Financiera Independencia

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1 25 de mayo de 2016 Calificación FINDEP LP FINDEP CP Perspectiva Contactos Ricardo Guerra Analista Estable Claudio Bustamante Subdirector / ABS claudio.bustamante@hrratings.com HR Ratings ratificó la calificación de LP de con Perspectiva Estable y de CP de para FINDEP. La ratificación de la calificación para FINDEP 1 se sustenta en los robustos niveles de solvencia que mantiene, debido a la estabilidad de los activos totales sujetos a riesgo, y al constante robustecimiento del Capital Contable. De la misma manera, se observan mejoras marginales en la calidad de los activos productivos y gestión de gastos operativos, situación que benefició el resultado de la operación. No obstante, la rentabilidad de la Empresa se observó con un ajuste a la baja, debido a una disminución en la recuperación de cartera castigada. Por último, la Empresa continúa mostrando una eficiente administración del vencimiento de los pasivos y activos al reportar una brecha ponderada a capital y una brecha de liquidez ponderada en niveles saludables. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés son: Fernando Sandoval Director de / ABS fernando.sandoval@hrratings.com Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son: Definición La calificación de largo plazo que determina HR Ratings para Financiera Independencia es con Perspectiva Estable. La calificación asignada, en escala local, significa que el emisor o emisión ofrece seguridad aceptable para el pago oportuno de obligaciones de deuda y mantiene bajo riesgo crediticio ante cambios económicos adversos. El signo - representa una posición de debilidad relativa en la escala de calificación. La calificación de corto plazo que determina HR Ratings para Financiera Independencia es. La calificación asignada, en escala local, significa que el emisor o emisión ofrece una capacidad aceptable para el pago oportuno de obligaciones de deuda de corto plazo y mantiene un mayor riesgo crediticio comparado con instrumentos de mayor calificación crediticia. Robustos niveles de solvencia cerrando con un índice de capitalización y un índice de capitalización ajustado al 1T16 de 50.3% y 30.0% (vs. 50.2% y 28.8% al 1T15). La contracción marginal de los activos sujetos a riesgo totales, así como la constante generación de flujo neto de la Empresa, mantienen una elevada posición de solvencia para la Empresa. Presiones marginales en los niveles de rentabilidad de la Empresa, obteniendo un ROA Promedio y ROE Promedio de 1.8% y 5.4% al 1T16 (vs. 2.6% y 8.2% al 1T15). Estos niveles se presionaron en el último año debido al cambio en la mezcla de cartera total, hacia productos y subsidiarias que manejan menores tasa de interés y a sectores con menos riesgo, situación que mantuvo impactos en los ingresos de la operación. Dicha situación fue mitigada parcialmente por una contención en el incremento del ejercicio de los gastos operativos, con lo cual, el resultado de la operación fue favorable para la Empresa. Moderado indicador de morosidad a pesar de las constantes aplicaciones de castigos de cartera que ha realizado la Empresa, las cuales van en línea a su modelo de negocio, presionando con ello al índice de morosidad ajustado. Al 1T16 el índice de morosidad e índice de morosidad ajustado cerraron en 6.0% y 20.3%, respectivamente (vs. 6.9% y 20.1% al 1T15). Para los siguientes periodos se esperaría que estos indicadores mostraran un mejor comportamiento, esto a raíz de la decisión de cerrar la colocación al segmento de alto riesgo y de los constantes robustecimientos en su tren de crédito. Sano perfil de vencimiento de sus activos y pasivos, presentando una brechas de liquidez de activos a pasivos y una brecha ponderada a capital de 65.4% y 19.3% respectivamente, al 1T16 (vs. 60.4% y 20.0% al 1T15). Esto derivado de un buen perfil de fondeo que se adecua con el vencimiento de los productos crediticios que ofrece la Empresa. 1 Financiera Independencia, (FINDEP y/o la Empresa) Hoja 1 de 13

2 Principales Factores Considerados Financiera Independencia es una empresa especializada en el otorgamiento de créditos a personas físicas de bajos recursos para el consumo de bienes y servicios, y para capital de trabajo. FINDEP es una de las principales instituciones de micro finanzas en el mercado mexicano que ofrece servicios financieros a personas físicas en el mercado formal e informal (definido como autoempleo). Actualmente la Empresa se encuentra integrada por cinco subsidiarias, con dos principales líneas de negocio: el otorgamiento de créditos individuales y de créditos grupales. En línea con lo anterior, se puede observar que FISA como empresa subsidiaria continúa mostrando la mayor participación de la cartera, esto a pesar del decremento en el saldo de cartera que ha mostrado durante los últimos periodos. Entre los principales factores que HR Ratings tomó en consideración para determinar la calificación de FINDEP, se encuentran los robustos niveles de solvencia históricos, dada la estabilidad y la elevada revolvencia de los activos productivos de la misma, así como el adecuado flujo de resultados netos favorables de la Empresa y el incremento en su posición de liquidez, lo que beneficia el cómputo de capital. Con ello, el índice de capitalización se ha mantenido en niveles de fortaleza relativo al sector, cerrando en niveles de 50.3% al 1T16 (vs. 50.2% al 1T15), situación que se traduce en una elevada capacidad de la Empresa de cumplir con sus obligaciones con costo. Es importante comentar que HR Ratings incorpora el índice de capitalización ajustado el cual excluye el cómputo de capitalización del Crédito Mercantil con el que cuenta la Empresa. Al ejercer dicho impacto, la solvencia se muestra en niveles más presionados, extrayendo un saldo del crédito de P$1,587.0m al 1T16 (vs. P$1,587.0m al 1T15). El Crédito Mercantil fue generado por la adquisición de las empresas Finsol México y Brasil, así como AEF y AFI, llevando a una generación de activos intangibles derivado de la decisión de participar en diferentes mercados y crecer inorgánicamente. Con ello, el índice de capitalización ajustada se ubicó en niveles de 30.0% al 1T16 (vs. 28.2% al 1T15). HR Ratings considera que, a pesar de la presión mostrada, este indicador se mantiene en buenos niveles para las sanas operaciones de la Empresa. Como se mencionó anteriormente, la Empresa mantiene un elevado flujo neto para robustecer el Capital de la misma, a pesar de observarse un ajuste marginal a la baja en su rentabilidad. Entre los principales factores que impactaron la generación de ingresos brutos, se encuentra la disminución de la tasa activa promedio de colocación, teniendo un efecto adverso en el margen financiero. Dicha disminución se dio por la intención de la Empresa de colocar contratos de crédito a sectores con una menor severidad de pérdida o riesgo de incumplimiento, para mejorar las cosechas de cartera vencida observadas a mediados de Por su parte, la mejora en las últimas cosechas de la Empresa, benefició marginalmente la generación de estimaciones, manteniendo un margen financiero ajustado por riesgos similares a lo observado al 1T15. Otro impacto sobre la generación de ingresos operativos, es la disminución en términos absolutos de las comisiones cobradas, debido a un menor nivel de colocación en términos de contratos debido al reajuste de la estrategia de FINDEP, de colocar menores créditos con una menor severidad de pérdida. Los impactos previamente comentados, fueron disminuidos en cierta medida por la disminución relativa del ejercicio del gasto, lo que mantiene una mejora en los ingresos totales de la operación, manteniendo un resultado operativo mayor al observado en periodos anteriores. Por último, se observa un impacto sobre menores recuperaciones de créditos castigados en comparación a lo observado en periodos anteriores, debido a un menor ritmo de Hoja 2 de 13

3 castigos, y a la mejora marginal en las cosechas de Con ello, la Empresa cerró con una utilidad neta acumulada 12 meses en niveles de P$201.9m (vs. P$277.4m del 2T14 al 1T15), impactando a los indicadores de rentabilidad ROA Promedio y ROE Promedio. En estricto sentido, el ROA Promedio se ubicó en niveles de 1.8% al 1T16 (vs. 2.6% al 1T15), impactado principalmente por la disminución en el resultado neto acumulado 12 meses, a pesar del bajo crecimiento de los activos totales de la Empresa. Asimismo, se observa un comportamiento similar del ROE Promedio, cerrando en niveles de 5.4% al 1T16 (vs. 8.2% al 1T15). Dicho impacto, se sustenta principalmente en el incremento del Capital Contable de la Empresa, aunado a la disminución en la utilidad neta acumulada. En la opinión de HR Ratings, el ROA Promedio se ubica en buenos niveles, mientras que el ROE Promedio se ubica en niveles moderados, no obstante, se debe a la sólida estructura de capital con el que cuenta la Empresa, y no por un deterioro sobre la generación de resultados de FINDEP. Con respecto al comportamiento de la Cartera Total de la Empresa, se puede observar que FISA como empresa subsidiaria continúa mostrando la mayor participación de la cartera, esto a pesar del decremento en el saldo de cartera que ha mostrado durante los últimos periodos. Esta situación ha sido ocasionada por la reestructura integral en sus operaciones, con el objetivo de mejorar los proceso de originación y cobranza de los créditos otorgados. Es así que, la cartera total de FISA presento un decremento anual de 10.8%, cerrando con saldo al 1T16 de P$3,509.1m (vs. P$3,933.1m al 1T15). Por otra parte, durante el último año la subsidiaria AFI, la cual tiene presencia en el estado de California mostró un crecimiento importante, situación que se le atribuye al importante enfoque que la Empresa le ha otorgado a esta subsidiaria a través de las nuevas sucursales inauguradas durante el último año y al fortalecimiento en la estructura operativa. Asimismo, la apreciación que ha tenido el dólar frente al peso ha beneficiado este crecimiento. Por parte del comportamiento de FINSOL México, éste continúa manteniendo un crecimiento orgánico, ya que se han enfocado en mejorar la calidad de su cartera a través de estrictos procesos de originación y cobranza. Por otro lado, FINSOL Brasil, ha presentado un crecimiento moderado en su cartera debido a la complicada situación económica y competitiva que presenta este país actualmente. No obstante su cartera creció 6.8% de manera interanual en reales brasileños por lo cual la Empresa considera que las medidas tomadas para mejorar sus políticas de colocación de crédito y fortalecer su relación con los clientes ha resultado en ventajas absolutas. En línea con lo anterior, Finsol Brasil ha abierto 6 nuevas sucursales en el último año e inició su expansión a otras regiones fuera del Nordeste del país. En línea con lo anterior, FINDEP cerró con un saldo de cartera total al 1T16 de P$6,889.2m, presentando un decremento anual de 0.3% (vs. P$6,909.0m y un crecimiento de 3.1% al 1T15). A consideración de HR Ratings, el crecimiento de la cartera de la Empresa se ha visto presionado principalmente por las reestructuras operativas que ha tenido FISA durante el último año. Sin embargo, se esperaría que esta tendencia se viera revertida en los siguientes periodos. Con respecto a la calidad de los activos productivos, se puede observar una ligera mejora en comparación al año pasado, cerrando con índice de morosidad en niveles de 6.0% al 1T16 (vs. 6.9% al 1T15), su menor nivel de manera histórica. Esta mejora se atribuye al robustecimiento en los proceso de originación y cobranza que ha tenido la Empresa en los últimos 12 meses. Cabe mencionar que la cartera vencida al 1T16 proviene principalmente de FISA, ya que esta representa 66.9% de la cartera vencida. En línea con lo anterior, la subsidiaria cerró con un índice morosidad en niveles Hoja 3 de 13

4 presionados de 7.9% al 1T16 (vs. 8.8% al 1T15). Es importante comentar, que la Empresa detectó importantes deterioros en ciertos sectores en la cartera originada de FISA a mediados de 2015, ocasionado por sectores que contaban con una mayor severidad de pérdida. No obstante, la Dirección General detectó el impacto con las cosechas en dichos sectores, y aplicó una reingeniería de procesos, entre los cuales se incluye una redistribución en la colocación de cartera a sectores identificados con una menor severidad de pérdida, situación que refleja una tendencia favorable para dicha cartera en los próximos periodos. Por otra parte, el índice de morosidad de FINSOL Brasil presentó una disminución importante, pasando de 3.5%al 1T15 a 3.0% al 1T16, situación que se le atribuye al incremento en los castigos ejercidos durante los últimos periodos. En cuanto a la calidad de la cartera de las otras subsidiarias, estas presentaron una evolución favorable, presentando un índice de morosidad por debajo al 4.5% al 1T16. En la opinión de HR Ratings, la calidad de la cartera presenta una tendencia favorable, lo que beneficia el nivel de generación de estimaciones preventivas a resultados, y a una mejora paulatina del resultado operativo de la misma. Por otro lado, FINDEP ha mostrado tasas de castigos en niveles elevados históricamente, presentando un quebranto de cartera acumulado 12m por P$1,239m al 1T16, lo cual es equivalente a una tasa de castigos trimestral promedio de 63.7% la cartera vencida (vs. P$1,145.2m del 2T14 al 1T15 y 62.6% al 1T15). Es así que, el índice de morosidad ajustado se ubicó en 20.3% al 1T16 (vs. 20.1% al 1T15). Es importante comentar, que el índice de morosidad ajustado se mantiene en niveles altamente presionados, no obstante, esto es consistente con el modelo de negocios de la Empresa ya que debido a su amplio margen financiero, ésta es capaz de mantener una elevada generación de estimaciones preventivas, y un elevado nivel de aplicación de castigos a cuentas de balance como parte de su modelo de negocios, con el fin de mantener reflejar un balance más depurado. HR Ratings considera que la calidad de la cartera se mantiene en niveles presionados, no obstante, se mantiene en línea con los niveles observados en periodos anteriores, denotando el modelo de negocios de la Empresa. Por otra parte, al cierre del 1T16 se puede observar una sana administración de la liquidez de la Empresa al presentar una mayor cantidad de vencimientos de activos que de pasivos en los periodos de corto y mediano plazo. No obstante, en el periodo mayor a un año se puede observar un importante vencimiento de pasivos, debido al bono internacional y a la emisión bursátil con los que cuenta la Empresa. A pesar de esto, la importante revolvencia de sus créditos elimina parte del riesgo de estos compromisos financieros, debido al importante flujo que genera este tipo de cartera. De esta forma, la brecha de liquidez acumulada cerró en P$551.9m al 1T16. Aunado a lo anterior, la brecha ponderada y la brecha ponderada a capital se encuentran en 65.4% y 19.3% al 1T16 (vs. 60.4% y 20.0% al 1T15). HR Ratings considera que la posición de liquidez se ubica en niveles sanos, presentando un estable comportamiento en los periodos de corto y mediano plazo. Hoja 4 de 13

5 ANEXOS Escenario Base Hoja 5 de 13

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8 ANEXOS Escenario Estrés Hoja 8 de 13

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11 Glosario Cartera total. Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida. Índice de morosidad. Cartera Vencida / Cartera Total. Índice de morosidad ajustado. (Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Cartera Total + Castigos 12m). Índice de cobertura. Estimaciones Preventivas para Riesgo Crediticos / Cartera Vencida. MIN Ajustado. (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Activos Productivos Prom. 12m). Índice de eficiencia operativa. Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m. Índice de eficiencia. Gastos de Administración 12m / Ingresos Totales de la Operación 12m. ROA Promedio. Utilidad Neta Mayoritaria 12m / Activos Totales Prom. 12m. ROE Promedio. Utilidad Neta Mayoritaria 12m / Capital Contable Prom. 12m. Índice de capitalización. Capital Contable / Activos sujetos a Riesgo Totales. Índice de capitalización ajustado. (Capital Contable Crédito Mercantil) / Activos Sujetos a Riesgo Totales. Activos sujetos a riesgos totales. Cartera de Crédito Neta + Inversiones en Valores + Operaciones con Valores y Derivados Razón de apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m. Cartera vigente a deuda neta. Cartera Vigente / (Pasivos con Costo Inversiones en Valores Disponibilidades). Tasa Activa. Ingresos por Intereses 12m / Activos Productivos Totales Prom. 12m. Tasa Pasiva. Gastos por Intereses 12m / Pasivos Con Costo Prom. 12m Spread de Tasas. Tasa Activa Tasa Pasiva. Brecha Ponderada A/P. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Suma ponderada del monto de pasivos para cada periodo. Brecha Ponderada a Capital. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Capital contable al cierre del periodo evaluado. Flujo Libre de Efectivo. Resultado Neto - Castigos Depreciación y Amortización + Total Cuentas por Cobrar, Pagar y otros Activos/Pasivos (Neto). Hoja 11 de 13

12 HR Ratings Alta Dirección Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración Alberto I. Ramos Aníbal Habeica alberto.ramos@hrratings.com anibal.habeica@hrratings.com Director General Fernando Montes de Oca fernando.montesdeoca@hrratings.com Análisis Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones Felix Boni Pedro Latapí felix.boni@hrratings.com pedro.latapi@hrratings.com Finanzas Públicas / Infraestructura / ABS Ricardo Gallegos Fernando Sandoval ricardo.gallegos@hrratings.com fernando.sandoval@hrratings.com Roberto Ballinez roberto.ballinez@hrratings.com Deuda Corporativa / ABS Metodologías Luis Quintero Rolando de la Peña luis.quintero@hrratings.com rolando.delapena@hrratings.com José Luis Cano joseluis.cano@hrratings.com Regulación Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento Rogelio Argüelles Claudia Ramírez rogelio.arguelles@hrratings.com claudia.ramirez@hrratings.com Negocios Rafael Colado rafael.colado@hrratings.com Dirección de Desarrollo de Negocios Francisco Valle francisco.valle@hrratings.com Hoja 12 de 13

13 México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para No Bancarias (México), Mayo 2009 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores. Calificación anterior / Perspectiva Estable / Fecha de última acción de calificación 27 de mayo de 2016 Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación. Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso). HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso) 1T12 al 1T16 Información financiera trimestral interna y anual dictaminada por Deloitte proporcionados por la Empresa. N/A N/A HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA). La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda). Hoja 13 de 13