DOCUMENTO DE TRABAJO 220

Transcripción

1 L MCROCONOMÍ D UN CONOMÍ BIRT N L CORTO LZO: DL MODLO MUNDLL - FLMING L DMND GRGD Walo Mnoza Bllo ro Hrrra Catalán Frro, 3 DOCUMNTO D TRBJO

2 L MCROCONOMÍ D UN CONOMÍ BIRT N L CORTO LZO: DL MODLO MUNDLL - FLMING L DMND GRGD Walo Mnoza Bllo ro Hrrra Catalán RSUMN n t traajo utlza l molo Munll Flmng para rvar la curva la mana agrgaa para rgímn tpo camo fjo y flxl, n un contxto prfcta movla captal. S uponrá una curva ofrta agrgaa prfctamnt látca. í, too ncrmnto la mana agrgaa traucrá n una varacón la prouccón la mma magntu para rtornar al qulro, mntra qu l nvl prco mantn contant. S ntroucrá l nvl prco manra xplícta, ao qu l anál rqur qu traaj n l plano la prouccón manaa y l nvl prco. La forma ncorporarlo rá a travé l tpo camo ral, n l mrcao n; y a travé la mana nomnal nro, n l mrcao montaro. BSTRCT In th papr th Munll Flmng mol u to rv th curv of th aggrgat man for rgmn of fx an flxl xchang rat, n a contxt of prfct captal molty. curv of prfctly latc aggrgat upply wll uppo. Though, all ncrmnt of th aggrgat man wll tranlat n a varaton of th proucton of th am magntu to rturn to th qulrum, whl th prc lvl tay contant. Th prc lvl wll ntrouc n an xplct way, nc th analy rqur that on work n th plan of th man proucton an th prc lvl. Th form of ncorporatng t wll through th ral xchang rat, n th markt for goo; an through th nomnal man of mony, n th montary markt.

3 L MCROCONOMÍ D UN CONOMÍ BIRT N L CORTO LZO: DL MODLO MUNDLL - FLMING L DMND GRGD Walo Mnoza Bllo ro Hrrra Catalán. INTRODUCCIÓN. n t traajo utlzará l molo Munll Flmng para rvar la curva la mana agrgaa para rgímn tpo camo fjo y flxl, n un contxto lr movla captal. S uponrá una curva ofrta agrgaa prfctamnt látca, cr totalmnt horzontal, para ta manra, trmnar l qulro n l mrcao n, úncamnt por varacon la mana agrgaa. í, too ncrmnto la mana agrgaa traucrá n una varacón la prouccón la mma magntu para rtornar al qulro, mntra qu l nvl prco mantn contant. or lo tanto, lo qu traconalmnt ra conrao como prouccón, n l prnt traajo rá conrao como prouccón fctvamnt manaa. t uputo no prmtrá analzar como la fluctuacon la mana agrgaa afctan al nvl actva conómca. La forma convnconal rprntar l qulro n l mrcao n, l mrcao montaro y l mrcao ono rprntao por la curva IS, la curva LM y la curva BB, rpctvamnt n l plano la prouccón y la taa ntré,. n t traajo prntarmo l mmo qulro, n l plano la prouccón manaa y l nvl prco, y otnrmo, t moo la ntrccón o nuva curva: la mana agrgaa D y la ofrta agrgaa O, tal como pu orvar n la fgura. Lo autor agracn a la Drccón caémca Invtgacón la ontfca Unvra Católca l rú DI por l apoyo fnancro rnao al proycto: rú: Macroconomía una conomía pquña y arta. t ocumnto prnta como part t proycto. Lo rror utnt n l prnt traajo on, vntmnt, nutro. rofor l Dpartamnto conomía la ontfca Unvra Católca l rú. 3

4 Fgura O D La mana agrgaa. La fluctuacon la mana agrgaa on ncaramnt gual a la varacon la prouccón, cuano la ofrta agrgaa prfctamnt látca.. L MODLO MUNDLL - FLMING CON TIO D CMBIO FIJO L DMND GRGD. n ta ccón, rvarmo la mana agrgaa a partr l molo Munll - Flmng con tpo camo fjo y prfcta movla captal. Como la fluctuacon la mana agrgaa on ncaramnt gual a la varacon la prouccón, ncaro hacr la frncacón ntr prouccón y mana agrgaa. D ta manra, lo qu convnconalmnt ra conrao como prouccón, ahora rá conraa prouccón manaa. Dao qu l anál rqur qu traajmo n l plano la prouccón manaa y l nvl prco, ta últma varal rá conraa manra xplícta. La forma ncorporarlo a travé l tpo camo ral, n l mrcao n; y a travé la mana nomnal nro, n l mrcao montaro. 4

5 D ta manra, n t traajo, l nvl prco aparc manra xplícta. to no prmtrá amplar la prntacón convnconal l molo Munll - Flmng con tpo camo fjo.. l Molo Munll - Flmng, ncorporano l nvl prco ométco. t molo vn ao por la cuacon convnconal lo mrcao n, montaro y la cuacón artraj la taa ntré. n ta prntacón hmo conrao l tpo camo ral como trmnant la xportacon nta, n lugar l tpo camo nomnal, y ha hcho la tncón ntr la mana ral y nomnal nro. D ta forma, ncorporamo xplíctamnt l nvl prco n l molo. = C, I G X, M, H = B cr B = h,, = θ 3 Don: = = Tpo camo ral. = T = Ingro ponl. Nót qu n la cuacón aparc la prouccón manaa y no la prouccón. má, l nvl prco aparc tanto n l mrcao n, a travé l tpo camo ral; como n l mrcao montaro, como un factor n la mana nomnal nro. S upon qu lo prco xtrno on gual a la una, allí qu no aparcn como trmnant l tpo camo ral. 5

6 n la cuacón qulro l mrcao montaro aparc una nuva funcón, h, qu la funcón la mana ral nro, la cual, al r multplcarla por l nvl prco, a como rultao la mana nomnal nro. l qulro Gnral l Molo y la Drvacón la Dmana grgaa. l qulro gnral. n t molo trmna la prouccón manaa n l mrcao n, la rrva ntrnaconal l anco cntral B cr n l mrcao montaro, y la taa ntré ométca n la cuacón artraj. La varal xógna t molo on lo mputo T, l gato púlco G, l BI ntrnaconal, l tock ono n mona naconal n por l BCR B, l coto tranaccón, la taa ntré xtrna, l rgo l actvo ométco, l tpo camo nomnal, l tpo camo nomnal prao y l nvl prco. Lo ntrumnto polítca on l gato púlco G, lo mputo T, la compra-vnta ono naconal B y l tpo camo nomnal. mportant raltar o hcho. n prmr lugar, l qulro l molo trmna la prouccón manaa y no la prouccón; y, n guno lugar, l nvl prco una varal xógna ncorporaa manra xplícta. La rvacón la mana agrgaa. La varacon lo mputo T, l gato púlco G, l BI ntrnaconal, l tock ono n mona naconal n por l BCR B, l coto tranaccón, la taa ntré xtrna, l rgo l actvo ométco θ, l tpo camo nomnal, l tpo camo nomnal prao y l nvl prco ; van a trmnar la prouccón manaa, la rrva ntrnaconal y la taa ntré ométca. La rlacón ntr cha varal y la prouccón manaa a como rultao la funcón mana agrgaa. 6

7 or lo tanto, pomo crr la funcón manaa agrgaa como : =, G, T,,, θ,, Una caía l nvl prco ométco, lva l tpo camo ral, mjora la alanza comrcal aumno qu cumpl la concón Marhall - Lrnr, y prouc un ncrmnto la prouccón manaa. D to uc qu xt una rlacón ngatva ntr la prouccón manaa y l nvl prco 3. to xplca por qué n la fgura la pnnt la curva la mana agrgaa, n l plano,, ngatva. n l panl upror la fgura, aumno qu l nvl ncal ncuntra n l punto con un nvl prco y prouccón manaa, una ruccón l nvl prco a, al lvar l tpo camo ral, plaza la curva IS haca la rcha, hata IS. n l punto ntrccón ntr ta nuva IS y la curva BB qu no varía, hay un xco mana n l mrcao montaro 4. t xco mana n l mrcao montaro conuc a una lvacón la ofrta montara, a travé la acumulacón rrva ntrnaconal a cargo l BCR, lo cual lva l nvl rrva ntrnaconal, plazano la curva LM u pocón ncal, hata LM. l nuvo qulro punto B n l qu cruzan nuvamnt la curva IS, LM y BB, alcanza con una mayor prouccón manaa, un mayor nvl rrva ntrnaconal y una taa ntré ométca naltraa. 3 4 ara la utntacón matmátca lo gno qu aparcn n ta funcón, véa l apénc. Con un razonamnto mlar pu otnr la rlacón qu xt ntr l rto varal y la prouccón manaa. ara la utntacón formal véa l apénc. La curva LM tamén ha plazao haca la rcha o a la contraccón l nvl prco. Sn margo, no pol prcar t plazamnto túa cha curva a la rcha o a la zqura l punto B. ara mplfcar la xpocón, ólo prcarmo la pocón fnal la curva LM. 7

8 Fgura LM, B cr LM, B cr B BB IS IS ' Fgura B ' D Drvacón la mana agrgaa. Una ruccón l nvl prco, al lvar l tpo camo ral, mjora la alanza comrcal, gnrano un aumnto la prouccón manaa. to mplca qu la curva la mana agrgaa tn pnnt ngatva. 8

9 n la fgura, lo punto y B utlzan para contrur la curva mana agrgaa n l panl nfror. í pomo orvar l punto qu l corrpon al qulro,,, y l punto qu l corrpon al qulro B,,, n la curva mana agrgaa. Notmo, amá, qu xt una rlacón ngatva ntr l nvl prco y la prouccón manaa, o a qu una caía l prco ométco mjora la compttva xtrna l paí y lva la mana xtror nutro n. to mplca qu la curva mana agrgaa tn pnnt ngatva, tal como mutra n l panl nfror la fgura. u afrmar qu la varal xógna qu trmnan la pocón la curva mana agrgaa on la mma qu trmnan la pocón la curva IS y BB, con xcpcón l nvl prco. to a qu la curva LM acomoa automátcamnt, ant la varacón la rrva ntrnaconal y por lo tanto ant la varacón la canta nro a la pocón ya talca por la ntrccón la IS y la BB, la cual ya trmnaron l nvl la prouccón manaa y la taa ntré ométca. D ta manra, la rrva ntrnaconal y la ofrta montara no on un parámtro plazamnto la curva mana agrgaa. n otra palara, la canta nro, no trmna la pocón la curva mana agrgaa n un régmn tpo camo fjo y prfcta movla captal. Dao qu la canta nro una varal nógna, l nvl rrva ntrnaconal frnt n caa punto a lo largo la curva mana agrgaa. 9

10 . Dplazamnto la mana agrgaa: olítca fcal, olítca camara y contxto ntrnaconal. olítca fcal xpanva: Un aumnto l gato púlco fnancao con ono gurnamntal G>. Un ncrmnto l gato l gorno, ao un nvl ncal prco, ncrmnta la prouccón manaa la conomía. n l mrcao montaro, t ncrmnto la prouccón manaa gnra una lvacón la mana nro, lo qu provoca un xco mana n l mrcao montaro. n un régmn tpo camo fjo, t xco mana nro nuc al Banco Cntral a ntrvnr, comprano ono n mona xtranjra, xpanno por tanto l nvl rrva ntrnaconal. Como nngún componnt la cuacón artraj ha varao, la taa ntré omtca no varía. n l panl upror la fgura 3, aumno qu la conomía ncuntra ncalmnt n l punto, un aumnto l gato l gorno, lva la mana agrgaa, por lo qu la IS plaza haca la rcha, hata IS. n l punto ntrccón ta nuva IS y la cuacón artraj qu no varía, hay un xco mana n l mrcao montaro. t xco mana nuc a un ncrmnto la ofrta montara, mant la compra rrva ntrnaconal a cargo l BCR, plazano la curva LM u pocón ncal, hata LM. l nuvo qulro punto B, n l qu cruzan nuvamnt la curva IS, LM y BB, alcanza con una mayor prouccón manaa, un mayor nvl rrva ntrnaconal y una taa ntré ométca naltraa. n l panl nfror la fgura 3, l qulro ncal túa n l punto, con una mana agrgaa ncal D y un gato gorno G. ta curva mana agrgaa, ao un nvl prco trmna un nvl prouccón manaa gual a. l ncrmnto l gato púlco plaza la curva mana agrgaa haca la rcha, hata D. l nuvo punto qulro, al nvl prco ncal, alcanza n l punto B con un mayor nvl prouccón manaa,. n concunca, una polítca fcal xpanva, ctr paru, plaza la curva mana agrgaa haca la rcha.

11 Fgura 3 LM B cr LM B cr B BB IS G IS G ' Fgura B ' D G D G fcto una polítca fcal xpanva. l ncrmnto l gato gorno plaza la curva mana agrgaa haca la rcha.

12 olítca camara: una valuacón >. Una valuacón, ao un nvl ncal prco, afcta multánamnt a lo mrcao n y ono. n l mrcao n, l ncrmnto l tpo camo nomnal, ao l nvl ncal prco y ajo l uputo qu cumpl la concón Marhall - Lrnr, mjora la compttva xtrna, y por tanto, la alanza comrcal, lo qu mplca un mayor nvl prouccón manaa. n l mrcao montaro, t ncrmnto n la prouccón manaa, lva la mana nro, gnra un xco mana n t mrcao qu olga al Banco Cntral a ntrvnr, comprano ono xtrno, lo qu prouc un ncrmnto l nvl rrva ntrnaconal y la canta nro n la conomía. n l mrcao ono, l ncrmnto l tpo camo nomnal, prouc una mnucón la valuacón praa, lo qu hac má rntal lo ono n mona naconal nuc al púlco a comprar ono ométco lvano u prco, por tanto la taa ntré ométca mnuy. to a u vz, lva la mana nomnal nro lo qu prouc un ncrmnto la rrva ntrnaconal y lo ol n la conomía, rforzano l fcto rvao la ractvacón. n l panl upror la fgura 4, aumno qu la conomía ncuntra ncalmnt n l punto, l aumnto l tpo camo plaza multánamnt la curva IS haca la rcha, hata IS y la BB haca aajo, hata BB. n l punto ntrccón la nuva IS y la nuva BB, hay un xco mana n l mrcao montaro qu olga al Banco Cntral a ntrvnr, comprano ono xtrno, ncrmntano la ofrta nro y la rrva ntrnaconal, plazano la curva LM u pocón ncal hata LM. l nuvo qulro punto B, n l cual cruzan nuvamnt la curva IS, LM y BB, alcanza con un mayor nvl prouccón manaa, una mayor canta rrva ntrnaconal y una taa ntré ométca mnor. n l panl nfror la fgura 4, l qulro ncal túa n l punto, con una mana agrgaa ncal D y un tpo camo. ta curva mana agrgaa, ao un nvl prco trmna un nvl prouccón manaa gual a,. l ncrmnto l tpo camo plaza la curva mana agrgaa haca la rcha, hata

13 D. l nuvo punto qulro, al nvl prco ncal, alcanza n l punto B con un mayor nvl prouccón manaa,. n concunca, una valuacón, ctr paru, plaza la curva mana agrgaa haca la rcha. Fgura 4 LM B cr LM B cr B BB BB IS IS ' Fgura B ' D D fcto una valuacón. Una valuacón, aumno qu cumpl la concón Marhall- Lrnr, plaza la curva mana agrgaa haca la rcha. 3

14 Contxto ntrnaconal: una lvacón la taa ntré xtrna >. l ncrmnto la taa ntré xtrna, ao un nvl ncal prco, lva la rntala lo ono n mona xtranjra, lo qu nuc al púlco a vnr ono n mona naconal. ta vnta gnra una mnucón n l prco lo ono naconal ncrmnta u rnmnto. t ncrmnto la taa ntré ométca, a u vz, tn fcto tanto n l mrcao n y como n l mrcao montaro. n l mrcao n, l aumnto la taa ntré, ruc l conumo y la nvrón, lo qu gnra una mnucón l nvl prouccón manaa. n l mrcao montaro, l mayor nvl la taa ntré ométca, ruc la mana nro y gnra un xco ofrta n t mrcao. mmo, la caía l nvl prouccón, n l mrcao montaro, orgna una ruccón la mana por nro, y prouc un xco ofrta n t mrcao. Tanto l ncrmnto la taa ntré ométca como la ruccón la prouccón manaa, gnra un xco ofrta, qu n un régmn tpo camo fjo, olga al Banco Cntral a ntrvnr para fnr la para camara contrayno la canta nro y prno rrva ntrnaconal. n l panl upror la fgura 5, aumno qu la conomía ncuntra ncalmnt n l punto, la lvacón la taa ntré xtrna plaza la curva BB haca arra, hata BB. n l punto ntrccón la nuva BB y la IS qu no varía xt un xco ofrta montara. t xco ofrta nuc al Banco Cntral a ntrvnr vnno ono xtrno, contrayno la ofrta montara, plazano la curva LM hata LM. l nuvo qulro punto B, n l cual cruzan nuvamnt la curva IS, LM y BB, alcanza con un mnor nvl prouccón manaa, un mnor nvl rrva ntrnaconal y una taa ntré ométca má lvaa. n l panl nfror la fgura 5, l qulro ncal túa n l punto, con una mana agrgaa ncal D y una taa ntré xtrna. ta curva mana agrgaa, ao un nvl prco trmna un nvl prouccón manaa gual a. l ncrmnto la taa ntré xtrna plaza la curva mana agrgaa haca la zqura, hata D. l nuvo punto qulro, al nvl prco ncal, alcanza n l punto B con un mnor nvl prouccón manaa,. 4

15 n concunca, un ncrmnto la taa ntré xtrna, ctr paru, plaza la curva mana agrgaa haca la zqura. Fgura 5 LM B cr LM B cr B BB BB IS B ' ' Fgura D D fcto un ncrmnto la taa ntré xtrna. La lvacón la taa ntré xtrna plaza la curva mana agrgaa haca la zqura. 5

16 3. L MODLO MUNDLL - FLMING CON TIO D CMBIO FLXIBL L DMND GRGD. n ta ccón vamo a rvar la mana agrgaa a partr l molo Munll - Flmng con tpo camo flxl y prfcta movla captal. La concon qu rgn n la conomía on la mma qu la crta n la ccón antror. 3. l molo Munll Flmng mofcao. t molo vn ao por la cuacon l mrcao n, l mrcao montaro y la cuacón artraj la taa ntré. n la ccón antror, conramo l tpo camo ral como trmnant la xportacon nta. má, hzo la tncón ntr la mana ral y la mana nomnal nro. n ta ccón conran cha mofcacon lo qu no prmt ncorporar manra xplícta l nvl prco n l molo. = C, I G X, M, H = B cr B = h,, = θ 3 Don: = = Tpo camo ral. = T = Ingro ponl. l gual qu n la ccón antror, n la cuacón aparc la prouccón manaa,, y no la prouccón. conalmnt, l nvl prco aparc tanto n l mrcao n, a travé l tpo camo ral; como n l mrcao montaro como l factor la mana nomnal nro 5. 5 Sgumo mantnno l uputo qu lo prco xtrno on gual a la una. 6

17 l qulro Gnral l Molo y la Drvacón la Dmana grgaa. l qulro gnral. n t molo trmna la prouccón manaa n l mrcao n, la taa ntré n l mrcao montaro, y l tpo camo nomnal n la cuacón artraj. La varal xógna t molo on lo mputo T, l gato púlco G, l BI ntrnaconal, l tock ono n mona naconal n por l Banco Cntral B, l coto tranaccón, la taa ntré xtrna, l rgo l actvo ométco, l tpo camo prao, la rrva ntrnaconal l Banco Cntral B cr y l nvl prco. Lo ntrumnto polítca on l gato púlco G, lo mputo T, la compra - vnta ono naconal B y la rrva ntrnaconal l Banco Cntral B cr. Ca raltar qu l qulro l molo trmna la prouccón manaa y no la prouccón; y qu l nvl prco una varal xógna qu aparc xplíctamnt. La rvacón la mana agrgaa. La varacon lo mputo T, l gato púlco G, l BI ntrnaconal, l tock ono n mona naconal n por l Banco Cntral B, l coto tranaccón, la taa ntré xtrna, l rgo l actvo ométco, l tpo camo prao, la rrva ntrnaconal l Banco Cntral B cr y l nvl prco, van a trmnar la prouccón manaa, la taa ntré y l tpo camo. La rlacón ntr cha varal y la prouccón manaa a como rultao la funcón mana agrgaa. D ta manra, pomo crr la cuacón la prouccón manaa como 6 : cr =, G, T, B, B,, θ,,, 6 ara la utntacón matmátca ta cuacón, véa l apénc B. 7

18 Una caía l nvl prco ométco, ctr paru, mjora nutra compttva xtrna, aumnta la xportacon nta y, por tanto, lva la prouccón manaa. la vz, t cno l nvl prco, lva la ofrta montara ral y ruc la taa ntré ométca, lo qu gnra un ncrmnto l conumo y la nvrón y por tanto la prouccón manaa. n l mrcao ono, la caía la taa ntré, gnra una mnucón la rntala l actvo n mona naconal. n concunca, aumnta la mana l púlco por actvo n mona xtranjra, nucno a una lvacón l tpo camo nomnal, qu a u vz gnra un ncrmnto l tpo camo ral. Con un tpo camo ral má lvao, por un lao, y aumno qu cumpl la concón Marhall - Lrnr, lvan la xportacon nta, y la prouccón manaa. D ta manra, una caía l nvl prco, ctr paru, lva la prouccón manaa. to xplca porqué la pnnt la curva prouccón mana ngatva n l plano la prouccón manaa y l nvl prco,. n l panl upror la fgura 6, aumno qu l nvl ncal ncuntra n l punto con un nvl prco y prouccón mana, una ruccón l nvl prco a, lva l tpo camo ral, plazano la curva IS haca la rcha, hata IS y la curva LM, hata LM. n l punto ntrccón la nuva IS y la nuva LM, la rntala l actvo naconal mnor qu la l actvo xtrno. to gnra qu la mana l púlco por actvo n mona xtranjra aumnt, nucno a un ncrmnto l tpo camo nomnal, lo qu a u vz gnra un ncrmnto l tpo camo ral. or un lao, l ncrmnto l tpo camo ral, ajo l uputo qu cumpl la concón Marhall Lrnr, ncrmnta la xportacon nta, plazano la IS haca la rcha, hata IS, y por otro lao, gnra una mnucón la valuacón praa, plazano la BB haca aajo, hata BB. n la fgura 6, lo punto y B utlzan para contrur la curva mana agrgaa n l panl nfror. í pomo orvar l punto qu l corrpon n la curva mana agrgaa al qulro,,, y l punto qu l corrpon al qulro B,, n la curva mana agrgaa. Notmo, amá, qu xt una rlacón ngatva ntr l nvl prco y la prouccón manaa, o a qu una caía l prco ométco mjora la compttva xtrna l paí y lva la mana xtror nutro n. to 8

19 mplca qu la curva mana agrgaa tn pnnt ngatva, tal como mutra n l panl nfror la fgura 6. Fgura 6 LM LM BB B BB IS, IS, IS, ' B ' D Drvacón la mana agrgaa. Una ruccón l nvl prco, al lvar l tpo camo ral y la a montara, con la concunt ruccón la taa ntré, gnra un ncrmnto la prouccón manaa. to mplca qu la curva la mana agrgaa tn pnnt ngatva. 9

20 Ca raltar qu la varacon lo valor qulro la varal nógna la prouccón manaa, la taa ntré y l tpo camo nomnal, como concunca camo n l nvl prco, proucn plazamnto a lo largo la curva mana agrgaa y no plazamnto la curva mana agrgaa. 3. Dplazamnto la Dmana grgaa: olítca Fcal, olítca Montara y Contxto Intrnaconal. olítca fcal xpanva: un aumnto l gato púlco fnancao con ono l gorno G>. l ncrmnto l gato l gorno, ao un nvl ncal prco, ncrmnta la prouccón manaa la conomía. n l mrcao montaro, l ncrmnto la prouccón manaa, lva la mana nro, lo qu gnra un xco mana n t mrcao, y por tanto, l ncrmnto la taa ntré ométca. n la cuacón artraj, l ncrmnto la taa ntré lva l rnmnto lo ono n mona naconal, lo cual nuc al púlco a vnr u ono n ólar. to gnra una ruccón l tpo camo nomnal y la concunt ruccón l tpo camo ral, lo qu gnra una ruccón la xportacon nta y la prouccón manaa la conomía. n l panl upror la fgura 7, aumno qu la conomía ncuntra ncalmnt n l punto, l ncrmnto l gato gorno, lva la mana agrgaa, plazano la curva IS haca la rcha, hata IS. n l punto ntrccón ntr ta nuva IS y la LM qu no vara, l rnmnto lo ono n mona naconal mayor al lo ono n mona xtranjra, nucno al púlco a comprar má ono n mona naconal, lo qu prouc una mnucón l tpo camo, plazano la curva IS haca la zqura, hata IS y la BB haca arra, hata BB ; forma multána. l nuvo qulro punto B, n l cual cruzan nuvamnt la curva IS, LM y BB, alcanza con un mayor nvl prouccón manaa, una mayor taa ntré y un mnor tpo camo. n l panl nfror la fgura 7, l qulro ncal túa n l punto, con una mana agrgaa ncal D y un gato gorno G. ta curva mana agrgaa, ao un nvl prco trmna un nvl prouccón manaa gual a,. l ncrmnto l gato gurnamntal plaza la curva mana agrgaa haca la rcha,

21 hata D. l nuvo punto qulro, al nvl prco ncal, alcanza n l punto B con un mayor nvl prouccón manaa,. n concunca, una polítca fcal xpanva, ctr paru, plaza la curva mana agrgaa haca la rcha. Fgura 7 LM B BB BB IS G, IS G, IS G, ' B ' D G D G fcto una polítca fcal xpanva. l ncrmnto l gato púlco plaza la curva mana agrgaa haca la rcha.

22 olítca montara xpanva: compra ono a cargo l BCR B >. l ncrmnto la canta nro, ao un nvl ncal prco, orgna un xco ofrta n t mrcao nucno a una caía la taa ntré. La caía la taa ntré afcta a lo otro o mrcao. n l mrcao n, prouc un ncrmnto l conumo y la nvrón, orgnano un aumnto l proucto manao. n l mrcao ono, la caía la taa ntré, mnuy la rntala l actvo n mona naconal. to gnra qu la mana l púlco por actvo n mona xtranjra aumnt, nucno a un ncrmnto l tpo camo nomnal, lo qu a u vz gnra un ncrmnto l tpo camo ral. Con un tpo camo ral má lvao, y aumno qu cumpl la concón Marhall - Lrnr, ncrmnta l nvl la xportacon nta, y por tanto, la prouccón manaa. n l panl upror la fgura 8, aumno qu la conomía ncuntra ncalmnt n l punto, l ncrmnto la canta nro n la conomía plaza la curva LM haca aajo, hata LM. n l punto ntrccón ntr ta nuva curva LM y la IS qu aún no vara, l rnmnto lo ono n mona naconal mnor al rnmnto lo ono n mona xtranjra, lo cual nuc al púlco a comprar ono n ólar, lo qu prouc un ncrmnto l tpo camo. t ncrmnto l tpo camo, plaza la IS haca la rcha, hata IS, y la BB haca aajo, hata BB ; multánamnt. l nuvo qulro punto B n l cual cruzan nuvamnt la curva IS, LM y BB, alcanza con un mayor nvl prouccón manaa, un mayor tpo camo y una mnor taa ntré. n l panl nfror la fgura 8, l qulro ncal túa n l punto, con una mana agrgaa ncal D y un tock ono naconal B. ta curva mana agrgaa, ao un nvl prco trmna un nvl prouccón manaa gual a. l ncrmnto la canta nro plaza la curva mana agrgaa haca la rcha, hata D. l nuvo punto qulro, al nvl prco ncal, alcanza n l punto B con un mayor nvl prouccón manaa,. n concluón, una polítca montara xpanva, ctr paru, plaza la curva mana agrgaa haca la rcha.

23 Fgura 8 LM B LM B B BB BB IS IS ' B ' D B D B fcto una polítca montara xpanva. l ncrmnto la canta nro plaza la curva mana agrgaa haca la rcha. 3

24 Contxto ntrnaconal: lvacón la taa ntré xtrna >. Una ncrmnto la taa ntré xtrna, ao un nvl ncal prco, lva la rntala l actvo xtranjro n mona naconal. to gnra qu la mana l púlco por t actvo aumnt, nucno un alza n l tpo camo nomnal, lo qu a u vz gnra un ncrmnto l tpo camo ral. Con un tpo camo ral má lvao, y ajo l uputo qu cumpl la concón Marhall - Lrnr, la xportacon nta aumntan, gnrano un ncrmnto la prouccón manaa. n l mrcao montaro, l aumnto la prouccón manaa, ncrmnta la mana nro naconal, lo cual nuc a un alza la taa ntré. n l panl upror la fgura 9, aumno qu la conomía ncuntra ncalmnt n l punto, l ncrmnto la taa ntré ntrnaconal plaza la BB haca arra, hata BB. n l punto ntrccón ntr ta nuva curva BB y la LM qu no varía, l rnmnto lo ono n mona xtranjra mayor al rnmnto lo ono n mona naconal, lo cual nuc a la compra ono xtranjro gnrano un ncrmnto l tpo camo nomnal. l aumnto l tpo camo plaza la curva BB haca aajo, hata BB, y la IS haca arra, hata IS, multánamnt. l nuvo qulro punto B n l cual cruzan nuvamnt la curva IS, LM y BB, alcanza con un mayor nvl prouccón manaa, una mayor taa ntré y un tpo camo má lvao. n l panl nfror la fgura 9, l qulro ncal túa n l punto, con una mana agrgaa ncal D y una taa ntré xtrna.ta mana agrgaa trmna un nvl ncal prco y un nvl prouccón manaa gual a,. l ncrmnto la taa ntré xtrna plaza la curva mana agrgaa haca la rcha, hata D. l nuvo punto qulro, al nvl prco ncal, alcanza n l punto B con un mayor nvl prouccón manaa,. n concunca, un ncrmnto la taa ntré xtrna, ctr paru, plaza la curva mana agrgaa haca la rcha. 4

25 Fgura 9 LM B BB, BB, BB, IS IS ' B ' D D fcto un ncrmnto la taa ntré xtrna. Un ncrmnto la taa ntré xtrna plaza la curva mana agrgaa haca la rcha. 5

26 Rumn l ojtvo t capítulo fu rvar, a partr l molo Munll Flmng, la curva mana agrgaa para rgímn tpo camo fjo y flxl, n un contxto prfcta movla captal. S upuo una curva ofrta agrgaa prfctamnt látca, para trmnar l qulro n l mrcao n, úncamnt por varacon la mana agrgaa. í, too ncrmnto la mana agrgaa traujo n una varacón la prouccón la mma magntu para rtornar al qulro, mntra qu l nvl prco mantnía contant. D ta manra, lo qu traconalmnt ra conrao como prouccón, n l prnt traajo, conró como prouccón fctvamnt manaa. Dao qu nctó traajar n l plano la prouccón manaa y l nvl prco, t últmo fu ncorporao manra xplícta. La forma ncorporarlo fu a travé l tpo camo ral, n l mrcao n; y a travé la mana nomnal nro, n l mrcao montaro. n l molo Munll - Flmng con tpo camo fjo, l qulro gnral alcanza cuano lo mrcao n, nro y ono n mona naconal, tán n qulro. n t molo la prouccón manaa trmna n l mrcao n, la rrva ntrnaconal l anco cntral B cr n l mrcao montaro, y la taa ntré ométca n la cuacón artraj. Lo ntrumnto polítca on l gato púlco G, lo mputo T, la compra-vnta ono naconal B y l tpo camo. La varacon la varal xógna lo mputo T, l gato púlco G, l BI ntrnaconal, l tock ono n mona naconal n por l BCR B, l coto tranaccón, la taa ntré xtrna, l rgo l actvo ométco θ, l tpo camo nomnal, l tpo camo nomnal prao y l nvl prco ; van a trmnar la prouccón manaa, la rrva ntrnaconal y la taa ntré ométca, n otra palara, van a gnrar varacon n la mana agrgaa. n l molo Munll - Flmng con tpo camo fjo, una polítca fcal xpanva gnra una mayor prouccón manaa, un mayor nvl rrva ntrnaconal y una taa ntré ométca naltraa. Una valuacón prouc un ncrmnto la prouccón manaa y la rrva ntrnaconal y una taa ntré ométca mnor. n tanto qu, l ncrmnto la taa ntré xtrna gnra un mnor nvl 6

27 prouccón manaa, una mnor ofrta montara y una mayor taa ntré ométca. Como rultao una polítca fcal xpanva y una valuacón la mana agrgaa plaza haca la rcha, gnrano una mayor prouccón manaa, ao un nvl ncal prco, mntra qu l ncrmnto la taa ntré xtrna, contra la mana agrgaa, gnrano una mnor prouccón manaa. n l molo Munll - Flmng con tpo camo flxl, l qulro gnral alcanza cuano lo mrcao n, nro y ono n mona naconal, ncuntran n qulro. n t molo la prouccón manaa trmna n l mrcao n, la taa ntré n l mrcao montaro, y l tpo camo n la cuacón artraj. Lo ntrumnto polítca on l gato púlco G, lo mputo T, la compra-vnta ono naconal B y la rrva va l Banco Cntral B cr. La varacon la varal xógna lo mputo T, l gato púlco G, l BI ntrnaconal, l tock ono n mona naconal n por l Banco Cntral B, l coto tranaccón, la taa ntré xtrna, l rgo l actvo ométco, l tpo camo prao, la rrva ntrnaconal l Banco Cntral B cr y l nvl prco, van a trmnar la prouccón manaa, la taa ntré y l tpo camo, cr, van a gnrar varacon n la mana agrgaa. n l molo Munll - Flmng con tpo camo flxl, una polítca fcal xpanva gnra una mayor prouccón manaa, una mayor taa ntré ométca y un mnor tpo camo. Una polítca montara xpanva prouc un ncrmnto la prouccón manaa y l tpo camo y una taa ntré ométca mnor. n tanto qu, un ncrmnto la taa ntré xtrna gnra un mayor nvl prouccón manaa, una mayor taa ntré ométca y un tpo camo má lvao. Como rultao una polítca fcal y montara xpanva y ant l ncrmnto la taa ntré ntrnaconal la mana agrgaa plaza haca la rcha, gnrano una mayor prouccón manaa, ao un nvl ncal prco. 7

28 Térmno Clav Ofrta grgaa prfctamnt látca. rouccón Dmanaa. Curva Dmana grgaa. Dmana nomnal nro. Dmana ral nro. Tpo camo nomnal. Tpo camo ral. Lctura Complmntara ara una lctura or la falla n lo mrcao n o a hock mana agrgaa trantoro, aí como para una argumntacón cómo to hock porían prmtr un prtnt nvl mplo n conomía n crcmnto, véa Martn Zaglr, ggrgat Dman, conomc Growth, an Unmploymnt, uropan Unvrty Inttut Workng apr /7,. Lo fcto rcto la a montara or la mana agrgaa n un molo IS-LM on raltao cuano ncluy la taa ntré nomnal largo plazo n la funcón la mana nro. ta ncluón ncrmnta lo fcto lo camo n l tock nomnal l nro or la mana agrgaa ral cuano lo prco tán fjo. Véa war Nlon, Drct ffct of Ba Mony on ggrgat Dman: Thory an vnc, Bank of nglan Workng apr,. ara una lctura or lo fcto or la mana agrgaa ant lo camo n l gato gorno, la tranfrnca y lo mputo, véa Martn S. Fltn, Govrnmnt Dfct an ggrgat Dman, NBR Workng apr WO435, 98. 8

29 pénc Matmátco ÉNDIC L DRIVCIÓN D L DMND GRGD DL MODLO MUNDLL - FLMING CON TIO D CMBIO FIJO... l molo. l molo vn ao por la cuacon l mrcao n, l mrcao montaro y la cuacón artraj la taa ntré. = C, I G X, M, H = B cr B = h,, = θ 3 Don: = = Tpo camo ral. = T = Ingro ponl... La forma tructural. Dfrncano t tma cuacon rpcto a toa la varal y ornánola matrcalmnt otnmo la forma tructural l molo. n éta ntfcan la varal nógna y la varal xógna. 9

30 3 θ = B T G h h X cn B h h D m B cr y 4 Don : C = : ropnón margnal a ahorrar. m = M : ropnón margnal a mportar. I C D = : Snla l gato prvao conumo nvrón rpcto a la taa ntré. C M cn = : ropnón a gatar n n naconal. > = M M X : Concón Marhall Lrnr..3. La forma ruca y la rvacón la mana agrgaa. θ γ γ γ = γ B T G m m m m h m h h X m h cnh h X D D D cn B m h D cr 5

31 Don : = m γ = m h D h xprón: D la forma ruca prn qu la Dmana grgaa vn aa por la gunt =, G, T,,, θ,,.4. La pnnt la mana agrgaa. D = < 3

32 ÉNDIC B L DRIVCIÓN D L DMND GRGD DL MODLO MUNDLL - FLMING CON TIO D CMBIO FLXIBL. B.. l molo. l molo vn ao por la cuacon l mrcao n, l mrcao montaro y la cuacón artraj la taa ntré. = C, I G X, M, H = B cr B = h,, = θ 3 Don: = = Tpo camo ral. = T = Ingro ponl. B.. La forma tructural. Dfrncano t tma cuacon rpcto a toa la varal y ornánola matrcalmnt otnmo la forma tructural l molo. n éta ntfcan la varal nógna y la varal xógna. 3

33 33 θ = B B T G h h X cn h h D m cr 4 Don : C = :ropnón margnal a ahorrar. m = M :ropnón margnal a mportar. I C D = :Snla l gato prvao conumo nvrón rpcto a la taa ntré. C M cn = :ropnón a gatar n n naconal. > = M M X :Concón Marhall Lrnr. B.3. La forma ruca y la rvacón la mana agrgaa. [ ] [ ] { } [ ] [ ] θ γ γ = γ B B T G h m h m h X h m m cn h h m h h m h X h h h m m cn h h D h h D h X h h h D D h cn h cr h h 5

34 34 Don: [ ] D h h m = D h h m = γ D la forma ruca prn qu la Dmana grgaa vn aa por:,,,,,,,,, = B B T G cr θ B.4. La pnnt la mana agrgaa. [ ] { } < = D D h h