0,462% Total 100%

9 Compartimento Máximo Dividendo Composición por Ponderación CORFICOLCF 21,534% ECOPETROL 14,236% GRUPOAVAL 21,253% 5,147% SDCORFIC 1,037% BOGOTA 10,318% BCOLOMBIA 11,712% EEB 8,058% ISAGEN 5,562% PFAVAL 1,143% Total 100% mposición por Emi Ponderación CORFICOLCF 22,869% ECOPETROL 17,606% PFAVAL 23,779% BOGOTA 8,565% BCOLOMBIA 14,939% EEB 8,771% 3,471% Total 100,00% Compartimento Máximo Dividendo 2 Octubre del 2013 Diciembre del 2013 Composición por Ponderación CORFICOLCF 20,838% ECOPETROL 18,650% GRUPOAVAL 0,611% 0,975% BOGOTA 9,167% PFAVAL 49,760% Total 100% mposición por Emi Ponderación CORFICOLCF 36,393% ECOPETROL 25,974% PFAVAL 20,647% BOGOTA 16,986% Total 100,00%

10 VI. ESTADOS FINANCIEROS A continuación se detallan para cada uno de los compartimentos el Balance y el Estado de Resultados, en donde se compara la información a Junio 30 del 2013 y Diciembre 31 del COMPARTIMENTO COLOMBIA Balance General Cuenta Jun/2013 Dic/2013 I-II Jun/2013 Dic/ , ,83 50,8% 3,7% 6,00% y Derivados , ,88-9,2% 96,3% 94,0% Deudores - N.A 0,0% 0,0% TOTAL ACTIVO , ,72-7,0% 100,0% 100,0% Obligaciones Financieras - - 0,0% 0,0% 0,0% Cuentas por Pagar 170,82 89,19-47,8% 0,7% 0,4% TOTAL PASIVO 170,82 89,19-47,8% 0,7% 0,4% Aportes de capital o Derechos , ,53-6,7% 99,3% 99,6% TOTAL PATRIMONIO , ,53-6,7% 99,3% 99,6% TOTAL PASIVO + PATRIMONIO , ,72-7,0% 100,0% 100,0% Estado de Resultados I-2013 II-2013 I-II 2013 I-2013 II-2013 Ingresos Operacionales -745,00 629,00 184,4% 100% 100,0% Gastos Operacionales 100,22 80,33-19,8% -13,45% 12,8% Rendimientos Abonados -845,82-514,00-39,2% 113,5% -81,7% Balance General COMPARTIMENTO MOMENTUM Cuenta Jun/2013 Dic/2013 I-II Jun/2013 Dic/ ,21 19,76-56,3% 0,64% 0,39% y Derivados 6.971, ,56-27,8% 99,36% 99,62% Deudores - - N.A 0,00% 0,00% TOTAL ACTIVO 7.017, ,32-28,0% 100,00% 100,01% Obligaciones Financieras 50,02-0,0% 0,71% 0,00% Cuentas por Pagar 84,87 17,76-79,1% 1,21% 0,35% TOTAL PASIVO 134,89 17,76-86,8% 1,92% 0,35% Aportes de capital o Derechos 6.882, ,00-26,8% 98,08% 99,65% TOTAL PATRIMONIO 6.882, ,00-26,8% 98,08% 99,65% TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 7.017, ,76-28,0% 100,00% 100,00% Estado de Resultados I-2013 II-2013 I-II 2013 I-2013 II-2013 Ingresos Operacionales -333,11-524,00-57,3% 100,00% 100,00% Gastos Operacionales 27,66 17,33-37,3% -8,30% -3,31% Rendimientos Abonados -360,77 95,00-126,3% 108,30% -18,13%

11 COMPARTIMENTO MÁXIMO DIVIDENDO Balance General Cuenta Jun/2013 Dic/2013 I-II Jun/2013 Dic/ ,63 102,00-41,3% 5,73% 3,46% y Derivados 2.854, ,00-0,3% 94,27% 96,54% Deudores - - N.A 0,00% 0,00% TOTAL ACTIVO 3.027, ,00-2,6% 100,00% 100,0% Obligaciones Financieras - - 0,0% 0,00% 0,0% Cuentas por Pagar 18,75 10,00-46,7% 0,62% 0,3% TOTAL PASIVO 18,75 10,00-46,7% 0,62% 0,3% Aportes de capital o Derechos 3.009, ,00-2,3% 99,38% 99,7% TOTAL PATRIMONIO 3.009, ,00-2,3% 99,38% 99,7% TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 3.027, ,00-2,6% 100,00% 100,0% Estado de Resultados I-2013 II-2013 I-II 2013 I-2013 II-2013 Ingresos Operacionales -4,90 363, ,2% 100,0% 100,0% Gastos Operacionales 10,00 9,86-1,4% -204,1% 2,7% Rendimientos Abonados -57,15-4,90-91,4% 1166,3% -1,3% COMPARTIMENTO MÁXIMO DIVIDENDO 2 Balance General Cuenta Jun/2013 Dic/2013 I-II Jun/2013 Dic/ ,79 N.A 0,00% 1,86% y Derivados ,00 N.A 0,00% 164,67% Deudores - - N.A 0,00% 0,00% TOTAL ACTIVO ,79 N.A 0,00% 166,5% Obligaciones Financieras - - N.A 0,00% 0,0% Cuentas por Pagar - 16,43 N.A 0,00% 0,6% TOTAL PASIVO - 16,43 N.A 0,00% 0,6% Aportes de capital o Derechos ,00 N.A 0,00% 166,0% TOTAL PATRIMONIO ,00 N.A 0,00% 166,0% TOTAL PASIVO + PATRIMONIO ,43 N.A 0,00% 166,5% Estado de Resultados I-2013 II-2013 I-II 2013 I-2013 II-2013 Ingresos Operacionales 0,00-8,60 N.A 0,0% -2,4% Gastos Operacionales 0,00 16,57 N.A 0,0% 4,6% Rendimientos Abonados 0,00-25,21 N.A 0,0% -6,9%

12 Gastos (MM) Comisión de Administración Gtos Operaciones de liquidez Otros 137,87 138,69 139,58 145,49 145,72 139,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 836,90 953, , , , ,79 Jul Ago Sept Oct Nov Dic COMPARTIMENTO COLOMBIA Comparimiento Colombia Rentabilidad EA. 30 Días 64,70% 8,19% 15,58% -5,95% -55,41% -23,59% Gastos Mensuales E.A 4,44% 4,45% 4,33% 3,95% 4,38% 4,45% Rentabilidad Bruta E.A 72,01% 13,00% 20,58% -2,24% -53,46% -20,19% 100% 50% 0% -50% -100% 80,00% 60,00% 40,00% 20,00% 0,00% -20,00% -40,00% -60,00% Rentabilidad EA. 30 Días Gastos Mensuales E.A Rentabilidad Bruta E.A

13 COMPARTIMENTO MOMENTUM Comparimiento Momentum Rentabilidad EA. 30 Días 74,01% -16,87% 36,91% -19,54% -35,87% 27,16% Gastos Mensuales E.A 4,31% 4,29% 4,30% 4,31% 4,18% 4,17% Rentabilidad Bruta E.A 81,51% -13,30% 42,80% -16,07% -33,19% 32,46% 100% 50% 0% -50% -100% 100,00% 80,00% 60,00% 40,00% 20,00% 0,00% -20,00% -40,00% Rentabilidad EA. 30 Días Gastos Mensuales E.A Rentabilidad Bruta E.A COMPARTIMENTO MÁXIMO DIVIDENDO Comparimiento Maximo Dividendo Rentabilidad EA. 30 Días 18,10% 6,58% 9,12% -3,74% -45,09% -6,31% Gastos Mensuales E.A 10,04% 9,36% 8,81% 7,87% 8,10% 7,40% Rentabilidad Bruta E.A 29,96% 16,56% 18,73% 3,84% -40,64% 0,62% 100% 50% 0% -50% -100% Rentabilidad EA. 30 Días Gastos Mensuales E.A Rentabilidad Bruta E.A 40,00% 30,00% 20,00% 10,00% 0,00% -10,00% -20,00% -30,00% -40,00% -50,00%

14 COMPARTIMENTO MÁXIMO DIVIDENDO 2 Comparimiento Maximo Dividendo Rentabilidad EA. 30 Días 18,10% 6,58% 9,12% -3,74% -45,09% -6,31% Gastos Mensuales E.A 10,04% 9,36% 8,81% 7,87% 8,10% 7,40% Rentabilidad Bruta E.A 29,96% 16,56% 18,73% 3,84% -40,64% 0,62% 100% 50% 0% -50% -100% 40,00% 30,00% 20,00% 10,00% 0,00% -10,00% -20,00% -30,00% -40,00% -50,00% Rentabilidad EA. 30 Días Gastos Mensuales E.A Rentabilidad Bruta E.A