Miguel Aguirre Head of Political and Single Risk Coface Ibérica Panorama de riesgo de impago: Países industrializados Conferencia sobre Riesgo País 2012
Riesgo País según Coface El Riesgo País evalúa la influencia de la evolución macroeconómica e institucional de un país sobre el riesgo de crédito de las empresas. Evaluación de Riesgo País Evalúa el riesgo medio de impago de las empresas en un determinado país. Para calificar a los países, Coface combina las perspectivas económicas y políticas del país, la experiencia de pago de Coface y la evaluación del entorno empresarial. Esta evaluación se realiza en una escala de 7 niveles: A1, A2, A3, A4, B, C, D Evaluación de Entorno Empresarial Evalúa la calidad del entorno empresarial de un país y determina la disponibilidad y fiabilidad de la información, así como la eficiencia y equidad de su sistema jurídico para los acreedores. Esta evaluación se realiza en una escala de 7 niveles: A1, A2, A3, A4, B, C, D
Ratings & analysis de 157 countries on http://www.coface.com/ Country Risk & Economic Research
La vuelta al mundo en 20 :Países OCDE Nueva York Grecia
Esta vez, es realmente e diferente e Crecimiento Mundial e Índice de Impagos 1st oil shock 2nd oil shock Récession in the US Internet bubble and 9/11 Securitization crisis and Fall of Lehman 9 270 8 240 7 210 6 180 5 150 4 120 % 3 90 2 60 1 30 0 0-1 -30-2 -60 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011(e) 2012(f) World growth (%, current exchange rate) Payment incident index (base 100= world average 1995-2000)
El déficit y la deuda ha aumentado de una forma muy notoria
Mi deuda es tu deuda : Aquí Principales Exposiciones de los Bancos Españoles (Dic 2011) Principales Exposiciones de los Bancos Portugueses ( Dic 2011) BIS, dec 2011 Germany ; 14,6% BIS, dec 2011 Others ; 14,6% United Kingdom ; 27,9% others ; 41,2% Spain; 16,6% Ireland; 13,4% Portugal; 5,5% Mexico; 9,5% Brazil; 13,2% USA; 14,6% France; 5,1% Greece; 6,2% Netherla nds; 7,0% Poland; 10,5%
Mi deuda es tu deuda :... y allí Principales exposiciones de los Bancos Franceses (Dic 2011) Principales exposiciones de los Bancos Italianos (Dic 2011) BIS, dec 2011 Others; USA; Others; Italy; 41,9% 18,9% 41,8% 11,8% BIS, dec 2011 Germany ; 26,8% Japan; 4,6% Germany ; 7,1% Belgium; 7,9% France; Austria; Poland; 4,7% USA; 11,4% 5,0% 3,8% UK; 6,4% UK; 7,7%
El desapalancamiento bancario : Un factor que afecta a la deuda soberana: Incapacidad de Captar Fondos Exposure of European BIS banks, evolution % (dec 2008 - dec 2011) Germany France -10% -14% Italy Spain Ireland -59% -70% -76% Portugal Greece -123% -29% -140% -120% -100% -80% -60% -40% -20% 0% BIS Banco de Pagos Internacionales
El desapalancamiento bancario : Un factor que afecta a la deuda soberana: Incapacidad de Captar Fondos Restricciones Crediticias El crédito otorgado por las Instituciones Financieras de la Zona Euro se contrajo un 0,5% en IV Tri 2011 Las presiones para el desapalancamiento de los bancos europeos aumentaron desde finales del 2011, conforme se intensificaban las tensiones de financiación y los reguladores establecían nuevos objetivos de capitalización Persiste la incógnita de quien tomará el relevo a los bancos europeos conforme estos continúan desapalancándose 65 Entidades Financieras Europeas deben alcanzar un coeficiente de 65 dades a c e as u opeas debe a ca a u coe c e e de capital básico del 9% de sus activos, a finales de junio de 2012
Generando problemas de riesgo soberano Prima Var. < Prima 2012-04 2012-06-04 535-1 2012-06-01 536-0 2012-05-31 536-3 Evolución de la prima de riesgo de España frente a Alemania 1400 1300 PORTUGAL 1200 1100 ESPAÑA 1000 FRANCIA 900 800 ITALIA IRLANDA 700 600 500 400 300 200 100 0 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 2012-05-30 539 30
Todo "tratamiento" de la deuda soberana afectará a las empresas Tratamiento Argentina-Rusia : impago unilateral Contracción del crédito + aumento de los costes de financiación + shock recesivo Tratamiento Turquía-Brasil : profundo ajuste fiscal de larga duración Pagos atrasados del sector público + crecimiento anémico Tratamiento India-Líbano : los bancos son incitados" i a conservar la deuda Efecto de desplazamiento el sector privado
2012: Riesgo de Bajo Crecimiento en los principales actores GDP Growth (%) World advanced d economies emerging countries 2012 f 1.1 2.7 5.0 2011 f 1.3 3.1 57 5.7 2010 2.7 4.4 7.1 2009 average (2003-2007) -3.8-1.8 1.9 2.5 3.8 7.1-4.0-2.0 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 U h k d l t ól Un shock del petróleo Recrudecimiento de la crisis europea
Shock de los precios del petróleo? Precios Spot por Barril de Brent (USD) Marzo 2012: $128
Qué provoca la subida de los precios del petróleo? Respecto a la Demanda: Crecimiento dinámico en los países emergentes: La Intensidad Energética -Energy Intensity- es del 41% en Rusia, 19% en China y 16% en los países OCDE Respecto a la Oferta: Fallos operativos en la producción de países no OPEP: Siria, Yemen o Sudan por motivos políticos y Reino unido o Canadá por motivos operativos Los mercados están anticipando la implementación de las sanciones europeas a Irán, que se implementarán el próximo mes de Julio y las consecuencias de las sanciones financieras estadounidenses que se llevaron a cabo el 17 de Marzo
Impacto de una subida del crudo en la economía mundial Importaciones netas con % total del Consumo por país Las Importaciones Energéticas suponen un 4,5% del PIB de la eurozona frente al 3% estadounidense
Crisis Financieras: La culpa querido Bruto no es de nuestra estrella sino nuestra (Shakespeare Julius Caesar) Hablando en términos generales, crisis financieras son asuntos prolongados. La mayoría de las veces, las secuelas de severas crisis financieras comparten tres características: Primero, el colapso de los mercados de activos son profundos y prolongados Segundo la secuela de crisis bancarias es asociada con profunda disminución en la producción y el empleo Tercero, el valor de la deuda pública tiene a crecer de forma exponencial K. Rogoff and C. Reinhart (2009), The Aftermath of Financial Crises La secuela de las crisis financieras
PANORAMA DE RIESGOS INTERNACIONALES Países OCDE 2012
Panorama de riesgo de impago en los Panorama de riesgo de impago en los principales países destinto de las exportaciones madrileñas
Dónde exportan las empresas Madrileñas?
Dónde importan las empresas Madrileñas?
Una crisis diferente: el tamaño importa y pone en peligro un posible rescate Deuda externa (ratios y dólares constantes) en países afectados Deuda pública acumulada los países afectados en la zona euro 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 External debt / GDP (%) External debt / exports (%) External debt (in 2011 chained dollars) 197 233 211 392 Indonesia Russia Argentina Greece 1997 1998 2011 2009 Italy 2011 2000 1820 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 Bns USD % of Euro zone GDP 17% 8% 4% 1016 517 2052 GR GR+PO+IR GR R+PO+IR+SP 22% 2719 Italy only 39% 4771 GR+P PO+IR+SP+IT 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%
El Índice de Incidentes en Pagos ya se observa en Europa del Sur Incremento del Crédito a las Empresas (%) Incidencias en Pagos registradas por Coface (tasa de crecimiento anual) 40% 30% World 27% 20% 10% Euro zone 31% 0% Southern Europe** 47% -10% Northern Europe* 1% -20% -30% Greece Spain Portugal Ireland United States 2% -40% an-05 pr-05 ul-05 ct-05 an-06 pr-06 ul-06 ct-06 an-07 pr-07 ul-07 ct-07 an-08 pr-08 ul-08 ct-08 an-09 pr-09 ul-09 ct-09 an-10 pr-10 ul-10 ct-10 an-11 pr-11 ul-11 ct-11 an-12 Ja A J O Ja A J O Ja A J O Ja A J O Ja A J O Ja A J O Ja A J O Ja 0% 10% 20% 30% 40% 50% * : Germany, Netherlands, Denmark, Sweden, Belgium, Finland, Austria, United Kingdom ** : France, Italy, Spain, Portugal, Greece
Alto endeudamiento e Deuda corporativa Deuda pública (% of PIB) (% of PIB) 140 120 France Italy United-States Germany Spain United Kingdom 140 France Italy Spain United Kingdom United States Germany 120 100 100 80 80 60 60 40 40 20 20 0 déc-94 déc-96 déc-98 déc-00 déc-02 déc-04 déc-06 déc-08 déc-10 0 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010
Recesión en la Zona Euro en 2012-6 Greece -4 Portugal GDP Growth (%) -1,5-1,2-0,3-0,1 Italy Spain Euro zone Netherlands 2012f 2011e 0,1 03 0,3 0,1 0,7 0,4 Ireland France Be lgium Germ any Austria -7-5 -3-1 1 3 5
Consumo de los Hogares en Alemania: No es suficiente a pesar de una tasa de paro a la baja German unemployment rate (%) 14 12 10 8 6 4 2 0 Jan-05 May-05 Sep-05 Jan-06 May-06 Sep-06 Jan-07 May-07 Sep-07 Jan-08 May-08 Sep-08 Jan-09 May-09 Sep-09 Jan-10 May-10 Sep-10 Jan-11 May-11 100% 80% 60% 40% 20% Contribution to GDP Growth (average 1997-2010) Household consumption External demand Business Investment Public Demand 03 0,3 0,2 0,3 0,4 0,4 0,2 0,1 0,7 1,1 04 0,4 0% -20% -0,4-0,2-40% Italy France Germany
Europa del Sur se enfrenta e a cambios estructurales Porcentaje de empresas que exportan a mercados distantes (%) Gastos en I+D y patentes (%) UK Italy Spain France 10 14 17 18 23 22 26 27 31 30 32 45 US and Canada other Asia China and India 2,5 R&D gastos totales 3 80 (% of GDP) 2 1,5 1 0,5 Patentes (per million people) 67 53 40 27 13 Germany 26 28 37 0 Germany France Spain Italy 0 0 10 20 30 40 50
Estabilidad en EE.UU., Rebote en Japón GDP Growth (%) 2012f 2011e 0,4 0,9 United Kingdom -0,9 09 1,8 Japan 1,7 2 United dstatest -1,5-1 -0,5 0 0,5 1 1,5 2 2,5
Estados Unidos resiste ste Inversión y crédito bancario Tasa de Ahorro de los hogares y Consumo (%crecimiento i anual) (% ID y crecimiento anual, al %) 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% mars-01 mars-02 mars-03 mars-04 mars-05 mars-06 mars-07 mars-08 mars-09 mars-10 mars-11 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% mars-01 déc.-01 sept.-02 juin-03 mars-04 déc.-04 sept.-05 juin-06 mars-07 déc.-07 sept.-08 juin-09 mars-10 déc.-10 sept.-11 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% investment loans to corporate Household consumption - % change - (L) Household saving rate - % of DI - (R)
Y se ve en su comportamiento to en pagos Evolución de los incidentes de pago registrados por Coface (tasa de crecimiento anual) World 27% Euro zone 31% Southern Europe** 47% Northern Europe* 1% United States 2% 0% 10% 20% 30% 40% 50% * : Germany, Netherlands, Denmark, Sweden, Belgium, Finland, Austria, United Kingdom ** : France, Italy, Spain, Portugal, Greece
Qué pasara a en las elecciones ecc es de fin de año? El nivel que tenía la economía de Estados Unidos en el 4ºT de 2007, no se ha recuperado hasta el 3ºT de 2011
Evaluación de riesgo país
No hay exportación si no hay financiación y no hay financiación si no hay seguro Gracias por vuestra atención www.coface.com/country com/country Risks