Actividad edificadora en Colombia: situación actual y perspectivas. Cristina Gamboa Director de Estudios Económicos, CAMACOL Cali, octubre 23 de 2008

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1 Actividad edificadora en Colombia: situación actual y perspectivas Cristina Gamboa Director de Estudios Económicos, CAMACOL Cali, octubre 23 de 2008

2 Contenido Entorno internacional adverso Aspectos determinantes de la coyuntura económica colombiana Indicadores líderes del sector edificador Balance de riesgos y proyecciones 2008 y 2009

3 Contenido Entorno internacional adverso Aspectos determinantes de la coyuntura económica colombiana Indicadores líderes del sector edificador Balance de riesgos y proyecciones 2008 y 2009

4 El entorno internacional es adverso Crisis hipotecaria y financiera de EE.UU. de agosto de 2007, en el marco de una desaceleración ya en curso: Afectó las condiciones de financiamiento de empresas y familias Deterioró el ingreso disponible de los hogares Efecto riqueza negativo por cuenta del menor valor de las acciones y las viviendas, inflación creciente y desempleo al alza Redujo la confianza de consumidores e inversionistas Ahora: desaceleración de Japón, Inglaterra y Zona Euro Efecto rezagado de la desaceleración de Estados Unidos e inicio de un ciclo económico contractivo Impacto de altos precios de las materias primas (choque de oferta) Afecta los costos de producción de las empresas Se reducen los márgenes de beneficios de los empresarios, se desincentiva la producción ye emprendimiento de nuevos proyectos Afecta el ingreso disponible de los hogares

5 Sep-08 EE.UU.: la confianza sigue empeorando Índice de confianza del consumidor y de los constructores, tasa de desempleo e inflación Confianza del consumidor Confianza del constructores Tasa de desempleo Tasa de inflación anual Fuente: Economic Data FRED., Bloomberg (con datos del National Association of Home Builders) y Bureau of Labor Statistics, U.S Department of Labor.

6 EE.UU.: cae la producción industrial y el comercio al por menor 2000-septiembre 2008, variación anual (%) del valor real de las ventas al por menor y servicios de alimentación e índice de producción manufacturera Las ventas al por menor caen a una tasa anual de -5,7% en septiembre de 2008 La producción manufacturera se contrae a un ritmo anual de -13,9% en septiembre de 2008 Fuente: Economic Data FRED.

7 Sep-08 Producto de la desaceleración de los países desarrollados, estamos ante el inicio de la corrección y estabilización de los precios de los productos básicos? Evolución del precio del petróleo WTI*, Índice CRB spot Precio del petróleo Índice CRB spot (de materias primas) * Referencia para Colombia en la Bolsa de Estados Unidos. Fuente: Bolsa de Nueva York y Commodity Research Bureau (CRB).

8 Efectos de la crisis financiera Las potencias económicas siguen inyectando liquidez a sus mercados Nacionalización o la venta a precios de descuento de diferentes bancos alrededor del mundo Europa toma medidas para contrarrestar la crisis Garantía de los préstamos interbancarios Ayudas directas para la capitalización de los bancos Inyecciones de liquidez Incremento de la garantía de depósitos América Latina no es ajena a esta situación Se registra gran volatilidad en las principales bolsas de valores de la región Se evidencian necesidades de financiamiento por parte de los gobiernos: caso argentino El FMI revisa sus proyecciones de crecimiento a la baja de forma significativa

9 Las proyecciones de crecimiento mundial se revisaron a la baja en octubre 2008 Producto Interno Bruto (PIB) Diferencia frente a proyecciones previas* Variación real anual (%) (%) py 2009py 2008py* 2009py* Economía mundial 5,1 5 3,9 3-0,2-0,9 Economías avanzadas 3 2,6 1,5 0,5-0,2-0,9 Estados Unidos 2,8 2 1,6 0,1 0,3-0,7 Zona euro 2,8 2,6 1,3 0,2-0,4-1 Japón 2,4 2,1 0,7 0,5-0,8-1 Reino Unido 2, ,1-0,8-1,8 Canadá 3,1 2,7 0,7 1,2-0,3-0,7 NIAE /1 5,6 5,6 4 3,2-0,2-1,1 Economías emergentes y en desarrollo /2 7,9 8 6,9 6,1 - -0,6 Asia emergente 9,9 10 8,4 7,7 - -0,7 China 11,6 11,9 9,7 9,3 - -0,5 India 9,8 9,3 7,9 6,9-0,1-1,1 ASEAN-5 /3 5,7 6,3 5,5 4,9-0,1-1 América del Sur y México /4 5,5 5,6 4,6 3,2 0,3-0,4 Argentina 8,5 8,7 6,5 3,6-0,5-0,9 Brasil 3,8 5,4 5,2 3,5 0,3-0,5 Chile 4,3 5,1 4,5 3,8 0-0,7 Colombia 6,8 7,7 4 3,5-0,6-1 Ecuador 3,9 2, ,1-1,1 México 4,9 3,2 2,1 1,8-0,3-0,6 Perú 7,7 8,9 9,2 7 2,2 1 Venezuela 10,3 8, ,2-1,5 Fuente: Fondo Monetario Internacional - World Economic Outlook, octubre de Notas: PY: la fecha de la predicción es octubre de * La fecha de la predicción previa a la de octubre de 2008 es abril para América del Sur, Argentina, Chile Colombia, Ecuador, Perú y Venezuela. Para el resto de regiones y países, la fecha de predicción anterior a la de octubre, para fines comparativos, es julio de /1: NIAE: economías asiáticas recientemente industrializadas (por la sigla en inglés de Newly Industrialised Asian Economies), Hong Kong, Corea, Singapur y Taiwán. /2: Economías emergentes y en desarrollo incluye África, Europa Central y Oriental, países de la ex Unión Soviética (incluido Rusia), Medio Oriente, Asia emergente (China, India y ASEAN-5), y Hemisferio Occidental (excepto Estados Unidos y Canadá). /3: ASEAN 5: (por la sigla en inglés de Association of Southeast Asian Nations) Indonesia, Malasia, Filipinas, Singapur y Tailandia. /4: América del Sur incluye Bolivia y Paraguay.

10 Nuestros principales socios comerciales se desacelerarán en py, crecimiento del PIB real Fuente: Fondo Monetario Internacional - World Economic Outlook, octubre de 2008.

11 Efectos de la crisis financiera en Colombia El impacto se podría dar dos canales: Canal real: menores exportaciones por la delicada situación económica de nuestros principales socios comerciales (EE.UU. y Venezuela) Restricción a los exportadores en el acceso al crédito externo Menores ingresos por concepto de remesas Precios de los productos básicos Impacto en nuestras exportaciones tradicionales (carbón, petróleo y su derivados, café, ferroníquel) Canal financiero: alta volatilidad en los mercados internacionales El crédito probablemente se restringiría para las economías emergentes, entre ellas Colombia Menores flujos de IED Menor liquidez y encarecimiento del crédito público y privado Desvalorización de los activos (TES y acciones)

12 Las exportaciones han sido jalonadas, principalmente, por los mayores precios de los productos básicos Enero-agosto 2008, variación anual del valor FOB, de las toneladas métricas y de las exportaciones totales según destino (%) Valor FOB del total exportaciones, eneroagosto 2008: US$26,14 miles de millones Exportaciones tradicionales: café, carbón, ferroníquel, y petróleo y sus derivados. Fuente: DANE.

13 Desde julio el peso colombiano viene presentando una depreciación continua TRM y balance de respuestas expectativas de pesos colombiano TRM mensual En septiembre de 2008 registró niveles similares a los observados a mediados de 2000 Encuesta de Opinión Financiera BVC- Fedesarrollo: el balance de las respuestas muestra que 24% los encuestados esperan que el peso colombiano se deprecie en los próximos seis meses (pronóstico septiembre 2008) Fuente: Banco de la República y Fedesarrollo. ITCRIPP NT: índice de tasa de cambio real de bienes no transables deflactado por IPP.

14 Contenido Entorno internacional adverso Aspectos determinantes de la coyuntura económica colombiana Crecimiento económico: por el lado de la demanda y la oferta Evolución de los precios y tasa de cambio Crédito y costo de financiamiento Indicadores líderes del sector edificador Balance de riesgos y proyecciones 2008 y 2009

15 PIB Colombia: la desaceleración en el ritmo de crecimiento de la economía es evidente 1995-junio 2008, variación anual (%) del PIB trimestral a precios constantes de 2000 Fuente: DANE, cálculos Departamento de Estudios Económicos CAMACOL.

16 Consumo e inversión siguen siendo los rubros con mayor moderación en el ritmo de expansión durante el segundo trimestre de 2008 Segundo trimestre , variación anual del PIB trimestral a precios constantes de 2000 (%) Nota: la contribución a la variación anual de la demanda en junio de 2008 fue: 2,9 puntos porcentuales (p.p.) del PIB, 2,2 p.p. de las importaciones, 1,8 p.p. del consumo, 1,8 p.p. de la inversión y 1,5 p.p. de las exportaciones. Fuente: DANE.

17 Balance de respuestas La confianza de los consumidores es alta, pero niveles menores que en , Índice de Confianza al consumidor - ICC, variación anual consumo hogares (%), balance porcentual de respuestas y tasa de desempleo La confianza incide sobre el comportamiento del consumo El mercado laboral ya está sintiendo los efectos de una menor actividad económica Fuente: Fedesarrollo y DANE.

18 Según la percepción de los empresarios, las condiciones para la inversión son menos favorables , condiciones económicas y sociopolíticas para la inversión, variación anual (%) del índice de inversión a precios constantes de 2000, percepción de los constructores Condiciones para la inversión Percepción de los constructores Fuente: EOE-Fedesarrollo y DANE.

19 Los excesos de demanda y los choques de oferta (alimentos y combustibles) han generado presiones inflacionarias 2003-septiembre 2008, variación anual (%) IPC total, sin alimentos Nota: los porcentajes entre paréntesis corresponden a la ponderación en el IPC total. Fuente: DANE y Banco de la República, cálculos Departamento Estudios Económicos CAMACOL.

20 Oct-08 Las medidas de política monetaria buscan evitar una espiral de precios y salarios Expectativas de inflación 2008 y 2009 Encuesta del Emisor: los encuestados en octubre de 2008 esperan que la inflación se ubique en 7,03% al final del año Encuesta de Opinión Financiera: el 66% neto de los encuestados espera que la inflación baje en los próximos seis meses (fecha predicción septiembre 2008) Fuente: Encuesta del Banco de la República y Encuesta de Opinión Financiera BVC-Fedesarrollo (expectativas próximos seis meses). Encuesta BVC-Fedesarrollo a bancos, corporaciones financieras, aseguradoras, fondos de pensiones, fondos de valores y comisionistas de bolsa.

21 La actividad crediticia mantiene su desaceleración, aunque la de la modalidad de consumo supera la de los otros segmentos Variación real anual % de la cartera (IPC base agosto 2008=100) y tasa de interés nominal Variación real anual de la cartera (%) Tasa de interés efectiva anual (%) Nota: la tasa de interés No VIS pesos corresponde a crédito para adquisición de vivienda. Fuente: Banco de la República, Superintendencia Financiera y Titularizadora Colombiana, cálculos Departamento de Estudios Económicos CAMACOL.

22 En el segundo trimestre de 2008 el único sector que no se desaceleró fue el de minería Segundo trimestre , variación anual (%) del PIB trimestral a precios constantes de 2000 Fuente: DANE.

23 El sector edificador, por su parte, sigue expandiéndose , PIB edificaciones y variación anual, miles de millones de pesos constantes de 2000 y porcentaje Fuente: DANE, cálculos Departamento de Estudios Económicos CAMACOL.

24 Contenido Entorno internacional adverso Aspectos determinantes de la coyuntura económica colombiana Indicadores líderes del sector edificador Despachos de cemento Actividad industrial y comercio al por menor Mercado de vivienda nueva Modelo de determinantes de la actividad edificadora Balance de riesgos y proyecciones 2008 y 2009

25 Despachos de cemento también moderan su ritmo de crecimiento: el acumulado enero-septiembre de 2008 aumentó a una tasa anual de 2% 1980-septiembre 2008, despachos de cemento al mercado interno, millones de toneladas métricas (Tm) y var.% anual Nota: según el modelo de consumo de cemento de ICPC aproximadamente 40% del consumo de cemento corresponde a la actividad edificadora. Fuente: ICPC, cálculos Departamento Estudios Económicos de CAMACOL.

26 Industria modera su ritmo de expansión incluyendo las actividades relacionadas con la construcción Variación anual (%) de la producción real, sectores CIIU rev.3 a 3 dígitos Var. % anual enero-agosto 2008 Fuente: DANE-Muestra Mensual Manufacturera (MMM).

27 El comercio al por menor se desacelera, incluyendo el rubro de ferretería,vidrios y pintura Variación real anual (%) del comercio al por menor según grupos de mercancías Variación real anual del comercio por grupos, enero-julio 2008 Variación real anual del total comercio minorista, enero 2004-agosto 2008 Fuente: DANE-Muestra Mensual de Comercio al por menor (MMCM).

28 Siete departamentos: menor dinámica del mercado de vivienda nueva Enero-julio 2008, unidades de vivienda lanzadas al mercado y unidades vendidas Unidades de vivienda lanzadas al mercado Unidades de vivienda vendidas Departamentos incluidos: Antioquia, Bogotá y Cundinamarca, Bolívar, Caldas, Risaralda, Tolima y Valle del Cauca. Fuente: Coordenada Urbana.

29 Siete departamentos: indicadores de riesgo del mercado de vivienda nueva Enero-julio 2008, unidades de vivienda lanzadas al mercado y unidades vendidas Departamentos incluidos: Antioquia, Bogotá y Cundinamarca, Bolívar, Caldas, Risaralda, Tolima y Valle del Cauca. Fuente: Coordenada Urbana.

30 Modelo CAMACOL de determinantes de la actividad edificadora (licencias de construcción) 1. Un aumento de 1% en el total de desembolsos genera un aumento de 0,2% en las licencias de construcción de vivienda 2. Ante un aumento de cien puntos básicos en la tasa de interés real hipotecaria, las licencias de construcción de vivienda caerían -1,3% 3. Un aumento de 1% en la tasa de desempleo ocasiona una contracción de -3,8% las licencias de construcción de vivienda 4. Un aumento de 1% en los costos de la construcción de vivienda genera una caída de -1,2%

31 Licencias de construcción: sigue un buen nivel de actividad, pero a un menor ritmo en comparación a agosto 2008, área licenciada para construcción, metros cuadrados y variación anual (%) Fuente: DANE, cálculos Departamento Estudios Económicos CAMACOL.

32 Licencias de construcción: sigue un buen nivel de actividad, pero a menor ritmo en comparación con 2007 Enero agosto 2008, variación anual (%) del área licenciada acumulada doce meses Fuente: DANE, cálculos Departamento Estudios Económicos CAMACOL.

33 Unidades de vivienda aprobadas: preocupa cada vez más la dinámica del segmento VIS 1998-agosto 2008, unidades de vivienda aprobadas para construcción según tipos Unidades licenciadas, año corrido Unidades licenciadas, acumulado doce meses Fuente: DANE, cálculos Departamento Estudios Económicos CAMACOL.

34 Los desembolsos hipotecarios muestran menor dinamismo , desembolsos de crédito hipotecario, miles de millones de pesos corrientes (revisar cifras de adquisición) Desembolsos adquisición Desembolsos constructores 8,8% 37,9% 76,6% 69,3% Fuente: Superintendencia Financiera, cálculos Departamento Estudios Económicos CAMACOL.

35 Se incrementa el costo del crédito para adquisición de vivienda, pero en términos reales aún son favorables Tasa de interés nominales de los préstamos para adquisición de vivienda (E.A.%)* Préstamos denominados en pesos Préstamos denominados en UVR * Corresponde al promedio ponderado por monto desembolsado para los establecimientos de crédito. Fuente: Superintendencia Financiera, cálculos Departamento Estudios Económicos CAMACOL.

36 La inflación ha afectado los costos de construcción, lo cual hace más exigente la gerencia de los negocios bajo preventa Enero 2001-septiembre 2008, variación anual (%) de ICCV (total y por grupos de costo) e IPC Var. % anual, sept Total ICCV: 6,9% Materiales: 6,3% Mano de obra. 8,8% Maq. y equi.: 6,2% IPC: 7,6% Nota: La ponderación del Índice de Costos de Construcción de Vivienda (ICCV) es materiales de construcción 66,1%, mano de obra 28,5% y maquinaria y equipo 5,4%. Fuente: DANE.

37 El mercado laboral ya está sintiendo los efectos de una menor actividad económica agosto 2008, miles de ocupados, total nacional y tasa de desempleo nacional Fuente: DANE.

38 Contenido Entorno internacional adverso Aspectos determinantes de la coyuntura económica colombiana Indicadores líderes del sector edificador Balance de riesgos y proyecciones 2008 y 2009

39 Balance actual de riesgos sobre el desempeño de la actividad constructora El sector edificador seguirá reduciendo su ritmo de expansión a ritmos más sostenibles, en línea con la desaceleración de la economía colombiana Positivos (actualmente vigentes): Ingresos laborales, pero con desempleo creciente Ingresos de capitales Política de seguridad Desembolsos de créditos Negativos (potenciales, ordenados de mayor a menor probabilidad): Disponibilidad de tierras urbanizables Desempleo Índice de Costos de la Construcción de Vivienda Tasas de interés

40 A pesar de la desaceleración, hay factores de soportes a la expansión del sector edificador Entorno macroeconómico favorable: La reducción de las presiones inflacionarias permitirá la normalización de la política monetaria Las familias tendrán acceso a mejores condiciones de financiación Factores demográficos (mediano plazo) La dinámica poblacional genera un enorme reto y oportunidad dentro del mercado de crédito hipotecario Más del 55% de la población se encuentra en el rango de menos de 30 años. De acuerdo con el Censo en 2005 la población de Colombia era de 45,4 millones y se espera que ascienda a 52,6 en Fuente: Departamento Estudios Económicos CAMACOL.

41 Se requiere una política más efectiva de desarrollo de la vivienda social Herramienta anti-cíclica en un período de menor crecimiento relativo El país tiene un déficit habitacional de 2,2 millones de hogares en centros urbanos La recuperación de la efectividad de la política de VIS moderará el proceso de expulsión de trabajadores de actividades relacionadas con el sector construcción CAMACOL insiste en la focalización de esfuerzos que promuevan acciones efectivas que impulsen el desarrollo de VIS Alianzas de los sectores público y privado en materia de macroproyectos de vivienda Incentivos para el desarrollo de proyectos de movilidad integrados a soluciones de vivienda

42 Obras civiles: una necesidad en la actual coyuntura de desaceleración Colombia presenta un gran rezago en infraestructura En el Informe de Competitividad del Foro Económico Mundial, Colombia obtiene el puesto número 86 entre 131 países En el actual escenario de desaceleración de la economía nacional, las obras civiles pueden convertirse en un factor contra-cíclico La crisis financiera internacional afectó la calificación de riesgo de inversiones en este tipo de proyectos El costo de financiación será mayor CAMACOL proyecta que las obras civiles mantendrán un mínimo nivel de actividad en 2009 Fuente: Departamento Estudios Económicos CAMACOL.

43 Proyecciones: CAMACOL espera, luego de excelentes resultados en 2007, que la actividad constructora del país se ubique en una senda de menor crecimiento relativo La actividad constructora creció a una tasa anual de 0,3% en el segundo trimestre de 2008 como resultado de la contracción que presentó el desempeño de las obras civiles CAMACOL estima para el cierre de 2008 la convergencia del sector hacia una tasa de crecimiento sostenible en el rango entre 2,3% y 5,3% Proyecciones CAMACOL py 2009 py PIB de Colombia 7,5% 3,0 5,0 % 2,8 4,8 % PIB del sector de la construcción 13,3% 2,3 5,3 % 2,1 4,1 % Py: proyecciones. Fuente: Departamento Estudios Económicos CAMACOL.

44 Proyecciones: CAMACOL estima que la cartera seguirá desacelerándose Variación anual (%) de la cartera por modalidad Py: proyectado. Fuente: Superintendencia Financiera, cálculos Departamento Estudios Económicos CAMACOL.

45 Actividad edificadora en Colombia: situación actual y perspectivas Cristina Gamboa Director de Estudios Económicos, CAMACOL Cali, octubre 23 de 2008

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